重庆啤酒财务分析

财务分析报告

一、战略分析 （一）公司简介

公司前身为重庆啤酒厂，始建于1958年，隶属于重庆市轻工局。1991年兼并重庆市第二啤酒厂。1992年12月14日重庆啤酒集团公司成立后，重庆啤酒厂成为重庆啤酒集团公司核心层企业。1993年5月25日，重庆啤酒集团公司将重庆啤酒厂改组，设立重庆啤酒股份有限公司。1997年5月，公司缩股，总股本变更 为11700万元。原股份公司国家股委托由集团公司持有。

公司是全国大型啤酒生产企业之一，是西南最大的啤酒生产企业，现有生产能力为年产五大系列、十五个品种啤酒15万吨。公司生产的“重庆”牌、“山城”牌系列啤酒，在重庆市和四川省拥有稳定的市场。96年公司销售的各类啤酒在重庆市的市场占有率为41.78％，在四川省的市场占有率为18.87％。

集团公司属国家轻工总会确定重点扶持十大国有啤酒企业之一，在政策上重点倾斜。另外重庆市政府确定的战略方针，也大力支持、加速发展重庆轻工行业。 （二）行业分析

我公司所处行业发展趋势及公司面临的市场竞争格局： 2011年全国啤酒产销量初步预计将达到 4898万千升左右，啤酒行业近年来保持着低稳增长的趋势，啤酒行业在我国仍然具有较大的发展空间。目前我国啤酒行业正不断向集团化、规模化迈进，国际啤

酒行业已经在国内啤酒行业纵深发展并将长期持续，促使中国啤酒业市场竞争的国际化步伐进一步加快。预计 2012年啤酒企业并购和产业集中度将进一步提高，因此，2012年的啤酒市场的激烈竞争格局仍将继续延续。

2012年，世界经济环境依然错综复杂，国内经济处于转换经济增长格局时期，国家提倡大力发展实体经济，加快推进经济发展方式转变，把拉动内需、刺激消费放在了转变经济发展方式的首要位置，为快速消费品产业的持续稳定发展创造了良好的宏观外部环境。 2012年公司所处啤酒行业仍将面临原辅材料上涨、物流费用增长、人力资源成本增加等诸多不利因素，在市场竞争不断多元化和白热化的情况下，行业产能过剩导致的低价竞争环境下，如何确保公司实现健康稳定的发展是公司面临的主要挑战。

行业竞争程度分析受现有企业间竞争程度分析和新加入企业竞争威胁，替代产品或服务威胁的影响。今年来，中国啤酒行业增长迅速，行业集中程度较高，替代产品较相对较多，新加入企业竞争威胁导致企业为争夺市场份额进行的价格竞争较激烈。

市场议价能力也是影响行业发展的重要因素，重庆啤酒供应商及客户繁多，大部分为关联方企业联系密切，有相对较低的议价能力，市场环境较激烈。但就本公司与同行业公司净资产收益率比较分析有较强市场议价能力，有很好的发展前景 （三）竞争分析

1、优势:首先，重庆啤酒是我国西部地区建厂最早的啤酒生产企

业，多年的经验积累和品牌淀积，使重啤无论在工艺技术，设备装备，经济实力，管理水平以及生产规模上都有着自己独特的竞争优势；其次，重庆啤酒市场占有率较高，生产规模较大。目前产量15万吨，重庆市场占有率41.8％，四川省市场占有率18.9％。而行业领先者燕京啤酒目前产量已近80万吨，北京市场占有率85％，天津市场占有率25％，全国市场占有率3.6％；最后， 重庆啤酒利用重庆市场成为直辖市的历史机遇，在本地及邻近区域进行市场扩张，发展潜力巨大。

和同行业相比，我们的最大优势是：

（1）渠道优势。迄今为止，公司销售渠道模式的工商联合体在全国绝无仅有，而且取得了长足与深远发展，公司与共同体成员的凝聚力日益增强。

（2）品牌优势。

第一，公司于1958年建厂投产，经过几十年的不断发展，品牌无形资产值60亿元人民币。

第二，“山城啤酒”单品牌年销量已突破90万吨，在全国同行业单品销量已名列前茅。

第三，“山城啤酒”被评为“中国驰名商标”与“中国名牌产品”，公司品牌经营战略已初见成效。

2、劣势:第一，中国加入WTO 后,外资纷纷加快了抢滩中国啤酒市场步伐。外资啤酒在资本实力、资本运营方面的超凡能力，是内资企业所无法项背的。第二，尽管中国啤酒行业在市场竞争中产业结构

性不断优化，但是，行业内的价格战和不正当竞争等时有发生，这种非理性竞争不但形成巨大的内耗。第三，中国啤酒大麦自给较低，导致啤酒行业发展基础薄弱。第四，我国啤酒行业比较分散，行业的集中度很低。

公司在经营中遇到的困难是：啤酒市场的激烈竞争、运输成本上升、主要原辅料价格不同程度上涨等困难。

3、机会:中国国土面积广大，地形复杂，民族众多，口味差异大，1996年之前市场需求大幅增长，形成国内啤酒厂家多达千家的格局。目前啤酒市场已由需求高速发展，过渡到需求稳步增长，多数小啤酒厂处于亏损状态，大型啤酒厂已经形成规模效应。面对国内当前合资建厂浪潮，国家轻工总会提出扶植国内十大啤酒厂的方针。由于市场需求和政策扶植两方面原因，为具有规模的燕京、青啤、珠江、雪花、重庆等大啤酒厂占据市场，进行收购兼并，提供前所未有的发展机遇，而地方割据和本地消费者口味，使中国啤酒市场将形成几大啤酒厂占领大部分市场的，具有中国特色的啤酒消费格局。

本公司75%以上的啤酒业务分布在以重庆为主的西南地区。公司在大重庆地区（含下属区县）市场占有率在60%以上，在小重庆地区（市区）市场占有率在90%以上。所以公司在重庆地区占据明显的几乎半垄断的竞争优势，这种半垄断优势除了体现为在重庆市场中其产品具有较好的价格弹性外，也为其在重庆地区的业务较好地控制生产成本和期间费用创造了条件。我们从下面的主要经营指标的分析中就可以看到，公司与行业内的主要竞争对手青岛啤酒和燕京啤酒相比，

其销售毛利率、销售净利率、净资产收益率都处于领先地位，其主要原因就在于这种区域市场的半垄断优势。

重庆啤酒无论在工艺技术，设备装备，经济实力，管理水平，市场占有以及生产规模上都有着自己独特的竞争优势，在全国同行业中享有很高的声誉。目前，我国啤酒年销量已达到3000万吨，并每年以8%左右的速度在增长。估计今后10年内，中国啤酒市场潜力巨大。可以相信，在目前的市场环境中，如果重庆啤酒能够在市场开拓，品牌确立方面扎扎实实做一些工作，其发展前景良好。而向健军则表示，嘉士伯在西部的业务伙伴拥有强大的品牌，能够有效支持其啤酒企业间的业务发展，加上双方在管理、培训、分销等方面都有良好的合作关系，因此，重庆啤酒被嘉士伯控股后其整合过程难度相对较小，各个环节的对接较为顺利，可以使其业务获得不错的表现。

4、挑战:中国啤酒消费市场庞大，根据近日内地报导指出目前中国成为全球第一大的啤酒市场，再者加上中国已入世，国内啤酒市场已对外开放一段时间，外资啤酒企业不断涌入市场，为国内大小啤酒企业带来严峻考验。

一度跻身 “中国十大啤酒集团”前列的重庆啤酒，2010年突然对外转让股权，引发各啤酒巨头的争夺。最终，国际啤酒大鳄嘉士伯成功入住重庆啤酒，使这一西南地区的强势区域品牌也沦为外资控股的子公司。苏赛特调查结果显示，嘉士伯入主后，其疫苗被宣告失败后，啤酒主业才又重新回到公众的视野。很多研究人士均认为，重庆啤酒多年来将太多的精力放在疫苗业务上，失去了将啤酒业务发展成

为全国主要进行了内部改造，其啤酒业务并没有出现明显扩大情况。

事实上，重庆啤酒近来年来的关注点并非其啤酒主业，而是疫苗研究。导致重庆啤酒股价从去年83 跌到现在24.51。虽然其现在仍为强势的区域性品牌，且背靠嘉士伯这棵大树，但是与雪花、青岛、燕京、百威英博等行业巨头的差距已经很大。 二、水平分析

资产负债表水平分析表

对总资变动率项目 流动资产： 货币资金 应收票据 应收账款 预付账款 应收股利 其他应收款 存货 流动资产合计 非流动资产： 长期股权投资 固定资产 在建工程 无形资产 递延所得税资产 非流动资产合计 资产总计 2,174,220,300.36 3,584,334,914.15 2,211,263,607.16 3,552,995,104.08 -37,043,306.80 -1.68 31,339,810.07 0.88 -1.04 0.88 22,888,108.70 11,282,520.08 11,605,588.62 102.86 0.33 10,846,609.17 1,738,893,124.39 14,339,415.30 387,253,042.80 10,598,001.76 1,695,943,109.76 96,167,943.05 397,272,032.51 248,607.41 42,950,014.63 2.35 2.53 0.01 1.21 -2.30 -0.28 1,410,114,613.79 1,341,731,496.92 68,383,116.87 0.00 5.10 1.92 0.00 2011年 313,273,628.39 4,556,114.10 68,798,168.22 34,653,920.96 695,466.88 21,063,704.98 967,073,610.26 2010年 237,189,768.14 7,129,668.34 30,693,538.95 42,762,791.73 695,466.88 149,810,223.16 873,450,039.72 变动额 （%） 76,083,860.25 32.08 -2,573,554.24 -36.10 38,104,629.27 124.15 -8,108,870.77 -18.96 0.00 0.00 产的影响（%） 2.14 -0.07 1.07 -0.23 0.00 -3.62 2.64 -128,746,518.18 -85.94 93,623,570.54 10.72 -81,828,527.75 -85.09 -10,018,989.71 -2.52 流动负债： 短期借款 应付票据 应付账款 预收账款 应付职工薪酬 应交税费 应付股利 其他应付款 一年内到期的非流动负债 其他流动负债 流动负债合计 931,200,000.00 895,500,000.00 35,700,000.00 3.99 0.00 1.00 0.04 -0.42 -0.03 1,590,000.00 209,415,787.23 79,097,467.49 224,330,927.29 80,227,508.14 1,590,000.00 -14,915,140.06 -6.65 -1,130,040.65 -1.41 56,230,725.97 8,115,887.13 2,565,000.00 651,097,701.08 55,825,193.07 31,534,791.91 8,185,496.78 546,589,400.55 405,532.90 0.73 0.01 -0.66 -0.16 2.94 -23,418,904.78 -74.26 -5,620,496.78 -68.66 104,508,300.53 19.12 53,000,000.00 42,000,000.00 11,000,000.00 26.19 0.31 63,751,916.60 71,362,916.67 -7,611,000.07 -10.67 -0.21 2,056,064,485.57 48,000,000.00 1,955,556,234.41 100,508,251.16 0.00 5.14 2.83 0.00 -1.49 非流动负债： 长期借款 非流动负债合计 负债合计 股东权益： 股本 资本公积 盈余公积 未分配利润 归属于母公司股东权益合计 少数股东权益 股东权益合计 负债和股东1,480,270,428.58 3,584,334,914.15 57,123,243.79 1,423,147,184.79 483,971,198.00 3,219,381.96 235,810,984.38 700,145,620.45 48,000,000.00 2,104,064,485.57 101,000,000.00 -53,000,000.00 -52.48 101,000,000.00 2,056,556,234.41 483,971,198.00 10,560,471.67 216,167,238.19 711,366,060.37 -53,000,000.00 -52.48 47,508,251.16 0.00 0.00 2.31 -1.49 1.34 0.00 0.00 -0.21 0.55 -0.32 -7,341,089.71 -69.51 19,643,746.19 9.09 -11,220,439.92 -1.58 1,422,064,968.23 1,082,216.56 0.08 0.03 74,373,901.44 -17,250,657.65 -23.19 -0.49 1,496,438,869.67 3,552,995,104.08 -16,168,441.09 -1.08 31,339,810.07 0.88 -0.46 0.88 权益总计 (一) 从投资或资产角度进行分析评价

该公司总资产本期增加31,339,810.07元，增长幅度为0.88%，说明公司本年资产规模增长幅度较小。进一步分析可以发现：

1、流动资产本期增加68,383,116.87元，增长幅度为5.1%，使总资产规模增长了1.92%。非流动资产本期减少了-37,043,306.80元，减少的幅度为-1.68%，使总资产规模减少了-1.04%，两者合计使总资产增加了31,339,810.07元，增长幅度为0.88%。

2、本期总资产的增长主要体现在流动资产的增长上。如果仅从这一变化来看，该公司资产的流动性有所增强。尽管流动资产的个项目都有不同程度的增减变动，但其增长表动主要体现在四个方面：一是货币资金的大幅增长。货币资金本期增长76,083,860.25元，增长幅度为32.08%，对总资产的影响为2.14%。货币资金的增长对提高企业的偿债能力、满足资金流动性需要都是有利的。当然，对于货币资金的这种变化，该应结合该公司现金需要量，从资金利用效果方面进行分析，这样才能做出正确评价。二是应收账款的增加。应收账款本期增加38,104,629.27元，增加幅度为124.15%，对总资产的影响为1.07%。三是存货的增长。存货本期增加93,623,570.54元，增长幅度为10.72%，对总资产的影响为2.64%。结合固定资产变动情况，可以认为这种变动有益于形成现实的生产能力。四是其他应收款本期减少128,746,518.18元，减少幅度为85.94%，使总资产规模减少了

3.62%。

3、非流动资产的变动主要体现在以下三方面：一是固定资产的增长。固定资产净值本期增加42,950,014.63元，增长幅度为2.53%，使总资产规模增长了1.21%，是非流动资产中对总资产变动影响最大的项目。固定资产净值增加一方面是由经营规模增长购置的机器设备增加及部分在建工程转入所致，另一方面是因为固定资产当年计提折旧也造成了其价值的减少，但这种变化对该公司生产能力有较大的增加。二是在建工程的减少。在建工程本期减少81,828,527.75元，减少幅度为85.09%，使总资产规模减少了2.30%。原因是本期在建工程完工转入固定资产。三是递延所得税资产。递延所得税资产本期增加11,605,588.62元，增长幅度为102.86%，使总资产规模增长了0.33%。 （二）从筹资或权益角度进行分析评价

该公司权益总额较上年同期增加31,339,810.07元，增长幅度为0.88%，说明本公司本年权益总额增长幅度不大，进一步分析可以发现：

1、负债本期增加47,508,251.16元，增长幅度为2.31%，使权益总额增长了1.34%。股东权益本期减少了16,168,441.09元，减少的幅度为1.08%，使权益总额减少了0.46%，两者合计使权益总额本期增加了31,339,810.07元，增长幅度为0.88%。

2、本期权益总额主要体现在负债的增长上，流动负债的增长是其主要方面。流动负债本期增长100,508,251.16元，增长幅度为5.14%，对权益总额的影响为2.83%，这种变动可能导致公司偿债压力的加大及财务风险的增加。流动负债变动主要表现在以下几个方

面：一是短期借款的增长。短期借款本期增加35,700,000.00元，增长幅度为3.99%，对权益总额的影响为1%。公司会因此面临偿债压力。二是应付账款的减少。应付账款本期减少14,915,140.06元，减少的幅度为6.65%，对权益总额的影响为0.42%，该项目的增长虽然会给公司带来偿债压力，但是增长幅度不大。三是其他应付款的增长。其他应付款本期增长104,508,300.53元，增长幅度为19.12%，对权益总额的影响为2.94%。其主要来源是暂收客户押金。一年内到期的非流动负债本期增长11,000,000.00元，增长幅度为26.19%，主要来源是建设银行贷款。一年内到期的非流动负债的增加会为企业的偿债能力增加压力及财务风险的增加。非流动负债本期减少53,000,000.00元，减少幅度为52.48%，对权益总额的影响为1.49%。

3、股东权益本期减少16,168,441.09元，减少幅度为1.08%，对1权益总额的影响为0.46%。股东权益的变动主要受以下方面的影响：○其他资本公积减少系收购湖南重庆啤酒国人有限责任公司少数股东股权，其交易价格与按照新增持股比例计算应享有子公司可辨认净资产份额之间的差额冲减资本公积使资本公积减少7,341,089.71元，减2本期盈利是主少幅度为69.51%，对权益总额的影响为减少0.21%。○

要方面，因此使盈余公积增加19,643,746.19元，但是未分配利润减少11,220,439.92元，两者合计对权益总额的影响为0.23%。

1通过上述分析，该公司增产、增收、增利的同时增资，总结：○

但是增资的幅度较小，表明企业资产利用效率提高，形成资金的相对2资产负债表变动原因的分析评价：由上表分节约，资产变动合理。○

析得出本期总资产增加31,339,810.07元，增长率为0.88%，负债增加47,508,251.16元，增长率为2.31%，盈余公积增加19,643,746.19元，增长率为9.09%，未分配利润减少11,220,439.92元，减少率为1.58%，表明企业经营规模扩大，并改变相应股利政策增加资产的同时通过主观努力实现盈利，增加盈余公积。理应给与好评。 三、垂直分析

资产负债表垂直分析表

项目 货币资金 应收票据 应收账款 应收股利 其他应收款 预付款项 存货 流动资产合1410114613.79 计 非流动资 产： 长期股权投10846609.17 资 固定资产 在建工程 无形资产 递延所得税22888108.70 资产 非流动资产2174220300.36 合计 资产总计 流动负债： 短期借款 3584334914.15 931200000.00 3552995104.08 895500000.00 100.00 25.98 100.00 25.20 0.00 0.78 2211263607.16 60.66 62.24 -1.58 11282520.08 0.64 0.32 0.32 1738893124.39 14339415.30 387253042.80 1695943109.76 96167943.05 397272032.51 48.51 0.40 10.80 47.73 2.71 11.18 0.78 -2.31 -0.38 10598001.76 0.30 0.30 0.00 1341731496.92 39.34 37.76 1.58 2011年 313273628.39 4556114.10 68798168.22 695466.88 21063704.98 34653920.96 967073610.26 2010年 237189768.14 7129668.34 30693538.95 695466.88 149810223.16 42762791.73 873450039.72 2011年（%） 2010年（%） 变动情况（%） 8.74 0.13 1.92 0.02 0.59 0.97 26.98 6.68 0.20 0.86 0.02 4.22 1.20 24.58 2.06 -0.07 1.06 0.00 -3.63 -0.24 2.40 应付票据 应付账款 预收款项 应付职工薪1590000.00 209415787.23 79097467.49 56230725.97 0 224330927.29 80227508.14 55825193.07 31534791.91 8185496.78 546589400.6 0.04 5.84 2.21 1.57 0.23 0.07 18.17 0.00 6.31 2.26 1.57 0.89 0.23 15.38 0.04 -0.47 -0.05 0.00 -0.66 -0.16 2.78 酬 应交税费 应付股利 其他应付款 一年内到期的 非流动负债 其他流动负63751916.67 债 流动负债合2056064485.57 计 非流动负 债： 长期借款 非流动负债48000000.00 合计 负债合计 股东权益： 股本 资本公积 盈余公积 未分配利润 归属于母公司股东权益合计 少数股东权57123243.79 益 股东权益合1480270428.58 计 负债和股东3584334914.15 权益总计 3552995104.08 100.00 100.00 0.00 1496438869.67 41.30 42.12 -0.82 74373901.44 1.59 2.09 -0.50 1423147184.79 1422064968.23 39.70 40.02 -0.32 2104064485.57 483971198.00 3219381.96 235810984.38 700145620.45 2056556234.41 483971198.00 10560471.67 216167238.19 711366060.37 58.70 13.50 0.09 6.58 19.53 57.88 13.62 0.30 6.08 20.02 0.82 0.00 -0.12 -0.21 0.49 -0.49 101000000.00 1.34 2.84 -1.50 48000000.00 101000000.00 1.34 2.84 -1.50 1955556234.41 57.36 55.04 2.32 71362916.67 1.78 2.01 -0.23 53000000.00 42000000.00 1.48 1.18 0.30 8115887.13 2565000.00 651097701.08 （一） 资产结构分析

1、从静态方面分析，本公司本期流动资产比重为39.34%，非流动资产比重为60.66%，资产的流动性较弱，不利于企业灵活调动资金，该公司的资产结构较不合理，风险较大。

2、从动态方面来看，该公司流动资产比重上升了1.58%，非流动资产比重下降了1.58%，结合各资产项目的结构变动情况来看，其变动幅度不大，说明该公司的资产结构相对比较稳定。 3、从具体方面分析，

第一，经营资产与非经营资产的比例关系分析

经营资产与非经营资产结构分析表

项目 经营资产： 货币资金 预付款项 存货 固定资产 在建工程 无形资产 经营资产总计 非经营资产： 应收票据 应收账款 应收股利 其他应收款 长期股权投资 递延所得税资产 非经营资产总计 128848172.05 210209419.17 3.59 5.92 -2.32 22888108.70 11282520.08 0.64 0.32 0.32 4556114.10 68798168.22 695466.88 21063704.98 10846609.17 7129668.34 30693538.95 695466.88 149810223.16 10598001.76 0.13 1.92 0.02 0.59 0.30 0.20 0.86 0.02 4.22 0.30 -0.07 1.06 0.00 -3.63 0.00 313273628.39 34653920.96 967073610.26 1738893124.39 14339415.30 387253042.80 3455486742.10 237189768.14 42762791.73 873450039.72 1695943109.76 96167943.05 397272032.51 3342785684.91 8.74 0.97 26.98 48.51 0.40 10.80 96.41 6.68 1.20 24.58 47.73 2.71 11.18 94.08 2.06 -0.24 2.40 0.78 -2.31 -0.38 2.32 2011年 2010年 2011年（%） 2010年（%） 变动情况（%） 资产总计 3584334914.15 3552995104.08 100.00 100.00 0.00

从该表可以看出经营资产与非经营资产都有所增长，但由于经营资产的增长速度大于非经营资产的增长速度，经营资产的比重还是增长了2.32%，表明该公司的实际经营能力有所增长。 第二，固定资产与流动资产的比例关系分析

由表可知，该公司本年度固定资产比重为48.51%，流动资产比重为39.34%，固流比例为1.23:1.上年度流动资产比重为37.76%，固定资产比重为47.73%，固流比例为1.26:1，固流比例比较稳定。固定资产比重大于流动资产比重，属于激进的固流结构政策，可能导致企业资产的流动性降低，资产风险提高，可能造成生产能力闲置，不利于企业发展。

第三，流动资产内部结构分析。

流动资产结构分析表 金额（元） 项目 2011年 货币资金 债权资产 存货资产 其他 流动资产合计 313273628.39 95113454.18 967073610.26 34653920.96 1375460692.83 2010年 237189768.14 188328897.33 873450039.72 42762791.73 1298968705.19 2011年 22.78 6.92 70.31 2.52 100.00 2010年 18.26 14.50 67.24 3.29 100.00 差异 4.52 -7.58 3.07 -0.77 0.00 结构（%） 从表可知，货币资产比重上升了4.52%，有助于提高公司的近期支付能力。债权资产由去年的14.50%下降到今年的6.92%，下降了7.54%，比重下降较大，收款能力增强。 （二）资本结构分析

1、从静态方面分析，该公司本期负债比重为58.70%，股东权益比重

为41.30%，资产负债率还是比较低的，财务风险相对较小，资本结构较为合理。

2、从动态方面分析，该公司负债比重上升了0.82%，股东权益比重下降了0.82%，各项目的变化幅度不大，表面该公司的资本结构还是比较稳定的。 3、从具体方面分析， 第一，负债结构分析 负债期限结构分析评价：

负债期限结构分析表 金额（元） 项目 2011年 流动负债 长期负债 负债合计 2056064485.57 48000000.00 2104064485.57 2010年 1955556234.41 101000000.00 2056556234.41 2011年 97.72 2.28 100.00 2010年 95.09 4.91 100.00 差异 2.63 -2.63 0 结构（%） 该公司本年流动负债比重高达97.72%，比上期提高了2.63%，表面该公司在使用负债资金时，以短期资金为主。由于流动负债对企业资产流动性要求较高，因此，该公司所奉行的负债筹资政策虽然会增加公司的偿债压力，承担较大的财务风险，但同时也会降低公司的负债成本。

（2）负债成本结构分析评价

负债成本结构分析表 金额（元） 项目 2011年 无成本负债 低成本负债 高成本负债 负债合计 1071864485.57 931200000.00 101000000.00 2104064485.57 2010年 1018056234.41 895500000.00 143000000.00 2056556234.41 2011年 50.94 44.26 4.80 100.00 2010年 49.50 43.54 6.95 100.00 差异 1.44 0.71 -2.15 0.00 结构（%）

由表可看出，在全部负债中，无成本负债比重为50.94%，比上年提高了1.44%，再加上低成本负债比重比上年提高了0.71%，导致了高成本负债比重下降了2.15%，其结果是使公司的负债平均成本下降。由此可见，合理利用无成本负债可以降低企业的负债资金成本。 第二，股东权益结构分析

股东权益结构变动情况分析表 金额（元） 项目 2011年 股本 资本公积 投入资本总计 盈余公积 未分配利润 内部形成权益资金总计 归属于母公司股东权益合计 1423147184.79 1422064968.23 100.00 100.00 0.00 935956604.83 927533298.56 65.77 65.22 0.54 483971198.00 3219381.96 487190579.96 235810984.38 700145620.45 2010年 483971198.00 10560471.67 494531669.67 216167238.19 711366060.37 2011年 34.01 0.23 34.23 16.57 49.20 2010年 34.03 0.74 34.78 15.20 50.02 差异 -0.03 -0.52 -0.54 1.37 -0.83 结构（%） 从静态方面分析，内部形成权益资金是该公司股东权益的最重

要来源。从动态方面分析，投入资本下降0.54%，但内部形成的权益资金比重相应上升了0.54%，说明该公司股东权益结构的这种变化主要是经营上的原因引起的。可见该企业本期经营业绩较好。 （三）资产结构与资本结构适应性分析

根据资产负债表可以看出公司本期流动资产比重为39.34%，流动负债的比重为57.36%，属于风险性结构。该公司上年流动资产的比重为37.76%，上年流动负债的比重为55.04%，也属于风险性结构。虽然该公司的资本结构与资产结构都有所变化，但该公司资产结构与

资本结构适应程度的性质没有改变。这一结构只适用于企业处于发展壮大阶段，而且只适用于短期内采用。 四、项目分析 （一）资产项目分析

1、货币资金：根据水平、垂直分析表可以对该公司的货币资金存量规模、比重及变动情况作如下分析评价。第一，该公司货币资金比期初增长76083860.25元，增长率为32.08%，其中营业收入增长率为13.46%，经营活动现金流量增加10.41%，其他应付款增加104508300.53元，所占比重44.06%，现金支付减少导致货币资金增加；第二，从比重及变动情况来看期初占6.68%，期末比重8.74%,货币资金增加了2.06%，比重较为合理，但仍有上升趋势，该公司应注意其存量规模及比重。

2、应收账款：根据水平、垂直分析表可以对该公司的应收账款规模、比重及变动情况作如下分析评价。首先，该公司本期余额为68798168.22元，本期期初余额为30693538.95元，应收账款增加38104629.27元，增长率为124.15%，期末比重为1.39%，期初比重为0.86%，期末比期初增长0.53%。其次，营业收入增长率为13.46%，应收账款的增长超过了营业收入的增长，原因有待于进一步分析。

3、预付账款：根据水平、垂直分析表可以对该公司的预付账款项目分析可知期末余额34653920.96元，期初为42762791.73元，相比期初减少了8108870.77元，减少了18.96%，虽然比期初有所下降，但三年以上预付账款占总额比例为45.02%，表明企业资产风险较大，

可能被其他企业以预付款形式占用，公司应加强与相关企业的沟通，从而降低风险。

4、其他应收款：根据水平、垂直分析表可以对该公司的其他应收款分析可知，本期其他应收款余额为21063704.98元，占总资产比重为0.59%，期初余额为149810223.16元，占总资产比重为4.22%，其他应收款下降2.63%，其他应收款的比重不大且略有下降，说明此项目经营良好；从其他应收款增幅及所占比重来看，其中前五名欠款合计为14442365.48元，占其他应收款总额比例为49.6%，说明债务人较为集中，其他应收款中没有持有该公司5%及以上表决权股份的股东单位的欠款，表明不存在关联方资金占用或大股东掏空行为。

5、存货

存货变动情况分析表 单位:元

变动情况 项目 原材料 包装物 低值易耗品 在产品 产成品 存货总值 存货跌价准备 存货净值 期末 151039941.10 833903473.23 1818527.14 34334748.36 45284011.25 1066380701.08 99307090.82 967073610.26 期初 变动额 148304495.49 735610492.05 3583553.75 26232777.93 31377130.32 945108447.54 71658409.82 873450039.72 2735445.61 98292981.18 -1765026.61 8101970.43 13906880.93 121272253.5 27648681 93623570.54 变动率（%） 1.84 13.36 -49.25 30.89 44.32 12.83 38.58 10.72 存货结构分析表

金额（元） 项目 期末 原材料 包装物 低值易耗品 151039941.10 833903473.23 1818527.14 期初 148304495.49 735610492.05 3583553.75 期末 14.16 78.2 0.17 期初 15.69 77.83 0.38 差异 -1.53 0.37 -0.21 结构（%） 在产品 产成品 存货总值 存货跌价准备 存货净值 34334748.36 45284011.25 1066380701.08 99307090.82 967073610.26 26232777.93 31377130.32 945108447.54 71658409.82 873450039.72 3.22 4.25 2.78 3.32 0.44 0.93 100 100 0 6、固定资产：从下表（固定资产规模变动分析表）

可以看出，该公司固定资产原值增加197095881.78元，增长率为8%，从不同角度分析，第一，本期固定资产原值增加的主要原因是在建工程转入占本期增加额的86%；第二，从增长结果分析，本期固定资产原值增长主要是其他设备增加17608567.5元，其次是机器设备增加了120904847.26元，此项增长有利于提高公司的生产能力；第三，固定资产的减少主要是因为出售及报废引起的。

根据水平分析表和固定资产变动分析表及财务报表附注的相关资料，对该司固定资产净值变动情况分析可知，第一，该公司本期固定资产净值增加了42950014.63元，由于本期固定资产原值增加了197095881.78元，使固定资产净值相应增加了197095881.78元，由于固定资产折旧增加了168996425.51元，使固定资产减少，两者相抵后，使固定资产净值增加了42950014.63元。

(二) 负债项目分析

1、短期借款：由水平、垂直分析表可知，短期借款期末余额比期

初增长了35700000元，增长率为3.99%,期末余额占总资产比重为25.98%，结构较为合理，但财务风险有上升的趋势，企业应注意规避风险。

2、应付账款：由水平、垂直分析表可知，应付账款项目余额期末

1．期初原值 895801257.60 1544970220.64 54829226.22 54180625.50 2549781329.96 2.本期增加 66062349.36 120904847.26 9596156.30 17608567.50 214171920.42 其中；购置 在建工程转入 3.本期减少 其中：出售及报废 4.期末原值 8237859.79 5794716.64 9596156.30 7265371.83 30894104.56 57824489.57 115110130.62 0 10343195.67 183277815.86 2216231.46 6192486.75 4315305.24 4352015.19 17076038.64 2216231.46 6192486.75 4315305.24 4352015.19 17076038.64 959647375.50 1659682581.15 60110077.28 67437177.81 2746877211.74 5.增减额 63846117.90 114712360.51 5280851.06 13256552.31 197095881.78 6.增减（%） 7 7 10 24 8 比期初减少14915140.06元，减少了6.65%，虽然信誉度有所提升，但企业没有很好的利用无成本资金，可能造成货币资金的紧张。 3、其他应付款:由水平、垂直分析表可知，其他应付款项目期末余额651097701.08元，期初为546589400.55元，期末所占比重为18.17%所占比重过大，且比期初有所上升，规模极其不合理，企业应降低其他应付款所占比重。

本文来源：https://www.bwwdw.com/article/ghyp.html