公司金融复习范围和计算题答案

公司金融复习范围：第一章，第八章，第九章，第十二章，第十三章，第十四章。第四第五章不是重点，以前大家都学过的，粗略看一下终值现值单利复利名义利率的相关知识点，可能来选择题。 题型： 单选15*1=15’ 多选5*2=10’ 计算2—25’ 简答3*10=30’ 论述1*20=20’

《公司金融》计算题

计算题答案，个人解答，believe it or not.觉得答案有不当之处请与其他同学讨论。第4章第8题还没解答。 第3章 资本预算决策

某企业拟投资一个项目，固定资产投资额为100万元，按直线法计提折旧，使用寿命为5年，期末无残值。另需投入30万元的配套流动资金。该项目于当年投产，预计该项目投产后每年可使企业销售收入增加30万元。假设公司所得税率为40%。请计算该项目的NPV、PI指数和投资回收期，并对该项目进行财务可行性评价。【P149】

NPV=每期现金流贴现值之和

nNPV??(1?r)t?0tNCFtt

初始现金流量NCFo（t=0时）=-[100(即固定资产投资额)+30（投入配套流动资金）]=-130

各期现金流NCF相等=【每年增加的销售收入30-每期折旧额（投资额100/5年）】*（1-40%） +每期折旧额（投资额100/5年）=26万元

NPV=-130/【1+r（折现率，此题未给出）】^0+26/（1+r）^1+26/(1+r)^2+26/(1+r)^3 ^0为0次方 ^1为1次方 ^2为2次方 ^3为3次方

PI（获利能力指数）=投资后各期现金流之和/初始金额=26/（1+r）^1+26/(1+r)^2+26/(1+r)^3/130

投资回收期（回收初始成本130万元所需的时间）：因为该项目投产后每年可使企业销售收入增加30万元第一年回收30万元，第二年回收60万元，第三年回收90万元，即在第二年已回收90万元，剩余40万元在第三年收回，根据40/90（第三年收回的金额）=0.44，所以回收期为2.44年。

第4章 资本结构决策

1、某公司拟筹资1亿元。其中向银行贷款2000万，票面利率8%，筹资费率2%；发行优先股2000万，股利率为10%，筹资费率3%；发行普通股4000万，筹资费率5%，预计第一年股利率为10%，以后每年按5%递增；留存收益为2000万元，第一年末的股利率为10%，以后每年增长为5%。所得税税率为40%。要求计算下列资本成本：（1）债务成本；（2）优先股成本；（3）普通股成本；（4）留存收益成本；（5）计算综合资本成本。【P241-245】

债务成本=2000*8%*（1-40%）/2000（1-2%）=4.90% 优先股成本=D/P=2000*10%/2000*（1-3%）=10.31%

普通股成本=D1（当年股利）/P+g(股利增长率)=4000*10%/4000*（1-5%）+5%=15.53% 留存收益成本=2000*10%/2000+5%=15%

2、某股份有限公司普通股现行市价为每股25元，现准备增发60000股，预计筹集费率为5%，第一年发放股利为每股2.5元，以后每年股利增长率为6%，试计算该公司本次增发普通股的资金成本。

普通股的资金成本=60000*2.5/60000*25*（1-5%）+6%=16.53%

4、万通公司年销售额为500万元，固定成本为100万元，变动成本率60%，全部资本400万元，负债比率40%，负债平均利率15%。要求： （1）计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。

（2）如果预测期万通公司的销售额估计增长10%，计算息税前收益及每股收益的增长幅度。

经营杠杆系数DOL=（销售额S-变动成本VC）/（销售额S-变动成本VC-固定成本FC）=（500-500*60%）/（500-500*60%-100）=2

财务杠杆系数DFL=（销售额S-变动成本VC-固定成本FC）/（销售额S-变动成本VC-固

定成本FC-利息支出I）=（500-500*60%-100）/（500-500*60%-100-400*40%*15%）=1.32 联合杠杆系数DTL=经营杠杆系数DOL*财务杠杆系数=2.64

8、某公司目前拥有资金1500万元，其中公司债券1000万元，年利率10％；普通股50万股，每股面值10元，所得税率33％。现准备追加投资360万元，有两种筹资方式可供选择：

方案一：发行债券360万元，年利率10％；

方案二：发行普通股360万元，即增发40万股普通股，每股面值10元，发行价12元。

要求：根据以上资料

（1）计算两种筹资方式的每股收益无差别点及相应的EPS；

（2）如果该公司预计息税前收益为200万元，确定最佳筹资方案。

第5章 股利政策

2.公司全年利润总额2000万元，所得税率33％，用税后利润弥补亏损50万元，公司提取10％的法定公积金和5％的任意盈余公积金。下年的投资计划需要资金1200万元，公司目标资本结构是：自有资本与负债比例为4：2【资本占资金的4/6，负债占资金的2/6】，公司普通股数为2000万股。要求计算：（1）公司当年可供分配的利润；（2）在剩余股利政策下，公司可发放的股利额、每股股利及股利支付率。

公司当年可供分配的利润=【利润总额2000*（1-33%）-弥补亏损50】*（1-提取法定公积金10%-提取任意盈余公积金5%）=1096.50

发放的股利额=公司当年可供分配的利润-1200*4/6=296.50

每股股利=发放的股利额/股数2000万股=0.14825

股利支付率=发放的股利额/税后利润2000*（1-33%）=22.13%

3.公司2001年提取了公积金后的净利润为800万元，分配现金股利320万元，2002年提取了公积金后的净利润为600万元，2003年无投资项目。要求计算： （1）在剩余股利政策下，公司02年应分现金股利；600 （2）在固定股利政策下，公司02年应分现金股利；320

（3）在固定股利支付率政策下，公司02年应分现金股利。【题目有错】

以下题目不作要求

3、（2008年CPA考试题，此题较难，不做要求。）C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下：

（1）公司现有长期负债：面值1000元，票面利率12%，每半年付息的不可赎回债券；该债券还有5年到期，当前市价1051.19元；假设新发行长期债券时采用私募方式，不用考虑发行成本。

（2）公司现有优先股：面值100元，股息率10%，每季付息的永久性优先股。其当前市价116.79元。如果新发行优先股，需要承担每股2元的发行成本。 （3）公司现有普通股：当前市价50元，最近一次支付的股利为4.19元/股，预期股利的永续增长率为5%，该股票的贝他系数为1.2。公司不准备发行新的普通股。

（4）资本市场：国债收益率为7%；市场平均风险溢价估计为6%。 （5）公司所得税税率：40%。 要求：

（1）计算债券的税后资本成本； （2）计算优先股资本成本；

（3）计算普通股资本成本：用资本资产价模型和股利增长模型两种方法估计，以两者的平均值作为普通股资本成本；

（4）假设目标资本结构是30%的长期债券、10%的优先股、60%的普通股，根据以上计算得出的长期债券资本成本、优先股资本成本和普通股资本成本估计公司的加权平均资本成本。

5、（不做要求）假设有两家企业L和U，除资本结构外，其他方面相同。企业L有利率为6%的债务200万元，企业U只有股权。两家企业的EBIT均为50万元，两家企业的?EBIT相同，即具有相同的经营风险。试分析在无公司所得税条件下企业的套利过程。

6、（不做要求）吉优公司目前正在考虑融资问题。如果全部为股权融资，股权成本为10%。如果采用债务与股权的混合方式，则发行2000万元、利率为6%的债务。预计公司的EBIT为600万元，并假设MM的假设条件都成立，公司的税率为40%。请计算：

(1)两种资本结构下的企业价值分别是多少； (2)在负债条件下的股东要求收益是多少？

(3)确定在负债情况下股权的价值，并证明SL+D=V=6000万元； (4)两种资本结构下企业的加权资本成本分别是多少？

7、（不做要求）接上题。假设所有的条件均不变，只是企业的税率为40%，问： (1)两种资本结构下的企业价值分别是多少； (2)在负债条件下的股东要求收益是多少？ (3)确定SL，并证明SL+D=V=4400万元；

(4)两种资本结构下企业的加权资本成本分别是多少？

1. （不做要求）某公司2008年创造的净利润为20万元，2008年12月31日的资产负债表如下表所示。该公司正在决定上一年度的股利分配方案，有如下三种选择：（1）10派10；（2）10送10；（3）10转5。

资产负债表（单位：元）

资产 资产合计 1,000,000 负债 股本 资本公积 未分配利润 股东权益合计 1,000,000 负债和股权权益合计 200,000 200,000 400,000 200,000 800,000 1,000,000 假设投资者A持有该公司股票2万股。试分析公司在采取上述不同的股利方案后对投资者A的财富影响。如果公司同时实施上述三种方案，投资者A的财富会有什么变化？目前股票的市场价格为20元，且现金股利所得税为20％。

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