财务管理基础课后习题与答案

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第一章

一、简答题：

1.假设你在做商业策划，准备开一家酒楼，你的商业设计中经营元素有哪些？这些经营元素中，哪些是财务管理元素？试举例说明。

2.从不同角度解读财务管理内涵，这些解读对开拓理财理念和视野有什么益处？

3.在财务管理目标上存在颇多争议，这些争议反映出财务管理目标确定和实施，要有相应的财务管理环境，或公司治理环境。试举例说明利润最大化、股东财富最大化实现的条件是什么？为什么？

4.财务管理原则似乎比较抽象和模糊，只有遇到具体财务管理问题时，原则的力量就会显山露水，试通过一个实例说明财务管理原则在其中的指导作用。

5.财务管理内容有哪些？你在日常生活中常常碰到什么样的财务管理问题。

6.有时候律师办案不是向客户收取固定的费用，而是根据办案结果按照一定的百分比收取费用，客户却非常喜欢这种收费方式，这是为什么呢？

7.如果你持有一家公司的股票，价格在10元钱附近波动了很长时间。有一家公司准备以18元钱的价格收购你持有公司的所有发行在外股票，公司管理层却做出强烈的抗争，你认为公司管理层的行为是为了股东价值最大化吗？为什么？

8.如果公司的财务目标是提高市场份额，或成本最小化，或增加利润，你认同公司的财务管理目标吗？为什么？

三、单项选择题：

1.公司准备在资本市场上出售公司债券，从而获得资金的决策是（ A ）。

A.融资决策 B.投资决策 C.收益分配决策 D.资金运营决策 2.若公司财务目标为公司价值最大化，公司价值是指（ B ）。

A.账面价值 B.内在价值 C.重置价值 D.清算价值 3.能够反映股东价值最大化目标实现程度的指标是（ C）。

A.资产收益率 B.每股利润 C.每股市价 D.净资产收益率

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4.公司通过债务融资而支付给债权人的利息属于（ D ）。

A.税后成本 B.利润分配 C.成本分配 D.税前成本 5.下列不属于营运资金管理的内容是（ D ）。

A.采购原材料支付的现金 B.销售商品收到的货款 C.用短期借款融资支付职工工资 D.购置固定资产 三、单选题：

1.A, 2.B 3.C 4.D 5.D 6.A 7B

第二章

一、思考题：

1.如果甲型H1N1大规模爆发，你将选择何种上市公司股票投资？为什么？ 2.试比较星巴克与85度C发展战略有什么不同，对财务有什么影响？ 3.如果你是一家小型玩具制造企业，你将如何评价你的理财环境。

4.如果GDP是增长的，同时失业率还在上升，这说明经济可能处于什么状态？ 5.在经济处于危机阶段，腾中重工收购通用悍马品牌是否是明智？为什么？

6.假设公司销售旺盛，因公司运力不足雇佣私人汽车运输，为了节约税收，公司要求私人汽车主将加油发票交给公司才能结算运输费用，这种做法抵扣税款是否违法？为什么？ 7.税法规定企业广告费得抵扣不超过营业额的2%，业务宣传费不超过5‰，如果企业想将广告费用全部抵扣税款，又不违反税法抵扣的规定，他将如何做呢？

8.金融市场能够起什么作用？金融市场在什么条件下才能充分体现发现价格的功能？ 9.从货币市场运行来看，央行是怎样调控宏观经济的？

10.反映经济发展趋势的指标有哪些？如何从这些指标中推测央行采取的行动。 11.货币市场与资本市场有什么区别？这种区别是实际存在的还是人为规定的？

12.经济先行指标、同步指标和滞后指标在描述经济活动方面有什么不同？如何应用这些指标判断经济走势？

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三、计算题：

1.企业年初没有A产品库存，1月份买进10件A产品，购买价格100元，2月份购买同样的10件A产品，购买价格120元，3月份销售A产品10件，销售价格130元，试计算先进先出法和后进先出法下的收益分别是多少？分析通胀对收益影响。

先进先出法下：收益=（130-100）*10=300元； 后进先出法下：收益=（130-120）*10=100元；

两者差额=300-100=200元；后进先出法与现实市场交易和价值比较接近，提供比较现实的财务信息，在售价不变的情况下，因通胀原因挤出了200元收益。若用先进先出法则夸大和现实的盈利能力，掩盖了因通胀引起的企业市场竞争力下滑的事实。

2. 政府债券2007年收益率5.6%，同年通货膨胀率2%，试计算2007年实际收益率是多少？

精确地计算：实际收益率=（1+5.6%）/(1+2%)-1=3.53%；粗略的计算：实际利率=5.6%-2%=3.6%

3. 如果20年期政府债券到期收益率8.6%，ABC公司发行的20年到期的债券到期收益率11.5%，流动性附加率为0.3%，试计算ABC债券违约风险是多少？ 利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+流动性附加率+违约风险附加率+到期风险附加率；

20年期限ABC公司债券与20年期限国债的纯粹利率、通货膨胀附加率、到期风险附加率相同；所以违约风险附加率=11.5%-8.6%-0.3%=2.6%；

假设2年期国债到期收益率5%，1年期国债到期收益率3%，纯粹利率1%，没有到期风险附加率，试计算第二个1年期国债的到期收益率，预期通货膨胀率在第1年和第2年分别是多少？

国债利率=纯粹利率+通货膨胀附加率

2年通货膨胀附加率=5%-1%=4%；1年通货膨胀附加率=3%-1%=2%；第2个1年的通货膨胀附加率为：（2%+x）/2=4%; x=6%；第二个1年国债收益率=1%+6%=7%；

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5.假设纯粹利率2%，预期通胀率第1年6%，第2年5%，以后为4%，国债没有流动性和违约性风险，如果2年期和5年期国债到期收益率都是8%，两种国债到期风险附加率分别是多少？

两年通货膨胀附加率=（6%+5%）/2=5.5%;

五年通货膨胀附加率=（6%+5%+4%+4%+4%）/5=4.6%; 国债利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+到期风险附加率;

两年期国债：8%=2%+5.5%+到期风险附加率；到期风险附加率=0.5% 五年期国债：8%=2%+4.6%+到期风险附加率；到期风险附加率=1.4%；

6. 假设2年期政府债券的利率为5%，1年期的为3%，实际无风险利率（纯粹利率）为1%，到期风险附加率为0，试计算1年后1年期的政府债券利率是多少？第一年预期的通货膨胀率是多少？第二年预期的通货膨胀率又是多少？ 5%=1%+2年通胀率；2年通胀率=4%；3%=1%+1年通胀率；第1年预期通胀率=2%； （2%+第二个1年通胀率）/2=4%；第二年预期通胀率=6%；1年后政府债券收益率=1%+6%=7%；

7.假设投资者预期明年通货膨胀率为5%，后年为3%，从第三年起维持在2%。实际无风险利率（纯粹利率）为1.5%，1年到期风险附加率0.2%，每年增加0.1%，到第五年以后保持不变。试计算1年期、2年期、3年期、4年期、5年期、10年期、15年期政府债券利率，并画出收益率曲线。如果中国银行发行的债券属

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于AAA债券，债券的长期违约风险附加率为1.4%，画出中国银行债券的收益率

曲线。

国债与中国银行AAA收益曲线.docx

国债利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+到期风险附加率;

纯粹利率 通胀率

到期风险附加率

国债收益率

1

1.50% 5.00% 0.20% 6.70%

2 1.50% 4.00% 0.30% 5.80%

3 4 1.50% 1.50% 3.67% 3.67% 0.40% 0.50% 5.57% 5.67%

5 1.50% 3.67% 0.60% 5.77%

10 1.50% 3.00% 1.00% 5.50%

15 1.50% 2.67% 1.50% 5.67%

8. 如果实际无风险利率（纯粹利率）为2%，未来保持不变。预期3年内的年通货膨胀率为1.8%，以后5年内每年通货膨胀率为2.4%，到期风险附加率为0.15*（t-1)，t为债券期限，AA债券的违约风险附加率为1.2%，试计算（1）未来4年的预期平均通货膨胀率是多少？（2）4年期政府债券的利率是多少？（3）流动性附加率为0.2%的4年期AA债券利率是多少？（4)如果9年期政府债券利率为8%，第9年的通货膨胀率是多少？

1.8%=(x1+x2+x3)/3; xi+x2+x3=5.4%; 4年通胀率=（x1+x2+x3+2.4%）/4=(5.4%+2.4%)/4=1.95%;

4年到期风险附加率=0.15*（4-1）=0.45%；4年期政府债券的利率=2%+1.95%+0.45%=4.4%；

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4. 政府发行面值为1000元，期限为10年的零息债券，如果在相同风险下投资者可接受的收益率为8%，该债券价值是多少？ 债券价值：P=1000/(1+8%)^10=463.19 元；

6. 假定投资者持有的资产组合中有2只股票，其中A股票占60%，B股票占40%。A股票收益率方差0.04，β值0.80；B股票收益率方差0.16，β值1.6；B股票与A股票收益率之间协方差0.04；市场组合期望收益率Rm=0.12，方差0.04；无风险利率0.04，投资者可按此利率无风险借入或借出资本。试计算：(1) 投资者资产组合期望收益率是多少？(2) 投资者资产组合收益方差是多少？(3) 构造一个同投资者现有资产组合期望收益率相等，方差最小的资产组合。(4) 新资产组合方差是多少？

A股票收益率=4%+0.8*（12%-4%）=10.4%；B股票收益率=4%+1.6*（12%-4%）=16.8%； 组合收益率=10.4%*60%+16.8%*40%=12.96%；

组合方差=0.04*60%^2+2*0.04*60%*40%+0.16*40^2=0.0592 组合标准差=0.0592^(1/2)=0.2433

银行贷款比例X，投资市场组合，收益率为12%，（1+X）*12%-4%*X=12.96%; X=12%;

新资产组合方差=（1+12%）^2*0.04=0.0502

7. ABC公司因矿产快要枯竭，公司每股收益和股利每年以3%的速度下滑，如果公司上次支付的股利为每股4元，投资者要求的最低收益率为12%，公司股票价格是多少？ 预期股利支付=4*（1-3%）=3.88 元； 股票价格=3.88/(12%+3%)=25.87 元；

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五、判断题：

1.债券的到期收益率是使未来现金流入现值等于债券面值的折现率。（ 错 ） 2.对每年付息一次的债券，当其票面利率大于市场利率时，则债券的发行价格大于其面值。（ 对 ）

3.股票投资的市场风险是无法避免的，不能通过证券组合来分散，需要更高收益率来补偿。（ 对）

4.一般来说，随着通货膨胀的发生，投资变动收益证券要比固定收益证券好。（ 对 ）

5.普通股股东未来现金流入量包括预期股利和出售股票价值。（ 对） 三、判断题

1.错 2.对 3.对 4.对 5.对 6.对 7.错 8.错 第七章

一、思考题：

1.解释净现值内涵？当现金流不确定时，净现值还管用吗？ 2.项目投资与证券投资有什么差别？ 3.会计利润与现金流各有什么优势？

4.如何保证项目投资评价符合企业发展战略需要？

5.现值指数和内部收益率含义是什么？与净现值有什么区别？ 6.回收期和会计收益率有什么优点和缺点？ 7.列举可能导致投资相互排斥的情况。

8.等量年金与净现值给出的相同排序条件是什么？ 9.为什么营运资金增加被看成是相关现金流成本？ 10.为什么利息费用不计入现金流成本？

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5. 公司拟用新设备替换已使用4年旧设备。旧设备原价20000元，估计还可使用4年，每年运营成本2000元，预计残值1000元，目前变现价值8000元；购置新设备花费14000元，预计使用6年，每年运营成本850元，残值2000元，公司要求收益率10%，所得税25%，分析是否更新设备。 旧设备使用成本：

残值收入现值抵扣变现价值：8000-1000（P/F,10%,4）=8000-1000*0.6830=7317 元 旧设备年运营成本：7317/(p/a,10%,4)+2000=7317/3.1699+2000=4308.27 元 新设备使用成本：

现值=14000-2000*（P/F,10%,6）=14000-2000*0.5645=12871 元

新设备年运营成本： 12871/(p/a,10%,6)+850=12871/4.3553+850=3805.24 元 使用新设备

五、判断题

1．项目投资决策中所称的现金，不仅包括各种货币资金，而且包括投资项目需要投入的企业拥有的非货币资源的变现价值。( 对 )

2．净现值指标综合考虑了货币的时间价值，并且从动态的角度反映了投资项目的实际收益率水平。( 错 )

3．投资项目的净现值等于投产后各年净现金流量的现值与原始投资额之间的差额。( 对 )

4．投资方案的回收期越长，表明该方案的风险程度越小。( 错 ) 5.在其它条件不变的情况下，若企业提高折现率，不会对内部收益率产生影响。（ 对 ） 五、判断题

1对 2.错 3.对 4.错 5.对

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第八章

一、思考题：

1.融资内涵是什么？试说明如何做好融资策划。

2.融资渠道与融资方式有什么不同，如何选择融资方式。 3.股权融资、债务融资和混合融资各有什么相同点和不同点。 4.资金需求销售百分比预测的假设前提是什么？ 5.有哪些普通股类型，各有什么特点。 6.股票的发行价格是怎样确定的？

7.认股权证是什么，投资者和公司从中可以得到什么利益？ 8.优先股有哪些类型，相应的风险、收益和控制权有什么不同？ 9.债券类型有哪些？各有什么特点，债券融资优缺点是什么？ 10.债券为什么要评级，债券发行价格如何确定。

11.可转换债券有哪些要素构成，相应风险、收益和控制权如何。 12.可转换债券包含那些价值，什么价值对投资者有吸引力。 13.长期借款一般性保护性条款与特殊性保护条款有什么区别？ 14.如何控制长期借款风险？

15.融资租赁类型有哪些，租金是如何确定的？

16.假设你有一本故事情节波澜起伏的剧本，你也联系到了很好的编剧、导演和主演，你将如何进行你的融资策划，把这个剧本排成情节优美的、能赚钱的电影。你拥有什么样的资源？你需要什么资源？融资渠道是什么？融资方式又是什么？利益又是如何交换的？ 二、计算题：

1.公司需要筹集1000万元资金，使用期5年，有两个方案。（1）发行面值1000元，承销费用每张37.91元，票面利率11%，每年付息一次，5年到期一次还本的公司债券，发行时同等风险的债券市场利率10%。（2）向银行借款利率8%，5年到期一次还本付息（单利计息）。不考虑所得税影响。试分析债券发行价格应是多少？根据得出的发行价格，假设不考虑时间价值，哪个方案成本最低？如果考虑时间价值，哪个方案成本最低？

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若发行债券：P=110（p/a, 10%, 5 ）+1000(p/f, 10%,5); 发行价格为1037.91；每张债券融资为1037.91-37.91=1000元；融资1000万元需发行10000张债券；每次支付利息=1000*11%*10000=110万元；

若银行借款：到期支付利息=1000万元*8%*5=400万元；

不考虑时间价值：发行债券融资成本=110*5=550万元；银行借款融资成本=400万元；

考虑时间价值：发行债券融资成本现值=110*（p/a, 10%, 5）=416.99万元; 银行借款融资成本现值=400*（p/f, 10%, 5）=248.37万元。 所以选择银行借款融资。

2. 公司拟发行8年期公司债券，每份债券6万元，票面利率10%，每半年付息一次，若此时市场利率为8%，其债券发行价格为多少？若此时市场利率为10%，其债券发行价格应为多少？

若市场利率为8%；发行价格=6*5%*（p/a, 4%, 16）+6*(p/f, 4%, 16)=7万元 若市场利率为10%；发行价格=6万元；

6. 公司股票市价30元，此时发行面值1000元，票面利率5%，每年付息一次，期限为10年的可转换债券，转换价格为40元，赎回价格1050元，计算（1）转化比例是多少？（2）若3年后赎回，赎回收益率是多少？（3）初始转换溢价是多少？

转换比率=930/30=31；转换价格=1000/31=32.25元；初始转换溢价=（1000-930）/930=7.5%;

7. 公司发行4年期面值1000元的零息债券，发行价格800元。按单利和复利方法分别计算公司债券实际利率是多少？

单利计算：800*（1+4i）=1000; 实际利率=6.25%； 复利计算：800*（1+i）^4=1000; 实际利率=5.74%；

8. 公司拟发行面值为1 000元、票面利率为10%、期限为3年债券融资1000万元，每年付息一次。试测算债券下列市场利率下的发行价格：（1）市场利率10%；（2）市场利率12%；（3）市场利率8%。

市场利率10%；发行价=1000元；市场利率12%；发行价=951.96；市场利率8%；发行价=1051.54元；

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