《投资学》模拟卷1

卷一

一、单项选择题（每题1分，共10分；在答题纸上相应位置填入正确选项前的英文字母）： 1、下述说法不正确的是( )。

A. 普通股是最基本、最重要的股票种类 B. 普通股的持有者平等享有股东的基本权利 C. 普通股不是风险最大的股票

D. 普通股的股息收益随股份公司经营状况和盈利大小而变化 2、证券交易所内证券交易的竞价原则是( )。

A. 时间优先、客户优先 B. 价格优先、时间优先 C. 数量优先 D. 市价优先

3、( )是随时可以以基金单位净值赎回或发行份额的基金。 A. 封闭型基金 B. 开放型基金 C. 公司型基金 D. 契约型基金 4、股票的持有期回报率等于( )占买入价格的比率。

A. 持有期资本利得加上通胀率 B. 持有期资本利得加上红利 C. 当期收益加上红利 D. 红利加上风险溢价 5、风险中性的投资者其效用无差异曲线的形状为( )。 A. 向上倾斜 B. 向下倾斜 C. 凸向原点 D. 水平直线 6、下面关于相关系数表述正确的是( )。

A. 相关系数是指对不同资产各自收益平均数的离差分别用各自的标准差进行标准化的结果

B. 相关系数等于1表明资产与资产之间在收益上是彼此独立的 C. 资产与资产之间在收益上完全正相关时，相关系数等于0 D. 资产与资产之间在收益上完全负相关时，相关系数等于+1

7、未预期到的宏观经济事件在一段时间内对某只股票收益率的影响的期望值( )。

A. 包含在这只股票的期望收益率中 B. 等于无风险利率

C. 为零 D. 与公司的贝塔值成比例 8、下列说法正确的是( )。

A. 市场组合是资本市场线与效用无差异曲线的切点 B. 市场组合中某一只风险资产的组合权重不可能为零 C. 市场组合中无风险资产的组合权重通常大于零 D. 市场组合存在非系统风险

9、债券的久期一般都随( )的增加而增加。

A. 到期时间 B. 到期收益率 C. 息票率 D. 面值

1

10、一个股票看跌期权卖方会遭致的最大损失是( )。

A. 看跌期权价格 B. 股价减去看跌期权价格 C. 执行价格 D. 执行价格减去看跌期权价格

二、多项选择题（每题1分，共10分；在答题纸上相应位置填入正确选项前的英文字母）：

1、加权股票价格指数( )。

A. 是以样本股每日收盘价之和除以样本股数量

B. 是将各样本股票发行量作为权数计算出来的股价指数 C. 考虑到了发行量或成交量不同的股票对股票市场的影响 D. 是将各样本股票成交量作为权数计算出来的股价指数 2、对冲基金的最大交易特色有( )。

A. 私募 B. 杠杆金融

C. 大量参与衍生品套利投机交易 D. 管理人具有很高的风险偏好 3、金融期货的功能主要有( )。

A. 投资功能 B. 筹资功能 C. 套期保值功能 D. 价格发现功能 4、下面关于资本配置线的说法正确的是( )。

A. 该线表示对于投资者而言所有可行的风险与收益组合 B. 该线斜率表示每单位标准差的风险溢价 C. 该线斜率又称夏普比率 D. 该线总是一条直线 5、证券市场线( )。

A. 描述的是在无风险收益率的基础上，某只证券的超额收益率是市场超额收益率的函数

B. 能够估计某只证券的β值 C. 能够估计某只证券的α值 D. 用标准差衡量风险

6、下列说法错误的是( )。

A. 最优资本配置线的斜率与风险溢价正相关 B. 风险资产组合的最优权重与组合的方差正相关 C. 不同投资者的效用无差异曲线不可能相交

D. 0标准差的资产和资产组合落在收益——方差坐标系的横轴上 7、下列说法正确的有( )。

A. 多因素模型表示对证券收益的影响因素的描述

B. 多因素模型提供了一种简单的方式来度量各种宏观经济风险并构造资产组合来规避这些风险

C. 多因素模型中的因素的期望值为零

D. 多因素模型中的因素代表变量被预期到的变化 8、就债券的价格变动特点，说法正确的有( )。

A. 在市场利率发生变化后，长期限债券的市场价格波动幅度大于短期限债

2

券的市场价格波动幅度

B. 息票率越高的债券，其市场价格对市场利率的波动越敏感

C. 当市场利率水平上升并超过息票率，债券的市场价格必定下降并将低于债券面值

D. 市场利率或收益率同幅度下降或上升，它们下降引起的债券市场价格上涨金额小于它们上升引起的债券市场价格下跌金额 9、下列说法正确的有( )。

A、用现金流贴现模型计算股票内在价值时，当计算的内部收益率大于必要收益率时，可以考虑购买这种股票

B、用现金流贴现模型计算股票内在价值时，当计算的内部收益率小于必要收益率时，可以考虑购买这种股票

C、零增长模型假定对某种股票永远支付固定的股利 D、零增长模型适用于确定优先股的价值 10、关于多头套期保值，错误的是( )。

A、在现货市场做多头，同时在期货市场做空头 B、在现货市场做多头，同时在期货市场做多头 C、在现货市场做空头，同时在期货市场做空头 D、在现货市场做空头，同时在期货市场做多头 三、判断题（每题1分，共10分；在答题纸上相应位置填入正确选项，正确的以√代表，错误的以×代表）： 1、权益型金融资产是承诺了固定的收益流的证券。( )。 2、基金管理人可以将本基金投资于其他基金( )。 3、资本配置线的斜率等于风险资产组合增加的每单位标准差所引起的期望收益的增加( )。 4、一个被低估的证券收益率高于证券市场线的预测，因此它将落在证券市场线的下方( )。

5、如果一种债券的市场价格下降，其到期收益率必然提高 ( )。 6、利率风险与债券息票率成正比( )。

7、套利定价理论突出显示了无法分散的风险（风险因素）与可分散风险之间的重要区别，其中，前者需要一个风险溢价来补偿，而后者不需要( )。 8、投资者购买并执行两平期权的利润为零 ( )。 9、当对应的股票分红时，看跌期权的价值上升( )。 10、基差的增大将对多头套期有利( )。 四、问答题（每题10分，共20分）：

1、资本市场线与证券市场线有何异同？（10分） 2、债券的久期与凸性有何异同？（10分） 五、计算题（共50分）：

1、有以下数据信息：股票A的期望收益率为10%、标准差为20%，股票B的期望收益率为30%、标准差为60%，市场指数M的期望收益率为12%，股票A与股

3

票B的相关系数为-0.2，无风险资产收益率为5%，投资者风险厌恶系数为4。根据以上数据信息，计算并回答下列问题：

（1）由股票A、B构建的组合是否具有套期保值效用？（5分） （2）各50%的资金投资于股票A、B，这个组合的效用是多少？(5分)

（3）由股票A、B构建的90%配置A和10%配置B、88%配置A和12%配置B、70%配置A和30%配置B、50%配置A和50%配置B的四个组合中哪些组合是有效组合？（5分） （4）由A、B构建的最优风险资产组合的期望收益率与标准差是多少？（5分） （5）投资者有1000万元资金，要构建一个最优完整投资组合，该投资者在股票A、B构建的风险资产组合（各50%的资金投资于股票A、B）上和无风险资产上应分别投入多少资金？（5分）

(6) 有一充分分散化的投资组合G，其贝塔系数为2／5、实际期望收益率为8.8%，是否存在套利机会？如果有套利机会，应采用什么套利策略和怎样构建套利组合的联合头寸？（5分）

（7）若预计股票A2011年、2012年每股股息分别为0.8元、1.6元，2013年后以5%的股息率不变增长，市场利率水平为8%，其内在价值为多少？5(分)

（8）股票A的现价为46元，其看涨期权价格为7.1元、看跌期权价格为2.09元，两个合约有效期均为1年，执行价格均为43.9元。在股票A的看涨期权与看跌期权间是否存在套利机会？如果存在套利机会，应采用什么套利策略？（5分） 2、有以下数据信息：有一平价发行的债券A为3年期息票债券，面值为100元，票面利率为10%；另有一债券B为1年期零息债券。目前市场利率水平在10%。根据以上数据信息，计算并回答下列问题：

（1）若央行将利率从10%提高至11%，久期衡量的债券A的市场价格将怎样变化和变化的金额是多少？在加息周期中，债券型基金经理配置债券A、债券B中的哪一个更为有利？（5分）

（2）若投资者2年后需支付100000元，如何构建一个由债券A、债券B组成的免疫资产组合？（5分）

卷二

一、单项选择题（每题1分，共10分；在答题纸上相应位置填入正确选项前的英文字母）： 1、普通股与优先股的差别在于（ ）。

A、股东权利 B、股东义务 C、出资方式 D、记载方式

2、以报告期发行量或成交量为权数编制指数的方法，叫做（ ）。 A、相对法 B、综合法

C、加权法（拉氏指数） D、加权法（派许指数） 3、证券交易所内证券交易的竞价原则是（ ）。

A、时间优先、客户优先 B、价格优先、时间优先 C、数量优先 D、市价优先

4

4、投资者之所以出售看跌期权是因为他判断并预期合约标的资产的现货市场价格将（ ）。

A、上涨 B、下跌 C、持平 D、停牌

5、风险资产组合A的预期收益0.15、标准差0.15，并在给定的一条效用无差异曲线上，以下哪一组合也在相同的效用无差异曲线上？（ ） A、预期收益0.15、标准差0.2 B、预期收益0.15、标准差0.1 C、预期收益0.1、标准差0.1 D、预期收益0.2、标准差0.15 6、资本配置线可以用来描述（ ）。

A、一项风险资产和一项无风险资产组成的资产组合 B、两项风险资产组成的资产组合

C、对一个特定的投资者提供相同效用的所有资产组合 D、具有相同期望收益和不同标准差的所有资产组合 7、下列说法正确的是（ ）。

A、协方差为正值表明两种资产在收益率上存在反向变动趋势 B、相关系数等于0说明两种资产在收益率上完全正相关

C、由于市场组合之间在收益率上相关系数等于+1，因此，其协方差就是它的方差

D、相关系数是用资产之间在收益率上的协方差除以市场指数的方差 8、关于债券的凸性说法正确的是（ ）。

A、凸性度量了债券收益率与债券价格的近似线性关系 B、贴现债券的凸性是其到期时间

C、凸性越大，债券价格-收益率曲线弯曲程度越小

D、凸性精确地反映了市场利率和收益率变化对债券价格的影响 9、下列交易者中潜在盈利有限的是（ ）。

A、期货合约购买者 B、期货合约出售者 C、期权合约购买者 D、期权合约出售者 10、下列有关基差的概念中，说法错误的是?( )

A、现货价格高于期货价格,基差为正，近期合约价格高于远期合约价格 B、基差为负，表示市场状态为正向市场

C、反向市场变为正向市场，基差由正值变为负值，基差走强

D、正向市场基差走强，在实施多头套期保值时，套期保值者不能得到完全保护,并且存在净亏损

二、多项选择题（每题1分，共10分；在答题纸上相应位置填入正确选项前的英文字母）：

1、证券经纪商的作用是（ ）。

A、充当证券买卖的媒介 B、提供咨询服务 C、代替客户进行决策 D、向客户融资融券

5

2、公司型基金与契约型基金的主要区别是（ ）。 A、公司型基金不可上市交易；契约型基金可上市交易

B、公司型基金依《公司法》成立，具有法人资格；契约型基金不具有法人资格，是虚拟公司

C、公司型基金的投资者既是基金持有人又是公司的股东，行使股东权利；契约型基金的投资者对基金所做的重大投资决策通常不具有发言权 D、公司型基金不可自由赎回，契约型基金可自由赎回

3、如果名义收益率是不变的，那么税后实际利率将在（ ）。 A、通货膨胀率上升时下降 B、通货膨胀率上升时上升 C、通货膨胀率下降时下降 D、通货膨胀率下降时上升 4、（ ）是影响债券价格对市场利率变化敏感性的要素。 A、到期时间 B、息票利率 C、面值 D、到期收益率 5、市场均衡时，有效组合位于（ ）上。

A、资本市场线 B、证券市场线 C、证券特征线 D、资本配置线 6、下列说法正确的是（ ）。

A、?大于零时，资产处于sml线上方，价格被高估 B、?大于零时，资产处于sml线上方，价格被低估 C、?小于零时，资产处于sml线下方，价格被低估 D、?小于零时，资产处于sml线下方，价格被高估 7、下列说法错误的是（ ）。

A、协方差为负表明两种资产收益率成同向变动趋势 B、协方差为正表明两种资产收益率成反向变动趋势 C、相关系数大于0表明两种资产收益率成正相关关系 D、相关系数大于0表明两种资产收益率成负相关关系 8、下列说法正确的是（ ）。

A、债券的息票额越高，市场利率变化引起的债券价格的波动幅度越大 B、债券的票面利率越低，其对收益率的变动越敏感 C、期限越长的债券，其价格变动幅度越大

D、随着债券到期时间的临近，价格波动幅度减小，并以递增的速度减小 9、关于久期的说法正确的有（ ）。

A、久期是指债券各期现金流加权平均年份，权数是每一期现金流的现值占总现金流现值的比例

B、久期克服了使用期限或息票额等单因素判断债券投资风险的局限性 C、久期是对债券价格相对易变性的一种量化估计

D、久期越大，债券价格对利率变动越缺乏敏感，债券价格变动幅度越小 10、影响期权价格的主要因素有（ ）。

A、协定价格与市场价格 B、投资者参与数量与市场流动性 C、标的资产价格的波动 D、合约的有效期

6

三、判断题（每题1分，共10分；在答题纸上相应位置填入正确选项，正确的以“√”代表，错误的以“×”代表）： 1、由于有价证券是虚拟资本，所以它的价格总额总是小于实际资本额。 2、场外交易市场在组织方式上采用的是做市商制。 3、基金管理人可以将本基金投资于其他基金。

4、如果债券以折价方式发行，则表明债券到期收益率小于其票面利率。 5、随着到期时间的拉长，债券价格波动幅度增大，并以递增的速度增大。 6、有效组合没有非系统风险。

7、无风险的即期或长期投资不保证现金流的未来购买力。

8、在计算股票内在价值的模型中，当假定股利增长率g=0时，不变增长模型就是零增长模型。

9、在均值——标准差坐标系上，无差异曲线的斜率是正的。

10、在看涨期权中,合约标的资产的现货资产收益率越高期权的价格越高。

四、问答题（每题5分，共20分）：

1、资本市场线与证券市场线有什么异同？

2、债券的反收益曲线形成的经济背景是什么？

3、在股指期货交易中，若F＞Se(r?q)(T?t)时，投资者在现货市场与期货市场应怎样操作才能进行成功套利？ 4、在看跌期权中标的资产现货市场价格越来越远离期权合约协定价格情形下期权的时间价值怎样变化？为什么？

五、计算题（共50分）：

1、已知以下资料，计算并回答问题(30分)：

可能的经济状况与A、B、C 和市场指数M的预期收益率分布表 可能经济概 率 预期收益率（%） PS(%) rb ra rm 状 况 rC 宽松货币政策 40 7 4 6 5 紧缩货币政策 60 3 2 1 2 ⑴A、B、C与市场指数M的期望收益率、方差和标准差分别是多少？(4分) ⑵由A、B构建一个组合，该组合是否具有套期保值效用？(3分)

⑶由A、B构建的最小方差组合的期望收益率和方差分别为多少？最小方差组

2合位于EP??P坐标系的什么位置上？(4分)

⑷由A、B构建一个组合，资金配置比例分别为50%，投资者的风险厌恶指数为4，该组合的效用有多大？(3分)

⑸由A、B构建一个组合，资金配置比例分别为50%，该组合是进攻性、防御性或中性资产组合？该组合与市场指数在风险收益上具有什么特征？(4分)

7

⑹在预期沪深股市将继续向下调整的市况下，持有A、B、C中的哪一个相对更为安全？为什么？(4分)

⑺如果无风险利率为6%、市场指数均衡期望收益率为7%，在投资决策时对A是买入好还是卖空好？(4分)

⑻股份公司A2008年向投资者支付每股股息0.5元,预计2009年股息增长率为10%,2010年股息增长率为8%,从第2011年起股息永久地每年按5%的速度增长,目前社会平均利息率为8%,A股票的内在价值或理论价格为多少? (4分)

2、已知以下资料，计算并回答问题(20分，每小题4分)： 某公司于2006年11月15日发行了债券A,该债券面值为100元，票面利率为5%，期限为三年，每年支付一次利息,到期一次性还本,目前社会平均利息率为8%。 ⑴目前债券A的理论价值是多少? ⑵目前债券A的久期为多少？ ⑶若有另一债券B久期为2.15，且未来市场利率水平存在强烈的上升预期，债券型基金应配置A与B中的哪一个更好？为什么？ ⑷若债券A的市场现价为95元，当社会平均利息率上升至9%时，在久期中衡量的债券A的市场价格大约将下跌多少元？

⑸若某投资者在2007年5月15日以95元的价格购买了债券A并持有至2009年11月15日,该投资者的收益率为多少?

卷三

一、单项选择题（每题1分，共10分；在答题纸上相应位置填入正确选项前的英文字母）： 1、一般情况下，虚拟资本的价格总额总是（ ）实际资本额，其变化（ ）实际资本额的变化。

A、大于；反映 B、大于；不反映 C、小于；反映 D、小于；不反映 2、下列金融工具中哪一个不是货币市场工具（ ）？ A、短期国库券 B、存款单 C、长期国债 D、商业票据 3、证券交易所内证券交易的竞价原则是（ ）。

A、时间优先、客户优先 B、价格优先、时间优先 C、数量优先 D、市价优先

4、事先确定发行总额和存续期限，在存续期内基金单位总数不变，基金上市后投资者可以通过证券市场买卖的一种基金类型是（ ）。 A、开放式基金 B、封闭式基金 C、对冲基金 D、契约型基金 5、居民因为未来社会福利保险不确定性增加而倾向于更多储蓄，这可能会造成真实利率（ ）。

8

A、下降 B、上升 C、不变 D、不确定

6、最优投资组合出现在无差异曲线与资本配置线的（ ）之处。 A、相交 B、相切 C、相离 D、不确定

7、其他条件不变，人们更愿意在投资组合中增加与现实资产（ ）的资产。 A、正相关 B、不相关 C、负相关 D、完全正相关

8、投资分散化加强时，资产组合的方差会接近（ ）。

A、0 B、1

C、市场组合的方差 D、无穷大

9、如果投资者能够构造一个收益确定的资产组合，就出现了套利机会。这样的资产组合有（ ）。

A、正投资 B、负投资

C、零投资 D、以上各项均正确 10、下列交易者中潜在盈利有限的是（ ）。 A、期货合约购买者 B、期货合约出售者 C、期权合约购买者 D、期权合约出售者

二、多项选择题（每题1分，共10分；在答题纸上相应位置填入正确选项前的英文字母）：

1、加权股票价格指数（ ）。

A、是以样本股每日收盘价之和除以样本股数量

B、是将各样本股发行量作为权数计算出来的股价指数 C、考虑到了发行量或成交量不同的股票对股票市场的影响 D、是将各样本股成交量作为权数计算出来的股价指数 2、公司型基金与契约型基金的主要区别是（ ）。

A、上市交易资格不同。公司型基金不可上市交易；契约型基金可上市交易。 B、法律形式不同。公司型基金是依《公司法》或相关法律成立的，具有法人资格；契约型基金不具有法人资格，是虚拟公司。

C、投资者的地位不同。公司型基金的投资者既是基金的持有人又是公司的股东，可以参加股东大会，行使股东权利；契约型基金的投资者对基金所做的重要投资决策通常不具有发言权。

D、赎回特征不同。公司型基金不可自由赎回；契约型基金可以自由赎回。 3、如果风险溢价为零，风险规避型投资者（ ）。 A、不会投资于风险资产 B、仅投资于无风险资产 C、投资于风险资产 D、既投资于风险资产也投资于无风险资产 4、对于风险中性的投资者（ ）。

9

A、仅会根据期望收益率选择投资 B、投资决策独立于风险

C、预期的收益率即为确定等价收益率 D、收益越高，承担的风险越大

5、市场均衡时，有效组合位于（ ）上。

A、资本市场线 B、证券市场线 C、证券特征线 D、资本配置线 6、下列说法正确的是（ ）。

A、?大于零时，资产处于sml线上方，价格被高估 B、?大于零时，资产处于sml线上方，价格被低估 C、?小于零时，资产处于sml线下方，价格被低估 D、?小于零时，资产处于sml线下方，价格被高估 7、根据指数模型，两个证券之间的协方差是（ ）。

A、由同一个因素，即市场指数的收益率对它们的影响决定的 B、非常难以计算

C、与行业的特殊情况有关 D、通常是正的

8、下列说法正确的是（ ）。

A、债券的息票额越高，市场利率变化引起的债券价格的波动幅度越大 B、债券的票面利率越低，其对收益率的变动越敏感 C、期限越长的债券，其价格变动幅度越大

D、随着债券到期时间的临近，价格波动幅度减小，并以递增的速度减小 9、免疫的基本目的是（ ）。

A、消除违约风险 B、创造一个净零的利率风险 C、抵消价格和再投资风险 D、消除信用风险 10、影响期权价格的主要因素有（ ）。

A、协定价格与市场价格 B、标的资产的收益率 C、标的资产价格的波动 D、合约的有效期 三、判断题（每题1分，共10分；在答题纸上相应位置填入正确选项，正确的以√代表，错误的以×代表）： 1、证券是资本的存在形式，所以，证券的价格实际上就是证券所代表的资本的价格。

2、看跌期权的卖方具有约定期限内按协议价买进一定数量金融资产的权利。 3、保证获得名义利率的资产不存在收益上的风险。

4、资本配置线的斜率表示每增加单位风险所增加的收益。 5、投资组合的方差是多个资产方差的加权平均。

6、单指数模型用市场指数作为市场或系统风险的度量。 7、市场资产组合的风险溢价和投资者整体的平均风险厌恶程度并不成比例，也

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和用方差测度的市场资产组合的风险呈比例。

8、具有提前赎回可能性的债券应具有较高的票面利率，其内在价值相对较低。 9、账面价值代表股票价格的“底线”，市值永远不可能落在该水平之下。 10、对看跌期权而言，若期权合约标的资产现货市场价格低于期权合约协定价格，即为实值期权。

四、问答题（每题5分，共20分）： 1、资本市场线与证券市场线有何异同？

2、说明影响债券利率期限结构形状的因素。 3、期货合约与期权合约的基本区别是什么？简要说明两者在调整资产组合风险的方式上有何不同？ 4、在看跌期权中现货市场价格越来越远离协定价格时时间价值怎样变化？为什么？

五、计算题（共50分）： 1、一公司债券的收益率为8.5%，免税的市政债券收益率为6.12%，为使纳税后的两者收益相等，投资者的税率应是多少？（5分） 2、考虑下列A、B、C三种股票： 价格（美元） 发行份额数 40 200 A 70 500 B 10 600 C 由A、B、C三种股票构成的除数是100的价值权重指数是多少？（5分） 3、投资者借20000美元投资迪斯尼公司的股票，每股现价为40美元，初始保证金率为50%, 维持保证金率为35%，股价降至什么价位，该投资者将会收到追加保证金通知？（5分）

4、已知以下资料，计算并回答问题：

可能的经济状况与A、B及市场指数M的预期收益分布表 可能经济状况 概 率 预期收益率（%） PS(%) 宽松的货币政策 中性的货币政策 紧缩的货币政策 30 30 40 ra 7 4 3 rb -1 6 -2 rm 5 3 2 ⑴若A、B构建一个资产组合,资金配置比例分别为50%，该资产组合是进攻型资产还是防御型资产？（5分）

⑵在沪深股市处于牛市周期背景下，投资者持有A、B中的哪一个相对更好？（5分）

⑶如果A、B存在以下四个不同资金配置比例的组合：15%A、85%B；30%A、70%B；50%A、50%B；90%A、10%B，其中哪一个组合落在有效边缘上？（5

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分）

⑷如果无风险利率为6%、市场指数均衡期望收益率为7%，对A、B分别应采用什么投资策略（买进或卖空）？（5分） 5、某股份公司2007年支付每股股息0.5元,预计今年股息增长率为10%,预计2009年股息增长率为8%,从第2010年起股息永久地每年按5%的速度增长,目前社会平均利息率为8%,该股份公司股票的内在价值或理论价格为多少?(5分) 6、某上市公司于2006年11月15日发行了债券A,该债券面值为100元，票面利率为5%，期限为三年，每年支付一次利息,到期一次性还本,目前社会平均利息率为8%。根据以上已知信息,计算并回答下列问题：

⑴债券A的久期是多少年？若另一债券B的久期为2.15年，且预期市场利率将进入下降周期，债券型基金经理会选择持有债券A、B中的哪一个？（5分） ⑵若债券A的市场现价为95元，当社会平均利息率上升至9%时，债券A的市场价格大约将下跌多少元？（5分）

卷四

一、单项选择题（每题1分，共10分；在答题纸上相应位置填入正确选项前的英文字母）：

1、普通股与优先股的差别在于（ ）。 A、股东权利 B、股东义务 C、出资方式 D、记载方式

2、债券利率在偿还期内不是固定不变，而是随着时间的推移，后期利率将比前期高，这种债券叫（ ）。

A、单利债券 B、复利债券 C、贴现债券 D、累进利率债券 3、具有套利功能的基金是（ ）。

A、货币市场基金 B、混合型基金 C、开放型基金 D、交易所交易基金 4、衍生证券的价值（ ）。 A、取决于与之相关的初始证券

B、只能用来增加风险 C、与初始证券无关 D、可因最近关于这些证券的广泛的和反面的宣传而被提高 5、证券交易所市场属于（ ）。 A、直接搜索市场 B、拍卖市场 C、初级市场 D、经纪人市场

6、如果道·琼斯工业平均指数中的3 0种股票的市场价格在同一天都变化相同

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的百分比，那么哪种股票对指数冲击最大（ ）？ A、每股价格最高的股票 B、市场总价值最高的股票 C、有最大资金支持的股票 D、变化最小的股票

7、投资者之所以出售看跌期权是因为他判断并预期合约标的资产的现货市场价格将（ ）。

A、上涨 B、下跌 C、持平 D、停牌 8、下列说法正确的是（ ）。

A、协方差为正值表明两种资产在收益率上存在反向变动趋势 B、相关系数等于0说明两种资产在收益率上完全正相关

C、由于市场组合之间在收益率上相关系数等于+1，因此，其协方差就是它的方差

D、相关系数是用资产之间在收益率上的协方差除以市场指数的方差 9、关于债券的凸性说法正确的是（ ）。

A、凸性度量了债券收益率与债券价格的近似线性关系 B、贴现债券的凸性是其到期时间

C、凸性越大，债券价格-收益率曲线弯曲程度越小

D、凸性精确地反映了市场利率和收益率变化对债券价格的影响 10、下列交易者中潜在盈利有限的是（ ）。 A、期货合约购买者 B、期货合约出售者 C、期权合约购买者 D、期权合约出售者

二、多项选择题（每题1分，共10分；在答题纸上相应位置填入正确选项前的英文字母）：

1、下列关于开放型共同基金的说法错误的是（ ）。 A、基金以资产净值赎回份额 B、基金为投资者提供专业管理 C、基金保证投资者的收益率 D、对资产流动性要求较低 2、衍生证券是指（ ）。

A、可口可乐公司的普通股票 B、美孚股票的看涨期权 C、商品的期货合约 D、国库券 3、资产组合控制风险的效能体现在（ ）。 A、套期保值 B、提高盈利能力

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C、分散化 D、达到套利效果

4、（ ）是影响债券价格对市场利率变化敏感性的要素。 A、到期时间 B、息票利率 C、信用级别 D、到期收益率 5、市场均衡时，有效组合位于（ ）上。 A、资本市场线 B、证券市场线 C、证券特征线 D、资本配置线 6、下列说法正确的是（ ）。

A、?大于零时，资产处于sml线上方，价格被高估 B、?大于零时，资产处于sml线上方，价格被低估 C、?小于零时，资产处于sml线下方，价格被低估 D、?小于零时，资产处于sml线下方，价格被高估 7、下列说法错误的是（ ）。

A、协方差为负表明两种资产收益率成同向变动趋势 B、协方差为正表明两种资产收益率成反向变动趋势 C、相关系数大于0表明两种资产收益率成正相关关系 D、相关系数大于0表明两种资产收益率成负相关关系 8、下列说法正确的是（ ）。

A、债券的息票额越高，市场利率变化引起的债券价格的波动幅度越大 B、债券的票面利率越低，其对收益率的变动越敏感 C、期限越长的债券，其价格变动幅度越大

D、随着债券到期时间的临近，价格波动幅度减小，并以递增的速度减小 9、关于久期的说法正确的有（ ）。

A、久期是指债券各期现金流加权平均年份，权数是每一期现金流的现值占总现金流现值的比例

B、久期克服了使用期限或息票额等单因素判断债券投资风险的局限性 C、久期是对债券价格相对易变性的一种量化估计

D、久期越大，债券价格对利率变动越缺乏敏感，债券价格变动幅度越小 10、影响期权价格的主要因素有（ ）。

A、协定价格与市场价格 B、标的资产的收益率 C、标的资产价格的波动 D、合约的有效期

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三、判断题（每题1分，共10分；在答题纸上相应位置填入正确选项，正确的以√代表，错误的以×代表）：

（ ）1、场外交易市场在组织方式上采用的是经纪制。 （ ）2、市场证券组合没有非系统风险。 （ ）3、无风险利率就是风险的价格。

（ ）4、一般来说，当未来市场利率趋于下降时应选择发行短期债券，这样可避免市场利率下跌后仍负担较高的利息。

（ ）5、如果债券以折价方式发行，则表明债券到期收益率小于其票面利率。 （ ）6、随着到期时间的拉长，债券价格波动幅度增大，并以递增的速度增大。

（ ）7、市场利率存在下降预期时应持有久期小的债券。

（ ）8、通常，标的资产价格的波动性越大，期权价格越高；波动性越小，期权价格越低。

（ ）9、对看跌期权而言，若期权合约标的资产现货市场价格低于期权合约协定价格，即为实值期权。

（ ）10、期权购买者在交易中的潜在亏损是无限的，而他可能取得的盈利却是有限的。

四、计算题（每题5分，共40分）：

1、一市政债券的息票利率为6.75%，以面值出售；一纳税人的税收等级为34%，该债券所提供的等价应税收益率为多少？

2、有一投资者用保证金以每股70美元购买了100股ABC普通股票，假定初始保证金率是5 0%，维持（最低）保证金率是30%，当股价波动至什么水平时需补充保证金？

3、某债券面值100元，期限为180天，以8%的年贴现率公开发行，一投资者在该债券45天时以面额9%的年折扣率在市场购买并持有到到期，该投资者的收益率为多少？

4、已知以下资料并回答问题：

可能的经济状况与A、B及市场组合的预期投资收益率

可能经济状况 概 率 投资的收益率（%） 15

PS 利率高企经济衰退 经济衰退利率下降 利率高企经济增长 经济增长利率下降 ra -18 16 12 40 rb -4 -2 21 20 rm -13 16 32 12 0．2 0．25 0．30 0．25 （1）A、B各自的期望收益与方差为多少？ （2）若A、B构建一个资产组合是否具备套期保值效用？

(3)若各按50%的资金组合比例进行A、B的组合配置，投资者的风险厌恶指数为4，对该投资者来说这个组合的效用有多大？

(4)若各按50%的资金组合比例进行A、B的组合配置，该资产组合是进攻型资产组合还是防御型资产组合？

5、某股份公司股票初期股息为1.8元/股,未来以5%永久增长,社会平均利息率为11%,其内在价值应该为多少？若当前该公司股票市场价格为40元，这个市价是高估还是低估？

五、问答题（每题10分，共30分）： 1、资本市场线与证券市场线有何关系？

2、利用股指期货进行套利交易的策略与类型有哪些？

3、在看涨期权中标的资产现货市场价格越来越远离期权合约协定价格情形下期权的时间价值怎样变化？为什么？

卷五

一、单项选择题（每题1分，共10分；在答题纸上相应位置填入正确选项前的英文字母）： 1、证券的持有人可按自己的需要灵活地转让证券以换取现金，是证券的( )特征。

A.期限性 B.收益性 C.流通性 D.风险性

2、美联储在公开市场上抛售美国国债的行为将会导致货币供给量( )。 A. 减少 B. 增加 C. 不确定 D. 不变 3、资本配置线可以用来描述( )

A.一项风险资产和一项无风险资产组成的资产组合 B.两项风险资产组成的资产组合

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C.对一个特定的投资者提供相同效用的所有资产组合 D.具有相同期望收益和不同标准差的所有资产组合

4、证券A 期望收益率为0.10，贝塔值为1.1。无风险收益率为0.05，市场期望收益率为0.08。这个证券的阿尔法是( )。 A、1.7% B、-1.7% C、8.3% D、5.5%

5、 最充分分散化投资也不能排除的风险称为( )。 A. 市场风险 B. 非系统风险 C. 公司特有风险 D. 独特风险

6、如果年实际收益率是5%，预期通胀率是4%，近似的名义收益率是( )。 A. 1% B. 9% C. 20% D. 15%

7、你以90美元购买一股Y公司股票，一年之后，收到了3美元红利，以92美元卖出股票，你的持有期收益是( )。 A. 5.56% B. 2.22% C. 3.33% D. 1.11%

8、风险中性的投资者其效用无差异曲线的形状为( )。 A. 向上倾斜 B. 向下倾斜 C. 凸向原点 D. 水平直线

9、无风险收益率和市场期望收益率分别是0.06和0.12。根据CAPM模型，β值为1.2的证券A的期望收益率是( )。 A. 0.06 B. 0.144 C. 0.12 D. 0.132 10、一个被低估的证券将( )。 A. 在证券市场线上 B. 在证券市场线下方 C. 在证券市场线上方

D. 随着它与市场资产组合协方差的不同，或在证券市场线下方或在上方

二、多项选择题（每题1分，共10分；在答题纸上相应位置填入正确选项前的英文字母）：

1、( )是金融资产。

A.建筑物 B.土地 C.衍生证券 D.债券

2、公司型基金与契约型基金的主要区别是( ) 。

A.上市交易资格不同。公司型基金不可上市交易，契约型基金可上市交易 B.法律形式不同。公司型基金是依《公司法》或相关法律成立的，具有法人资格；契约型基金不具有法人资格，是虚拟公司 C.投资者的地位不同。公司型基金的投资者既是基金持有人又是公司的股东，

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可以参加股东大会，行使股东权利，契约型基金的投资者对基金所做的重要投资决策通常不具有发言权。 D.赎回特征不同。公司型基金不可自由赎回，契约型基金可以自由赎回 托管机构不同。公司型基金无须托管，契约型基金必须具备托管人

3、在收益-标准差坐标系中，下列哪一项是正确的？ (纵坐标轴代表收益，横坐标轴代表标准差) ( ) 。

A．投资者个人的无差异曲线可能相交。 B．无差异曲线的斜率是负的。

C．在一系列的无差异曲线中，最高的一条代表的效用最大。 D．两个投资者的无差异曲线可能相交。

4、关于市价委托和限价委托正确的说法是( ) 。 A．市价委托没有价格上的限制，成交迅速，成交率高 B．证券经纪商执行市价委托比较容易

C．采用限价委托，必须等市价与限价一致时才有可能性成交 D．限价委托成交速度慢，有时无法成交

5、根据CAPM模型，下列说法错误的是( ) 。

A、股票或资产组合所获得的风险溢价当阿尔法增大时增加 B、股票或资产组合所获得的风险溢价当阿尔法减小时增加 C、股票或资产组合所获得的风险溢价当贝塔值增大时增加 D、股票或资产组合所获得的风险溢价当贝塔值减小时增加

6、就一个充分分散风险的资产组合来说，下列说法错误的是( ) 。 A、组成证券数目足够多，以至非系统方差基本为0的资产组合 B、至少由3个以上行业的证券组成的资产组合 C、因素贝塔值为1.0的资产组合 D、等权重的资产组合 7、在一个由国民生产总值和利率决定的两经济因素模型中，一个证券的期望收益是( )的总和。 A. 无风险收益率

B. 国民生产总值风险的敏感性乘以国民生产总值风险的风险溢价 C. 利率风险的敏感性乘以利率风险的风险溢价 D. 公司特有风险因素对期望收益的贡献

8、如果风险溢价为零，风险规避型投资者( ) 。 A. 不会投资于风险资产 B. 仅投资于无风险资产 C. 投资于风险资产

D. 即投资于风险资产也投资于无风险资产

9、资产分割说明投资组合选择问题可分解为两个相互独立的工作，它们是( ) 。

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A. 选择最小方差组合

B. 效用无差异曲线与有效边界的关系 C. 决定最优风险投资组合

D. 根据个人的偏好，决定资本在国库券和风险投资组合中的分配 10、构建一个完整的投资组合的步骤一般包括( ) 。 A. 确定各类证券的收益特征 B. 构造风险投资组合

C. 把资金配置在风险资产组合和无风险资产上 D. 优化资产在股票和债券之间的配置 三、判断题（每题1分，共10分；在答题纸上相应位置填入正确选项，正确的以√代表，错误的以×代表）：

1、名义利率等于实际利率减去通货膨胀率。 ( ) 2、证券特征线描述的是在无风险收益率的基础上，某只证券的超额收益率是市

场超额收益率的函数，既能够估计某只证券的贝塔值，又能够估计阿尔法值。

( )

3、一旦均衡定价出现背离，投资者会购买定价偏低的资产，卖空定价偏高的资产，这样的交易就是风险套利。 ( ) 4、投资组合的方差是多个资产方差的加权平均。 ( ) 5、非系统风险(可分散化风险或企业个别风险)只与某家公司特殊的因素有关。这样的风险可以通过分散投资消除，但市场风险不能消除。 ( ) 6、新股发行上市当日无涨跌停板制度。 ( ) 7、加入资产组合的证券越多，非系统风险就越小，剩下的就是用市场资产组合方差衡量的系统风险。 ( ) 8、资本市场线由货币市场账户（或者短期国库券）和市场投资组合构建而成。

( )

9、 股票的持有期回报率是持有期资本利得收益率加上红利收益率。 ( ) 10、私募基金的发行对象是固定的，即基金发行时，有特定的购买对象，购买基金的是特定或固定的投资人。 ( )

四、问答题（每题10分，共20分）：

1、讨论风险厌恶、风险中性和风险偏好投资者的区别。（6分） 2、试比较系统性风险与公司特有风险的概念，并各举一例。（8分）

3、如何利用α系数判断资产或资产组合的价格误定及误定程度？（6分）

五、计算题（共50分）： 1、一个投资者购买一份市政债券和一份公司债券，它们的回报利率分别是8%

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和10%。如果投资者的边际税收等级是20%，那么他的税后回报率分别是多少？（5分）

2、投资者有5OOO元的自有资金可用于投资，投资者从经纪人处以年利率8%借得5000元贷款，将这10000元用来买股票A。股票初始价格为100元/股。 （1）如果一年后股票A股价上涨10%，投资者的收益率是多少(忽略可能的红利)?（5分）

（2）如果维持保证金比率为30%，股票价格跌至多少，投资者将会收到追交保证金通知? （5分）

3、已知以下资料，计算并回答问题：

可能的经济状况与A、B及市场指数M的预期收益分布表 可能经济状况 概 率 预期收益率（%） PS(%) 宽松的货币政策 中性的货币政策 紧缩的货币政策 30 30 40 ra 7 4 3 rb -1 6 -2 rm 5 3 2 （1）若A、B构建一个资产组合,资金配置比例分别为50%，该资产组合是进攻型资产还是防御型资产？（8分） （2）在沪深股市处于牛市周期背景下，投资者持有A、B中的哪一个相对更好？（5分）

（3）如果无风险利率为6%、市场指数均衡期望收益率为7%，对A、B分别应采用什么投资策略（买进或卖空）？（6分） 4、某基金是一家封闭型投资公司，其资产组合现值为2亿元，债务为300万元，在外流通股份为500万股。

（1）基金的资产净值是多少? （4分）

（2）如果基金以每股36元的价格出售，该基金的溢价百分比或折扣百分比是多少?（6分）

5、 考虑两个因素的经济中，一个充分分散化的资产组合A，无风险利率为6%。两个风险因素的风险溢价分别为4%和3%。如果资产组合A对因素1的β值为1.2，对因素2的β值为0.8，其期望收益率为多少？（6分）

卷六

一、单项选择题（每题1分，共10分；在答题纸上相应位置填入正确选项前的英文字母）：

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