上市公司年报披露的不及时、不均衡和随意变更预约披露日

文档收集于互联网，已重新整理排版.word版本可编辑,有帮助欢迎下载支持. 上市公司年报披露的不及时、不均衡和随意变更预约披露日期的行为，直接影响了投资者和监管机构对年报信息的使用和监管。改进年报披露的均衡性，提高年报披露的及时性，已成为提高信息披露质量和提高信息有效性的关键所在。

深市2003年报披露进度及预约执行情况分析

深圳证券交易所唐松华

为了提高上市公司年报信息披露的及时性和均衡性，从2001年报开始，交易所正式对外公开上市公司年报预约披露日期，并在此后的监管实践中把这一制度延伸到半年报和季度报告。本文以深市上市公司2003年年报披露情况为例，分析预约制度对改进年报披露均衡性和及时性的作用，重点探讨年报披露时间与公司业绩、审计意见、“戴帽”“摘帽”等因素之间的关系，并揭示变更预约披露日期公司的主要特征。

2003年报披露进度分析

（一）年报披露进度的均衡性

“前松后紧”是最近几年年报披露的重要特征。2003年“前松后紧”现象仍然存在，4月份披露年报的公司占公司总数的48.62%，其中在4月下旬披露年报的公司占20.75%，3月下旬和4月下旬是年报披露的高峰期（见图1）。为了提高年报披露的均衡性，2001年正式实行了年报披露预约制度，但从实际情况来看，预约制度尽管提高了信息的透明度，但在改进年报披露均衡性上的作用并不明显。2001年以来，年报披露均衡性略有改进，表现在：2月底以前披露年报的公司比例略有增长，4月份披露年报公司的比例略有下降。

另外，我们注意到，年报披露除了不均衡外，在3月下旬后，还存在明显的“星期六现象”，即3月下旬至4月底的35个披露日1中，共有349家公司披露年报，平均每天披露9.97家；在此期间的5个星期六中，有75家公司披露年报，平均每天15家（非周末的披露日平均每天披露9.13家），平均每个星期六披露年报的公司数较非周末披露日多近6家。“星期六现象”出现的原因可能是：（1）年报披露较迟的公司每股收益显著低于披露较早的公司，3月下旬披露年报的公

1每周七天中，有五个交易日，六个披露日（星期六上市公司仍可以通过制定报纸和网站披露信息）。

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文档收集于互联网，已重新整理排版.word版本可编辑,有帮助欢迎下载支持. 司整体业绩不是很好，因此可能倾向于选择非交易日披露年报，羞于见投资者，一种典型的“丑媳妇怕见公婆”的心理；（2）尽管星期一也是信息披露日，但由于拟在星期一和星期六披露信息的公司均需在星期五报交易所备案，与其星期一披露还不如早一天披露（星期六）。

图1 2003年年报披露进度

（二）年报披露时间与公司业绩的关系

根据上文的分析，2月底以前披露年报的公司较少，近一半的公司在4月份披露年报。业绩优良的公司，为了向市场传递积极的信号，树立良好的市场信誉，获得投资者的青睐，应有自愿较早披露年报的动机，使自己脱颖而出。深市上市公司的数据支持这一假设。

1、年报披露时间与每股收益高低

（1）披露时间分布

从图2可以看出，较早披露年报的公司每股收益较高，较迟披露年报的公司每股收益较低。1月中旬披露年报的公司每股收益最高，平均为0.48元；4月下旬披露年报的公司每股收益最低，平均为-0.03元。从整体上看，披露时间越迟的公司每股收益越低。亏损公司年报披露“前松后紧”现象尤为明显，75家亏损公司中，有62家在4月份披露年报，55家集中在4月下半月披露。

图2 年报披露时间与每股收益的关系

（2）披露时滞与公司业绩

披露时滞是指年报披露日与会计年度结束日之间的时间差（天数）。从表1可以看出，每股收益越低的公司披露时滞越长。从整体上看，亏损公司年报披露时滞为106.83天，即亏损公司在年报披露截止期前15天内披露年报，及时性较差；而盈利公司年报披露时滞为86.68天，比亏损公司早20天披露年报，特别是每股收益较高的公司，年报披露时滞不足80天2。业绩较好的公司年报披露的及时性远远强于业绩较差的公司。

表1 披露时滞与公司业绩

2本文每股收益较高的公司是指每股收益大于0.5元的公司，该类年报披露时滞为73.53天。值得注意的是：每股收益大于1元的公司年报披露时滞大于每股收益处于0.5元与1元之间的公司，主要是因为每股收益大于1元的公司数量较少（近5家），且其中中兴通信和盐田港信息披露时滞为101天和112天。剔除该两公司的影响后，每股收益大于1元的公司年报披露时滞仅为57.33天。

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