2015年资产证券化发展分析报告

2015年资产证券化 发展分析报告

XXXXXX公司 2016年 1月29日

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版本号 0.1 类别 A 描述 新增文档 作者 李光

目 录

1

资产证券化概述 ..................................................................................................... 5 1.1 1.2 2

资产证券化的定义、流程及特点 ................................................................. 5 新规为证券公司专项资管业务提供了新路径 ............................................ 14

国内外发展现状 ................................................................................................... 19 2.1 2.2

海外资产证券化产品的发展及交易特征 .................................................... 19 我国资产证券化业务发展概况 .................................................................. 22

3 2015年发展现状分析 .......................................................................................... 28 3.1 3.2 3.3

监管动态 ................................................................................................... 28 市场运行情况 ............................................................................................ 30 市场创新情况 ............................................................................................ 37

4 信贷资产证券化市场发展分析 ............................................................................. 40 4.1 4.2 4.3 4.4 4.5

演进中的ABS规则和市场 ........................................................................ 40 我国ABS发行量再创新高，与欧美仍有差距 ........................................... 42 信贷资产证券化发行情况 .......................................................................... 43 企业资产证券化呈现爆发式增长 ............................................................... 46 ABS市场构建仍任重道远 ......................................................................... 48

5 开源新模式——互联网金融资产证券化 ............................................................... 49 5.1 5.2 5.3 5.4 5.5 5.6

互联网金融资产证券化概述 ...................................................................... 49 P2P网贷中的资产证券化 ......................................................................... 50 互联网金融资产证券化案例 ...................................................................... 52 互联网金融资产证券化的政策解读 ........................................................... 56 互联网金融公司资产证券化过程中的风险 ................................................ 56 互联网金融资产证券化的总结与展望 ....................................................... 58

6 2016年资产证券化市场展望 ............................................................................... 59 6.1 6.2

2015年我国信贷资产支持证券信用风险回顾 ........................................... 61 2015年中国资产支持专项计划产品信用风险回顾 ................................... 71

7

2016年资产证券化市场展望 ............................................................................... 76

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8 发展建议 .............................................................................................................. 77 8.1 8.2 8.3 8.4 8.5

继续加强信息披露体系建设 ...................................................................... 77 多措并举进一步提升市场流动性 ............................................................... 77 适当试点不良资产证券化 .......................................................................... 78 以统一、标准的方式推动RMBS的发展 .................................................. 79 探索尝试在上海自贸区发行ABS产品 ...................................................... 80

9 附录：术语表 ....................................................................................................... 81

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1 资产证券化概述

1.1 资产证券化的定义、流程及特点

1.1.1 资产证券化的定义

简单来说，资产证券化是以可预期现金流的资产为支持发行证券融资的过程。

资产证券化( Asset Securitization) 是把缺乏流动性、但具有可预期现金流的资产汇集起来, 通过结构性重组, 将其转变成可以在金融市场上出售和流通的证券, 据以融通资金的过程。

资产证券化流程的关键环节包括：现金流剥离、真实出售、风险隔离、信用增级。有融资

需求的资产持有人将可分离出售的有稳定现金流入的资产出售给特殊目的的信托（或公司）（SPV），同时通过信用增级提高信用等级，并经信用评级机构验证评级后，由承销机构出售给投资人。

图1：资产证券化基本流程

服务商 （servicer） 原始债务人 （obligors） 原始权益人/发起人 （originators） 信用评级机构 (rating agency) 特殊目的载体 （SPV） 担保机构 （guarantors） 受托人 （trustee） 投资者 （investors） 证券承销商 （underwriters

注：实线箭头代表现金流的方向，虚线箭头代表中介机构在证券化中的作用 资料来源：申万研究

我们用建行当年做的一单MBS，来直观理解资产证券化的整个运作流程。

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本文来源：https://www.bwwdw.com/article/i4af.html