2017年西安电子科技大学9061金融综合之证券投资学考研复试核心题库

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2017年西安电子科技大学9061金融综合之证券投资学考研复试核心题库（一） (2)

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第 2 页，共 33 页 2017年西安电子科技大学9061金融综合之证券投资学考研复试核心题库（一） 说明：本资料为学员内部使用，整理汇编了2017考研复试重点题及历年复试常考题型。 ————————————————————————————————————————

一、概念题

1． 认股权证

【答案】认股权证全称是股票认购授权证,指由上市公司发行,给予持有权证的投资者在未来某个时间或某一段时间以事先确认的价格购买一定量该公司股票的权利凭证。认股权证实质上是一种股票的长期看涨期权。通常,认股权证与债券或优先股共同发行,20世纪80年代以来,出现了认股权证与普通股共同发行的情形。认股权证包括认股数量、认股价格和认股期限三个要素。

2． 程式交易（programe trading ）

【答案】程式交易有两个含义,其一是指电脑化交易,其二是指指数套利。这里的程式交易的

含义是指数套利（Indexar bitrage ）

,即在进行普通股大宗交易的同时,为了避免风险,同时持有指数期货（或/和指数期权）的相反头寸。例如,如果股价指数期货或期权的价格与标的股票价格相比“较高”,那么套购者在购进指数包含的普通股股票的同时,出售指数期货或期权。程式交易战略一般为养老基金、共同基金、经纪人公司和其他一些机构投资者所采用。

程式交易连结了期货市场和股票市场,消除了这两者价格的偏差,从这个意义上来讲,程式交易有助于加强市场定价的效率。但是,因为1987年10月股市暴跌,程式交易受到责难,批评者认为程式交易制造了导致股市崩溃的恐慌。

3． 股票价格指数

【答案】股票价格指数是用来表示多种股票平均价格水平及其变动情况以衡量股市行情的指标。股价指数是运用统计学中的指数方法编制而成的，反映股市总体价格或某类股价变动和走势的指标。根据股价指数反映的价格走势所涵盖的范围，可以将股价指数划分为反映整个市场走势的综合性指数和反映某一行业或某一类股票价格走势的分类指数。股价指数的计算方法有算术平均法和加权平均法两种。算术平均法是将组成指数的每只股票价格进行简单平均，计算得出一个平均值。加权平均法，就是在计算股价均值时，不仅考虑到每只股票的价格，还要根据每只股票对市场影响的大小，对平均值进行调整。实践中，一般是以股票的发行数量或成交量作为市场影响参考因素，纳入指数计算，称为权数。由于以股票实际平均价格作为指数不便于人们计算和使用，一般很少直接用平均价来表示指数水平，而是以某一基准日的平均价格为基准，将以后各个时期的平均价格与基准日平均价格相比较，计算得出各期的比价，再转换为百分值或千分值，以此作为股价指数的值。

4． 资本市场线[Capital Market Line （CML ）]

【答案】资本市场线指投资者可以从资本市场上所获得的所有有效证券组合（efficient portfolio

）的点集。在平面上，当允许无风险借贷存在时，资本市场线是由市场证券

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合连接而成的一条射线，即资本市场线是由点与点连接而成的一条射线（如图所示）。资本市场线（CML ）的重要特性是：（1）CML 上的各点均是有效证券组合，也就是说，CML 是一条以资本市场上所有证券为研究对象（包括风险借贷）时所得到的有效前沿（efficient frontier ）；（2）资本市场上所有证券及其所有可能的组合在

平面上对应的点均位于CML 的下方或者在CML 上。

资本市场线提示了有效组合的收益和风险之间的均衡关系，这种均衡关系可以用资本市场线的方程来描述：

其中，分别表示有效组合P 的期望收益率和标准差

；

分别表示市场组合M 的期望收益率和标准差；

表示无风险证券收益率。

图 资本市场线

资本市场线的经济意义体现在资本市场线方程式对有效组合的期望收益率和风险之间的关系提供了十分完整的阐述。有效组合的期望收益率由两部分构成：

一部分是无风险利率

它是由时间创造的，是对放弃即期消费的补偿；另一部分则是是对承担风险的补偿，通常称为风险溢价，它与承担的风险的大小成正比，其中的系数

代表了对单位风险

的补偿，通常称之为风险的价格。

二、简答题

5． 简述可转换证券的投资战略。

【答案】可转换证券在投资实务中有着广泛的应用,下面就介绍几种常用的投资战略:

（1）保值战略

当普通股与债券的价格前景都很不确定时,选择可转换证券不失为一种回避风险的保值战略。如前面所分析的,当股价上升,或市场利率保持平稳或下降时,可转换证券有很好的保值升值作用。这一战略的不足之处在于,当利率上升时。债券价格降低,可转换债券的底价也降低；而当股价下跌时,可转换债券的升水也可能下降,不能很好地起到保值作用。

（2）投资被降级的可转换证券

假如转换价格远大于其标的普通股的市场价格,那么该可转换证券被称为降级可转换债券（优先股）。此时可转换证券没有转换性,价格也不反映可转换性,而只相当于普通债券的价值。购买这种可转换证券是一种较好的投资战略,因为一旦情况好转,债券的可转换价值将是一笔可观的收益。国外的研究表明,降级可转换证券的价值一般被估计得过低。

（3）投资新发行的可转换证券

美国Aexander和Stover经过研究发现:新发行的可转换证券的价格通常较低。初始发行价是由投资银行在发行公司同意的情况下确定的。他们根据对美国142种可转换债券的实证研究,发现在可转换证券发行之后,市场有效运行之前的短时间内,可转换证券的投资者可以获得超过平均的超额收益。因此,从新发行可转换证券估价过低中可得出一个投资战略,购买并短期持有新发行的可转换证券。

6．请简要分析回购协议的交易原理及特点。

【答案】（1）回购协议的交易原理

回购协议实际上是一种以证券为担保品的短期资金融通。其具体操作是，在货币市场上买卖证券的同时签订一个协议，由卖方承诺在日后将证券如数买回，买方保证在日后将买入的证券回售给卖方。这一交易将一种现货买卖和远期交易相结合，达到融通资金的目的。

回购协议是对商业银行活期存款不付利息的一种变通性对策。当企业出现暂时闲置资金时，存在银行是没有利息的。为了把这笔资金吸引到银行，银行可以与企业签订协议，向企业出售证券，并同意在次日或在企业运用这笔资金时，按原价买回证券，另按约定利率支付利息。这样，企业可以获得报酬，等于银行变相对活期存款支付利息。回购协议虽然表现为买卖证券的形式，但买卖价格却与真正买卖证券的价格脱离，一般低于市价。实际上是银行的一种融资方式。

（2）回购协议的特点回购协议有以下几个特点:

①回购协议的对象一般都是国债，因此这种担保品一般无论是流动性还是收益都是很有保证的，如果到期银行或券商不能赎回这些债券，投资方可以将这些债券进行转让，所以这种融资方式的风险性是很低的。

②借贷时间短，回购协议的交易时间一般只有几天或者几个月，借贷时间很短。

③回购协议的出售方多是银行和证券商，用于获得短期融资，而购买方是一些大企业，利用闲置资金获得收益，应该说这是银行的一项重要负债业务。

④回购协议的单笔交易数额巨大，利率相对其他融资方式较高，是属于一个批发金融市场。所以利率的微小变化，其放大效应将会非常的明显。

7．证券市场的功能。

【答案】证券市场是市场经济中一种高级的市场组织形态，是市场经济条件下资源合理配置的重要机制。证券市场的功能主要体现在以下几个方面：

（1）证券市场是筹集资金的重要渠道。在证券市场上进行证券投资，一般都能获得高于储蓄存款利息的收益，且具有投资性质，所以，能吸引众多的投资者。对于证券发行者来说，通过证

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