财务管理 简答题 精简版

简答题：

1. 财务管理的主要内容包括筹资活动、投资活动和股利分配活动。请简述财务管理各内容间的相互关系。

（1）投资活动是将筹得的资金用于旨在提高企业价值的各项活动。 ①直接投资和间接投资。

直接投资：是把资金直接投放于生产经营资产的投资。 间接投资：是把资金投放于金融性资产的投资。 ②长期投资和短期投资。

长期投资：影响所及超过一年的投资。 短期投资：影响所及不超过一年的投资。

（2）筹资是指以最低的成本筹集经营活动所需各种资本的活动。 ①权益资金和借入资金。 权益资金：企业股东提供的资金。 借入资金：债权人提供的资金。 ②长期资金和短期资金。

长期资金：企业可长期使用的资金。 短期资金：一年内要归还的短期借款。 （3）股利分配：

在公司赚得的利润中，有多少作为股利发放给股东，有多少留在公司作为再投资用。

2．从理论上说，股东可以通过股东大会和董事会对经营者实施监控，但在实践中，这种约束机制并未完全发挥作用，谈谈你的观点。

1在所有权与经营权分离下股东与经营之间存在着委托代理关系。 ○

2股东具有剩余索取权，他们所追求的目标集中表现为货币性收益目标；但经营者作为代理人， ○ 除了追求货币性收益目标外，还具有非货币性收益目标。

3经营者负责企业运作，与股东在信息的占有方面存在着“不对称性”，如单纯靠监控防范经营○者对股东权益的侵占，会因经营者存在的“机会主义倾向”，而在代理过程中产生一系列“道德风险”。因此经营者应在通过契约关系对代理人行为进行监督的同时也要为代理人提供必要的激励和动力。

3.试分析描述企业所有者、经营者和债权人利益冲突的原因，如何协调矛盾？

（1）股东与经营者

原因：股东具有剩余索取权，他们所追求的目标集中表现为货币性收益目标；但经营者作为代理人，其目标函数既包括货币性收益，又包括非货币性收益，在其他因素一定的条件下，代理人对非货币性收益的追求是以牺牲股东利益为代价的。目标函数的不一致，形成了股东和经营者之间的矛盾。

解决方法：根据代理理论，解决这种矛盾最好方法是建立激励和约束经营者的长期契约或合约，即在通过契约关系对代理人行为进行监督的同时也要为代理人提供必要的激励和动力。

（2）股东与债权人

原因：有限责任使借款人对极端不利事态的损失享有最低保证，而对极端有利事态所得收益却没有最高限制。风险与收益的“不对等契约”是他们矛盾冲突的根源。 解决方法：

①通过降低债券投资的支付价格或提高资本贷放的利率来反映他们对股东行为的重新评估。 ②在债务契约中增加各种限制性条款进行监督。

4.债务人和债权人在财务危机中的利益冲突主要表现在哪些方面？

第一，风险转移：在财务危机时，股东承诺将现金用于风险较小的项目上，而实际会选择风险较高的项目。若投资成功，股东能全部偿还借款，并享受剩余收益。若不成功，股东仅是拖欠借款偿还期限的问题，债权人却只能接受壳企业。如果企业的负债价值超过了企业的市场价值，则在面对风险不同的两个投资项目时，企业期望通过高风险的投资来摆脱财务危机。因为选择风险较低的项目，即便成功，企业仍会因财务危机而破产。所以在财务危机的条件下，股东会选择风险较高项目，放弃风险较低项目。

第二，放弃投资：与风险转移相反，在财务危机时，股东会放弃投资项目坐以待毙。因为在财务危机条件下，企业全部收益必须首先用于偿还债权人，此时所有的投资收益都将由债权人获得。即当股东的资产大部分已经丧失，努力的收益只会被债权人享有，无法挽救企业破产。因此股东会放弃寻找改变企业财务危机的方法。

第三，资产转移：在财务危机时，股东不会将自己的资本投入企业中去。相反，会想方设法把企业的资本移出，从而保护自身利益少受损害。此做法会降低企业资产价值，损害债权人利益。同时让企业陷入更深的财务危机。

5.朝阳公司是一个以房屋开发为主营业务的公司，2006年5月，对外公开发行长期债券。债券发行筹集到的资金主要用于发放优先股和普通股的股利。请回答： （1）你认为朝阳公司的做法中有什么不妥之处，并从代理成本的角度作以解释。 （2）可以用什么措施来解决这一问题？

（1）此做法侵害了债权人的利益，属于代理成本中的债权侵蚀问题：

企业将通过发行债券，从债权人那获得的资本，作为股利分发给股东。债权人所受损失，即为股东所获利益。

（2）债权人不应被动接受，要采取防御措施进行预防：

○1在向企业贷款时订立“保护性约束性条款”，对借款企业的行为进行种种限制。 ○2对企业的投资行为加以限制，避免债务人转移资产。

○3为确保“保护性约束性条款”有效实施，须对企业实施监督，从而发生直接的监督成本。 当债权人认为企业发生财务危机概率较大，应提高要求的利率予以补偿。

7.股票股利作为股利支付的一种方式，其主要优点是什么？

优点：

股票股利将增发股票和支付股息有机结合在一起，通过发放股票股利，使股票流通数量增加，导致每股市价下降，从而将股票价格人为调整到比较适于交易的范围。

支付股票股利并不增加企业的现金流出量，留存了大量现金。 缺点：

股票股利的处理费用高于现金股利。 股票股利与增发新股不同：

股票股利：将资本在股权内部项目之间进行转移，不产生现金流动。

增发新股：将新股东手中的现金变成股东股权，企业增加现金，增加相同的股东股权。 一般而言，股票股利占股票总数的比例小，增发股票规模较大。

8.从企业管理层的角度出发，说明进行股票分割的原因。

1希望将企业的股票价格保持在一个特定变动范围内，目的是促进投资者购买该企业的股票。 ○

2当股票价格过高时，只有少数投资者有可能购买。降低股票价格可以增加潜在股票购买者的数 ○

量，导致股票升值。

3股票分割也可以降低股票价格，有利增加投资者对股票的兴趣，所以它利于企业发行新股。 ○

4并购方通过对自己的股票进行分割，有助于企业兼并、合并政策的实施。 ○

11.短期筹资组合策略有哪些类型？请说明各类型的特征。

短期筹资组合策略：稳健型组合策略、激进型组合策略、折中型组合策略 稳健型组合策略：○1临时负债只满足部分临时性流动资产的资金需求

○2长期筹资满足永久性流动资产、固定资产、部分临时性流动资产的需求 ○3长期筹资线在永久性流动资产线之上

激进型组合策略：○1临时负债满足临时性流动资产、部分永久性流动资产的资本需求 ○2长期筹资只满足固定资产、部分永久性流动资产的资本需求 ○3长期筹资线在永久性流动资产线之下 折中型组合策略：○1临时负债只满足临时性流动资产的资本需求

○2长期筹资满足固定资产、永久性流动资产的资本需求 ○3长期筹资线与永久性流动资产线重合

6.财务杠杆过低时，可以采取哪些措施对资本结构进行调整？

①发行新的债务用于回购企业股票。

利用发行债务所获资本回购发行在外的股票，可使企业在资产总额不变的情况下，降低股权资本比重，迅速提高企业负债比率。

②债权换股权。

以相同价值的债权来部分代替现有的股权资本。企业提供债权和现金的组合股利，可在减少股权成本的同时提高企业负债比率。

③股票回购。

利用部分资产回购股票，可以让企业在保持现有负债数额的基础上，通过资产规模的缩减和股权的降低来迅速提升企业负债率。

9.短期筹资方式有哪些？与长期筹资方式相比，短期筹资具有怎样的特点？

短期筹资分为：自然筹资、短期借款、其他筹资方式

商业信用：应付账款、应付票据和预收货款 自然筹资 应计费用：除商业信用之外的其他应付费用项目都属应计费用 （eg：应付工资、应交税金)

短期筹资

短期借款：信用借款、担保借款

其他筹资方式：经营租赁、短期筹资券、代收筹资

短期筹资特点:筹资速度快、筹资有弹性、筹资成本低、筹资风险高

10.有人认为商业信用是无成本筹资方式，这种说法对吗？请分别按照具体项目进行阐述。

不完全正确

分析：

商业信用由企业间的购销活动而产生，包括应付账款、应付票据和预收货款等。

企业在没有现金折扣的信用期限内付款

应付账款 筹资无成本 企业在存在现金折扣的现金折扣期限内付款

企业超过现金折扣期限付款

商业 筹资有代价 信用 企业在没有现金折扣条件下超过信用期限付款

应付票据：带息票据具有成本；无息票据筹资无成本

预收货款：实质属于卖方预收买方的货款，无成本代价

12.简要对短期筹资组合策略的各种类型进行评价并分析其适用性。

稳健型组合策略： ? 是一种较为谨慎的筹资策略

? 可以降低企业面临的违约风险和利率变动风险 ? 但这种策略会降低企业的收益

? 适用于企业长期资本多余，但又找不到更好的投资机会时

激进型组合策略： ? 这是一种扩张型的筹资政策

? 可以降低企业的资本成本，减少资金占用，提高企业的收益 ? 但会使企业会承担较高的违约风险和较高的利率变动风险 ? 适用于企业长期资本来源不足，或预计短期负债成本较低时

折中型组合策略：

? 这种政策可以在降低违约风险的同时减少闲置资本的占用量

? 无论其收益还是其风险，均介于稳健型组合策略和激进型组合策略之间。 ? 但它是一种理想的筹资政策，现实中难以实现

? 实际中，企业可以借鉴其思想，力求做到资产与债务偿还期相匹配；并保持一定的变现能力。

12.简要对短期筹资组合策略的各种类型进行评价并分析其适用性。

稳健型组合策略： ? 是一种较为谨慎的筹资策略

? 可以降低企业面临的违约风险和利率变动风险 ? 但这种策略会降低企业的收益

? 适用于企业长期资本多余，但又找不到更好的投资机会时

激进型组合策略： ? 这是一种扩张型的筹资政策

? 可以降低企业的资本成本，减少资金占用，提高企业的收益 ? 但会使企业会承担较高的违约风险和较高的利率变动风险 ? 适用于企业长期资本来源不足，或预计短期负债成本较低时

折中型组合策略：

? 这种政策可以在降低违约风险的同时减少闲置资本的占用量

? 无论其收益还是其风险，均介于稳健型组合策略和激进型组合策略之间。 ? 但它是一种理想的筹资政策，现实中难以实现

? 实际中，企业可以借鉴其思想，力求做到资产与债务偿还期相匹配；并保持一定的变现能力。

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