穆尔丁、曹仁超牛眼投资法

牛眼投资法

(2013-04-15 13:22:12)

视野要开阔，不是要每一场战(battle)都打赢,而是要在整场战争(war)中取得胜利。

以创投资本家的眼光，捕捉新兴的行业，从中挑选升幅潜力巨大的二线股。理论上，5年内只要射中牛眼6次，每次获利100%以上, 就算最初只得万元本金的投资者，都可以坐拥百万元财富。

美国投资公司Millennium Wave Investments主席穆尔丁(John Mauldin)所创的\牛眼投资法\详见其2004年出版的著作:Bull's Eye Investing:Targeting Real Returns in a Smoke and Mirrors Market).

所谓bull's eye,直译就是\牛眼\意即\靶心\。

不要所谓相对汇报，即赢时比大市多赚一点，亏时比大市少亏一点。而应该强调“绝对回报”,即无论实况顺逆，投资者都应要求真金白银的正回报(且要高于国债利率).

穆尔丁批评现代资产组合理论不适合个别投资者.现代资产组合理论主要倡导投资者分散投资于不同资产，只要有足够的时间，就能减低整体投资风险。但问题有三：第一，足够的时间可能是指数十年，例如1966年投资美国标普500指数,他们须等上16年才有回报； 计及通胀率，更需等上26年。有谁愿意看着自己亏损那么久？因此穆尔丁反对“买入后长期持有”的投资策略，并建议投资者及时止损。

所谓兵贵神速，股市用兵应速战速决，有机会便全力进军，在最短时间内赚取最大利润。严格来说，牛眼投资法建议投资者挑战极具增长潜力的二线股，那么无论牛市或熊市，我们的眼光都应放在未来3至6个月内。

第二，在全球一体化的大趋势下，分散投资未必真的可以降低风险。LTCM一样倒下了，虽然其投资足够分散，以为少量投资俄国债券市场无碍大局，但1998年LTCM倒下了。星星之火可以燎原，俄罗斯债券出事，足以牵动全球债券市场暴跌。

第三，何谓分散投资？就是股票、房地产、债券、外汇、黄金、商品什么都买吗？难道明知有关市场将步入熊市，也要投资下去？就股票市场而言，是否连ST也要买一点？盲目的分散投资，其实就是不知道自己在做什么。

曹仁超将穆尔丁提出的牛眼投资法，结合自己的经验和趋势投资的理念，在融会贯通，成为了曹氏独门的牛眼投资法。过去数年，此投资策略的成绩不俗，大部分选股的汇报皆逾倍。

运用牛眼投资法，第一步是以创业投资的资本家的态度来投资(invest like a venture capitalist)：不怕高风险，只追求三位数以上(即100%或以上的)的回报。例如腾讯,如能认识于微时,回报惊人。投资者在专攻二线股之前，应做足数据搜集功夫，找出进入起飞期的行业、别具创意和革新精神的企业，纯利大幅增长抑或开始转亏为盈的公司，绝不能等到人人叫好之时才跟随入市。

在经济放缓期间，二线股通常表现较逊色，皆因其贝塔系数较高，即升幅或跌幅都会高于大市。加上二线股通常饱受忽略，难获大型证券行研究推介，欠缺透明度。投资者不单要做足功课，更需耐性十足，目不转睛地紧贴股票。因为二线股票有时可纹丝不动，有时出现 小小利淡因素或失去增长动力，即跌至血肉模糊。不过，一旦启动，却又可一飞冲天。 事实上，10只二线股中，可能有8只不具投资价值，问题是如何找到余下两只？怎样捕捉钟摆到极端，再摆回来的时刻？如何射中“牛眼\此法甚考眼光，有时更靠点点灵感。 时机的把握，非常重要。中国是半市场经济、半计划经济，中央政策对个别行业兴衰仍有举足轻重的影响。

不同于长线投资，牛眼投资法并不建议投资者盲目地长期持有而不止损。眼见趋势逆转，股价从高位回落15%(leo按:注意不是从买入价回落15%，而是从高位回落15%)，便应离场自保。

牛眼投资法十分强调挑选股票，但我们计较的并非股票是否物超所值，而是集中分析企业的纯利前景而决定现存的趋势能否继续下去。简单点说，投资者应考虑以下问题：该股在未来一年纯利能否上升25%或以上？该公司有没有新产品或新服务，以支持未来纯利上升？该股股价是否较最低价上升25%或以上？该公司在行业中是否属龙头股、牵头羊？整体后市如何？

每年都有不少股票跑赢大市，而较少理会指数的高低。因为当上证指数于千余点时，有不少股票价格偏高；到上证指数升至6000点时，一样有不少股票价格偏低。 今天的蓝筹股，过去都由二线股开始。

内地民企面对的问题甚多，但投资者如能在沙堆中找到金子，回报便十分可观。例如比亚迪。埋在沙堆下的二线股金子，一旦被发觉出来，股价往往可在一年内上升100%，甚至1000%。我们投资应该要选择充满创意的未来新星，而非”过气明星“，这才是牛眼投资法的精粹。

同样地，在沪深A股市场有很多二线股的名字，你可能闻所未闻，其股价却可能暴涨劲升。请学习运用行业分析模式（asset and sector allocation model)或比较分析模式(comparison

model),找寻未来一年”纯利大幅增加“或”纯利转亏为盈“的公司来投资，训练自己成为”股市第一枪手“，狠狠地赚一笔，例不虚发。

盲目买蓝筹，亦属投机。

事实上，过去10年，大企业股价不升反跌的例子多不胜数。比整体大市，甚至二线股跌的更厉害。难道如此投资就没有风险了吗。 不做功课而胡乱买入股票，才是真正的投机。

投资者应该”止损不知赚”，如能严守最多损失本金15%的策略，哪里还算高风险？为方便行使止损策略，投资者开始时只宜压下小注。

只要成功追随趋势，严守止蚀，选股而不炒市，追求一年100%的回报虽然不是易事，但绝非不可能的事情。各位可尝试在二线股中，寻找10只有机会上升100%的股票，利用汰弱留强的方法，当任何一支股票亏损15便止蚀，然后将资金投入剩下9只当中。若当中某些股票利润初现，万万不要轻易

获利回吐，反而应该考虑进一步追入，并好好控制自己的情绪。

如果阁下倒霉透顶，10只二线股都要止损离场，那么10万元投资，便只剩下8.5万元，损失有限。相反如果有5只跑出，个别股票升值能够倍升，回报实在不可估量。

利率太低，指望利率，无法改变人生。

相较之下，善用牛眼投资法，把资金细分成5份(资金雄厚者可分为10份),以博取100%，200%甚至300%的回报.只要5年内能几种“牛眼”6次，每次获得100%，200%甚至300%以上的回报。理论上，1万元的投资本金，就可以在5年内滚存成百万元财富。5年内有没有6次赢钱机会？不用多说了吧！

新一代的投资策略，应更注重爆炸性概念（explosive idea)，掌握股票转身（transformation)的一刹那，我们便能击中\牛眼\已经不需要等待或讨论大牛市是否来临了。

当然，任何事物都有正反两面，但就算我们看错市场大势也不要紧。试问谁能无错？如果第一年错看趋势，或选股不成功，第二年可再接再厉；第二年不成功，第三年便继续尝试。永远记着“买什么、何时买、买多少、何时卖”才重要，要么赚100%或以上，要么便15%止蚀离场，择肥而食。有时金价跑赢股市，有时股市中又以国企形势最好时，便顺势买入强势项目，不要逆势而行。

如此夜以继日的学习，习惯只赚快钱而不赚慢钱，赚大钱而不赚小钱，直至成为本能反应，便有望成为“投资金手指”，点石成金，改变一生。加入你练尝试这种投资方法的勇气也没有，便不要羡慕别人拥有丰厚财富。投资需要勇气?事实正是如此。

现实生活中我们只可以轰轰烈烈地恋爱一次，成功后便要结婚，不可再来第二次。股票市场中的投资者却可一次又一次地追求，甚至苦恋，直至最后成功。几种“牛眼”的过程虽然辛苦，但依然值得，因为除了金钱回报之外，更额外附送一份光荣感，可媲美赢得美人归的感觉。

在股票这个战场内，仰首阔步的人必死，不时刻保持作战状态者亦必死。在非理性的市场中，赚钱就是硬道理。我们只求保持谦卑的心态、保留实力、努力活着，为明天作战！（keep your head down and your powder dry,live to fight another day!)投资如打仗，每一场战役都不容易打赢，问题只是阁下如何布局。

史上众多战役的赢家，往往都是拥有百万大军的一方，而是懂得利用时势和策略，以智谋取胜的一方。以史为鉴，我们可以将战场的策略用于投资市场。

金融市场瞬息万变，充满波幅，方向改变之快由于电光火石，已非普通人可以适应。作为投资者，我们不但不应害怕波幅，反而应该学习利用波幅来增加自己的财富。如果将波幅变为机会？譬如说，我们可以学习反映投资者情绪的芝加哥期权交易所VIX指数。看看VIX指数，投资者便可知道当油价到达147美元的时候，是卖出而非买入的时机。

请学习牛眼投资法，练好自己的投资功夫，以便一矢中的。如欲投资成功，关键并非要眼光独到，而是策略运用。只要严守15%止损的策略，就算10次投资里面输8次，甚至9次又有何惧？只要有1次命中“牛眼”，赚取100%以上回报(而非微薄的利润),已经可以抵消其余9次的亏损；如命中两次，回报已十分可观了。

不要再相信买入后长期持有的策略，那些已经过时，今日投资需要“快、准、狠\按:不过相对我的急性子，是要慢下来，时间看到3到6个月),一有机会便全力出击，赚钱是必须”宜将剩勇追穷寇“，同时不忘保持谦卑；因为只有谦卑的人，才可以立于顶峰望深沟、身处深沟而看山顶。亏损逾15%时，则速战速决，冷静离场;开始赢钱便好整以暇，让利润往前跑，只有保持平常心，才可理性地分析事物。谨记胜败乃兵家常事，切记”沟货“（愈跌愈买).

过滤法寻宝

根据中国人的智慧，”天无绝人之路“。当一道门关上之时，必有另一扇窗开启。换言之，在次贷危机之下，金融股处于逆境之时，市场必有其他出路。可能是科技股，也可能是农产品

股，甚至能源股或金矿股等。消极地坐以待毙者，只有死路一条；努力求生者，一定可以逃出生天，不会穷途末路。

今天在深沪股市挂牌的企业逾1500家，真的没有一只股票值得阁下投资？抑或你宁愿花时间购物消闲，也不愿想想如何管理财富。

事实上，每月总有某些股票的升势让人目瞪口等。2009年7月，中孚实业涨幅99.81%；6月是高淳陶瓷119.93%.....问题只是投资者能否射中\牛眼\有没有投资智慧、洞察力及坚毅不屈的性格，以助阁下获取财富。

我们该如何选股？我老曹并非”选股机器“，故只好利用过滤法.

譬如说，2008年本人看好高科技股，并认为这类公司的纯利将进入高速增长期，便先选10只自己认为最优秀的科技股，一个月后检讨表现，保留5只表现较佳的，卖掉5只跑输大市的;两个月卖掉另外2只表现较差的。如此，我们便可讲资金集中于两三只跑赢大市(或股价上升超过20%)的股票，然后等候收成。

利弗莫多曾说：There is onlye one side to the socket market.It is not the bull side or the bear side,but the right side. (股市不分牛熊双方，只有对的一方)。

今年股市已没有明显的牛熊分界。如果我们还斤斤计较股市是熊是牛，肯定会错过很多投资机会。过去股市仍分牛熊市，投资策略已买入持有为主；今年股市确实牛熊共舞，东山下雨西山晴，不同行业皆各有各自的盛衰循环周期。在跌势中，有不少股票价格仍然企稳或者上升，因此我们投资应由一个即将衰落的行业，跳去另一个即将兴盛的行业。

见好不要即收，要让利润滚存，因为good之后，还有better甚或best；也不要尝试在跌势中抄底，此举由于要接着下跌中的利刃，属高难度动作。因为bad之后，还有worse和worst。

投资策略宜科学化。

股市最大悲剧是，大部分投资者忽略趋势而只看走势，往往”赢粒糖，输间厂“，即赚钱时甫见微利便急于收成，亏损时却久久舍不得止损，结果愈亏愈多。

正如上文所言，我们应致力击中”牛眼“，利用资产分配及行业盛衰去指定自己投资的大方向。先寻找未来3至6个月表现可能最出色、纯利将进入高增长期的行业;然后参考市盈率的高低，去决定投入资金的比例；在利用相对强弱势模式(relative performance model)选出强势股出击。保持1个月强势的股票值得注意，能保证3个月强势的股票则尤其不简单。

本文来源：https://www.bwwdw.com/article/fqfd.html