财务管理复习题及答案

第一章绪论

第一节 财务透视：从历史到现实

一、判断题

1.以筹资为重心的管理阶段，人们以资本成本最小化为目标。（ √ ） 2.以资本运作为重心的管理阶段，人们追求的是资本收益的最大化。（ √ ） 3.以投资为重心的管理阶段，财务管理被视为企业管理的中心。（ × ） 4.以内部控制为重心的管理阶段，人们将资本运作视为财务管理的中心。（ × ） 5、在以筹资为重心的管理阶段，财务管理对内部控制和资本运用问题涉及较少。（ √ ） 二、单项选择题

1．在以下哪个财务管理的发展阶段，人们强调财务管理决策程序的科学化。（ C ） A、以筹资为重心的管理阶段 B、以资本运作为重心的管理阶段 C、以投资为重心的管理阶段 D、以内部控制为重心的管理阶段

2．以下哪个财务管理发展阶段，人们建立了系统的风险投资理论和方法 。（ C ） A、以筹资为重心的管理阶段 B、以资本运作为重心的管理阶段

C、以投资为重心的管理阶段 D、以内部控制为重心的管理阶段

3．在以下哪个财务管理的发展阶段，计算模型的运用变得越来越普遍。（ B ） A、以筹资为重心的管理阶段 B、以资本运作为重心的管理阶段 C、以投资为重心的管理阶段 D、以内部控制为重心的管理阶段 4．关于通货膨胀的财务问题是在哪个财务管理的发展阶段出现的。（ D ） A、以筹资为重心的管理阶段 B、以资本运作为重心的管理阶段 C、以投资为重心的管理阶段 D、以内部控制为重心的管理阶段 三、多项选择题

1. 财务管理的发展主要经历了（ ABCD ）

A、以筹资为重心的管理阶段 B、以内部控制为重心的管理阶段

C、以投资为重心的管理阶段 D、以资本运作为重心的综合管理阶段 四、关键名词

五、简答题

1.试简述财务管理朝着综合性管理方向发展的主要表现。 答：主要表现在以下几个方面：

（1）财务管理别看为是企业管理的中心，资本运作被看为财务管理的中心。财务管理是通过价值管理这个纽带，将企业管理的各项工作有机的结合起来，综合反映企业生产经营各环节的情况。

（2）财务管理要广泛关注以资本运作为重心的资本筹集，资本运用和资本收益分配，追求资本收益的最大化。

（3）财务管理的视野不断拓展，新的财务管理领域不断出现。 （4）计量模型在财务管理中的运用变得越来越普遍

（5） 电子计算机的应用促进了财务管理手段的重大改革，大大提高了财务管理的效率。

第二节 财务基本要素：资本

一、 判断题

1.在资本的三个基本特征中，稀缺性是资本的内在属性，而增值性是资本的外在属性。

（ × ）

2.资本的增值性在于资本在运动中能够带来比原有价值更大的价值，它也是资本的最基本的特征。（ √ ）

3.债务资本是企业从债权人那里取得的资本，反映了企业与债权人之间的债务债权关系。（ √ ） 4.权益资本是企业从所有者那里取得的资本，反映了企业与企业所有者之间的投资与受资关系。（ × ）

5.在所有权中，最本质的是占有权和收益权。( √ )

6.处分权是所有者决定财产法律命运的权利。（ √ ） 7.使用权是权利主体对财产实际控制的权利。（ × ）

8.企业法人财产权对应于债权人的债权和所有者的产权。（ √ ） 9.企业的法人财产权就是对企业资本的所有权。（ × ）

10.企业具有三重财务身份，即债务人财务、所有者财务和经营者财务。（ × ） 11.资本会在生产经营中随着物质消耗而消耗掉。（ × ） 12.资本在运动中不断增值是资本最基本的特征，也是企业配置和利用资本的目的。（ √ ）

13.资本的对应物是企业的各项资产。（ √ ）

14.债权人和所有者不仅拥有资本所有权，而且拥有法人财产权。（ × ） 二、 单项选择题

1.财务的基本要素是（ C ）

A、筹资 B、投资 C、资本 D、现金流量 2.资本的内在属性是（ C ）

A、稀缺性 B、增值性 C、控制性 D、消耗性 3.资本的外在属性（ A ）

A、稀缺性 B、增值性 C、控制性 D、消耗性 4.资本的对应物（ D ）

A、债务资本 B、权益资本 C、实收资本 D、资产 5.资产所有权，即企业的法人财产权属于（ C ）

A、所有者 B、债权人 C、企业法人 D、经营者 三、 多项选择题

1.资本具有以下哪些特征（ ABC ）

A、稀缺性 B、增值性 C、控制性 D、排他性 2.现代企业的资本来源于哪些方面（ AB ）

A、债务资本 B、权益资本 C、债权资本 D、财务资本 3.所有权通常指的是所有者对自己的财产享有的（ ABCD ）权利。 A、占有 B、使用 C、收益 D、处分 4.以下项目中属于产权的范畴的有（ ACD ）

A、代理人的选举权 B、企业破产时优先分配剩余财产的权利 C、盈利分配权 D、剩余财产求索权

四、关键名词

1．资本：是指能够在运动中不断增值的价值，这种价值表现为企业为进行生产经营活动所垫支的货币。

2．债务资本：是企业从债权人那里取得的资本，反映了企业与债权人之间的债权债务关系。

3．权益资本：是企业从所有者那里取得的资本，反映了企业与企业所有者之间的投资与受资关系。

五、简答题

1.请简述资本的概念极其特征。 答：资本就是指能够在运动中不断增殖的价值，这种价值表现在为企业进行生产经营活

动所垫支的货币。它具有以下几个特点：

（1）稀缺性。资本的稀缺性在于它不可能充分供给。

（2）增值性。资本在运动中能够带来比原有价值更大的价值，这就是资本的增值性。 （3）控制性。资本的增值性是具有排他性的，一旦某个主题拥有资本，就可以用它来创造使用价值和价值，而其他的主体则不可以利用。控制性是财务资本的属性，它限定了资本的空间范围。

2.请简述资本的构成

答：资本来源与两个方面，一是债务资本，二是权益资本。

债务资本是企业从债权人那里取得的资本，反映了企业与债权人之间的债务债权关系。权益资本是企业从所有者那里取得的资本，反映了企业与企业所有者之间的投资与受资关系。

3.试述资本所有权与资产所有权。 答：

资债务资本（体现债权） 资本所有权 产资产：资本对应物 所出资额 （体现法人财产权） 权益资本 有（体现狭义产权） （体现广义产权） 权 留存收益等 从资本运用角度考察 从资本取得角度考察

4.为什么说资本金是企业运行的中心？ 首先，资本金是制约企业运行和发展的一个关键因素，资本金的投入量应当满足企业最基本的资本需要。其次，资本金的性质和结构决定了企业的组织制度。独资企业、合伙制企业、有限责任公司、股份有限公司的组织制度都是依据资本金的来源、性质、结构以及各个投资者的权益责任关系来界定的，资本金内部关系决定了企业组织制度。最后，资本金还是维护市场运行秩序的财产机制。在市场经济下，对债务关系的处理，对不正当竞争的处罚，最终都会落实到资本金及其增值上，所谓破产，破的是资本金性质的财产。

第三节 财务管理：对资本的运作

一、 判断题

1.在行政配置方式下，资本配置的过程一般是：资本——市场——企业。（ × ） 2.初始配置是指企业建立时对资本所进行的配置，它是经过多次交易完成的。（ × ） 3.在我国计划经济体制下，资本的取得、运用采用的行政配置方式，而对于收益分配则基本上采取的市场配置方式。（ × ）

4.资本的再配置是指企业在生产经营过程中对资本所进行的重新组合，它需要依靠市场配置方式来实现。（ √ ）

5.从代理理论的观点看，责任和权利的匹配是委托代理关系的核心。（ √ ）

6.“解聘”是解决所有者与债权人的利益冲突的一种途径。（ × ） 7.财务管理目标就是追求企业利润最大化。（ × ） 二、 单项选择题

1.以资本利润率最大化作为财务管理目标，存在的缺陷是（ D ）

A、不能反映资本的水平 B、不能用于不同资本规模的比较 C、不能用于同一企业的不同期间比较 D、没有考虑风险因素和时间价值 2.独资和合伙企业的所有者用于承担企业财务风险的财产是（ C ）

A、注册资本 B、法定资本 C、个人全部财产 D、实际投入资本

3.作为企业财务管理目标，每股利润最大化较之利润最大化的优点在于（ B ） A、考虑了资金的时间价值因素 B、反映了创造利润与投入资本的关系 C、考虑了风险因素 D、能够避免企业的短期行为 4.通常被认为较为合理的财务管理目标为（ D ）

A、利润最大化 B、每股利润最大化 C、产量最大化 D、企业价值最大化 5.财务管理目标，按教材的观点是（ B ）

A、利润最大化 B、资本收益最大化 C、每股利润最大化 D、企业价值最大化 三、 多项选择题

1.行政配置方式存在着的弊端有（ ABC ）

A、它割断了企业与市场的关系 B、对企业的积极性有抑制作用 C、资本的配置往往是一次性的 D、以资本收益最大化为目标 2.市场配置方式具有的优点有（ ABCD ）

A、它能够反映市场供求关系 B、以资本收益最大化为目标 C、资本配置是经过多次交易完成的 D、它是一种高效率的配置方式 3.资本利用效率衡量尺度有（ ABC ） A、资本的周转速度 B、资本的保值程度 C、资本投资的效益 D、资本的利用程度

4.权人与所有者的矛盾表现在未经债权人同意，所有者要求经营者（ AB ）

A、投资于比债权人预期风险要高的项目 B、发行新债券而使旧债券价值下降

C、改变资产与负债及所有者权益的对应结构 D、扩大赊销比重 5.企业财务活动包括（ ABCD ）

A、筹资活动 B、投资活动 C、资金营运活动 D、分配活动

四、关键名词 1.财务管理：是以资本收益最大化为目标，对企业资本进行配置和利用的一种资本运作活动。

2.资本投资：是指企业以盈利为目的的资本性支出，即企业预先投入一定数额的资本，以便获得预期经济收益的财务行为。

3.资本营运：企业在日常生产经营过程中，会发生一系列经常性的资本收付，如采购材料或商品、支付工资和其他营业费用、销售产品或商品、短期借款等等，这些因企业生产经营而引起的财务活动构成了企业的资本营运活动。

4.资本配置：是指将企业资本在不同来源之间进行组合，在不同用途之间进行分配。

五、简答题

1.请简述经营者与所有者的利益冲突和协调

答：所有者在获得利益的同时，一般要放弃一些利益。这种被放弃的利益就叫做经营者的享受成本。他们之间的矛盾在于经营者希望在提高资本收益的同时能得到更多的享受成本，而所有者希望以较小的享受成本分享更多的资本收益。

解决这个矛盾的途径有三个：（1）解聘。这是对经营者的一种行政约束。（2）接受。这是对经营者的一种市场约束。（3）激励。一种是股票选择权，另一种是绩效股，看业绩的大小给经营者一定数量的股票作为报酬。

2.请简述所有者与债权人的利益冲突和协调

答：经营者投资与比债权人预计风险要高的项目，这会增大尝债的风险性，这对债权人来说风险与收益是不对称的，从而降低原有的负债价值，同样使债权人遭受损失。协调这个冲突的途径是：（1）限制性条款（2）收回借款或不再借款。

3.为什么说资本收益最大化是财务管理的目标？

答：资本收益最大是财务管理的目标，这是由企业目标和财务管理的特点所决定的。首先，现代企业是一个以盈利为目的的经济组织，盈利是企业运行的出发点和归宿点。财务管理作为一种资本运作活动，必须把资本收益作为其追求的目标，只有这样，才有助于企业盈利目标的实现。其次，资本收益最大反映了企业多元利益主体的共同愿望。企业的财务利益关系是债权人、所有者、经营者和劳动者之间的利益关系，在市场经济下，资本收益最大是这种利益关系的结合点，是企业财务运作的轴心。资本收益最大意味着债权人的权益得到了保证，资本收益最大化是企业价值最大化的基础，而企业价值最大化符合所有者的根本利益；资本收益最大化意味着企业的经营者和劳动者的收入能够得到稳定的增长。最后，财务管理是一种资本投入与收益活动，以最少的投入获得更多的收益，是评价资本配置和利用效率的重要依据。

4.简述资本筹集的要求。 答：总的要求是：研究筹集的影响因素，讲求筹资的综合效益。具体要求是：合理确定资本需要量，控制资本投放的时间；正确选择筹资渠道和筹资方式，努力降低资本成本；分析筹资对企业控制权的影响，保持企业生产经营的独立性；合理安排资本结构，适度运用负债经营。

第四节 管理工具：计划、控制、分析

一、判断题

1.财务计划是以财务预测和财务决策为基础的。（ √ ） 2.财务决策是在财务预测的基础上进行的。（ √ ） 3.财务计划是财务预测的前提。（ × ）

4.财务计划的执行依靠财务控制。（ √ ）

5.在企业实践中，财务计划通常是以财务预算的形式表现出来的。（ √ ） 二、单项选择题

1．财务管理的基本环节是指（ C ）

A、筹资、投资与用资 B、资产、负债与所有者权益 C、筹资活动、投资活动、资金营运活动和分配活动 D、预测、决策、计划、控制与分析

2．从各种备选方案中选择最佳方案的过程是（ B ）

A、财务预测 B、财务决策 C、财务控制 D、财务分析 三、多项选择题

1．进行财务分析的内容主要有（ ABCD ）

A、偿债能力分析 B、营运能力分析 C、盈利能力分析 D、综合能力分析 2．财务分析结果的使用者主要有（ ABC ）

A、投资者 B、债权人 C、管理者 D、债务人

3.属于财务管理工具的是（ CD ）

A、财务预测 B、财务决策 C、财务计划 D、财务控制 4.财务控制按控制的依据不同分为（ AB ）

A、预算控制 B、制度控制 C、收支控制 D、现金控制 四、关键名词

1.财务预测：是指利用企业过去的财务活动资料，结合市场变动情况，对企业未来财务活动的发展趋势作出科学的预计和测量，以便把握末来，明确方向。

2.财务决策：是指财务人员在财务目标的总要求下，通过运用专门的方法，从各种备选方案中选择最佳方案的过程。

3.财务控制：就是依据财务计划目标，按照一定的程序和方式，发现实际偏差与纠正偏差，确保企业及其内部机构和人员全面实现财务计划目标的过程。

4.财务分析：是以企业会计报表信息为主要依据，运用专门的分析方法，对企业财务状况和经营成果进行解释和评价，以便于投资者、债权人、管理者以及其他信息使用者作出正确的经济决策。

五、简答题

1.试简述财务预测的程序 答：

（1）明确预测目标 （2）搜集整理资料 （3）建立预测模型 （4）论证预测结果 2.试简述财务决策的程序 答：

（1）确定决策

（2）目标提出实施方案 （3）评价选择方案

第五节 公司治理与财务经理的职责

一、 判断题

1.财务经理的职责是组织财务活动，处理财务关系。（ √ ）

2.企业与投资者之间的财务关系，是一种投资与受资的关系。（ × ） 3.企业与债权人之间的财务关系，是一种债权与债务的关系。（ × ） 4.企业与债务人之间的财务关系，是一种债权与债务的关系。（ √ ） 5.企业与税务机关之间的财务关系，是一种征税和纳税的关系。（ √ ）

6.归口管理是企业纵向的财务管理体系，主要是企业各职能部门按其业务分工，分管有关财务指标。（ × ）

二、单项选择题

三、多项选择题

1.以下属于财务经理职责范围的财务活动有（ ABCD ）

A、筹集资本 B、资本运用 C、股利分配 D、信用和收款 2.以下属于会计经理职责范围的活动有（ ABC ）

A、外部报告 B、内部报告 C、税务管理 D、银行和保管 3.财务经理的职责（ AB ）

A、组织财务活动 B、处理财务关系 C、对外报告 D、对内报告

四、关键名词

五、简答题

1.试简述财务经理的职责

答：财务经理的职责是：组织财务活动，处理财务关系

组织财务活动包括：筹集资本，资本运用，股利分配，银行和保管，信用和收款，保险。处理财务关系包括处理企业与投资者，受资者之间的财务关系。以及企业与债权人，债务人，往来客户之间的财务关系，企业与税务机关之间的财务关系，企业内部各单位之间的财务关系和企业与职工之间的财务关系。

第六节 财务经理与相关领域

一、判断题

1．近些年来我国金融市场利率波动与通货膨胀有关，后者起伏不定，利率也随之而起落。（ √ ） 2．在风险相同，收益相同并且时间分布相同的情况下，利润大小就决定了方案对企业价值的贡献。（ √ ） 3．从长期来看，亏损企业的现金流转是不可能维持的。从短期看，对于亏损额小于折旧额的企业，不从外部补充现金将很快破产。（ × ）

4．一般而言，因受到期风险的影响，短期利率会高于长期利率，但有时也会出现相反的情况。（ × ）

二、单项选择题

1. 现金短期循环中的资产是（B ）

A．现金 B. 流动资产 C. 固定资产 D. 长期资产 2. 企业终止不能生存的内在原因是（A ） A．长期亏损 B． 不能偿还到期债务 C．决策者决策失误 D． 开发新产品失败 三、多项选择题

四、关键名词 五、简答题

1. 试简述财务管理与会计的区别

答案：

（1）会计是一个经济信息系统，财务管理是一种资本运作活动。会计由会计信息生成和会计信息加工利用两个子系统构成。会计信息生成主要由财务会计完成，而会计信息的加工利用主要由管理会计完成。

（2）会计体现的是一种规范，财务管理更多的是一种理念，一种思想。财务会计的程序和方法具有比较严格的约束和规范，而财务人员在财务政策上有较大的选择余地。

（3）会计为财务管理提供信息，并参与财务管理。会计提供的财务信息是财务管理所需的一个重要组成部分，财务管理离不开会计的信息。

第二章 财务管理与环境

第一节 财务管理环境概述

一、 判断题

1.由于财务管理环境决定着企业的财务管理，因此企业财务管理与其环境是相互制约的。（ √ ）

2.产业政策属于财务管理的宏观环境。 （ √ ） 二、单项选择题 三、多项选择题

1.财务管理的宏观环境主要包括（ ABC ）

A、政治因素 B、经济因素 C、法律因素 D、企业组织形式 2.财务管理的微观环境主要包括（ ACD ）

A、企业素质 B、金融市场 C、管理者水平 D、生产状况 四、关键名词

1.财务管理环境：是指企业财务活动赖以存在和发展的各种因素的集合。

2.宏观环境：是指影响企业财务活动的各种宏观因素，如政治因素、经济因素、法律因素、金融市场等等。

3.微观环境：是指影响企业财务活动的各种微观因素，如企业组织形式、生产状况，产品销售市场状况、资本供应情况、企业素质、管理者水平等等。

五、简答题

1．什么是财务管理环境？构成财务管理的宏观与微观环境各有哪些因素？ 答案：

财务管理的环境是指企业财务活动赖以存在和发展的各种因素的集合。宏观环境是由市场经济下的市场体系以及市场经济所要求的政治、经济、法律等制度构成。市场经济下的市场体系，包括金融市场、商品市场、生产市场、劳动力市场、技术市场等。微观环境是指影响企业财务活动的各种微观因素，如企业组织形式、生产状况、产品销售市场状况、资本供应情况、企业素质、管理者水平等等。

2．正确认识财务管理与环境的关系有何重要意义？ 答案： 正确认识财务管理与环境的关系具有重要意义。适者生存，优胜劣汰是商品经济竞争中的铁的规律。这一规律要求企业财务管理必须主动面对纷繁复杂的环境，研究财务管理环境变化的规律性，通过制定和选择富有弹性的财务管理战略和政策，来抓住环境因素的突变可能出现的各种有利机会，抵御环境变化可能对财务活动造成的不利影响。同时，还要求财务管理，要尊重客观环境的存在，发挥主观能动性，扎扎实实作好财务管理工作，要用科学的方法改变环境。

第二节 经济环境

一、 判断题

1.在计划经济体制下，财务管理活动的内容比较丰富，方法也复杂多样。（ × ） 2.处于不完全竞争市场的企业，销售价格可完全由市场决定。（ × ） 3.处于完全垄断市场的企业，销售一般都不存在问题。（ √ ） 二、多项选择题

1.经济环境一般包括（ ABCD ）

A、经济体制 B、经济周期

C、通货膨胀 D、经济政策和市场的发达程度 2.企业所处的市场环境通常包括以下（ ABCD ） A、完全垄断市场 B、完全竞争市场 C、不完全竞争市场 D、寡头垄断市场

三、简答题

1．在通货膨胀的初期和持续期，财务人员应如何采取有效措施防范通货膨胀对企业造成的不利影响？

答案：在通货膨胀初期，货币面临着贬值的风险，这时企业进行投资可以避免风险，实现资本保值；与客户应签定长期购货合同，以减少物价上涨造成的损失；取得长期负债，保持资本成本的稳定；在通货膨胀持续期，企业可以采用比较严格的信用条件，减少企业债权；调整财务政策，防止和减少企业资本流失等等。

第三节 法律环境

一、 判断题

1.在计划经济体制下，财务管理活动的内容比较丰富，方法也复杂多样。（ × ） 2.处于不完全竞争市场的企业，销售价格可完全由市场决定。（ √ ）

3.处于完全垄断市场的企业，销售一般都不存在问题。（ √ ） 4.企业财务通则在财务法规、制度体系中起着主导作用，反映国家对各类企业财务活动最一般的要求。（ × ）

5.行业财务制度是财务通则的原则规定与各行业财务活动特点相结合的产物，它在财务法规制度体系中起着补充作用。（ × ） 二、多项选择题

1.经济环境一般包括（ ABCD ）

A、经济体制 B、经济周期

C、通货膨胀 D、经济政策和市场的发达程度 2.企业所处的市场环境通常包括以下（ CD ） A、完全垄断市场 B、完全竞争市场 C、不完全竞争市场 D、寡头垄断市场 3.承担有限责任的有（ ABCD ） A、独资企业 B、合伙企业 C、股份有限公司 D、有限责任公司

4.以下税种属于流转税的有（ AC ）

A、增值税 B、印花税 C、消费税 D、关税 5.税收会对以下哪些项目产生影响（ ABCD ） A、企业融资决策 B、企业投资决策 C、企业现金流量 D、企业利润分配

三、简答题

1.有限责任公司和股份有限公司的特点有何不同？

答案：

有限责任公司的特点是：公司资本不分为等额份额；公司向股东签发出资证明书而不发行股票；公司股份的转让有严格的限制；股东人数受到限制；股东以其出资额比例，享受权利，承担义务。

股份有限公司的特点是：公司资本平均分为金额相等的份额；经批准后，其股票可以向社会公开发行，股票可以交易或转让；股东人数没有上限限制；股东按其持有的股份享受权利、承担义务；股份公司要定期公布经注册会计师审查验证的财务报告。

2.税收对财务管理的影响有何具体表现？ 答案：

税收对财务管理的影响具体表现为：（1）影响企业融资决策；（2）影响企业投资决策；

（3）影响企业现金流量；（4）影响企业利润；（5）影响企业利润分配。

第四节 金融环境

一、判断题

1.长期资本市场又称为资本市场，是指融资期限在一年以上的资本市场，如股票市场、同业拆借市场和债券市场。（ × ）

2.发行市场又称为一级市场，它主要处理现有信用工具所有权转移和变现的交易。（ × ）

3.短期资本市场其主要功能是调节短期资本融通。（ √ ）

4.长期资本市场上的交易活动由发行市场和流通市场构成的。（ √ ） 5.长期资本市场上的交易组织形式有证券交易所和柜台交易两种。（ √ ） 6.金融工具是金融市场的交易对象。（ √ ） 二、单项选择题 三、多项选择题

1．金融市场的构成要素主要包括（ ABCD ）

A、参与者 B、金融工具 C、组织形式和管理方式 D、内在机制 2．长期资本市场的主要特点有（ BCD ）

A、融资期限至少在3个月以上 B、融资目的是解决长期投资性资本 C、资本借贷量大 D、收益较高但风险也较大。 3．长期资本市场上的交易方式一般包括（ABCD）

A、现货交易 B、期货交易 C、期权交易 D、信用交易 4．金融市场对财务管理的影响有（ ABCD ）

A、为企业筹资和投资提供场所 B、促进企业资本灵活转换 C、引导资本流向和流量，提高资本效率 D、为企业树立财务形象 四、关键名词

1.短期资本市场：是指融资期限在一年之内的资本交易的总称。其主要功能是调节短期资本融通。

2.长期资本市场：是指融资期限在一年以上的资本交易的总和，在西方国家称为资本市场，其主要功能是引导长期资本投资。

五、简答题

1.我国的金融机构有哪些？

答案： 我国的金融机构有银行和非银行（保险，信托，租赁，财务公司，证券） 2.按照融资对象的不同，我国的金融市场金融市场可分为哪几种？

答案：按照融资对象不同，我国金融市场可分为外汇市场，资金市场和黄金市场 3.利息率有哪些部分组成？

答案：利息率由风险报酬率、纯利率和通货膨胀率构成。 4.利息率的分类有哪些？

答案：利息率的分类有：（1）基准利率和套算利率（2）固定利率和浮动利率（3）市场利率和法定利率

5.金融市场对财务管理的作用有哪些？ 答案：金融市场的作用有：（1）企业投资和筹资的场所（2）企业通过金融市场使长短期资金互相转化（3）为企业理财提供有意义的信息 6.试叙述金融市场的特点 答案：金融市场的特点有：（1）流动性（2）收益性（3）风险性

对于两个期望报酬率相同的项目，标准离差越大，风险越大，标准离差越小，风险越小。但对于两个期望报酬率不同的项目，其风险大小就要用标准离差率来衡量。

（4）计算投资项目的风险报酬率

标准离差率只能反映某项投资风险的大小，由于冒风险进行投资而获得的报酬率的高低用风险报酬率来表示。财务管理中一般是假设投资人是风险厌恶者。在这样的假设下，投资人进行高风险项目投资的条件是：高风险，高报酬。因此风险报酬率就可以通过标准离差率和风险报酬系数的乘积来确定。

5.风险管理策略有哪些？

答：（1）回避风险策略；（2）减少风险策略；（3）接受风险策略；（4）转移风险策略。 六、计算题

1.以下是投资A公司和B公司的可能报酬率及概率分布资料： 经济情况 发生概率 预期报酬率 A公司 B公司

繁荣 0.3 100% 20%

正常 0.4 15% 15% 衰退 0.3 －70% 10%

要求：

（1）比较两个公司投资风险的大小；

（2）若已知A公司和B公司的风险价值系数分别为7%和8%，求投资A、B两公司的风险报酬率各为多少；

（3）若投资额为5000万元，求投资A、B两公司的风险报酬额各为多少。 答：（1）比较两个公司投资风险的大小 ①A、B公司的期望报酬率均为15%；

②A、B公司的标准差分别为65.84%和3.87%；

③A、B公司的标准离差率分别为438.93%和25.8%； 计算结果表明投资A公司的风险大于投资B公司。 （2）A、B 两公司的风险报酬率各为多少 ①A公司的风险报酬率为30.73%； ②B公司的风险报酬率为2.06%。 （3）A、B两公司的风险报酬额

①A公司的风险报酬额为1536.5万元； ②B公司的风险报酬额为103万元。

2.A项目投资100万元，收益额20万元、30万元、40万元的概率分别为1/3。B项目投资1000万元，收益额200万元、300万元、400万元的概率分别为1/3。

要求：（1）分别用收益额和收益率计算标准差和标准离差率。

（2）理解标准离差率的含义。 解：（1）按收益额计算

A项目期望报酬率=（20+30+40）*1/3=30(万元)

A项目标准差=[1/3*（20-30）2+1/3*（30-30）2+1/3*（40-30）2]1/2=8.16 A项目标准离差率=8.16/30=27.2%

按收益率计算

A项目期望报酬率=（20%+30%+40%）*1/3=30%(万元)

A项目标准差=[1/3*（20%-30%）2+1/3*（30%-30%）2+1/3*（40%-30%）2]1/2=8.16% A项目标准离差率=8.16%/30%=27.2% 按收益额计算 B项目期望报酬率=（200+300+400）*1/3=300(万元)

B项目标准差=[1/3*（200-300）2+1/3*（300-300）2+1/3*（400-300）2]1/2=81.65 B项目标准离差率=81.65/300=27.22% 按收益率计算

B项目期望报酬率=（20%+30%+40%）*1/3=30%(万元)

B项目标准差=[1/3*（20%-30%）+1/3*（30%-30%）+1/3*（40%-30%）]=8.16% B项目标准离差率=8.16%/30%=27.2%

（2）对于两个期望报酬率相同的项目，标准离差越大，风险越大，标准离差越小，风险越小。但对于两个期望报酬率不同的项目，其风险大小就要用标准离差率来衡量。 3.某公司准备投资开发A项目，根据市场预测，预计可能获得的年报酬率及概率资料见下表所示：

市场状况 繁荣 一般 衰退 A项目的年报酬及概率 概率（Pi） A项目预计年报酬（Ki）（万元） 0.3 0.5 0.2 600 300 0 2

2

21/2

若已知A项目的风险报酬系数为8%，试计算该项目的风险报酬率。 解：（1）计算A项目的期望报酬率

K?K1P1?K2P2?K3P3=600×0.3+300×0.5+0×0.2=330（万元）

（2）计算标准差

n ???(Ki?1i?K)　?Pi22

=(600?300)?0.3?(300?330)?0.5?(0?330)?0.2 =210(万元)

（3）计算标准离差率

?210?100%??100%?63.64% V=

K33022 （4）导入风险报酬系数，计算风险报酬率 RR=b×V=8%×63.64%=5.1%

第三节 财务估价

一、 判断题

1．公司价值大小在于其资产的有效运用所能带来的未来收益的大小。（ √ ） 2．收益现值法是通过将资产所创造的未来预期收益贴现来确定资产价值的方法。（ √ ）

二、 单项选择题

1．与决策通常是不相关的价值有（ A ） A、历史价值 B、内在价值 C、公司价值 D、现时价值

2．财务经理在投资决策中最注重的是资产的（ D ）。 A、市场价值 B、续营价值 C、清算价值 D、内在价值

三、多项选择题

1．内在价值是资产价值最好的表达，决定内在价值的三个关键因素是（ ACD ）。 A、资产的收益额B、现行市价C、收益期限D、贴现率E、重置价值 四、简答题

1．时间价值与风险价值有何异同？ 2．市场价值与内在价值有何异同？

3．与财务决策相关的有哪些价值观念？

4．为什么单项资产价值之和并不一定等于公司价值？

5．资产价值的各种估价方法分别是以什么价值观念为基础的？ 6．资产在使用中将会发生哪些类别的贬值？ 7．公司价值有何特点？

8．不同公司收益下公司价值的内涵是什么？

第四节 风险与收益均衡

一、判断题

1．风险厌恶者要求高风险的投资要有高报酬来补偿，因此对风险的厌恶直接导致了在确定资产的内在价值时贴现率的降低。（×）

2．次优投资方案的潜在收益就是最优投资方案的机会成本。（ √ ）

3．效用价值理论认为资本的边际效用是递减的。（ √ ） 4．资金时间价值是指在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。 （√） 二、简答题

1．用收益现值法估计资产的价值时，贴现的目的是什么？ 答：贴现的目的是扣除资产项目的机会成本。资本的机会成本需要由所选方案的利益来补偿，这种补偿是由贴现来完成的。

贴现的实质是扣除按一定贴现率所计算的资本机会成本，只有扣除了机会成本后还有超额报酬，项目才具有投资价值。换言之，贴现率就是投资者的期望报酬率，贴现率的选取直接影响着资产的内在价值，期望报酬率越高，越不容易得到超额报酬，资产的内在价值越小

2．什么是资本的机会成本？

答：资本往往有多种用途，但用于某一用途就不能用于其它用途，任何使用资本的场所都有机会成本。资本的机会成本是指由于采用某一投资方案而放弃另一投资方案所损失的潜在利益，或者说，某一投资方案的利益是另一投资方案的机会成本。

3．投资者对待风险可能会有那些态度？

答：人们对待风险的态度有三种：追逐风险、厌恶风险、无视风险。财务学假定投资者都是风险厌恶者。

4．如何在风险与收益之间进行选择？

答：风险与收益的选择原则是：风险程度越高，要求得到的报酬也越高。风险厌恶者要求高风险的投资要有高报酬来补偿；投资报酬率低的项目其投资风险程度也要求很低；在基本无风险的投资项目中，所得到的报酬率只是一种社会平均报酬率，即货币的时间价值。

因此对风险的厌恶直接导致了在确定资产的内在价值时贴现率的提高。在预期报酬相同的情况下，风险厌恶者会选择预期报酬相同而风险较小的项目。当项目报酬增加时，要衡量项目所增加的风险是否匹配，他们认为风险与收益应当均衡。

5．风险系数具有什么性质？

答：风险系数是用来把风险程度调整为风险报酬率的调整系数。风险系数具有如下性质： （1）风险系数肯定是大于0的正数。

（2）风险系数的大小取决于投资者对待风险的厌恶程度：投资者敢于承担风险，风险系数就较小；投资者十分保守稳健，风险系数就较大。

（3）所有投资者对同类投资项目的风险厌恶程度是相同的，即对于同类投资项目而言，风险系数是固定的常数。

（4）对于不同性质的投资项目，风险系数是变化的。有些投资项目的风险系数较大，而另一些投资项目的风险系数较小，这取决于投资者对待不同投资项目的风险厌恶程度。

第四章 所有权融资

第一节 吸收直接投资

一、判断题

1.企业的资本金包括实收资本和资本公积金。 （ √ ）

2.企业对资本金依法享有经营权，在企业的存续期内，所有者除依法转让外，不能随时抽回其投入企业的资本金。 （ √ ）

3.我国有关的法规中规定，企业吸收无形资产的出资额一般不得超过注册资金的20%。（ √ ）

4.资本金是指企业在工商行政管理部门登记的注册资本金，各公司可以自己确定资本金的额度，不受法律的限制。（ × ）

5.公司的注册资本只可增加，不得减少，以免损害债权人的利益。（ × ） 二、单项选择题

1.采用吸收直接投资筹集方式筹集自有资本的企业不应该是（ A ） A.股份制企业 B．国有企业 C．合资或合营企业 D．集体企业 三、多项选择题

1.下列出资方式中，可用于吸收直接投资的是（ ABCD ） A、实物投资 B、土地使用权投资 C、现金投资 D、工业产权投资

2．吸收直接投资筹资方式的缺点（ ACD ） A．资本成本高 B．财务风险大 C．不便于产权交易 D．筹资规模有限 3．吸收直接投资筹资方式的优点（ ABCD ） A、提高资信能力 B、提高借款能力

C、快速形成生产能力 D、财务风险低 四、关键名词

1. 资本金：资本金是指企业在工商行政管理部门登记注册的资金

2. 吸收直接投资：是企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入资本，形成企业资本金的一种筹资方式。 五、简答题

1．资本金制度的含义和意义。

答：资本金是指企业在工商行政管理部门登记注册的资金。所有者对企业投入的资本金是企业从事正常经济活动、承担经济责任的物质基础，是企业在经济活动中向债权人提供的基本财务担保。

2．吸收投资的出资方式和条件。

答：吸收直接投资是企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入资本，形成企业资本金的一种筹资方式。吸收直接投资不以股票为媒介，适用于非股份制企业。它是非股份制企业筹集自有资本的一种基本方式。

所有者可以以货币方式出资，也可以实物财产、无形资产等方式出资。 企业吸收直接投资可分为吸收直接投资必须符合一定的条件，主要是：企业通过吸收直接投资而取得的实物资产或无形资产，必须符合生产经营、科研开发的需要，在技术上能够消化应用。在吸收无形资产时，应符合法定比例。企业通过吸收直接投资而取得实物资产和无形资产，必须进行资产评估。

3．吸收直接投资的优缺点。

答：吸收直接投资筹资方式的缺点：（1）资本成本高；（2）不便于产权交易；（3）筹资规模有限。

吸收直接投资筹资方式的优点：（1）提高资信能力；（2）提高借款能力；（3）快速形成生产能力；（4）财务风险低。

第二节 普通股与优先股融资

一、判断题

1.一般而言，非积累优先股都采用固定股利，但是如果公司财务状况不佳，则可暂时不支付优先股股利。（ √ ）

2.对于发行公司而言，股票上市既有有利因素也有不利因素。（ √ ） 3.不参加优先股的特点是优先股股东对股份公司的税后利润，只有权分得固定股利，对取得固定股利后的剩余利润，无权参加分配。（ √ ）

4.收益留用一般不发生取得成本。（ √ ） 5.按照公司法所规定的股票上市条件，股份有限公司申请股票上市时，其向社会公开发行股份的比例为15％以上。（ × ）

6.依据我国《公司法》规定，股东持有的股份可以完全自由转让。（ × ）

7.任何情况下，优先股股东都没有表决权，都无权过问公司的经营管理。（ × ） 8.不论企业财务状况与经营成果如何，企业必须支付当年优先股股利，否则优先股股东有权要求企业破产。（ × ）

9.股票是股份的物化形式，作为一种所有权凭证，代表着对发行公司总资产的所有权。（ × ）

10.在我国，公司的国家股东、法人股东、发起人股东的股票采取记名方式，而社会公众股东的股票可以记名，也可以不记名。（ √ ）

11.收益留用融资不涉及取得成本，但有占用成本。（ √ ）

二、单选题

１、相对于普通股股东而言，优先股股东所拥有的优先权是（ C ）。 A．优先表决权 B．优先购股权 C．优先分配股利权 D．优先查账权

2.成本较低，利用长期借款筹资，利息可在税前支付，故可减少企业实际负担的利息费用，因此比股票筹资的成本为低；

3.灵活性较强，在借款之前，企业根据当时的资本需求与银行等贷款机构直接商定贷款的时间、数量和条件。在借款期间，若企业的财务状况发生某些变化，也可与债权人再协商，变更借款数量、时间和条件，或提取偿还本息。因此，借款筹资对企业具有较大的灵活性。 4.便于利用财务杠杆效应。由于长期借款的利率一般是固定或相对固定的，这就为企业利用财务杠杆效应创造了条件。

（二）长期借款的缺点

1．财务风险高，长期借款有固定的还本付息期限，企业到期必须足额支付。在企业经营不景气时，会给企业带来更大的财务困难，甚至可能导致破产。

2.限制条款多，长期借款合同对借款用途有明确规定，对企业资本支出额度、再融资等行为有严格的约束，以后企业的生产经营活动必将受到一定程度的影响。

3.筹资数额有限。长期借款的数额往往受到贷款机构资本实力的制约，不可能向发行债券股票那样一次筹集到大笔资本，无法满足企业生产经营活动大跨度的方向转变和大规模的范围调整等需要。

六、计算题

1.用例[5—1]的资料：

（1）计算比较定期等额偿还、单利到期还本付息、每年付息到期还本、每半年付息到期还本四种方式的到期值，何者为优？

（2）果采用贴息方式，比照1年复利1次的情况，计算扣息额和贷款额。

第二节 长期债券融资

一、判断题

1.可转换债券是可以转换为普通股的债券，其转换的标的股票可以是发行公司的股票，也可以是其他公司的股票，如发行公司的子公司的股票（ √ ）

2.可转换债券的转换价格在发行时就已确定，以后不得调整（ × ）

3.可转债的转换期限不一定是可转债的存续期，可以为存续期内的某一个阶段。（ √ ） 4.可转债的赎回条款是为了保护投资人的利益，而回赎条款是为了保护发行人的利益。（ × ）

5.债券发行的价格主要取决于债券票面利率与市场利率的对比。（ √ ） 6.债券的信用等级越高，则发行成本就越高。（ × ） 二、单项选择题

1.债券持有者可以根据规定的价格转换为企业股票的债券叫做（ B ） A、有担保债券 B、可转换债券 C、固定利率债券 D、一次到期债券 2.不属于企业利用债券融资的动机是：（ D ） A、作为银行信贷资金的替代物 B、利用债券筹资的特殊机制 C、增强企业在社会上的知名度 D、扩大企业股票流通的范围 3.下列各项内容不属于债券筹资优点的是：（ C ） A、资金成本较低 B、 可利用财务杠杆 C、财务风险较低 D、 保障公司控制权 4.可转债的转换比率时（ A ）

A、债券面值/转换价格 B、债券市价/转换价格 C、股票市价/转换价格 D、债券面值/股票市价

三、多项选择题

1．根据我国公司法的规定，发行公司债券的具体条件如下（ACD）

A、股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元， 有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元；

B、累计债券总额不超过公司净资产的50%；

C、最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息； D、筹集的资金投向符合国家产业政策；

2．上市公司发行可转换债券必须具备的条件有：（ABCD） A、财务报表经过注册会计师审计无保留意见； B、最近三年连续盈利，

C、从事一般行业其净资产利润率在10%以上，从事能源、原材料、基础设施的公司要求在7%以上；

D、发行本次债券后资产负债率必须小于70%；

3.公司发行债券，在债券上载明（ ABCD ）

A、公司名称 B、债券面额 C、票面利率 D、偿还期限 4.债券的发行价格有（ ABC ）

A、平价 B、溢价 C、折价 D、竞价

5.属于可转债基本要素的有（ ABD ）

A、标的股票 B、票面利率 C、市场利率 D、转换价格

四、关键名词

1.可转换债券：是指债券的持有者可以根据规定的价格转换为发行企业股票的债券。 2.不可转换债券：指不能转换为发行企业股票的债券。 3.可转换债券的“转换价格”：是指可转换债券在转换期内转换成普通股的每股价格。 4.可转换债券的“转换比率”：是指每份可转换债券可转换成普通股的股数。 五、简答题

1．债券发行的资格和条件。

答案：根据我国公司法的规定，发行公司债券的具体条件如下 （1）股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元；

（2）累计债券总额不超过公司净资产的40%；

（3）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息； （4）筹集的资金投向符合国家产业政策；

（5）债券的利率不得超过国务院限定的利率水平； （6）国务院规定的其他条件。 2．债券发行价格的影响因素和计算 。

答案：债券发行价格主要取决于债券票面利率与市场利率的对比。如果投资者对于购买债券与储蓄及其他债权投资没有特殊偏好的话，债券票面利率大于（小于、等于）市场利率，企业可以溢价（折价、平价）出售债券。债券发行价格主要有两部分组成：债券利息（有时简称债息）的年金现值；到期本金的复利现值 。

3.可转换债券的性质和发行条件。 可转换债券是一种混合型金融产品，可以被看作普通公司债券与期权的组合体。其特殊性在于它所特有的转换性。作为现代金融创新的一种产物，可转换债券在某种程度上兼具了

债务性证券与所有权证券的双重功能。其发行条件包括标的股票、票面利率、转换价格、转换比率、转换期限、赎回条款、回售条款、转换调整与保护条款等。

六、计算题

1.某公司于2003.4.28日发行5年期的公司债，债券面值1000元，票面利率5%，每年支付利息1次。假如当时市场利率有5%、6%、3%三种情形，要求：

（1）计算其发行价格分别为多少？

（2）债券发行2年后的4.28日，假如前2年利息已付，当时的市场利率为4%，投资人在债券的价格为多少时可以买入？

第三节 期权融资

一、判断题

二、单项选择题

1.某人每股支付期权费5元，约定在1年期内，可以按每股20元的价格买入某股票，在有效期内，该股票涨至25元，该投资人取得的期权投资的每股收益是（ ）

A、5 B、 0 C、20 D、25

2. 某人每股支付期权费5元，约定在1年期内，可以按每股20元的价格卖出某股票，在有效期内，该股票跌至12元，该投资人取得的期权投资的每股收益是（ ）

A、15 B、 8 C、20 D、 3 三、多项选择题

1.影响期权费的因素主要有：（ABC）

A、期权合同的有效期 B、履约价格 C、期权买卖对象价格的波动性 D、市场利率 8.期权分为（ AB ）

A、看涨期权 B、看跌期权 C、买权 D、卖权 9.下面说法正确的是（ ABC ）

A、期权合同的有效期越长，期权费越高

B、履约价格越低，期权费越高

C、期权买卖对象的价格波动幅度越大，期权费越高 D、期权买卖对象的价格波动幅度越大，期权费越低 四、关键名词

五、简答题

1．期权的含义和分类。

答案：

期权（Options）是一项选择权，其购买者在支付一定数额的期权费后，即拥有在某一特定期间内以某一既定的价格买卖某种特定商品（如金融证券）契约的权利，但又无实施这种权利（即必须买进或卖出）的义务。期权有看涨期权和看跌期权两种形式。看涨期权又称买入期权，它是指期权购买者可以在规定的时间内，有权按某一特定价格向期权出售者买进一定数量商品或证券。看跌期权又称卖出期权，它是指期权购买者可以在规定的时间内，有权按某一特定价格向期权出售者卖出一定数量的商品或证券。

2．期权交易与期货交易的比较 答案：

期权交易是一种特殊的交易方式，它区别于其他交易方式的根本特征在于其交易对象是一种权力。与期货交易不同的是，期货交易的交割期是固定的，而期权交易在契约到期前，买方可随时要求行使期权实施交割，或放弃期权任其作废；期货交易对买卖双方都有强制性

约束力，而期权交易合同只对出售者有强制性约束力，购买者享有权力而不承担义务 。

4. 影响期权费的主要因素。 答案：

（1）期权合同的有效期（有效期越长，期权费越高）

（2）履约价格（履约价格越有利于投资者，期权费越高） （3）期权买卖对象的价格波动性（波动越大，期权费越高）

第四节 租赁融资

一、判断题 二、单项选择题

1．某企业为满足季节性需求，租用库房一个，租期3个月，该租赁行为属于：（B） A、融资租赁 B、经营租赁 C、售后回租 D、杠杆租赁 三、多项选择题

1．与信用相比，融资租赁的独特特征表现为：（ABC）

A、所有权和使用权相分离 B、融资和融物相结合

C、租金的分期归流 D、期限一般较短 四、关键名词 1.融资租赁：是指由出租方用资金购买承租方选定的设备，并按照签订的租赁协议或合同将设备租给承租方长期使用的一种融通资金方式。 2.经营租赁：泛指融资租赁以外的其他一切租赁形式。租赁开始日租赁资产剩余经济寿命低于其预计经济寿命25%的租赁，也视为经营租赁，而不论其是否具备融资租赁的其他条件。

3.售后回租：是指因承租方面临财务困境，急需资金时，将原来归自己所有的资产售给出租方，然后以租赁的形式从出租方原未封不动地租回资产的使用权。

4.杠杆租赁：是指当租赁涉及的资产价值昂贵时，出租方自己只投入部分资金，通常为资产价值的20~40%，其余60~80%则通过将该资产抵押的方式，并以转让租金的权利作为额外担保向第三方（通常为银行）申请贷款解决，然后将购进的设备出租给承租方，租赁公司用收取的租金偿还贷款该资产的所有权属于出租方。

五、简答题

1．试叙述融资租赁的定义和特征。 答案：

融资租赁也称财务租赁或金融租赁。融资租赁是现代设备租赁的主要形式。它是指由出租方用资金购买承租方选定的设备，并按照签订的租赁协议或合同将设备租给承租方长期使用的一种融通资金方式。融资租赁的特点有：

（1）交易涉及三方。

（2）双合同关联。

（3）承租方对设备和供应商具有选择的权利和验货责任。 （4）合同不可撤消。

（5）租赁期限比较长。

（6）期满时承租方对设备的处置有选择权。

（7）在租赁期内，设备的保养、维修、保险费用和设备过时的风险由承租方承担。 六、计算题

第六章 资本结构决策 第一节 资本成本

一、判断题

1.企业通过发行股票可以不负担固定的利息，因此筹资费用比负债低（ × ） 2.留存收益是由公司的税后收益形成的，因而公司使用留存收益并不花什么成本。（×） 3.在公司的全部资本中，普通股股东所面临的风险最大，因此要求的回报最高，所以，资本成本也最高。（ √ ）

4.资本成本是资金时间价值与风险价值的统一。（ √ ）

5.边际资本成本是新筹资的成本，是选择追加筹资方案的依据。（ √ ） 二、单项选择题

1．一般而言，企业资金成本最高的筹资方式是（ D ）

A.发行债券 B.长期借款 C.发行优先股 D.发行普通股 2．在其它因素不变的条件下，债券溢价发行与折价发行的资金成本（ C ） A.相等 B.前者大于后者 C.后者大于前者 D.说不定 三、多项选择题

1.计算资金成本时占用费可以在税前扣除的（ AC ）

A.借款利息 B.股票利息 C.债券利息 D.留存收益

四、关键名词

1. 资本成本：是指企业为取得和长期占有资本而付出的代价，它包括资本的取得成本和占用成本。

2. 个别资本成本：是单种筹资方式的资本成本，包括长期借债成本、长期债券成本、优先股成本、普通股成本和留存收益成本。

3. 综合资本成本：是对个别资本成本进行加权平均而得的结果。

4. 边际资本成本：是指新筹集部分资本的成本。

5. 筹资突破点：是指在保持资本结构不变的条件下可以筹集到的资本总额。 筹资突破点＝可用某一特定成本率筹集到某中资本最大数额/该种资本在资本结构中所占的比重

五、简答题

1 如何理解资本成本的概念及其内容。 答案：

所谓资本成本，是指企业为取得和长期占有资本而付出的代价，它包括资本的取得成本和占用成本。

资本的取得成本是指企业在筹措过程中所发生的各种费用，如：证券的印刷费、发行手续费、行政费用、律师费、资信评估费、公证费等。取得成本与筹资的次数相关，与所筹资本数量关系不大，一般属于一次性支付项目，可以看作固定成本。

资本的占用成本是指企业因占用资本而向资本提供者支付的代价，如长期借款的利息、长期债券的债息、优先股的股息、普通股的红利等等。资本占用成本具有经常性、定期性支付的特征，它与筹资金额、使用期限成同向变动关系，可视为变动成本。

2.资本成本在财务管理中具有什么作用？

资本成本在财务管理中处于至关重要的地位。资本成本不仅是资本预算决策的依据，而且还是许多其他类型决策包括租赁决策、债券偿还决策以及制定有关营运资本管理政策的直接依据。

（1）资本成本是选择筹资方式、进行资本结构决策的依据

首先，个别资本成本是比较各种筹资方式的依据，其次，综合资本成本是衡量资本结构合理性的依据。最后，边际资本成本是选择追加筹资方案的依据。

（2）资本成本是评价投资方案、 进行投资决策的重要标准 （3）资本成本是评价企业经营业绩的重要依据

六、计算题

1.某企业发行期限为10年的一千万债券，票面利率12%，每年支付利息，发行费用率3%，所得税40%。

求（1）债券按面值发行的资金成本率

（2）债券按1：1.1的溢价发行的资金成本率 （3）债券按1：0.9的折价发行的资金成本率 （4）若半年复利一次，按票面发行的资金成本率 解： （1）【12%×（1—40%）】÷（1—3%）=7.42%

（2）【1000×12%（1—40%）】÷【1100×（1—3%）】=6.75% （3）【1000×12%（1—40%）】÷【900（1—3%）】=8.25%

（4）i =(1+12%/2)2－1=12.36%

k=【12.36%×(1-40%)】÷【(1-3%)】=7.65%

2．某普通股发行价为100元，筹资费为5%，预计第一年末发放股利12元，以后每年增长4%。问该普通股资金成本。

解：K=12%÷100×（1－5%）+4%=16.63%

3.某企业取得5年期的长期借款500万元，年利率为10%，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率0.5%，所得税率40%，则其资本成本是多少？

解：KL=I*（1－T）／[L*（1－R）]

=500*10%*（1-40%）/[500*（1－0.5%）]=6.32% 4.某公司负债和权益资本的比例为1比3，当公司的负债达到25万元时，负债资本成本就会变化，计算总筹资的突破点是多少？

解：（1）债务资本占总资本比重为25% （2）筹资突破点

=可用某一特定成本率筹集到某中资本最大数额/该种资本在资本结构中所占的比重 =25/25%=100（万元）

5.某企业拟新建一条生产线，预计总投资1000万元，准备通过发行债券、股票和动用留存收益筹资，筹资结构为债券、股票和留存收益分别是50%、30%、20%。假定债券利率为5.85%，发行手续费2%。股票发行价10元，第一年股利每股0.5元，每年增长率3%，假定没有发行手续费。公司所得税率为33%。要求：

（1）计算各个别资本成本

（2）计算综合资本成本

解：（1）计算各个别资本成本

①债券资本成本KB= I*（1－T）／[B*（1－R）]

=500*5.85%*（1-33%）/[500*（1－2%）]=4% ②股票资本成本KC=D／[C*（1－R）]+G

=30*0.5/[30*10*（1－0）]+3%=8% ③留存收益成本=8%

（2）计算综合资本成本KW=4%*50%+8%*30%+8%*20%=6%

6．

第二节 杠杆效应

一、判断题

1．杠杆反映了息税前盈余变动对每股收益造成的影响（ × ） 2．销售额达到盈亏平衡点，经营杠杆系数趋于零（ × ）

3．在通货膨胀加剧时期，股东可以利用较高的财务杠杆把损失和风险转嫁给债权人。 （ √ ）

4．当预计的息税前利润大于每股利润无差别点时采用负债筹资会提高普通股每股利润但会增加企业的财务风险。（ √ ）

5．由于留存收益是由企业利润所形成的，而不是从外部筹资所取得的，所以留存收益没有成本。（ × ）

6．经营杠杆影响息税前利润，财务杠杆影响息税后利润。（ √ ）

7. 当销售额超过每股收益无差别点时，采用负债筹资具有比权益筹资更大的优势，即可获得更多的每股收益。（ √ ）

8. 如果企业的负债为零，则财务杠杆系数为零。（ √ ）

9. 由于固定成本的存在，企业的利润增长幅度大于销量的增长幅度，同时，企业利润的下降幅度也会大于销量的下降幅度。（ √ ） 二、单项选择题

1．财务杠杆影响企业的（ B ）

A、税前利润 B、税后利润 C、息税前利润 D、财务费用 2．在销售额处于盈亏平衡点后阶段，DOL系数随销售额的增加而（ C ） A、增加 B、无穷大 C、递减 D、无穷小 3．固定成本不变的情况下，销售额越大（ C ）

A、DOL系数越小，经营风险越大 B、DOL系数越大，经营风险越大 C、DOL系数越小，经营风险越小 D、DOL系数越大，经营风险越小 三、多项选择题

1．融资决策中的总杠杆具有如下性质（ ABC ） A、总杠杆能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用 B、总杠杆能够表达企业边际贡献与税前盈余的比率 C、总杠杆能够估计出销售额变动对每股收益的影响 D、总杠杆系数越大，企业经营风险越大

E、总杠杆系数越大，企业财务风险越大

2.同时具有抵税作用和财务杠杆效应的筹资方式时（ CD ） A、留存收益 B、普通股 C、企业债券 D、借款 3.留存收益的资本成本，其特性有（ ABC ） A、是一种机会成本

B、相当于股东投资于普通股所要求的必要报酬率 C、不必考虑取得成本

D、不必考虑占用成本

4.在计算综合资本成本时，个别资本成本占全部资本成本的比重可按（ ABCD ）计算。 A、账面价值 B、市场价值

C、目标价值 D、修正的账面价值 5.资本成本包括（ AB ）

A、取得成本 B、占用成本 C、机会成本 D、边际成本 6.资本成本按用途可分为（ ABC ）

A、个别资本成本 B、综合资本成本 C、边际资本成本 D、机会成本

四、关键名词

1. 经营杠杆：是指由于企业经营成本中存在固定成本而带来的对企业收益的影响。 2. 财务杠杆：由于筹集资本的成本固定引起普通股每股收益的波动幅度大于息前税前利润的波动幅度现象。

3. 复合杠杆：也称总杠杆，联合杠杆。它用来反映企业综合利用财务杠杆和经营杠杆给企业普通股收益带来的影响。

五、简答题

1．经营杠杆风险和财务杠杆风险有何不同？影响财务杠杆风险和经营杠杆风险的因素都有哪些？

答：经营杠杆风险是经营杠杆所带来的负面效应。它是指由于固定成本的存在，使得企业经营利润的下降幅度大于产销量的下降幅度。影响经营杠杆风险的主要因素有：固定成本比重、产品需求的变动、产品销售价格的变动、单位产品变动成本的变化等。

当息前税前利润减少时，每一元利润所负担的固定资本成本就会相应增加，从而导致普通股的每股收益以更快的速度下降。这种由于筹集资本的成本固定引起的普通股每股收益的波动幅度大于息前税前利润的波动幅度现象称为财务杠杆风险。影响财务杠杆风险的主要因素有：利率水平的变动、盈利能力的变化、资本供求的变化、负债率的变化等。运用财务杠杆可以获得财务杠杆利益，同时也承担相应的财务风险，对此可用财务杠杆系数来衡量。

六、计算题 1．某企业只生产和销售A产品，其总成本习性模型为y=10000+3x，假定该企业1998年A 产品销售量为10000件，每件售价5元，按时常预测1999年A产品的销售量将增长10%。要求：假定企业1998年发生负债利息5000元，且无优先股股息，计算复合杠杆系数。

解：

X=（5—3）×10000=20000

EBIT=20000—10000=10000

DOL=20000÷（10000—5000）=4

2．某公司销售额100万元，变动成本率70%。全部固定成本和费用20万，总资产50万，资产负债率40%。计算DOL，DFL，DCL。

解：I=50×40%×8%=1.6 F=20—1.6=18.4 M=100×（1—70%）=30 EBIT=M—F=11.6 DOL=30÷11.6=2.59

DFL=11.6÷（11.6—1.6）=1.16 DCL=DOL×DFL=3

3．某公司DFL=1.5，每股收益目前为2元，如果其它条件不变，企业EBIT增长50%，那下年预计的每股收益为多少？

解：下年预计的每股收益

=2×（1＋1.5×50%）

=3.5 （元）

4.某企业发行在外的股份总额为5000万股，今年的净利润为4000万元。企业的经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为3，如果明年的销量比今年增长10%，每股盈余将为多少？

解：（1）EPS=4000/5000=0.8（元/股）

（2）DCL=DOL×DFL= (ΔEPS/EPS)／(ΔQ/Q) =2*3=6 所以：当销量增长10%时，每股盈余增长6*10%=60%

即每股盈余为：0.8*（1+60%）=1.28（元/股） 5.某公司年销售额100万元，变动成本率为70%，固定成本为20万元，总资产50万元，资产负债率40%，负债平均成本8%，所得税率40%。要求：计算经营杠杆、财务杠杆、复合杠杆。

解：

(1)DOL=（EBIT+F）/EBIT=(100-100*70%-20+20)/ (100-100*70%-20)=3 (2)DFL=EBIT/[（EBIT-I-P/（1－T））] = (100-100*70%-20)/[（(100-100*70%-20)-50*40%*8%）=1.19 (3)DCL= DOL*DFL=3*1.19=3.57

第三节 资本结构决策

一、判断题

1.根据每股盈余无差别点，可以判断在什么样的销售水平下适于采用何种融资方式来安排和调整资本结构（ √ ）

2.一般情况下，公司通过发放股票股利增加普通股股本，普通股本增加前后，资本成本不变。（ √ ）

3.企业的最佳资本结构应是使公司总价值最大，同时使普通股每股收益最大的资本结构。（ ）

4.从资本结构的理论分析来看，企业资本成本最低时的资本结构与企业价值最大时的资本结构是不一致的。（ × ）

5.资本结构的权衡理论，就是权衡财务拮据成本和代理成本。（ × ）

二、单项选择题

1.下列能够引起公司资本结构发生改变的是（ C ）

A、发放10%的股票股利 B、按2：1的比例进行股票反分割 C、以50元的市价购回全部股票的1/3 D、调整股东权益总额的内部构成 2.最佳资本结构是指（ D ）

A、每股盈余最高时的资本结构 B、财务风险最小时的资本结构

C、利润最大化时的资本结构 D、资金成本最低，企业价值最大时的资金成本结构 3.用投资者对发行企业的风险程度与股票投资承担的平均风险水平来评价普通股的资本成本的方法是（ B ）

A、红利固定增长模型 B、贝他系数法

C、债务收益加风险溢酬法 D、市盈率法

4.在个别资本成本的计算种，不必考虑筹资费用影响因素的是（ D ）

A、优先股成本 B、普通股成本 C、债券成本 D、留存收益成本

5.再筹资突破点以内筹资，原来的资本成本不会改变，超过筹资突破点筹集资金，即使维持现有的资本结构，其资本成本也会（ A ）

A、增加 B、不增加 C、保持不变 D、可能降低 6.企业财务人员在进行追加筹资的决策时所使用的资本成本是（ C ） A、个别资本成本 B、综合资本成本

C、边际资本成本 D、所有者权益资本成本

7.当经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为3时，总杠杆系数为（ D ） A、1 B、2 C、3 D、6 三、多项选择题

1.企业的资本结构达到最佳时，应满足（ CD ）

A、每股盈余最大 B、债务比例最低 C、资本成本最低 D、企业价值最大 四、关键名词

1. 最优资本结构：是指企业的加权平均资本成本最低，同时企业价值达到最大的资本结构。

2.每股收益无差别点：是指良种资本结构下每股收益同时的息前税前利润点（或销售额点），也称息前税前利润平衡点或筹资无差别点。

五、简答题

1.什么是举债经营？举债经营对企业有何影响？

答：企业使用债权人的投资进行经营就是举债经营。通过举债经营，为企业和股东创造更大的经济利益，被认为是最精明的举动。因为在经济处于上升阶段和通货膨胀比较严重的情况下，举债经营无论对企业还是对股东都是有益处的。因为举债可以降低资本成本、获得杠杆利益、增加权益资本收益，在通货膨胀日益加重的情况下，还可以减少货币贬值的损失。

但是，举债经营并非完美无缺，也存在一些缺陷。主要有资本来源不稳定、资本成本可能升高、财务杠杆风险加大、现金流量需求增加等。

2.资本结构的影响因素有哪些？ 答：资本结构的影响因素包括：（1）企业经营者与所有者的态度。（2）企业信用登记与债权人的态度。（3）政府税收。（4）企业的盈利能力。（5）企业的资产结构。（6）企业的成长性。（7）法律限制。（8）行业差异。（9）国别差异。

六、计算题

1.某公司资金结构如下：长期债券4000万，每年利息480万，普通股500万股，每股发行6元，预计每股股利30%，以后每年增长2%，优先股3000万，年息15%，求该公司加权平均资金结构。

解：K债=480×（1—33%）÷4000=8% K普=【500×30%】÷3000+2%=7%

K优=15%

K=【8%×（4÷10）】+【7%×（3÷10）】+【15%×（3÷10）】=9.8%

2.某公司普通股100万（每股1元）已发行10%利率债券400万元。打算融资500万。新项目投产后每年EBIT增加到200万。融资方案（1）发行年利率12%的债券（2）按每股20元发行新股。（T=40%）。计算两方案每股收益 。

解：EPS1=（200—40—60—40）÷100=0.6

EPS2=（200—40—64）÷125=0.768

3. E公司原有资本1000万元，债务资本和普通股各占50%，年利率10%，普通股每股面值50元，由于投资需要，需追加筹资500万元，有两个筹资方案，一是全部发行普通股，增发10万股，每股面值50元，二是全部发行债券，年利率仍为10%，所得税率30%，变动成本率70%，固定成本300万元。要求：

（1）计算每股收益无差别点的息税前利润及销售收入。

（2）如果企业的销售收入达到1800万元，是否应采用普通股筹资，为什么？ 4.某公司现有资金400万元，其中自有资金普通股和借入资金债券各为200万元，普通股每股10元，债券利息率为8%。现拟追加筹资200万元，有增发普通股和发行债券两种方案可供选择。计算每股利润无差别点。

解：

(EBIT?I1)(1?T)?DP1N1?(EBIT?I2)(1?T)?DP2N2(EBIT?16)(1?T)40?(EBIT?32)(1?T)20解得：EBIT?48(万元 )

5.某公司原有长期投资5500万元，其中债权资本1000万元，年利率9%，无优先股资本，普通股资本4500万元，每股面值4.5元。现拟追加筹资1500万元，扩大业务范围。有两种筹资方式：

方式一：发行普通股，金额为1500万元，每股发行价格为5元（共计300万股）； 方式二：发行长期债券，金额为1500万元，年利息率为12%.

假定公司所得税率为40%，要求运用每股收益无差别点法分析如何选择筹资方式，确定资本结构。

解：

(EBIT?I1)(1?T)?DP1N1?(EBIT?I2)(1?T)?DP2N2?(EBIT?1000*9%?1500*12%)(1?40%)1000(EBIT?1000*9%)(1?40%)1000?300解得：EBIT?870(万元 ) 将EBIT?870(万元 )

EPS1=EPS2=（元/股）

代入

当息税前利润大于每股收益无差别点时，应选择方案二；反之选择方案一。

第七章

第一节

项目投资

项目投资概述

一、判断题

1.风险和收益是对等的，高风险的投资项目必然会获得高收益（×）

解析：风险和收益的基本关系是风险越大，投资人要求的报酬率越高，但期望和实际往往不一致，因此，高风险的投资项目不一定会获得高收益。

2.采纳与否的方案，就是指只要经济上可行，就可以接受的方案，而不管它与其他的方案比较而言是否有优势。（ √ ）

3.互斥方案就是在一组行动方案中只能选择最优的方案。（ √ ）

二、单项选择题

1.企业在分析投资方案时，有关所得税的数据应根据（ C）来确定

A、过去的平均税率 B、当前的税率 C、未来可能的税率 D、全国的平均税率 三、多项选择题

1.下列关于投资项目营业现金流量预计的各种说法中，正确的是（ABC ） 营业现金流量等于税后净利加上折旧

营业现金流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税

营业现金流量等于税后收入减去税后成本在加上折旧引起的税负减少额 营业现金流量等于营业收入减去营业成本再减去所得税 四、关键名词

第二节

一、判断题

项目投资决策的依据

1.在不考虑所得税时，这就等非付现成本与现金流量无关。（ √ ） 解析：整个项目的现金流量由现金流入量和现金流出量构成，尽管可以利用“利润＋非付现成本”的模式测算项目的现金流量，但这并不意味着非付现成本是现金流量的组成部分，非付现成本本身是与现金流量无关的。如果考虑所得税问题，那么非付现成本将通过所得税税负来影响企业的现金流量。一笔用于与当前收入配比的成本费用，由于所得税的存在，它对税后利润的影响在量上会小于成本费用实际的发生数。

二、单项选择题

三、多项选择题

1.投资项目营业现金流量的计算，正确的有（ ABC ） A、等于税后净利润加折旧

B、等于营业收入减去付现成本再减去所得税 C、税后收入减税后付现成本加非付现成本抵税 D、利润总额加非付现成本

解析：企业多发生成本费用，可以抵减所得税额。相反，企业多取得营业收入，也会多交纳所得税额。成本费用有抵税效应，营业收入也会有纳税效应。考虑这些因素的所得税效应，一个项目现金流量的测算公式可以表达为：

现金净流量＝业务收入－付现成本－所得税额 ＝税前利润＋非付现成本－所得税额

＝税后利润＋非付现成本

＝业务收入－付现成本－业务收入×所得税率＋成本费用×所得税率 ＝业务收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）＋非付现成本×税率 ＝税前现金流量×（1－税率）＋非付现成本×税率 2.现金流出量包括（ ABCD ）

A、固定资产投资 B、流动资产投资 C、无形资产投资 D、递延资产投资 3.现金流入量包括（ ABCD ）

A、税后利润 B、折旧等非付现成本

C、回收固定资产残值 D、回收流动资金

4.在投资项目的有效期内，造成会计利润与现金流量出现差异的原因有（ ABCD ） A、折旧方法 B、存货计价方法 C、无形资产摊销方法 D、收入确认方法 四、关键名词

1. 现金流出量：是指该项目投资引起的企业现金支出的增加量。

2. 现金流入量：是指该项目投资引起的企业现金收入的增加量。 3. 现金净流量：是指项目周期内现金流入量与现金流出量的差额。 4. 付现成本：是指企业在经营期以现金支付的成本费用。

5. 非付现成本：非付现成本指的是企业在经营期不以现金支付的成本费用。主要是固定资产的年折旧费用。如果有其他较大数额的跨年摊销费用，如跨年的大修理摊销费用、改良工程折旧摊销费用、筹建开办费摊销费用等，也都作为非付现成本予以考虑。

五、简答题

1.投资决策中用现金流量的原因是什么？ 答：

（1）用现金流量可以科学的考虑时间价值

（2）用现金流量可以使项目投资决策更符合客观实际 （3）用现金流量考虑了项目投资的逐步回收问题 2.简述现金流量的内容

答：现金流量分为现金流出量和现金入流量。现金流出量包括购买固定资产，垫支的营运资金和其他支出。现金流入量包括营业现金流入，收回的营运资金和残值收回。 六、计算题

1.在计算现金流量时，若某年取得的净残值收入为10000元，按税法预计的净残值为8000元，所得税为30％，求它的现金流量。

答案：

现金流量＝10000－（10000－8000）30％＝9400

2.某人退休时有现金１０万元，选择一项回报比较稳定的投资，希望每个季度能收入２０００元。那么该投资的实际报酬率应为多少？

答案：

季度报酬率＝2000／100000＝2％

实际报酬率＝（1+2％）4－1＝8.24％

3.年末ＡＢＣ公司正在考虑卖掉现有的一台闲置的设备。该设备于８年前以４００００元购入，税法规定的折旧年限为１０年，按直线折旧，预计残值率为１０％，已提折旧２８８００元；目前可以按１０００元价格卖出，假设所得税率３０％，卖出现有设备对本期现金流量的影响是什么？

答案：

帐面净值＝40000－28800＝11200 变现损失＝10000－11200＝-1200 变现损失减税＝1200×30％＝360 现金净流量＝10000＋360＝10360

第三节 项目投资决策方法

一、判断题

1.项目的净现值大于零，表明该项目偿还本息后仍有剩余收益，故项目可行。（ √ ） 2.静态投资回收期法，既不考虑时间价值，又不考虑回收期后的现金流量。（ √ ） 3.某一个项目按8%的贴现率计算的净现值小于零，说明该投资项目的报酬率大于8%。（ × ）

4.在项目的比较中，净现值大的项目，其内部收益率也肯定大。（ × ）

二、单项选择题

1.某投资方案，当贴现率为10%时，其净现值为118元，当贴现率为12%时，其净现值为-12元，则该方案的内部收益率为（ C ）

A、10.82% B、11.12% C、11.82% D、10.12% 2.甲乙两个方案的内部收益率都大于零，且甲方案的内部收益率大于乙方案的，则存在一下结果（ D ）

A、 甲方案的净现值大于乙方案的 B、 甲方案的净现值小于乙方案的。

C、 甲方案的净现值等于乙方案的 D、 以上三种情况都有可能 3.能表明项目实际报酬率的是（ B ）

A、投资收益率 B、内部收益率 C、风险收益率 D、期望报酬率 4.人为地假定风险随时间的延长而增大的方法时（ B ）

A、决策树法 B、风险调整贴现率法 C、肯定当量法 D、净现值法 三、多项选择题

1.项目投资决策静态评价法有（AB）

A.静态投资回收期法 B.投资收益率法

C.净现值法 D.内部收益率法现值指数法 2.项目投资决策动态评价法有（ACD） A. 现值指数法 B.投资收益率法 C.净现值法 D.内部收益率法 3. 项目投资决策风险评价法有（ABC） A.决策树法 B.风险调整贴现率法

C.肯定当量法 D.内部收益率法

4.关于肯定当量系数的表述，正确的有（ ABD ） A、取值在0—1之间

B、通过它可以把不确定的现金流量折算成肯定的现金流量 C、往往根据风险程度来确定 D、可以根据变化系数来确定

四、关键名词

1. 净现值：是指投资项目未来现金流量现值与原始投资额现值的差额。

2. 内部收益率：是指对投资方案的每年现金净流量进行贴现，使所得的现值恰好与原始投资额现值相等，从而使净现值等于零时的贴现率。

五、简答题

1.项目投资决策有哪几种方法？ 答：

（1）静态评价法（又称不考虑货币时间价值的方法），主要包括静态投资回收期法和投资收益率法两种。

（2）动态评价法（又称考虑货币时间价值的方法），主要包括净现值法（NPV）、内部收益率法（IRR）和现值指数法三种。

（3）风险评价法，主要包括三种决策树法、风险调整贴现率法和肯定当量法方法。

2.当两个方案是互为独立的选择时，应用什么方法选择方案？ 答：应用现值指数大的方案

3.净现值法的优点缺点？

答：净现值法简便易行，其最大的优点在于：

第一，适用性强，能基本满足期限相等的互斥投资方案的决策。所谓互斥投资方案，是

指两上以上投资项目不能同时并存，相互排斥。如生产同一产品可用机器A或B，但使用A就不能采用B，不能同时采用。如有A、B两项目，资本成本率为10%，A项目投资50000元或获净现值10000，B项目投资20000元或获净现值8000元。尽管A项目投资额大，但在计算净现值时已经考虑了实施该项目所承担的还本付息负担，因此净现值大的A项目优于B项目。

第二，净现值法假定投资项目各期所产生的现金流量，都是以所采用资本成本率作为平均报酬率取得的，比较客观。净现值法所采用的贴现率一般是资本成本率，总是假设后期现金流量与前期现金流量一样，都是原始投资额按与资本成本率相等的报酬率取得的。实际取得的现金流量大于按资本成本率取得的现金流量，则净现值大于零，方案可行。资本成本率是方案的最低投资报酬率要求，因而比较客观。

第三，能灵活考虑投资风险。净现值法只要在所采用的贴现率中包括要求的投资风险报酬率，就能有效地考虑投资风险。例如，某投资项目期限15年，资本成本率18%，由于投资项目时间长，风险也较大，所以投资者决定，在投资项目的有效使用期限15年中，第一个五年期内以18%折现，第二个五年期内以20%折现，第三个五年期内以25%折现，以此来考虑投资风险。

净现值法也具有明显的缺陷，主要表现在：

第一，不能说明方案本身报酬率的大小。

第二，所采用的贴现率不明确。如果两方案采用不同的贴同率贴现，采用净现值法不能够得出正确的比较结论。同一方案中，如果要考虑投资风险，不易合理确定所要求的风险报酬率。

第三，在独立投资方案决策时，如果各方案的原始投资额不相等，有时无法作出正确决策。所谓独立投资方案，是指两上以上投资项目互不依赖，可以同时并存。如对外投资购买甲股票或购买乙股票，它们之间并不冲突。在独立投资方案中，尽管某项目净现值大于其他项目，但需投资额大，获利能力可能低于其他项目，而该项目与其他项目又是非互斥的，因此只凭净现值大小无法得出决策结论。

第四，净现值法有时也不能对寿命期不同的所有投资方案进行直接决策，包括独立投资方案和互斥投资方案。某项目尽管净现值小，但其寿命期短；另一项目尽管净现值大，但它是在较长的寿命期内取得的。两项目由于寿命期不同，因而净现值是不可比的。要采用净现值法对寿命期不同的投资方案进行决策，可行途径之一是将各方案均转化成相等寿命期进行比较。

4.内部收益率法的优点缺点？

答：内含报酬率法的主要优点在于：

第一，内含报酬度反映了投资项目可能达到的报酬率，易于决策人员所理解。

第二，对于独立投资方案的决策，如果各方案原始投资额不同，可以通过计算各方案的内含报酬率，并与现值指数结合，反映各独立投资方案的获利水平。

内含报酬率法的主要缺点在于：

第一，计算复杂，不易直接考虑投资风险大小。

第二，采用内含报酬率法，假定投资项目各期所形成的现金流量，都是以该内含报酬率作为平均报酬率取得的，不太客观。按这样的假设，后期的现金流量与前期的现金流量一样，都是按该内含报酬率取得的，而不是按所有方案统一要求达到而且可能达到的资本成本率为标准取得的，缺乏客观的经济依据。

第三，在互斥投资方案决策时，如果各方案的原始投资额不相等，无法作出正确的决策。产生这种现象的原因，正是基于内含报酬率是假设项目营运中各期产生的现金流量，都要求按该报酬率取得并贴现回收的，造成内含报酬率高的项目净现值却很低的现象。

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