证券投资分析考试复习要点及模拟题1

《 证券投资分析》通关宝典（2010版）

第一节 证券投资分析的含义及目标

考点一：证券投资分析的含义和目标 考点解析：

证券投资是直接投资的重要形式：证券投资分析是证券投资过程中不可或缺的一个重要环节。

证券投资分析的目标：1.实现投资决策的科学性

进行证券投资分析有利于认知证券的风险性、收益性、流动性和时间性特征，从而有利于减少投资决策的盲目性，提高投资决策的科学性。 2.实现证券投资净效用最大化

证券投资的理想结果是证券投资净效用（即收益带来的正效用与风险带来的负效用的权衡）最大化。可体现为两大具体目标：（1）风险既定的条件下投资收益率最大化；（2）收益率既定的条件下风险最小化。

进行证券投资分析有利于正确评估证券的投资价值，有利于降低投资者的投资风险。 习题练习：

1. 证券投资是指投资者购买（）以获得红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程。

A.基金 B.股票

C. 股票及债券 D.有价证券及其衍生产品 答案：D

2. 证券投资分析是指人们通过各种专业性分析方法对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析以判断（）的行为。 A.证券价格 B.证券价值

C．证券价格的波动规律 D.证券价值或价格及其变动 答案：D

3. 进行证券投资分析正是使投资者正确认知证券（）的有效途径，是投资者科学决策的基础。

A.风险性和收益性 B.价格围绕价值波动的规律性 C.风险性 D.风险性、收益性、流动性和时间性 答案：D

4. 证券投资分析的意义包括（）。

A.对资产进行保值、增值 B.提高投资决策的科学性 C.降低投资者的投资风险 D.证券评估证券的投资价值 答案：BCD

5. 证券投资的两大具体目标是（）和（）。

A. 风险既定的条件下投资收益率的最大化 B. 收益率既定条件下风险最小化

C. 证券投资净效用（即收益带来的正效用减去风险带来的负效用） D. 投资者财富最大化 答案：AB

6. 判断：证券投资分析是指人们通过各种专业性分析方法对影响证券价值或价 格的各种信息进行综合分析以判断证券价值或价格及其变动的行为。（） 答案：正确

7. 判断：虽然受到各种相关因素的不同作用，但每一种证券的风险-收益特性是 不会改变的。（） 答案：错误

8．判断：对于某些具体的证券而言，投资者在承担较高风险的同时，一定能获得较高的收益。（） 答案：错误

9. 判断：进行证券投资分析有利于正确评估证券的价值，但对确定证券的买卖时机没有指导作用。（） 答案：错误

第二节 证券投资分析理论的发展与演化

考点二：证券投资相关理论 考点解析：

证券投资分析理论是围绕证券价格变化特征、证券估值、证券投资收益预测和风

险控制而发展起来的一套理论体系。 查理士-道——1902年，道氏理论

威廉姆斯——1938年，股利贴现模型（DDM） 艾略特——1939年，波浪理论 马柯维茨——1952年，证券组合理论

威廉-夏普（1964）、约翰-林特耐（1965）、简-摩辛（1966）——资本资产定价模型（CAPM）

奥斯本——1964年，随机漫步理论 尤金-法玛——1970年，有效市场理论

史蒂夫、斯科尔斯——20世纪70年代以后，期权定价模型 20世纪80年代前后，行为金融理论 习题练习：

1、1939年，（）在道氏理论的基础上，提出分析预测股价变化的波浪理论。 A查理士-道 B.威廉姆斯 C.尤金-法玛 D.艾略特 答案：D

2、证券投资分析是围绕()而发展起来的一套理论体系。 A.证券价格变化特征 B.证券估值

C.证券投资收益预测和风险控制 D.证券成交量变化特征 3、判断：资本的价值实质上就是未来收入的贴现值。（） 答案：正确

考点三：有效市场理论 考点解析：

1、 有效市场假说的提出者是尤金-法默。市场达到有效的两个前提：1）投资者必须具有对信息进行加工、分析并据此正确判断证券价格变动的能力；2）所有影响信息的价格是自由流动的。

2、 根据证券市场价格对市场信息的反应程度，证券市场可以分为三种类型：1）弱式有效市场，反映历史信息，技术分析无效；2）半强式有效市场，证券价格反映当前所有公开信息，基本分析无效（技术分析也无效）；3）强式有效市场，证券价格反映了一切信息，包括内幕信息，所有分析方法均无效。

习题练习：

1、 有效市场假说的主要提出者是（）。

A.米尔顿-弗里德曼 B.加利-贝克尔 C.威廉-夏普 D.尤金-法默 2.、在（），所有公开的可用信息假定都被反映在证券价格中。

A.弱式有效市场 B.半强式有效市场 C.强式有效市场 D.完全有效市场 3、下列关于弱式有效市场的描述中，证券的是（）。

A．证券价格完全反映了包括它本身在内的过去历史的证券价格资料 B.技术分析失效 C.投资者不可能战胜市场

D.所有公开信息均无助于改善投资绩效 答案：AB

4、 下列关于强式有效市场的描述中，正确的是（）。

A. 证券价格完全反映了包括它本身在内的过去历史的证券价格资料 B. 投资者不可能战胜市场

C. 所有公开信息均无助于改善投资绩效 D. 内幕信息无助于改善投资绩效 答案：ABCD

5、 判断：半强式有效市场是指在一定的考察期内，证券价格先涨后跌或先跌后涨（） 答案：错误

6、 判断：如果市场是强式有效地，管理者会选择积极进取的态度。（） 答案：错误

7、判断：在强式有效市场中，证券分析师能够设计某种操作策略以使投资者获得市场平均收益水平的收益。（） 答案：错误

考点四：行为金融理论 考点解析：

1． 个体心理分析：基于“人的生存欲望”、“人的权力欲望”、“人的存在价值欲 望”三大心理分析理论进行分析，只在解决投资者在投资决策过程中产生的

心理障碍问题。

2． 群体心理分析：基于群体心理理论和逆向思维理论，旨在解决投资者如何在 研究投资市场过程中保证正确的观察视角问题。 习题练习：

1、 行为金融理论在博弈论和实验经济学被接纳之际，逐渐注重对人类行为的研究，主要包括（）。

A.个体心理分析 B.微观心理分析 C.群体心理分析 D.宏观心理分析 答案：AC

2、 目前，国际金融市场比较常见且相对成熟的行为金融投资策略包括（）。 A.动量投资策略 B.反向投资策略 C.时间分散化策略 D.小盘股策略 答案：ABCD

3、 判断：个体心理分析旨在解决投资者在投资决策过程中产生的心理障碍问题。（） 答案：正确

第三节 证券投资分析主要分析方法、理论和策略

考点五：证券投资分析的主要方法 考点解析：

1. 证券投资分析有三个基本要素：信息、步骤和方法。证券投资分析的方法决定了证券投资分析的质量。 2. 证券投资分析的方法包括：

（1） 基本分析法，主要是考虑“买什么”，包括宏观经济分析、行业分析和区

域分析、公司分析。

（2） 技术分析法，考虑证券的市场行为，即成交数据，侧重于‘’什么时候买

“;三大假设：市场的行为包含一切信息；价格沿趋势移动；历史会重复。 （3） 证券组合分析法，以多元化证券组合来有效降低非系统性风险是该分析方

法运用的出发点，且随着该方法的不断发展，数量化的方法的充分利用成为其最大特点。 习题解析:

1、 我们把根据经济学、金融学、投资学的基本原理推导出来的分析方法称为（）。

A.技术分析法 B.基本分析法 C.定性分析法 D.定量分析法 答案：B

2、 证券投资基本分析的理论基础是（）。 A. 股票价格取决于宏观经济形势 B. 混沌理论和博弈论

C. 金融资产的真实价值等于预期现金流的现值

D. 市场的行为包含一切信息、价格沿趋势移动、历史会重复 答案：C

3、 偏重于证券价格分析的方法有（）。

A.基本分析 B.财务分析 C.技术分析 D.宏观经济形势分析 答案：C

4、 证券组合分析法是投资者根据对（）以及投资者的个人偏好确定最优证券组合并进行组合管理的方法。

A.社会偏好 B.收益率和风险的共同偏好 C.收益率偏好 D.组合偏好 答案：B

5、 下列理论属于技术分析理论的有（）。

A.切线理论 B.形态理论 C.技术指标理论 D.波浪理论 答案：ABCD

6、 市场行为最基本的表现形式是（）。

A.市场价格 B.成交量

C.价和量的变化 D.完成价和量的变化所经历的时间 答案：ABCD

7、 判断：证券投资基本分析的理论基础主要来自于三个假设，这三个假设是：1市场的行为包含一切信息；2价格沿趋势移动；3历史会重复。（） 答案：错误

8.、判断：基本分析主要包括宏观经济分析、行业分析与区域分析、公司分析三个方面的内容。（）

答案：正确

考点六：证券投资分析应注意的问题 考点解析：

1. 考生注意每种投资分析方法的适用范围及各种方法的结合使用。 2. 基本分析法和技术分析法的主要区别：

基本分析法主要适用于周期相对比较长的证券价格预测，以及相对成熟的证券市场和预测精确度要求不高的领域；而技术分析更适用于短期的行情预测看，结论相对要精确一些。 习题练习：

1、 技术分析法的优点是（）。 A. 同市场接近，考虑问题比较直接

B. 能够比较全面地把握证券价格的基本走势，应用起来相对简单 C. 应用起来相对简单

D. 进行证券买卖见效慢，获得利益的周期长 答案：A

2、 基本分析的特点包括（）。

A.预测的精度相对较高 B.能够比较全面地把握证券市场的基本走势 C.对短线投资者的指导作用比较弱 D.预测的时间跨度比较长 答案：BCD

3、 判断：证券分析师进行证券投资分析时，应当注意每种方法的适用范围，每种方法要分开适用。（） 答案：错误

4、 判断：一般来讲，基本分析不能准确预测某种证券的中短期市场价格。（） 答案：正确

5、 判断：技术分析对短线投资的指导作用比较强，有效预测证券市场趋势的时间跨度比较长，但是考虑问题的范围相对较窄。（） 答案：错误

考点七：我国证券市场的主要投资理念与策略 考点解析：

1、 当前我国证券市场的存在的投资理念有价值挖掘型、价值发现型、价值培养型三种。价值发现型和价值培养型两种主流趋势。与价值培养型相比，价值发现型风险相对较小。

2、 根据风险承受能力的不同，证券投资策略包括保守稳健型、稳健成长型、积极成长型。

考生应着重注意各种投资策略应选择的相应投资品种。 习题练习：

1、 稳健成长型投资者（）。

A. 风险承受度最低，安全性是其最主要的考虑因素 B. 希望通过投资的机会来获利，并确保足够长的投资期间 C. 可以承受投资的短期波动，愿意承担因获得高报酬而面临的风险 D. 投资的主要标的证券包括企业债券、金融债券、可转换证券等 答案：B

2、 保守稳健型投资者最有可能投资的证券品种为（）。 A.股票 B.国债 C.低等级企业债 D.期货 答案：B

3、 我国当前的证券市场中存在的投资理念主要有（）。

A.价值挖掘型 B.价值发现型 C.保守稳健型 D.价值培养型 答案：BD

4、 下列属于价值培养型投资理念的投资方式的有（）。

A. 投资者作为证券的战略投资者，通过对上市公司注入战略投资的方式 B. 众多投资者参与上市的融资行为，如参与增发或配股

C. 机构投资者在二级市场吸纳股票，选择时机通过股票改组上市公司董事会 D. 机构投资者联合小股东，投票否决影响二级市场股价的增发行为 答案：AB

5、 判断：对于不同的投资品种，投资者采取的投资策略往往是不随时间而变化的。（） 答案：错误

6、 判断：价值发现型投资的风险相对集中，相对于价值挖掘型投资理念风险更

大。（） 答案：错误

7、 判断：从投资策略来看，稳健成长型投资者最有可能投资的证券品种为指数型投资基金、持续的蓝筹股和网络股。（） 答案：错误

第四节 证券投资分析的信息来源

考点八：证券投资分析的信息来源 考点解析：

证券投资分析的主要来源包括：

1. 政府部门；四大宏观调控部门：国家发改委、中国人民银行、财政部、商务部。

2. 证券交易所发布的信息是技术分析中的首要信息来源。 3. 证券登记结算公司。

4. 上市公司公布的有关信息，是投资者对证券进行价值判断的最重要来源。 5. 中介机构 6. 媒体

7. 其他来源：道听途说，内幕信息等。

注意区分各种信息来源对于证券价值的不同影响。 习题练习：

1、国家进行宏观管理的最高机构是下列哪个机构，其颁布的各项法律法规，以及重大的方针政策，会对证券市场产生全局性的影响。（） A．国务院 B.国家计委 C.国家统计局 D.国家经贸委 答案：A

2、（）是在国务院领导下制定和实施货币政策的宏观调控部门。 A． 财政部 B.国家统计局 C.中国人民银行 D.商务部 答案：C

3、作为信息发布主体，（）所公布的有关信息，是投资者对证券进行价值判断的最重要的来源。

A．证券交易所 B.上市公司 C.中介机构 D.政府部门

答案：B

4、（）是直接监督管理我国证券、期货市场的国务院直属事业单位。 A.中国证券业协会 B.中国证监会 C.财政部 D.中国人民银行

5、作为发布主体，所发布的信息可能会对证券市场产生影响的政府部门主要以后（）。

A.国家财政部 B.中国证券业协会 C.国家统计局 D.中国人民银行 答案：ACD

6、 一般来说，证券分析师进行证券投资分析的正当信息来源主要有（）。 A.历史资料 B.媒体信息 C.内幕信息 D.实地访查 答案：ABD

7、 判断：中介机构专业人员提供的有偿研究报告也是信息的一种。（） 答案：正确

8、 判断：上市公司作为经营主体，其发布的信息是技术分析中的首要信息来源，也是量价分析的基础。（） 答案：错误

章节测试

一、 单项选择题

1、 证券投资的主体是（D）。

A．金融机构 B.家庭 C.非金融机构 D.法人和自然人 2.、证券投资分析是指人们通过各种专业性分析方法对影戏那个证券价值或价格的各种信息进行综合分析以判断（D）的行为。 A.证券价格 B.证券价值

C.证券价格的波动规律 D.证券价值或价格及其变动 3、关于投资风险，下列说法不正确的是（D）。

A.投资者从事证券投资是为获得投资回报（预期收益），但这种回报是以承担相应风险为代价的

B．预期收益水平和风险之间存在一种正相关的关系。预期收益水平越高，投资者所要承担的风险也就越大；预期收益水平越低，投资者所要承担的风险也就越小

C.每一证券都有自己的风险-收益特性，而这种特性又会随着各相关印务的变化而变化

D.投资于具体的证券，投资者如果承担了较高的投资风险，肯定能获得较高的收益

4、在（B），所有公开的可用信息假定都被反映在证券价格中。

A.弱式有效市场 B.半强式有效市场 C.强式有效市场 D.完全有效市场 5、下列关于有效市场的论述不正确的是（B）。

A.只要证券的市场价格充分、及时地反映了全部有价值的信息，市场价格代表着证券的真实价值，这样的市场就成为有效市场。 B.半弱式有效市场中，技术分析失效。

C.半强式有效市场中，基于公开资料的基础分析毫无用处。

D.强式有效市场中，投资者主要模拟某一种主要的市场指数进行投资。 6、证券投资分析的主要信息来源渠道不包括（C）。

A.到政府部门去实地了解情况 B.到上市公司去实地了解情况 C.道听途说的信息 D.查历史资料

7、（C）是国家主管财政收支、财税政策、国有资本金基础工作的政府部门。 A.中国人民银行 B.国家发改委 C.财政部 D.国家税务总局 8、下列说法正确的是（C）。

A.价值发现型投资理念依靠的是大量的资金规模获利，如投资基金 B.价值发现型投资理念仅适用于机构投资者 C.价值发现时挖掘市场汇总被低估的股票 D.价值发现通过技术分析获得 9、证券投资的目的是（C）。

A.收益最大化 B.风险最小化 C.证券投资净效用最大化 D.不低于基准指数收益

10、20世纪六、七十年代，美国一名财务学家（C）提出了著名的有效市场理论。 A.夏普 B.马柯威茨 C.尤金-法玛 D.艾略特 11、下列信息中，（A）是投资者判断证券价值的最重要依据。 A.上市公司披露的财务信息 B.证监会发布的监管规则

C.交易所制订的交易制度 D.媒体披露的新闻 12.、基本分析法的缺点主要有（D）。 A.预测的时间跨度太短 B.考虑问题的范围相对较窄

C.对市场长远的趋势不能进行有益的判断

D.预测的时间跨度相对较长，对短线投资者的指导作用比较弱；同时，预测的精度相对较低

13、在我国，各地区的经济发展极不平衡，从而造成了我国证券市场所特有的（C）。 A.产业效应 B.区域效应 C.板块效应 D.层次效应 14、下面哪种分析不属于技术分析（D）。

A．切线理论 B.波浪理论 C.循环周期理论 D.财务指标理论 15.、技术分析法的缺点是（A）。

A.考虑问题的范围相对较窄，对市场长远的趋势不能进行有益的判断 B.预测的时间跨度相对较长 C.对短线投资者的指导作用比较弱 D.预测的精度不高

二、 多项选择题

1、对投资者来说，进行证券投资分析有利于（bcd）。 A.增加投资机会 B.减少盲目投资

C.证券评估价值 D.提高投资决策的科学性 2、证券投资的预期收益率与风险之间的关系是（acd）。 A.正向互动关系 B.反向互动关系

C.预期收益率越高，承担的风险越大

D.证券的风险-收益率特性会随着各种相关因素的变化而变化 3、下列关于弱式有效市场的描述中，正确的是（ab）。

A.证券价格完全反映了包括它本身在内的过去历史的证券价格资料 B.技术分析失效

C.投资者不可能战胜市场

D.所有公开信息均无助于改善投资绩效 4、稳健成长型投资者一般投资于（abc）

A.稳健型基金 B.指数型投资基金 C.高利率、低等级企业债券 D.金融债券和可转换债券 5、（ab）将成为主流投资理念

A.价值发现型 B.价值培养型 C.价值挖掘型 D.积极成长型 6、下列不属于四大宏观调控部门的有（c）。

A.国家发改委 B.中国人民银行 C.国务院 D.商务部 7、经验表明，证券投资分析师在（abc）方面发挥着重要的作用。 A.提高市场公平性 B.引导投资理念 C.提高市场效率 D.提高市场收益水平 8、现代证券组合管理理论的主要理论基础有（abcd）。 A.均值方差模型 B.单因素模型 C.多因素模型 D.资本资产定价模型 9、证券投资分析的方法主要有（abc）。

A.基本分析 B.技术分析 C.组合分析 D.学术分析 10、属于先行性经济指标的是（cd）。

A.国内生产总值 B.国民生产总值 C.股票价格指数 D.银行短期商业贷款利率

11、群体心理分析基于（bd）与（），解决投资者如何在研究投资市场过程中保证正确的观察视角问题。

A.大众心理理论 B.群体心理理论 C.正向思维理论 D.逆向思维理论 12、基本分析的内容不包括（d）。

A.宏观经济分析 B.行业分析 C.公司分析 D.行情数据分析 13、证券组合管理的内容主要包括（abcd）。

A.均值方差模型 B.资本资产定价模型 C.套利定价模型 D.因素模型 14、一下哪些领域不适合技术分析（bcd）。

A.短期的行情预测 B.周期相对比较长的证券价格预测

C.相对成熟的证券市场 D.预测精确度要求不高的领域 三、判断题

1．证券投资和证券投机的区别在于证券投资买卖证券只是为了获得红利、利息，

而证券投机买卖证券只是为了获得资本利得。（B） 2．证券投资时间接投资的重要形式。（B）

3．证券投资获得投资回报是以承担相应风险为代价的，收益和风险之间存在一

种正相关的关系。（A）

4．证券投资净效用是指收益带来的正效用减去风险带来的负效用后的差值。（A） 5．在弱式有效市场中，证券分析师能够设计某种操作策略以使投资者获得超过

市场平均收益水平的收益。（b）

6、在强式有效市场中，证券分析师能够设计某种操作策略以使投资者获得超过

市场平均收益水平的收益。（B）

7．国家统计局所发布的信息可能会对我国证券市场产生全局性的影响。（B） 8． 作为信息发布的主渠道，证券交易所是连接信息需求者和信息供给者的桥梁。（B）

9． 信息的来源包括通过家庭成员、朋友、邻居等获得的消息。（A） 10．价值发现型投资理念是一种投资风险共担型投资理念。（B）

11．在有效率的市场中，投资者获得的收益只能是与其承担的风险相匹配的那部

分非正常收益。（B）

12．基本分析、技术分析和证券组合分析是证券投资分析的三个基本要素。（b） 13．基本分析流派的两个假设为“股票的价值决定其价格“、”股票的价格围绕

价值波动“、因此价格成为测量价值合理与否的尺度。（B） 14．滞后性经济指标主要有货币供应量、股票价格指数等指标。（B）

15．经济指标可分为三类：先行性指标，这类指标的变化基本上与总体经济活动

的转变同步；同步性指标，这类指标可以对将来的经济状况提供预示性的信息；滞后性指标，这类指标的变化一般滞后于国民经济的变化。（B） 参考答案 一、 单项选择题

1-5 DDDBB 6-10CCCCC 11-15ADCDA

二、 多项选择题

1.BCD 2.ACD 3.AB 4.ABC 5.AB 6.C 7.ABC 8.ABCD 9.ABC 10.CD 11.BD 12.D 13.ABCD 14.BCD 三、 判断题

1-5 错误 错误 正确 正确 错误 6-10错误 错误 错误 正确 错误

11-15错误

错误 错误 错误 错误

第二章 有价证券的投资价值分析与估值方法

大纲要求

熟悉证券估值的含义；熟悉虚拟资本及其价格运动形式；掌握有价证券的市场价格、内在价值、公允价值和安全边际的含义及相互关系；熟悉货币的时间价值、复利、现值和贴现的含义及其例证；掌握现金流贴现和净现值的计算；掌握绝对估值和相对估值方法并熟悉其模型常用治标和适用性；熟悉资产价值；熟悉衍生品常用估值方法。

掌握债券估值的原理；掌握债券现金流的确定因素；掌握债券贴现率概念及其计算公式；熟悉债券报价；掌握不同类别债券累计利息的惯例计算和实际支付价格的计算；熟悉债券估值模型；掌握零息债券、附息债券、累息债券的定价计算；掌握债券当期收益率、到期收益率、即期利率、持有期收益率、赎回收益率的计算；熟悉利率的风险结构、收益率差、信用利率差等概念；熟悉利率的期限结构；掌握收益率曲线的概念及其基本类型；熟悉期限结构的影响因素及利率期限结构基本理论。

熟悉影响股票投资价值的内外部因素及其影响机制；熟悉计算股票内在价值的不同股息增长率下的现金流贴现模型

掌握计算股票内在价值的不同股息增长率下的现金流贴现模型公式及应用；熟悉计算股票市场价格的市盈率估价方法及其应用缺陷；熟悉市净率的基本概念及其在股票估值方面的运用。

熟悉金融期货合约的定义及其标的；掌握金融期货理论价格的计算公式和影响因素。熟悉金融期权的定义；掌握期权的内在价值、时间价值及期权价格影响因素。掌握可转换证券的投资价值、转换价值、理论价值和市场价值的含义及其计算方法；掌握可转换证券转换平价、转换升水、转换贴水的计算；熟悉可转换证券转换升水比率、转换贴水比率的计算。掌握权证的概念及分类；熟悉权证的理论价值的含义、各变量变动对权证价值的影响以及权证理论价值的计算方法；掌握认股权证溢价计算公式；熟悉认股权证的杠杆作用。

考点一：价值与价格的基本概念 习题练习：

1．证券估值是对证券（）的评估。

A．价格 B. 价值 C.收益 D 风险 答案：B 2．下列各项中，不属于虚拟资本的是（）。 A．股票 B 债券C基金 D知识产权 答案：D

3．（）是指证券的市场价格低于其内在价值的部分，任何投资活动均以之为基础。

A 安全边际 B公允价值C剩余价值 D 超额价值 答案：A 4． 关于虚拟资本的价格运动形式的表述， 正确的有（） A 虚拟资本的市场价值与预期收益的多少成正比 B 虚拟资本的市场价值与市场利率的高低成正比 C 虚拟资本的市场价值随职能资本价值的变动而变动

D 虚拟资本的市场价格既决定于有价证券的供求，也决定于货币供求 答案：AD 5． 关于内在价值与市场价格的描述，正确的是（） A 市场价格围绕内在的价值而波动

B 与市场价格一样，内在价值的大小与短期供求关系的变动有关 C 当内在价值大于市场价格时， 投资者应选择买入证券

D 内在价值是一种相对“客观”的价格，每个人算出来的内在价值大小也是一样的 答案：AC

6．对于普通股而言，安全边际代表了（） A．计算出的内在价值高于市场价格的部分

B．特定年限内预期收益或红利超过正常利息率的部分 C．赢利能力超过利润或者必要红利率

D．企业价值超过其优先索偿权的部分 答案：AB

7．判断：证券的内在价值反映了市场参与者对政权价值的评估。（）答案：错误 8．判断：在证券市场完全有效的情况下，证券的市场价格与内在价格是一致的。（）答案：正确

9．安全边际越小的证券，其面临的风险也越小。（） 答案：错误

考点二：货币的时间价值、复利、现值与贴现

1．根据货币时间价值概念，货币终值的大小不取决于（） 答案：D A 计息的方法 B 现值的大小 C 利率 D 市场价格

2. 一笔投入500万美元，市场利息10%， 5年后这笔投资的终值可能是（） A 750 B 805 C 900 D 865 答案：AB 3. 关于货币现值说法正确的有（） A 当给定终值时，贴现率越高，现值越低

B 当给定利率计算终值时，取得终值的时间越长，该终值的现值就越低 C 在给定终值及其他条件相同的情况下，按照单利计算的现值要比按照复利计算的现值要高

D 终值越高，现值越高 答案：ABC

4. 某投资者于年初将10万元本金按年利率8%进行投资。那么，该项投资（） A 按单利计算，在投资者第二年年末的终值为11.4万元 B 按单利计算，在投资者第三年年末的终值为124000元 C 按复利计算，在投资者第二年年末的终值为11.664万元 D 按复利计算，在投资者第三年年末的终值为153895元 答案：BC 5. 判断：其他条件相同，按单利贴现的现值低于用复利贴现的现值。（） 答案：BC

6. 某投资者在今年年初将X元资金按4%的年利率投资2年，投资期间没有任何货币收入，预计2年后投资收益为6万元。那么复利计算的该投资者在今年年初的投资金额X介于5万元至6万元之间。（） 答案：正确 考点三： 证券估值方法

1. 下列指标中，不属于绝对估值法的是（） A 经济增加值与利息折旧摊销前收入比 B 自由现金流 C 权益现金流 D 经济利润 答案：A

2. 常见的相对估值法包括（） A 调整现金模型 B 市盈率

C 市净率 D 市值回报增长比

答案：BCD

3. 证券估值方法包括（） A 相对估值 B 绝对估值

C 无套利定价技术 D 风险中性定价技术 答案：ABCD

4. 判断：在评估企业资产价值的过程中，对于可以持续经营的企业，一般采用清算价值法进行评估。（） 答案：错误

考点四：债券估值的基本原理

1、下列因素中，不属于影响债券现金流入的是（）

A 债券的面值 B 债券的票面利率 C 债券计息间隔的长短 D 债券的市场价格 答案：D

2、其他条件不变的情况下，当市场预期通货膨胀率上升时，债券的必要回报率将（）

A 上升 B 下跌 C 不变 D 无法确定 答案：A

3、有关债券报价中的全价报价和净价报价的说法，正确的有（） A 全价报价方式下，债券报价即为买卖双方实际的支付价格 B 净价报价方式下，债券报价即为买卖双方实际的支付价格 C 全价报价方式的缺点在于买卖双方需要计算实际支付价格 D 净价报价方式的缺点在于报价含混了债券价格涨跌的真实原因 答案：A

4、2010年3月5日，某年息8%、面值100元、每半年付息1次的1年期债券，上次支付息为2009年12月31日。如市场净价报价为96元，则实际支付价格为（）。

A 1.42 B 1.40 C 1.05 D 1.07 答案：B

5、下列说法中，正确的是（）

A 免税债券与可比的应纳税债券相比，价值更高

B 附有债券发行人提前赎回权的债券比不附有债券发行人提前赎回权的债券价值更高

C 我国发行的各类中长期债券通常每半年付息一次 D 债券所附有的有利于持有人的条款会提高债券价值 答案：AD

6、债券投资的主要风险因素包括（）。

A 信用风险 B 流动风险 C 汇率风险 D 经营风险 答案：ABC

7、名义无风险收益率由（）构成。

A 真实无风险收益率 B 预期通货膨胀 C 当前通货膨胀 D 风险溢价 答案：AB

8、判断：一般来讲， 付息间隔短债券，风险相对较大（）。 答案：错误

9、判断：名义风险收益一般可以用相同期限零息国债的到期收益率来近似（）。 答案：正确

考点五：债券估值模型

1、某公司到期一次还本付息债券，票面利率10%，复利计息，面值1000元，期限5年，贴现率8%，计算债券的内在价值（） A 1020.87 B 1000 C1388.89 D1096.08 答案：D

2、在确定附息债券内在价值时，需要知道（）。 A 债券面值 B 贴现率 C 债券市场价格 D 票面利率 答案：ABD

3、对于累息债券来说，（）

A 其内在价值等于来自债券的预期货币收入按某个利率贴现的现值 B 其价格确定只需要估计预期货币收入即可 C 其发行价格一定等于票面面额

D 其预期货币收入来自其期末支付的利息和本金 答案；AD

4、判断：对于按期附息的债券来说，其预期货币收入有两个来源：到期日定期支付的息票利息和票面额（）。 答案：正确

考点六：债券收益率的计算 习题练习：

1、根据债券定价原理，如果一种附息债券的市场价格等于其面值，则其到期收益率（）其票面利率。

A 大于 B 小于 C 等于 D 不确定 答案：C

2、某投资者以980元买了面值为1000元，票面利率为10%的，剩余期限为6年的债券，那么该投资者当前的收益率为（）。 A 10% B10.2% C 11% D 9.8% 答案：A

3、某投资者按1000元价格购买了年利息收入为60元的债券，并在两年后以1050元的价格卖出，则该投资者的持有期收益率为（）。 A 8.5% B 6% C 8% D 5% 答案：A

4、某贴现债券面值1000元，期限为120天，以9%的贴现率公开发行，则其到期收益率为（）。

A 9% B 10% C 9.4% D 8.8% 答案：C

5、某债券面额100元，票面利率10%，期限5年，每年付息一次，投资者以面值购买该债券，到期收益率和票面利率的关系是（）。 A 二者相等 B 前者大于后者 C 后者大于前者 D 二者无关 答案：A

6、判断：到期收益率实际上是使得债券未来现金流贴现值恰好等于债券市场价格的贴现率：（） 答案：正确

7、判断：对半年期付息一次的债券，将半年利率乘以2得到的年收益高估了实际年收益。（） 答案：错误

考点七： 利率风险结构与期限结构 习题解析：

1、债券的利率期限结构是指哪两种变量之间的关系（）。

A 风险和到期收益 B 期限和到期收益率 C 风险和期限 D 以上均不正确 2、根据市场预期理论，如果随着期限增加，即期利率提高，即利率期限结构呈上升趋势，表明投资者对未来即期利率的预期（）。 A 下降 B 上升 C 不变 D 不确定 答案：B

3、在贷款或融资活动进行时，贷款者和借款者并不能自由的在利率预期的基础上将证券从一个偿还期部分替换成另一个偿还期部分，或者说市场是低效的，这是（）观点。

A 市场预期理论 B 数据分析理论 C 流动性偏好理论 D 市场分割理论 答案：D

4、下列观点那些属于流动性偏好理论（） A 远期利率不是未来的预期即期利率的无偏估计 B 远期利率是未来的预期即期利率的无偏估计

C 流动性溢价的存在使得收益率曲线为正向的情况要多于为反向的情况 D 预期利率上升，利率期限结构并不一定是正向的 答案：AC

5、根据流动性偏好理论，出现拱行的利率期限结构需要的条件是（）。 A 预期利率上升 B 预期利率下降

C 对于短期债券而言，利率下降的幅度小于流动性溢价 D 对于期限较长的债券，利率下降的幅度大于流动性溢价

6、判断：在时常分割理论下，利率期限结构取决于短期资金时常供求状况与长期资金市场供求状况的比较。（） 答案：正确

7、判断：在流动性偏好理论中，如果预期利率上升，其利率期限结构是向下倾斜的。（）

答案：错误

8、判断：市场预期理论能够解释为何收益收益率曲线为正向的情况要多于为反向的情况。（） 答案：错误

9、无偏预期理论认为利率期限结构完全取决于对未来利率的市场预期。（） 答案：正确

10、判断：信用风险越大的债券，其信用利差越小。（） 答案：错误

考点八：影响股票投资价值的因素

1、某公司原有股份数量是5000万元，现公司决定实施股票分割，即实施一股分两股的政策，则下列哪种说法是错误的。（）

A 公司的股票可能会上升 B 投资者可以预期更多的股利 C 投资者可以预期更多的收益 D 公司的净资产增加 答案：D

2、公司的股息政策不受（）的影响。 A 财务风险的高低 B 公司的未来扩张计划 C 公司的资本结构 D 股票的发行方式 答案：D

3、哪一种不属于影响股价的宏观因素（）。 A 货币政策 B 收入政策 C 财政政策 D 产业政策 答案：D

4、通常情况下，下列哪些行为会引发股价的上涨（）。 A 股份分割 B 业务大幅增长 C 公司宣布减资 D 公司资产重组 答案：ABD

5、影响股票投资价值的外部因素包括（）。

A 宏观经济因素 B 行业因素 C 公司财务 D 市场因素 答案；ABD

6、判断：理论上讲，净值应与股价保持一定比例，即净值增加，股价上涨，净

值减少，股价下跌。（） 答案：正确

7、判断：股票价格的涨跌和公司盈利的变化并不完全同时发生。（） 答案：正确

8、判断：一般来说，行业因素是影响股票投资价值的外部因素。（） 答案：正确

考点九：股票内在价值的计算方法 习题练习：

1、假设某公司在未来无限时期支付的每股股利为5元，必要收益率为5%。当前股票市价80元，则该股票的NPV为（）。 A 30 B 5 C 20 D 10 答案：C

2、在计算优先股的价值时，最适用哪种股票定价模型（）？ A 零增长模型 B 不变增长模型 C 可变增长模型 D 二元增长模型 答案：A

3、下列哪种模型不属于可变增长模型（）？

A 一元增长模型 B 二元增长模型 C 三元增长模型 D 四元增长模型 4、在计算股票内在价值中，关于可变增长模型的说法正确的是（）。 A 与不变增长模型相比，其假设更符合现实情况 B 可变增长模型包括二元增长模型和多元增长模型 C 可变增长模型的计算较为复杂 D 可变增长模型考虑了购买力的风险 答案：ABC

5、预计某公司今年年末发放股息6元，未来两年股息保持不变，此后股息按4%的速度不变增长，假设投资者要求的必要收益率为12%，则公司当前的合理股价为（）。

A 92.28 B 90 C 69.9 D 62 答案： C

6、判断：假定某公司在未来无限时支付的每股股利为8元，必要收益率为10%，

此时该股票的市场价格是70元，则该股票被低估10元，可以购买该种股票。（） 答案：正确

考点十：市盈率和市净率 习题练习：

1、下列哪种方法不是简单估计法测算股票的价格（）。 A 回归分析法 B 回归调整法 C 趋势调整法 D 中间数法 答案：A

2、下列关于市盈率估价法正确的是（）。 A 分为简单估计法和复杂估计法 B 分为简单估计法和回归分析法

C 回归分析法分为回归调整法和多元回归分析法

D 市场决定法和利用历史数据进行估计同属于简单估计法 答案：BD

3、判断：回归分析法得出的有关市盈率估计方程，其时效性并不是很强。（） 答案：错误

4、判断：市净率越大，说明股价处于较高的水平；反之，市净率越小，说明股价处于较低的水平。（） 答案：正确

考点十一：金融期货的价值分析 习题联系：

1、下列哪项不是金融期货（）。

A 股票期货 B 外汇期货 C 利率期货 D 期权期货 答案：D

2、影响期货价格的主要因素有（）。

A 持有现货的成本 B 时间价值 C 货币政策 D 财政政策 答案：AB

3、判断：金融期货的价格一定高于相应的现货金融工具的价格。（） 答案：错误

考点十二：金融期权的价值分析

习题练习：

1、下列情况不属于实值期权的是（）。 A 当市场价格低于现货价格时的看跌期权 B 当市场价格高于现货价格时的看涨期权 C 内在价值为正的期权

D 当市场价格高于现货价格时的看跌期权 答案：D

2、影响期权价格的因素包括（）。

A 权利期间 B 利率 C 标的物价格的波动性 D 标的资产的收益 答案：ABCD

3、下列有关金融期权价格的说法，正确的有（）。

A 在其他条件不变的情况下，期权期间与期权价格成反向关系 B 标的物价格的波动性越大，期权的价格越高

C 利率提高，期权标的物的市场价格下降，看涨期权的内在价值下降，看跌期权的内在价值提高

D 金融的期权的内在价值取决于协定价格与市场价格之间的关系 答案：ABCD

4、关于看涨期权的说法，正确的是（）。

A 看涨期权的外在价值是指期权的买方购买期权而实际支付的价格超过标的股票市场价格与协定价格之差的那部分价值

B 看涨期权的履约价值是指期权的买方购买期权而实际支付的价格超过该期权内在价值的那部分价值

C 看涨期权的内在价值必然大于零或等于零 D 看涨期权的内在价值越大，时间价值越小 答案：ACD

5、判断：权利期间与时间价值之间的关系是正向的线形关系。（） 答案：错误

考点十三：可转换证券的价值分析 习题练习：

1、对于可转换证券的市场价值、投资价值和转换价值，数值最大的必然是（）。 A 市场价值 B 投资价值 C 转换价值 D 不确定 答案：A

2、假定某公司普通股股票当期市场价格为15元，那么该公司转换比率为30的可转换债券的转换价值为（）。 A 0.5元 B 2元 C 30元 D 450元 答案：D

3、某公司的可转换债券，面值为1000元，转换价格为10元，当前市场价格为990元，其标的股票市场价格为8元，那么该债券当前转换升水比率为（）。 A 19% B 23.75% C 19.19% D 0.1% 答案：B

4、某公司可转换债券的转换碧绿为50，当前该可转换债券的市场价格为1000元，那么，（）

A 该可转换债券当前的转换平价为50元

B 当该公司普通股股票市场价格超过20元时，行使转换权对该可转换债券持有人有利

C 当该公司普通股股票市场价格低于20元时，行使转换权对该可转移债券持有人有利

D 当该公司普通股股票市场价格为30元时，该可转换债券的转换价值为2500元 答案：B

5、判断：转换平价实质上是转换比例的另一种表示方式。（） 答案：正确

6、判断：如果一种可转换证券可以立即转换，它可转换的普通股票的市场价值与转换比率的乘积便是该可转换证券的理论价值。（） 答案：错误

考点十四：权证的价值分析

习题练习：某股票的市场价格为25元，而通过认股权证购买的股票价格为23元，该认股权证的市场价格为5元，则溢价为（）。

A 2元 B 5元 C 3元 D 4元 答案：C

2、下列关于认股权证溢价和其杠杆作用关系的论述正确的是（）。 A 两者同方向变化 B 两者反方向变化

C 两者同比例变化 D 两者的变化方向，时而相反，时而相同 答案：A

3、 下列有关权证价格变化的说法，正确的有（）。

A 当波动率变大时，认股权证价格下降 B 当波动率变大时，认沽权证价格下降

C 当无风险利率提高时，认股权证价格上升D 当无风险利率提高时，认沽权证价格上升 答案：C

4、某公司未清偿的认股权证允许持有者以20元价格认购股票，当公司股票市场价格由25元上升到30元时，认股权证的市场价格由6元上升到10.5元，则下列说法正确的有（）。

A 认股权证的理论价值上涨100% B 认股权证的杠杆作用为3.75倍 C 认股权证的初始溢价为1元 D 认股权证的溢价逐渐变小 答案：ABCD

5、判断：如果认股权证的市场价格相对于普通股的市场价格降低时，其溢价就会降低，杠杆作用就会随之降低。（） 答案：错误

章节测试

一、单项选择

1、如果一种债券的价格上涨，其到期收益率必然（）。 A 上升 B 下降 C 不变 D 不确定 2、提前赎回条款对哪个当事人有利（）。 A 投资者 B 发行人 C 都不利 D 都有利

3、关于虚拟资本的价格运动形式的表述，正确的是（）。

A 虚拟资本的市场价值与预期收益的多少成反比 B 虚拟资本的市场价值与市场利率的高低成正比 C 虚拟资本的市场价值随职能资本价值的变动而变动

D 虚拟资本的市场价格既决定于有价证券的供求，也决定于货币供求 4、下列选项中，不属于相对估值法的是（）。

A 调整现值规模 B 市盈率 C 市净率 D 市值回报增长比

5、在其他条件相同的情况下，用单利计算的终值要（）用复利计算的终值，用单利计算的现值要（）用复利计算的现值。

A 低于，高于 B 低于，低于 C 高于，低于 D 高于，高于

6、某债券面额100元，票面利率5%，期限3年，以复利计算，到期一次还本付息（）。

A 100元 B 115元 C 115.76元 D 15元

7、实际年收益为20%，对于半年付息一次的债券而言，则半年的实际收益率为（）。

A 10% B 12% C 9.54% D 14%

8、某一年付息一次的面值为1000元的债券，票面利率为10%，贴现率始终为12%，期限为5年，如果按复利贴现，其内在价值为（）。 A 926.40 B 993.47 C 927.90 D 998.52 9、下列关于水平利率期限结构说法正确的是（）。 A 最常见的利率期限结构

B 通常是正利率曲线与反利率曲线转化过程中出现的暂时现象 C 预期利率上升 D 预期利率下降

10、根据流动性偏好理论，流动性溢价是远期利率与（）。 A 当前即期利率的差额 B 未来某时刻即期利率的有效差额 C 远期的远期利率的差额D 预期的未来即期利率的差额

11、在进行贷款或融资活动时，贷款者和借款者并不能自由的在利率预期的基础上将债券从一个偿还期部分替换成另一个偿还期部分，或者说市场是低效的。这是（）的观点。

A 市场预期理论 B 合理分析 C 流动性偏好理论 D 市场分割理论 12、当公司宣布增资时，下列哪种说法是正确的（）。

A 股价一定会上升 B 股价一定不受影响 C 股价一定会下降 D 以上均不正确 13、下列哪种是影响股票投资价值的外部因素。（）

A 上市公司决定并购一家企业 B 上市公司决定回购股份 C 上市公司所在行业是政府重点扶持行业 D 上市公司决定不派发现金股利

14、假设某公司在未来无限时期支付的每股股利为5元，当前股票市价80元，则到期收益率为（）。

A 5% B 6.25% C 10% D 12.5%

15、假设某公司去年支付股利为每股4元，预计未来该公司的股票按照每年4%的速度增长，投资者要求的必要收益率为12%，则该公司股票的价值为：（） A 52 B 50 C 33.3 D 45

16、零增长模型实际上是（）增长模型的一个特例。因为假定增长率等于零，增长模型就是零增长模型。

A 不变 B 可变 C 贴现 D 平稳

17、某公司目前处于高速增长期，在未来5年中每股股息将以8%的速度增长，从第6年开始进入稳定增长期，股息增长率将降至5%，计算该公司的内在价值宜使用哪种模型（）。

A 不变增长模型 B 可变增长模型C零增长模型 D 没有使用的模型 18、对股票市盈率的估计，以下几种方法哪个不属于简单估计法？（） A 算术平均数法或中间数法 B 趋势调整法 C 回归调整法 D 回归分析法 19、影响金融期货价格的因素不包括（）。

A 市场利率 B 预期通货膨胀 C 现货金融工具的供求关系 D汇率变动 20、关于期权的说法，错误的有（）。 A 期权的价格包括内在价值和时间价值两方面 B 从理论上来说，期权的内在价值不可能为负 C 按执行时间不同，可分为欧式期权和美式期权

D 按内在价值的大小可分为，虚值期权、平价期权和实值期权

21、某公司预计明年每股股息为0.8元，预期今后每年股息将以10%的速度稳定增长。当前无风险利率为0.02，市场组合收益为0.1，公司股票的β系数为1.2，如果股息免交所得税，那么该公司股票当前的合理价格为（）元。 A 10 B 15 C50 D55

22、关于可转换证券的转换价格和理论价值关系的表述正确的是（）。 A 两者相等 B 前者大于后者 C 后者大于前者 D 以上都不正确 23、转换平价的计算公式是（）。

A 可转换证券的市场价格除以转换比例 B 转换比率除以可转换证券的市场价格

C 可转换证券的市场价格乘以转换比率 D 转换比率除以基准股价

24、现知道某转换债券的转换平价为30元，转换价值为1000元，转换比列为40，则下列说法错误的是（）。

A 市场价格为1200元 B 转换升水为200元 C 转换贴水为200元 D 转股对持有人不利

25、某公司普通股股价为18元，该公司转换比率为20元的可转换债券的转换价值为（）。

A 0.9元 B 1.1元 C 2元 D 360元

26、某股票的市场价格为25元，而通过认股权证购买的股票价格为30元，则（）。 A 这种认股权证肯定没有市场需求 B 如果购买这种认股权证一定损失 C 如果购买认股权证有可能盈利 D 认股权证的内在价值为-5元 27、下列情况会使认沽权证价格下降的是（）。

A 波动率上升 B 股票价格下跌 C 无风险利率降低 D 到期期限缩短 28、根据债券定价原理，如果一种附息债券的市场价格等于其面值，则其到期收益率（）其票面利率。

A 大于 B 小于 C 等于 D 不确定

29、在现实中，哪种股票估价模型可以较好的对股票的价值进行评估（）。 A 零增长模型 B 不变增长模型 才可变增长模型 D 以上均不正确 30、关于市盈率与市净率的说法，错误的是：（）

A 在其他条件不变的情况下，市盈率越大，表示股价越高 B 在其他条件不变的情况下，市净率越高，表明股价越高 C 市盈率通常用来作长期分析，而市净率用作短期分析 D 市盈率等于每股价格除以每股收益 二、多项选择题

1、关于内在价值与市场价格的描述，错误的是（） A 市场价格围绕内在价值而波动

B 与市场价格一样，内在价值的大小与短期供求关系的变动有关 C 当内在价值大于市场价格时，投资者应选择买入证券

D 内在价值是一种相对“客观”的价格，每个人算出来的内在价值大小也是一样的

2、股票现金流贴现模型的理论依据是（）。 A 股票的内在价值应当反映未来收益 B 股票可以转让

C 股票的价格是其未来收益的总和 D 货币具有时间价值

3、一般来说，政府债券的风险有（）。

A 流动性风险 B 通货膨胀风险 C 信用风险 D 利率风险 4、以下可以用来估计市盈率的方法有（）。

A 算术平均数法 B 市场预期回报率倒数法 C 市场归类决定法 D 趋势调整法 5、影响股票投资价值的内部因素主要包括（）。 A 公司净资产 B 盈利水平 C 股利政策 D 股份分割

6、金融期货和约是约定在未来时间以事先协定价格买卖某种金融工具的标准化和约，标准化的项目包括（）。

A 标的资产 B 交易单位 C 交割时间 D 标价方法

7、根据金融期权和约协定价格与标的物市场价格的关系可将期权分为不同的类型，具体有（）

A 零值期权 B 实值期权 C 虚值期权 D 平价期权

8、在市场利率降低时，发行人可以采取何种措施降低融资成本（）。

A 发行较低利率债券 B 发行较高利率债券 C 赎回利率较高的债券D 赎回利率较低的债券

9、根据收入资本化定价方法所确定的债券内在价值主要取决于（）。 A 债券面额 B 票面利率 C 市场价格 D 债券期限 10、下列说法正确的有（）

A 当给定终值及时间时，贴现率越高，现值越低 B 当给定终值及贴现率时，时间越长，现值越低 C 当给定时间及终值时，贴现率越高，现值越高 D 当给定利率及终值时，时间越长，现值越低

11、在计算到期一次还本付息债券内在价值时，下列说法不正确的是（）。 A 单利计算，单利贴现计算出的数值最大 B 单利计息，复利贴现计算出的数值最大 C 复利计息，复利贴现计算出的数值最大 D 上述说法都不准确

12、有关二元增长模型的说法，正确的有（）。

A 相对于零增长模型和不变增长模型来说，二元增长模型更加接近实际情况 B 当两个阶段的股息增长率相等时，二元增长模型就是零增长模型 C 多元增长模型的原理、方法和应用方式与二元增长模型类似 D 零增长模型和不变增长模型都可看作是二元增长模型的特例

13、某折价发行的企业债券，期限为10年，票面利率为10%，则其到期收益率不可能是（）。

A 10% B 9.3% C 11% D10.2%

14、关于利率期限结构说法正确的是（）。 A 正向的收益率曲线表示期限越长的债券收益越高 B 反向的收益率曲线表示期限越长的债券收益率越低 C 水平的收益率曲线是最常见的一种形状

D 拱形的收益率曲线表示期限相对较短的债券，利率与期限呈正向关系，期限相对较长的债券，利率水平与期限呈反向关系

15、在任一时点上，影响利率期限结构的因素有（）。

A 市场效率的高低 B 证券预期收益中流动性溢价的大小 C 对未来即期利率变动的预期 D 资本流向市场的形式

16、从市场预期理论的角度看，以下3年期和5年期债券的对比说法中正确的是（）

A 流动性溢价大致相同 B 流动性溢价不同 C 价格风险不同 D 预期利率大致相同 17、市场分割理论的观点会认为下列哪种情况会发生（）。 A 投资者因预期更高利率，而从一个市场进入另外一个市场 B 贷款人总是在特定的时期偿还债务 C 投资者是流动偏好者 D 投资者认为市场是低效的

18、影响股票投资价值的因素包括（）

A 公司净资产 B 行业因素 C 公司股份分割 D 公司资产重组 19、下列哪些情况可能会导致股票的下跌（）。

A 净资产的减少 B 公司盈利水平降低 C 公司股利政策的变化 D 股份分割 20、股票的定价模型分为（）。

A 零增长模型 B 不变增长模型 C 可变增长模型 D 二元增长模型 21、出现下列哪种情况说明股票的投资价值被低估（）。

A 净现值大于零 B 净现值小于零

C 内部到期收益率低于必要收益率 D 内部到期收益率高于必要收益率

22、零增长模型的假设条件是（）。

A 股息增长率等于零 B 股息支付率等于零 C 股息按照一个固定数量支付 D 不支付股息 23、下列关于不变增长模型说法正确的是（）

A 零增长模型是不变增长模型 B 不变增长模型是可变增长模型 C 零增长模型是可变增长模型的特例 D 可变增长模型可以是二元、三元等模型

24、下列关于市盈率说法中，正确的是（）。

A 债务比重大的公司市盈率较低 B 市盈率很高则投资风险大 C 市盈率很低则投资风险小 D 预期将发生通货膨胀时市盈率会普遍下降

25、一般来说，下列哪些变量和市盈率之间的关系比较密切（） A 收益 B 股息政策 C 增长 D 风险

26、在半强式有效市场中，下列说法正确的是（）。 A 证券当前价格反映价格序列信息 B 证券当前价格反映公开可得的信息 C 证券当前价格反映公开和未公开信息

D 公司公开良好的业绩报告时，立即购买该股，不能获得超过平均利润的超额利润

27、关于可转换证券，以下判断正确的是（） A 可转换债券有两种价值：理论价值和转换价值

B 可转换证券的市场价格一般保持在它的投资价值和转换价值之上 C 可转换证券的转换平价实际上是转换比率的另一种表现形式 D 存在无限转让期的可转换证券 28、金融期货的标的物包括（）。 A 股票 B 外汇 C 利率 D 股票指数

29、有关权证价值变化的说法，表述正确的有（）。 A 当其他条件不变时，股票价格与认股权证同向变化 B当其他条件不变时，股价波动率越大，认沽权证价值越低 C 当其他条件不变时，到期期限与权证的价值同方向变化 D 当其他条件不变时，无风险利率提高，认股权证价值升高

30、某公司可转换债券转换价值为1000元，转换比例为40，其市场价格为1200元，则下列说法正确的是（）。

A 该转换债券的转换平价为30元 B 标的股票的市场价格为25元 C 转换升水为200元 D 转换升水比率为16.7% 三 判断题

1、内部收益率大于必要收益率，则该股票的价值被低估。（）

2、安全边际越小的证券，其面临的风险也越大。（）

3、提前赎回条款是债券发行人所拥有的一种选择权，该规定对投资人有利。（） 4、市盈率的简单估算法认为，在市场有效的情况下，风险水平相同的公司，其市盈率应大致相等。（）

5、期货价格与标的现货价格之间存在一定的联系。一般情况下，期货价格随标的现货价格的变动而变动。（）

6、当给定利率及终值时，取得终值的时间越长，该终值的现值就越低。（） 7、货币的未来值是指使用货币按照某种利率进行投资的机会是有价值的。（） 8、其他条件相同，按单利贴现的现值等于用复利贴现的现值。（）

9、根据利率期限结构的流动性偏好理论，原期利率是预期的未来即期利率与流动性溢价的和。（）

10、就半年付息一次的债券来说，将周期利率乘以2便得到到期收益率，这样得出的年收益低估了实际年收益。（）

11、在现实市场中公司净资产增加，股价必然上升。（） 12、市场总体利率水平升高，债券收益率水平也升高。（）

13、债券的利率期限结构是指债券的到期收益率与债券的已持有时期之间的关系。（）

14、流动性偏好理论的基本观点是相信投资者认为长期债券是短期债券的理想替代物。（）

15、按照流动性偏好理论，在预期利率水平上升和下降的时期大体相当的条件下，期限结构上升的情况要多于期限结构下降的情况。（）

16、在市场预期理论中，某一时点的各种期限债券的即期利率是相同的。（） 17、增加股利分配往往比股份分割对股价上涨的刺激作用更大。（）

18、上市公司增资扩股由于会导致每股收益下降，所以必然导致二级市场股价的下跌。（）

19、贴现现金流模型可以在不考虑投资者计划持有股票时间长短的条件下来决定普通股股票的内在价值。（）

20、零增长模型在决定优先股的价值时受到相当限制，但在决定普通股的价值时相当有用。（）

21、在有效市场的假设下，风险结构等类似的公司，其股票市盈率也应相同。（） 22、市净率与股票价格成反比。（）

23、市净率是一种短期估计方法，而市盈率是一种长期股价估计方法。（） 24、对看涨期权而言，若市场价格高于协定价格，期权的买方执行期权将有利可图，此时为实值期权。（）

25、由于存在着持有成本，期货价格高于现货价格。（）

26、期权期间越长，则期权内在价值越大。反之，内在价值越小。（） 27、若协定价格高于市场价格，则看跌期权实为实值期权。（）

28、可转换政权的市场价格一般保持在它的理论价值和转换价值之间。（） 29、可转换证券赋予投资者将其持有的债券或优先股按规定的价格和比例，在规定的时间内转换成普通的选择权。（）

30、如果可转换证券市场价格在转换价值之下，购买该政权并立即转换为股票就有利可图。（）

31、每股的转换升水等于转换平价与普通股票当期市场价格（也称为基准股价）的差额。（）

32、在认股权证到期之前，如果认股权证的理论价值为零，它的需求量也可能会很小。（）

33、“溢价”交易的认股权证是指：认股权证的市场价格大于认股权证的理论价值。（）

34、认股权证的杠杆作用可用考察期末可认购股票的市场价格与考察期末认股权证的市场价格的比率表示。（）

35、认股权证的杠杆作用，是说认股权证的价格要比其可选购的股票价格的上涨或下跌的速度快的多。（） 参考答案 一、单项选择

1~5 BBDAA 6~10CCCBD 11~15 DDCBA 16~20 ABDDB 21~25 CDACD 26~30CDCCC

二、多项选择题

1.BD 2.AD 3.ABD 4.ABCD 5.ABCD 6.ABCD 7.BCD 8.AC 9.ABD 10.ABD 11.ABC 12.ACD 13.AB 14.ABD 15.ABCD 16.ACD 17.ABD 18.ABCD 19.ABC 20.ABC 21.AD 22.AC 23.ABCD 24.ABD 25.ABCD 26.ABD 27.BC 28.ABCD 29.ACD 30.ABC

三、判断题

1~5 对对错对对 6~10对错错对对 11~15 错对错错对 16~20 错错错对错 21~25 对错错对错 26~30 错对错对对 31~35 对错对错对

第三章 宏观经济分析

大纲要求

熟悉宏观经济分析的意义；熟悉总量分析和结构分析的定义、特点和关系； 熟悉宏观分析资料的搜集与处理方法。

熟悉国民经济总体指标、投资指标、金融指标、财政指标的主要内容，熟悉各项指标变动对宏观经济的影响。掌握国内生产总值的概念及计算方法，熟悉国内生产总值与国民生产总值的区别与联系；掌握失业率与通货膨胀的概念，熟悉失业率与通货膨胀率的衡量方式；掌握零售物价指数、生产者价格指数，国民生产总值物价平减的概念；熟悉国际收支、社会消费品零售总额、城乡居民储蓄存款余额等指标的内容；掌握货币供应量的三个层次；熟悉金融机构各项存贷款余额、金融资产总量的含义和构成；熟悉外汇储备及外汇储备变动情况；掌握利率及基准利率的概念；熟悉再贴现率、熟悉同业拆借利率、回购利率和各项存款利率的变动影响；熟悉汇率的概念及汇率的概念及汇率变动的影响；熟悉财政收支内容以及财政赤字或结余的概念。

掌握证券市场与宏观经济运行之间的关系；熟悉中国股市表现与GDP、经济周期、通货变动对证券市场的影响；熟悉我国证券市场指数走势与我国GDP增长趋势的实际关系。

掌握财政政策和主要财政政策手段；熟悉积极财政政策及紧缩财政政策对证券市

场的影响掌握货币政策和货币政策工具；熟悉收入政策的目标及其传导机制；熟悉我国收入政策的变化及其对证券市场的影响；熟悉国际金融市场环境对我国证券市场的影响途径。

熟悉证券市场供求关系的决定原理；掌握影响证券市场供给和需求的因素以及影响我国证券市场供求关系的基本制度变革。

第一节 宏观经济分析概述 考点一：

1、宏观经济分析的主要意义有： 1） 把握证券市场的总体变动趋势； 2） 判断整个证券市场的投资价值；

3） 掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向。 2、宏观经纪分析的基本方法有：

1）总量分析法。总量分析主要是一种动态分析，研究总量指标的变动规律。同时，也包括静态分析，考察同一时间内各总量指标的相互关系，如投资额、消费额和国民生产总值的关系等。

2）结构分析法。机构分析法是指对经济系统中各组成部分及其对比关系变动规律的分析。注意总量分析与结构分析的联系与区别：总量分析侧重于总量指标速度的考察，它侧重分析经济运行的动态过程；结果分析侧重于对一定时期经济整体中各组成部分相互关系的研究，它侧重分析经济运行的动态过程；结构分析侧重于对一定时期经济整体中各组成部分相互关系的研究，它主要是静态分析。总量分析非常重要，但它需要结构分析来深化和补充，而结构分析要服从于总量分析的目标。

3、宏观分析资料的搜集与处理。

注意宏观经济分析只能作出对大势的判断。 习题练习：

1、 总量分析主要是一种（），因为它主要研究总量指标的变动规律。 A. 动态分析 B.静态分析 C.定量分析 D.定性分析 答案：A

2、 宏观经济分析的目的是（） A. 把握证券市场的总体变动趋势 B. 判断整个证券市场的投资价值

C. 掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向 D. 为投资者指出投资的具体领域和具体对象 答案：ABC

3、 宏观经济分析的基本方法有（）

A． 总量分析法 B.结构分析法 C.数量分析法 D.边际分析法 答案：AB

4、 判断：结构分析要服从于总量分析的目标。（） 答案：正确

5、 判断：结构分析主要是一种动态分析，即对一定时间内经纪系统中各组成部分变动规律的分析。（）答案：错误 考点二：评价宏观经济形势的基本变量 考点解析：

评价宏观经济形势的基本变量主要分为四大类： 一、 国民经济总体指标 一 国内生产总值 国内生产总值（GDP）

是指一个国家或地区所有常住居民在一定时期内（一般按年统计）生产活动的最终成果。国内生产总值有三种表现形态，即价值形态、收入形态和产品形态。国内生产总值（以国土核算原则）不包含本国公民在国外取得的收入，但包括外国居民在国内取得的收入；相反，国民生产总值（以国民为核算原则）包含本国公民在国外取得的收入，但不包含外国居民在国内取得的收入。GDP=GNP-本国居民在国外的收入+外国居民在本国的收入 2、工业增加值

是指工业行业在报告期内以货币表现的工业生产活动的最终成果，是衡量国民经济的重要统计指标之一。 3、失业率

是指劳动力人口中失业人数所占的百分比，劳动力人口是指年龄在16岁以上具有劳动能力的人的全体。注意年龄是16岁。没有失业率为0的情况。 4、通货膨胀

是指一般物价水平持续、普遍、明显地上涨。一般来说，在衡量通货膨胀时，零售物价指数（CPI）使用得最多、普遍。温和的通货膨胀是指年通货膨胀率低于10%的通货膨胀，严重的通货膨胀是指两位数的通货膨胀，恶性通货膨胀是指三位数以上的通货膨胀。

5、国际收支，包括经常项目和资本项目（长期资本和短期资本） 二、投资指标

我国的多元化投资趋势主要分为：

1、政府投资，政府以财政资金投资于经济建设； 2、企业投资；

3、外商投资，包括外商直接投资和外商间接投资，注意两种投资方式各自包含的内容。 三、 消费指标

1. 社会消费品零售总额；注意：对外国人的销售不属于社会消费品零售总额的范畴。

2. 城乡居民储蓄存款余额。 四、 金融指标 1、 总量指标 1） 货币供应量。 MΟ---流通中的现金

M1=MΟ+单位在银行的可开支票进行支付的活期存款

M2=M1+单位在银行的定期存款、城乡居民个人在银行的各项储蓄存款+证券公司的客户保证金 M2-M1=准货币；

2） 金融机构各项存款贷款余额；

3） 金融资产总量是指手持现金、银行存款、有价证券、保险等其他资产的总和。 2、 利率

1） 贴现率：客户向商业银行贴现时支付的利息：再贴现率：商业银行向中央银行贴现时支付的利息。

2） 同业拆借利率是指银行同业之间的短期资金借贷利率，LIBOR指伦敦同业拆借利率。

3） 回购利率，回购是一种以债券为质押品的短期资金融通行为，既可在交易所进行，也可以在银行间市场进行，回购利率可以看作是一种无风险利率。 4） 各项存贷款利率。 3、 汇率

以外币为基准，降低汇率会缩小国内总需求，提高汇率会扩大国内总需求。 4、 外汇储备

非储备外汇减少就意味着国内需求增加，非储备外汇增加就意味着国内需求减少。它和储备外汇在方向上是不同的。 五、 财政指标 1、 财政收入 2、 财政支出 3、 赤字或结余

财政发生赤字的时候有两种弥补方式：一是通过举债发行国债来弥补，二是通过银行借款来弥补。发行国债不会对国内需求产生影响。 习题练习：

1、 国内生产总值有三种表现形态，下列不属于这三种形态的是（） A价值形态 B收入形态 C物质形态D.产品形态 答案：C

2、 失业率是指劳动人口中失业人数所占的百分比，劳动力人口是指年龄在（）岁以上具有劳动能力的人的全体。 A．22 B.20 C.18D.16 答案：D

3、 温和的通货膨胀是指年通货膨胀率低于（）的通货膨胀。 A.5% B.10% C.15% D.20% 答案：B

4、 通货膨胀是指用某种价格指数衡量的（）的持续上涨。

A. 一般价格水平 B.所有商品价格水平C.某种商品价格水平D.某种价格水平 答案：A

5、（）是指除对外借款和外商投资以外的各种利用外资的形式。 A.外商间接投资 B.外商直接投资 C.外商投资 D.外商实物投资 答案：A

6、（）是居民可支配收入扣除消费支出以后形成的。 A.城乡居民储蓄存款总额B.城乡居民储蓄总额 C.城乡居民储蓄存款余额D.居民储蓄存款 答案：D

7、单位的库存现金和居民的手持现金只和是（） A流通中现金（M0） B.狭义货币供应量（M1） C.广义货币供应量（M2） D.基础货币 答案：A

8、金融资产总量指（）等其他资产的总和。 A. 银行存款、有价证券、保险 B. .手持现金、有价证券、保险 C手持现金、银行存款、保险

D.手持现金、银行存款、有价证券、保险 答案：D

9、下列关于财政赤字的说法不正确的是（） A、财政收入与财政支出的差值为负时即为财政赤字 B、财政赤字是宏观调控中应用最普遍的一个经纪变量

C 财政发生赤字的时候有两种弥补方式：一是通过举债即发行国债来弥补，二

是通过向银行借款来弥补

D、在银行因财政的借款而增加货币发行量时，财政赤字不会扩大国内需求

答案：D

10经济总体指标包括（）

A国内生产总值 B工业增加值 C.失业率 D.通货膨胀 答案：ABCD

11统计GDP时，一般以“常住居民”为标准。常住居民是指（） A、居住在本国的公民 B. 暂住在本国的外国公民 C．暂住在外国的本国公民 D.长期居住在本国但未加入本国国籍的居民 答案：ACD

12随着我国改革开放的不断深化，投资主体呈现出多元化的趋势，主要包括（） A政府投资 B.企业投资 C个人投资 D.外商投资 答案：ABD

13城乡居民储蓄存款余额是指某一时点城乡居民存入银行及农村信用社的储蓄金额，包括（） A居民的手持现金 B.城镇居民储蓄存款 C 农民个人储蓄存款

D.工矿企业、部队、机关、团体等单位存款 答案：BC

14我国的国际储备主要由（）构成。 A. 外汇储备 B. 黄金储备 C. 特别提款权

D. 在国际货币基金组织（IMF）的储备头寸

答案：AB

15按照流动性大小，我国将货币供应量划分为三个层次，即（）

A．准货币 B.流通中的现金 C.狭义货币供应量 D.广义货币供应量 答案：BCD

16财政支出可归类为（）和（） A. 长期支出 B. 短期支出 C. 经常性支出 D. 资本性支出 答案：CD

17财政赤字的弥补方式有（）

A. B. C. D.

18判断：经常性财政支出的扩大可以扩大投资需求，资本性财政支出的扩大则扩大消费需求。（） 答案：错误

19判断：只有在银行因为财政的借款而增加货币发行量时，财政赤字才会扩大国内需求。（） 答案：正确

20判断：通货膨胀是指用某种价格指数衡量的一般价格水平的上涨。（） 答案：错误

21判断：工业增加值是工业总产值与中间消耗的差额，是衡量国民经济的重要统计指标之一。（）

通过举债即发行国债来弥补 增发货币 增加税收 向银行借款

答案：正确

22判断：经常项目集中反映一国同国外资金往来的情况，反映着一国利用外资和偿还本金的执行情况。（） 答案：错误

23判断：外商直接投资不包括外商投资收益的再投资。（） 答案：错误

24判断：再贴现率是商业银行由于资金周转的需要，以未到期的合格票据再向商业银行贴现时所适用的利率。（） 答案：错误

25判断：在经济持续繁荣增长时期，利率下降；在经济萧条市场疲软时，利率上升。（） 答案：错误

26判断：中央银行可以通过增加或减少货币供应量调节货币市场，实现对经济的干预。（） 答案：正确

第二节 宏观经济分析与证券市场 考点三：宏观经济运行分析 考点解析：

1、 证券市场是“经济晴雨表”。证券市场是宏观经济的先行性指标，宏观经

济是影响市场长期走势的唯一因素。宏观经济运行对证券市场的影响通常通过以下途径实现： 1) 2) 3) 4)

企业经济效益； 居民收入水平； 投资者对股价的预期；

资本成本。征收利息税，将会促使部分资金由银行储蓄变为投资，证券市场将上扬。

2、 宏观经济运行与证券市场波动的关系：

1） GDP变动，持续、稳定、高速的GDP增长是最理想的变动情况。证券市

场一般提前对GDP的变动做出反应。

2） 经济周期变动，经济周期萧条阶段最明显的特征是需求严重不足，生产

相对严重过剩，销售量下降，价格降低，企业盈利水平极低，生产萎缩，出现大量破产倒闭，失业率增大。 3、 通货变动，包括通货膨胀和通货紧缩

通货膨胀之初，“税收效应”“负债效应”“波纹效应”有可能刺激股价上涨；

但长期严重的通货膨胀，必然恶化经济环境、社会环境，股价将受大环境影响而下跌。

通货紧缩通常被认为是经济衰退的“杀手”，通货紧缩形成了利率下调的稳定

预期。真实利率等于名义利率减去通货膨胀率。

习题练习：

1、（）是影响证券市场长期走势的唯一因素，其他因素可以暂时改变证券市场的中期和短期走势，但改变不了证券市场的长期走势。 A.微观经济因素 B．宏观经济因素 C.制度因素 D.政策因素 答案：B

2、一般在没有价格管制、价格基本由市场调节的情况下，通货变动与（）是同义语。

A、通货膨胀 B.通货紧缩C.物价总水平D.购买力水平 答案：C

3、在经济周期的某个时期，产出、价格、利率、就业不断上升，直至某个高峰，说明经济变动处于（）阶段。 A、繁荣 B 衰退 C.萧条 D.复苏 答案：A

4、通货紧缩形成对（）的预期。

A、转移支付增加 B.投资增加C.名义利率上升D.名义利率下调 答案：D

5、从利率角度分析，（）形成了利率下调的稳定预期，由于真实利率等于名义利

率减去通货膨胀率，下调名义利率降低了社会的投资预期收益率，导致有效需求和投资支出进一步减少，工资降低，失业增多，企业的效益下滑，居民收入减少，引致物价更大的幅度下降。

A 通货膨胀 B.通货膨胀率C.通货紧缩。D.通货紧缩率 答案：C

6、当GDP持T续、稳定、高速增长时，证券市场将基于下述（）原因而呈现上升走势。

A、公司利润持续上升，投资风险也越来越小，股票和债券全面得到升值 B、经济结构得到调整，经济的“瓶颈”制约得以改善

C、人们对经济形势形成了良好的预期，从而增加了对证券的需求 D、个人收入不断得到提高，将增加证券投资的需求 答案：ACD

7、一个经济周期包括以下（）阶段。 A、繁荣 B.衰退C.萧条 D.复苏 答案：ABCD

8、下列对通货膨胀论述正确的是（） A、通货膨胀有被预期和未被预期之分

B、通货膨胀从程度上则有温和的、严重的和恶性的三种 C、温和的通货膨胀是指年通货膨胀率低于10%的通货膨胀 D、严重的通货膨胀是指两位数的通货膨胀 答案：ABCD

9、宏观经济运行影响证券市场的途径有（）

A、公司的经营效益 B.投资者对股票价格的预期C.机构投资者的操作策略 D.资金的持有成本 答案：ABD

10、判断：如果政府采取强有力的宏观调控政策，紧缩银根，企业的投资和经营会受到影响，盈利下降，证券市场市值就可能缩水。（） 答案：正确

11、判断：当GDP伴随通货膨胀增长时，证券市场呈上升走势。（）

答案：错误

12、判断：失衡的经济增长必将导致证券市场行情下跌。（） 答案：正确

13、判断：通货膨胀被认为是导致经济衰退的“杀手”。（） 答案：错误

考点四：宏观经济政策分析

考点解析：宏观经济政策主要包括： 1、 财政政策（一般由财政制定）

财政政策手段主要包括国家预算、税收、国债、财政管理体制、转移支付制度等。国家预算是财政政策的主要手段：财政赤字具有扩张社会总需求的功能；财政采用结余政策和压缩财政支出具有缩小社会总需求的功能。税收具有强制性、无偿性和固定性的特征。国债可以调节国民收入的使用结构和产业结构，通过发行国债可以调节资金供求和货币流通量，证券市场资金的流向格局也有较大影响。转移支付制度用于调整中央政府与地方政府之间的财力纵向不平衡，以及调整地区间财力横向不平衡。

财政政策分为扩张性财政政策、紧缩性财政政策和中性财政政策。实施积极财政政策可以减少税收，降低税率，扩大减免税范围，扩大财政支出，加大财政赤字，减少国债发行，增加财政补贴。 2、 货币政策（一般由中国人民银行制定）

货币政策工具又称货币政策手段，可以分为一般性政策工具和选择性政策工具。

1) 一般性政策工具及其影响：

法定存款准备金率。提高法定存款准备金率时，市场货币流通量便会相应减少。通货膨胀时，中央银行可提高法定准备金率；反之，降低法定存款准备金率。

再贴现政策。再贴现率上升，市场货币供应量减少；反之则相反。 公开市场业务是指中央银行在金融市场上公开买卖有价证券，以此来调节市场货币供应量的政策行为，以国债操作对象。 3） 选择性政策工具：

直接信用控制具体手段包括：规定利率限额与信用配额、信用条件限制、

规定金融机构流动性比率和直接干预等。

间接信用指导是指中央银行通过道义劝告、窗口指导等办法来间接影响商

业银行等金融机构行为的做法。

考生在分析货币政策对证券市场的影响时，应注意把握货币供应量和利率的变化，从而推导出证券市场行情的变化。通常情况下，利率下调，货币供应量增加，会导致证券市场上扬；反之，证券市场会下跌。

3、 收入政策

收入政策是国家为实现宏观调控总目标和总任务，针对居民收入水平高低、收入差距大小在分配方面制定的原则和方针。与财政政策、货币政策相比，收入政策具有更高一层次的调节功能，它制约着财政政策和货币政策的作用方向和作用力度，而且收入政策最终也要通过财政政策和货币政策来实现。 收入总量目标着眼于近期的宏观经济总量平衡，赵忠处理积累和消费、人们近期生活水平改善和国家长远经济发展的关系，以及失业和通货膨胀的问题；而收入结构目标着眼于处理各种收入的比例，以解决公共消费和私人消费、收入差距等问题。

着眼于短期供求总量均衡的收入总量调控通过财政、货币政策来进行，因而收入总量调控通过财政政策和货币政策的传导对证券市场产生影响。 习题练习：

1、（）是政府依据客观经济规律制定的指导财政工作和处理财政关系的一系列方针、准则和措施的总称。

A.货币政策B.财政政策C.收入政策D.税收政策 答案：B

2、以下哪一项不是财政政策手段（）？ A.国家预算 B.税收 C.国债.D.利率 答案：D

3、（）财政政策将使过热的经济受到控制，证券市场将走弱。 A.紧缩性B.扩张性C.中性D.弹性 答案：A

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