第十三章 金融危机

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第十三章 金融危机

2010

李中山

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一、

金融脆弱性与金融危机 金融脆弱性与金融危机

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(一)金融脆弱性的涵义金融发展的含义： 金融发展的含义： 金融发展是指金融结构的 变化， 变化，包括金融工具和金融机构的数量及结 构。

金融业一向是以高资产负债率进行运作的， 金融业一向是以高资产负债率进行运作的， 从而经营中的风险就极易导致行业的损失乃 至崩溃，这就是狭义的金融脆弱性 至崩溃，这就是狭义的金融脆弱性(financial fragility)。广义上的金融脆弱性则是指在金 。 融系统中的一切风险积聚。 融系统中的一切风险积聚。

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(二)金融危机的定义金融危机(financial crisis) :指全部或大部分金融 指标( 短期利率、 证券价格、 指标 ( 如 ： 短期利率 、 证券价格 、 房地产 的价格、 企业破产数、 金融机构倒闭数) 的价格 、 企业破产数 、 金融机构倒闭数 ) 的急剧、短暂和超周期的恶化。 急剧、短暂和超周期的恶化。

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金融繁荣、金融困难、 金融繁荣、金融困难、金融危机

金融繁荣： 预期资产价格上涨 大量抛出 价格上涨， 金融繁荣 ： 预期资产 价格上涨 ， 大量 抛出 货币，购置不动产或长期金融资产。 货币，购置不动产或长期金融资产。 金融危机： 预期资产价格下降 大量抛出 价格下降， 金融危机 ： 预期资产 价格下降 ， 大量 抛出 不动产或长期金融资产，换成货币。 不动产或长期金融资产，换成货币。

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金融困难： 金融困难 ： 金融繁荣和金融危机之间的困 难时期。 难时期。 金融困难是否造成金融危机取决于： 金融困难是否造成金融危机取决于 ： 包括 前期放款展期 的不稳定性 人们预期 预期心理 前期 放款展期的不稳定性 ， 人们 预期 心理 放款展期 的不稳定性， 的迅速逆转、 某些金融事故所造成的信心 的迅速逆转 、 某些金融事故所造成的 信心 问题， 以及金融界对于发生困难时最终贷 问题 ， 以及金融界对于发生困难时 最终贷 款人会出面解救的保障等。 款人会出面解救的保障等。 会出面解救的保障等

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(三)金融危机分类根据IMF的分类，金融危机可以分为三类： 的分类，金融危机可以分为三类： 根据 的分类 货币危机(monetary crisis):某种货币的 货币危机 ： 持续性贬值，或利率大幅上升。 持续性贬值，或利率大幅上升。

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银行业危机(banking crisis):银行不能如 银行业危机 ： 期偿付债务，或政府被迫提供大规模援助， 期偿付债务，或政府被迫提供大规模援助， 以避免违约现象的发生。 以避免违约现象的发生

。 债务危机(foreign debt crisis):一国不能 债务危机 ： 按期偿还所欠外债。 按期偿还所欠外债。

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二、 金融危机的扩散

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(一)金融危机具有快速和广泛的连锁性和传染性 多米诺骨牌效应” “ 多米诺骨牌效应 ” : 一个国家的金融危机往往可 能波及周边国家或国际资本市场， 能波及周边国家或国际资本市场，引起地区性的或全 球的金融危机， 这就是人们常说的“ 球的金融危机 ， 这就是人们常说的 “ 多米诺骨牌效 应”。

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(二)金融危机具有生成的潜伏性潜伏性：金融风险不一定导致金融危机， 潜伏性：金融风险不一定导致金融危机，金融风险 积聚到一定程度才可能产生金融危机。 积聚到一定程度才可能产生金融危机。当代金融危 机在爆发之前都表现出一定的潜伏性， 机在爆发之前都表现出一定的潜伏性，金融危机爆 发前的积累过程往往伴随着危机发生的国家和地区 经济金融改革的日益深化。 的经济金融改革的日益深化。虽然当代金融危机爆发 得很突然，但金融危机的爆发是长期潜伏的综合性经 得很突然，但金融危机的爆发是长期潜伏的综合性经 济危机的总爆发 的总爆发。 济危机的总爆发。

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(三)金融危机的爆发具有内源性金融危机爆发政府的宏观政策存在一定的问题， 金融危机爆发政府的宏观政策存在一定的问题，导致了金融危 宏观政策存在一定的问题 机爆发。 机爆发。首先， 超过了本国经济承受和金融监管能力。 首先，金融自由化战略失当，超过了本国经济承受和金融监管能力。 其次，政府对经济的过分保护，使得市场经济的作用大大受到抑制。 使得市场经济的作用大大受到抑制。 其次，

再次，在开放资本市场的情况下，固守已经僵化的钉住汇率制。 再次，在开放资本市场的情况下，固守已经僵化的钉住汇率制。 最后， 最后，政府的监管手段和措施赶不上无法有效监控金融市场衍 生工具投机使用带来的风险。 生工具投机使用带来的风险。

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(四)国际游资是金融危机爆发导火索

国际游资的特点： 国际游资的特点：具有规模大 停留时间短 反映灵敏 破坏性强

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(五)危机后果的严重性

当代金融危机爆发后， 当代金融危机爆发后，多对国内和世界经济产生 了严重的影响。 了严重的影响。 以东南亚金融危机为例， 以东南亚金融危机为例，危机的爆发使各国经济 发展蒙上一层阴影：外汇管理制度遭到致命打击， 发展蒙上一层阴影：外汇管理制度遭到致命打击， 各国外汇市场管理体制一度陷入瘫痪， 各国外汇市场管

理体制一度陷入瘫痪，对危机的 发展丧失控制能力；货币大幅度贬值， 发展丧失控制能力；货币大幅度贬值，促使通货 膨胀率上升；投资不足、情绪悲观， 膨胀率上升；投资不足、情绪悲观，使经济发展 发生停滞甚至衰退。 发生停滞甚至衰退。

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金融危机的扩散

金 融 危 危 机 危 机 机 危 机

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三、 金融危机的防范与治理

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(一)提高本国金融素质高素质的金融体系： 高素质的金融体系 ： 避免从内部引发金融 危机；消化源于外部的冲击。 危机；消化源于外部的冲击。 措施： 稳健经营的金融机构是基础 ， 相容 措施 ： 稳健 经营的金融机构是基础， 经营的金融机构是基础 性制度是条件 维护公众信心是关键。 是条件， 公众信心是关键 性制度是条件，维护公众信心是关键。

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(二)加强金融监控，防范泡沫经济 加强金融监控，审慎监管： 审慎监管：通过控制个别金融机构所承担 的风险以减小系统失灵的风险并避免银行 倒闭或金融风潮，促进一个安全、稳定而 倒闭或金融风潮，促进一个安全、 有效率的金融体系的成长。 有效率的金融体系的成长。

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措施： 措施：执行巴塞尔委员会《 执行巴塞尔委员会《银行业有效监管核心原 则》。 弥补监管真空， 弥补监管真空，制订出与现实相适应的监管制 度。 经营过程中的风险控制。 经营过程中的风险控制。

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