上市图商年报披露 看四维图新、高德市场格局变化

上市图商年报披露 看四维图新、高德市场格局变化

上市图商年报披露 看四维图新、高德市场格局变化

2010年，国内业绩最为出色的两家导航地图厂商四维图新(深交所：002405)和高德软件(NASQ：AMAP)先后成功登陆资本市场。期待已久的两公司年报日前均已公布，这两家行业佼佼者业绩究竟如何？哪家更有优势?谁的未来潜力更大？笔者细细研读了两份年报与读者共享：

一、总收入及利润贡献，四维图新高于高德软件

双方财报显示：2010年，四维图新总收入为6.75亿元人民币，净利润为2.26亿元人民币，同比分别增长57.75%和70.57%;高德软件总收入为8580万美元，净利润为1910万美元，按当下美元汇率6.57约合人民币5.64亿元和1.25亿元，同比增幅分别为50%和84.2%，但是从年报中可以看到,高德在2009年及2010年均实施了股权激励计划，消减掉了部分净利润,剔除股权激励成本，高德在2009和2010年的实际净利润分别为1745万美元和2560万美元，实际增幅为46.70%。可见，在收入及利润规模以及增幅方面，四维图新依然占据行业龙头地位，高德则紧随其后。

二、收入结构和抗风险能力上，四维图新优于高德软件

以下图示是2010年两家公司的收入结构构成：从中可以看出，四维图新的收入结构明显优于高德，其收入构成已经从以前的车载导航为主，逐步优化为车载导航和消费电子(手机和PND)相互呼应的格局;高德软件在车载导航上的收入占比太高，抗风险能力弱于四维图新。

上市图商年报披露 看四维图新、高德市场格局变化

四维图新及高德2010年收入组成（3sNews配图）

三、车载导航仍然是最大金矿，收入统计口径不同无从比较

车载导航作为两家企业收入中比重最大的部分，无疑是最大的金矿。年报显示：四维图新在车载导航领域收入3.69亿元人民币，高德软件该领域收入6340万美元，约合4.17亿元人民币。笔者长期关注导航市场，对该领域也做了些分析：

(一)两家公司在该领域收入统计口径的不同。年报上高德软件公布的车导收入包含了汽车前装、汽车后装和PND三领域的收入，四维图新的车导收入仅包含汽车前装，因为统计口径的不同，所以高德软件在前装市场的实际收入到底是多少，笔者无从判断;

(二)两家公司的客户集中度差异很大。四维图新车导的主要客户包括通用、奔驰、丰田、大众、上汽、现代、本田、标致、雪铁龙、日产、保时捷、奇瑞等客户，客户集中度较低;高德车导的主要客户是奥迪与宝马，对单一客户的依赖度较高。根据中汽协公布的乘用车市场数据可以看出，2010年豪华品牌汽车销量大增，奥迪品牌在2010年的销量同比增长45%，增速快于我国乘用车33%的增速。同时，2010年奥迪大大提高导航装配率，导航车型销量从2009年的20145辆提高到了2010年的135396辆，出现了570%以上的激增。正是这一增长使得高德软件的收入大幅增长。不过由于奥迪品牌的导航装配率已几近60%，远高于中国导航装配率6%的平均水平，这种持续的超高速增长的可能比较小。

(三)未来发展趋势很值关注。

2010年，四维图新与高德在车导领域有几大动作：

上市图商年报披露 看四维图新、高德市场格局变化

1，四维图新与阿尔派电子签订了合作协议，坊间都知道阿尔派是宝马的导航系统供应商，由此不禁让人猜想宝马是否已经转投四维图新阵营?且四维图新旗下从事交通信息服务的世纪高通也已与宝马签订了合作协议，是宝马中国和华晨宝马交通信息数据与服务的独家供应商。如果失去宝马这个客户，而奥迪的超高速增长又无以为继，高德在前装市场如何操盘拭目以待。

2，四维图新全资收购荷兰MapScape公司，Mapscape 主要面向欧洲的汽车行业市场，提供导航软件产品、导航解决方案和地图编译服务，具有丰富的导航系统软件研发和维护经验。主要客户包括奥迪、宝马、大众等全球顶级的汽车厂商。该公司是欧洲下一代导航数据标准格式 NDS(NavigationData Standard)组织的主要成员以及相关技术研发的重要承担者。由此是否可以想象四维图新已经将欧美高端车厂纳入其战略布局。

而四维图新在2007年已经投资控股世纪高通，从长远看，交通信息服务一定是导航地图的有效互补，在各个地图公司受到越来越多价格压力的情况下，四维图新在交通信息服务的市场和技术上的绝对领先势必成为其新的收入增长点。 3，高德软件也有一个很值得关注的动作：就是与TomTom组建合资公司。TomTom是全球第二大GPS导航设备制造商，在欧洲市场有较为领先。TomTom具有收集与融合用户反馈信息、从PDA到手机等多平台导航软件等方面的技术优势。作为一个双赢的合作，TomTom将能够借高德之力在其服务中提供更详尽的中国数字地图及交通信息服务;而高德则有机会进一步扩大其在软件开发方面的优势，并可以在中国市场提供基于TomTom标准格式的导航地图及实时交通服务，从而吸引更广泛的客户。另外，TomTom的某些技术也可能帮助高德建立起更好的地图数据快速更新和交通信息服务体系。

四、消费电子PK无线及互联网LBS解决方案

两家公司在该领域的统计口径也有出入，四维图新消费电子领域主要指导航手机，PND等领域带来的收入;而高德则将手机，互联网，移动互联网等市场带来的收入称为无线及互联网LBS解决方案。但从金额上，双方在导航手机市场的收入应占大部分。

四维图新在该领域的总收入为2.62亿，其中诺基亚扮演着重要角色，贡献收入2.3亿元人民币，诺基亚在四维图新的收入占比过大对四维图新来说是一个隐患，且随着Apple、Andriod的发力，诺基亚市场也在受到挤压。但从未来一段时间看，诺基亚在中国市场的领先地位仍然不可撼动。高德软件在“无线及互联网LBS解决方案领域”获得960万美元收入，合人民币6307万元。其主要来源包括面向苹果的收费软件“高德导航”，三星、摩托等手机的地图预装。另外，免费手机导航软件Minimap虽然没有收入贡献，但为高德赢得了大量用户，并提升了公司的品牌知名度。

上市图商年报披露 看四维图新、高德市场格局变化

互联网方面，目前高德子公司MapABC在互联网地图领域有一定的竞争力，一方面通过自身网站为用户提供地图服务，同时还以提供API接口方式为互联网及移动互联网开发者提供地图数据，近日新浪发布的微博微领地中也使用来自高德的地图数据。而目前四维图新在互联网和移动互联网领域则主要服务于天地图、Mapbar、百度地图及搜狐旗下的搜狗地图，以及中移动、中电信位置服务平台。可以看出两家公司在消费电子及互联网领域的发展策略各有不同，四维图新更倾向于大力发展合作伙伴关系，由公司提供地图数据内容，产业链内专业软件公司完成后期应用开发;高德则凭借地图数据、软件开发等的综合业务打包一体为客户提供解决方案。两种发展策略各有千秋，在中国市场的未来的发展前景如何值得关注。

五、服务性行业收入占比双双有待提高

从年报看，两家公司对于服务的定义也不相同，四维图新的服务主要指旗下世纪高通的交通信息服务，2010年收入1967万元;高德软件的服务主要是旗下星天地的航拍业务，2010年得益于国土资源部二调项目，总收入1080万美元，合人民币7096万元。四维图新来自交通信息服务业务的收入，2010年同比提高80%，未来可持续性、发力空间巨大，从市场发展判断，2011年增长速度不会低于2010年增长速度;高德航拍业务10年同比下降28%，其受政府项目的阶段性、事件性影响较大，收入水平并不稳定，未来可持续性需要关注。

综上，四维图新与高德作为中国最为出色的图商几乎垄断中国车载前装市场，在其他领域也互有策略。高德的收入在车载导航领域比重偏大，业绩增速虽然迅猛，但过于依赖豪华品牌汽车的增长，这种增长的可持续性有一定风险;对于新兴市场，高德在互联网及无线互联网领域均已有了一定动作，尽管目前尚未盈利，但值得期待。反观四维图新的发展则相对开放和稳健：积极参与下一代导航地图格式NDS的研发，大力推动动态交通信息服务的普及，目前看来仍以车载导航和手机导航领域为重心，但也在通过与中移动、中电信、百度、腾瑞等众多合作伙伴的的合作积极进入移动互联网市场。最后，笔者认为两家公司同样存在客户集中度偏高的问题，与奥迪、诺基亚这种超级客户的稳定合作将直接影响到两家公司业绩的稳定。这种现状与市场发展阶段有关，相信为了克服这个问题，两家公司都在期盼位置服务等新兴市场能尽快发展，摊薄超级客户在收入结构中所占比重，使企业发展更趋成熟、健康。

本文来源：https://www.bwwdw.com/article/fiyh.html