造价案例分析讲义专题二：财务分析与评价（三）

四、案例特训

【习题1】（改编自教材案例4） 背景：

某企业拟投资建设一个生产市场急需产品的工业项目。该项目建设期1年，运营期6年。项目投产第一年可获得当地政府扶持该产品生产的补贴收入100万元。项目建设的其他基本数据如下：

1. 项目建设投资估算1000万元，预计全部形成固定资产（包含可抵扣固定资产进项税额100万），固定资产使用年限10年，按直线法折旧，期末净残值率4%，固定资产余值在项目运营期末收回。投产当年需要投入运营期流动资金200万元；

2．正常年份年营业收入为702万元（其中销项税额为102万），经营成本为380万元（其中进项税额为50万）；税金附加按应纳增值税的10%计算，所得税税率为25%；行业所得税后基准收益率为10%，基准投资回收期为6年，企业投资者期望的最低可接受所得税后收益率为15%；

3．投产第一年仅达到设计生产能力的80%，预计这一年的营业收入及其所含销项税额、经营成本及其所含进项税额均为正常年份的80%；以后各年均达到设计生产能力；

4．运营第4年，需要花费50万元（无可抵扣进项税额）更新新型自动控制设备配件，维持以后的正常运营需要，该维持运营投资按当期费用计入年度总成本。

问题：

1．编制拟建项目投资现金流量表；

2．计算项目的静态投资回收期、财务净现值和财务内部收益率； 3．评价项目的财务可行性：

4．若该项目的初步融资方案为：贷款400万元用于建设投资，贷款年利率为10%（按年计息），还款方式为运营期前3年等额还本，利息照付。剩余建设投资及流动资金来源于项目资本金。试编制拟建项目的资本金现金流量表，并根据该表计算项目的资本金财务内部收益率，评价项目资本金的盈利能力和融资方案下的财务可行性。

参考答案： 问题1：

解：编制拟建项目投资现金流量表

编制现金流量表之前需要计算以下数据，并将计算结果填入表1-9中。 (1)计算固定资产折旧费（融资前，固定资产原值不含建设期利息） 固定资产原值=形成固定资产的费用-可抵扣固定资产进项税额 固定资产折旧费=(1000-100)×(1-4%)÷10=86.40（万元）

第1页 /共14页

(2)计算固定资产余值

固定资产使用年限10年，运营期末只用了6年还有4年未折旧，所以，运营期末固定资产余值为： 固定资产余值=年固定资产折旧费×4+残值 = 86.40×4+(1000-100)×4%=381.60（万元） (3)计算调整所得税

增值税应纳税额=当期销项税额-当期进项税额-可抵扣固定资产进项税额 故：

第2年的当期销项税额-当期进项税额-可抵扣固定资产进项税额 =102×0.8-50×0.8-100

= -58.4（万元）<0，故第2年应纳增值税额为0。

第3年的当期销项税额-当期进项税额-可抵扣固定资产进项税额 = 102-50-58.4

=-6.4（万元）<0，故第3年应纳增值税额仍为0。 第4年的应纳增值税=102-50-6.4=45. 60（万元） 第5年、第6年、第7年的应纳增值税=102-50=52（万元）

调整所得税=[营业收入-当期销项税额-（经营成本-当期进项税额）-折旧费 -维持运营投资+补贴收入-增值税附加]×25% 故：

第2年调整所得税=[(702-102)×80%-(380-50)×80%-86.4-0+100-0]×25% =57.40（万元）

第3年调整所得税=(600-330-86.4-0+0-0)×25%=45.90（万元）

第4年调整所得税=(600-330-86.4-0+0-45.60×10%)×25%=44.76（万元） 第5年调整所得税=(600-330-86.4-50+0-52×10%)×25%=32.10（万元） 第6、7年调整所得税=(600-330-86.4-0+0-52×10%)×25%=44.60（万元） 表1-9 项目投资现金流量表 单位：万元 序项目 号 1 现金流入 1.1 营业收入（不含销项1 0.00 2 3 4 5 6 7 661.60 702.00 702.00 702.00 702.00 1283.60 480.00 600.00 600.00 600.00 600.00 600.00 第2页 /共14页

建设期 运营期 税额） 1.2 销项税额 1.3 补贴收入 1.4 回收固定资产余值 1.5 回收流动资金 2 现金流出 2.1 建设投资 2.2 流动资金投资 经营成本（不含进项2.3 税额） 2.4 进项税额 2.5 应纳增值税 2.6 增值税附加 2.7 维持运营投资 2.8 调整所得税 所得税后净现金流3 量 累计税后净现金流4 量 5 基准收益率10% 0.9091 O.8264 0.7513 0.6830 0.6209 0.5645 0.5132 -1000.00 -899.80 -623.70 -396.62 - 213.92 6.28 808.08 -1000.00 100.20 276.10 227.08 182.70 220.20 801.80 81.60 102.00 102.00 102.00 102.00 102.00 100.00 381.60 200.00 1000.00 561.40 425.90 474.92 519.30 481.80 481.80 1000.00 200.00 264.00 330.00 330.00 330.00 330.00 330.00 40.00 0.00 57.40 50.00 O.00 45.90 50.00 45.60 4.56 44.76 50.00 52.00 5.20 50.00 32.10 50.00 52.00 5.20 44.60 50.00 52.00 5.20 44.60 6 折现后净现金流 - 909.10 82.81 207.43 155.10 113.44 124.30 411.48 累计折现净现金流7 量 问题2： 解：

(1)计算项目的静态投资回收期

静态投资回收期=(累计净现金流量出现正值的年份-1)+ =( 6-1)+

- 909.10 - 826.29 - 618.86 -463.77 -350.33 -226.02 185.46

=5.97年

第3页 /共14页

本文来源：https://www.bwwdw.com/article/i6bp.html