第二章 资金的时间价值与风险分析 - 答案(1)

第二章 资金的时间价值与风险分析

一、单项选择题

1、企业向保险公司投保是（C）。

A.接受风险 B.减少风险 C.转移风险 D.规避风险

2、甲方案的标准离差比乙方案的标准离差大，如果甲、乙两方案的期望值不同，则甲方案的风险（D）乙方案的风险。

A.大于 B.小于 C.等于 D.无法确定

3、对于确定的风险价值系数，当一个投资人比较稳健时，应将风险价值系数定得（A）。 A.高一些 B.低一些 C.没关系 D.不能确定 4、投资风险中，非系统风险的特征是（C）。 A.不能被投资多样化所 B.不能消险而只能回避

C.通过投资者组合可以稀释 D.对各个投资者的影响程度相同

5、宏发公司股票的?系数为1.5，无风险利率率为4%，市场上所有股票的平均收益率为8%，则宏发公司股票的必要收益率应为（D）

A.4% B.12% C.8% D.10%

6、当两项资产收益之间的相关系数为0时，下列有关表述不正确的是（B） A.两项资产收益率之间没有相关性 B.投资组合的风险小

C.投资组合可分散的风险效果比正相关的效果大 D. 投资组合可分散的风险效果比负相关的效果小

7、如果整个市场投资组合收益率的标准差是0.1，某种资产和市场投资组合的相关系数为0.4，该资产的标准差为0.5，则该资产的?系数为（C）

A.1.79 B.0.2 C.2 D.2.24 8、若某股票的?系数等于1，则下列表述正确的是（C） A.该股票的市场风险大于整个市场股票的风险 B.该股票的市场风险小于整个市场股票的风险 C.该股票的市场风险等于整个市场股票的风险 D.该股票的市场风险与整个市场股票的风险无关

9、某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择。已知甲方案净现值的期望值为1000万元，标准离差为300万元；乙方案净现值的期望值为1200万元，标准离差为330万元。下列结论中正确的是（B）。

A.甲方案优于乙方案 B.甲方案的风险大于乙方案

C.甲方案的风险小于乙方案 D.无法评价甲乙方案的风险大小

10、已知甲方案投资收益率的期望值为15%，乙方案投资收益率的期望值为12%，两个方案都存在投资风险，比较甲、乙两方案风险应采用的指标是（D）。

A.方差 B.净现值 C.标准离差 D.标准离差率 11、下列各项中，不能通过证券组合分散的风险是(D)

A.非系统性风险 B.公司特别风险 C.可分散风险 D.市场风险

12、在证券投资中，通过随机选择足够数量的证券进行组合可以分散掉的风险是（D）。 A.所有风险 B.市场风险 C.系统性风险 D.非系统性风险

13、某种股票的期望收益率为10%，其标准离差为0.04，风险价值系数为30%，则该股票的风险收益率为(B).

A.40% B.12% C.6% D.3%

14、在投资收益不确定的情况下，按估计的各种可能收益水平及其发生概率计算的加权平均数是(B).

A.实际投资受益（率） B.期望投资收益(率) C.必要投资收益（率） D.无风险收益（率）

15、在计算由两项资产组成的投资组合收益率的方差时，不需要考虑的因素是（B）。 A.单项资产在投资组合中所占比重 B.单项资产的?系数 C.单项资产的方差 D.两种资产的协方差

16、如果某单项资产的系统风险大于整个市场投资组合的风险，则可以判定该项资产的?值（C）。

A.等于1 B.小于1 C.大于1 D.等于0 17、根据财务管理的理论，特定风险通常是（B）。

A.不可分散风险 B.非系统风险 C.基本风险 D.系统风险 18、放弃可能明显导致亏损的投资项目属于风险对策中的（D）。 A.接受风险 B.转移风险 C.减少风险 D.规避风险

19、如果两个投资项目预期收益的标准离差相同，而期望值不同，则这两个项目（C）。 A.预期收益相同 B.标准离差率相同 C.预期收益不同 D.未来风险报酬相同 20、有两个投资项目，甲、乙项目报酬率的期望值分别为15%和23%，标准差分别为30%和33%，那么（A）。

A.甲项目的风险程度大于乙项目的风险程度 B.甲项目的风险程度小于乙项目的风险程度 C.甲项目的风险程度等于乙项目的风险程度 D.不能确定

21、下列不是衡量风向离散程度的指标（D）

A.方差 B.标准离差 C.标准离差率 D.概率

22、企业某新产品开发成功的概率为80%，成功后的投资报酬率为40%，开发失败的概率为20%，失败后的投资报酬率为－100%，则该产品开发方案的预期投资报酬率为（C）

A.18% B.20% C.12% D.40% 23、财务风险是（C）带来的风险。

A.通货膨胀 B.高利率 C.筹资决策 D.销售决策

24、某企业拟分别投资于甲资产和乙资产，其中投资资产的期望收益率为10%，计划投资600万元，投资于乙资产的期望收益率为12%，计划投资400万元，则该投资组合的收益率为（D）.

A.11% B.11.4% C.22% D.10.8%

25、假设A证券的预期报酬率为10%，标准差为12%，B证券预期报酬率为18%，标准差为20%，A证据B证据之间系数为0.25，若各投资50%，则投资组合的标准差为（B）

A.16% B.12.88% C.10.26% D.13.79%

26、资产的?系数是衡量风险大小的重要指标，下列表述错误的有（B）.

A. ?=0，说明该资产的系统风险为0 B.某资产的?小于0，说明此资产无风险 C.某资产的?=1，说明该资产的系统风险等于整个市场组合的平均风险 D.某资产的?大于1，说明该资产的市场风险大于股票市场的平均风险

27、如果市场投资组合收益率的方差是0.002，某种资产投资组合的收益率的协方差是0.0045，该资产?系数为（B）。

A.2.48 B.2.25 C.1.43 D.0.44 28、如果组合中包了全部股票，则投资人（A）。

A.只承担市场风险 B.只承担特有风险 C.只承担非系统风险 D.不成单系统风险 29、下列因素引起的风险中，投资者可以通过证券投资组合合予以消减的是（D）。 A.宏观经济状况变化 B.世界能源状况变化 C.发生经济危机 D.被投资企业出现经营失误

30、如某投资组合收益呈完全负相关的两只股票构成，则（A） A.该组合的非系统风险能充分抵消 B.该组合的风险收益为零

C.该组合的投资收益大于其中任一股票的收益

D.该组合的投资收益标准差大于其中任一股票收益的标准差 31、当股票投资期望收益率等于无风险投资收益率时，?系数应（D） A.大于1 B.等于1 C.小于1 D.等于0

32、某人半年前以10000元投资购买A公司股票。一直持有至今未卖出，持有期曾经获得股利100元，预计未来半年A公司不会发股利，预计未来半年市值为12000元的可能性为50%，市价为13000元的可能性为30%，市值为9000元的可能性为20%，该投资人年预期收益率为（C）。

A.1% B.17% C.18% D.20%

33、如果是溢价购买债券，则债券的票面收益率与直接收益率的关系为（A） A.票面收益率高于直接收益率 B.票面收益率低于直接收益率

C.票面收益率等于直接收益率 D.票面收益率可能高于也可能低于直接收益率 34、假设以10%的年利率借得30000元，投资于某个寿命为10年的项目，为使该投资项目成为有力的项目，每年至少应收回的现金数额为（D）

A.6000 B.3000 C.5374 D.4882

35、一项1000万元的借款，借款期3年，年利率为5%，若每年半年复利一次，年实际利率会高出名义利率（C）

A.0.16% B.0.25% C.0.06% D.0.05% 36、表示资金时间价值的利息率是（C） A.银行同期贷款利率 B.银行同期存款利率

C.没有风险和没有通货膨胀条件下社会资金平均利润率 D.加权资本成本率 37、有甲、乙两台设备可供选用，甲设备的年使用费比乙设备低2000元，但价格高于乙设备8000元。若资本成本为10%，甲设备的试用期应长于（D）年，选用甲设备才是有利的。

A.4 B.5.8 C.4.6 D.5.4

38、某企业拟建立一项基金，每年初投入100000元，若利率为10%，五年后该项基金本利和将为（A）

A.671560 B.564100 C.871600 D.610500 39、下列哪些因素不会影响债券的内在价值（D）

A.票面价值与票面利率 B.市场利率 C.到期日与复习方式 D.购买价格 40、下列各项中，代表即付年金现值系数的是（D） A.[（P/A, I, n+1）+1] B.[（P/A, I, n+1）－1] C.[（P/A, i，n－1）－1] D.[（P/A, i，n－1）+1]

41、已知(F.A, 10%, 9)=13.579,(F/A, 10%, 11)=18.531。则10年，10%的即付年金终值系数为（A）

A.17.531 B.15.937 C.14.579 D.12.579

42、根据资金时间价值理论，在普通年金现值系数的基础上，期数减1、系数加1的计算结果，应当等于（C）

A.递延年金现值系数 B.后付年金现值系数 C.即付年金现值系数 D.永续年金现值系数

43、.在下列各项资金时间价值系数中，与资本回收系数互为倒数关系的是（B） A.（P/F, i ,n） B.（P/A, i ,n） C.（F/P, i ,n） D.（F/A, i ,n）

44、某企业于年初存入银行10000元，假定年利息率为12%，每年复利两次。已知（F/P, 6%, 5）=1.3382； (F/P, 6%, 10) =1.7908； (F/P, 12%, 5) =1.7623； (F/P, 12%,10)=3.1058，则第5年末的本利和为（C）元。

A.13382 B.17623 C.17908 D.31058 45、下列各项中，不能衡量证券投资收益水平的是(D)

A.持有期收益率 B.到期收益率 C.息票收益率 D.标准离差率 46、在下列各项中，无法计算出确切结果的是（D）

A.后付年金终值 B.即付年金终值 C. 递延年金终值 D.永续年金终值

47、企业发行债券时，在名义利率相同的情况下，对其最不利的复利计息期是(D) A.1年 B.半年 C.1季 D.1月

48、企业最初借得50000元贷款，10年期，年利率12%，每年末等额偿还。已知年金现值系数(P/A, 12%, 10)=5.6502，则每年应付金额为(A)元。

A.8849 B.5000 C.6000 D.28251 49、一定时期内每期期初等额收付的系列款项是(A)

A.即付年金 B.永续年金 C.递延年金 D.普通年金

50、当一年内复利m次时，其名义利率r与实际利率i之间的关系是(A) A. i=(1+r/m)m–1 B. i=(1+r/m)–1 C. i=(1+r/m)-m–1 D. i=(1+r/m) -m 51、某项永久性奖学金，每年计划颁发50000元奖金。若年复利率为8%，该奖学金的本金应为(A)元

A.625000 B.500000 C.125000 D.400000

52、已知(P/A, 10%, 4)=3.1699，(P/F, 10%, 4)=0.6830，(P/F, 10%, 5)=0.6209，则(P/A, 10%, 5)为 (B)

A.2.5490 B.3.7908 C.3.8529 D.5.1503

53、有一项年金，前3年年初无流入，后5年每年年初流入500万元，假设年利率为10%，其现值为(B)万元

A.1995 B.1566 C.18136 D.1423

54、某人年初存入银行1000元，假设银行按每年10%的复利计息，每年年末取出200元，则最后一次能够足额(200元)提款的时间是(C)

A.5年末 B.8年末 C.7年末 D.9年末

55、普通年金终值系数的基础上，期数加1、系数减1所得的结果，数值上等于 (D) A.普通年金现值系数 B.即付年金现值系数 C.普通年金终值系数 D.即付年金终值系数

56、距今若干期后发生的每期期末收款或付款的年金称为 (C) A.后付年金 B.先付年金 C.递延年金 D.永续年金

57、当银行利率为10%时，一项6年后付款800元的购货，若按单利计息，相当于第一年初一次现金支付的购价为(B)元

A.451.6 B.500 C.800 D.480 58、普通年金终值系数的倒数称为 (B)

A.复利终值系数 B.偿债基金系数 C.普通年金现值系数 D.投资回收系数 59、某股票为固定成长股，其成长率为3%，预期第一年后的股利为4元。假定目前国库券收益率为13%，平均风险股票必要收益率为18%，而该股票的贝他系数为1.2，那么该股票的价格为 (A) 元

A.25 B.23 C.20 D.4.8

60、估算股票价值时的折现率，不能使用 (C)

A.股票市场的平均收益率 B.债券收益率加适当的风险报酬率 C.国债的利息率 D.投资人要求的必要报酬率

61、投资一笔国债，5年期，平价发行，票面利率为12.22%，单利计息，到期收取本金和利息，则该债券的持有期收益率是 (C)

A.9% B.11% C.10% D.12%

62、某人以40元的价格购入一张股票，该股票预期股利为1.02元，预计半年后能以50元的价格出售，则该股票的年持有期收益率应为 (D)

A.2.04% B.27.55% C.21% D.55.1%

63、债券投资者购买证券时，可以接受的最高价格是 (C) A.出卖市价 B.到期价值 C.投资内在价值 D.票面价值

64、某公司发行的股票，投资人要求的必要报酬率为20%，最近刚支付的股利为每股2元，估计股利年增长率为10%，则该种股票的价值 (C)

A.20 B.24 C.22 D.18 二、多项选择

1、下列属于引致企业经营风险的图的因素包括（ABC） A.市场销售带来的风险 B.生产成本因素产生的风险

C.原材料供应地政治经济情况变动带来的风险 D.通货膨胀引起的风险 2、下列有关某特定投资组合?系数的表述正确的是（ACD）

A.投资组合的?系数是所有单项资产?系数的加权平均数，权数为各种资产在投资组合中所占的比重

B.当投资组合?为负数时，表示该组合的风险小于零

C.在已知投资组合风险收益率Rp，市场组合的平均收益率Rm和无风险收益率Rf的基础

上，可以得出特定投资组合的?系数为：?p=Rp/（Rm－Rf）

D.在其他因素不变的情况下，风险收益率与投资组合的?系数成正比，?系数越大，风险收益率就越大，反之就越小

3、在下列各种情况下，会给企业带来经营风险的有（BCD）。 A.企业举债过度 B.原材料价格发生变动

C.企业产品更新换代周期过长 D.企业产品的生产质量不稳定 4、下列项目中，属于转移风险对策的有（BCD）。

A.进行准确的预测 B.向保险公司投保 C.租赁经营 D.业务外包 5、下列项目中，可导致投资风险产生的原因有（ABCD） A.投资成本的不确定性 B.投资收益的不确定性 C.投资决策的失误 D.自然灾害

6、在下列各项中，属于财务风险产生的原因有（ABCD） A.规避风险 B.减少风险 C.转移风险 D.接受风险 7、在下列各项中，能够影响特定投资组合?系数的有（AB） A.该组合中所有单项资产在组合中所占比重 B.该组合中所有单项资产各自的?系数 C.市场投资组合的无风险收益率 D.该组合的无风险收益率

8、关于投资者要求的期望投资报酬率，下列说法中正确的有 (BD)。 A.风险程度越高，要求的报酬率越低 B.无风险收益率越高，要求的必要收益率越高 C.投资者对风险的态度越是回避，风险收益率就越低 D.风险程度却高，要求的必要收益率越高

9、若甲的期望值高于乙的期望值，且甲的标准离差小于乙的标准离差，下列表述不正确的是（BCD）

A.甲的风险小 B.乙的风险小 C.甲的风险与乙的风险相同来衡量风险

D.难以确定，因期望值不同，需进一步计算标准离差来衡量风险

10、转移风险的方法包括（BCD）

A.预测汇率 B.参加保险 C.租赁经营 D.套期交易 11、下列属于利用接受风险对策的是（CD）

A.拒绝与不守信用的厂商业务来往 B.对债务人进行信用评估 C.在发生风险损失时，直接将损失摊入成本费用或冲减利润 D.计提坏账准备金和存货跌价准备金

12、投资决策中用来衡量项目风险的，可以是项目的（BCDE）。

A.报酬率的期望值 B.各种可能的报酬率的离散程度 C.预期报酬率的方差 D.预期报酬率的标准离差 E.预期报酬率的标准离差率 13、下列说法不正确是（BCD）

A.风险越大，投资人要求的必要收益就越高 B.风险越大，意味着损失越大 C.风险是客观存在的，投资人是无法选择是否承受风险的

D.由于通货膨胀会导致市场利息率变动，企业筹资成本就会加大，所以由于通货膨胀而给企业带来的风险是财务风险即筹资风险

14、按照投资的风险分散理论，以等量资金投资于A、B两项目（ABC） A.若A、B项目完全负相关，组合后非系统风险完全抵消 B.若A、B项目相关系数小于0，组合后的非系统风险可以减少

C.若A、B项目相关系数大于0，但小于1时，组合后的非系统风险不能减少 D.若A、B项目完全正相关，组合后的非系统风险不扩大也不减少 15、关于股票或组合的?系数，下列说法中正确的是（ABC） A.作为整体的市场那个投资组合?系数为1

B.股票组合的?系数是构成组合的个股贝他系数的加权平均数 C.股票的?系数衡量个别股票的系统风险 D.股票的?系数衡量个别股票的非系统风险 16、企业投资的必要收益率的构成包括(ABC)

A.纯利率 B.通货膨胀补偿率 C.风险补偿率 D.资金成本率 17、下列有关两项资金收益率之间的相关系数关系数表示正确的是(ABC) A.当相关系数为1时,投资两项资产不能抵消任何投资风险

B.当相关系数为－1时,投资两项资产的风险可以充分抵消 C.当相关系数为0时,投资两项资产的组合可以降低风险

D.两项资产的相关性越大,其投资组合可分散地投资风险的效果越大 18、下列有关单项风险?系数的表述正确的是(ACD)

A.某单项资产的?系数可以反映单项资产收益率与市场上全部资产的平均收益率之间变动关系

B.某单项资产的?系数可以反映该单项资产所含有全部风险对市场组合平均风险的影响成度

C.某单项资产的?系数等于该种资产的风险收益率比上市场的风险溢酬

D.某单项资产?系数等于该资产与市场资产组合的协方差除以市场资产组合的方差 19、按照资本资产定价模式，影响特定资产必要收益率的因素有（ABC）。 A．市场投资组合的平均收益率 B．特定股票?系数 C.特定股票的?系数 D.财务杠杆系数

20、下列哪种情况引起的风险属于可分散风险（BC）。

A.银行调整利率水平 B.公司劳资关系紧张 C.公司诉讼失败 D.市场呈现疲软现象 21、下列有关证券投资风险的表述中，正确的有（ACD）。 A．证券投资组合的风险有限公司特别风险和市场风险两种 B.公司特别风险是不可分散风险

C.股票的市场风险不能通过证券投资组合加以消除

D.当投资组合中股票的种类特别多时，非系统性风险几乎可全部分散掉 22、下列有关证券市场线的表述正确的是（ABCD）。

A.证券市场线的斜率为个别资产（或特定投资组合）的必要收益率超过无风险收益率的部分与该资产（或投资组合）的?系数的比

B.证卷市场线的斜率为市场组合的平均收益率超过无风险收益率的部分

C.证卷市场线用来反映个别资产或组合资产的预期收益率与其所承担的系统风险?系数之间的线性关系

D.证卷市场线是资本资产定价模型用图示形式表示的结果

23、下列哪些不属于风险回避着对待风险的态度（CD） A.当预期收益率相同偏好于具有低风险的资产

B.对于具有同样风险的资产则钟情于具有高预期收益率的资产 C.当预期收益相同时选择风险大的

D.选择资产的唯一标准是预期收益的大小而不管风险状况

24、按照资本资产定价模型的基本理论，下列表述正确的是（BCD）

A.如果多数市场参与者对风险厌恶程度高，则市场风险溢酬的值就小，那么资产的必要收益率受其系统风险的影响则较小

B.如果多数市场参与者对风险的关注程度较小，那么资产的必要收益率受其系统风险的影响较小

C.当无风险收益率上涨而其他条件不变时，所有资产的必要收益率都会上涨同样的数量 D无风险收益率下降且其他条件不变时，所有资产的必要收益率都会下降同样的数量 25、对于每项资产来说，风险与投资收益率的关系可正确表示为（AD） A.必要收益率=无风险收益率+风险收益率 B.必要收益率=无风险收益率×风险程度 C.必要收益率=无风险收益率－风险收益率

D.必要收益率=资金时间价值+通货膨胀补贴率+风险价值系数×标准离差率 26、实际工作中以年金形式出现的是（BD）

A.采用加速折旧法所提计的各年的折旧费 B.租金 C.奖金 D.特定资产的年保险费 27、下列表述中，正确的有（ACD） A.复利终值系数和福利现值系数互为倒数 B.普通年金终值系数和普通年金现值系数互为倒数 C.普通年金终值系数和偿债基金系数互为倒数 D.普通年金现值系数和资本回收系数互为倒数 28、下列收益率中不能反映资本损益情况的有（ABC）

A.本期收益率 B.票面收益率 C.直接收益率 D.持有期收益率 29、决定债券收益率的主要因素有（ABCD）

A.票面利率 B.期限 C.面值和出售价格 D.持有时间和购买价格 30、下列各项中，属于普通年金形式的项目有（BCD）

A.零存整取储蓄存款的整取额 B.定期定额支付的养老金 C.年资本回收额 D.偿债基金

31、在下列各项中，影响债券收益率的有(ABCD) A.债券的票面利率、期限和面值 B.债券的持有时间 C.债券的买入价和卖出价 D.债券的流动性和违约风险

32、甲某拟存入一笔资金以备三年后使用。假定银行三年期存款年利率为5%，甲某三年后需用的资金总额为34500元，在单利计息的情况下，则下列不属于目前需存入的资金数额的是(BCD)

A.30000 B.29803.04 C.32857.14 D.31500

33、已知(P/F, 8%, 5)=0.6808，(F/P, 8%, 5)=1.4693，(P/A, 8%, 5)=3.9927，(F/A, 8%, 5)=2.8666，则i=8%，n=5时的资本回收系数不是为 (ABD)

A.1.4693 B.0.6803 C.0.2505 D.0.1705 34、影响资金时间价值大小的因素主要有 (ABC) A.资金额 B.利率和期限 C.计息方式 D.风险 35、下列关于普通年金现值正确的表述为(AC)

A.普通年金现值是指为在每期期末取得相等金额的款项，现在所需要投入的金额 B.普通年金现值是指未来一定时间的特定资金按复利计算的现值 C.普通年金现值是一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和

D.普通年金现值是指为在一定时期内每期期初取得相等金额的款项，现在所需要投入的金额

36、下列哪些可视为永续年金的例子 (BC) A.零存整取 B.存本取息

C.利率较高、持续期限较长的等额定期的系列收支 D.整存整取 37、下列表述正确的是(BCD)

A.当利率大于零，计息期一定的情况下，年金现值系数一定都大于1 B.当利率大于零，计息期一定的情况下，年金终值系数一定都大于1 C.当利率大于零，计息期一定的情况下，复利终值系数一定都大于1 D.当利率大于零，计息期一定的情况下，复利现值系数一定都小于1

38、某公司向银行借入12000元，借款期限为3年，每年的还本付息额为4600元，则借款利率为(CD)

A.小于6% B.大于8% C.大于7% D.小于8% 39、资金时间价值可以用 (ACD) 来表示 A.纯利率 B.社会平均资金利润率 C.通货膨胀率极低情况下的国债利率 D.不考虑通货膨胀下的无风险报酬率 40、证券投资的收益包括 (ABD)

A.资本利得 B.股利 C.出售售价 D.债券利息 41、与股票内在价值呈反方向变化的因素有 (CD)

A.股利年增长率 B.年股利 C.预期的报酬率 D.贝他系数 42、下列哪些属于影响债券投资收益率的主要因素 (ACD) A.票面价值与票面利率 B.市场利率 C.持有期限 D.购买价格和出售价格

43、下列各项年金中，既有现值又有终值的年金是 (ABD) A.普通年金 B.即付年金 C.永续年金 D.先付年金 44、下列债券收益率中没有考虑资本损益的收益率为 (AB)

A.票面收益率 B.直接收益率 C.持有期收益率 D.持有到期收益率 45、递延年金具有如下特点 (AD)

A.年金的第一次支付发生在若干期以后 B.没有终值 C.年金的现值与递延期无关 D.年金的终值与递延期无关 E.现值系数是普通年金现值的倒数 三、判断题：

1、对于多个投资方案而言，无论各方案的期望值是否相同，标准离差率最大的方案一定是风险最大的方案。（√）

2、证券市场线用来反映个别资产或组合资产的预期收益率与其所承担的系统风险?系数之间的线性关系。（√）

3、风险中立者选择资产的态度是当预期收益率相同时，偏好于具有低风险的资产；而对于具有同样风险的资产；则钟情于具有高预期收益率的资产。（×）

4、套利定价理论认为，资产的预期收益率并不是只受单一风险的影响，而是受若干个相互独立的风险因素的影响，是一个多因素的模型，但同一个风险因素所要求的风险收益率

对于所有不同的资产来说都是相同的。（√）

5、两种完全正相关的股票组合的证券组合不能抵消任何风险（√）。

6、人们在进行财务决策时，之所以选择低风险的方案，是因为低风险会带来高收益，而高风险的方案则往往收益偏低。（×）

7、对可能给企业带来灾难性损失的项目，企业应主动采取合资、联营和联合开发等措施，以规避风险（×）

8、市场风险是指市场收益率整体变化所引起的市场上所有资产的收益率的变动性，它是影响所有资产的风险，因而不能被分散掉。（√）

9、根据财务管理的理论，必要投资收益等于期望投资收益、无风险收益和风险收益之和。（×）

10、风险自保是指当风险损失发生时，直接将损失摊入成本或费用，或冲减利润。风险自担是企业有计划地计提风险基金。（×）

11、经营风险是指因生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性，它是来源企业经营内部的诸多因素的影响。（×）

12、风险与收益是相等的，风险越大，投资人要求的投资收益率就越高。（√） 13、概率必须符合两个条件：一是所有的概率值都不大于1，二是所有结果的概率之和应等于1. （√）

14、标准离差是反映概率分布中各种可能的收益率对实际收益率的偏差程度。 15、即使投资比例不变，各项资产的期望收益率不变，但如果组合中各项资产之间的相关系数发生改变，投资组合的期望收益率就有可能改变。（×）

16、无论资产之间相关系数的大小，投资组合的风险不会高于所有单个资产的最高风险。（√）

17、两种正相关的股票组成的证券组合，不能抵消任何风险。（×） 18、投资组合的收益率都不会低于所有单个资产中最低收益率。（√）

19、.在风险分散化过程中，在投资组合中投资项目增加的初期，风险分散的效应并不是很明显，但是随着投资项目个数增加到一定程度后风险的效应会逐渐增强，当投资组合包括市场上的所有投资项目时，就可以分散掉全部风险了。. （×）

20、从统计学上可以证明，几种商品的利润率和风险是独立的或是不完全相关的。在这种情况下，企业的总利润率的风险并不能够因多种经营而减少。（×）

21、风险收益率等于风险价值系数与标准离差率的乘积，其中风险价值系数的大小取决

于投资者对风险的偏好，投资人确实追求风险，风险价值系数的值也就越大，风险收益率应越高。（×）

22、资产组合可以分散风险。资产组合所分散掉的是由方差表示的各资产本身的风险，而由协方差表示的各资产收益率之间相互作用、共同运动所产生的风险是不能通过资产组合来消除的。（√）

23、套利理论与资本资产定价模型的相同点在于都是资产的收益率如何受统一风险因素影响的理论，不同点在于资本资产定价模型假设市场均衡，但套利理论假设市场是不完善的。（×）

24、在没有通货膨胀时，无风险收益率等于资金时间价值；在存在通货膨胀时，无风险收益率小于资金时间价值。（×）

25、永续年金既有终值又有现值。（×）

26、企业3年分期付款购物，每年初付500元。设银行利率为10%，该项分期付款相当于企业现在一次现金支付的购价为1243.45元。（×）

27、名义利率指一年内多次复利时给出的年利率，它等于每个计息期的利率与年内复利次数的乘积。（√）

28、一般而言，必要报酬率下降，债券价格下降，必要报酬率上升，债券价格上升。（×） 29、股价指数可以用来揭示某一种股票相对于整个股票市场价格变动程度。（×） 30、在通货膨胀率很低的情况下，公司债券的利率可视同为资金时间价值。（×） 31、国库券是一种几乎没有风险的有价证券，其利率可以代表资金时间价值。（×） 32、在有关资金时间价值指标的计算过程中，普通年金现值与普通年金终值是互为逆运算的关系。（×）

33、若使复利终值经过4年后变为本金的2倍，每半年计息一次，则年利率应为18.10%。（√）

34、年金是指每隔一年、金额相等的一系列现金流入或流出量。（×）

35、甲方案在三年中每年年初付款3000元，乙方案在三年中每年年末付款3000元，若利率相同，则两方案的终值乙方案较大。（×）

36、在利率和计息期相同的条件下，复利现值系数与复利终值系数互为倒数。（√） 37、一般来说，资金时间价值是指没有通过膨胀条件下的投资收益率。（×） 38、即付年金和普通年金的区别在于计息时间与付款时间的不同。（×） 39、在现值和利率一定的情况下，计息期数越少，则复利终值越大。（×）

40、在终值和计息期一定的情况下，折现率越低，则复利现值越高。（√）

41、如果不考虑影响股价的其他因素，股利恒定的股票的价值与投资人要求的必要报酬率成反比，与预期股利成正比。（√）

42、债券的本期收益率不能反映债券的资本损益情况。（√）

43、投资债券的收益除了获得年利息收入和资本损益外，无法获得其他额外收益。（×） 44、债券之所以会存在溢价发行和折价发行，这是因为资金市场上的利息率是经常变化的，而债券票面利率，一经发行，便不易调整。（√） 四、计算题

1、A、B两个股票再投资项目，计划投资额均为1000万元，其收益（净现值）的概率分布如下表：

金额单位：万元 市场状况 好 一般 差 要求：

（1）分别计算A、B两个项目净现值的期望值。 （2）分别计算A、B两个项目净现值的标准差。

（3）风险价值系数为8%，分别计算A、B两个项目的风险收益率。

（4）若当前短期国债的权利率为3%，分别计算A、B两个项目的投资必要的收益率。 （5）判断A、B两个项目的优劣。 答：

（1）计算两个项目净现值的期望值

A项目：200×0.2+100×0.6+50×0.2=110（万元） B项目：300×0.2+100×0.6+（－50）×0.2=110（万元） （2）计算两个项目期望值的标准离差

A项目： (200?100)?0.2?(100?110)?0.6?(50?110)?0.2?48.99B项目：(300?110)?0.2?(100?110)?0.6?(?50?110)?0.2?111.36 （3）A项目的标准离差率=48.99/110=44.54%

222概率 0.2 0.6 0.2 A项目净现值 200 100 50 B项目净现值 300 100 －50 222B项目的标准离差率=111.36/110=101.24% A项目的风险收益率=8%×44.54%=3.56% B项目的风险收益率=8%×101.24%=8.10% （4）A项目的投资收益率=3%+3.56%=6.56%

B项目的投资收益率=3%+8.10%=11.10% (5)判断A、B两个投资项目的优劣

由于A、B两个项目投资额相同，期望收益（净现值）亦相同，而A项目风险相

对较小（其标准离差小于B项目），故A项目由于B项目。

2、下表给出了四种状况下，“成熟股”和“成长股”两种资产相应可能的收益率和发生的概率，假设对两种股票的投资额相同。

经济状况 差 稳定 适度增长 繁荣 要求：

（1）计算两种股票的期望收益率 （2）计算两种股票各自的标准差 （3）计算两种股票的投资组合收益率

（4）若两种股票之间的相关系数为0.89，计算两种股票的投资组合标准差 答案：

（1）成熟股票的期望收益率=0.1×（－3%）+0.3×3%+0.4×7%+0.2×10%=5.4%

成长股票的期望收益率=0.1×2%+0.3×4%+0.4×10%+0.2×20%=9.4% （2）计算两种股票各自的标准差 成熟股票的标准差=

出现概率 0.1 0.3 0.4 0.2 成熟股 －3% 3% 7% 10% 成长股 2% 4% 10% 20% (?3%?5.4%)2?0.1?(3%?5.4%)2?0.3?(7%?5.4%)2?0.4?(10%?5.4%)2?0.2?3.75% 成长股票的标准差=

(2%?9.4%)2?0.1?(4%?9.4%)2?0.3?(10%?9.4%)2?0.4?(20%?9.4%)2?0.2?6.07% （3）因为对两种股票的投资额相同，所以投资比重为50%

投资组合收益率=0.5×5.4%+0.5×9.4%=7.4%

（4）投资组合标准差=(3.75%?0.5)2?(6.07%?0.5)2?2?0.52?0.2024%?4.78% 3、某公司拟进行股票投资，计划购买A、B、C三中股票，并分别计划了甲乙两种投资组合。已知三种股票的?系数分别为1.5、1.0和0.5，它们在甲种投资组合下的投资比重为50%、30%和20%；乙种投资组合的风险收益率为3.4%。同期市场上所有股票的平均收益率为12%，无风险收益率为8%。 要求：

（1）根据A、B、C股票的?系数，分别评价这三种股票相对于市场投资组合而言的投资风险大小。

（2）按照资本资产定价模型计算A股票的必要收益率。 （3）计算甲种投资组合的?系数和风险收益率。 （4）计算乙种投资组合的?系数和必要收益率。

（5）比较甲乙两种投资组合的?系数，评价它们的投资风险大小。 答案：

（1）A股票的?>1,说明该股票所承担的系统风险大于市场2投资大于市场投资组合的风险（或A股票所承担的徐彤风险等于市场投资组合风险的1.5倍）B股票的?=1，说明该股票所长但的系统风险与市场投资组合的风险（或C股票所承担的系统风险等于市场投资组合风险的0.5倍）

（2）A股票的必要收益率率=8%+1.5×50%×（12%－8%）=14% （3）甲种投资组合的?系数=1.5×50%（12%－8%）=4。6% （4）乙种投资组合?系数=3.4%/（12%－8%）=0.85

乙种投资组合的必要收益率=8%+3.4%=11.4%

或者：乙种投资组合的必要收益率=8%+0.85×（12%－8%）=11.4%

（5）甲种投资组合的?系数（1.15）大于乙种投资组合的?系数（0.85），说明甲投资组合的系统风险大于乙投资组合的系统风险。

4、某企业准备投资开发甲新产品，现有A、B两个方案可供选择，经预测，Ａ、Ｂ两个方案的预期收益率如下表所示：

市场状况 繁荣 一般 衰退 要求：

计算Ａ、Ｂ两个方案预期收益率的期望值； 计算Ａ、Ｂ两个方案预期收益率的标准离差； 计算Ａ、Ｂ两个方案预期收益率的标准离差；

假设无风险收益率为８％，与甲新产品风险基本相同的乙产品的投资收益率为１６％，标准离差率为８０％，假设预期收益率=Rf+b×V成立，计算Ａ、Ｂ方案的风险收益率与预期收益率。

答案：

(1)A方案预期收益率的期望值=0.3×30%+0.5×15%+0.2×(－5%）=15.5% B方案预期收益率的期望值=0.3×40%+0.5×15%+0.2×(－15%）=16.5% (2)A方案预期收益率的标准离差=

概率 ０.３０ ０.５０ ０.２０ 预期年收益率（％） Ａ方案 ３０ １５ －５ Ｂ方案 ４０ １５ －１５ (30%?15.5%)2?0.3?(15%?15.5%)2?0.5?(?5%?15.5%)2?0.2?12.13%

B方案预期收益率的标准离差=

(40%?16.5%)2?0.3?(15%?16.5%)2?0.5?(?15%?16.5%)2?0.2?19.11%

(3)A方案标准离差率=12.13%÷15.5%=78.26% B方案标准离差率=19.11%÷16.5%=115.82% (4)风险价值系数=（16%－8%）÷80%=0.1 A方案的风险收益率=0.1×78.26%=7.83% B方案的风险收益率=0.1×115.8%=11.58% A方案的预期收益率=8%+7.83%=15.83% B方案的预期收益率=8%+11.58%=19.58%

5、某公司投资组合中有Ａ、Ｂ、C、E、五种股票，所占的比例分别是10%、20%、20%、30%、20%；其中?系数分别为0.8、1、1.4、1.5、1.7；股票平均风险的必要收益为16%，

无风险收益率为10%。

要求：

计算各种股票各自的必要收益率； 该投资组合预期收益率； 投资组合的综合?系数。 答案：

（1）根据资本资产定价模型计算各种股票的预期收益率 RA=10%+0.8×(16%－10%)=14.8% RB=10%+1×(16%－10%)=16% RC=10%+1.4×(16%－10%)=18.4% RD=10%+1.5×(16%－10%)=19% RE=10%+1.7×(16%－10%)=20.2% (2)投资组合的预期收益率

R=10%×RA+20%×RB+20%×RC+30%×RD+20%×RE=10%×14.8+20%×16%+20%×18.4%+30%×19%+20%×20.2%=18.1%

(3)综合?系数

?=10%×0.8+20%×1+20%×1.4+30%×1.5+20%×1.7=1.35

6、股票A和股票B的部分年度资料如下（单位为%）： 年度 1 2 3 4 5 6 要求：

（1）分别计算投资于投资股票A和股票B的预期收益率和标准离差；

（2）若股票A和股票B收益率的相关系数为0.3518，如果投资组合中，股票A占40%，股票B占60%，该组合的期望收益率和标准差是多少？

答案：

（1）计算投资于投资股票A和股票B的平均收益率和标准差

A股票收益率（%） 26 11 15 27 21 32 B股票收益率（%） 13 21 27 41 22 32

年度 1 2 3 4 5 6 合计 平均数 A股票收益率 26 11 15 27 21 32 132 22 B股票收益率 A－A 13 21 27 41 22 32 156 26 4 －7 5 －1 10 0 B－B －13 1 15 －4 6 0 2（A－A） （B－B）2 16 121 49 25 1 100 312 169 25 1 225 16 36 472 －11 －5 平均收益率（A）=22% 平均收益率（B）=26%

312?7.90%(6?1)?10000标准差（A）= 472?9.71%(6?1)?10000标准差（B）=

（2）计算投资组合的期望收益率和标准差 期望收益率=22%×0.4+26%×0.6=24.4% 标准差=

(0.4?7.90%)2?(0.6?9.71%)2?2?0.4?7.90%?0.6?9.71%?0.3518?7.55% 7、某公司有一项付款业务，有甲乙两种付款方式可供选择。

甲方案：现在支付10万元，一次性结清。

乙方案：分3年付款，1－3年各年初的付款额分别为3、4、4万元。 假定年利率为10%。

要求：按现值计算，从甲、乙两方案中选优。 答案： P甲=10（万元）

P乙=3+4×（P/A，10%，2）=3+41.7355=9.942（万元） 因此，乙方案较好。

8、李某于2005年1月1日购入100张A公司发行的2年期债券，每张债券面值100元，发行价格102元，每年支付年利息8元，若目前的市场利率为7%。

要求：

债券的内在价值为多少？

李某所购买的债券的本金收益率为多少？ 李某所购买的债券的息票收益率为多少？ 李某所购买的债券的到期收益率为多少？ 答案：

债券的内在价值=100×8%×（P/A,7%,2）+100×（P/F,7%,2）

=8×1.808+100×0.8734=101.80

本期收益率=债券年利息/债券购买价格=8/102≈7.84% 息票收益率=年利息/面值=8÷100=8% 设到期收益率为i，则有：

102=100×8%×（P/A,i,2）+100×(P/F,i,2) 设利率为6%：

100×8%×（P/A, 6%, 2）+100×(P/F, 6%, 2) =8×1.8334+100×0.89=103.67

i?62?103.67?7%?61.8?103.67

103.67?102i?6%??(7%?6%)?6.89%

103.67?101.809、ABC公司最近刚刚发放的股利为2元/股，预计A公司近两年股利稳定，但从第三年起估计将以2%的速度递减，若此时无风险报酬率为6%，整个股票市场的平均收益率为10%，ABC公司股票的贝他系数为2，若公司目前的股价为11元。

要求： 计算股票的价值

计算股票预期的投资收益率 答案：

K=6%+2×(10%－6%)=14%

V=2×(P/A, 14%, 2 )+[2×(1－2%)/(14%+2%)]×(P/F, 14%, 2) =2×1.6467+9.4263=12.72 (2)利率为16%

V(16%)=2×(P/A, 16%, 2 )+[2×(1－2%)/(16%+2%)]×(P/F, 16%, 2) =2×1.6052+10.22×0.7432

=3.2104+7.5955=10.81

i?14?12.72?16%?14.81?12.72 i=15.80%

10、甲公司持有A，B，C三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为50%、30%和20%、其?系数分别为2.0、1.0和0.5。市场收益率为15%，无风险收益率为10%。

A股票当前每股市价为12元，刚收到上一年度派发的每股1.2元的现金股利，预计股利以后每年将增长8%。

要求：

（1）计算以下指标：

①甲公司证券组合的?系数

②甲公司证券组合的风险收益率（RP）； ③甲公司证券组合的必要投资收益率（K） ④投资A股票的必要投资收益率

（2）利用股票股价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利。 答案：

（1）计算以下指标：

①甲公司证券组合的?系数=50%×2+30%×1+20%×0.5=1.4 ②甲公司证券组合的风险收益率（RP）=1.4×（15%－10%）=7% ③甲公司证券组合的必要投资收益率（K）=10%+7%=17%

或：③甲公司证券组合的必要投资收益率（K）=10%+1.4×（15%－10%）=17% ④投资A股票的必要投资收益率=10%+2×（15%－10%）=20% （2）利用股票股价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利 ∵ A股票的内在价值=

或：K?1.2?(1?8%)?10.8?A股票的当前市价=12元

20%?8?1.2?1.08?g??8%?18.8%?20% P12∴ 甲公司当前出售A股票比较有利

11、甲企业于2005年1月1日以1100元的价格购入A公司新发行的面值为1000元、票面年利息率为10%、每年1月1日支付一次利息的五年期债券。

部分资金时间价值系数如下表所示： i 7% 8% 要求：

计算该项债券投资的直接收益率 计算该项债券投资的到期收益率

假定市场利率为8%，根据债券投资的到期收益率，判断甲企业是否应当继续持有A公司债券，并说明理由。

如果甲企业于2006年1月1日以1150元的价格卖出A公司债券，计算该项投资的持有期收益率。

答案：

（1）直接收益率=（2）当i=7% 时

NPV=1000×10%×（P/A，7%，5）+1000×（P/F，7%，5）－1100

=1000×10%×4.1002+1000×0.7130－1100 =23.02﹥0

NPV=1000×10%×（P/A，8%，5）+1000×（P/F，8%，5）－1100

=1000×10%×3.9927+1000×0.6806－1100 =－20.13﹤0 到期收益率为7%?(P/F, i, 5) 0.7130 0.6806 (P/A, i, 5) 4.1002 3.9927 1000?10%?9.09%

110023.02?0?(8%?7%)?7.53%

23.02?(?20.13)（3）甲企业不应当继续持有A公司债券

理由是：A公司债券到期收益率7.53%小于市场利率8% （4）持有期收益率=

1000?10%?(1150?1100)?1?13.64%

110012、某人在2002年1月1日存入银行1000元，年利率为10%。要求计算： （1）每年复利一次，2005年1月1日存款账户余额是多少？ （2）每季度复利一次，2005年1月1日存款账户余额是多少？

（3）若1000元，分别在2002年、2003年、2004年和2005年1月1日存入250元，仍按10%利率，每年复利一次，求2005年1月1日存款账户余额？

（4）假定分4年存入相等金额，为了达到第一问所得到的账户余额，每期应存入多少金额？

13、某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：

（1）从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10次，共200万元； （2）从第5年开始，每年年初支付25万元，连续支付10次，共250万元。 假设公司的资金成本率(即最低报酬率)为10%，你认为该公司应选择哪个方案？ 14、A企业于2003年1月5日以每张1020元的价格购买B企业发行的利随本清的企业债券。该债券的面值为1000元，期限为3年，票面利率为10%，不计复利。购买时市场年利率为8%。不考虑所得说。

要求：

（1）利用债券估价模型评价A企业购买此债券是否合算？

（2）如果A企业于2004年1月5日能将该债券以1130元的市价出售，计算该债券的持有期收益率。

（3）如果A企业于2005年1月5日能将该债券以1220元的市价出售，计算该债券的持有期收益率。

（4）如果A企业打算持有至到期日，计算A企业投资债券的持有期收益率。 （5）根据上述计算结果判断，A企业应选择债券的最佳持有期限为几年？ 14、甲公司欲投资购买债券，目前有三家公司债券可供选择。

（1）A公司债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，债券的发行价格为1105元，若投资人要求的必要收益率为6%，则A公司债券的价值为多少；若甲公司欲投资A公司债券，并一直持有至到期日，其持有期收益率为多少；应否购买？

（2）B公司债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为8%，单利计息，到期一次还本付息，债券的发行价格为1105元，若投资人要求的必要收益率为6%，则B公司债券的价值为多少；若甲公司欲投资B公司债券，并一直持有至到期日，其持有期收益率

为多少；应否购买？

（3）C公司债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为8%，C公司采用贴现法付息，债券的发行价格为600元，期内不付息，到期还本，若投资人要求的必要收益率为6%，则C公司债券的价值为多少；若甲公司欲投资C公司债券，并一直持有至到期日，其持有期收益率为多少；应否购买？

（4）若甲公司持有B公司债券1年后，将其以1200元的价格出售，则持有期收益率为多少？

15、甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有M公司股票和N公司股票可供选择，甲企业只准备投资一家公司股票。已知M公司股票现行市价为每股9元，上年每股股利为0.15元，预计以后每年以6%的增长率增长。N公司股票现行市价为每股7元，上年每股股利为0.60元，股利分配政策一贯坚持固定股利政策。甲企业所要求的投资必要报酬率为8%。

要求：

（1）利益股票估价模型，分别计算出M、N公司的股票价值。 （2）甲企业应该购买哪个公司的股票？

16、资料：某公司以每股12元的价格购入某种股票，预计该股票的年每股股利为0.4元，并且将一直保持稳定，若打算持有5年后再出售，预计5年后股票价格可以翻番，则投资该股票的持有期收益率为多少？ 五、综合题

1、某企业有20000万元资金准备等额投资于两个投资项目，投资额均10000万元，目前有三个备选的投资项目，其收益额的概率分布为： 市场情况 销售好 销售一般 销售差 要求：

若公司拟选择两个风险较小的项目进行投资组合，应该选择哪两个项目进行组合； 各项目彼此间的相关系数为0.6，计算所选中投资组合的预期收益率和组合的标准离差； 假定资本资产定价模型成立，证券市场的平均收益率为8%，无风险收益率为4%，计算所选组合的?系数。

概率 0.2 0.5 0.3 A项目收益额 2000万元 1000万元 500万元 B项目收益额 3000万元 1000万元 －500万元 C项目收益额 4000万元 500万元 －1000万元 答案： （1）

①计算三个项目的标准离差

EA=(2000/10000)×0.2+(1000/10000)×0.5+(500/10000)×0.3=10.5% EB=(3000/10000)×0.2+(1000/10000)×0.5－(500/10000)×0.3=9.5% EC=(4000/10000)×0.2+(500/10000) 0.5－(1000/10000)×0.3=7.5%

?A?(20%?10.5%)2?0.2?(10%?10.5%)2?0.5?(5%?10.5%)2?0.3?5.22% ?B?(30%?9.5%)2?0.2?(10%?9.5%)2?0.5?(?5%?9.5%)2?0.3?12.13%

?C?(40%?7.5%)2?0.2?(5%?7.5%)2?0.5?(?10%?7.5%)2?0.3?17.5%

②计算三个项目的标准离差率

VA=5.22%/10.5%=0.50 VB=12.13%/9.5%=1.28 VC=17.5%/7.5%=2.33 应选择AB两项目进行组合。

（2）AB投资组合的预期收益率=10.5%×0.5+9.5%×0.5=10% AB投资组合的标准离差=

(0.5?5.22%)2?(0.5?12.13%)2?2?0.5?5.22%?0.5?12.13%?0.6?7.91%

（3）10%=4%+?×（8%－4%）

?=1.5

2、A、B两个股票，其预期收益的概率分布为： 市场情况 好 一般 差 要求：

（1）计算两只股票的预期收益率、标准离差和标准离差率；

（2）假设资本资产定价模型成立，若市场组合收益率为10%，短期国债的利息率为3%，市场那个组合的标准差为5%，计算A、B两支股票各自的?系数以及它们与市场那个组合的相关系数。

（3）若AB两只股票的投资的价值比重为6：4，两只股票间相关系数为0.5，计算两

概率 0.2 0.5 0.3 A收益率 20% 10% 5% B收益率 30% 15% －5% 只股票组合收益率和组合?。

（4）若公司决定对每个股票要求的收益率都在9%以上，并要求所有股票的标准离差率不超过0.7，那么应该选择哪种股票？若假定关系式：预期收益率=Rf+b×V成立，短期国债的利息率为3%，计算所选股票的风险价值系数为b.

答案： （1） ①预期收益率

EA=20%×0.2+10%×0.5+5%×0.3=10.50%（元） EB=30%×0.2+15%×0.5+5%×0.3=12%（元） ②计算两个项目的标准里离差率

?A?(20%?10.5%)2?0.2?(10%?10.5%)2?0.5?(5%?10.5%)2?0.3?5.22%

?B?(30%?12%)2?0.2?(15%?12%)2?0.5?(?5%?12%)2?0.3?8.85%

③计算两个项目的标准离差率 VA=5.22%/12%=0.5 VB=8.85%/12%=0.74

(2)10.5%=3%+?A×(10%－3%)

?A=1.07

12%=3%+?B×(10%－3%)

?B=1.29

因为：???m??i ?m所以对于A股票有：1.07?所以A股票相关系数=1.02 对于B股票有：1.29??A?5.22% 5%?B?8.85% 5%所以B股票相关系数=0.73

（3）组合收益率=10.5%×60%+12%×40%=11.1%

组合?=1.07×60%+1.29×40%=1.16 组合标准差=

(60%?5.22%)2?(8.85%?40%)2?2?(60%?5.22%)?(8.85%?40%)?0.5?5.78% （4）两只股票预期收益率都超过9%，但B股票的标准离差率超过0.7，所以应选择A股票。

据（1）的计算结果可知：A的预期收益率10.5%，标准离差率0.5. 所以：10.5%=3%+b×0.5 b=0.15

3、下表给出了四种情况下， “A股”和“B股”两项资产相应可能的收益率和发生的概率，假设对两种股票的投资额相同，两种股票之间的相关系数为0.89.

经济状况 差 稳定 适度增长 繁荣 要求：

（1）计算两种股票各自的期望收益率 （2）计算两种股票各自的标准差

（3）假设无风险收益率为4%，与A股风险基本相同的某股票的投资收益率为13%，标准离差率为90%，计算A股票的风险收益率与必要收益率

（4）计算两种股票的投资组合期望收益率 （5）计算两种股票的投资组合标准差 答案：

（1）A股票的期望收益率=0.1×（－3%）+0.3×3%+0.4×7%+0.2×10%=5.4% B股票的期望收益率=0.12%+0.3×4%+0.4×10%+0.2×20%=9.4% （2）A股票的标准差=

出现概率 0.1 0.3 0.4 0.2 A股 －3% 3% 7% 10% B股 2% 4% 10% 20% (?3%?5.4%)2?0.1?(3%?5.4%)2?0.3?(7%?5.4%)2?0.4?(10%?5.4%)2?0.2?3.75% B股票的标准差=

(2%?9.4%)2?0.1?(4%?9.4%)2?0.3?(10%?9.4%)2?0.4?(20%?9.4%)2?0.2?6.07% （3）A股票份的标准离差率=3.75%/5.4%=69.44%

风险价值系数=（13%－4%）÷0.9=0.1 A股票风险收益率=0.1×69.44%=6.94% A股票必要收益率=4%+6.94%=10.94%

（4）因为对两种股票的投资额相同，所以投资比重为50% 投资者和期望收益率=0.5×5.4%+0.5×9.4%=7.4% （5）投资组合标准差=

(3.75%?0.5)2?(6.07%?0.5)2?2?3.75%?0.5?6.07%?0.5?0.89?4.78%

4、A、B两种证券构成证券投资组合，A证券的预期报酬率为10%，方差是0.0144；B证券的预期报酬率为18%，方差是0.04。A股票市价为10/股，B股票市价为20元/股，若投资购买了5000股A股票，625股B股票。

要求：

（1）计算A、B投资组合的平均报酬率。

（2）如果A、B的相关系数是0.2，计算A、B两种证券的标准差和投资组合的标准差。 （3）如果A、B相关系数是0.5，计算投资于A和B的组合报酬率与组合风险。 （4）如果A、B的相关系数是1，计算投资于A和B的组合报酬率与组合风险。 （5）说明相关系数的大小对投资组合的报酬率和风险的影响。 答案：

A投资比重=（5000×10）/(625×20）=80% B投资比重=20%

（1）组合报酬率=10%×80%+18%×20%=11.6% （2）A证券的标准差=0.0144=0.12

B证券的标准差=0.04=0.2 投资组合的标准差=

(80%?0.12)2?(20%?0.2)2?2?80%?0.12?20%?0.2?0.2?11.11%

（3）A、B的相关系数是0.5时，

投资组合报酬率=10%×80%+18%×20%=11.6%

投资组合的标准差=

(80%?0.12)2?(20%?0.2)2?2?80%?0.12?20%?0.2?0.5?12.11%

（4）A、B的相关系数是1时，

投资组合报酬率=10%×80%+18%×20%=11.6% 投资组合的标准差=

(80%?0.12)2?(20%?0.2)2?2?80%?0.12?20%?0.2?1?13.6%

（5）以上结果说明，相关系数的大小对投资组合的报酬率没有影响，但对投资组合的标准差及其风险有较大的影响，相关系数越大，投资组合的标准差越大，组合的风险越大。

5、假设资本资产定价模型成立，表中的数字是相互关联的。求出表中“？”位置的数字 证券名称 无风险资产 市场组合 A股票 B股票 C股票 答案： 证券名称 无风险资产 市场组合 A股票 B股票 C股票 期望报酬率 0.05 0.15 0.20 0.15 0.30 标准差 0 0.10 0.3 0.25 1.25 与市场组合的相关系数 0 1 0.5 0.8 0.2 贝他值 0 1 1.5 2 2.5 期望报酬率 0.05 ？ 0.20 0.15 0.30 标准差 ？ 0.10 ？ 0.25 ？ 与市场组合的相关系数 ？ ？ 0.5 ? 0.2 贝他值 ？ ？ 1.5 2 ？ （1）无风险资产的标准差、与市场组合的相关系数、贝他值，可以根据其定义判断。 （2）市场组合与市场组合的相关系数、贝他值，可以根据其定义判断。 （3）利用A股票数据解方程：0.20=0.05+1.5×（市场组合报酬率－0.05）

市场组合报酬率=0.15

（4）根据贝他值的计算公式求A股票的标准差 根据公式：

?=与市场组合的相关系数×（股票标准差/市场组合标准差）

1.5=0.5×（标准差/0.1） 标准差=0.3

（5）根据贝他值的计算公式求B股票的相关系数

2=?×（0.25/0.1）

?=0.8

（5）根据资本资产定价模型计算C股票的贝他值 （6）0.3=0.05+?×（0.15－0.05）

?=2.5

（7）根据贝他值的计算公式求C股票的标准差

2.5=0.2×（标准差/0.1） 标准差=1.25

6、某投资者准备投资购买股票，现有A、B两家公司可供选择，从A、B公司2004年12月31日的有关会计报表及补充资料中获知，2004年A公司发放的每股股利为5元，股票每股市场价为30元；2004年B公司发放的每股股利为2元，股票每股市价为20元。预期A公司未来年度内股利恒定；预期B公司股利将持续增长，年增长率为4%，假定目前无风险收益率为8%，市场上所有股票的平均收益率为12%，A公司股票的?系数为2，B公司的?系数为1.5。

要求：

计算A公司股票的必要收益率率为多少？ 计算B公司股票的必要收益率率为多少？

通过计算股票价值并与股票市价相比较，判断两公司股票是否应当购买。 若投资购买两种股票各100股，该投资组合的组合?系数。

若投资购买两种股票各100股，该投资组合投资人要求的必要收益率为多少？ 若打算长期持有A公司股票，则预期持有收益率为多少？ 若打算长期持有B公司股票，则预期持有收益率为多少？ 答案：

（1）利用资本资产定价模型计算A公司的必要收益率为：

A公司Ki=8%+2×（12%－8%）=16%

（2）利用资本资产定价模型计算B公司的必要收益率为：

B公司Ki=8%+1.5（12%－8%）=14% （3）A公司的股票价值=5/16%=31.25(元/股)

B公司的股票价值=

2?(1?4%)=20.8(元/股)

14%?4%由于A、B公司的股票价值大于其市场，所以应该购买。 （4）

???2?100?30100?20?1.5??1.8

100?20?100?30100?20?100?30（5）投资组合的必要收益率=8%+1.8×（12%－8%）=15.2% （6）设长期持有收益率为KA

则：30=5/KA KA=5/30=16.67% （7）设长期持有收益率为KB

则：20?2?(1?4%) KB=14.4%

KB?4%7、已知：A公司拟购买某公司债券作为长期投资（打算持有至到期日），要求的必要收益率为6%。

现有三家公司同时发行5年期，面值均为1000元的债券，其中：甲公司债券的票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，债券发行价格为1041元；乙公司债券的票面利率为8%，单利计息，到期一次还本付息，债券发行价格为1050元；丙公司债券的票面利率为0，债券发行价格为750元，到期按面值还本。

部分资金时间价值系数如下：

5年 （P/F, i, 5） （P/A, i, 5） 要求：

计算A公司购入甲公司债券的价值和收益率。 计算A公司购入乙公司债券的价值和收益率。 计算A公司购入丙公司债券的价值。

根据上述计算结果，评价甲、乙、丙三种公司债券是否具有投资价值，并为A公司作出购买何种债券的决定。

5% 0.7835 4.3295 6% 0.7473. 4.2124 7% 0.7130. 4.1000 8% 0.6806 3.9927 若A公司购买并持有甲公司债券，1年后将其以1050元的价格出售，计算该项投资收益率。

答案：

（1）计算A公司购入甲公司债券的价值和收益率。

甲公司债券的价值=1000×8%×（P/A, 6%, 5）+1000×（P/F, 6%, 5）

=80×4.2124+1000×0.7473=336.992+747.3=1084.29（元）

设利率为7%

1000×8%×（P/A, 7%, 5）+1000×(P/F, 7%, 5)=328+713=1041（元） 所以甲公司债券的收益率=7%

（2）计算A公司购入乙公司债券的价值和收益率。

乙公司债券的价值=（1000×8%×5+1000）×（P/F, 6%, 5）

=1400×0.7473=1046.22(元)

设利率为5%

（1000×8%×5+1000）×（P/F, 5%, 5）=1400×0.7835=1096.9(元)

i?550?1096.9?6%?546.22?1096.91096.9?1050i??(6%?5%)?596.9?1046.22

i=5.93%

所以乙公司债券的收益率=5.93% （3）计算A公司购入丙公司债券的价值。

丙公司债券的价值=1000×(P/F, 6%, 5)=1000×0.7473=747.3(元)

（4）根据上述计算结果，评价甲、乙、丙三种公司债券是否具有投资价值，并为A公司作出购买何种债券的决定。

由于甲公司债券的价值高于其买价，所以甲公司债券具有投资价值；而乙公司和丙公司债券的价值均低于其买价，所以不具有投资价值。

（5）若A公司购买并持有甲公司债券，1年后将其以1050元的价格出售，计算该项投资收益率。

投资收益率=

(1050?1041)?80?8.55%

10408、假定A公司贷款1000元，必须在未来3年每年底偿还相等的金额，而银行按贷款

余额的6%收取利息。请你编制如下的还本付息表(保留小数点后两位) 年度 1 2 3 合计 答案：

年度 1 2 3 合计 支付额 374.11 374.11 374.11 1122.33 利息 60 41.15 21.18 122.33 本金偿还额 314.11 332.96 352.93 1000 贷款余额 685.89 352.93 － － 支付额 利息 本金偿还额 贷款余额 表中数字计算过程：

年支付额（A）=P÷(P/A, 6%, 3)=1000÷2.673=374.11(元) 利息=贷款余额×6%

第一年利息=1000×6%=60(元)

第二年利息=第一年贷款余额×6%=685.89×6%=41.15(元) 第三年利息=第二年贷款余额×6%=352.93×6%=21.18(元) 本金偿还额=支付额－利息

第一年本金偿还额=374.11－60=314.11(元) 第二年本金偿还额=374.11－41.15=332.96(元) 第三年本金偿还额=374.11－21.18=352.93(元) 贷款余额=上期贷款余额－本期本金偿还额 第一年贷款余额=1000－314.11=685.89(元) 第二年贷款余额=685.89－332.96=352.93(元) 第三年贷款余额=352.93－352.93=0(元)

9、A公司欲在市场上购买B公司曾在1999年1月1日平价发行的债券，每张面值1000元，票面利率为10%，5年到期，每年12月31日付息。(计算过程中至少保留小数点后4位，计算结果取整)

要求：

（1）假定2003年1月1日的市场利率下降到8%，若A公司在此时欲购买B公司的债券，则债券的价格为多少时才可购买？假定2003年1月1日B公司的债券市价为900元，此时A公司购买该债券的价值为多少？

（2）假定2003年1月1日B公司的债券市价为900元，此时A公司购买该债券的本期收益率是多少？

（3）假定2003年1月1日B公司的债券市价为900元，此时A公司购买该债券并持有到期时的持有期收益率是多少？

（4）假定2003年1月1日的市场利率为12%，此时B公司的债券市价为950元，A公司是否应该购买该债券？

答案：

（1）该债券到期日为2004年1月1日，2003年1月1日购买，持有期1年。

债券价值=

1000?1000??1019(元)

(1?8%)(1?8%)低于此价格时，公司可以购买该债券。

由于债券价值是由债券持有期利息、偿还本金、利息率以及持有时间决定

的，所以，2003年1月1日购买B公司的债券价值都是1019元。 （2）本期收益率=

债券利息1000?10%??11.11%

债券购买价格900 （3）持有期收益率?债券持有期利息?资本利得

债券购买价格?1000?10%?(1000?900)?22.22%

900 （4）该债券到期日为2004年1月1日，2003年1月1日购买，持有期1年。

债券价值=

1000?1000??982(元)

(1?12%)(1?12%)由于债券市价950元低于债券价值982元，公司应该购买该债券。

10、某上市公司本年度的净利润为20000万元，每股支付股利2元。预计该公司未来3年进入成长期，净收益第1年增长14%，第2年增长14%，第3年增长8%。第4年及以后将保持与第3年的净利润水平一致。该公司一直采用固定股利比例政策(即每年按固定的比例从净利润中支付股利)，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。

（1）假设投资人要求的报酬率为10%，并打算长期持有该股票，计算股票的价值。 （2）如果股票的价格为24.89元，计算长期持有股票的投资收益率。

答案：

（1）预计第一年的股利=2×(1+14%)=2.28(元) 预计第二年的股利=2.28×(1+14%)=2.60(元)

预计第三年及以后年度的股利=2.60×(1+8%)=2.81(元) 股票价值

=2.28×(P/F, 10%,1)+ 2.60×(P/F, 10%,2)+2.81÷10%×(P/F, 10%,2) =27.44(元)

（2）如果股票的价格为24.89元，计算长期持有股票的投资收益率。 2.28×(P/F, R, 1)+2.60×(P/F, R, 2)+2.81÷R×(P/F, R, 2) =24.89 利用试误法求解，测试R=10%、11%、12%，在利用插值法求解即可。 股票的投资收益率=11%

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