2017年富达国民信息服务公司分析报告 - 图文

2017年富达国民信息服务公司分析报

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2017年9月出版

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正文目录

1、FIS—北美金融科技航母 ........................................................................................... 3 1.1、不断拓宽业务边界，成就产业“巨无霸” .......................................................... 4 1.2、经营状况-年入近百亿美元 .................................................................................... 6 1.3、北美业务发展稳定，海外业务快速增长 .............................................................. 8 1.4、行业龙头地位稳固，深耕金融行业方显“专注”价值 .................................... 11 2、聚焦两起最大并购：Capco 和Sungard ................................................................ 13 2.1、收购Capco，借“咨询业务”加深对金融行业的理解 ..................................... 13 2.2、收购SunGard，如虎添翼，进军资本IT 领域 .................................................. 14 3、从FIS 得到的两点启示 .......................................................................................... 16 3.1、看Fintech 需看长逻辑：中美金融市场成熟度存明显差距，国内短期监管承压，长远前景广阔 ................................................................................................................. 17 3.2、以史为镜：分久必合，主抓龙头 ........................................................................ 20 4、投资建议 ................................................................................................................... 22

图表目录

图表 1:FIS 公司重大并购事件 ............................................................................................. 4 图表 2:FIS 公司产业链拓展 ................................................................................................. 4 图表 3:FIS 产品细分 ............................................................................................................. 5 图表 4:FIS 并购公司基本情况 ............................................................................................. 5 图表 5：2007-2016年FIS 公司营业收入&净利润 ............................................................. 7 图表 6：2017 年一季度净利润回升（百万美元） ............................................................. 7 图表 7：2017 年半年报净利润回升（百万美元） ............................................................. 8 图表 8：2014-2016年FIS 公司主营业务收入情况（百万美元） ................................... 9 图表 9：IFS 业务 ................................................................................................................... 9 图表 10：2017 年1 季度IFS 业务收入分布情况 ........................................................... 10 图表 11：GFS 业务 ............................................................................................................... 11 图表 12：2017 年1 季度GFS 业务收入分布情况 ........................................................... 11 图表 13：FIS 公司主要竞争对手及排名 ........................................................................... 12 图表 14：美国金融科技企业业务分布情况 ....................................................................... 12 图表 15：KBW 纳斯达克金融科技指数中的信息咨询类企业 ........................................... 12 图表 16：FIS 公司收购Capco、SunGard 公司 ................................................................ 13 图表 17：Capco 公司主营业务 ........................................................................................... 14 图表 18：SunGard 公司重要并购事件 ............................................................................... 15 图表 19：SunGard 公司业务细分 ....................................................................................... 15 图表 20：SunGard 美国财富500 强排名及营业收入（百万美元） .............................. 16 图表 21：SunGard 中国区的业务积累 ............................................................................... 16 图表 22：中美相关金融IT 公司2016 年营收对比（亿元） ......................................... 17 图表 23：金融科技发展历程 ............................................................................................... 18 图表 24：2017 年7 月中美商业银行资产规模比较（万亿美元） ................................ 19 图表 25：通过并购整合，行业集中度不断提升 ............................................................... 20 图表 26：我国金融科技领域代表公司估值情况 ............................................................... 21

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北美金融科技航母，年入近百亿美元，金融危机后股价已翻10 倍：作为北美金融科技的“巨无霸”，FIS 业务覆盖了银行、证券、基金、交易所等金融领域的各主要分支，深耕金融行业的“专注”让FIS 在《美国银行家》评选的FinTech100 榜单中常年位居前三甲，并年入近百亿美金。公司股价在2008年金融危机达到历史低点后开始持续上涨，截至目前已上涨近10 倍，总市值逾310 亿美元。时势造英雄，看好这个属于Fintech 的时代，也看好我国Fintech 行业将后来居上。

? 成长史俨如行业缩影，91 亿并入巨头Sungard：FIS 于2015 年以91 亿美元的交易对价收购了专注于证券、交易所等行业的资本IT 服务巨头Sungard （FinTech100 排名第8），而在此之前，FIS 已陆续收购逾10 家公司。因此， 看FIS 的成长史就俨如在看美国Fintech 行业的缩影。跳出一时的纷纷扰扰， 若以更宏观的角度，从FIS 身上可以看到Fintech 产业巨大的长线价值，也能 看到龙头的“主线效应”。

? 从FIS 得到的两点启示：1）看Fintech 需看长逻辑。对比中美，从FIS 年入近百亿美金及10 年10 倍的增速可以看出，对于美国这样一个金融市场成熟 度领先于我国的市场，金融信息化的需求和市场空间十分巨大。而反观我国金融市场，离天花板尚远，成长可期，金融监管的短期承压不会改变行业的长远前景，而这一过程中，金融科技的作用将必不可少；2）以史为镜：分久必合，主抓龙头。从FIS 及Sungard 的成长轨迹可以看出，美国金融科技企业通过过去10 年不断的并购整合，市场格局逐渐明朗，集中度不断向龙头靠拢。FIS 作为龙头企业充分受益，确定性和稀缺性凸显。这对于我国金融科技市场未来的发展同样适用，龙头的确定性溢价将逐步显现。

1、FIS—北美金融科技航母

富达国民信息服务公司（Fidelity National Information Services；简称：FIS）是一家全球领先的为金融机构提供技术解决方案，以及专业的战略咨询服务和外包服务的供应商。公司的前身Systematics 公司于1968 年成立，后被

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ALLTEL Information Services收购。2003 年，公司正式更名为FIS，目前总部设在佛罗里达州杰克逊维尔，在全球拥有55000 多名员工，拥有领导地位的支付处理解决方案和集成银行解决方案，为全球130 多个国家，20000 多个机构提供金融服务。2015 年8 月完成了最大的一笔并购——收购SunGard 公司后，FIS 公司的业务进一步向证券、基金及交易所IT 软件领域拓展。

1.1、不断拓宽业务边界，成就产业“巨无霸”

收购行业细分领域公司，产业链广覆盖：FIS 拥有十分丰富的产品线，从2003 年起，公司通过不断收购行业细分领域的公司，不断完善并延长产业链，巩固了公司在金融科技领域的龙头地位。目前公司的产品覆盖了银行、支付、证券、基金、交易所等金融领域各主要分支。

图表 1:FIS 公司重大并购事件

图表 2:FIS 公司产业链拓展

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图表 3:FIS 产品细分

传统主业为银行解决方案业务，从2010 年开始拓宽业务边界：通过对FIS 公司并购公司的性质、主营业务以及收购（合并）年份的统计，不难发现，FIS 公司1968 年成立之初是一家银行数据处理软件提供商，基于处理软件成本较高，中小银行无法承担的背景，公司主要为中小银行提供价格较低的数据处理软件。从收购轨迹可以看出，银行解决方案提供商一直是FIS 公司早期收购的重点之一，另外，随着电子银行、电子支付的发展，FIS 公司也收购了电子银行解决方案提供商（比如mFoundry、Clear2Pay），不断完善银行解决方案相关服务。而从2010 年开始，FIS 公司开始不断拓展服务的边界，比如收购主营业务为咨询服务的Capco 公司，进军咨询管理、IT 咨询领域，以及最近一次对金融软件制造商SunGard 的收购。

图表 4:FIS 并购公司基本情况

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1.2、经营状况-年入近百亿美元

营业收入平稳较快增长，15 年、16 年来净利润增长缓慢：通过对FIS 公司历年营业收入、营业净利润的统计可见，总体上，FIS 公司的营业收入呈上升趋势。营业收入在2010年有较大幅度提升，与公司收购Capco 公司相关；而受2008 年金融危机的影响，相较于2007 年，公司2008，2009 年的营收、利润表现都不好。进入2010 年之后，公司的业绩进入平稳增长阶段，营业收入呈现较快的增长态势。2016 年，相较于2015 年，营业收入的增幅超过40%，达到92.4 亿美元。而利润相较于2015 年却有小幅度的降低，这与2015 年底收购SunGard 公司相关，收购SunGard 公司很大程度地提升了公司营收，但由于业务整合等

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1.2、经营状况-年入近百亿美元

营业收入平稳较快增长，15 年、16 年来净利润增长缓慢：通过对FIS 公司历年营业收入、营业净利润的统计可见，总体上，FIS 公司的营业收入呈上升趋势。营业收入在2010年有较大幅度提升，与公司收购Capco 公司相关；而受2008 年金融危机的影响，相较于2007 年，公司2008，2009 年的营收、利润表现都不好。进入2010 年之后，公司的业绩进入平稳增长阶段，营业收入呈现较快的增长态势。2016 年，相较于2015 年，营业收入的增幅超过40%，达到92.4 亿美元。而利润相较于2015 年却有小幅度的降低，这与2015 年底收购SunGard 公司相关，收购SunGard 公司很大程度地提升了公司营收，但由于业务整合等

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