邓肯：有毒贷款问题可能只是刚刚开始浮现

！ 邓肯：有毒贷款问题可能只是刚刚开始浮现

经济学家和作家理查德德德?邓肯(Richard Duncan)邓肯相信，中国得以避免衰退，主要得益于信贷的高速增长。在24个月内，中国受国家控制的银行就将它们的贷款额增加了60%。

邓肯说，中国的银行系统才刚刚开始应对前一轮信贷扩张的后果。

他谈到信贷狂潮之后留给整个经济体的余波时说，中国就像一个人喝了一加仑（约3.8升）红牛饮料，它可以选择让这些信贷逐渐减少然后自己感到极不舒服，也可以选择再喝两加仑。

注入经济体的这些信贷资金当中，有很大一部分都是用于建设空空如也的摩天大楼，或者是进入了其它非生产性资产当中，这些资产目前正给银行系统带来“越来越沉重”的坏账负担。

事实上，有毒贷款问题可能只是刚刚开始浮现。路透社（Reuters）上个月报道说，中央政府计划清理地方政府融资平台为推进基础设施建设而欠下的4,630亿美元债务。

法国兴业银行（Societe Generale）说，如果情况属实，按中国经济规模折算，中国这一救助计划的规模相当于2008年美国政府为拯救银行业而推出的问题资产救助计划（TARP）的1.5倍。

法国兴业银行的分析师格莱士（Dylan Grice）说，未来中国很有可能碰上规模为2008年那次1.5倍的经济危机。

美联储会推出第三轮量化宽松政策

邓肯说，毫无疑问，一旦美联储在6月30日以后停止实施每日购买国债的项目，美国经济增速将放缓。

邓肯说，由于流动性收紧，资产价格将进一步承压，股票和大宗商品的价格会进一步下跌，并最终拉低债券价格。

邓肯说，日益明确的是，政府必须推出更多量化宽松政策，市场因此担心货币贬值问题。受益于此，金价表现应该会优于其它门类资产。

邓肯相信，美联储可能会在今年四季度推出第三轮量化宽松政策，让即将到来的经济放缓变成增长过程中的短暂回调。

在其2009年所写《资本主义的腐败》（The Corruption of Capitalism）一书中，邓肯预测，在房地产泡沫破灭后，为了支撑经济，美国每年的财政赤字都会很高。就像上世纪80年代末期信贷泡沫破裂后日本政府的所作所为一样。

一些经济学家认为，为了避免经济衰退，中国可能也需要再喝下一加仑的红牛。 渣打银行（Standard Chartered）上周发布预测报告说，中国央行今年将新增信贷人民币8万亿元到8.5万亿元，高于该行此前所定7万亿至7.5万亿元的信贷增长目标。

渣打银行说，这一新增贷款规模将推动中国经济明年增长9%至10%左右。

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渣打银行驻上海的经济学家王志浩（Stephen Green）在一份研究报告中说，美国传出的消息越糟，中国放松信贷的速度就会越快，其意义也就越大。

！ 中国将允许更多国内券商进行私募股权投资

《中国日报》(China Daily)周二援引中国证券监督管理委员会（简称：证监会）官员的话报导，中国政府很快将允许更多国内券商推出私募股权投资基金。

报导称，这位官员表示，中国政府不久将宣布针对国内券商私募股权投资的新规定。 报导称，证监会将扩大2007年推出的一个试点项目，根据该项目，部分合格券商可以推出私募股权投资基金。

报导还称，据中国证券业协会(Securities Association of China)表示，截至目前，已有34家券商获得了私募股权投资的牌照，总投资额已达到人民币102亿元。但报导未提供更多细节。

目前，多数国内券商用于私募股权投资的资金规模不能超过自有资金的15%，它们不可以在市场上向投资者募集资金以投资未上市公司。

！ 发改委自揭底牌 尾盘缘何反戈一击? 中国证券网 11-06-22 周三两市缩量震荡，成交量创出年内新低，值得注意的是，尾盘股指逆势拉升。那么尾盘拉升究竟有何玄机？

发改委：6月CPI同比涨幅将高于5月 猪肉价格还将上涨

6月22日，发改委网站发表近期就价格形势答记者问，发改委表示，受翘尾因素影响，预计6月份价格总水平同比涨幅将高于5月份，而近期价格持续上涨的猪肉在后期还将有一定程度的上涨。

5月份国内居民消费价格总水平同比上升5.5%，达到了自2008年7月以来的最高点。发改委价格司负责人表示，由于去年下半年价格总水平上涨较多，对今年的翘尾影响很大，这是今年价格总水平同比涨幅较高的主要原因。

他预计，6月份价格总水平同比涨幅将高于5月份，这也是因为翘尾将比5月份增加0.5个百分点，达到3.7个百分点的全年最高值造成的；下半年由于翘尾的快速回落，新涨价因素继续得到遏制，居民消费价格同比涨幅将高位回落，全年价格将在可控区间运行。

从国家统计局公布的数据来看，5月份猪肉价格的上涨对CPI的拉动尤其明显。目前全国猪肉平均价格为每斤12.33元，同比涨幅高达75%，已经突破2008年高点。

对此，该负责人表示，当前生猪价格同比涨幅很高，这是客观事实。但同比涨幅高，主要是由于去年同期猪价过低造成的。他认为，当前生猪价格与2008年3月份的价格基本相当，是近年来的高点，但仍处于合理区间。

从后期来看，他预测，由于目前猪肉价格涨幅大幅度低于生猪价格涨幅，后期猪肉价格可能有一定程度的上涨。但与2007年生猪生产明显下滑、市场供应持续偏紧的情

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况有较大不同，生猪价格后期继续大幅度上涨的可能性不大。

就粮食减产或推高物价的观点，该负责人表示，从调查情况看，近期的旱涝自然灾害对我国农业生产的影响有限，引发粮食价格大幅上涨的可能性很小。今年夏粮丰收已成定局，但由于农业人工成本上升较多，以及化肥、农药、柴油等物质投入成本的上涨，粮食价格仍将保持温和小幅上升的态势。（财经网）

发改委：34城市生猪价涨79.2% 后期肉价或仍上涨

从国家发改委网站获悉，国家发展改革委价格司负责人表示，6月份第2周，34个大中城市生猪平均出场价格达到每公斤17.62元，比去年同期上涨79.2%。该负责人同时表示，由于目前猪肉价格涨幅大幅度低于生猪价格涨幅，后期猪肉价格可能有一定程度的上涨。

1-5月份，我国居民消费价格总水平持续高位运行，5月份同比涨幅达到5.5%，加之近期长江中下游地区遭遇旱涝灾情，生猪价格持续攀升，社会各方面对下半年价格走势的担忧加剧。记者就此专门采访了国家发展改革委价格司负责人。

在回答\下半年生猪价格是否会继续上涨从而引发价格总水平走高？\的问题时，该负责人表示，据发改委监测，6月份第2周，34个大中城市生猪平均出场价格达到每公斤17.62元，比去年同期上涨79.2%。发改委注意到，有报道称 \生猪价格超过历史高点\、\再创新高\，甚至认为猪价上涨可能再次引发价格总水平上涨。对于这一观点，要做客观的分析。

该负责人表示，首先，当前生猪价格同比涨幅很高，这是客观事实。但同比涨幅高，主要是由于去年同期猪价过低造成的。从绝对值看，去年6月初，生猪价格为每公斤9.8元，处于2008年3月以来的最低水平；从判断生猪饲养盈利水平的猪粮比价来看，正常情况下6:1为盈亏平衡，但去年6月初下降到4.76:1，生猪饲养处于亏损状态。之后，在国家启动冻肉收储和生猪生产自身周期性变化规律作用下，猪价逐步上涨，累积到现在，就表现为同比涨幅很高。

其次，当前生猪价格与2008年3月份的价格基本相当，是近年来的高点，但仍处于合理区间。2008年以来的三年中，我国土地、饲料、劳动力成本提高较多，生猪价格相应上涨也是正常的。同时，从判断生猪饲养盈利水平的猪粮比价来看，目前全国平均猪粮比价为7.66:1，出栏一头100公斤的育肥猪可获利300-400元，处于正常偏高一点的水平。

最后，从后期走势看，生猪养殖效益的好转，有利于进一步调动养殖户补栏的积极性，增加后期市场供应，进而有利于猪价稳定。据农业部统计，5月底全国生猪存栏量4.53亿头，环比增长0.8%，同比增长4.4%；其中，能繁母猪存栏量4710万头，环比增长0.32%，同比增长0.21%。这与2007年生猪生产明显下滑、市场供应持续偏紧的情况有较大不同，生猪价格后期继续大幅度上涨的可能性不大。

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该负责人说，由于目前猪肉价格涨幅大幅度低于生猪价格涨幅，后期猪肉价格可能有一定程度的上涨。（中新网）

发改委：旱涝引发粮价大幅上涨的可能性很小 中新网6月22日电 中新网财经频道从国家发改委获悉，发改委价格司负责人针对近期长江中下游地区遭遇严重旱涝灾情对粮价的影响表示，灾害对我国农业生产的影响有限，引发粮食价格大幅上涨的可能性很小。

发改委价格司负责人表示，4月份以来，我国长江中下游地区先后遭遇了严重干旱和洪涝灾害天气，局部地区旱涝形势急转，对粮食生产造成了一定影响。社会各方面担心灾害天气会对农业生产造成严重影响，进而进一步推高物价。

据悉，前段时间，我们派出多个调研组到实地了解情况，从调查情况看，近期的旱涝自然灾害对我国农业生产的影响有限，引发粮食价格大幅上涨的可能性很小。

首先，旱涝灾害发生时间对农时影响不大。长江中下游地区的严重旱情虽然推迟了少数水稻种植，但6月份以来的几次强降雨有效缓解了旱情，中稻的播种面积仍然是增加的，播种时间推迟以及近期南方局部涝灾的影响可以通过加强后期田间管理来弥补。

其次，从历史上看，今年气象条件总体上处于正常范围。我国地域辽阔，每年都有局部地区受灾，今年旱涝灾情同样局限在部分地区。除长江中下游地区外，北方冬麦区以晴为主，夏收工作进展顺利，小麦再获丰收已成定局；东北地区墒情好于往年，有利于春播和农作物苗期生长；西南、华南地区气象条件也接近常年，对当地农业生产较为有利。

第三，中央高度重视灾害天气对农业生产的影响，今年以来各地区、各部门认真贯彻落实中央1号文件和国务院稳定粮食和农业生产的各项政策，采取了一系列具体措施，加强农田水利建设，积极抗旱救灾，对减少灾害损失、稳定农业生产发挥了重要作用。

因此，今年夏粮丰收已成定局，秋粮播种面积有所扩大，国家粮食储备充裕，保障粮食市场供应、保持价格基本稳定是有基础的。当然，由于农业人工成本上升较多，以及化肥、农药、柴油等物质投入成本的上涨，粮食价格仍将保持温和小幅上升的态势，这也是保护种粮农民利益，调动粮食生产积极性、保障国家粮食安全的客观需要。（中新网）

发改委：国家稳定物价政策措施正逐步发挥作用 中新网6月22日电 中新网财经频道从国家发改委网站获悉，国家发展改革委价格司负责人表示，国家稳定物价的各项政策措施正在逐步发挥作用，价格较快上涨的势头得到一定程度的遏制。

1-5月份，我国居民消费价格总水平持续高位运行，5月份同比涨幅达到5.5%，加之近期长江中下游地区遭遇旱涝灾情，生猪价格持续攀升，社会各方面对下半年价格走势的担忧加剧。记者就此专门采访了国家发展改革委价格司负责人。

该负责人表示，1-5月份，我国居民消费价格总水平平均上升5.2%。分月同比涨幅

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分别为4.9%、4.9%、5.4%、5.3%和5.5%。当前价格总水平确实在高位运行，今后个别月份涨幅还可能会较高，但总体态势是可控的。

该负责人说，由于去年下半年价格总水平上涨较多，对今年的翘尾影响很大，这是今年价格总水平同比涨幅较高的主要原因。今年前五个月的翘尾分别为3.7、2.6、3.2、3.1和3.2个百分点，占当月CPI同比涨幅的75.3%、52.6%、59.4%、58%和58%。今年以来，新涨价因素尽管也在增加，但由于反映新涨价影响的环比涨幅从1、2月份的1%、1.2%回落到-0.2%、0.1%和0.1%，趋势是收敛的。这说明国家稳定物价的各项政策措施正在逐步发挥作用，价格较快上涨的势头得到一定程度的遏制。 （中新网）

发改委：翘尾推高当前物价 后期走势总体可控 国家发展改革委价格司负责人就价格形势答记者问

1-5月份，我国居民消费价格总水平持续高位运行，5月份同比涨幅达到5.5%，加之近期长江中下游地区遭遇旱涝灾情，生猪价格持续攀升，社会各方面对下半年价格走势的担忧加剧。记者就此专门采访了国家发展改革委价格司负责人。

问：5月份居民消费价格总水平同比上升5.5%，一些机构、专家预计6月份可能突破6%，这是否意味着物价上涨有失控的危险？ 答：1-5月份，我国居民消费价格总水平平均上升5.2%。分月同比涨幅分别为4.9%、4.9%、5.4%、5.3%和5.5%。当前价格总水平确实在高位运行，今后个别月份涨幅还可能会较高，但总体态势是可控的。

分析价格走势，特别是分析价格总水平月度涨幅时，通常要用到两个概念：一是去年价格上涨的滞后影响，通俗说法叫做\翘尾\；二是今年以来新发生的价格上涨，通俗说法叫做\新涨价\。以5月份同比上涨5.5%为例，翘尾是3.2个百分点，也就是去年5月到12月的价格上涨在价格指数统计上反映为同比上涨3.2%；新涨价是2.3个百分点，也就是今年1月到5月的价格上涨在价格指数统计上反映为同比上涨2.3%。

由于去年下半年价格总水平上涨较多，对今年的翘尾影响很大，这是今年价格总水平同比涨幅较高的主要原因。今年前五个月的翘尾分别为3.7、2.6、3.2、3.1和3.2个百分点，占当月CPI同比涨幅的75.3%、52.6%、59.4%、58%和58%。今年以来，新涨价因素尽管也在增加，但由于反映新涨价影响的环比涨幅从1、2月份的1%、1.2%回落到-0.2%、0.1%和0.1%，趋势是收敛的。这说明国家稳定物价的各项政策措施正在逐步发挥作用，价格较快上涨的势头得到一定程度的遏制。

预计6月份价格总水平同比涨幅将高于5月份，这也是因为翘尾将比5月份增加0.5个百分点，达到3.7个百分点的全年最高值造成的；下半年由于翘尾的快速回落，新涨价因素继续得到遏制，居民消费价格同比涨幅将高位回落，全年价格将在可控区间运行。

问：近期，长江中下游地区遭遇严重旱涝灾情，是否会引发粮食价格大幅上涨？答：4月份以来，我国长江中下游地区先后遭遇了严重干旱和洪涝灾害天气，局部地区旱涝形势急转，对粮食生产造成了一定影响。社会各方面担心灾害天气会对农业生产造成严

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正因为欧洲人仍然盯着中国的钱袋子，才有人一遍遍出新招挽救。因此说，目前所有的挽救措施和方案都是在拖延时间，他们利用以时间换空间的方法，通过每一次高调宣布挽救措施，制造一次次欧元反弹，在这个过程中悄悄地降低他们持有的高风险资产的仓位，而将后知后觉者装进去。有消息说，目前欧洲各大金融机构持有的希腊债券已经减少了40%左右，而有些国家持有的希腊债券却在增加。

不断地空喊誓死捍卫欧元，不断地设计出冠冕堂皇的挽救方案，但却迟迟得不到执行，为此召开的所谓欧元区财长会议，不是吵架，就是顾左右而言他。即给全球投资者灌输欧债危机有救的信息，使债务人心存侥幸；同时又不见真金白银，局外人在买欧债，局内人在悄悄地撤退，这就是诸多救助希腊方案的实质。因此笔者说，救助希腊的努力不仅是徒劳的，而且很可能是骗局。

欧元扛不到7月3日？

上周末，有利于希腊债务问题解决的好消息接二连三，尤其是德法两国首脑宣布通过面对面的会谈，已经消除了此前在如何援助希腊问题上的技术性分歧，准备正式启动“维也纳模式”，动员一切社会力量参与救助。

所谓维也纳模式是明显的假招子，又是一种拖延战术，而且充满了陷阱意味。醉翁之意不在酒，而在套取IMF救援资金也！实际上也是在套取全球救援资金。先拿到第二笔IMF救助贷款，再把其它国家央行套进来，既可拖延时间，更可将更多的人套住——被胁迫。如果被胁迫的人多了，就会出现“皇帝不急太监急”的局面。这才是老谋深算的法国人精心设计的逻辑链。

与萨科齐的招数如出一辙，20日欧盟又在关键时刻制造出有利于欧债危机解决的“好消息”，声称欧洲稳定基金将在2013年启动，其规模扩大到7200亿欧元。该消息导致20日下午欧元又开始了反弹之旅。但是，谁能等到2013年？估计连7月3日都等不到。实际情况是，在欧元区财长会议上，各方未就希腊下一步援助方案达成一致。受此影响，欧洲股市20日开盘普跌，正是为了避免欧元再次破位，欧盟方面才拿2013年的利好说事。

实际上，欧元区财长会议上，各国财长虽然同意以新债换旧债的方式解决希腊债务问题，但却将希腊所需的120亿欧元紧急贷款和对希腊的新救助方案推迟至7月初再做决定，前提是希腊新政府是否能通过最新的财政紧缩计划及出售国有资产的方案。

远水不解近渴，欧元可能扛不到7月3日，因为希腊政府很可能扛不到7月3日。希腊的老百姓不可能容许更严厉的紧缩措施出台，因为紧缩对生活水平的影响是现实的，而获得援助贷款则是长期枷锁，怎么可能以牺牲眼前利益去换取长期枷锁呢？

欧债危机不同于雷曼倒闭

目前，欧元还没有暴跌，欧元兑美元似乎在1：1.4180附近还有支撑，有反弹动力，有机会跑。从投资者角度讲，现在到了评估风险与收益机会率的时候了。我们得分清楚

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拿着一大把欧债是烫手山芋，还是香饽饽？虽然中国的外汇储备整体风险巨大，但毕竟还有机会：一是有减仓机会，二是有调仓机会。我们其实可以悄悄地调整欧债仓位——不如换成德国债券或者好企业的股票，为收购欧元区优质资产做准备。

关键是要引起重视。现在很多人不拿欧债危机当事，认为无非是再来一次雷曼倒闭事件，而中国恰恰是因为雷曼倒闭而获得“升级”机会的。笔者想提醒：欧债危机绝不同于雷曼倒闭。首先是规模不同，目前欧洲各国金融系统中大约持有2万亿欧元的问题资产，全球金融机构持有的相关债务达到3万亿欧元左右。希腊一旦违约，欧元区几个国家都可能违约，全球金融市场将一片混乱，全球经济必将二次探底；其次，雷曼只是一家企业，当时中国很多金融机构持有的债权加起来也不到100亿美元，而现在中国持有的欧债大约6000亿欧元，相当于8000多亿美元。若欧债危机真的爆发，中国将遭受实实在在的损失，很可能连带引发中国的经济风险。因此说，欧债危机实际是做空中国的一条暗线，也是中国经济不可承受之重。

虽然目前不能预言欧债危机什么时候爆发，但笔者基本可以判定其一定爆发。鲁比尼将全球爆发一连串重大金融危机的时间点预测为2013年，为什么？很可能他将各国政治家会采取的“拖延”战术计算了进去，而这恰恰增加了欧债危机与中国经济硬着陆的相关性、可能性。其实，等不到2013年，重大危机可能就在眼前，措手不及的风险可能将使中国巨大的欧元储备立即面临是否需要止损的窘境。

现在，我们需要决心和智慧，要争取拿到债权人的最大好处，不要被债务人耍弄。（每日经济新闻）

！ 谈判破裂中石油巨资开发加拿大页岩气流产：11-6-22 世界能源金融网 本文摘要：今年2月份中国石油曾经宣布计划投资54亿美元与加拿大能源公司合作开发页岩气，这将是中国公司在加拿大能源行业进行的最大一笔投资。

北京6月22日报道，总部位于卡尔加里的加拿大能源公司(Encana)周二表示，该公司与中国石油天然气集团公司下属子公司中国石油(PetroChina)的合作开发页岩气的谈判破裂，两家公司已经放弃在加拿大西部开发一个大型页岩气藏的计划。

今年2月份中国石油曾经宣布计划投资54亿美元与加拿大能源公司合作开发页岩气，这将是中国公司在加拿大能源行业进行的最大一笔投资。

加拿大能源公司周二发表声明说，在与中石油进行了一年谈判后，双方对这笔交易的“各个关键组成部分抱有不同看法”，包括界定每家公司责任的联合运营协议。Encana以保密协议为由，拒绝透露具体细节。

中石油发言人毛泽锋证实这笔交易已“不幸地”终止。他说：“原因是我们觉得我们不能在资产估值和程序等方面达成一致??不过，这不会影响中石油在北美和南美的国际战略。”

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本文来源：https://www.bwwdw.com/article/h3ad.html