高财复习点总结

2.财务管理理论结构的起点

以财务管理环境为起点构建财务管理理论结构 1)宏观环境（经济、政治、法律、社会文化环境）

2)微观环境（企业组织形式、企业生产、采购和销售方式等） 3.财务管理假设的构成

1)理财主体假设－自主理财假设 2)持续经营假设－理财分期假设 3)有效市场假设－市场公平假设 4)资金增值假设－风险与报酬同增假设 5)理性理财假设－资金再投资假设 1)理财主体假设

企业的财务管理工作不是漫无边际的，而是限制在每一个经济上和经营上具有独立性的组织之内。关系：理财主体假设明确了财务管理工作的空间范围。 理财主体应具备以下特点：要背 （1）理财主体必须有独立的经济利益； （2）理财主体必须有独立的经营权和财权；

（3）理财主体一定是法律实体，但法律实体并不一定是理财主体。 由理财主体假设可以派生出自主理财假设。 2)持续经营假设

指理财的主体是持续存在并且能执行其预计的经济活动。也就是说，除非有相反的证明，否则，将认为每一个理财主体都会无限期地经营下去。关系：持续经营假设明确了财务管理工作的时间范围。运用： 在日常的财务管理活动中，在确定筹资方式时，要质疑合理安排短期资金和长期资金的关系；在进行投资时，要合理确定短期投资和长期投资的关系，在进行收益分配时，要正确处理各个利益集团短期利益和长期利益的关系。 派生假设：理财分期假设

3)有效市场假设——法马（Fama）

结合我国的理财环境和企业特点，有效市场应具备以下特点： （1）企业需要资金时，能以合理价格在资金市场上筹集到资金。 （2）企业有闲置的资金时，能在市场上找到有效的投资方式。 （3）企业理财上的任何成功和失误，能在资金市场上得到反映。

关系：只有在有效市场上，财务管理才能正常进行，财务管理理论体系才能建立。 运用：有效市场理论是确定财务管理原则，决定筹资方式，投资方式，安排资金结构，确定筹资组合的理论基础，如果市场无效，很多理财方法和财务管理理论都无法建立。 市场公平假设是有效市场假设的派生假设。它是指理财主体在资金市场筹资和投资等完全处

于市场经济条件下的公平交易状态。市场不会抹杀某一理财主体的优点，也不会无视某一理财主体的缺点。理财主体的成功和失败，都会公平地在资金市场上得到反映。 4)资金增值假设

指通过财务管理人员的合理营运，企业资金的价值可以不断增加。资金增值假设说明了财务管理存在的现实意义。

风险与报酬同增假设是资金增值假设的派生假设。关系：资金增值假设说明了财管存在的现实意义，风险与报酬同增假设又要求财管人员不能盲目的追求资金的增值，因为过高的报酬会带来巨大的风险，此两项假设为科学的确立财务管理目标、合理安排资金结构、不断调整资金投向奠定了理论基础。风险报酬原理、利息率的预测原理，投资组合原理也是依据此假设展开论述的。 5)理性理财假设

指从事财务管理工作的人员都是理性的理财人员，因而，他们的理财行为也是理性的。即他们都会在众多的方案中，选择最有利的方案。理性理财的第一个表现就是理财是一种有目的的行为，即企业的理财活动都有一定的目标。

理性理财的第二个表现是理财人员会在众多方案中选择一个最佳方案。

理性理财的第三个表现是当理财人员发现正在执行的方案是错误的方案时，都会及时采取措施进行纠正，以便使损失降至最低。

理性理财的第四个表现是是财务管理人员都能吸取以往工作的教训，总结以往工作的经验，不断学习新的理论，合理应用新的方法。运用：财管中的资金时间价值原理，净现值和内部报酬率的计算等，都是建立在此项假设基础之上。关系：

理性理财行为是确立财管目标，建立财管原则，优化财管方法的理论前提。 资金再投资假设是理性理财假设的派生假设。 2.股东财富最大化——股票价格最高的特点 3.企业价值最大化的特点 企业并购的概念

3.并购正效应的理论解释

1)效率效应理论：管理效率（外部管理层介入） 2)经营协同效应理论

收入提升:资源及优势互补，改进营销策略，共享营销网络，增加营销收入；开发新产品（宝洁公司收购Charmin Paper公司，开发一系列高度关联的纸产品——婴儿纸尿布、纸巾等）；形成市场和垄断力量。

成本降低:规模经济效益，分摊费用（固定资产支出、制造费用、营销费用、管理费用、研发费用等） ；纵向一体化的经济效益，降低交易费用。 3)多元化优势效应理论（分散风险）

4)财务协同效应理论（投融资互补、提高借贷能力、节税） 5)战略调整理论（快速获取资源和市场） 6)价值低估理论

托宾q(Tobin Q)=市场价值/重置成本 7)信息理论

信息传递（低估或提升管理效率），不管并购是否成功，目标企业的股票价格会上升。 1.资产价值基础法

指通过对目标公司的资产进行估计来评估其价值的方法。关键在于选择合适的资产评估价值标准。 1)账面价值 2)市场价值

目标公司价值=目标公司资产重置成本+增长机会价值 =Q ×目标公司资产重置成本 3)清算价值 2.贴现现金流量法

贴现现金流量法（DCF）认为企业的价值是与其未来能产生的现金流量密切相关的。应用该方法，能通过各种假设反映企业管理层的管理水平和经验。

基本原理：假设任何资产的价值等于预期未来现金流量的现值之和。 1)股权自由现金流量（FCFE）

股权自由现金流量＝净收益+折旧－债务本金偿还－营运资本追加额－资本性支出+新发行债务-优先股股利

资本性支出：指厂房的新建、扩建、改建，设备的更新、购置以及新产品的试制等方面的支出。

假设：负债比率不变，仅为增量资本性支出和运营资本增量进行融资，通过发行新债偿还旧债，无优先股。则：

股权自由现金流量＝净收益－（1-负债比率）×增量资本性支出－（1-负债比率）×营运资本增量

增量资本性支出=资本性支出—折旧 股权自由现金流量（FCFE）贴现模型 1)稳定增长的FCFE模型 V＝FCFE1/(r－g）

FCFE1为预期下一期的FCFE，r为股权资本成本，g为FCFE的稳定增长率 2)二阶段FCFE模型

（1）条件：前一阶段高速增长，之后稳定增长。

n

V=∑FCFEt（P/F, r ,t）+ FCFEn+1/[(r-gn)(1+r)n] t＝1

1．胜利公司是一家医药公司，20x1年每股营业收入为24.8元，每股净收益为6.20元，每股资本性支出为2元，每股折旧为1.2元。预期该公司在今后五年内将高速增长，预期每股收益的增长率为30％，资本性支出、折旧和营运资本以同比例增长，收益留存比率为100％，?值为1.3，国库券利率为7.5％，20x1年营运资本为收入的20％，负债比率保持为60％。五年后公司进入稳定增长期，预期增长率为6％，即每股收益和营运资本按6％的速度增长，资本性支出可以由折旧来补偿，?值为1。该公司发行在外的普通股共3 000万股。市场平均风险报酬率为5％。

要求：估计该公司的股权价值。（折现系数保留小数点后三位，计算结果保留小数点后两位。） (1) 估计公司高速成长期现金流量

FCFE(20x2) = 6.2×(1+30%)–(2-1.2) ×(1+30%)×(1-60%)

-[24.8×20%×(1+30%)-24.8×20%]×(1-60%) = 8.06-0.416-0.5952 = 7.05(元) FCFE(20x3) = 7.05×(1+30%)=9.17(元) FCFE(20x4) = 9.17×(1+30%)=11.92(元) FCFE(20x5) = 11.92×(1+30%)=15.5(元) FCFE(20x6) = 15.5×(1+30%)=20.15(元) (2)估计公司高速成长期股权资本成本 r = 7.5%+1.3*5% = 14%

(3)计算高速成长期股权自由现金流量现值 FCFE（高速成长期现值）=

7.05/(1+14%)+9.17/(1+14%)2+11.92/(1+14%)3+15.5/(1+14%)4+20.15/(1+14%)5 = 7.05×0.877+9.17×0.769+11.92×0.675+15.5×0.592+20.15×0.519 =40.91(元)

(4)估计第六年股权现金流量

FCFE(20x7) = 6.2×(1+30%)5×(1+6%)- 24.8×20%×(1+30%)5×6%×(1-60%)=24.40-0.44 = 23.96（元）

(5)计算公司稳定增长期股权资本成本 r = 7.5%+1×5% = 12.5%

(6)计算公司稳定增长期股权现金流量的现值

FCEF（稳定增长期） = 23.96/[(12.5%-6%)*(1+14%)5] =191.45(元) (7)计算公司股权自由现金流量现值总和 V = (40.91+191.45) ×3 000 = 697 080(万元)

2．时代百货公司2005年的息税前净收益为10.64亿元，资本性支出为6.20亿元，折旧为4.14亿元，销售收入为144.60亿元，营运资本占销售收入的比重为20%，税率为40%。预期今后5年将以8%的速度高速增长，假定折旧、资本性支出和营运资本以相同比例增长，

公司β值为1.25，税前债务成本为9.5%，负债比率为50%。5年后公司进入稳定增长期，稳定增长阶段的增长率为5%，公司β值为1，税前债务成本为8.5%，负债比率为25%，资本性支出和折旧互相抵消。市场平均风险报酬率5%，无风险报酬率为7.5%。

要求：估计该公司的价值。(折现系数保留小数点后三位，计算结果保留小数点后两位。） （1） 估计公司高速成长期公司现金流量

FCFF(2006) = 10.64*(1+8%)*(1-40%)+4.14*(1+8%)-6.2*(1+8%)-144.6*8%*20%= 2.36(亿元)

FCFF(2007) = 2.36*(1+8%)=2.55(亿元) FCFF(2008) = 2.55*(1+8%)=2.75(亿元) FCFF(2009) = 2.75*(1+8%)=2.97(亿元) FCFF(2010) = 2.97*(1+8%)=3.21(亿元) （2）估计公司高速成长期资本加权平均成本 r = 7.5%+1.25*5% = 13.75%

高速成长期WACC = 13.75%*50%+9.5%*(1-40%)*50% = 9.725% （2） 计算高速成长期公司自由现金流量现值 （3） 计算高速成长期公司自由现金流量现值 FCFF（高速成长期）=

2.36/(1+9.725%)+2.55/(1+9.725%)+2.75/(1+9.725%)+2.97/(1+9.725%)+3.21/(1+9.725%)

= 2.36*0.911+2.55*0.831+2.75*0.757+2.97*0.69+3.21*0.629=10.39(亿元) （4）估计第六年公司自由现金流量

FCFF(2011) = 10.64*(1+8%)5*(1-40%)*(1+5%)-144.6*(1+8%)5*5%*20% =7.73(亿元) （5）计算公司稳定增长期的WACC r = 7.5%+1*5% = 12.5%

稳定增长期WACC = 12.5%*75%+8.5%*(1-40%)*25% = 10.65% （6）计算公司稳定增长期公司自由现金流量的现值

FCFF（稳定增长期）= 7.73/[(10.65%-5%)*(1+9.725%)] =86.02(亿元) （7）计算公司价值

V = 10.39+86.02 = 96.41(亿元)

2.企业并购的支付方式 1）现金支付

是由主并企业向目标企业支付一定数量的现金，从而取得目标企业的所有权，一旦目标企业的股东收到了对其所拥有的股权的现金支付，就失去了任何选举权或所有权。 对主并企业：

好处：股权结构不会受到影响，控制权不会被稀释；迅速完成并购； 不足：沉重的现金负担。

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债务转移 债务重组 5.分拆上市

2)分拆上市的实现形式 （1)集团型上市公司分拆 （2）项目型公司的分拆上市 3）分拆的理论依据 （1）管理效率假说论 （2）信息假说论 （3）期权价值论 4)对企业集团融资的影响 从母公司角度看：

通过分拆出让股权可以获得大量的IPO现金。改善母公司的资产流动性是分拆上市的一个重要动因。

如母公司已上市，业绩欠佳将失去配股资格，从而丧失或降低二级市场再融资的能力。采取将子公司分拆上市的方式，可达到开辟新的融资渠道目的。

海王生物（000078）2002年、2003年末净资产收益率平均只有2．5％左右，基本丧失A股配股资格。在这种情况下，上市公司开始计划将其部分优质资产到境外实施分拆上市。2004年11月17日，海王生物发布公告称。公司将控股子公司海王英特龙生物技术股份有限公司从公司中分拆，到香港联交所创业板上市。 显著地提升母公司短期业绩。

一家A股上市公司成功地将一家高科技子公司分拆上市，如母公司当日全部套现，可获得投资收益 ，母公司业绩将出现激增，这将使母公司更容易获得潜在的配股和增发机会。 从分拆子公司的角度看：

为子公司打开了从资本市场直接融资的渠道，从而更好地满足其项目投资需求。分拆出去的子公司可以从外部筹集资本，资本来源将不再仅仅限于母公司这一渠道。 5）应该注意的问题

（1）不可视分拆上市为“圈钱”工具。 （2）分拆业务的市盈率不可低于母公司。 （3）不可动摇母公司的独立上市地位。

（4）不可忽视母公司与子公司现金流量的平衡。 母贵子贫：可视分拆上市为“圈钱”工具

母贫子贵：为避免控制权易手而被迫不断投入大量现金和资产。 （5）不可忽视股权稀释带来的外来威胁。

（6）不可沿用旧的管理模式和经营机制。 分拆上市对母子公司的影响：

对企业集团投资的评价，应该注意的问题一家总部设在A国的跨国公司将在B国进行一项投资。项目分析小组已经搜集到如下资料。

（1）A国的该公司准备在B国建立一家独资子公司，以便生产和销售B国市场上急需的电子设备。该项目的固定资产投资需要12000万B元，另需垫支营运资金3000万B元。采用直线折旧法计提折旧，项目使用寿命为5年，5年后固定资产残值预计2000万B元。5年中每年的销售收入为8000万B元，付现成本第一年为3000万B元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费400万B元。

（2）B国企业所得税税率为30%，A国企业所得税税率为34%。如果B国子公司把税后利润汇回A国，则在B国交纳的所得税可以抵减A国的所得税。

（3）B国投资项目产生的税后净利润可全部汇回A国，但折旧不能汇回，只能留在A国补充有关的资金需求。但A国的母公司每年可以从B国的子公司获得1500万B元的特许权使用费及原材料的销售利润。

（4）A国母公司和B国子公司的资本成本均为10%。

（5）投资项目在第5年底时出售给当地投资者继续经营，估计售价为9000万B元。 （6）在投资项目开始时，汇率为1A元＝800B元预计B元将以相对于A元3%的速度贬值。（汇回税后利润还原成税前利润再补税，汇率变化也要自己算，老师不提供表格，自己掌握步骤。）

2)从母子公司角度分别评价投资项目 以母公司为主体进行评价？

对投资的报酬和风险的考虑，归根结底是为了母公司股东的利益。这符合财富最大化的财务管理目标

以子公司或者投资项目本身为主体进行评价？

母公司的投资者越来越分散化，子公司创造的利润趋向用于本地投资，而不是汇回母公司，强调当地项目的报酬也符合使整个集团合并的收益最大的目标。 分别以子公司为主体和以母公司为主体进行评价。 3)结合具体情况选择投资评价标准 集团的投资的评价标准统一？

在某些领域，为了保证企业集团的总体利益，集团总部要确定统一的投资评价标准；在另一些领域，集团总部可根据事业部和分公司所处的行业性质等来决定不同的投资评价标准。 投资报酬率作为企业集团子公司的投资报酬率标准？

如果某个投资项目的投资报酬率高于这个子公司内设的投资报酬年而低于整个企业集团的投资报酬率：子公司可能会投资该项目以提高自身的投资报酬率，但却降低了整个集团的投资报酬率；

如果某个投资项目的投资报酬率低于这个子公司的投资报酬率而高于整个企业集团的投资报酬率：子公司可能放弃这个可以使集团整体投资报酬率提高的项目。

在这种情况下，只有引入其他投资指标，如剩余收益，才能保证集团利益的整体性。 4)从集团全局的角度为投资项目进行功能定位(具有全局观点)

同一个项目，在企业集团这个群体中可能会有不同的功能定位。在不同的功能要求下，同一项目建设的内容和要求是不一样的。

如投资建造一个工厂，其产品是对外销售还是对集团内部销售，对投资方式、选址、设备选择等方面的影响都会有很大差异。子公司投资时确立的功能定位，可能与母公司的规划不一致，这是集团成员在投资时比单体企业更要深入考虑的问题。当发生矛盾时，必须从集团全局的角度为投资项目进行功能定位。 3.3.1 企业集团预算管理 1.企业集团预算管理模式

2）财务控制型企业集团——分权预算管理模式 集团的主要特征是下属各子公司间业务关联度较低 预算导向及相关特征主要表现为:

(1) 母公司对下属子公司的预算导向是目标型的

(2) 子公司根据母公司集中认定的预算目标来编制自身的预算

(3）利用预算监控来保证预算目标的实现, 但预算监控以不损害各子公司独立财务运作为前提

(4) 预算指标是核心式的关键指标体系, 过程指标相对较粗, 但结果考核指标很严 (5) 母公司对子公司是否追加投资, 主要从财务上看各子公司是否已达到了母公司所规定的资本竞价条件 企业集团业绩评价

财务模式价值模式站在股东的角度来评价企业的业绩，能够有效地将企业战略与日常业务决策与激励机制有机地联系在一起，最终为股东创造财富。

尽管价值模式试图建立一种优于财务模式的业绩评价指标，但是，它的评价指标主要还是通过对财务数据的调整计算出来的货币量指标。由于对非财务指标的考虑不足，价值模式无法控制企业的日常业务流程。同时，价值模式也没有充分考虑企业的其他利益相关者。

价值模式

平衡模式平衡计分卡(BSC)

战略模式以战略目标为导向，通过指标间的各种平衡关系以及战略指标或关键指标的选取来体现出企业不同利益相关者的期望，从而实现企业价值最大化的目标。 相对于财务模式和价值模式，战略模式最大的突破就是引入了非财务指标。

1)平衡计分卡是一种综合业绩评价体系。平衡计分卡从四个方面来观察企业，为四个基本问题提供了答案。

(1)财务角度； 财务指标显示了公司的战略及其执行是否有助于利润的增加。

典型的财务指标有：营业收入增长率、资本报酬率、现金流量和经济增加值等。

(2)顾客角度；顾客所关心的事情有四类：时间、质量、性能和服务成本。

平衡计分卡要求经理们把自己为顾客服务的承诺转化为具体的测评指标，这些指标应能真正反映与顾客有关的因素。

典型的指标包括：顾客满意程度、顾客保持程度、新顾客的获得、顾客盈利能力、市场占有率、重要顾客的购买份额等。

战略管理以顾客为导向，优异的顾客绩效与组织的研发、生产、售后服务密不可分，经理必须从内部价值链分析入手，对企业内部进行考察。

典型的指标包括影响新产品引入、周转期、质量、雇员技能和生产率的各种因素。

(3)内部业务角度；

(4)学习和创新角度。公司创新、提高和学习的能力，是与公司的价值直接相连的。也就是说，只有通过持续不断地开发新产品，为顾客提供更多价值并提高经营效率，公司才能打入新市场，增加收入和利润，才能壮大发展，从而增加股东价值。

典型的指标有：开发新产品所需时间、产品成熟过程所需时间、销售比重较大的产品的百分比、新产品上市时间等。 平衡关系 “五大平衡”

财务指标和非财务指标的平衡。 结果性指标与动因性指标之间的平衡。 企业的长期目标和短期目标的平衡。 企业组织内部群体与外部群体的平衡。 领先指标与滞后指标之间的平衡 3.平衡计分卡

3）作用：

(1)平衡计分卡使公司增强竞争力的不同举措同时出现在一份管理报告中，这些举措包括以顾客为导向、缩短反应时间、提高质量、重视团队合作、缩短新产品投放市场的时间，以及面向未来进行管理。

(2)平衡计分卡防止了次优化行为。平衡计分卡迫使高级经理把所有的重要业绩评价指标放在一起考虑，从而使其能注意到，某一方面的改进是否以牺牲另一方面为代价。

顾客如何 看待我们 目标 我们怎样满足股东 财务 目标 测评指标 具体指标 新举措 顾客 测评指标 具体指标 新举措 远景和战略 我们必须擅长什么 内部经营过程 目标 测评指标 具体指标 新举措 我们学习和创新 能否目标 测评指标 具体指标 新举措 继续2)利润中心的业绩评价提 高并创 对于利润中心进行考核的指标主要是利润。 造价值 选择利润指标，包括如何分配成本到该中心；为在利润中心之间转移的商品规定价格。

在评价利润中心业绩时，至少有四种选择： 贡献毛益 可控贡献毛益

部门贡献毛益 税前部门利润。

业绩评价时至少应包括可控制的固定成本。 某公司某一部门的有关数据如下（单位：元）： 部门销售收入 300 000

降低法 回避法

? 3.企业破产危机的应对 对策 规避 企业建设项目投标的标的、与客户签订布控 的购销合同的标的等重大财务决策采取加密措施。 承受 将已辨识的财务风险予以保险、或转转移 让、转包、转租、联营、合资、抵押、预收、预提等。 对抗 企业已资不抵债，再增加借款。股票投资已套牢，再注入一笔资金。 变卖企业资产偿还到期债务。 举例 放弃风险大的投资项目。 正式财务重整 程序如下：

（1）向法院提出重整申请 （2）债权人会议通过重整计划。

（3）法院对重整计划认可作出裁定，中止破产程序。 （4）执行重整计划

（5）经法院认定宣告终止重整

与正式财务重组比较，正式财务重组具有以下优点： 1.破产清算的程序

(1)法院依法宣告企业破产

(2)由人民法院任命管理人管理债务人财产，保护债权债务各利益相关方利益。 (3)编报、实施破产财产分配方案。 (4)注销破产企业。

2.破产清算中的若干财务问题 1)破产财产的界定和变现

破产申请受理时属于债务人的全部财产，以及破产申请受理后至破产程序终结前债务人取得的财产，为债务人财产。债务人被宣告破产后，债务人财产称为破产财产。 2)破产债权的界定和计价

人民法院受理破产申请时对债务人享有的债权称为破产债权。 破产债权的计价主要有以下几种：

(1)破产宣告日尚未到期的利随本清债权，其债权额为原债权额，加上从债权发生日至破产申请受理时的应计利息。

(2)不计利息的现金债权及非现金债权，一般按债权发生时的历史记录金额计价。 (3)以外币结算的债权，按破产宣告日国家外汇牌价中间价折合人民币金额计价。 (4)索赔债权，赔偿金额由清算组与索赔债权人协商确定。 3）清算费用与清算损益的确认与管理 4）剩余财产的分配

大中公司因连年亏损，资不抵债，已由债权人向法院提出破产申请，法院在2004年3月31日依法宣告其破产。此时，该企业的资产负债表部分内容如表1所示。 表1 大中公司资产负债率

（2004年3月31日） 单位：万元

资产 现金及银行存款 应收账款 存货 固定资产原值 减：累计折旧 固定资产净值 资产总计 200 金额 10 30 60 110 10 100 负债和所有者权益 短期借款 应付账款 应付工资 应交税金 长期借款 担保债券 所有者权益 负债和所有者权益总计 金额 40 40 20 10 40 10 40 200 清算组根据大中公司的资产，对实存的财产、债权、债务进行清查，以便清算。 1.I财产的清查、确认与变卖。经过对财产的实地调查，发现大中公司的固 定资产与账面情况基本相符，只是多出载重卡车一辆，后经调查发现该车系安德公司暂存于此，清算组决定让安德公司取回。固定资产经拍卖后实际收回价款50万元，扣除10万元的担保债务，尚能作为破产财产的有40万元。

公司的存货有许多毁损，经拍卖后得价款30万元。应收账款经清算组多方努力，收回25万元，其余5万元已无法收回。现金及银行存款数额与账面一致，共计10万元。这样，大中公司的流动资产实际构成破产财产的只有65万元(30+25+10)。

2．破产债权的确认。经清算组审查和核对后，对公司各种债权作如下确认：

(1)长期借款和短期借款是企业分别从中国建设银行和中国工商银行借入 的款项，在企业破产之前已成立，构成破产债权，合计80万元。

(2)担保债券因为有固定资产作担保，故这10万元债权不能构成破产债权。

(3)应付账款共有40万元，其中10万元没有到期，应扣除利息1万元。另 外，有一笔4万元的应付账款，债权人未在法定期限内向法院申报债权数额，被认为是自动放弃，不作为破产债权。因而，40万元应付账款中属于破产债权的只有35万元。

(4)应付工资20万元是最近几个月积欠职工的，应交税金10万元是最近 两年欠缴的，这两项均应属于破产债权。

3.破产费用支出情况。大中公司在破产清算过程中，发生如下费用： (1)破产财产管理、变卖和催收账款等费用8万元； (2)破产案件的诉讼费用1万元；

(3)为债权人共同利益而支付的其他费用1万元。

以上三项费用共10万元。 4．债务清偿情况。清算组根据各种财产收入和法定清偿顺序，对财产收入 编制出破产的分配方案见表2和表3。表2中的应付工资和应交税金属于优先债权，能全部受偿。表3中的长期借款、短期借款、应付账款只能偿还56.52％。未清偿部分则不能清偿，成为债权人的损失： │

表2 破产财产分配方案表 单位：元

项 目 1． 破产财产收入 固定资产 流动资产 2． 破产财产收入合计 3． 破产费用 4． 供债权人分配的破产财产收入 5． 优先清偿的破产债权 应付工资 应付税金 6． 可供一般破产债权人分配的破产财产 400000 650000 1050000 100000 950000 200000 100000 650000 金额 7． 一般无担保债权 短期借款 长期借款 应付账款 合 计 8．求偿率(％)：650 000÷1 150 000 表3 破产财产债权清偿表

债权类型 短期借款 长期借款 应付账款 合 计 求偿权(元) 400000 400000 350000 1150000 400000 400000 350000 1150000 56.52% 求偿率(％) 56.52% 56.52% 56.52% 56.52% 清偿金额（元） 226080 226080 197840 650000 │

本文来源：https://www.bwwdw.com/article/fzgt.html