铅期货知识 - 图文

目 录 CONTENTS

一、金属属性与资源储量 ................................................................................................. 1

1.金属属性 ................................................................................................................ 1 2.全球资源储量与地理分布 ....................................................................................... 1 3.中国资源分布 ......................................................................................................... 3 二、铅的供给................................................................................................................... 5

1.全球铅矿产出及分布 .............................................................................................. 5 2.精炼铅产量 ............................................................................................................ 6 3.铅冶炼工艺 .......................................................................................................... 10

3.1铅的冶炼：铅精矿——粗铅 ........................................................................ 12 3.2铅精炼工艺：粗铅——精铅 ........................................................................ 13 3.3再生铅生产 ................................................................................................. 15 4.行业价值链：矿商和冶炼商 .................................................................................. 16

4.1加工费 ........................................................................................................ 17 4.2铅矿山现金成本 .......................................................................................... 19 4.3冶炼企业盈利能力 ...................................................................................... 20

三、铅的需求................................................................................................................. 22

1.全球铅的消费量和地区分布 .................................................................................. 22 2.铅的消费结构 ....................................................................................................... 23

2.1全球铅消费 ................................................................................................. 23 2.2铅酸电池的主要应用领域和类型 ................................................................. 24 3.我国铅消费 .......................................................................................................... 26 4.美国消费情况 ....................................................................................................... 30 5.日本铅消费 .......................................................................................................... 33 四、铅市供需格局.......................................................................................................... 34

1.长期走势图和供需平衡 ......................................................................................... 34 2.铅锌比价 .............................................................................................................. 35 3.季节性 ................................................................................................................. 35 4.国内市场铅产品比价关系 ..................................................................................... 36 五、LME铅及走势分析 ................................................................................................. 38

1.LME铅合约 ......................................................................................................... 38 2.当前市场情况 ....................................................................................................... 38 六、铅市大事记 ............................................................................................................. 41

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一、金属属性与资源储量

1.金属属性

铅是一种化学元素，其化学符号是Pb（拉丁语Plumbum），原子序数为82。铅是所有稳定的化学元素中原子序数最高的，铅在地壳中的含量为0.0016%，主要矿石是方铅矿。铅是一种软的重金属，它有毒性，是一种有延伸性的弱金属。铅的本色是青白色的，在空气中它的表面很快被一层暗灰色的氧化物覆盖。

铅被用作建筑材料，用在铅酸蓄电池中，用作枪弹和炮弹，焊锡、奖杯和一些合金中也含铅。铅主要用于制造铅蓄电池；铅合金可用于铸铅字，做焊锡；铅还用来制造放射性辐射、X射线的防护设备；铅及其化合物对人体有较大毒性，并可在人体内积累。没有氧化层的铅色泽光亮，密度高，硬度非常低，延伸性很强。它的导电性能相当低，抗腐蚀性能很高，因此它往往用来作为装腐蚀力强的物质（比如硫酸）的容器。

图1：方铅矿外观

块状方铅矿集合体 铅矿石（铅灰色的为方铅矿）

2.全球资源储量与地理分布

全球铅储量为7900 万吨，基础储量为1.7 亿吨。其中澳大利亚、中国、美国和秘鲁等国资源量相对较大。

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波兰, 4%墨西哥, 6%

图2：铅储量地区分布图

澳大利亚,29%秘鲁, 8%美国, 10%中国, 15%其他国家,27%

数据来源：USGS

表1：铅储量国家分布

千吨 澳大利亚 其他国家 中国 美国 秘鲁 墨西哥 波兰 印度 玻利维亚 瑞典 俄罗斯 加拿大 爱尔兰 南非 全球 数据来源：USGS

全球铅资源储量 23000 14000 12000 7700 6000 4700 3500 2600 1400 1300 900 700 500 300 79000 全球占比 29.11% 17.72% 15.19% 9.75% 7.59% 5.95% 4.43% 3.29% 1.77% 1.65% 1.14% 0.89% 0.63% 0.38% 100.00% 保有储量 59000 NA 36000 19000 4000 2000 5400 NA NA 1000 NA 5000 NA 7000 170000 全球占比 34.71% NA 21.18% 11.18% 2.35% 1.18% 3.18% NA NA 0.59% NA 2.94% NA 4.12% 1 2

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3.中国资源分布

就中国而言，中国铅锌矿资源比较丰富，全国除上海、天津、香港外，均有铅锌矿产出。产地有700 多处，保有铅总储量3600 万吨左右，居世界第2位。

其中，铅矿保有储量在150万吨以上的有10个省，依次是云南609.71万吨、广东412.97万吨、内蒙古335.24万吨、甘肃274.4万吨、江西263.09万吨、湖南246.75万吨、四川200.56万吨、广西181.22万吨、陕西175.78万吨、青海171.30万吨，这10个省区的合计保有储量占全国的80%。

铅锌矿主要分布在滇西兰坪地区、滇川地区、南岭地区、秦岭-祁连山地区以及内蒙古狼山-渣尔泰地区。

图3：我国铅矿产资源分布示意图

数据来源：国家统计局

从基础储量分布看，内蒙古和云南的基础储量占到全国的40%以上，其他省份如广东、湖南和甘肃等也有较大占比。

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2008年基础储量 1,360 291 276 116 113 102 93 72 41 34 32 28 21 19 18 占全国比重 100.00% 21.38% 20.32% 8.50% 8.32% 7.49% 6.81% 5.29% 3.03% 2.54% 2.36% 2.08% 1.55% 1.41% 1.36% 表2：我国铅储量分布

万吨 全国 内蒙古 云南 广东 湖南 甘肃 青海 四川 浙江 江西 新疆 河南 福建 广西 西藏 数据来源：中国环境统计年鉴2009

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二、铅的供给

1.全球铅矿产出及分布

全球铅精矿目前每年的产量大致在400万吨左右，2000年的时候产出在300万吨左右，增幅33%。这期间，中国的产能得到了快速发展，中国2000年铅精矿的产量在66万吨，而到了2010年产出预计在160万吨左右，增幅在42%左右。

图4：全球精矿产量增长

中国450040003500300025002000150010005000其他地区20002001200220032004200520062007200820092010E

数据来源：永安期货整理

从全球铅精矿产出的地区分布来看，主要产出国集中在中国、澳大利亚、美国和秘鲁之间。全球十大铅矿产出国也在过去十年间出现更迭。前五中加拿大的产出逐年下降，截止到2010年第五大产出国由墨西哥取而代之。中国的产量占比明显增加，由2000年的四分之一上升到2010年全球占比的44%，澳大利亚、美国和秘鲁的全球份额均有所下滑。

图5：2000年精矿产出国分布 图6：2010年精矿产出国分布

美国11%印度瑞典玻利维亚2%2%3%墨西哥5%秘鲁9%俄罗斯2%哈萨克斯坦2%中国44% 澳大利亚20%数据来源：USGS 5

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图7：精矿的需求和新矿的资源

数据来源：Brookhunt

铅锌矿伴生，从全球十大矿商来看，除了排名最前的两家，其他几家里铅矿都是作为锌的副产品，锌铅比占比很高。因此铅矿的产出在一定程度也受到锌价的波动影响。

图8：顶级矿产商中除了前两位以外其他几家铅都是作为锌的副产品

2.精炼铅产量

全球铅的产量从100万吨以下一直增加到目前的900万吨左右。全球的10大铅生产国主要有中国、美国、德国、英国和韩国等。

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图9：全球精铅产量

数据来源：ILA

图10：全球精铅主要生产国

数据来源：ILA

铅的生产可以分为矿产的原生铅和再生铅。一般，40%的铅来自于矿山。再生铅以废旧电池为原料。原生铅和再生铅的比重也在最近10年的发展中有很大的变化。除了中国以外，各主要发达国家均以再生铅生产为主，中国以矿产的原生铅生产为主，不过近年来再生铅的比重也在不断提高。以国内2009的产量为例，再生铅的比重在35%左右，而剩下65%均是原生铅。

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图11：初级铅和再生铅产量

数据来源：ILA

图12：发达国家以再生铅生产为主

数据来源：ILA

图13：1994年以来各国精铅生产趋势

数据来源：USGS, 东兴证券

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表3： 全球十大冶炼厂

Top 10 Mines and Plants - in World for Lead in 2010 in Tonnes (Smelter) Top Rank 1 2 3 4 4 4 5 6 7 8 9 10 10 10 10 Country Australia China Australia China Mexico China South Korea United States United States Germany Japan United States Germany United States United States Plant Name Port Pirie Jiyuan Mount Isa Xuzhou Torreon Anyang Onsan Boss Herculaneum Nordenham Chigirishima City of Industry Stolberg Indianapolis Troy Plant Company Name Nyrstar Yuguang Gold & Lead Co Xstrata Jiangsu SembCorp Chunxing Alloy Met-Mex Penoles Anyang Yubei Gold and Lead Co Ltd Korea Zinc Doe Run Doe Run Metaleurop Toho Zinc RSR Corporation Berzelius Stolberg RSR Corporation Sanders Lead Capacity 245,000 240,000 170,000 160,000 180,000 160,000 150,000 145,150 220,000 150,000 120,000 110,000 120,000 110,000 110,000 Production 245,000 240,000 170,000 160,000 160,000 160,000 150,000 145,150 131,680 131,000 118,915 110,000 110,000 110,000 110,000 数据来源：Reuters

表4：亚洲十大冶炼厂

Top 10 Mines and Plants - in Asia for Lead in 2009 in Tonnes (Smelter) Top Rank 1 2 3 4 5 6 6 6 6 7 8 9 10 10 Country China China China South Korea Japan China China China China Kazakhstan India China China South Korea Plant Name Jiyuan Xuzhou Anyang Onsan Chigirishima Lingbao Zhuzhou Changning Chizhou Ust-Kamenogorsk Chanderiyah Jiyuan Shaoguan Onsan I Plant Company Name 豫光金铅 江苏春兴合金集团 安阳豫北金铅 Korea Zinc Toho Zinc 河南灵宝新凌铅业 湖南株冶 湖南水口山有色 安徽省池州有色金属（集团）有限公司 Kazzinc Hindustan Zinc 济源万阳铅冶炼厂 中金岭南 Korea Zinc Capacity 310,000 160,000 160,000 150,000 120,000 100,000 100,000 120,000 100,000 140,000 85,000 100,000 70,000 80,000 Production 303,500 160,000 157,330 150,000 100,080 100,000 100,000 100,000 100,000 86,000 85,000 83,500 80,000 80,000 数据来源：Reuters

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3.铅冶炼工艺

目前，全球的铅锌矿主要是地下矿，少数为露天矿，一般露天矿规模较大而品味较低。典型的铅矿品味在2-3%之间。铅锌在自然界中特别是原生矿床中共生极为密切。他们有共同的成矿物质来源和十分相似的地球化学行为，有类似的外层电子结构，都具有强烈的亲流硫性，并形成相同的易容络合物。

主要的铅矿物、矿石及精矿

铅矿石是由含铅矿物、共生矿物和脉石所组成，它是炼铅的主要原料。铅矿石分为硫化矿和氧化矿两大类。如果以矿石自然类型为基础，按矿石氧化程度铅锌矿可以分为硫化矿石（铅或锌氧化率<10%）、氧化矿石（铅或锌氧化率>30%）和混合矿石（铅或锌氧化率10%-30%）。

分布最广的是硫化矿（方铅矿PbS），属原生矿，也是炼铅的主要矿石，多与辉银矿（Ag2S）、闪锌矿（ZnS）共生。含银高者称银铅矿，含锌高者称铅锌矿。此外，共生矿物还有黄铁矿FeS2、黄铜矿CuFeS2、辉铋矿Bi2S3和其他硫化矿物。脉石成分有石灰石、石英石、重晶石等。矿石中还含有Sb、Cd、Au及少量In、Tl、Te等元素。

图14：方铅矿及伴生矿

方铅矿 铅锌矿石

（铅灰色为方铅矿，深灰色为闪锌矿）

氧化铅矿主要由白铅矿（PbCO3）和铅矾（PbSO4）组成，属次生矿，它是原生矿受风化作用或含有碳酸盐的地下水的作用而逐渐产生的，常见出在铅矿床的上层，或与硫化矿共存而形成复合矿。铅在氧化矿床中的储量比在硫化矿床中少得多，故对炼铅工业来说，氧化矿意义较小，铅冶金的主要原料来源于硫化矿。

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铅精矿的化学成分及冶炼工艺对铅精矿质量的要求

铅精矿是由主金属铅（Pb）、硫（S）和伴生元素Zn、Cu、Fe、As、Sb、Bi、Sn、Au、Ag以及脉石氧化物SiO2、CaO、MgO、Al2O3等组成。为了保证冶金产品质量和获得较高的生产效率，避免有害杂质的影响，使生产能够顺利进行，铅冶炼工艺对铅精矿成分有一定要求。

(1) 主金属含量不宜过低，通常要求大于40%。过低，对整个铅冶炼工艺来讲，单位物料产出的金属铅量减少，从而降低了生产效率。

(2) 杂质铜含量不宜过高，通常要求小于1.5%。铜过高，烧结块中铜含量会相应升高，在鼓风炉还原熔炼过程中，所产生的锍量增加：一则使溶于锍中的主金属铅损失增加，二则易洗刷鼓风炉水套，缩短了水套使用寿命，并易造成冲炮等安全事故。另外，含铜太高，也易造成粗铅和电铅中铜含量超标。

(3) 锌的硫化物和氧化物均是熔点高、粘度大，特别是硫化锌。如含锌过高，则在熔炼时，这些锌的化合物进入熔渣和铅锍，会使它们熔点升高，粘度增大，密度差变小，分离困难。甚至因饱和在铅锍和熔渣之间析出形成横隔膜，严重影响鼓风炉炉况，妨碍熔体分离，故锌含量不宜过高，一般要小于5%。

(4) 砷、锑等杂质含量也有严格的要求，通常要求As+Sb小于1.2%,如过高，则经配料烧结后，在鼓风炉中形成黄渣的量会增加，而且金属铅的流失量会相应增大，更是会造成粗铅、阳极铅含砷、锑过高；此外在电解精炼过程中，使铅溶解速度变慢，并且阳极泥难以洗刷干净。这样既影响电流效率，又影响生产效率。

另外，MgO、Al2O3等杂质会影响鼓风炉渣型，故一般要求MgO<2%, Al2O3<4%。 我国铅精矿的等级标准（YS/T391-1997）见表5。

表5：我国铅精矿等级标准

数据来源：网络

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3.1铅的冶炼：铅精矿——粗铅

铅的冶炼方法有火法和湿法两种。目前以火法为主，湿法处于实验研究阶段。火法炼铅采用烧结焙烧-鼓风炉熔炼和反应熔沉淀熔炼等方法。传统的烧结焙烧—鼓风炉还原炼铅工艺仍占主导地位，据统计，大约有80%的铅是通过这种工艺生产出来的。20世纪70年代末80年代初发展起来的直接炼铅法如基夫塞特法、QSL法及卡尔多炉法没有得到迅速推广应用。据不完全统计，世界上的矿产铅约75%是采用烧结焙烧——鼓风炉熔炼流程生产的，约10%是用铅锌密闭鼓风炉生产的，约15%是用直接熔炼的方法生产的。

主要冶炼工艺：烧结焙烧——鼓风炉还原熔炼

该法属传统炼铅工艺。硫化铅精矿经烧结焙烧后得到铅烧结块，在鼓风炉中进行还原熔炼，产出粗铅。图1-1为鼓风炉熔炼工艺的原则流程。用铅锌鼓风炉炼锌的同时产出粗铅也是采用烧结焙烧——（密闭）鼓风炉熔炼方法生产，其炼铅流程与图1-1所示方法基本相同。

图15：硫化精矿烧结焙烧-鼓风炉生产工艺流程

数据来源：网络

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硫化铅精矿直接熔炼

硫化铅精矿不经烧结焙烧直接生产出金属的冶炼方法称为直接熔炼。硫化铅精矿直接熔炼生产金属铅的原则工艺流程如图1-2。

任何一种炼铅方法都是从使硫化铅精矿中的硫被氧化除掉开始的。直接熔炼采用工业氧气或富氧空气，通过闪速熔炼或熔池熔炼的强化冶金过程，利用氧化反应放热，或者还燃烧少量燃料，完成氧化熔炼，产出粗铅和富铅渣。由于产生的烟气体积小，烟气SO2浓度高，适宜于生产硫酸；由于精矿和氧化气体在整个反应炉内充分混合，强烈反应，冶金炉的单位容积处理精矿能力大。

图16：硫化铅精矿直接冶炼生产工艺流程

数据来源：网络

3.2铅精炼工艺：粗铅——精铅

粗铅精炼油火法和电解两种方法。从流程图可知，各企业根据粗铅所含杂质的种类和数量以及市场的需求，选用其中的部分工序。粗铅火法精炼的工序比较繁杂，又是高温作业，致使铅的直收率较低，劳动条件也较差。产出各种精炼渣都需要分别处理，处理量大，流程比较傲复杂。但是每种精炼渣只富集一两种有价金属，便于综合回收。当前，世界上粗铅火法精炼的生产能力约占总精炼能力的80%左右，而电解精炼多在我国、日本和加拿大等国采用。

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图17：粗铅火法精炼流程

数据来源：网络

电解精炼法生产粗铅量为火法精炼铅量的四分之一到五分之一左右。在硅氟酸和硅氟酸铅电解液中进行粗铅或半精铅电解精炼产出精铅的过程，为火法炼铅流程的组成部分。此法由柏兹(Betts)发明，并于1902年在加拿大特累尔(Trail)铅厂用于工业生产，故称柏兹法。铅电解精炼的目的在于提高铅的纯度和分离回收粗铅中的铋和贵金属等。与火法精炼相比，电解精炼主要优点有：

(1)流程操作简单，可一次得到高纯度精铅； (2)宜处理含铋高的粗铅；

(3)铅直收率高，并能较好地综合回收金、银、铋等有价金属。

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图18：铅电解精炼工艺流程

数据来源：网络

3.3再生铅生产

从废旧金属和工业金属废料中提取的金属称为再生金属，或称二次金属。

可用来生产再生铅的原料很广泛，如：回收的废蓄电池残片及填料；蓄电池厂及炼铅厂所产的铅浮渣；二次金属回收厂和有色金属生产厂所产的含铅炉渣；二次金属回收和贵金属冶炼厂所产含铅的烟尘；湿法冶金所产的浸出铅渣；铅熔炼所产的铅锍；铅消费部门的各种废料等。

其中以废蓄电池的回收量最大。

再生铅原料一般由Pb、Sb、Sn、Cu、Bi等元素组成，其中铅含量通常大于80%。部分再生铅原料化学成分见表6。

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表6：再生铅原料化学成分

数据来源：网络

这是一种成本最低、经济效益最好的利用方法。但大多数再生铅原料是混杂型的，不可能直接重熔处理，但可以通过一定的预处理后（如拆解、破碎、分选等），将其中化学组成一致或接近一致的某一部分或某几部分彼此分离开来，再对分离后的各个组分分别按火法、湿法或湿法-火法联合流程处理。

回收再生铅可节约能源，再生铅能耗仅为原生铅的25.1%～31.4%，从铅废料中直接回收的再生铅，不需要像生产原生铅那样经过采矿、选矿等工序，故生产成本低。据测算，再生铅生产成本比原生铅低38%。

回收再生铅资源有利于环境保护，铅是有害于环境和人体健康的金属，各种铅废料 若不加以合理回收，都将成为环境的污染源，尤其是废蓄电池，只有充分回收利用，才能避免其中的铅膏和硫酸污染环境。

为了保护环境和保证铅工业的持续发展，必须充分利用二次资源，使铅金属进入生产-消费-再生产的良性循环。

4.行业价值链：矿商和冶炼商

铅行业价值链主要包括矿山和冶炼商的利润分配问题，主要侧重各环节成本和收入的测算，由于铅精矿也以加工费计价，所以铅价和加工费是影响两者收入的主要因素。总结而言，矿的采选成本和冶炼商的冶炼成本是行业整体盈利的关键；而加工费的高低则决定了利润在两者之前的倾斜和共享程度；加工费则主要是由锌精矿的供需状况决定。

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图19：铅锌生产各环节物流和资金流

数据来源：中信证券研究部

矿产商的盈利能力主要取决于铅精矿的价格、产量水平以及矿的采选成本、运营费用等等。这其中最大的变数就是铅精矿的价格，而铅精矿的价格由于加工费有重点关系。

就国内而言，铅精矿有时直接报价，有时也以加工费报价。

国际市场上铅精矿的价格取决于两方面：铅价和加工费。这其中会受到计价金属比重、品位和回收率等相对变动较小的几个指标的影响。

每干吨铅精矿价格=LME金属月均价*铅精矿品位*回收率-加工费-其他计价金属的计算价格。

4.1加工费

对于铅锌精矿而言，加工费只按照计价金属的重量来算，而不是金属吨的含量。 加工费TC由矿山和冶炼厂每年年初通过谈判来决定，西方国家习惯于每年二月份第二周召开的美国锌协会AZA年会期间进行集中谈判。加工费通常由一个基本加工费，一个基准价和上下浮动比例构成。用浮动比例来调整加工费是为了体现矿山和冶炼厂共同参与市场价格分享。

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表7：铅协议加工费 2006 149 850 10% 10%

加工费 基准价 上浮比例 下浮比例 2005 150 850 10% 10% 2007 158 1500 7% 5% 2008 350 2500 10% 8% 2009 210 1500 10% 10% 数据来源：BROOKHUNT

加工费计算举例： 2009年铅TC基准条款 基本TC210美元/干吨；基价LME铅价格1500美元/吨；上下浮动10% LME价格 基本TC 基价 上浮 下浮 实际TC A B C D E F* 1000 210 1500 10% 10% 160 1500 210 1500 10% 10% 210 2000 210 1500 10% 10% 260 F的计算： 当LME价格>基本价格时 F=B+(A-C)*D 当LME价格<基本价格时 F=B+(A-C)*E

图20：铅价和实际加工费

数据来源：BROOKHUNT

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4.2铅矿山现金成本

图21：2009年铅矿山现金成本

数据来源：CHR

图22：矿的C1现金成本

数据来源：nyrstr 其中之一矿的C1现金成本预估

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4.3冶炼企业盈利能力

冶炼商五大利润来源：加工费；免费金属；产品和地区溢价；副产品收益；其他。

图23：nyrstr利润计算举例

数据来源：nyrstr

因此，冶炼商的利润主要受到以下几个方面的影响：加工费；免费金属；回收率；产量；副产品产量及价格和运营成本控制等。

加工费计算方法已经如前所述，接下来我们来看免费金属计算方法。

对于冶炼厂来说，免费金属的量取决于矿的品味，计价部分的量以及可获得的精炼金属的量。从投入到产出来看，假设，铅矿的品味在60%左右，其中95%为计价部分，回收率为99%：

1000金属吨 1000T*60%=600T 600T*95%=570T 600T*99%=594T 594T-570T=24T 我们购买的铅精矿的量 其中的金属铅的含量 我们需要支付 根据回收率，从矿中我们回收的铅的产量 免费金属的量 免费金属对总冶炼利润的贡献量则取决于回收率、LME价格和汇率。

免费金属=产量*[(回收率-计价比例)/回收率*LME价格/汇率]，假设铅的产出是110000吨，95%为计价部分，回收率为99%，LME铅价是1330美元/吨

则免费金属=110000*（99%-95%）/99%*1330$/汇率=590万美元/汇率

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副产品收益：铅的副产品有硫酸、锌、铜、银和金等。按照新星公司的预估，一个单位的铅产出0.3个单位的硫酸。副产品的收益取决于这些品种的市场价格，银铜金等矿的品味以及计价比例，如果是高含银的铅矿还需计算银的精炼费用，银的溢价。

【新星公司2009年上半年冶炼利润举例】

其中的副产品收益和运营成本等都有新星公司预估

图24：潜在生产成本

数据来源：nyrstr

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三、铅的需求

1.全球铅的消费量和地区分布

目前全球的铅消费量在每年873万吨左右。2009年消费同比下降了1.4%，2010年预计增长在4.8%左右。在全球铅消费的地区分布中，中国消费增长强劲，而日本和欧洲消费趋缓。2009年中国消费占全球比重为42%，2010年这一比重预计将上升到45%左右。

图25：全球铅消费

数据来源：Brookhunt

图26：铅消费地区分布

数据来源：ILZSG

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图27：全球铅消费趋势

数据来源：Brookhunt

2.铅的消费结构

铅是一种古老的金属，现代工业中主要用于防幅射材料、防腐材料、蓄酸蓄电池等。由于铅是有毒的金属，具有较强的污染性，因此铅的应用领域正在萎缩，目前最主要的用途就是制造铅酸蓄电池。

2.1全球铅消费

根据ILA的数据，全球铅在电池方面的消费从1960年到2009年有了很大的飞跃。目前有80%以上的铅是用于铅酸电池的，其余用在合金，涂料等行业。除了电池以外，其他行业在2009年的用量大致如下：

? 铅化合物500,000t：玻璃、稳定装置、釉料、颜料 ? 滚制和压制产品300,000t：屋顶用铅片、铅极、辐射屏蔽 ? 铅合金100,000t：高速切削合金、点焊接 ? 铅弹100,000t ? 铅缆保护层100,000t

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图28：960和2009年对比铅在电池方面消费的改变

数据来源：ILA

图29：铅消费趋势变化

数据来源：ILA

2.2铅酸电池的主要应用领域和类型

图30：1990-2009年电池的铅消费

数据来源：ILA

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铅酸电池的应用经常分为两大类：SLI电池和工业电池。对于两者的试用比例，业界有不同的统计。比如，Brookhunt认为SLI比工业电池的比例在50：25左右，而ILA则认为两者的比例在75:25左右。以下将对两种电池做一简单介绍：

1.SLI（启动、照明、点火）电池占据了所有铅需求的一半左右，主要用于汽车和其他轻型车辆，包括高尔夫球车和船舶等。SLI电池也可以分成两块应用：一是原始装备，二是替换需求。在成熟的市场，替换需求与原始装备的需求比例为4:1左右。原始装配电池主要用于新车，而替换电池则用于旧电池失效时的更换。

汽车电池需求量主要由路面车辆总数和电池故障率所推动： ? 大部分地区的车辆总数逐渐上升（并且增长潜力巨大）

? 尽管在比较恶劣的环境下，有各种客观存在的限制，但电池的寿命仍在提高 影响未来需求量的其它因素，例如：

? 电池对能源的需求（汽车内的电力设备数量增长） ? 油电混合动力汽车的出现

2.工业电池占到铅需求的四分之一左右。大致可以对半分为固定用电源和牵引用电源（ILA:63:37）。固定电池用于电子设备的备用电源供应系统，例如计算机、预警系统和电信网络、UPS电源等。牵引用电源主要用于叉车、航空地面支持设备、矿用车、铁路机车、电动轮椅、电动车、油电气混合动力汽车（HEVs）等设备。

电动自行车，从2000年可能不到1,000,000辆，增到2009年年底60,000,000多辆。 尽管对铅需求量的估计有差别，但可能每辆自行车每年至少需要1块电池（10公斤铅），则预估2009年电动车对铅的需求量在60万吨左右。

在目前竞争激烈的情况下，铅酸电池相对其他电池而言，有着两大主要的优点就是安全性和成本低。

图31：各种电池性能对比

数据来源：招商证券研究所

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3.我国铅消费

我国铅消费逐年递增， 2007年铅的表观消费量为255万吨左右，2008年为315万吨左右，2009年375万吨。铅酸电池用量占80%。

图32：我国铅消费分布

数据来源：招商证券

中国是全球最大的铅酸蓄电池生产国和消耗国，2008年产值占全球的三分之一，2008年成为最大的出口国。我国铅酸蓄电池企业已达到1500 家左右，近几年产量平均以每年约20％的速度快速增长，我国铅酸蓄电池产量约占世界产量的1/3。我国铅酸电池的生产主要分布在浙江、广东和河北等地。

图33：我国铅酸电池产量

数据来源：中国电池网，招商证券

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图34：我国铅酸电池产值区域分布

数据来源：国家统计局

铅酸电池的终端需求主要集中在汽车、电动车、摩托车和UPS电源等行业。

图35：铅酸电池终端需求

数据来源：招商证券

出口

中国也是世界上最大的铅酸蓄电池出口国之一，在2006 年以前出口量、出口额分别以 每年高达26％和30％左右的速度递增，2007 年铅酸电池取消出口退税后出口量有所下降，但是仍然保持1.5 亿个的水平。

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图36：中国铅酸电池出口量

数据来源：中国电动自行车网，招商证券研发中心

汽车行业

据相关统计，我国汽车保有量和新增产量的电池用量在1:2。

图37：汽车电池用途

数据来源：中国汽车网，招商证券

近几年我国汽车保有量增长快速，而如果把三轮汽车、低速货车、农用车包括在内，截至2009年底，我国民用汽车保有量已达7619万辆，比上年末增长17.8%。其中私人汽车保有量5218万辆，增长25.0%。从产量上看，2007年以后，汽车产量也飞速发展，带动许多新增蓄电池的消费。

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图38：我国民用汽车保有量变化

数据来源：国家统计局，盖世汽车网

图39：我国汽车产量当月值

汽车产量当月值200.00160.00120.0080.0040.000.002003-012003-052003-092004-012004-052004-092005-012005-052005-092006-012006-052006-092007-012007-052007-092008-012008-052008-092009-012009-052009-092010-012010-05

数据来源：国家统计局

电动车

电动车存量1.2亿辆规模，2010年增量预计15%.在我国电动车市场上，所用电池60％以上是铅酸电池，镍镉和镍氢、锂离子电池约占30％左右。虽然电动自行车铅酸蓄电池比汽车用铅酸蓄电池小，但是电动自行车用铅酸蓄电池更容易磨损，使用时间更短，每隔12-14 个月就得更换，而汽车用铅酸蓄电池一般可以用3-4 年。

2007 年我国电动自行车产量为2240 万量，年销量达到1500 万辆，以平均配置24V12AH，平均寿合为一年计，年配套电池用量可望达到432 万KWH。

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电动自行车图40：我国电动自行车产量

25002000150010005000单位：万辆200120022003200420052006200720082009

数据来源：国家统计局

摩托车

摩托车的产量在2008年以前稳定增长。2009年以后尤其是2010年，摩托车产量恢复较快。

图41：摩托车产量

摩托车（万辆）350.00300.00250.00200.00150.00100.0050.000.002009年1月1日2009年2月1日2009年3月1日2009年4月1日2009年5月1日2009年6月1日2009年7月1日2009年8月1日2009年9月1日2010年1月1日2010年2月1日2010年3月1日2010年4月1日2010年5月1日2010年6月1日2010年7月1日2009年10月1日2009年11月1日2009年12月1日2010年8月1日

数据来源：国家统计局

4.美国消费情况

对于美国市场，蓄电池主要以汽车起动用铅酸蓄电池为主，起动用铅酸蓄电池使用寿命一般为2 年左右，其需求量与汽车的销售量和保有量密切相关。汽车用铅酸电池年产量的三分之二用于更新替换，三分之一用于配套汽车生产。

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图42：全球分国别汽车保有量

数据来源：国家统计局、日本汽车制造商协会、德国汽车工业协会、Ward’s Auto、ANFIA等

美国是全球汽车保有量第一的国家，美国汽车保有量的数据：1998年2.1亿辆、2002年2.2亿辆、2004年2.4亿辆、2006年2.5亿辆、2007年2.9亿辆；2009年受经济衰退需求减少、城市公共交通发展等因素影响，美国民众去年共报废汽车1400万辆，购买新车1000万辆，小汽车和轻负载卡车保有量由高峰时期的2．5亿辆跌至2．46亿辆，报废的汽车比新购车 2000 多。由于庞大的汽车保有量，蓄电池的替代量保持稳定。我们可以看到，从06 年至今美国铅蓄电池的替代量始终保持在700-900 万个区间，几乎没有变动，维持平稳。

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10000000同比增速9000000800000070000006000000500000040000003000000200000010000000图43：美国替代型SLI电池发货量 20.00.00.00%5.00%0.00%-5.00%美国SLI电池发货量（替换性）Shipments of Repalcement Batteries,units-10.00%-15.00tb-06Apr-06Jun-06Aug-06Oct-06Dec-06Feb-07Apr-07Jun-07Aug-07Oct-07Dec-07Feb-08Apr-08Jun-08Aug-08Oct-08Dec-08Feb-09Apr-09Jun-09Aug-09Oct-09Dec-09Feb-10Apr-10数据来源：BCI

而原装型的电池产量则跟新增汽车的产量的起伏有很大关系。金融危机汽车业的疲软也带动了这类电池生产的。

图44：美国原装型SLI电池发货量 80.00% 60.00% 40.00 .00%0.0000000500000020000001500000美国SLI电池发货量（原装型）Shipments of OE Batteries,units2500000同比增速OE-20.00%-40.00%-60.00% -80.00tb-06Apr-06Jun-06Aug-06Oct-06Dec-06Feb-07Apr-07Jun-07Aug-07Oct-07Dec-07Feb-08Apr-08Jun-08Aug-08Oct-08Dec-08Feb-09Apr-09Jun-09Aug-09Oct-09Dec-09Feb-10Apr-10 数据来源：BCI

图45：美国汽车行驶里程

数据来源：美国交通部

Jun-10Jun-1032

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5.日本铅消费

随着日本新型电池的应用，日本的铅酸电池的产出和消费在逐年下降。其铅酸电池产量有所下滑。

图46：日本铅酸电池产量

折铅，吨42,000 37,000 日本铅酸蓄电池数据60%产量销量库存产量同比，右轴40 %0%-20%-40% 32,000 27,000 22,000 17,000 12,000-60% 06年1月06年7月07年1月07年7月08年1月08年7月09年1月09年7月10年1月10年7月 数据来源：日本经济产业省

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四、铅市供需格局

1.长期走势图和供需平衡

图47：铅价长期走势图

数据来源：Reuters

最近一波的牛市，铅市场从2002年开始逐渐步入短缺，一直持续到2008年。据Brookhunt估计，铅市场目前的过剩将持续到2011年左右。

图48：铅市场供需平衡图

数据来源：Brookhunt

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2.铅锌比价

作为伴生的金属，铅锌的价格常被用来比较。从历史上看，1970年以来很少有铅价高于锌价的情况出现，铅锌比价介于1-3之间。

图49：长期来看铅价很少超过锌价

数据来源：ILZSG

图50：铅锌比价图

数据来源：Reuters

3.季节性

受驾驶高峰的影响，铅的季节性走势有别于其他金属。季节性的旺季出现在7-11月份。

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1月3日2月3日3月3日4月3日5月3日6月3日 100002000050000 15000 30000 25000 1#铅

4.国内市场铅产品比价关系

数据来源：中国铅业网

数据来源：永安期货整理

伦铅三月季节性走势图图52：1#铅与 还原铅比价图

图51：铅价季节性走势图

1#与还原铅比价0.951.001.051.101.151.20

7月3日8月3日9月3日10月3日11月3日12月3日2007-01-082007-02-282007-04-162007-06-062007-07-202007-09-052007-10-262007-12-112008-01-282008-03-212008-05-092008-06-252008-08-082008-09-242008-11-142008-12-302009-02-232009-04-102009-05-272009-07-162009-09-012009-10-232009-12-082010-01-222010-03-172010-05-042010-06-222010-08-052010-09-20 铅 投资手册

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100001500020000250003000050000100001500020000250003000050000

数据来源：中国铅业网

1#2#价差1#铅

图54：还原铅与废电瓶比价图 图53：铅价走势与1#2#铅价差图

还原铅还原铅与废电瓶比价

2006-08-112006-10-092006-11-282007-01-222007-03-212007-05-172007-07-062007-08-282007-10-242007-12-132008-02-052008-04-072008-05-292008-07-212008-09-092008-11-062008-12-262009-02-252009-04-202009-06-122009-08-062009-09-252009-11-242010-01-142010-03-152010-05-062010-06-302010-08-192010-10-202007-01-082007-02-272007-04-122007-06-012007-07-162007-08-292007-10-182007-11-302008-01-162008-03-102008-04-232008-06-102008-07-232008-09-042008-10-272008-12-092009-01-232009-03-172009-04-302009-06-172009-08-042009-09-162009-11-062009-12-212010-02-032010-03-262010-05-122010-06-292010-08-112010-09-28

05001.601.701.801.902.002.102.20

-500100015002000

数据来源：中国铅业网

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五、LME铅及走势分析

1.LME铅合约

交易品种 每手交易单位 交割等级 重量 纯度99.97%以上的铅 25公吨（误差+-2%） 铅锭 最多为55公斤 三个月内为任何一个交易日（交割日前两个交可交割日期 易日为最后交易日）。3个月以上至6个月每个月的星期三。7个月以上至63个月为每个月的第三个星期三。 报价单位 最小价格波动 结算货币 美元/吨 RING $0.5 $0.01 LME SELECT $0.25 $0.01 INTER-OFFICE $0.01 $0.01 美元、日元、英镑、欧元

2.当前市场情况

目前铅市场依然是过剩格局。自2008年以来，库存一直处于上升趋势，整体表现较弱。

图55：LME铅库存

数据来源：LME

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1000001500002000002500003000003500004000004500002006年1月2006年3月2006年5月2006年7月2006年9月2006年11月2007年1月2007年3月2007年5月2007年7月2007年9月2007年11月2008年1月2008年3月2008年5月2008年7月2008年9月2008年11月2009年1月2009年3月2009年5月2009年7月2009年9月2009年11月2010年1月2010年3月2010年5月2010年7月2010年9月

4500004000003500003000002500002000001500001000005000002006年1月数据来源：SMM

2006年4月精炼铅产量国内精矿供应充足

铅精矿产量2006年7月数据来源：中国国家统计局

2006年10月铅精矿进口

数据来源：国家统计局，中国海关

2007年1月国内产量增加迅猛，屡创新高

2007年4月2007年7月今年国内库存总体也处于上升趋势。

2007年10月2008年1月精炼铅产量2008年4月2008年7月图56：国内铅库存

图58：铅矿供应增长

2008年10月图57：精炼铅产量创新高

2009年1月2009年4月2009年7月2009年10月2010年1月2010年4月2010年7月2010年10月

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在经历几个月的净出口之后，国内重新转为净进口，但量不大

图59：铅进出口

800006000040000200000-20000-40000-60000-800002005年1月2005年4月2005年7月2006年1月2006年4月2006年7月2007年1月2007年4月2007年7月2008年1月2008年4月2008年7月2009年1月2009年4月2009年7月2010年1月2010年4月2005年10月2006年10月2007年10月2008年10月2009年10月2010年7月进口出口净进口量铅进出口

数据来源：中国海关

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六、铅市大事记

2006年9月，中国取消铅酸蓄电池13%的出口退税； 2007年6月1日起，中国对铅锭加征10%的出口关税。

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本文来源：https://www.bwwdw.com/article/i36r.html