金融市场学（第三版）课后答案 - 郑振龙 - 张亦春

第三章 习题：

1． X股票目前的市价为每股20元，你卖空1 000股该股票。请问：

（1） 你的最大可能损失是多少？

（2） 如果你同时向经纪人发出了停止损失买入委托，指定价格为22元，那么你的最大可能损

失又是多少？

2． 下表是纽约证交所某专家的限价委托簿： 限价买入委托 价格（美元） 股数 39.75 39.50 39.25 1000 1200 800 限价卖出委托 价格（美元） 40.25 41.50 44.75 股数 200 300 400 39.00 300 48.25 200 38.50 700 该股票最新的成交价为40美元。

（1） 如果此时有一市价委托，要求买入200股，请问按什么价格成交？ （2） 下一个市价买进委托将按什么价格成交？

（3） 如果你是专家，你会增加或减少该股票的存货？ 3． 假设A公司股票目前的市价为每股20元。你用15 000元自有资金加上从经纪人借入的5000元保

证金贷款买了1000股A股票。贷款年利率为6%。

（1） 如果A股票价格立即变为①22元，②20元，③18元，你在经纪人账户上的净值会变动多

少百分比？

（2） 如果维持保证金比率为25%，A股票价格可以跌到多少你才会收到追缴保证金通知？ （3） 如果你在购买时只用了10 000元自有资金，那么第（2）题的答案会有何变化？

（4） 假设该公司未支付现金红利。一年以后，若A股票价格变为：①22元，②20元，③18

元，你的投资收益率是多少？你的投资收益率与该股票股价变动的百分比有何关系？

4． 假设B公司股票目前市价为每股20元，你在你的经纪人保证金账户中存入15000元并卖空1000

股该股票。你的保证金账户上的资金不生息。

（1） 如果该股票不付现金红利，则当一年后该股票价格变为22元、20元和18元时，你的投

资收益率是多少？

（2） 如果维持保证金比率为25%，当该股票价格升到什么价位时你会收到追缴保证金通知？ （3） 若该公司在一年内每股支付了0.5元现金红利，（1）和（2）题的答案会有什么变化？ 5． 下表是2002年7月5日某时刻上海证券交易所厦门建发的委托情况： 限价买入委托 价格（元） 股数 13.21 6600 13.20 3900 限价卖出委托 价格（元） 13.22 13.23 股数 200 3200 13.19 1800 13.24 2400 (1)此时你输入一笔限价卖出委托，要求按13.18元的价格卖出1000股，请问能否成交，成交价多少？ (2)此时你输入一笔限价买进委托，要求按13.24元买进10000股，请问能成交多少股，成交价多少？未成交部分怎么办？

6． 3月1日，你按每股16元的价格卖空1000股Z股票。4月1日，该公司支付每股1元的现金红

利。5月1日，你按每股12元的价格买回该股票平掉空仓。在两次交易中，交易费用都是每股0.3元。那么，你在平仓后赚了多少钱？

7． 3个月贴现式国库券价格为97.64元，6个月贴现式国库券价格为95.39元，两者的面值都是100

元。请问哪个的年收益率较高？

34

10．下列哪种证券的价格应较高？

（1）息票率为5%的10期国债与息票率为6%的10期国债；

（2）贴现收益率为3.1%的3个月国库券与贴现收益率为3.2%的3个月国库券。 11．下列哪项最不可能是基金投资的优势？ （1）多样化；（2）专业管理；（3）方便；（4）基金的收益率通常高于市场平均收益率。 12．下列哪个有关封闭式基金的说法最有可能是正确的？

（1）基金券的价格通常高于基金的单位净值； （2）基金券的价格等于基金的单位净值； （3）基金券的份数会因投资者购买或赎回而改变； （4）基金券的份数在发行后是不变的。 13． 下列哪种基金最可能购买支付高红利率的股票？ （1）资本增殖型基金；（2）收入型基金；（3）平衡型基金；（4）增长型基金。 14． 下列哪种基金最有可能给投资者带来最大的风险？ （1）大公司指数基金；（2）投了保的市政债券基金；（3）货币市场基金；（4）小公司增长基金。 15． 你的朋友告诉你她刚收到她所持有的10 000面值的10年期国债每半年支付一次的息票，该国债

的年息票率为6%。请问她共收到多少钱？

（1）300元；（2）600元；（3）3 000元；（4）6 000元。

16． 如果你在股价为22元时发出在19元卖出1000股的停止损失委托，现在该股票价格只有17元，

若不考虑交易费用，请问你卖出股票时会得到多少钱？ （1）17000元；（2）19000元；（3）18700元；（4）从给定的信息无法知道。

17． 你想要卖空1000股C股票。如果该股票最新的两笔交易价格顺序为12.12元和12.15元，那么

在下一笔交易中，你只能以什么价格卖空？ （1）大于等于12.12元；（2）大于等于12.15元；（3）小于等于12.15元；（4）小于等于12.12元。 答案：

1． （1）从理论上说，可能的损失是无限的，损失的金额随着X股票价格的上升而增加。

（2）当股价上升超过22元时，停止损失买进委托就会变成市价买进委托，因此最大损失就是2 000元左右。

2． （1）该委托将按最有利的限价卖出委托价格，即40.25美元成交。

（2）下一个市价买进委托将按41.50美元成交。

（3）我将增加该股票的存货。因为该股票在40美元以下有较多的买盘，意味着下跌风险较小。相反，卖压较轻。

3． 你原来在账户上的净值为15 000元。

（1） 若股价升到22元，则净值增加2000元，上升了13.33%；

若股价维持在20元，则净值不变；

若股价跌到18元，则净值减少2000元，下降了13.33%。

（2） 令经纪人发出追缴保证金通知时的价位为X，则X满足下式： （1000X-5000）/1000X=25% 所以X=6.67元。 （3） 此时X要满足下式：

（1000X-10000）/1000X=25%

所以X=13.33元。

（4） 一年以后保证金贷款的本息和为5000×1.06=5300元。

若股价升到22元，则投资收益率为： （1000×22-5300-15000）/15000=11.33% 若股价维持在20元，则投资收益率为： （1000×20-5300-15000）/15000=-2% 若股价跌到18元，则投资收益率为：

（1000×18-5300-15000）/15000=-15.33%

35

投资收益率与股价变动的百分比的关系如下：

投资收益率=股价变动率×投资总额/投资者原有净值

-利率×所借资金/投资者原有净值

4．你原来在账户上的净值为15 000元。

（1） 若股价升到22元，则净值减少2000元，投资收益率为-13.33%；

若股价维持在20元，则净值不变，投资收益率为0；

若股价跌到18元，则净值增加2000元，投资收益率为13.33%。

（2） 令经纪人发出追缴保证金通知时的价位为Y，则Y满足下式： （15000+20000-1000X）/1000X=25% 所以Y=28元。

（3） 当每股现金红利为0.5元时，你要支付500元给股票的所有者。这样第（1）题的收益率

分别变为-16.67%、-3.33%和10.00%。 Y则要满足下式：

（15000+20000-1000X-500）/1000X=25%

所以Y=27.60元。

5．（1）可以成交，成交价为13.21元。

（2）能成交5800股，其中200股成交价为13.22元，3200股成交价为13.23元，2400股成交价格

为13.24元。其余4200股未成交部分按13.24元的价格作为限价买进委托排队等待新的委托。

6. 你卖空的净所得为16×1000-0.3×1000=15700元，支付现金红利1000元，买回股票花了12×

1000+0.3×1000=12300元。所以你赚了15700-1000-12300=2400元。 7. 令3个月和6个月国库券的年收益率分别为r3和r6，则

4

1+r3=（100/97.64）=1.1002 1+r6=（100/95.39）2=1.0990

求得r3=10.02%，r6=9.90%。所以3个月国库券的年收益率较高。 10．（1）息票率高的国债； （2）贴现率低的国库券。 11．（4）12．（4）13．（2）14．（4）15．（1） 16．（4）该委托在股价达到19元后变为市价委托，成交价无法知道。 17．（2）

第四章

习题

一、判断题

1、 外汇就是以外国货币表示的支付手段。

2、 买入价和卖出价是同一笔外汇交易中，买卖双方所使用的价格。 3、 在直接标价法和间接标价法下，升水与贴水的含义截然相反。 4、 远期外汇的买卖价之差总是大于即期外汇的买卖价之差。 5、 甲币对乙币升值10%，则乙币对甲币贬值10%。 6、 外汇银行只要存在“敞开头寸”，就一定要通过外汇交易将其轧平。 7、 只要两国间存在着利率差异，国际投资者就可从套利交易中获利。 8、 根据利率平价说，利率相对较高国家的货币未来升水的可能性较大。 9、 购买力平价理论认为，一国的物价变动是外汇汇率涨落的结果。 10、弹性货币分析法的结论与国际收支说的结论是一致的。 二、选择题

1、下列哪种说法不适于掉期交易？

A、 一对交易构成，通常一方是即期，另一方是远期日； B、 能够代替两种市场交易； C、 消除了对方的信用风险；

36

D、 可以用来充分利用套利机会。

2、在伦敦外汇市场上，即期汇率GBP=FRF10.00-10.50，6个月的FRF差价为90-100，那么，斯密公司买进6个月的远期FRF10000，折合英镑

A、10000÷（10.00+0.0090） B、10000÷（10.50+0.0100） C、10000÷（10.00-0.0090） D、10000÷（10.50-0.0100） 3、利率对汇率变动的影响是：

A、国内利率上升，则本国汇率上升 B、国内利率下降，则本国汇率下降 C、须比较国内外的利率和通货膨胀率后确定

4、对于资产市场分析法，下列哪种说法是不正确的： A、决定汇率的是流量因素而不是存量因素 B、以动态分析法分析长期均衡汇率 C、预期因素对当期汇率有重要的影响

5、纸币流通下，可能使一国货币汇率上升的因素是（ ）

A、政府宣布减少税收 B、物价下降 C、放宽对进口的限制 D、银行利率下降

参考答案

一、判断题 1、（错误）该支付手段必须用于国际结算。 2、（错误）买入价是指报价行愿意以此价买入标的货币的汇价，卖出价是报价行愿意以此价卖出标的货币的汇价。客户向银行买入外汇时，是以银行报出的外汇卖出价成交，反之，则是以银行报出的买入价成交。

一、选择题 CACAB

第六章习题：

1． 下面哪种债券的实际年利率较高？

（1） 面值10万元的3个月短期国债目前市价为97645元。 （2） 按面值出售、息票率为每半年5%。

2． 某国债的年息票率为10%，每半年支付一次利息，目前刚好按面值销售。 如果该债券的利息一

年支付一次，为了使该债券仍按面值销售，其息票率应提高到多少？

3． A公司的5年期债券的面值为1000元，年息票率为7%，每半年支付一次，目前市价为960元，

请问该债券的到期收益率等于多少？

4． 有3种债券的违约风险相同，都在10后到期。第一种债券是零息票债券，到期支付1000元。第

二种债券息票率为8%，每年支付80元利息一次。第三种债券的息票率为10%，每年支付100元利息一次。假设这3种债券的年到期收益率都是8%，请问，它们目前的价格应分别等于多少？ 5． 20年期的债券面值为1000元，年息票率为8%，每半年支付一次利息，其市价为950元。请问该

债券的债券等价收益率和实际年到期收益率分别等于多少？ 6． 请完成下列有关面值为1000元的零息票债券的表格： 价格（元） 期限（年） 债券等价到期收益率 400 20 500 20 500 400 10 10 10 10% 8% 8%

7． 债券的到期收益率：

（1） 当债券市价低于面值时低于息票率，当债券市价高于面值时高于息票率。

37

（2） 等于使债券现金流等于债券市价的贴现率。 （3） 息票率加上每年平均资本利得率。

（4） 基于如下假定：所有现金流都按息票率再投资。

8． 某债券的年比例到期收益率（APR）为12%，但它每季度支付一次利息，请问该债券的实际年收

益率等于多少？ （1）11.45%。（2）12.00%。（3）12.55%。（4）37.35%。 9． 下列有关利率期限结构的说法哪个是对的：

（1） 预期假说认为，如果预期将来短期利率高于目前的短期利率，收益率曲线就是平的。 （2） 预期假说认为，长期利率等于预期短期利率。

（3） 偏好停留假说认为，在其他条件相同的情况下，期限越长，收益率越低。

（4） 市场分割假说认为，不同的借款人和贷款人对收益率曲线的不同区段有不同的偏好。 10． 预期假说认为，当收益率曲线斜率为正时，表示市场预期短期利率会上升。对吗？ 11． 6个月国库券即期利率为4%，1年期国库券即期利率为5%，则从6个月到1年的远期利率应

为：

（1）3.0% (2)4.5% (3)5.5% (4)6.0%

12． 1年期零息票债券的到期收益率为7%，2年期零息票债券的到期收益率为8%，财政部计划发

行2年期的附息票债券，息票率为9%，每年支付一次。债券面值为100元。 （1） 该债券的售价将是多少？

（2） 该债券的到期收益率将是多少？

（3） 如果预期假说正确的话，市场对1年后该债券价格的预期是多少？ 13． 1年期面值为100元的零息票债券目前的市价为94.34元，2年期零息票债券目前的市价为84.99

元。你正考虑购买2年期、面值为100元、息票率为12%（每年支付一次利息）的债券。 （1）2年期零息票债券和2年期附息票债券的到期收益率分别等于多少？ （2）第2年的远期利率等于多少？

（3）如果预期理论成立的话，第1年末2年期附息票债券的预期价格等于多少？

习题答案：

1. 附息债券的实际年收益率较高。

（1）3个月短期国债的实际年利率为： （100000/97645）4-1=10% （2）附息债券的实际年利率为： 1.052-1=10.25%

2

2. 该国债的实际年利率为1.05-1=10.25%, 因此若付息频率改为一年一次，其息票率应提高到

10.25%。

3. 半年到期收益率率为4%，折算为年比例收益率（或称债券等价收益率）为8%。 4. 分别为463.19元、1000元和1134.2元。

5. 半年的到期收益率率为4.26%，折算为债券等价收益率为8.52%，折算为实际年到期收益率为

8.70%。

6. 填好的表格如下： 价格（元） 期限（年） 债券等价到期收益率 400 20 4.634% 500 20 3.496% 500 376.89 456.39 400

38

10 10 10 11.68 7.052% 10% 8% 8%

本文来源：https://www.bwwdw.com/article/hvj8.html