20180327-第六届“中金所杯”全国大学生金融知识大赛参考题库

第六届“中金所杯”全国大学生金融知识大赛

参考题库

第一部分 金融基础知识部分

一、单选题

1. 关于基础货币与中央银行业务关系表述正确的是（ A．基础货币属于中央银行的资产

B．中央银行减少对金融机构的债权，基础货币增加 C．中央银行发行债券，基础货币增加

D．中央银行增加国外资产，基础货币增加

）。

2. 由于股票市场低迷，在某次发行中股票未被全部售出，承销商在发行结束后将未售出的

股票退还给了发行人，这表明此次股票发行选择的承销方式是（ ）。 A．代理推销 B．余额包销 C．混合推销 D．全额包销

3. 2010 年 9 月 12 日，巴塞尔银行监管委员会宣布《巴塞尔协议 III》，商业银行的核心资

本充足率由原来的 4%上调到（ A．5% B．6%

）。

C．7% D．8%

4. 公司发行在外的期限 20 年，面值为 1000 元，息票利率为 8%的债券（每年付息一次）

目前出售价格为 894 元，公司所得税率为 30%，则该债券的税后资本成本为（ ）。A．4.2% B．5.1% C．5.6% D．6.4%

5. 在斯旺图形中，横轴表示国内支出（C+I+G），纵轴表示本国货币的实际汇率（直接标价

法）(用本币表示外币,汇率上升表示本币贬值)，在内部均衡线(YY)和外部均衡线(EE)的右侧区域，存在（）。

A．通胀和国际收支顺差 C．失业和国际收支顺差

B．通胀和国际收支逆差 D．失业和国际收支逆差

6. 第一代金融危机理论认为金融危机爆发的根源是（ ）。 A．信息不对称 B．金融中介的道德风险 C．宏观经济政策的过度扩张 D．金融体系的自身不稳定性

7. 根据外汇管制的情况不同，汇率可以分为（ ）。 A．官方汇率和市场汇率 B．开盘汇率和收盘汇率 C．单一汇率与复汇率 D．名义汇率与实际汇率

官方汇率是由一国货币当局或外汇管理部门制定和公布的用于一切外汇交易的汇率。 市场汇率指在自由外汇市场上买卖外汇所使用的实际汇率。

8. 下列与汇率理论相关的说法正确的是（ ）。

A．从货币分析法的角度看，一国国际收支顺差时其货币趋于升值

B．根据购买力平价理论，本国物价水平上涨幅度高于外国物价水平时本币趋于升值

C．根据利率平价理论，利率高的国家货币在远期外汇市场贴水，利率低的国家货币在远期 外汇市场升水

D．根据国际借贷理论，在其他条件不变时，本国收入增长率快于外国收入增长率，会使本 币贬值

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11. 假设市场中存在期限为 1 年、2 年和 3 年的三种零息债券，到期收益率分别为 6%、7% 10. 市场中有三种债券，分别为零息债券、平价债券和溢价债券。假设除息票利率这个要素以

外，这三种债券的其他要素均相同。那么，当市场利率出现 1 个基点的变化时，这三

9. 关于利率决定理论的说法错误的是（ ）。

A．古典利率理论认为利率是货币的价格，凯恩斯利率理论认为利率是资本的价格 B．一般来说，经济繁荣时期利率水平会升高

C．可贷资金利率理论是对古典利率理论和凯恩斯利率理论的折衷

D．根据流动性偏好理论，处于流动性陷阱状态下，货币政策无效，财政政策非常有效

种债券价格波动绝对幅度从高到低依次为（ ）。 A．零息债券，平价债券，溢价债券 B．溢价债券，平价债券，零息债券 C．溢价债券，零息债券，平价债券 D．零息债券，溢价债券，平价债券

和 7.5%，则第二年末的 1 年期远期利率为（ ）。 A．7% B．7.5% C．8.01%

D．8.51%

12. 假设股票 A 过去 12 个月的实际收益率为 1%、2%、3%、4%、5%、6%、6%、5%、4%、3%、

2%、1%，那么该股票收益率的估计方差 B．3.18

S2 为万分之（

）。

D．5.18

A．2.18 C．4.18

）。

13. 下列各项中不属于市场风险的是（ A．利率风险 B．流动性风险 14. 如果人们预期利率上升，则（ A．卖出债券、多存货币 C．多买债券、少存货币

D．价格风险

C．汇率风险

）。

B．少存货币、多买债券 D．少买债券、少存货币

15. 现有以下 4 个国债，其价格和其他条款如下表所示，

期限（年） 息票率 付息频率 全价 1 0 0 98 2 3.5 1 101.9 3 4 1 105 4 4.5 1 110 试问从国债价格计算的即期利率曲线的形状是（ ）。 A．斜向上的曲线 B．斜向下的曲线 C．先上涨后下降的曲线 D．先下降后上涨的曲线

16. 在已知即期利率曲线的前提下，下列曲线仅依赖即期利率数据不可获得的是（ ）。

A．远期利率曲线 B．贴现因子曲线

C．瞬时远期利率曲线 D．到期收益率曲线

17. 假设一个投资者采用固定比例组合保险策略进行投资组合管理，他设定的乘数为 5，初始

资产为 100 万元，保本下限为初始价值的 90%。为简便起见，我们假设在固定收益部分没有利息收入，并且股票组合价格跟踪沪深 300 指数，设期初沪深 300 指数为 3000

点，若期末沪深 300 指数涨到了 3500 点，则投资者在股票方面的投资金额调整为（ ）。(四舍五入到万)

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A．50 万元 B．58 万元 C．90 万元 D．18 万元

18.股票市场上的“动量效应”是指（

A. 短期内表现好的股票会持续好的表现 C. 长期内表现好的股票会持续好的表现

26. 以下会对人民币造成贬值压力的是（

）。

B. 短期内表现好的股票很难持续好的表现 D. 长期内表现好的股票很难持续好的表现

19. 已知某公司股票的 β 系数为0.5，无风险利率为6%，市场组合收益率为10%，则该公

司股票的预期收益率为（ ）。 A. 6％ B. 8％ C. 10％ D. 12％

20. 竞价制条件下，价格撮合的首要原则是（ ）。 A．价格优先 B．时间优先 C．数量优先

D．会员优先

21. 若某证券有 30％的概率获得 30％的收益率，50％的概率获得 10％的收益率，20％的概

率获得－10％的收益率，则该证券的期望收益率为（ A. 10％ B. 12％ C. 14％

）。

D. 16％

22. 某公司在未来每年支付的每股股利为 9 元，投资者的必要收益率为 10％，则该股票的

内在价值为（ A. 60 元 ）。

B. 80 元

C. 90 元 D. 100 元

23. 如果其他条件不变，以下情况容易造成本币升值的是（ ）。 A. 本国通货膨胀 B. 外国提高利率 C. 本国经济发展放慢 D. 本国贸易顺差 24. 在弱式有效市场中，下列说法正确的有（ ）。 A．存在“内幕信息”

B．投资者对信息进行价值判断的效率受到损害

C．要想取得超额回报，必须寻求历史价格信息以外的信息 D．证券投资的基本面分析没有意义

25. 下列关于债券与股票的相同点的说法正确的有（ ）。 A．债券和股票都是发行机构直接融资的工具

B．债券和股票是虚拟资本，它们本身无价值，但又都是真实资本的代表 C．发行股票和债券都是发行机构追加资本的需要 D．债券是一种有期证券；股票是一种无期证券

A．外资流入增加

C．出国旅游人数增加

）。

B．国内企业对外投资增加

D．出口增加

）。

27. 以下关于欧洲债务危机成因的说法，正确的有（ B．统一货币后欧元区金融市场风险加大

C．人口老龄化、高福利政策进一步增加政府负担 D．汇率制度僵化

A．欧元区各国失去货币政策制定权，刺激经济过多依赖财政政策

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28. 2009 年以来，我国积极推进人民币国际化，其主要措施包括（

A．中国人民银行与国外央行直接进行货币互换

B．推进对外贸易、投资人民币计价

C．建设人民币离岸金融中心

D．加入 SDR

）。

29. 国际债券分为欧洲债券与外国债券，以下属于外国债券的是（ ）。

A．武士债券 B．熊猫债券 C．斗牛士债券 D．伦勃朗债券 30. 属于中央银行的一般性货币政策工具的是（ ）。 A．法定存款准备金 B．再贴现率 C．公开市场业务 31. 商业银行贷款的五级分类中，属于不良贷款的是（ ）。 A．关注类 B．次级类 C．可疑类

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D．信贷规模控制

D．损失类

32. 下列关于货币市场的说法中正确的是（ ）。

A．国库券市场是我国中央银行进行货币政策操作的场所 B．企业可以利用回购市场获得短期融资

C．大额可转让定期存单是商业银行主动负债的工具 D．银行承兑票据市场是银行同业之间融资的市场

33. 下列各项中属于 CAPM 成立的假设条件的有（ ）。 A．每种资产都是无限可分的

B．投资者可按照相同的无风险利率借入或贷出资金

C．对于所有投资者而言，信息都是免费的并且是立即可得的

D．投资者对于各种资产的收益率、标准差和协方差等具有不同的预期

34. 下列关于债券属性与债券收益率的各项表述中正确的有（ ）。 A．当市场利率调整时，息票率越高，债券的价格波动幅度越大 B．当市场利率调整时，期限越长，债券的价格波动幅度越大 C．当债券附有可赎回条款时，债券投资收益率会降低

D．当市场利率调整时，随着债券期限的延长，单位期限的债券价格波动幅度递减 35. 下列与中国资本市场开放相关的事件发生时间表述正确的有（ A．2003 年，首家合格境外机构投资者获得批准

B．自 1991 年开始，我国在上海、深圳证券交易所发行 B 股C．2006 年，中国首家合格境内机构投资者获得批准

D．1995 年设立的中国国际金融公司是我国首家中外合资证券公司 36. 下列关于资产证券化的表述中，正确的有（

）。

）。

A．过手证券代表了其持有者对有类似期限、利率和质量特点的住房抵押贷款组合的直接所有权

B．1984年6月，房地美发行了一种被称为“抵押担保债券（CMO）”的转付债券

C．鉴于提前偿付率有一定的随机性所导致的本金偿还速度的波动性，抵押担保证券结构通 过现金流“顺序”支付的方式降低了这种波动性

D．汽车贷款资产支持证券一般比住房抵押贷款支持证券具有更高的服务费

37. 货币市场的特征是（ ）。 A．交易期限短，一般不超过 1 年

B．交易期限在 1 年以上

C．交易目的主要是解决短期资金周转的需要 D．交易对象是货币或准货币

38. 下列既属于直接融资的金融工具又属于长期金融工具的是（A．企业债券 B．商业票据 C．股票

）

D．大额可转让存单

39. 一般来说，汇率变化与资本流动的关系是（ ）。

A．相对短期资本而言，汇率变动对长期资本的流动影响较小 B．本币汇率大幅度贬值容易引起资本外逃 C．汇率升值往往会吸引短期资本流入 D．汇率升值往往会吸引短期资本流出

40. 可转换债券是一种结构化的含权债务工具，关于含权部分，下列说法正确的是（ A. 它通常包含历史路径依赖期权和提前执行期权B．它通常包含转股权、赎回权和回售权C．它通常既有期权多头头寸也有期权空头头寸D．它一般通过执行赎回权了结债券头寸

41. 以下关于特别提款权（SDR）的说法，正确的是（ ）。A．诞生于1960年，当时与美元等价，被称为“纸黄金” B．目前，SDR 是一种国际储备资产 C．SDR 可以用于进出口贸易结算

D．目前，SDR 由美元、欧元、日元、英镑和人民币加权定价 42. 以下关于国际储备的理解正确的是（）。 A. 国际储备是一国政府和公司、企业持有的资产 B. 目前，外汇储备是各国国际储备的主体 C. 国际储备可以用于调节国际收支和稳定汇率 D. 贸易顺差可以增加外汇储备

43. 以下关于利率评价理论的理解，正确的是（ ）。 A. 利率高的国家，即期汇率本币会贬值 B. 利率高的国家，即期汇率本币会升值 C. 利率低的国家，远期汇率本币会贴水 D. 利率低的国家，远期汇率本币会升水 44. 下列属于反转含义的 K 线或 K 线组合是（ ）。 A．锤子线 B．倒锤子线 C．晨星黄昏之星D．孕育型

）

三、判断题

45. 一般情况下，投资者财务杠杆的运用程度越高，其潜在的收益越低，其风险也越低。

46. 我国银行的 5 年期定期存款通常是复利计息。

47. 关于巴拉萨-萨缪尔森命题，发展中国家赶超发达国家会出现实际汇率贬值。

48. 买入汇率与卖出汇率的差额，就是银行买卖外汇的收益。

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49. 远期升水表示期汇汇率比现汇高。

50. 有价证券相对价值评估指标中，市盈率指标越低，说明有价证券投资价值越低；市净

率指标越高，则有价证券投资价值越高。

51. 在美国，商业银行在银行承兑汇票市场的发行和流通中扮演了信用增强的角色，但其

在商业票据中没有类似的作用。

52. 对于长期债券而言，其久期存在一个上界，不可能随期限的延长而无限升高。

53. 再贴现政策是通过增减商业银行资本金来调控货币供应量的。

54. 同息票、同到期日的债券，到期收益率越高，说明发行公司信用质量越好。

55. 特雷纳指数体现了投资组合承担单位系统性风险获得的超额回报率。

56. 凯恩斯的后继者认为，交易性货币需求的变动幅度大于利率的变动幅度。

57. 技术分析指标中 ADL、ADR 和 OBOS 三个指标只能用于个股，不能用于大盘指数，这

是由其计算公式的特殊性决定的。

58. 若不考虑其他因素，当一国国际收支顺差时，该国货币有升值趋势。

59. 布雷顿森林体系实质上是一种国际金汇兑体制。

60. 货币对外贬值的国家容易造成国内物价上涨。

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第二部分 股指期货部分

一、单选题

1. 1982 年，美国堪萨斯期货交易所推出（ ）期货合约。

A. 标准普尔 500 指数 B. 价值线综合指数 C. 道琼斯综合平均指数 D. 纳斯达克指数

2. 沪深 300 指数依据样本稳定型和动态跟踪相结合的原则，每（ ）审核一次成份股，

并根据审核结果调整成份股。

A. 一个季度 B. 半年 C. 一年 D. 一年半 3. 属于股指期货合约的是（ A. NYSE 交易的 SPY C. CFFEX 交易的 IF

）。

B. CBOE 交易的 VIX D. CME 交易的 JPY

4. 采购经理人指数 PMI 与股指期货价格变化具有一定相关性。通常，在其他因素不变的条 件下，PMI 指数持续上涨，股指期货价格（ ）概率大。 A. 上涨 B. 下跌 C. 盘整 D. 无规律波动 5. 中国大陆推出的第一个交易型开放式指数基金（ETF）是（）。 A. 上证 50ETF B. 中证 800ETF C. 沪深 300ETF D. 中证 500ETF 6. 当价格低于均衡价格，股指期货投机者低价买进股指期货合约；当价格高于均衡价格，股指期货投机者高价卖出股指期货合约，从而最终使价格趋向均衡。这种做法可以起到（ ）作用。

A. 承担价格风险 B. 增加价格波动 C. 促进市场流动 D. 减缓价格波动 7. 已知两种股票的β 系数分别为0.75和1.10。某投资者对该两种股票投资的比例分别为 40%和60%，则该证券组合的β 系数为（ ）。 A. 0.96 B. 1.85 C. 0.025 D. 0.096 8. 阿尔法策略的主要风险在于（ A. 选股策略

C. 对股指期货走势的判断

）。

B. 对股票指数基差走势的判断 D. 股指期货的交易成本

9. 假设上证 50 指数为 3000 点，市场利率为 3%，指数股息率为 1%，则 6 个月到期的股指期货合约的理论价格为（ ）点。 A. 3000 B. 3030 C. 3045 D. 3120

10. 若以 6050 点卖出开仓 10 手 IC1809 并持有，当日该合约的收盘价为 6100 点，结算价

为 6120 点，不考虑手续费，则当日结算后该笔持仓（

A. 盈利 14 万元

B. 盈利 21 万元

C. 亏损 14 万元

）。

D. 亏损 21 万元

11. 限价指令在连续竞价交易时，交易所按照（ ）的原则撮合成交。 A. 价格优先，时间优先 B. 时间优先，价格优先 C. 最大成交量 D. 大单优先，时间优先

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12. 以涨跌停板价格申报的指令，按照（ A. 价格优先、时间优先 C. 时间优先、平仓优先 ）原则撮合成交。 B. 平仓优先、时间优先 D. 价格优先、平仓优先

13. 沪深 300 指数期货市价指令只能和限价指令撮合成交，成交价格等于（ ）。

A. 即时最优限价指令的限定价格 B. 最新价

C. 涨停价 D. 跌停价 14. 当沪深 300 指数期货合约 1 手的价值为 120 万元时，该合约的成交价为（

A. 3000 B. 4000 C. 5000 D. 6000

）点。

15. 根据投资者适当性制度，一般法人投资者申请开立股指期货交易编码时，保证金账户可 用资金余额不低于人民币（）万元。 A. 50 B. 100 C. 150 D. 200

16. 投资者拟以 3359.8 点申报买入 1 手 IF1706 合约，当时买方报价 3359.2 点，卖方报

价 3359.6 点，则该投资者的成交价是（ ）。

A. 3359.2 B. 3359.4 C. 3359.6 D. 3359.8

17. 沪深 300 指数期货合约的最小变动价位为（ ）。 A. 0.01 B. 0.1 C. 0.02

D. 0.2

18. 沪深 300 指数期货当月合约在最后交易日的涨跌停板幅度为（ ）。 A.上一交易日结算价的±20% B.上一交易日结算价的±10% C.上一交易日收盘价的±20% D.上一交易日收盘价的±10%

19. 若 IF1512 合约的挂盘基准价为 4000 点，则该合约在上市首日的涨停板价格为（ ）

点。

A. 4800 B. 4600 C. 4400 D. 4000 20. 撮合成交价等于买入价、卖出价和前一成交价三者中（ ）的一个价格。 A. 最大 B. 最小 C. 居中 D. 随机

21. 沪深 300 指数期货合约到期时，只能进行（ ）。

A. 现金交割 B. 实物交割 C. 现金或实物交割 D. 强行减仓

22. 某股票组合价值1000万元，β 值为1.17，沪深300指数期货合约报价3900点。若进 行卖出套期保值，应当建仓（）手期货合约。 A. 10 B. 20 C. 30 D. 40 23. 某基金经理管理投资组合的市值达到 10 亿元，且已知该组合对沪深 300 指数相关系数为 0.8，该组合和沪深 300 指数的波动率分别为 15%和 10%。该基金经理预期市场会出现大幅回调，决定在沪深 300 股指期货合约处于 4000 点时将投资组合的 Beta 值调整为负值，则至少应卖出（ ）手股指期货合约。 A. 991 B. 1001 C. 1111 D. 1211

24. 假设沪深 300 股指期货 4 月合约价格为 4063 点，6 月合约价格为 4055 点，投资者判断未来远期合约与近期合约价差将由贴水转为升水，建仓 10 对跨期套利组合。若一个月后 4 月合约价格为 4100 点， 6 月合约价格为 4150 点，则该套利交易（ ）。

A. 亏损 17.4 万元 B. 亏损 11.6 万元 C. 盈利 11.6 万元 D. 盈利 17.4 万元

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25. IH1802 合约于 2018 年 2 月 22 日到期交割， 2 月 14 日（交割日的前一交易日）其收盘

价为 2868.6 点，结算价为 2869.2 点。则 2 月 22 日其涨停板价格为（ ）点。 A. 3443.0 B. 3299.6 C. 3156.2 D. 3012.6

26. 假设某投资者的期货账户资金为 106 万元，股指期货合约的保证金为 15%，该投资者目前无任何持仓，如果计划以 3370 点买入 IF1706 合约，且资金占用不超过现有资金的三成，则最多可以购买（ ）手 IF1706。 A. 1 B. 2 C. 3 D. 4 27. 股指期货交割是促使（ ）的制度保证，使股指期货市场真正发挥价格晴雨表的作用。 A. 股指期货价格和股指现货价格趋向一致 B. 股指期货价格和现货价格有所区别 C. 股指期货交易正常进行 D. 股指期货价格合理化

28. 在中金所上市交易的上证 50 指数期货合约和中证 500 指数期货合约的合约乘数分别是 （）。

A. 200，200 B. 200，300 C. 300，200 D. 300，300

29. 中国金融期货交易所（CFFEX）结算会员为交易会员结算应当根据交易保证金标准和持 仓合约价值收取交易保证金，且交易保证金标准（）交易所对结算会员的收取标准。 A. 不得低于 B. 低于 C. 等于 D. 高于

30. 假设某投资者的期货账户资金为 105 万元，股指期货合约的保证金为 15%，该投资者目前无任何持仓，如果计划以 2270 点买入 IF1603 合约，且资金占用不超过现有资金的三成，

则最多可以购买（ ）手 IF1603。

A. 1 B. 2 C. 3 D. 4 31. 某投资者期货账户可用保证金 500 万元，某日以 4250 点价格开仓买进 IF1803 合约 40 手，同一天，该客户以 4300 点卖出平仓 20 手 IF1803，当日结算价 4239 点。假设交易保 证金率为 15%，手续费为单边 100 元/手，则以下说法正确的是（ ）。 A. 当日平仓获利 30.6 万元 B. 当日保证金占用 233.4 万元 C. 当日账户权益 522.8 万元 D. 可用资金余额为 141.89 万元

32. 股指期货爆仓是指股指期货投资者的（ ）。 A. 账户风险度达到 80% B. 账户风险度达到 100% C. 权益账户小于 0 D. 可用资金账户小于 0，但是权益账户大于 0

33. 当市场出现连续两个交易日的同方向涨（跌）停板、单边市等特别重大的风险时，中金 所为迅速、有效化解市场风险，防止会员大量违约而采取的紧急措施是（）。 A. 强制平仓

B. 强制减仓

C. 大户持仓报告

D. 持仓限额

34. 沪深 300 指数期货合约单边持仓达到（ ）手以上（含）的合约和当月合约前 20 名 结算会员的成交量、持仓量均由交易所当天收市后发布。 A. 1 万 B. 2 万 C. 4 万 D. 10 万 35. 股指期货套期保值是规避股票市场系统性风险的有效工具，但套期保值过程本身也有 （）需要投资者高度关注。

A. 基差风险、流动性风险和展期风险 B. 现货价格风险、期货价格风险、基差风险 C. 基差风险、成交量风险、持仓量风险 D. 期货价格风险、成交量风险、流动性风险 36. “想买买不到，想卖卖不掉”属于（ A. 代理 B. 现金流

）风险。

C. 流动性

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D. 操作

37. （ ）是指在股指期货交易中，由于相关行为（如签订的合同、交易的对象、税收的处理等）与相应的法规发生冲突，致使无法获得当初所期待的经济效果甚至蒙受损失的风险。 A. 操作风险 B. 现金流风险 C. 法律风险 D. 系统风险 38. 投资者无法及时筹措资金满足维持股指期货头寸的保证金要求的风险是（ ）。 A. 市场风险 B. 操作风险 C. 代理风险 D. 现金流风险

39. 股指期货投资者由于缺乏交易对手而无法及时以合理价格建立或者了结股指期货头寸的风险是（ ）。 A. 流动性风险 B. 现金流风险 C. 市场风险 D. 操作风险

40. 股指期货价格剧烈波动或连续出现涨跌停板，造成投资者损失的风险属于（ A. 代理风险 B. 交割风险 C. 信用风险 D. 市场风险

）。

41. 若上证 50 指数期货合约 IH1705 的价格是 2344.8，期货公司收取的保证金是 15%，则 投资者至少需要（ ）万元的保证金方可开仓 1 手。 A.9.56 B.10.56 C.11.56 D.12.56

42. 根据监管部门和交易所的有关规定，期货公司禁止（ A. 根据投资者指令买卖股指期货合约、办理结算和交割手续 B. 对投资者账户进行管理，控制投资者交易风险 C. 为投资者提供股指期货市场信息，进行交易咨询 D. 代理客户直接参与股指期货交易

）。

43. 由于价格涨跌停板限制或其他市场原因，股指期货投资者的持仓被强行平仓只能延时完

成，因此产生的亏损由（）承担。 A. 股指期货投资者本人 B. 期货公司 C. 期货交易所 D. 期货业协会

44. （ ）不具备直接与中国金融期货交易所（CFFEX）进行结算的资格。 A. 交易会员 B. 交易结算会员 C. 全面结算会员 D. 特别结算会员

45. 期货公司违反投资者适当性制度要求的，中国金融期货交易所（CFFEX）和中国期货业 协会应当根据业务规则和（）对其进行纪律处分。 A. 行业规定 B. 行业惯例 C. 自律规则 D. 内控制度

46. 根据投资者适当性制度规定，自然人投资者申请开立股指期货交易编码时，保证金账户 资金余额不低于人民币（）万元。 A. 10 B. 20 C. 50 D. 100 47. 期货公司会员应当根据中国证监会有关规定，评估投资者的产品认知水平和风险承受能力，选择适当的投资者审慎参与股指期货交易，严格执行股指期货投资者适当性制度，建立 以（）为核心的客户管理和服务制度。 A. 内部风险控制 B. 合规、稽核 C. 了解客户和分类管理 D. 了解客户和风控 48. 假设期货账户资金为 200 万元，目前无任何持仓，如果计划以 4050 点买入股指期货 3

月合约，保证金率为 15%，且保证金占用不超过总资金量的 70%，则最多可以购买（ ）手股指期货合约。

10

A. 7

B. 8 C. 11 D. 12

49. 股指期货交易中面临法律风险的情形是（ ）。

A. 投资者与不具有股指期货代理资格的机构签订经纪代理合同 B. 储存交易数据的计算机因灾害或者操作错误而引起损失 C. 宏观经济调控政策频繁变动 D. 股指期货客户资信状况恶化

50. 若沪深 300 指数期货合约 IF1503 的价格是 2149.6，期货公司收取的保证金是 15%，则 投资者至少需要（）万元的保证金。 A. 7.7 B. 8.7 C. 9.7 D. 10.7 51. 沪深 300 指数期货合约的价格为 4000 点，此时沪深 300 指数为 4050 点，则 1 手股 指期货合约的价值为（）万元。 A. 121. 5 B. 120 C. 81 D. 80

52. 如果投资者预测股票指数后市将上涨而买进股指期货合约，这种操作属于（ A. 正向套利 B. 反向套利 C. 多头投机 D. 空头投机

）。

53. 关于股指期货投机交易，正确的说法是（ ）。 A. 股指期货投机交易等同于股指期货套利交易

B. 股指期货投机交易在股指期货与股指现货市场之间进行 C. 股指期货投机不利于市场的发展 D. 股指期货投机是价格风险接受者

54. 关于股指期货历史持仓盈亏，正确的描述是（ ）。 A. 历史持仓盈亏=（当日结算价－开仓交易价格）×持仓量 B. 历史持仓盈亏=（当日平仓价格－上一日结算价格）×持仓量 C. 历史持仓盈亏=（当日平仓价格－开仓交易价格）×持仓量 D. 历史持仓盈亏=（当日结算价格－上一日结算价格）×持仓量

55. 假设某投资者第一天买入股指期货 IC1506 合约 1 手，开仓价格为 10800，当日结算价格为 11020，次日继续持有，结算价为 10960，则次日收市后，投资者账户上的盯市盈亏和 浮动盈亏分别是（）。 A. -12000 和 32000 B. -18000 和 48000 C. 32000 和-12000 D. 48000 和-18000 56. 某投资者在前一交易日持有沪深 300 指数期货合约 20 手多头，上一交易日该合约的结算价为 1500 点。当日该投资者以 1505 点买入该合约 8 手多头持仓，又以 1510 点的成交价 卖出平仓 5 手，当日结算价为 1515 点，则其当日盈亏是（ ）。 A. 盈利 205 点 B. 盈利 355 点 C. 亏损 105 点 D. 亏损 210 点 57. 某投资者以 5100 点开仓买入 1 手沪深 300 指数期货合约，当天该合约收盘于 5150 点， 结算价为 5200 点，则该投资者的交易结果为（ ）（不考虑交易费用）。 A. 浮盈 15000 元 B. 浮盈 30000 元 C. 浮亏 15000 元 D. 浮亏 30000 元 58. 某投资者以 3500 点卖出开仓 1 手沪深 300 指数期货某合约，当日该合约的收盘价为 3550

点，结算价为 3560 点，若不考虑手续费，当日结算后该笔持仓（ ）。 A. 盈利 18000 元 B. 盈利 15000 元 C. 亏损 18000 元 D. 亏损 15000 元

11

59. 某投资者在上一交易日持有某股指期货合约 10 手多头持仓，上一交易日的结算价为 3500 点。当日该投资者以 3505 点的成交价买入该合约 8 手多头持仓，又以 3510 点的成交

价卖出平仓 5 手，当日结算价为 3515 点，若不考虑手续费，该投资者当日盈利（ ）元。 A. 61500 B. 60050 C. 59800 D. 60000

60. 某投资者在 2015 年 5 月 13 日只进行了两笔交易：以 3600 点买入开仓 2 手 IF1509 合约，以 3540 点卖出平仓 1 手该合约，当日该合约收盘价为 3550 点，结算价为 3560 点，如果该 投资者没有其他持仓且不考虑手续费，该账户当日结算后亏损（）元。

A. 30000 B. 27000 C. 3000 D. 2700

61. 2010 年 6 月 3 日，某投资者持有 IF1006 合约 2 手多单，该合约收盘价为 3660 点，结算价为 3650 点。6 月 4 日（下一交易日）该合约的收盘价为 3620 点，结算价为 3610 点， 该持仓当日结算后亏损（）元。 A. 36000 元 B. 30000 元 C. 24000 元 D. 12000 元 62. 如果沪深 300 指数期货合约 IF1402 在 2 月 20 日（第三个周五）的收盘价是 2264.2 点，结算价是 2257.6 点，某投资者持有成本价为 2205 点的多单 1 手，则其在 2 月 20 日收盘后 （）（不考虑手续费）。 A. 浮动盈利 17760 元 B. 实现盈利 17760 元 C. 浮动盈利 15780 元 D. 实现盈利 15780 元

63. 假设一只无红利支付的股票价格为 50 元/股，无风险连续利率为 4%，该股票 6 个月后 到期的远期理论价格为（）元/股。 A. 50.51 B. 51.01 C. 52.04 D. 52.61

64. 如果股指期货价格高于股票组合价格并且两者差额大于套利成本，套利者（ A. 卖出股指期货合约，同时卖出股票组合 B. 买入股指期货合约，同时买入股票组合 C. 买入股指期货合约，同时借入股票组合卖出 D. 卖出股指期货合约，同时买入股票组合

）。

65. 如果股指期货合约临近到期日，股指期货价格与股票现货价格出现超过交易成本的价差时，交易者会通过（ ）使二者价格渐趋一致。 A. 投机交易 B. 套期保值交易 C. 套利交易 D. 价差交易

1. 6，则指数下跌 2%时，该股票下跌（ 66.若某只股票相对于指数的 β 系数为

A.1.25% B.3.2% C.1.6% D.2%

）。

67. 假设 8 月 22 日股票市场上现货沪深 300 指数点位 1224.1 点，A 股市场的分红股息率在2.6%左右，融资（贷款）年利率 r=6%，期货合约双边手续费为 0.2 个指数点，市场冲击成本为 0.2 个指数点，股票交易双边手续费以及市场冲击成本为 1%，市场投资人要求的回报率与市场融资利差为 1%，那么 10 月 22 日到期交割的股指期货 10 月合约的无套利区间为 （）。

A. [1216.36，1245.72] B. [1216.56，1245.52] C. [1216.16，1245.92] D. [1216.76，1246.12]

68. 和一般投机交易相比，套利交易具有（ ）的特点。 A. 风险较小 B. 高风险高利润 C. 保证金比例较高 D. 手续费比例较高

69. 假设某投资者第一天买入股指期货 IC1806 合约 10 手，开仓价格为 5900 点，当日结

12

算价格为 5920 点。次日，该投资者持有的仓位不变，期货合约结算价为 5850 点，则收市后 当日盯市盈亏是（ ）万元。 A. -14 B. -10 C. -21 D. -15

70. 当股指期货价格低于无套利区间的下界时，能够获利的交易策略是（ ）。

A. 买入股票组合的同时卖出股指期货合约 B. 卖出股票组合的同时买入股指期货合约 C. 同时买进股票组合和股指期货合约 D. 同时卖出股票组合和股指期货合约

71. 目前，交易者可以利用上证 50 指数期货和沪深 300 指数期货之间的高相关性进行价差 策略，请问该策略属于（）。 A. 跨品种价差策略 B. 跨市场价差策略 C. 投机策略 D. 期现套利策略

72. 分析股指期货价格趋势应考虑的因素不包括（ ）。

A. 新合约上市 B. 宏观经济运行状况 C. 利率与通货膨胀率 D. 投资者市场情绪

73. 投资者拟买入 1 手 IF1505 合约，以 3453 点申报买价，当时买方报价 3449.2 点，卖方 报价 3449.6 点。如果前一成交价为 3449.4 点，则该投资者的成交价是（ ）。

A. 3449.2 B. 3453 C. 3449.4

D. 3449.6

74. 沪深 300 指数期货合约的合约月份为（ ）。

A. 当月以及随后三个季月 B. 下月以及随后三个季月

C. 当月、下月及随后两个季月 D. 当月、下月以及随后三个季月

75. 以下说法正确的是：国内股指期货合约的（ ）。 A. 合约乘数均为每点 300 元

B. 最小变动价位均为 0.02 个指数点

C. 最后交易日均为合约到期月份的第二个周五 D. 交割方式均为现金交割

76. 股指期货的交易保证金比例越高，则参与股指期货交易的（）。 A. 收益越高 B. 收益越低 C. 杠杆越大 D. 杠杆越小 77. 投资者保证金账户可用资金余额的计算依据是（ ）。 A. 交易所对结算会员收取的保证金标准 B. 交易所对交易会员收取的保证金标准 C. 交易所对期货公司收取的保证金标准 D. 期货公司对客户收取的保证金标准 78. 交易所一般会对交易者规定最大持仓限额，其目的是（ ）。

A. 防止市场发生恐慌 B. 规避系统性风险 C. 提高市场流动性 D. 防止市场操纵行为 79. 因价格变化导致股指期货合约的价值发生变化的风险是（

A. 市场风险 B. 信用风险 C. 流动性风险 80. 股指期货投资者可以通过（

算信息。

A. 中国期货保证金监控中心

C. 中国金融期货交易所 81. 大户报告制度通常与（

）。

D. 操作风险

）建立的投资者查询服务系统，查询其有关期货交易结

B. 中国期货业协会

D．期货公司

）密切相关，可以配合使用。

13

A. 每日无负债结算制度 C. 持仓限额制度

B. 会员资格审批制度 D. 涨跌停板制度

82. 交易型开放式指数基金（ETF）与封闭式基金的最大区别在于（ ）。 A. 基金投资标的物不同 B．基金投资风格不同 C．基金投资规模不同 D．二级市场买卖与申购赎回结合

83. 关于交易型开放式指数基金（ETF）申购、赎回和场内交易，正确的说法是（ ）。 A.ETF 的申购、赎回通过交易所进行 B.ETF 只能通过现金申购

C.只有具有一定资金规模的投资者才能参与 ETF 的申购、赎回交易 D.ETF 通常采用完全被动式管理方法，以拟合某一指数为目标

84. 沪深 300 指数成份股权重分级靠档方法如下表所示。根据该方法，某股票总股本为 2.5 亿股，流通股本为 1 亿股，则应将该股票总股本的（ ）%作为成份股权数。 自由流 <=15 （15， （20， （30， （40， （50， （60， （70， >80 80] 通比例 20] 30] 40] 50] 60] 70] （%） 加权比 上 调 至 20 30 40 50 60 70 80 100 例（%） 最 接 近 的 整 数 值 A.30 B.40 C.50 D.60

89. 机构投资者往往利用股指期货来模拟指数，配置较少部分资金作为股指期货保证金，剩余现金全部投入固定收益产品，以寻求较高的回报。这种投资组合首先保证了能够较好地追

85. 关于资产配置，错误的说法是（ ）。

A.资产配置通常可分为战略性资产配置、战术性资产配置与市场条件约束下的资产配置 B.不同策略的资产配置在时间跨度上往往不同

C.战术性资产配置是在战略性资产配置的基础上根据市场的短期变化，对具体的资产比例进 行微调

D.股指期货适用于股票组合的战略性资产配置与战术性资产配置，不太适用于市场条件约束 下的资产配置

86. 在其他条件相同的情况下，选择关联性（ ）的多元化证券组合可有效降低非系统性风险。 A.高 B.低 C.相同 D.无要求 87. 如果某股票组合的β 值为-1.22，意味着与该股票组合关系密切的指数每上涨1%，则该股票组合值（ ）。 A.上涨 1.22% B.下降 1.22% C.上涨 0.22% D.下降 0.22% 88. 投资者经常需要根据市场环境的变化及投资预期，对股票组合的β 值进行调整，以增加 收益和控制风险。当预期股市上涨时，要（ ）组合的β 值扩大收益；预期股市将下跌时， 要（ ）组合的β 值降低风险。 A.调高；调低 B.调低；调高 C.调高；调高 D.调低；调低

踪指数，当能够寻找到价格低估的固定收益品种时还可以获取超额收益。该策略是（ ）策略。

A.期货加固定收益债券增值B.期货现货互转套利 C.现金证券化 D.权益证券市场中立

14

91. 假设某投资者在价格为 1820 点时买入 IH1609 合约 2 手，当日结算价为 1860 点，次日 90. 机构投资者用股票组合来复制标的指数，当标的指数和股指期货出现逆价差达到一定水准时，将股票现货头寸全部出清，以 10%的资金转换为期货，剩余 90%的资金可以投资固定

收益品种，待期货相对价格高估，出现正价差时再全部转换回股票现货。该策略是（ ）策略。

A.股指期货加固定收益债券增值B.股指期货与股票组合互转套利 C.现金证券化 D.权益证券市场中立

结算价为 1830 点，则次日收市后该投资者账户盯市盈亏是（ ）元。 A.-9000 B.-18000 C.6000 D.-6000

92. 由于未来某一时点将发生较大规模的资金流入或流出，为避免流入或流出的资金对资产组合结构产生较大冲击，投资者选择使用股指期货等工具，以达到最大程度减少冲击成本的 目的。该策略是（）策略。 A.指数化投资 B.阿尔法 C.资产配置 D.现金证券化

94. 在某股指期货的回归模型中，若对于变量

93. 假设一只无红利支付的股票价格为 20 元/股，无风险连续利率为 10%，该股票 3 个月后到期的远期价格为（ ）元/股。 A.19.51 B.20.51 C.21.51 D.22.51

与 的 10 组统计数据判定系数

=0.95，

残差平方和为 120.53，那么

A.241.06

B.2410.6

的值为（

C.253.08

）。

D.2530.8

95. 如果股指期货回归模型中解释变量之间存在完全的多重共线性，则最小二乘估计量 （）。

A.不确定，方差无限大B.确定，方差无限大 C.不确定，方差最小 D.确定，方差最小 二、多选题

96. 下列分析正确的是（ ）。

A. 如果 CPI 上涨幅度同比超过 6%，导致股指期货价格上涨的可能性较大 B. 如果 CPI 上涨幅度同比超过 6%，导致股指期货价格下跌的可能性较大 C. PPI 的适度上涨有助于股指期货的上涨 D. PPI 的适度上涨可能导致股指期货的下跌

97. 关于中证 500 指数的修正方法，正确的描述是（ ）。

A. 凡有样本股除息（分红派息），指数不予修正，任其自然回落

B. 凡有样本股送股或配股，在样本股的除权基准日前修正指数。修正后调整市值=除权报价除权后的股本数+修正前调整市值

C. 当某一样本股停牌，取其最后成交价计算指数 ，直至复牌 D. 凡有样本股摘牌（停止交易），在其摘牌日前进行指数修正

98. 3 月 10 日，某投资者的期货账户资金为 100 万元，股指期货合约的保证金为 15%，该投资者目前无任何持仓，如果计划以 3330 点买入 IF1706，且资金占用不超过现有资金的

三成，则可以购买（ ）手 IF1706。

A.1 B.2 C.3 D.4 15

99. 股指期货市场的避险功能之所以能够实现，是因为（ ）。 A. 股指期货可以消除单只股票特有的风险

B. 股指期货价格与股票指数价格一般呈同方向变动关系 C. 股指期货采取现金结算交割方式

D. 通过股指期货与股票组合的对冲交易可降低所持有的股票组合的系统性风险

100. 某基金经理持有包含以下 5 种股票的投资组合，其持仓明细及贝塔系数如下表所示。该基金经理预测未来一段时间股票市场将出现调整，遂决定采用 IF1706 合约进行套期保值。 已知当前 IF1706 合约价格为 3400 点，则该基金经理可以卖出（ ）手合约才能使投资

组合的 β 系数为负。 股票 单价（元/股） 股数 贝塔系数

1 2 11 100000 0.8 1.3

23 100000 100000

3 4 26 45 1.2 1.3

100000 100000

5 16 B.15 1.1 A.14

C.16 D.17 101. 假设上证 50 指数期货合约在 3000.0 点处遇到阻力回落，根据黄金分割线原理可以判断，期价下跌途中可能会在（ ）价位获得支撑。 A. 2487 B. 1854 C. 2018 D. 1146 102. 某基金公司持有大量上证 50 指数成分股股票，因担心未来股价大幅下跌，可选择 （）。

A. 将所持上证 50 成分股在一级市场上申购 50ETF 份额，在二级市场上卖出 B. 做空上证 50 股指期货合约

C. 买入 50ETF 看跌期权 D. 卖出 50ETF 看涨期权

103. 若沪深 300 指数期货合约 IF1703 的价格是 3452.8 点，期货公司收取的保证金 是 15%，当账户里有（ ）万元保证金时，可开仓买入 IF1703 合约。 A.20 B.16 C.15 D.14 104. 股指期货理论定价与现实交易价格存在差异，其原因在于（ ）。

A. 在现实交易中想构造一个完全与股票指数结构一致的投资组合几乎是不可能的 B. 不同期货交易者使用的理论定价模型及参数可能不同

C. 由于各国市场交易机制存在差异，在一定程度上会影响到指数期货交易的效率

D. 股息收益率在实际市场上是很难得到的，因为不同的公司，不同的市场在股息政策上（如发放股息的时机、方式等）都会不同，并且股票指数中的每只股票发放股利的数量和时间也是不确定的，这必然影响到正确判定指数期货合约的价格

105. 关于资产配置，正确的说法是（ ）。

A. 资产配置通常可分为战略性资产配置、战术性资产配置与市场条件约束下的资产配置 B. 不同策略的资产配置在时间跨度上往往不同

C. 战术性资产配置是在战略性资产配置的基础上根据市场的短期变化，对具体的资产比例进行微调

D. 股指期货适用于股票组合的战略性资产配置与战术性资产配置，不太适用于市场条件约

16

束下的资产配置

106. 有关中金所股指期货，正确的说法有（ ）。

A. 沪深 300 指数期货与上证 50 指数期货有相同的套保效果 B. 中证 500 指数期货对小盘股有更好的套保效果 C. 上证 50 指数期货对小盘股有更好的套保效果

D. 多种股指期货混合使用可以对头寸进行更精确的套保 107.

下列说法正确的是（

）。

A. 持有的股指期货合约可以在该合约到期前平仓，也可以选择到期交割

B. 股指期货交割日为最后交易日后的第三个交易日 C. 股指期货最小变动价位为 0.02 个指数点 D. 股指期货采用现金交割 108.

A. IF

中金所股指期货品种的交易代码有（ ）。

B. TF C. IH

D. IC

109. 关于沪深 300 指数期货持仓限额制度，正确的描述是（ ）。

A. 持仓限额是指交易所规定的会员或者客户在某一合约单边持仓的最大数量 B. 进行投机交易的客户在某一合约单边持仓限额为 10000 手

C. 某一合约结算后单边总持仓量超过 10 万张的，结算会员下一交易日该合约单边持仓量不得超过该合约单边总持仓量的 25%

D. 会员和客户超过持仓限额的，不得同方向开仓交易

110.

关于中国金融期货交易所（CFFEX）沪深 300 指数期货结算价，正确的表述是（

）。

A．当日结算价为当日最后一个小时的成交价按照成交量的加权平均价 B．当日结算价为标的指数最后 2 小时的算术平均价

C．交割结算价为交割日最后一个小时的成交价按照成交量的加权平均价 D．交割结算价为交割日标的指数最后 2 小时的算术平均价

111. 关于股指期货无套利区间，正确的说法是（ ）。

A. 中证 500 指数成分个股多，停牌股多，增加了其股指期货无套利区间宽度 B. 上证 50 指数行业集中度高，增加了其股指期货无套利区间宽度

C. 沪深 300 指数期货的现货、期货流动性好，增加了其股指期货无套利区间宽度 D. 中证 500 指数缺乏现货做空工具，增加了其股指期货无套利区间宽度

112. 假设市场中原有 110 手未平仓合约，紧接着市场交易出现如下变化：在交易时，交易者甲买进开仓 20 手股指期货 9 月合约的同时，交易者乙买进开仓 40 手股指期货 9 月份合约，交易者丙卖出平仓 60 手股指期货 9 月份合约，甲乙丙三人恰好相互成交。此刻该期货合约（ ）。 A. 持仓量为 110 手 B. 持仓量增加 60 手 C. 成交量增加 120 手 D. 成交量增加 60 手 113. 假设股指期货合约原有 150 手未平仓合约，紧接着市场交易出现如下变化：甲买进开仓 20 手该合约的同时，乙买进开仓 40 手该合约，丙卖出平仓 60 手该合约，甲乙丙三人恰好相互成交。此刻该合约（ ）。 A. 持仓量为 150 手 B. 持仓量为 210 手 C. 成交量增加 120 手 D. 成交量增加 60 手

17

114. 对股指期货市场负有监管职能的机构有（ ）。 A. 中国证监会 B. 中国期货业协会 C. 中国期货保证金监控中心 D. 中国证券业协会 115. 参与股指期货交易的投资者维护自身权益的途径有（ A. 向中国期货业协会或交易所申请调解 B. 向合同约定的仲裁机构申请仲裁 C. 向期货公司提起行政申诉或举报

D. 对涉嫌经济犯罪的的行为可向公安机关报案

）。

116. 股指期货套期保值是规避股票市场系统性风险的有效工具，但套期保值过程本身也 有（）风险。 A.基差 B.流动性 C.展期 D.现货价格

117. 根据监管部门和交易所的有关规定，期货公司可以（ A. 根据投资者指令买卖股指期货合约、办理结算和交割手续 B. 对投资者账户进行管理，控制投资者交易风险 C. 为投资者提供股指期货市场信息，进行交易咨询 D. 代理客户直接参与股指期货交易

）。

118. 若股指期货合约在最后交易日的涨跌停板价格分别为 3994.8 点和 2774 点，则无效的申报指令有（ ）。

A. 以 2774 点限价指令买入开仓 1 手 B. 以 3352.5 点限价指令买入开仓 1 手 C. 以 3995 点限价指令卖出开仓 1 手 D. 以 3300.0 点限价指令卖出开仓 1 手

119. 证券公司受期货公司委托从事股指期货中间介绍业务（IB），应为投资者提供的服务包括（ ）。 A. 协助办理开户手续

B. 提供期货行情信息、交易设施

C. 代理客户进行期货交易、结算或者交割 D. 代期货公司、客户收付期货保证金

120. 影响股指期货无套利区间宽度的主要因素有（）。 A. 股票指数价格 B. 合约存续期 C. 市场冲击成本

D. 交易费用

121. 从事股指期货代理业务的中介机构有（ ）。 A. 期货公司及其所属营业部 B. 已获得 IB 业务资格的证券营业部 C. 中国金融期货交易所（CFFEX） D. 中国期货业协会 122. 影响股指期货市场价格的因素有（ ）。

A. 市场资金状况 B. 指数成分股的变动

C. 投资者的心理因素 D. 通货膨胀

123. 影响股指期货无套利区间宽度的主要因素是（ ）。

A. 股票指数 B. 合约存续期 C. 市场冲击成本 124. 股指期货投资者欲参与投机交易，应遵循的原则包括（ A. 充分了解股指期货合约 B. 制定交易计划

D. 交易费用 ）。

18

C. 掌握不同合约间价差

D. 确定投入的风险资本

125. 自然人投资者参与股指期货的适当性标准包括（ ）。 A. 申请开户时客户保证金账户可用资金金额不低于人民币 50 万 B. 必须通过相关测试

C. 客户必须具备至少有累计 10 个交易日、20 笔以上的股指期货仿真交易成交记录或者最近三年内至少有 10 笔以上的商品期货成交记录

D. 客户必须具备至少有累计 10 个交易日、20 笔以上的股指期货仿真交易成交记录或者最近三年内至少有 20 笔以上的商品期货成交记录

126.

某客户在某期货公司开户后存入保证金 500 万元，在 8 月 1 日开仓买进 9 月沪深

300 指数期货合约 40 手，成交价格 1200 点，同一天该客户卖出平仓 20 手沪深 300 指数期货合约，成交价为 1215 点，当日结算价位 1210 点，交易保证金比例为 15%，手续费为单边 每手 100 元。则客户的账户情况是（ ）。 A. 当日平仓盈亏 90000 元 B. 当日盈亏 150000 元 C. 当日权益 5144000 元 D. 可用资金余额为 4061000 元

127. 关于股指期货交易，正确的说法是（ ）。 A. 政府制定的方针政策不会直接影响股指期货价格 B. 投机交易不能增强股指期货市场的流动性

C. 套利交易可能是由于股指期货与股票现货的价差超过交易成本所造成的 D. 股指期货套保交易的目的是规避股票组合的系统性风险

128. β 反映的是某一投资对象相对于大盘指数的表现情况，关于β 正确的说法是（ A. 当β =1时，股票或者股票组合与指数涨跌幅完全相同

B. 当β >1时，股票或者股票组合的涨跌幅度将小于指数涨跌幅

C. 当β <0时，股票或者股票组合的涨跌变化方向与指数涨跌幅变化方向相反 D. 通过计算某股票组合与指数之间的β 系数就能够揭示两者之间的趋势相关程度

）。

）已定下来后，投资者所需买卖的期货合约数与股票组合的β 系数的大小 129. 当（ 有关。

A. 股票组合总市值 B. 股票组合的手续费 C. 股指期货的手续费 D. 股指期货合约的价值 130. 在实际应用中，股指期货指数化投资策略主要包括（ ）。 A. 期货加固定收益债券增值策略 B. 期货现货互转套利策略 C. 避险策略 D. 权益证券市场中立策略

131. 投资者参与股指期货交易，做好资金管理是非常重要的。资金管理包括（ A. 投资组合的设计

B. 在各个合约、市场上应该分配多少资金 C. 止损点的设计，风险/收益比的预期 D. 行情的技术分析

132. 从技术分析上看，属于买入信号的是（ ）。 A. 头肩顶形态 B. 圆弧底形态 C. 上升三角形形态 D. 收敛三角形形态

）。

133. 机构投资者运用股指期货实现各类资产组合管理的策略包括（ ）。 A. 投资组合的 beta 值调整策略 B. 传统的 alpha 策略以及可转移 alpha 策略

C. 现金证券化策略 D. 融资融券策略

19

134. 一般而言，超额收益在（

A. 指数基金市场

C. 新兴国家资本市场 ）市场中更容易被发现。 B. 小盘股市场 D. 蓝筹股市场

135. 现金证券化的优点主要包括（

A. 更少的时滞

C. 更低的成本和更好的交易时机选择 ）。

B. 更少的资金占用

D. 更少的基金业绩波动

136. 一般来说，超额收益更容易被发现的市场是（ ）。

A．债券市场 B．新兴国家资本市场 C．房地产基金 D．小盘股

137. 开展股指期货交易可以（ ）。

A. 规避系统性风险 B. 增加股市波动

C. 完善资本市场体系，增强国际竞争力 D. 培育机构投资者，维护资本市场稳定

138. 2017 年 3 月 31 日，市场上存在的沪深 300 指数期货合约包括（ ）。

A．IF1703 B．IF1704 C．IF1705 D．IF1706

139. 中国金融期货交易所（CFFEX）的风控管理制度包括（）。

A. 持仓限额制度 B. 保证金制度 C. 强行平仓制度 D. 集合竞价制度

140. 股指期货投机交易过程中需要考虑的因素包括（ ）。 A. 市场流动性 B. 宏观经济运行状况 C. 利率与通货膨胀率 D. 投资者市场情绪 141. 建立股指期货投资者适当性制度的意义在于（ ）。 A．能够有效避免投资者盲目入市 B．有利于培育成熟的投资者队伍

C．为股指期货市场健康发展提供重要保障 D．有利于更多的投资者参与股指期货交易 142. 股指期货投资者适当性制度要求自然人投资者应全面评估自身的（ ）等，审慎决定是否参与股指期货交易。 A．经济实力 B．风险控制能力 C．生理及心理承受能力 D．产品认知能力 143. A．IF

属于中国金融期货交易所（CFFEX）股指期货交易代码的是（）。

B．TF C．IH D．IC

144. 运用股指期货进行套期保值时可能存在的风险有（ ）。 A. 基差风险 B. 套保比率变化风险 C. 股票涨跌风险 D. 保证金管理风险

145. 沪深 300 指数的成份股选样条件包括（ ）。

A. 上市交易时间超过 1 个季度，除非该股票自上市以来的日均 A 股总市值在全部沪深 A 股中排在前 50 位 B. 非暂停上市股票

C. 可以包括 ST 股票，但不包括*ST 股票 D. 股票价格无明显的异常波动

20

146. 沪深 300 指数采用指数修正法进行修正，指数需要修正的情况包括（A．凡有样本股除息（分红派息），在其除息日当天进行指数修正 B．凡有样本股送股或配股，在样本股的除权基准日前修正指数

）。

C．当样本股股本变动累计达到 5%以上时，对其进行临时调整，在样本股的股本变动日前修 正指数

D．当指数样本股定期调整或临时调整生效时，在调整生效日后修正指数

147. 战略性资产配置是建立在对主要资产类别（A.预期报酬率 B.标准差 C.协方差

148.

）长期预测基础之上的。

D.波动率

根据下表某些股指期货合约与沪深 300 指数的格兰杰检验结果，在 95%的置信水平

下，可接受的结论有（）。

A.沪深 300 不是 IF1005 的格兰杰原因 C.沪深 300 是 IF1006 的格兰杰原因

B.IF1005 是沪深 300 的格兰杰原因 D.IF1006 不是沪深 300 的格兰杰原因

149. 3 月 3 日，IF1604 合约价格为 2950 点，IF1606 合约价格为 2836 点，投资者判断当前远期合约较近期合约贴水幅度过大，建仓 10 对跨期套利组合（不考虑市场预期和分红 因素）。若 1 个月后 IF1604 合约价格为 3050 点，IF1606 合约价格为 3000 点，则（ ）。 A.应该构建买入 IF1604 合约卖出 IF1606 合约策略进行跨期套利 B.应该构建卖出 IF1604 合约买入 IF1606 合约策略进行跨期套利 C．1 个月后盈利 19200 元 D．1 个月后盈利 192000 元

150. 2015 年 6 月 19 日，7 月合约价格为 4605 点，9 月合约价格为 5208 点，两者价差达 600 余点，投资者判断当时市场即将步入下行通道，远期合约跌幅应该大于近期合约。因此，投资者建仓 2 对跨期套利组合。若半个月后 IF1507 合约价格为 3805 点，IF1509 合约 价格为 4008 点，则（ ）。 A. 应该采用多头跨期套利 B. 应该采用空头跨期套利 C．半个月后盈利 240000 元 D．半个月后亏损 240000 元

151. 关于股指期货套期保值比例，正确的说法是（ ）。 A. 严格意义上讲，在任一时刻，套期保值比例都是瞬时有效的 B. 随着时间改变调整套期保值比例称为动态套期保值

C. 套期保值比例的目标是使期货和现货的价格变动互相抵消 D. 采用最优套期保值比例实施静态套期保值，可以实现完美对冲 152. 关于无套利区间，正确的说法是（ ）。 A．无套利区间是考虑到交易成本存在时的区间

B．在无套利区间套利交易无法获得利润，反而会有亏损

21

C．正向套利理论价格上移的价位称为无套利区间的下界 D．只有当实际期货价格高于上界时，正向套利才能进行

153. 投资者对股票组合进行套期保值时，需考虑的因素包括（ ）。 A.股票组合总市值 B.股票组合贝塔值 C.股指期货合约价值 D.股指期货手续费 154. 某投资者第一天参与中国金融期货交易所（CFFEX）股指期货交易，当日收盘后其

持有 5 手 IF1709 多头合约，当日可能发生的交易情况有（ ）。

A．买开 5 手 B．卖平 1 手，买开 5 手

C．买开 15 手，买平 10 手 D．买开 10 手，卖平 5 手 155.投资者利用股指期货进行套期保值时，需要遵循的原则包括（ ）。 A.品种相同或相近 B.月份相同或相近 C.数量相当 D.方向相同

156. 运用股指期货套期保值，可能存在的风险包括（ ）。 A．基差风险 B. β 系数变化风险 C. 保证金管理风险 D. 系统风险敞口 157. 关于股指期货程序化模型，正确的说法是（ ）。

A.在程序化交易模型的参数优化过程中，如果附近参数系统的性能远差于最优参数的性能， 可能就存在参数孤岛效应

B.模型设计者可以找到模型历史表现最好的参数，但这个参数在未来模型应用中可能会带来 大幅亏损。

C.如果模型的交易次数较少，找到的最佳参数点往往存在参数孤岛效应D.如果模型的交易次数较多，存在参数高原效应的概率就较大

158. β 系数是用来衡量股票市场系统性风险的指标之一。一只股票的β 系数主要取决于 ( )。

A. 股票与整个股票市场的相关性 B. 股票的标准差 C. 整个市场的标准差 D. 股票的必要收益率 159. 利用股指期货程序化模型交易可能出现偷价行为（即开平仓时使用当时已不存在的开平仓条件）的策略是（ ）。

A.如果最高价大于某个固定价位即以开盘价买入B.如果最高价大于某个固定价位即以即时价买入C.以之字转向为代表的 ZIG 类未来函数D.如果最低价小于上一交易日最低价即以收盘价卖出 三、判断题

160. 沪深 300 指数的编制采用自由流通股本而非总股本加权，样本股权重分布较为均衡，具有较强的抗操纵性。

161. 中国金融期货交易所（CFFEX）股指期货合约到期日若为法定节假日，则顺延至下一个周五交割。

162.

1 月首个交易日，央行重启公开市场操作，进行 2000 亿元 7 天、1000 亿元 28 天、

600 亿元 63 天逆回购操作，这对股指期货市场是利多消息。 163.

β 系数可定义为股票的收益率与整个市场组合的收益率的协方差和市场组合收益

22

率的方差的比值，即对于股票i，其β 系数为： 164.

。

股指期货持仓量是指期货交易者所持有的未平仓合约的单边数量。 沪深 300 的成分股不包括创业板股票。

165.

166. 一般而言，上证 50 指数期货和沪深 300 指数期货走势的相关性要高于上证 50 指数期货和中证 500 指数期货走势的相关性。

167. 根据投资者适当性制度规定，自然人投资者申请开立股指期货交易编码时，保证金账户资金余额应不低于人民币 50 万元。

168.

169. 中证 500 指数期货开盘价是指某一个合约开市前 10 分钟内经过集合竞价产生的成交价格。

170.

171.

172. 如果某股票组合的β 值为-0.88，意味着与该股票组合关系密切的指数每上涨1%，则该股票组合值下跌 0.88% 。

173. 投资者经常需要根据市场环境的变化及投资预期，对股票组合的β 值进行调整，以增加收益和控制风险。当预期股市下跌的时候，通常调高组合的β 值。

174.

175. 国内股指期货合约到期交割时，根据当日标的指数最后一小时的加权平均价来计算买卖双方的盈亏金额。

176. 假设投资者买入 1 手上证 50 指数期货合约，成交价格为 3100，随后又买入 2 手该股指期货合约，成交价格为 3120，那么当前他的持仓均价为 3113.3。

177. 沪深 300 指数依据样本稳定型和动态跟踪相结合的原则，每年审核一次成分股，并根据审核结果调整成分股。

178.

179.

180. 投资者为了增加收益和控制风险，当预期股市上涨时，要调高组合的 β 值扩大收益；预期股市将下跌时，要调低组合的 β 值降低风险。

181.

182. 在股指期货交易中，如果满仓操作，即使行情向投资者所持仓位的不利方向发生小幅波动，该投资者也可能被通知追加保证金。

23

沪深 300、上证 50 和中证 500 指数期货的交易实行 T+0 机制。

在判断股指期货量化交易模型是否适用的评估原则中，胜率并不是关键性指标。 如果投资者非常看好股指期货后市，本质上应该提高投资组合的 β 值。

投资者拥有股票账户就可进行股指期货交易。

股指期货可以用来降低股票组合的非系统性风险。

如果某股票组合的 β 值为0，意味着与该股票组合无风险。

股指期货最基本的功能是进行资产配置。

183. Alpha 收益是指来自于投资管理者个人操作水平和技巧有关的高额收益，即超越市场收益部分的超额收益。 184.

股指期货最基本的功能是规避风险和价格发现。 “市场永远是对的”是基本分析流派对待市场的态度。

股指期货投资者通过套期保值，将全部市场价格风险转移给股指期货套利者。 上证 50 指数采用的是中证指数编制方法。 蝶式套利是一种跨品种套利形式。

市场资金成本上升有可能造成股指期货无套利区间变窄。

185.

186.

187.

188.

189.

190. 自然人申请开立股指期货账户必须具有累计 10 个交易日、10 笔以上的股指期货仿真交易成交记录，或者最近三年内具有 10 笔以上的商品期货交易成交记录。

191.

192.

193. 股指期货的资金管理是指资金的配置问题，包括在不同合约或市场上的资金分配、止损点的设计和风险收益比的预期等。

194.

195. 某证券公司与某一拟上市的创业板公司签订协议，1 个月内按照 20 元/股的价格包销 3000 万股该公司股票。由于预计未来一段时间证券市场会持续低迷，该证券公司希望对冲股票发行承销风险，在股指期货市场需卖出 400 手股指期货合约（假设此时未来 1 个月后到期交割的沪深 300 指数期货合约价格为 4000 点）。

196. 有些指标在短周期内可能是未来函数，但在长周期内就不是未来函数，因此未来函数是有时间周期的。

24

如果投资组合的β 值为1，说明投资组合的风险很低，收益接近于无风险收益。 当存在股指期货价格低估时，投资者可以进行正向套利，反之，则进行反向套利。

当股指期货的价格低于无套利区间上界时，正向套利才能进行。

第三部分 国债期货部分

一、单选题

1. 国债 A 价格为 95 元，到期收益率为 5%；国债 B 价格为 100 元，到期收益率为 3%。关于

国债 A 和国债 B 投资价值的合理判断是（ ）。 A. 国债 A 较高 B．国债 B 较高 C．两者投资价值相等 D．不能确定 2. 以下关于债券收益率说法正确的为（ A. 市场中债券报价用的收益率是票面利率 C．到期收益率高的债券，通常价格也高

）。

B．市场中债券报价用的收益率是到期收益率 D．到期收益率低的债券，通常久期也低

3. 某可转债面值 100 元的当前报价为 121 元，其标的股价格为 15.6 元，最近一次修订的转股价格为 10 元，每百元面值转股比例为 10，可转债发行总面值为 8.3 亿人民币，该上市 公司流通股股数为 3.12 亿股，试问若该可转债此时全部转股，股价将被稀释为（ ）元 A. 14.42 B．12.32 C. 15.6 D. 10 (含权债券： 可转债转股的股价稀释问题，(3.12*15.6+8.3)/(3.12+0.83))

4. 5 年期国债期货与 10 年期国债期货的最小变动价位和每日价格波动最大限制分别为 （）。

A. 0.002，1%和 0.002，1.2% B．0.005，1%和 0.005，1.2% C．0.002，1.2%和 0.002，2% D．0.005 ，1.2%和 0.005，2% 5. 以下国债可用于 2 年期仿真国债交割的是（ A. 合约到期月份首日剩余 400 天的 3 年期国债 B．合约到期月份首日剩余 700 天的 2 年期国债 C．合约到期月份首日剩余 600 天的 7 年期国债 D．合约到期月份首日剩余 500 天的 5 年期国债

）。

6. 市场中存在一种存续期为 3 年的平价国债，票面利率为 9%，利息每年支付 1 次且利息再投资的收益率均为 8%，下一个付息时点是 1 年之后，则投资者购买这种债券的持有期收 益率为（ ）。 A. 8.80% B．8.85% C．8.92% D．8.95%

7. 银行间债券市场交易中心的交易系统提供询价和（ A. ）两种交易方式。

集中竞价 B．点击成交 C．连续竞价 D．非格式化询价

8. 投资者当前持有面值为 100 元的公司债 10 万张，该债券当前报价为 101.3 元，全价为

102.5 元。若该债券的质押率为 0.8，那么投资者的最大融资额为（ ）。

A. 800 万元 B．810.4 万元 C．820 万元 D．815.2 万元

9. 债券转托管是指同一债券托管客户将持有债券在（ ）间进行的托管转移。 A. 不同交易机构 B．不同托管机构 C．不同代理机构 D．不同银行 10. 我国国债持有量最大的机构类型是（ A. 保险公司 B．证券公司

）。

C．商业银行

D．基金公司

）票面

11. 某息票率为 5.25%的债券收益率为 4.85%，每年付息两次，该债券价格应（

价值。

25

A. 大于

B．等于 C．小于 D．不相关

12. 某交易者以 98.320 价格买入开仓 10 手 TF1706 合约，当价格达到 98.420 时加仓买入

10 手，在收盘前以 98.520 的价格全部平仓。若不考虑交易成本，该投资者的盈亏为（ ）。 A. 盈利 30000 元 B．亏损 30000 元 C．盈利 15000 元 D．亏损 15000 元 13. 买入国债基差的交易策略的具体操作为（ ）。 A. 买入国债现货，同时卖出国债期货 B．卖空国债现货，同时买入国债期货

C．买入 5 年期国债期货，同时卖出 10 年期国债期货 D．买入 10 年期国债期货，同时卖出 5 年期国债期货

14. 若国债期货价格为 96.000，某可交割券的转换因子为 1.01，债券全价为 101，应计利

息为 0.5，持有收益为 2.5，则其净基差为（ ）。

A. 1.04 B．2.04 C．4.04 D．7.04

15. 关于凸性的描述，正确的是（ ）。 A. 凸性随久期的增加而降低 B．没有隐含期权的债券，凸性始终小于 0

C．没有隐含期权的债券，凸性始终大于 0 D．票面利率越大，凸性越小

16. 国债基差交易中，临近交割时，国债期货头寸持有数量与国债现货的数量比例需要调整 为（ ）。（注：CF 为可交割国债转换因子） A. CF:1

B．1:CF C．1:1

D．买入基差交易为 CF:1，卖出基差交易为 1:CF

17. 其他条件相同的情况下，息票率越高的债券，债券久期（ A. 越大 B．越小C．息票率对债券久期无影响 D．不确定

）。

18. A 债券市值 6000 万元，久期为 7；B 债券市值 4000 万元，久期为 10，则 A 和 B 债券组合的久期为（ ）。 A. 8.2 B．9.4 C．6.25 D．6.7 19. 普通附息债券的凸性（ ）。 A. 大于 0 B．小于 0

C．等于 0

D．等于 1

20. 投资者持有的国债组合市场价值为 10 亿元，组合的久期为 8.75。如果使用 10 年期国债期货久期进行套期保值，期货价格为 98.385，其对应的最便宜可交割券久期为 9.2，转换

因子为 0.9675，则投资者为了进行套期保值，应做空（ ）手 10 年期国债期货合约。 A. 920 B．935 C．967 D．999

21. 如果收益率曲线的整体形状是向下倾斜的，按照市场分割理论（

）。

26

A. 收益率将下行

B．短期国债收益率处于历史较高位置

C．长期国债购买需求相对旺盛将导致长期收益率较低

D．长期国债购买需求相对旺盛将导致未来收益率将下行

22. 根据预期理论，如果市场认为收益率在未来会上升，则期限较长债券的收益率会（ ）期限较短债券的收益率。 A. 高于 B．等于 C．低于 D．不确定 23. 对于利率期货和远期利率协议的比较，下列说法错误的是（

）。

A. 远期利率协议属于场外交易，利率期货属于交易所内交易B．远期利率协议存在信用风险，利率期货信用风险极小C．两者共同点是每日发生现金流D．远期利率协议的交易金额和交割日期都不受限制，利率期货是标准化的契约交易

24. 以下关于 1992 年推出的国债期货说法不正确的是（ ）。 A. 1992 年 12 月 28 日，上海证券交易所首次推出了国债期货B．上海证券交易所的国债期货交易最初没有对个人投资者开放C．上市初期国债期货交投非常清淡，市场很不活跃

D．1992 年至 1995 年国债期货试点时期，国债期货只在上海证券交易所交易

25. 国债期货合约是一种（ A. 利率风险管理工具 C．股票风险管理工具

）。

B ．汇率风险管理工具 D．信用风险管理工具

26. 投资者持有面值为 1 亿元的国债，其百元面值净价为 100.5，全价为 101.5，修正久期为 5.0。该投资者计划使用国债期货合约对债券组合进行套期保值。若国债期货合约 CTD 券 的基点价值为 0.462，CTD 券的转换因子为 1.03，则需要卖出（ ）张国债期货合约。 A. 113 B．112 C．110 D．109

27. 中金所上市的首个国债期货产品为（ A. 3 年期国债期货合约 C．7 年期国债期货合约

）。

B．5 年期国债期货合约 D．10 年期国债期货合约

）。

D．千元全价报价

28. 中国金融期货交易所 5 年期国债期货合约的报价方式是（ A. 百元净价报价 B．百元全价报价 C．千元净价报价

29. 某机构持有价值 1 亿元债券，久期为 7.0。该机构欲利用国债期货将其持有国债调整久期到 2.0，若选定的中金所国债期货 T1706 价格为 98.000，对应的最便宜交割券的修正久期

为 4.6，其应该（ ）。

A. 买入国债期货合约 111 手 B．卖出国债期货合约 111 手

C．买入国债期货合约 155 手 30. 该债券组合的基点价值约为（ A．57000 B．45000

D．卖出国债期货合约 155 手

）。

C．17000

）。

D．42500

31. 中金所 5 年期国债期货一般交易日的当日结算价为（

A. 最后一小时成交价格按照成交量的加权平均值B．最后半小时成交价格按照成交量的加权平均值C．最后一分钟成交价格按照成交量的加权平均值D．最后三十秒成交价格按照成交量的加权平均值

32. 2018 年 3 月 2 日（星期五，短期内无节假日），某位投资者于上海证券交易所做了一笔

3 天期债券质押式融资回购交易（GC003），那么在计算其融资利息时，实际的计息天数为 （）。

27

A. 1 天

B．2 天

C．3 天

）。

D．4 天

33. 中金所 5 年期国债期货合约新合约挂牌时间为（

A. 到期合约到期前两个月的第一个交易日B．到期合约到期前一个月的第一个交易日C．到期合约最后交易日的下一个交易日D．到期合约最后交易日的下一个月第一个交易日

34. 若基金经理选用中金所 5 年期国债期货将组合基点价值下调到 30000 元（对应百万元面

值 CTD 券 DV01 为 465 元，转换因子为 1.03），需要（ ）国债期货合约。

A. 卖出 58 手 B．买入 58 手 C．卖出 60 手 D．买入 60 手

35. 国债期货最后交易日进入交割的，待交割国债的应计利息计算截止日为（ ）。 A. 最后交易日 B．意向申报日 C．交券日 D．配对缴款日

36. 中金所 5 年期国债期货最后交易日的交割结算价为（ ）。

A. 最后交易日的开盘价 B．最后交易日前一日结算价

C．最后交易日收盘价 D．最后交易日全天成交量加权平均价

37. 中金所 5 年期国债期货交割货款的计算公式为（ ）。 A. 交割结算价+应计利息

B．（交割结算价×转换因子+应计利息）×合约面值/100 C．交割结算价+应计利息×转换因子

D．（交割结算价+应计利息）×转换因子

38. 面值为 100 元的债券报价为 102.00，应计利息为 1.93，该债券全价为（ A. 100.00 B．102.00 C. 103.93 D. 100.07

）。

39. 投资组合由债券 I、债券 II 和债券 III 组成，其中债券 I 市值为 2 亿元、久期为 3，债券 II 市值为 3 亿元、久期为 4，债券 III 市值为 5 亿元、久期为 5。若收益率上升 1 个基点， 该组合的价值将（）。

A. 上升约 43 万元 C．上升约 40 万元

B．下跌约 43 万元 D. 下跌约 40 万元

40. 中金所 5 年期国债期货可交割券的转换因子在合约上市时公布，在合约存续期间其数值 （）。 A. 不变 B．每日变动一次 C．每月变动一次 D．每周变动一次

）。 41. 国债期货中，隐含回购利率越高的债券，其净基差一般

（ A. 越小 B．越大 C．无关 D．等于 0

42. 国债期货合约可以用（ ）来作为期货合约 DV01 和久期的近似值。 A. “最便宜可交割券的 DV01”和“最便宜可交割券的久期”

B．“最便宜可交割券的DV01/对应的转换因子”和“最便宜可交割券的久期” C．“最便宜可交割券的 DV01”和“最便宜可交割券的久期/对应的转换因子”

D．“最便宜可交割券的DV01/对应的转换因子”和“最便宜可交割券的久期/对应的转换因 子”

43. 根据判断最便宜可交割券的经验法则，对久期相同的债券来说，收益率高的国债价格与 收益率低的国债价格相比（）。

28

A. 更便宜

B．更昂贵 C．相同 D．无法确定

44. 假设某国国债期货合约的名义标准券利率是 3%，但目前市场上相近期限国债的利率通常在 2%左右。若该国债期货合约的可交割券范围为 15-25 年，那么按照经验法则，此时最便宜可交割券应该为剩余期限接近（ ）年的债券。 A. 25 B．15 C．20 D．5 45. 国债期货合约的发票价格等于（ ）。 A. 期货结算价格×转换因子

B．期货结算价格×转换因子+买券利息 C．期货结算价格×转换因子+应计利息

D．期货结算价格×转换因子+应计利息-买券利息

46. 一只面值为 100 元的债券，久期为 7，凸度为 45。若利率下降 20 个基点，该债券价格 将上升（）。 A. 1.409% B．1.4% C. 1.391% D. 0.14% 47. 国债 A 价格为 99 元，到期收益率为 3%；国债 B 价格为 100 元，到期收益率为 2%。关于

国债 A 和国债 B 投资价值的合理判断是（ ）。 A. 国债 A 较高 B．国债 B 较高 C．两者投资价值相等 D．不能确定

48. 面值为 100 元、每年支付息票的息票率为 6%的 4 年期债券，收益率为 7%时，价格为 96.61

元。假设水平的收益率曲线从 7%降到 6%，该债券价格将（ ）。 A. 上涨 1% B．上涨到 100 元 C．下跌到 90 元 D．下跌 1% 49. 目前国内标准利率互换产品在（

A. 中金所

C．上海证券交易所

50. 英国国债期货采用的交割方式是（

A. 现金交割

C．现金交割和实物交割

）上市交易。

B．中国银行间债券市场 D．深圳证券交易所 ）。

B．实物交割

D．滚动交割和集中交割

51. 债券 I 市值为 8000 万元，久期为 8；债券 II 市值为 2000 万元，久期为 10，由债券 I

和债券 II 构成的组合久期为（ A. 8.4 B．9.4

）。

C．9

D．8

52. 如果 10 年期国债收益率上升得比 5 年期国债收益率快，那么国债收益率曲线会（）； 反之，国债收益率曲线会（）。 A. 变陡，变陡 B．变平，变平 C．变平，变陡 D．变陡，变平 53. 中金所 5 年期国债期货 TF1812 合约的可交割国债为发行期限不高于（ ）年、合约

到期月份首日剩余期限为 4-5.25 年的记账式附息国债。

A. 7 B．10 C．15 D．20 54. 美国 5 年期国债期货合约的面值为 10 万美元，采用（ ）的方式。 A. 现金交割 B．实物交割 C．标准券交割 D．多币种混合交割 55. 中金所国债期货合约的当日结算价为合约（

）成交价格按照成交量的加权平均价。

29

A. 最后十五分钟

B．最后半小时

C. 最后一小时

D. 全天

56. 以券款对付模式进行中金所国债期货交割的，在（ ）进行券款对付。 A. 最后交易日 B．第一交割日 C. 第二交割日 D. 第三交割日

57. 某可交割国债的票面利率为 3%，上次付息时间为 2014 年 12 月 1 日，当前应计利息为

1.5 元，对应 2015 年 6 月到期的 TF1506 合约，其转换因子为（ ）。

A. 0.985 B．1 C．1.015 D．1.03

58. 对于中金所 5 年期国债期货而言，当可交割国债收益率高于 3%时，久期（ ）的债

券越容易成为 CTD 券；当可交割国债收益率低于 3%时，久期（ ）的债券越容易成为 CTD

券。

A. 越大 越大 B．越小 越小 C．越大 越小 D．越小 越大

59. 下列对中金所国债期货合约可交割券的转换因子的描述中，正确的是（

A. 当票面利率高于国债期货名义票面利率时，转换因子大于 1 B．当票面利率高于国债期货名义票面利率时，转换因子小于 1

）。

C. 对同一只债券，当票面利率高于国债期货名义票面利率时，合约月份越远，转换因子越 大

D. 当利率发生较大波动，可交割券对应期货合约的转换因子将发生变动

60. 假设 2015 年 6 月 9 日，7 天质押式回购利率报价 2.045%，最便宜可交割券 150005.IB 净价报价 100.6965，其要素表如下： 债券代码 到期日 每年付息次数 票面利息 转换因子 150005.IB 2025-4-9 1 3.64% 1.0529 那么下列选项最接近国债期货 T1509 的理论价格的是（ ）。（不考虑交割期权） A. 90.730 B．92.875 C．95.490 D．97.325 61. 根据持有成本模型，以下关于国债期货理论价格的说法，正确的是（

A. 资金成本越低，国债期货价格越高B．持有收益越低，国债期货价格越高

）。

C. 持有收益对国债期货理论价格没有影响

D. 国债期货远月合约的理论价格通常高于近月合约

65. 预期未来市场利率下降，投资者适宜（ 利。

A. 买入，上涨 B．卖出，下跌

62. 若市场利率曲线平行下移，10 年期国债期货合约价格的涨幅将（

）5 年期国债期

合约价格的涨幅。

货 D. 不确定 A. 等于 B．小于 C. 大于

63. 根据经验法则，当可交割券收益率高于国债期货合约名义票面利率时，（ ）更可能 是最便宜可交割券（CTD）。 A. 久期较长的券 B．久期较短的券 C. 票面利率高的券 D. 票面利率低的券

64. 投资者做空中金所 5 年期国债期货 20 手，开仓价格为 97.705；若期货结算价格下跌至 97.640，其持仓盈亏为（）元。（不计交易成本） A. 1300 B．13000 CD．-13000 ．-1300

）国债期货，待期货价格（

）后平仓获

C．买入，下跌

30

D．卖出，上涨

66. 中金所 5 年期国债期货价格为 96.110 元，其可交割国债净价为 101.2800 元，转换因子1.0500。其基差为（ ）。 A. 0.3645 B．5.1700 C．10.1500 D．0.3471 67. 国债净基差的计算公式是（ A. 国债基差-应计利息 C．国债基差-资金占用成本

）。

B．国债基差-买券利息 D．国债基差-持有收益

）。

68. 当预期到期收益率曲线变陡峭时，适宜采取的国债期货跨品种套利策略是（

A. 做多 10 年期国债期货合约，同时做多 5 年期国债期货合约B．做空 10 年期国债期货合约，同时做空 5 年期国债期货合约C．做多 10 年期国债期货合约，同时做空 5 年期国债期货合约D．做空 10 年期国债期货合约，同时做多 5 年期国债期货合约

69. 投资者持有市场价值为 2.5 亿的国债组合，修正久期为 5。中金所国债期货合约价格为98.500，对应的最便宜可交割国债的修正久期为 5.6，对应的转换因子为 1.030。投资者对其国债组合进行套期保值，应该卖出约（ ）手国债期货合约。 A. 233 B．227 C．293 D．223 70. 若债券组合市场价值为 1200 万元，修正久期 8.5；CTD 债券价格 99.5，修正久期 5.5，转换因子 1.07。利用修正久期法计算投资组合套期保值所需国债期货合约数量约为（ ）手。 A. 12 B．11 C．19 D．20 71. 某基金经理持有价值 1 亿元的债券组合，久期为 7，现预计利率将走强，该基金经理希望使用国债期货将组合久期调整为 5.5，国债期货价格为 98.5，转换因子为 1.05，久期为4.5，应卖出的国债期货数量为（ ）。 A. 34 手 B．33 手 C．36 手 D．32 手 72. 某投资经理希望增加投资组合的久期，使用以下国债期货成本最低的是（ ）。 A. 2 年期国债期货 B．5 年期国债期货 C．7 年期国债期货 D．10 年期国债期货

73. 若一年后到期的债券，面值 100 元，票面利率 5%，当前价格 99，到期前无付息。该债券到期本金和票息一起支付，其到期收益率为（ ）。 A. 5.10% B．6.01% C．6.06% D．6.10% 74. 某债券面值 100 万元，票面利率 2%，按年付息，发行后持有天数 41 天，若净价为 99 万元，其全价约为（ ）万元。 A. 99.22 B．98.11 C．100.11 D．100.22 75. 关于债券的理论价格，描述正确的是（ ）。 A. 债券持有人未来收取的所有现金流现值的现值总和B．债券持有人未来收取的所有现金流现值的终值总和 C. 债券所有票息的现值总和 D. 债券本金的现值

76. 2016 年 1 月 18 日，投资者买入某国债用于期货合约 T1606 交割。该国债票面利率 5%，每年付息 2 次，上一付息日为 2015 年 10 月 9 日，下一付息日为 2016 年 4 月 9 日，再下一付息日为 2016 年 10 月 9 日，两个相邻付息日之间的天数均为 183 天，债券结算日 2016 年

31

1 月 18 日（星期一）距下一付息日 82 天，债券付息日 2016 年 4 月 9 日距国债期货第二交

割日（实际交割日）2016 年 6 月 15 日为 67 天。投资者持有该国债的利息收入为（ ）。 A. 1.12 B．0.92 C. 2.04 D. 4.08

77. 2018 年 2 月 27 日，投资者买入开仓 5 手国债期货 T1806 合约，价格为 92.400。2018 年 3 月 1 日投资者将上述合约全部平仓，价格为 92.705，T1806 合约的结算价为 92.675。 若 不 考 虑 交 易 成 本 ， 该 投 资 者 的 盈 亏 为 （ ） 。 A. 盈利 15250 元 B．亏损 15250 元 C. 盈利 13750 元 D. 亏损 13750 元

78. 2016 年 5 月 6 日，中金所上市交易的 5 年期国债期货合约有（ ）。

A. TF1606，TF1609，TF1612 B．TF1606，TF1609，TF1612，TF1703 C. TF1605，TF1606，TF1609 D．TF1605，TF1606，TF1409，TF1412

79. 假设目前某个 10 年期国债期货合约有 3 只可交割券 I、II、III，其对应的久期分别为 7.5 年、8 年、8.5 年，而当前该期货合约所对应的 CTD 券为 II 券，那么投资者如果此时进 行买入基差交易，类似于买入标的为国债收益率的（）。

A. 看涨期权 B．看跌期权 C. 跨式期权 D. 蝶式期权

80. 在下列中金所国债期货可交割国债中，转换因子大于 1 的是（ ）。 序号 国债全称 票面利率（%） 到期日期 1 2006 年记账式（十九期）国债 3.27 20211115 2 2015 年记账式附息（二十三期）国债 2.99 20251015 3 2016 年记账式附息（二期）国债 2.53 20210114 4 2016 年记账式附息（四期）国债 2.85 20260128 A. 2006 年记账式（十九期）国债 B．2016 年记账式附息（四期）国债 C. 2016 年记账式附息（二期）国债 D. 2015 年记账式附息（二十三期）国债

81. 根据经验法则，若到中期国债到期收益率高于 3%时，下列中金所 5 年期国债期货可交割国债中，最可能成为最便宜可交割国债的是（ ）。

A. 转换因子为 1.05，久期为 4.2 的国债 B．转换因子为 1.09，久期为 4.5 的国债 C. 转换因子为 1.06，久期为 4.8 的国债 D.转换因子为 1.08，久期为 5.1 的国债

82. 某日，国债期货合约的发票价格为 102 元，其对应可交割国债全价为 101 元，距离交割

日为 3 个月，期间无利息支付，则该可交割国债的隐含回购利率（IRR）为（ ）。 A. 3.96% B．3.92% C．0.99% D．0.98%

83. 2017 年底，债券市场投资者做陡国债收益率曲线热情高涨，投资者适宜选择的国债期货套利策略是（ ）。

A. 买入 5 年期国债期货、卖出 10 年期国债期货 B．卖出 5 年期国债期货、买入 10 年期国债期货 C. 买入国债期货，卖出股指期货 D. 卖出国债期货，买入股指期货

84. 关于经济指标的变动对国债期货价格的影响，描述正确的是（ ）。 A. 非农就业上升，国债期货价格上升 B．通货膨胀率上升，国债期货价格上升 C．GDP 增长率下降，国债期货价格下降 D．货币供给量增加，国债期货价格上升

85. 2016 年 3 月 1 日，投资者买入开仓 10 手国债期货 T1606 合约，成本为 99.5，当日国债期货收盘价 99.385，结算价 99.35，不考虑交易成本的前提下，该投资者当日盈亏状况为 （）。

32

A. 盈利 1150 元

B．亏损 15000 元 C．亏损 1500 元 D．亏损 11500 元

86. 5 年期国债期货价格为 96.875 元，现需为价值 1.5 亿元，久期 4.8 的国债现货进行套

期保值，应卖空的国债期货手数为（ ）。（国债期货 CTD 久期 4，转换因子为 1.024） A. 186 B．182 C. 190 D. 193

87. 如果投资者预期向上倾斜的国债收益率曲线将会变得更加平坦，以下合理的套利交易策略是（ ）。

A. 卖出 5 年期国债期货，卖出 10 年期国债期货 B．买入 5 年期国债期货，买入 10 年期国债期货 C．买入 5 年期国债期货，卖出 10 年期国债期货 D．卖出 5 年期国债期货，买入 10 年期国债期货

88. 当预期到期收利益率曲线变为陡峭时，适宜采取的国债期货跨品种套利策略是（

A. 做多 10 年期国债期货合约，同时做多 5 年期国债期货合约B．做空 10 年期国债期货合约，同时做空 5 年期国债期货合约C．做多 10 年期国债期货合约，同时做空 5 年期国债期货合约D．做空 10 年期国债期货合约，同时做多 5 年期国债期货合约

）。

二、多选题

89. 根据中金所 5 年期国债期货产品设计，下列说法正确的是（ A. 票面利率为 3%的可交割国债，其转换因子等于 1 B．交割月首日剩余期限为 5 年的国债，转换因子等于 1 C．交割月首日新发行的 5 年期国债，转换因子等于 1 D．同一国债在不同合约上的转换因子不同

90. 在银行间市场，目前可交易的标准互换品种有（ A. 挂钩 10 年期国债收益率的利率互换

）。

）。

C. 挂钩 3 年期 AAA 中短期票据与 3 年期国开债收益率基差的利率互换 D. 挂钩 5 年期 AAA 中短期票据与 3 年期国开债收益率基差的利率互换 91. 可能造成最便宜交割债券发生改变的市场环境包括（ ）。 A. 收益率曲线的斜率变陡 B．收益率曲线的斜率变平 C．新的可交割国债发行 D．收益率曲线平行移动

92. 对于票面利率 3%的 5 年期国债期货，根据寻找 CTD 债券的经验法则，下列说法正确的 是（）。

A. 到期收益率在 3%之下，久期最小的国债是 CTD B．到期收益率在 3%之上，久期最大的国债是 CTD C．相同久期的国债中，收益率最低的国债是 CTD D．相同久期的国债中，收益率最高的国债是 CTD

93. 寻找最便宜可交割债券的经验法则是（）。

A. 对收益率在国债期货票面利率以下的国债而言，久期最小的国债是最便宜可交割债券B．对收益率在国债期货票面利率以上的国债而言，久期最大的国债是最便宜可交割债券C．对具有同样久期的国债而言，收益率最低的国债是最便宜可交割债券D．对具有同样久期的国债而言，收益率最高的国债是最便宜可交割债券

33

94. 一般地，随着到期日的临近（

）。

A．折价债券价格将上涨 C．溢价债券价格将上涨

B．折价债券价格将下跌

D. 溢价债券价格将下跌

95. 若中金所临近交割的 10 年期国债期货的所有可交割券收益率均小于 3%，现在有甲、乙、

丙、丁四只可交割券，久期分别为 9.17、9.58、10.09、10.21。上述四只券中（ ）两只债券较为便宜。 A. 债券甲 B．债券乙 C．债券丙 D．债券丁

96. 投资者参与国债期货交易通常需要考虑的因素有（ A. 经济增速 B．财政政策 C．市场利率

）。

D．货币政策

97. 以下关于债券久期的说法，正确的是（ ）。 A. 零息债券的久期等于其剩余期限

B．即将到期兑付的固定息票债券久期等于其剩余期限 C．浮动利率债券久期为当前到其下一个付息日的期限 D．超长期固息债券久期大于其到期期限

98. 下列关于国债期货基差交易的说法，正确的是（ ）。 A. 基差交易一定可以盈利 B．基差交易需要同时对期货现货进行操作 C．基差交易可以看作是对基差的投机交易 D．基差交易的损益曲线类似于期权

99. 基差多头交易进入交割时，若需对期货头寸进行调整，调整越早越好。其适用的情形有 （）。

A. 国债价格处于上涨趋势，且转换因子大于 1 B．国债价格处于下跌趋势，且转换因子大于 1 C．国债价格处于上涨趋势，且转换因子小于 1 D．国债价格处于下跌趋势，且转换因子小于 1

100. 基差交易与国债期现套利交易的区别在于（）。

A. 期现的头寸方向不同 B．期现数量比例不同C．损益曲线不同 D．现货的品种不同

101. 在国债期货基差交易中，和做多基差相比，做空基差的难度在于（ A. 现货上没有非常好的做空工具B．现货上做空操作的规模难以做大C．期货买入交割得到的现货，不一定是交易中做空的现货

D．转换因子在使用时存在舍入情况，期现数量不一定与转换因子完全匹配 102. 下面关于凸度的说法，正确的是（ ）。

A. 10 年期零息债的凸度比息票率为 6%的 10 年期债券凸度大

B．10 年期零息债的凸度比息票率为 6%、久期为 10 年的债券凸度大 C．凸度随着债券到期期限成比例的增加 D．不含权普通固息债凸度为正值

103. 国债期货的基差交易的操作可以是（ A. 做多可交割券，做空国债期货

B．做多当季国债期货，做空下一季国债期货

34

）。

）。

C．做空可交割券，做多国债期货

D．做空当季国债期货，做多下一季国债期货

104. 国债期货交易中，做空基差的套利策略中的风险包含（ A. 国债收益率曲线变动的风险

B．回购利率市场变动带来交易成本变动的风险 C．现货不活跃带来的流动性风险 D．期货部位被逼空的风险

）。

105. 某债券基金持有 1 亿元的债券组合，债券组合的久期是 4.5，此时国债期货合约 CTD 券的久期是 5.0。经过分析，认为未来市场收益率水平会下降，如果基金公司希望将债券组

合的久期调整为 5.5，可以（ A. 买入国债期货 C．买入 CTD 券

）。

B．买入久期为 8 的债券

D．从债券组合中卖出部分久期较小的债券

）。

106. 对国内外利率期货市场发展历史的描述，正确的是（

A. 1975 年，美国期货市场推出利率期货交易 B．1977 年，欧洲期货市场推出国债期货交易

C．1980 年，德国期货市场推出联邦债券期货交易 D．2015 年，中金所推出 10 年期国债期货交易

107. 按照同一票面利率折现计算出的转换因子，其假设前提有（ A. 在交割日时市场收益率曲线呈水平状态 B．到期收益率与期货合约的名义息票利率相同 C．在交割日时市场收益率曲线向上倾斜

D．到期收益率高于期货合约的名义息票利率

108.

）。

债券 I 和债券 II 的收益率相等、久期均为 5，债券 I 的票面利率为 3%，债券 II

票面利率为 4%。若考虑凸度影响，两只债券收益率下降 100 个基点，那么（ ）。

A．两只债券价格都上涨 B．两只债券价格都下跌

C．债券 I 的价格波动幅度高于债券 II D．债券 II 的价格波动幅度高于债券 I

109. 预期市场将爆发信用风险，违约事件将增多，可行的交易策略有（ ）。

A. 买入高等级信用债，卖出低等级信用债 B．买入高久期债券，卖出低久期债券

C．卖出信用债，买入国债 D．买入 CDS 110. 目前中金所上市的国债期货品种包括（ ）。

A. 3 年期国债期货 B．5 年期国债期货 C．10 年期国债期货 D．30 年期国债期货

111.

某套利投资者以 98 元卖出 10 手远月国债期货合约，同时以 96 元买入 10 手近月国

债期货合约，当合约价差为（）时，该投资者将获利。（不计交易成本） A. 1 元 B．1.5 元 C．2 元 D．2.5 元

112.

某基金经理持有债券组合价值为 1.2 亿元，久期为 6。现在拟将债券组合额度提高 到 2 亿元，久期调整为 7，则可使用的操作方法是（ ）。

A. 卖出 1.2 亿元的债券资产，买入平均久期为 7 的 2 亿元国债

B．买入 1.2 亿元久期为 6 的债券，卖出平均久期为 7 的 2 亿元国债 C．买入 8000 万元久期为 8.5 的债券 D．卖出 8000 万元久期为 8.5 的债券

35

116.

对中金所 5 年期国债期货产品的描述，正确的是（

A.报价方式为百元净价报价

113. 关于集合竞价时间和连续竞价时间正确的是（ A. 集合竞价时间为每个交易日9:10—9:15

B．连续竞价时间为每个交易日 9:15-11:30（第一节） C．最后交易日连续竞价时间为 13:00-15:00（第二节） D．最后交易日连续竞价时间为 9:15-11:30

）。

114. 目前德国国债期货市场交易品种有（ ）。 A. Euro-Schatz Futures B．Euro-Bobl Futures C．Euro-Bund Futures D．Ultra long gilt futures 115. 以下关于债券价格及其波动的描述，正确的是（ A. 债券的市场价格与收益率反向变动

B．随到期日的临近，债券价格波动幅度增加 C．债券价格波动幅度与到期时间无关

D．给定收益率变动幅度，息票率高的债券价格波动较小

）。

）。

B．交割方式为现金交割

C. 最后交易日为合约到期月份的第二个星期五 D. 最低交易保证金为合约价值的 2%

）。

117. 以下可能产生 5 年期国债期货和 10 年期国债期货的套利交易机会的是（ A. 利率曲线平行移动 B．利率曲线斜率变大C．利率曲线斜率变小 D．信用价差扩大

118. 投资者预期国债期货价格将下跌，采用国债期货空头策略。支持其交易策略的原因可能是（ ）。 A. GDP 增速低于预期 B．通货膨胀率高于预期 C．银行间拆借利率上升 D．PMI 数据低于预期 119. 关于国债期货最便宜可交割券(CTD)的确定方法，以下描述正确的是（ ）。 A. 隐含回购利率(IRR)最小的为最便宜可交割券

C. 债券收益率低于期货合约名义票面利率，低久期券最可能成为 CTD 券 D. 债券收益率高于期货合约名义票面利率，高久期券最可能成为 CTD 券 120. 债券久期的影响因素有（ A. 到期收益率 B．到期时间

）。

C．票面利率 D．付息频率

121. 关于基点价值的说法正确的是（ ）。

A. 当收益率下降时，债券的基点价值上升B．当收益率上升时，债券的基点价值上升C．债券的基点价值和久期正相关D．债券的基点价值可直接相加得到组合的基点价值

122. 利率期限结构曲线可能出现的形状有（ ）。 A. 水平线 B．向上倾斜 C．向下倾斜

36

D．峰状曲线

123. 对于国债期货交割制度，以下描述正确的是。（ ）

A. 卖方未能在规定期限内如数交付可交割国债，可以采取差额补偿的方式了结未平仓合约

B．应计利息为该可交割国债上一付息日至交券日的利息

C．交割货款=交割数量×（交割结算价×转换因子+应计利息）×（合约面值/100元）D．国债期货交易合约在最后交易日之前的交割结算价为卖方交割申报当日的结算价

124. 某投资者观察到当日国债期货价格出现较大幅度下行，其可能原因是（ A. 当日公布的进出口数据表现超预期 B．PPI 数据低于预期 C. PMI 数据高于预期 D. CPI 数据高于预期

）。

125. 判断国债期货价格的走势，需要考虑的因素有（ ）。 A. 产业政策 B．股指期货的走势 C．资金面因素

D．宏观经济走势

126. （）。

对于中金所 10 年期国债期货，根据寻找 CTD 券的经验法则，下列说法正确的是

A. 到期收益率在 3%之下，久期最小的国债是 CTD 券B．到期收益率在 3%之上，久期最小的国债是 CTD 券C．相同久期的国债中，收益率最低的国债是 CTD 券D．相同久期的国债中，收益率最高的国债是 CTD 券

127. 2017 年 7、8 月中国宏观经济数据连续不及预期，同业存单发行量增大，利率下行，使得投资者做多国债热情高涨，但由于全球处于加息大周期中，且非银融资成本较高，银行

配置动力不足等原因，国债期、现券涨势分化。以下合理的套利交易策略是（ ）。A．若可交割国债的价格偏低，适宜采取买入基差交易策略 B．若可交割国债的价格偏高，适宜采取卖出基差交易策略 C．若可交割国债的价格偏低，适宜采取卖出基差交易策略 D．若可交割国债的价格偏高，适宜采取买入基差交易策略

128. 下列关于收益率和债券价格变动相关内容的描述，合理的有（ A. 到期收益率上涨将引起债券价格上涨

B．到期收益率上涨将引起临近到期债券的价格大幅波动 C．到期收益率上涨将引起债券价格下跌

D．到期收益率上涨对临近到期债券的价格影响不大

）。

129. 若收益率曲线（ ），将出现五年期国债期货和十年期国债期货间套利交易机会。 A．向上变为平坦 B．向上变为陡峭 C．向上平行移动 D．向下平行移动 130.

以下关于债券基点价值的描述，正确的是（

）。

A. 基点价值随收益率的上升而变小B．基点价值随收益率的上升而变大C．基点价值是价格变化的绝对值D．债券组合的基点价值是各只债券基点价值的加权平均

37

131. 以下关于国债收益率曲线说法，正确的是（ ）。 A. 国债收益率曲线是债券定价的重要依据

B．国债收益率曲线反映不同到期期限的国债收益率水平 C．国债收益率曲线反映不同到期收益率国债的价格风险 D．通常收益率曲线短端比长端波动更小

132.

投资某日以 96.830 元买入 1 手 TF1806 合约，93.300 元卖出 1 手 T1806 合约，一

段时间后，将上述头寸平仓，当这两个合约价差为（）时，该投资者将获利。

A. 3.4 B．3.5 C. 3.6 D. 3.7

133. 可以作为利率期货交易标的一般有（ ）。 A. 存单 B．资金拆借利率 C．国债

D．公司债券

134. 按照中国金融期货交易所国债期货合约交易细则，合约采用的交易方式有（ ）。 A. 双边竞价 B．集合竞价 C．连续竞价 D．多边竞价

135. 按照中国金融期货交易所五年期国债期货结算规则，下列描述正确的是（ ）。

A. 当日结算价为最后两小时成交价按交易量加权平均B．当日结算价为最后一小时成交价按交易量加权平均C．结算价计算结果保留四位小数D．结算价计算结果保留三位小数

136. 中国金融期货交易所国债期货的可交割国债应当满足同时在（ A. 银行间债券市场 B．交易所债券市场 C．中央国债登记结算有限公司 D．中国金融期货交易所 137. 使用国债期货对国债套期保值，下列表示正确的是（ A．应该经常根据市场变化调整套保比例

B．久期法计算套保比例没有考虑国债收益率曲线凸度变化 C．久期法计算套保比例时考虑了国债收益率曲线凸度变化 D．基点价值法计算套保比例时应考虑转换因子的影响

）。

）交易。

138. 假设投资者持有国债现货价值为 8 亿，修正久期为 8.5，如果其看空后市，计划将久期调整至 8。若 5 年国债期货的久期为 4.8，10 年期国债期货的久期为 7.3，投资者可以采取的操作是（ ）。 A. 做空 83 手 5 年期国债期货 B．做空 55 手 10 年期国债期货

C．做空 10 手 10 年期国债期货和做空 48 手 5 年期国债期货 D．做空 10 手 5 年期国债期货和做空 68 手 10 年期国债期货

139. 某基金经理希望缩减资产组合久期，但不能卖出组合中的某只国债时，可以使用的替代方式有（ ）。 A. 卖出该国债远期合约 B．卖出国债期货合约 C．买入国债期货看涨期权 D．卖出组合中的其他国债 140. 某基金经理持有债券组合久期为 3。现在拟将投资组合久期调整为 5，则可使用的操作方法是（ ）。 A. 买入久期为 5 的国债 B．买入久期为 7 的国债 C．买入 5 年期国债期货 D．买入 10 年期国债期货

三、判断题

141.

38

如果可赎回债券价格远小于赎回价格，那么其修正久期与不可赎回债券相比差异不

大。

142.

在交割期内付息的可交割国债不列入可交割券范围。

143. 中金所 5 年期国债期货的交割过程中，卖方具有选择对自己最有利的国债来交割的 权利。

144. 当组合中多只债券到期期限差异比较大时，与债券期限比较集中的组合相比，使用加权平均法得到的组合久期用于套期保值时精确性不会受影响。

145. 不同的可交割债券对于同一国债期货合约的转换因子是不同的，但同一债券在不同合约上的转换因子是相同的。

146.

147. 当市场收益率发生变化时，由于转换因子不变，国债期货的最便宜可交割券也不会发生变化。

148.

如果可交割国债的息票率高于国债期货名义标准券的票面利率，其转换因子大于 1。

其他条件相同的情况下，可交割券的票面利率越高，其转换因子越大。

149.

国债期货合约挂牌后，所对应的最便宜可交割国债可能发生变化。

150. 对收益率在 3%以上的国债而言，久期最小的国债是最便宜可交割债券。对于收益率在 3%以下的国债而言，久期最大的国债是最便宜可交割债券。

152.

153.

154.

155. 利率期货种类繁多，按照合约标的期限，可分为短期利率期货和中长期利率期货两大类。欧洲美元期货属于短期利率期货品种。

156.

157.

158.

159. 对于 10 年期国债期货合约，当可交割券票面利率小于 3%时，剩余期限越长，其对应的转换因子越小。

160.

161. 对 5 年期国债期货和 10 年期国债期货的跨品种双向持仓，按照交易保证金单边较大者收取交易保证金。

39

151. 当国债发行数量超过市场预期时，意味着对资金需求的上升，带动国债期货价格的 上升。

在其他因素不变的情况下，如果预期通货膨胀上升，则国债期货价格下跌。 其它条件相同时，到期期限越长、息票率越低，债券的凸度越大。 收益率曲线的变化会影响国债期货的价格。

美国 5 年期国债期货合约的面值为 10 万美元，采用实物交割的方式。 久期为 5 的债券，收益率下降 20 个基点，其价格将上升约 1%。 卖出国债期货将提高资产组合的久期。

收益率曲线向上倾斜时，投资者购买的债券剩余期限越长，预期收益将越高。

162.

163.

某息票率为 5.25%的债券收益率为 4.85%，该债券的交易净价应大于票面价值。 固定利率债券价格与贴现率呈正向关系。

164. 其他条件相同的情况下，当利率变动时，付息频率高的债券比付息频率低的债券价格变动要小。

165. 中金所国债期货合约进入交割月份后至最后交易日之前，由买方主动提出交割申报，并由交易所组织匹配双方在规定的时间内完成交割。

166.

对于给定的收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的波动幅度之间呈同向变动。

167.

169.

若收益率、久期不变，票面利率越高的债券凸性越大。

168. 某息票率为 6.25%的债券收益率为 5.85%，每年付息两次，该债券价格应高于票面 价值。

零息债券的久期等于其到期期限。

170. 根据利率期限结构的流动性偏好假说，不同期限的债券之间存在一定的替代性，但并非完全可替代。

171.

172.

173. 根据中金所 10 年期国债期货合约的交易规则，随着交割日的临近，将分时间段梯度提高合约的交易保证金标准。

174.

175.

176.

177.

178. 转换因子由可交割券票面利率、每年付息次数、到期日等要素和国债期货合约名义标准券票面利率、交割月份等要素共同决定。

179.

180.

181.

182. 机构投资者运用国债期货进行套期保值，首先要确定的是套期保值比率，其次是风险敞口。

183.

40

芝加哥商业交易所集团（CME Group）最活跃的短期利率期货品种是欧洲美元期货。 中金所上市的 5 年期和 10 年期国债期货的最小变动价位为 0.005 元。

中金所 5 年期国债期货与 10 年期国债期货均采用实物交割方式。 可交割国债的转换因子随期货合约到期时间的临近而逐渐减小。 新的可交割国债发行，可能导致国债期货 CTD 券的改变。

国债期货合约的发票价格的计算公式为：期货结算价格×转换因子+应计利息。

预期未来市场利率下降，投资者适宜买入国债期货，待期货价格上涨后平仓获利。 国债承销机构可以通过做空国债期货对冲承销期间的国债价格波动风险。 买入国债期货的同时卖出股指期货，其操作理由可能基于短期资金面紧张。

当利率水平为 3%时，某零息债价格为 98。若利率水平上升，债券价格会低于 98。

184.

185.

186.

其他条件相同，债券付息频率越高，债券价格越低。

如果看好债券后市，可以通过做多国债期货提高组合久期以获得更高收益。 无论收益率如何变化，债券的凸性总是正的。

187. 中金所挂牌交易的 5 年期国债期货合约的标的是面值为 100 万元人民币、票面利率为 3%的名义中期国债。

189.

190.

191. 国债基差的计算公式可以表示为：国债的基差=国债期货价格－国债现货价格×转换因子。

192.

193.

194.

195. 当收益率曲线向上变为陡峭时，适宜进行买入长期国债期货、卖出中期国债期货进行套利交易。

196.

41

188. 中金所国债期货首批可交割国债及其转换因子在合约临近交割时由交易所向市场 公布。

转换因子是影响国债期货价格的关键因素之一。

国债期货中蕴含的卖方选择权，使得国债期货理论价格下跌。

在计算国债期货套保比例时，基点价值法比修正久期法的精确度更高。 使用国债期货进行资产配置时，与直接持有国债现货相比，可以节省资金。 国债期货理论价格=CTD 券净价－持有收益＋融资成本。

在计算国债期货套保比例时，常用 CTD 的久期替代期货合约的久期。

第四部分 金融期权部分

一、单选题

1. 某投资者在 2014 年 2 月 25 日，打算购买以股票指数为标的的看跌期权合约。他首先买入执行价格为 2230 指数点的看跌期权，权利金为 20 指数点。为降低成本，他又卖出同一到期时间执行价格为 2250 指数点的看跌期权，价格为 32 指数点。则在不考虑交易费用以及其他利息的前提下，该投资者的盈亏平衡点为（ ）指数点。 A. 2242 B. 2238 C. 2218 D. 2262

2. 买入 1 手 5 月份到期的执行价为 1050 的看跌期权，权利金为 30，同时卖出 1 手 5 月份到期的执行价为 1000 的看跌期权，权利金为 10，两个期权的标的相同。则该组合的最大盈 利、最大亏损、组合类型分别为（）。

A. 20，-30，牛市价差策略 C. 30，-20，牛市价差策略 B. 20，-30，熊市价差策略 D. 30，-20，熊市价差策略

3. 投资者买入一个看涨期权，执行价格为 25 元，期权费为 4 元。同时，卖出一个标的资产和到期日均相同的看涨期权，执行价格为 40 元，期权费为 2.5 元。如果到期日标的资产

价格升至 50 元，不计交易成本，则投资者行权后的净收益为（ ）元。 A. 8.5 B. 13.5 C. 16.5 D. 23.5

4. 假设 1 个月到期的欧式看跌期权价格为 3.5 美元，执行价格为 50 美元，标的股票当前

价格为 46 美元，设无风险利率为 10%，股票无红利，则以下如何操作可以无风险套利（ ） A. 买入股票、买入期权 B. 买入股票、卖出期权 C. 卖出股票、买入期权 D. 卖出股票、卖出期权

5. 某投资者认为股票指数的价格会在 4600 左右小幅波动，他准备在行权价格为 4500、4600、

4700 的期权中选取合适的期权，构造一个蝶式期权多头组合，该投资者可以（ ）。 A. 做多一手行权价格为 4500 的看涨期权，同时做空一手行权价格为 4600 的看涨期权 B. 做空一手行权价格为 4600 的看跌期权，同时做多一手行权价格为 4700 的看跌期权 C. 做多两手行权价格为 4600 的看涨期权，做空一手行权价格为 4500 的看涨期权，做空一手行权价格为 4700 的看涨期权

D. 做空两手行权价格为 4600 的看涨期权，做多一手行权价格为 4500 的看涨期权，做多一手行权价格为 4700 的看涨期权

6. 当前是 2 月初，沪深 300 股指期权仿真交易做市商不需要为下列合约提供报价义务（C） A. IO1803-C-2800 B. IO1804-C-2950 C. IO1806-C-2800 D. IO1809-C-2950 7. 投资者构造空头飞鹰式期权组合如下，卖出 1 份行权价为 2500 点的看涨期权，收入权利金 160 点。买入两个行权价分别为 2600 点和 2700 点的看涨期权，付出权利金 90 点和 40

点。再卖出一个行权价 2800 的看涨期权，权利金为 20 点。则该组合的最大收益为（ ）。 A. 60 点 B. 40 点 C. 50 点 D. 80 点

8. 某投资者预期一段时间内沪深 300 指数会维持窄幅震荡，于是构造飞鹰式组合如下，买入 IO1402-C-2200、IO1402-C-2350，卖出 IO1402-C-2250、IO1402-C-2300，支付净权利金 20.3，则到期时其最大获利为（）。 A. 20.3 B. 29.7 C. 79.7 D. 120.3

9. 期权的日历价差组合（Calendar Spread），是利用（

A. 相同标的和到期日，但不同行权价的期权合约

42

）之间权利金关系变化构造的。

B. 相同行权价、到期日和标的的期权合约

C. 相同行权价和到期日，但是不同标的期权合约 D. 相同标的和行权价，但不同到期日的期权合约

10. 下列不是单向二叉树定价模型假设的是（ ）。

A. 未来股票价格将是两种可能值中的一个 B. 允许卖空 C. 允许以无风险利率借入或贷出款项 D. 看涨期权只能在到期日执行 11. B-S 模型不可以用来为下列（ ）定价。 A. 行权价为 2300 点的沪深 300 指数看涨期权 B. 行权价为 2300 点的沪深 300 指数看跌期权 C. 行权价 3.5 元的工商银行看涨期权（欧式） D. 行权价为 250 元的黄金期货看跌期权（美式）

12. 标的资产现价 2500 点，则行权价为 2400 点的看涨期权多头的 delta 值可能为（ A. 0.7 B. 0.5 C. 0.3 D. -0.3

）。

13. 当标的资产价格从 100 元上升到 101 元，90 天后到期，行权价为 120 元的看涨期权从

3.53 元升到 3.71 元，其 DELTA 值约为（ ）。

A. 0.16 B. 0.17 C. 0.18 D. 0.19 14. 某无股息股票看跌期权期限为 2 个月，执行价格 20 元，股票当前价格为 18 元，假设无

风险利率为 6%，按连续复利计算，则该期权的价格下限为（ A. 1.8 B. 2.0 C. 2.2

）元。

D. 2.6

D. 条件波动率

15. 期权的市场价格反映的波动率为（ A. 已实现波动率 B. 隐含波动率

）。

C. 历史波动率

16. 沪深 300 仿真期权 T 型报价如下： 买量 20 看涨 买价 卖价 285.2 286.4 235.4 236.8 卖量 30 合约 IO1802 3200 买量 2 看跌 买价 113.2 131.4 卖价 卖量 23 12 89 3250 45 113.6 132.2 43

44 201.4 202.2 123 3300 34 118.2 119.6 2

若不考虑手续费和其他成本因素，则下列报价组合可能存在无风险套利机会的是（ ）。 A. 以 113.6 买入 1 张 IO1802-P-3200 合约，以 131.4 卖出 2 张 IO1802-P-3250 合约，以 120.6 买入 1 张 IO1802-P-3300

B. 以 286.2 买入 1 张 IO1802-C-3200 合约，以 235.4 卖出 2 张 IO1802-C-3250 合约，以 220.6 买入 1 张 IO1802-C-3300

C. 以 286.2 卖出 1 张 IO1802-C-3200 合约，以 131.4 买入 2 张 IO1802-P-3250 合约，以 120.6 卖出 1 张 IO1802-C-3300

D. 以 113.6 卖出 1 张 IO1802-P-3200 合约，以 131.4 买入 2 张 IO1802-P-3250 合约，以 120.6 卖出 1 张 IO1802-P-3300

17. 以下属于无风险套利机会的是（ ）。 A. 期权市场价格同理论价格相差 20

B. 执行价分别为 95、100、105 的看涨期权价格分别为 1、4、5 C. 执行价分别为 95、100、105 的看涨期权价格分别为 1、3、5

43

D. 期权市场自身特点导致无套利机会

18. 对看涨期权而言，隐含波动率增大，则期权的价值会（ A. 增大 B. 减小 C. 不变

）。

D. 不确定

19. 某投资者在 2 月份以 300 点的权利金卖出一张 5 月到期，行权价格为 2500 点的沪深 300 看涨期权。同时，他又以 200 点的权利金卖出一张 5 月到期，行权价格为 2000 点的沪深 300

看跌期权。到期时当沪深 300 指数在（ ）时该投资者能获得最大利润。 A. 小于 1800 点 B. 大于等于 1800 点小于 2000 点 C. 大于等于 2000 点小于 2500 点 D. 大于等于 2500 点小于 3000 点

20. 市场过去一段时间非常平静，而且接下来也没有重大消息要发布，投资者可以采取的期权交易策略为（ ）。 A. 卖出跨式组合 B. 买入看涨期权 C. 买入看跌期权 D. 买入跨式组合 21. 某交易日沪深 300 股指期权两个合约的报价如下： 合约 IO1402-C-2350 IO1402-C-2300 卖一价 121 185 买一价 120 184

某投资者打算构建无风险套利头寸，若不考虑资金成本和交易成本，其最小获利点数为

（ ）。

A. 12 B. 13 C. 14 D. 15 22. 卖出跨式套利的交易者，对市场的判断是（ ）。 A. 波动率看涨 B. 波动率看跌 C. 标的资产看涨

D. 标的资产看跌

23. 当前某公司股票价格 100 元。投资者卖出执行价为 100 元 1 个月到期看涨期权，买入执行价为 100 元 3 个月到期看涨期权。该公司发布公告称 2 个月后与公司生死攸关的一场知识产权官司将会宣判，但结果存在极大不确定性。消息发布后公司当前股价仍为 100 元，当前 该投资者的投资组合可能会（）。 A. 盈利 B. 亏损

C. 无损益 D. 通过题目信息无法判断

24. 某交易商为了防止股票现货市场上一篮子股票价格下跌，于是以 2600 点卖出 9 月份交割的股指期货合约进行套期保值。同时，为了防止总体市场上涨造成的期货市场上的损失，又以 70 点的权利金，买入 9 月份执行价格为 2580 的股指期货看涨期权合约。如果到了期权行权日，股指期货 09 合约价格上涨到 2680 点，若该交易商执行期权，并按照市场价格将期

货部位平仓，则该企业在期货、期权市场上的交易结果是（ ）。（忽略交易成本，且假设股指期货与股指期权合约乘数相同） A. 净盈利 50 点 B. 净亏损 20 点 C. 净盈利 20 点 D. 净亏损 50 点 25. 以下关于 delta 说法正确的是（ ）。 A. 平值看涨期权的 delta 一定为-0.5

B. 相同条件下的看涨期权和看跌期权的 delta 是相同的

C. 如果利用 delta 中性方法对冲现货，需要买入 delta 份对应的期权 D. BS 框架下，无股息支付的欧式看涨期权的 delta 等于 N（d1）

26. 假设某一平值期权组合对于波动率的变化不太敏感，但是具有较大的时间损耗，该策略最有可能是（ ）。

A. 卖出近月到期的期权同时买入远月到期的期权

44

B. 买入近月到期的期权同时卖出远月到期的期权 C. 卖出近月到期的期权同时卖出远月到期的期权 D. 买入近月到期的期权同时买入远月到期的期权

27. 2014 年 2 月 24 日沪深 300 指数收于 2214.51，下列期权中，Gamma 值最大的是（ ）。 A. 3 月到期的行权价为 2200 的看涨期权 B. 3 月到期的行权价为 2250 的看跌期权 C. 3 月到期的行权价为 2300 的看涨期权 D. 4 月到期的行权价为 2250 的看跌期权

28. 某客户持有股票指数看涨期权多头，下列操作中，可以使其组合达到 Delta 和 Gamma 同时中性的是（ ）。

A. 做空股指期货 B. 做空看跌期权并卖出适当的股指期货

C. 做多看跌期权并卖出适当的股指期货 D. 做空看跌期权并买入适当的股指期货 29. 进行 Delta 中性套期保值，Gamma 的绝对值较高的头寸，风险程度也较（ ），而 Gamma

绝对值较低的头寸，风险程度越（ ）。

A. 高，高 B. 高，低 C. 低，低 D. 低，高

30. 某客户期权持仓的 Gamma 是 104，Delta 中性；如果某期权 A 的 Gamma 为 3.75，Delta 为 0.566，要同时对冲 Gamma 和 Delta 风险，他需要（ ）。

A. 卖出 28 手 A 期权，买入 16 份标的资产 B. 买入 28 手 A 期权，卖出 16 份标的资产 C. 卖出 28 手 A 期权，卖出 16 份标的资产 D. 买入 28 手 A 期权，买入 16 份标的资产

31. 股票价格为 50 元，无风险年利率为 10%，基于这个股票，执行价格均为 40 元的欧式看涨期权和欧式看跌期权的价格相差 7 美元，都将于 6 个月后到期。这其中是否存在套利机会，套利空间为多少？（ ） A. 不存在套利机会 B. 存在套利，套利空间约为 4.95 元 C. 存在套利，套利空间约为 5.95 元 D. 存在套利，套利空间约为 6.95 元 32. 某投资者采取动态调整基础资产持仓水平复制看跌期权的方式对自己的投资组合进行 保护，下列说法正确的是（）。

A. 有效市场上任何一次复制的成本正好会等于看跌期权的理论价格

B. 平均来看有效市场上多次复制的成本正好会等于看跌期权的市场价格 C. 有效市场上无法进行期权复制交易

D. 有效市场上任何一次复制的成本会低于看跌期权的理论价格

33. 当前某公司股票价格 100 元。投资者持有 1 单位股票，卖出 10 单位执行价为 130 元 1

个月到期看涨期权。此时该投资组合的 Delta 为 0，关于该投资组合风险分析正确的是（ ）。 A. 该投资组合每天会损失时间价值

B. 该投资组合的最大风险在于波动率大幅上行的风险 C. 该投资组合为无风险组合 D. 通过题目信息无法判断

34. 某只股票当前价格为 100 元，1 个月到期平值看涨期权价格为 20 元，对应平值看跌期 权价格为 10 元。理论上可以进行的风险最低的交易是（ ）。 A. 买入看跌期权、卖出看涨期权同时买入股票 B. 卖出看跌期权、买入看涨期权同时买入股票 C. 卖出看跌期权、买入看涨期权同时卖出股票 D. 通过题目信息无法判断

45

35. 某股票每年的价格上升系数为 1.1，下降系数为 0.9，假设无风险利率为 5%。该股票价 格上涨和下跌的风险中性概率分别为（）。 A. 0.75 和 0.25 B. 0.25 和 0.75 C. 0.5 和 0.5 D. 1 和 0 36. 如果执行价为 1000 的看涨期权的理论价格 3.00（用于定价的波动率 20%），deltA. 0.5，

gammA. 0.05，vegA. 0.2，市场价格 3.2，市场隐含波动率接近（ ）。 A. 20% B. 21% C. 19% D. 21.55%

37. 某只股票当前价格为 100 元，1 个月到期平值看涨期权价格为 10 元，对应平值看跌期 权价格为 20 元。该价格在多个交易日持续存在，最有可能的原因是（ ）。

A. 借入该股票一个月进行卖空的成本高于 10 元 B. 借入 100 元现金一个月的成本高于 10 元 C. 该价格为市场合理价格 D. 通过题目信息无法判断

38. 某投资者计划通过利用基础资产复制期权的做法为自己的投资组合进行为期一个月的保护，在操作开始时如果利用看跌期权进行保护，1 个月到期的看跌期权价格为 10 元。如

果在 1 个月内基础资产价格保持稳定，没有发生大的波动，以下说法正确的是（ ）。

A. 直接买入看跌期权的方式要比复制期权的方式更便宜 B. 复制期权的成本由于交易费用和摩擦成本会远高于 10 元

C. 复制期权的成本由于已实现波动率低于隐含波动率，会比直接买入看跌期权便宜 D. 通过题目信息无法判断

39. 某投资者在 3 月 1 日购买了一张行权价为 2.90 元的上证 50ETF 看涨期权，到期日为 3 月 28 日，支付权利金 700 元（每张合约对应 10000 份基金份额）。在 3 月 5 日，上证 50ETF

价格上涨，期权价格为 900 元，下述对该投资者的描述，正确的是（ ）。 A. 在 3 月 5 日当天平仓，盈利 200 元 B. 在 3 月 5 日行权，盈利 700 元 C. 只能持有至 3 月 28 日，看是否行权 D. 以上说法都不正确

40. 行权价格 2.8 元的看涨期权 0.07 元，行权价格 3.0 元的看涨期权 0.02 元，行权价格 2.9 元的看涨期权在以下哪些价格时有无风险套利机会（ ）。 A. 0.06 B. 0.04 C. 0.038 D. 0.042

41. 假设某一时刻沪深 300 指数为 2280 点，投资者以 15 点的价格买入一手沪深 300 看涨期权合约并持有到期，行权价格是 2300 点，若到期时沪深 300 指数价格为 2310 点，则投资者的总收益为（ ）点。 A. 10 B. -5 C. -15 D. 5

42. 2018 年 3 月 2 日，上证 50ETF 市场价格为 2.86 元，某投资者卖出一张 3 月 28 日到期，行权价为 2.8 元的看涨期权，权利金 0.1121 元，同时买入一张 4 月 25 日到期，行权价为

2.8 元的看涨期权，权利金 0.1330 元。假设到 3 月 28 日，上证 50ETF 市场价格为 2.9 元，已知一张期权合约的乘数为 10000，在不考虑交易费用的情况下，投资组合的理论价值不可 能出现的情况是（）。 A. 300 元 B. 150 元 C. 240 元 D. 225 元 43. 李四持有 30 手沪深 300 股指期权，每手的 delta 为 0.5，为了对冲沪深 300 指数变动 对组合的影响，他应当在组合中卖出多少手沪深 300 股指期货（ ）。 A. 30 B. 15 C. 10 D. 5

46

44. 当前某股票价格 50 元，投资者持有该股票，若他以 2 元买入行权价为 49 的看跌期权来 锁定股票价格未来下跌的风险，则该组合的最大损失被锁定在（）元。

A. 2 B. 3 C. 4 D. 5

45. 对于看涨期权熊市价差策略，下列说法正确的是（ ）。

A. 风险有限，盈利有限 B. 风险有限，盈利无限 C. 风险无限，盈利有限 D. 风险无限，盈利无限

46. 下列哪个策略，属于上行方向风险有限，下行方向收益有限（ A. 熊市垂直价差组合 B. 牛市垂直价差组合 C. 宽跨式期权组合 D. 其他三项都不对

）。

47. 如果市场有重大事件突然发生，此时风险较大的头寸是（ ）。 A. 卖出跨式期权组合 B. 买入跨式期权组合 C. 熊市看涨期权组合 D. 牛市看跌期权组合 48. 买入跨式期权组合的交易者，对市场波动率的判断是（ ）。 A. 认为波动率会上升 B. 认为波动率会下降 C. 认为波动率基本不变 D. 和波动率无关 49. 对看涨期权的裸卖交易者而言，其对市场的态度通常是（ ）。 A. 判断市场大幅上涨 B. 判断市场小幅上涨 C. 判断市场不会上涨 D. 判断市场不会下跌 50. 对看跌期权的裸卖交易者而言，其对市场的态度通常是（ ）。 A. 判断市场大幅上涨 B. 判断市场小幅下跌 C. 判断市场不会上涨 D. 判断市场不会下跌

51. 3 月 2 日，上证 50ETF 盘中价格在 2.86 元时，投资者卖出一张行权价为 2.9 元的看涨期权，权利金 0.076 元，开仓后 50ETF 迅速上涨至 2.95 元,该投资者立即以 0.1022 元的价 格平仓。对这笔交易的描述，正确的有：（）

A. 投资者亏损 0.0262 元

C. 投资者开仓时需缴纳保证金 B. 投资者盈利 0.0262 元

D. 投资者开仓时需支付权利金

）。

D. Gamma

52. 以下希腊字母中，可以用标的物或者期货进行对冲的是（ A. Vega B. Theta C. Delta

53. 以下哪个希腊字母体现出期权价格与标的价格的非线性关系（ ）。

D. Theta A. Delta B. Gamma C. Vega

54. 买入一张看涨期权合约的 Delta 总是（ ）。

A. 等于 1 B. 大于 1 C. 介于 0 到 1 之间 D. 介于-1 到 0 之间

55. 用来衡量期权价值对隐含波动率风险的指标是（ ）。 A. Rho B. Gamma C. Vega

56. 上证 50ETF 价格为 2.856 元，行权价为 2.85 元的看跌期权 delta=-0.4570，gamma=2.4680，行权价为 2.7 元的看跌期权 delta=-0.1426，gamma=1.4022，某投资者购买了一张行权价格为 2.85 元的看跌期权，卖出两张行权价格为 2.7 元的看跌期权，上述两种期权到期日相同，

D. Delta

则组合 delta 和 gamma 为（ ）。

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A. 0.5996，3.8702 C. -0.1718，3.8702 B. -0.1718，-0.3364 D. 0.5996，-0.3364

57. 某客户卖出 100 手 delta 绝对值为 0.5 的沪深 300 看涨期权，当沪深 300 指数上涨 1 个点，客户的损益约等于（）。 A. 盈利 5000 元 B. 亏损 5000 元 C. 盈利 15000 元 D. 亏损 15000 元

58. 期权的波动率是以百分比形式表示的标的资产的（ ）。 A. 价格方差 B. 价格标准差 C. 收益率方差

D. 收益率标准差

59. 某股票当前价格为 30 元，年化波动率为 25%，则在 95%的置信区间下，该股票下一年内 价格的上下限分别为（）。 A. 12 元，48 元 B. 15 元，45 元 C. 17.3 元，42.7 元 D. 22.5 元，37.5 元 60. 期权是一种按约定价格在未来的特定时间内买进或卖出一定数量特定资产的选择权，为 了获得该权利，（）。

A. 买卖双方都需要向对方支付权利金

B. 买方需要向卖方支付权利金 C. 卖方需要向买方支付权利金

D. 是否需要向对方支付权利金由双方协商决定

61. 沪深 300 股指期权仿真交易做市商对当月及下两个月的所有合约的日均连续报价时间不得低于（ ）。 A. 11 小时 B. 21 小时 C. 31 小时 D. 41 小时

62. 某无股息股票看涨期权期限为 2 个月，执行价格 20 元，股票当前价格为 22 元，假设无

风险利率为 6%，按连续复利计算，则该期权的价格下限为（ A. 1.80 B. 2.00 C. 2.20

）元。

D. 2.60

63. 假设三个同一标的股票且到期期限相同的欧式看涨期权（分别记为期权 1、期权 2、期权 3）执行价分别为 100、110、120，期权价格分别为 c1=10、c2=15、c3=18，则可以采用如下哪个方法套利（ ）。

A. 买入一份期权 1、买入一份期权 3、卖出两份期权 2 B. 卖出一份期权 1、卖出一份期权 3、买出两份期权 2 C. 买入一份期权 1、卖出一份期权 3、买入三份期权 2 D. 无套利机会

64. 假设 2 个月到期的欧式看跌期权价格为 2.5 美元，执行价格为 50 美元，标的股票当前

价格为 46 美元，设无风险利率为 6%，股票无红利，则以下如何操作可以无风险套利（ ）。 A. 买入股票、买入期权 B. 买入股票、卖出期权 C. 卖出股票、买入期权 D. 卖出股票、卖出期权

65. 下列期权具有相同的标的物和到期日，记C（K）：行权价为 K 的看涨期权价格P（K）：行权价为 K 的看跌期权价格

则如下选项中，有无风险套利机会的是（）。 A. C(90)=4，C(100)=3，C(110)=1 B. C(40)=18，C(70)=11，C(100)=6 C. P(90)=1，P(100)=3，P(110)=6 D. P(40)=6，P(70)=14，P(100)=24 66. 基于以下信息：

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某股票指数的价格为 2210 点；

无风险利率为 4.5%（假设连续付息）；

6 个月到期、行权价为 K 点的看涨期权的权利金为 147.99 点 6 个月到期、行权价为 K 点的看跌期权的权利金为 137.93 点 则行权价 K 最有可能是（ ）。 A. 2150 B. 2200 C. 2250

D. 2300

）。

67. 根据买卖权平价关系，购买一个股票的看跌期权等价于（ A. 购买看涨期权，购买股票，以无风险利率借入现金 B. 出售看涨期权，购买股票，以无风险利率借入现金 C. 购买看涨期权，出售股票，以无风险利率投资现金 D. 出售看涨期权，出售股票，以无风险利率投资现金

68. 某股票期权距到期日的时间为 6 个月，如果该股票连续复利收益率的方差为 0.04，则采用单期二叉树模型计算该股票期权时，股价上升百分比为（ ）。 A. 15.19% B. 10.88% C. 20.66% D. 21.68%

69. 某股票价格为 25 元，已知 2 个月后股票价格将变为 23 元或 27 元。年化无风险连续复利率为 10%。假设某一股票衍生品 2 个月后的价格为股票届时价格的平方，当前衍生品价格 为（）。 A. 635.5 B. 637.4 C. 639.3 D. 641.6

70. 关于多期二叉树期权定价模型，下列式子正确的有（ ）。 A. 上行乘数＝1＋上升百分比 B. 上行乘数=1/下行乘数

C. 假设股票不发放红利，年无风险利率＝上行概率×股价上升百分比＋下行概率×（-股价下降百分比）

D. 期权价值C＝上行期权价值Cu×上行概率＋下行期权价值Cd×下行概率 71. 下列关于欧式期权和美式期权的说法，正确的是（ A. 取决于期权的交易市场是欧洲市场还是美国市场 B. 取决于期权的发行市场是欧洲市场还是美洲市场 C. 取决于期权合约对买卖标的资产的时限规定 B. 取决于期权合约对买卖标的资产的地域规定

）。

72. 非现金股票当前价格为 100 元，一年后股票价格可能上升 10%，或下降 5%。基于此股票的一年期欧式看涨期权，执行价格为 103。若市场无风险连续复利率为 4%，为复制此期权，当前银行账户的资金数额应为（ ）。 A. 42.6 B. -42.6 C. 98.96 D. -98.96 73. 股票当前价格为 100 元，一年后价格上涨为 105 元，或下跌为 90 元。已知无风险连续利率为 5%，若复制 3 份以该股票为标的、执行价为 100 一年期看跌期权，如下说法中正确的是（ ）。

A. 卖空 2 份股票，借入银行贷款 199.76 元 B. 卖空 2 份股票，存入银行存款 199.76 元 C. 卖空 2 份股票，借入银行贷款 285.37 元 D. 买入 2 份股票，存入银行存款 285.37 元

74. 某交易者在 3 月初以 0.0750 元的价格卖出一张执行价格为 2.0000 元的上证 50ETF 看涨期权，又以 0.0320 元的价格买进一张其他条件相同的执行价格为 2.1000 元的看涨期权，建

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