财务管理习题集

第一章 财务管理总论

【复习思考题】

1、 资金运动要经历哪些阶段？ 2、 财务活动包括哪些内容？ 3、 财务管理有何特点？

4、 财务管理过程中应正确处理哪些方面的经济关系？ 5、 你认为财务管理的目标是什么？为什么？

6、 财务管理有经过哪些环节？各环节的主要内容是什么？

【练习题】

一、名词解释

1、财务管理 2、财务活动 3、财务关系 4、财务管理目标 5、财务管理环节 6、财务管理环境

二、填空题

1、 是企业再生产过程中物资价值的货币表现及货币本身。 2、财务活动包括 、 、 和 。

3、企业财务关系包括企业与 、 、 、 和 等方面。 4、作为营利性组织，企业的出发点和归宿是 。

5、为防止经营者背离所有者的目标，可以采用的方法是 和 。

三、单项选择

1、我国财务管理的最优目标是（ D ）

A、产值最大化；B、利润最大化；C、每股利润最大化；D、企业价值最大化 2、能较好反映企业价值最大化目标实现程度的指标是（ D ） A、利润额；B、总资产报酬率；C、市场占有率；D、每股市价 3、影响企业价值的两个最基本的因素是（ C ）

A、时间和利润；B、利润和成本；C、风险和报酬；D、风险和贴现率 4、企业价值最大化目标强调的是（ C ）

A、实际利润额；B、实际利润率；C、预期获利能力；D、市场占有率 5、财务管理的基本环节是指（ C ）

A、筹资、投资和用资；B、资产、负债和所有者权益； C、预测、决策、预算、控制和分析；

D、筹资活动、投资活动、资金营运活动和资金分配活动 6、没有风险和通货膨胀情况下的均衡点利率是指（ C ）

1

A、基准利率；B、固定利率；C、纯利率；D、名义利率

7、作为企业财务管理目标，每股利润最大化目标较之利润最大化目标的优点在于（C）。 Ａ 考虑了资金时间价值因素 Ｂ 考虑了风险价值因素

Ｃ 反映了创造利润与投入资本之间的关系 Ｄ 能够避免企业的短期行为

8、相对于每股利润最大化目标而言，企业价值最大化目标的不足之处是（D）。 Ａ 没有考虑资金时间价值因素 Ｂ 没有考虑投资的风险价值

Ｃ 不能反映企业潜在的获利能力 Ｄ 不能直接反映企业当前的获利水平 9、在下列经济活动中，能够体现企业与其投资者之间财务关系的是（A）。 Ａ 企业向国投资公司支付股利 Ｂ 企业向国家税务机关缴纳税款 Ｃ 企业向其他企业支付货款 Ｄ 企业向职工支付工资

10、假定甲公司向乙公司赊销产品，并持有丙公司债券和丁公司的股票，且向戊公司支付公司债利息。假定不考虑其他条件，从甲公司的角度看，下列各项中属于本企业与债权人之间财务关系的是（A）。

Ａ 甲公司与乙公司之间的关系 Ｂ 甲公司与丙公司之间的关系 Ｃ 甲公司与丁公司之间的关系 Ｄ 甲公司与戊公司之间的关系 11、下列各项中，不能协调所有者与债权人之间矛盾的方式是（ A） Ａ 市场对公司强行接收或吞并 Ｂ 债权人通过合同实施限制性借款 Ｃ 债权人停止借款 Ｄ 债权人收回借款

12、所有者常同时采取( )两种办法来协调自己与经营者的利益。 A 解聘和接收 B 解聘和激励 C 激励和接收 D 监督和激励 四、多项选择

1、在不存在通货膨胀的情况下，利率的组成因素包括（ABCD）。 Ａ 纯利率 Ｂ 违约风险报酬率

Ｃ 流动性风险报酬率 Ｄ 期限风险报酬率 2、下列各项中，属于企业资金活动的有（ABCD）。 Ａ 采购原材料 Ｂ 销售商品 Ｃ 购买国库券 Ｄ 支付利息

3、下列各项中，可用来协调公司债权人与所有者矛盾的方法有（ABCD）。 Ａ 规定借款用途 Ｂ 规定借款的信用条件 Ｃ 要求提供借款担保 Ｄ 收回借款或不再借款

4、为确保企业财务目标的实现，下列各项中，可用于协调所有者与经营者矛盾的措施有（ABCD） Ａ 所有者解聘经营者 Ｂ 所有者向企业派遣财务总监

Ｃ 公司被其他公司收购或吞并 Ｄ 所有者给经营者以“股票选择权” 5、企业财务活动包括（ ABCD ）

A、筹资活动；B、投资活动；C、资金营运活动；D、分配活动 6、企业财务关系包括（ ABCDE ）

A、企业与国家的财务关系；B、企业与投资者、受资者的财务关系； C、企业与债权债务人的财务关系；D、企业与职工之间的财务关系； E、企业内部各单位之间的财务关系

7、关于企业财务管理目标的观点有（ ABD ）

2

A、利润最大化；B、每股利润最大化；C、市场份额最大化；D、股东价值最大化 8、以利润最大化作为财务管理目标的不足之处有（ ABC ） A、没考虑实现利润的时间因素；B、没考虑实现利润与投资的对比关系； C、没考虑实现利润的风险因素；D、不便于理解

9、以股东价值最大化作为财务管理目标具有的优点是（AB ） A、考虑了获取利润的时间因素；B、考虑了获取利润的风险因素； C、考虑了获取利润与投资的对比关系；D、反映了企业当前的获利能力 10、财务管理的环节包括（ ABCDE ）

A、财务预测；B、财务决策；C、财务预算；D、财务控制；E、财务分析

五、判断题

1、企业价值与企业获利能力成正比，与企业风险成反比。（ √ ）

2、以股东价值最大化作为财务管理目标有利于社会资源的合理配置。（ √ ） 3、以利润最大化作为财务管理目标可能导致管理者的短期行为。（ √ ） 4、股东财富最大化目标的实现程度一般可以用企业股价衡量。（√ ） 5、只要能获取最大的利润，就可以使企业价值最大化。（ X ）

6、在市场经济条件下，风险与报酬是成反比的，即投资风险越大，获取的报酬越小。（X ） 7、在协调所有者与经营者矛盾的方法中，“收购”是一种通过所有者来约束经营者的方法。（√） 8、以企业价值最大化作为财务管理目标，有利于社会资源的合理配置。（√）

9、企业价值最大化就是在权衡企业相关者利益的约束下实现所有者或股东权益最大化。（X） 10、财务管理环境是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业各种外部条件的统称。（X）

3

第二章 资金时间价值与投资风险价值

【复习思考题】

1、预付年金和普通年金在计算终值和现值时有何联系？ 2、按风险的程度，财务决策分为哪三类？如何区别？

3、如何理解风险的含义？风险程度如何衡量？

【练习题】

一、单项选择

1、下列各项中，代表先付年金现值系数的是（ D ） A、［（P/A, i, n+1）+1］ B、［（P/A, i, n+1）-1］ C、［（P/A, i, n-1）-1］ D、［（P/A, i, n-1）+1］

2、企业在4年内每年末存入银行1000元，银行每年利率为9%，4年后可从银行提取的款项为（ C ）。

A、3000元 B、1270元 C、4573 元 D、2634元

3、为比较期望报酬率不同的两个或两个以上的方案的风险程度，采用的标准是（ B ）。 A、标准离差 B、标准离差率 C、概率 D、风险报酬率

4、企业年初借得50000元贷款，10年期，年利率12%，每年末等额偿还。已知年金现值系数（P/A, 12%, 10）=5.6502,则每年应付金额为（ A ）元。

A、8849 B、5000 C、6000 D、28251

5、某人每年年初存入银行1000元，年利率7%，则第四年末得到的本利和为（ D ）元。 A、4439.9 B、3750.7 C、4280 D、4750.7

6、在10%利率下1-3年期的复利现值系数分别为0.9091,0.8264,0.7513,则3年期年金现值系数为（ A ）。

A、2.4868 B、1.7355 C、0.5644 D、0.7513

7、关于递延年金，下列说法中不正确的是（ A ）。 A、递延年金无终值，只有现值

B、递延年金终值计算方法与普通年金终值计算方法相同 C、递延年金终值大小与递延期无关

D、递延年金的第一次支付是发生在第一期末的若干期以后

8、某人年初存入银行5000元，假设银行按每年10%的复利计算，每年年末提出1000元，以知（P/A，10%，7）=4.8684,(P/A,10%,8)=5.3349则最后一次能够足额（1000元）提款的时间是（ C ）

A、5年末 B、8年末 C、7年末 D、9年末

9、甲某拟存入一笔资金以备三年后使用，假定银行三年期存款年利率为5%，甲某三年后需用的资金总额为34500元，则在单利记息的情况下，目前需存入的资金为（ A ）元。

A、30000元 B、29803.04 C、32857.14 D、31500 10、表示资金时间价值的利息率是（ C ）。 A、银行同期贷款利率

4

B、银行同期存款利率 C、社会资金平均利润率 D、加权资本成本率

11、A方案在三年中每年年初付款500元，B方案在三年中每年年末付款500元，若年利率为10%，则两个方案第三年年末时的终值相差（ B ）元。

A、105 B、165.5 C、505 D、665.5

12、有一项年金，前3年无流入，后5年每年初流入500万元，假设年利率为10%，其现值为（ B ）万元

A、1423.21 B、1565.68 C、1813.48 D、1994.59

13、某企业为归还五年后的一笔债务，从现在起，每年初存入银行10000元，若年利率为10%，该笔存款的本利和为（ C ）元。

A、77160 B、37908 C、67160 D、41670

14、多个方案相比较，标准离差率越小的方案，其风险（ B ）。 A、越大 B、越小 C、二者无关 D、无法判断

15、在利息率和现值相同的情况下，若计息期为一期，则复利终值和单利终值（ D ）。 A、前者大于后者 B、不相等 C、后者大于前者 D、相等 二、多项选择

1、某项目从现在开始投资，2年内没有回报，从第3年开始每年末获利额为A，获利年限为5年，则该项目利润的现值为（ BC ）。

A、A×（P/A，i，5）×（P/s，i，3） B、A×（P/A，i，5）×（P/s，i，2） C、A×（P/A，i，7）- A ×（P/A，i，2） D、A×（P/A，i，7）- A ×（P/A，i，3）

2、对于资金时间价值来说，下列选项中（ ACD ）表述是正确的。 A、资金的时间价值不可能由时间创造，而只能由劳动创造 B、时间价值是对投资者推迟消费的耐心给予的回报

C、时间价值的相对数是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均资金利润率 D、只有把货币作为资金投入生产经营中，才能产生时间价值 3、在财务管理中，衡量风险大小的指标有（ ABC ）。 A、标准离差 B、标准离差率 C、β系数 D、期望报酬率

4、若甲的预期值高于乙的预期值，且甲的标准差小于乙的标准差，下列表述中不正确的是（ BCD ）。 A、甲的风险小、应选择甲方案 B、乙的风险小，应选择乙方案 C、甲的风险与乙的风险相同

D、难以确定，因预期值不同，需进一步计算标准离差率

5、某公司拟购置一处房产，付款条件是：从第四年开始，每年年初支付10万元，连续支付10次，共100万元。假设该公司的资金成本率为10%，则相当于该公司现在一次付款的金额为（AB ）万元。

A、10[（P/A,10%,12）- (P/A,10%,2)] B、10[（P/A,10%,10） (P/S,10%,2)] C、10[（P/A,10%,13）- (P/A,10%,3) D、10[（P/A,10%,13） (P/S,10%,3)] 6、影响资金时间价值大小的因素主要包括（ ABCD ）。 A、单利 B、复利 C、资金额 D、利率和期限

5

和 。

三、单项选择

1、某公司经批准发行优先股票，筹资费率和股息率分别为5%和9%，则优先股成本为（ ）。 A、9.47% B、5.26% C、5.71% D、5.49%

2、某期间市场无风险报酬率为10%。平均风险股票必要报酬率为14%。某公司普通股投资风险系数为1.2。该普通股资本成本为（ ）。

A、14% B、14.8% C、12% D、16.8%

3、某公司发行总面额为500万元的10年期债券，票面利率为12%，发行费率为5%，公司所得税率为33%，该债券采用溢价发行，发行价格为600万元，该债券的资本成本为（ ）。 A、8.46% B、7.05% C、10.24% D、9.38% 4、调整企业资本结构并不能（ ）。

A、降低财务风险 B、降低经营风险 C、降低资本成本 D、改变融资弹性

5、财务杠杆系数同企业资本结构密切相关，须支付固定性资金成本的债务资金所占比重越大，企业的财务杠杆系数（ ）。

A、越大 B、越小 C、不变 D、反比例变化 6、关于资本成本，下列说法正确的是（ ）。 A、发行公司债券成本要高于长期借款成本。

B、保留盈余的存在使企业获得资金没有付出代价，因此，保留盈余没有资本成本。 C、长期资金的各种来源中，普通股的资本成本不一定最高。

D、资本成本通常用相对数表示，即用筹资费用加上用资费用之和除以筹资额的商。 7、资本成本包括（ ）。

A、筹资费用和利息费用 B、使用费用和筹资费用 C、借款利息、债券利息和发行手续费 D、利息费用和向所有者分配的利润 8、一般而言，下列筹资方式中，资金成本最低的是（ ）。 A、发行股票 B、发行债券 C、长期借款 D、保留盈余

9、在个别资金成本的计算中，不考虑筹资费用影响因素的是（ ）。 A、长期借款成本 B、债券成本 C、保留盈余成本 D、普通股成本 10、企业在追加筹资时需要计算（ ）。

A、综合资本成本 B、边际资本 C、个别资本成本 D、机会成本

11、从资本成本的计算与应用价值看，资金成本属于（ ）。 A、实际成本 B、计划成本 C、标准成本 D、预计成本

12、经营杠杆影响企业的（ ）。

A、税前利润 B、税后利润 C、息税前利润 D、财务费用

13、某企业的经营杠杆系数为2，预计息税前利润将增长10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长（ ）。

A、5% B、10% C、15% D、20%

14、只要企业的经营利润为正数，则企业的经营杠杆系数（ ）。 A、恒大于1 B、与固定成本成正比 C、与销售量成正比 D、与企业的风险成反比

15、最佳资本结构是指企业在一定时期和一定条件下（ ）。 A、企业价值最大的资本结构 B、企业目标资本结构

C、加权平均资本成本最低的目标资本结构 D、加权平均资本成本最低、企业价值最大的资本结构

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16、某企业本期财务杠杆系数为1.5，本期息税前利润为450万元，则本期实际利息费用为（ ）。 A、100万元 B、676万元 C、300万元 D、150万元

17、经营杠杆系数（DOL）、财务杠杆系数（DFL）和总杠杆系数（DTL）之间的关系是（ ）。 A、DTL=DOL+DFL B、DTF=DOL—DFL

C、DTL=DOL?DFL D、DTL=DOL÷DFL

18、每股利润变动率相当于销售变动率的倍数，称为（ ）。

A、经营杠杆系数 B、财务杠杆系数 C、总杠杆系数 D、边际资本成本 19、要使资本结构达到最佳，应使（ ）达到最低。

A、个别资本成本 B、边际资本成本 C、综合资本成本 D、债务资本成本 20、当财务杠杆系数为1时，下列表述中正确的是（ ）。 A、息税前利润增长率为零 B、息税前利润为零

C、利息与优先股息为零 D、固定成本为零

四、多项选择

1、资本成本的作用在于（ ）。

A、选择资金来源，确定筹资方案的依据 B、衡量企业经营成果的尺度

C、计算产品价格的依据 D、评价投资项目、决定投资取舍的标准 2、企业资本结构决策常用的方法有（ ）。

A、因素分析法 B、本量利分析法 C、每股利润无差别点法 D比较资本成本法 3、计算企业财务杠杆系数要考虑的因素有（ ）。 A、所得税 B、基期利润总额 C、净利润 D基期利息 4、下列关于资本成本的说法中，正确的有（ ）。 A、资本成本的计算主要以年度的相对比率为计算单位 B、资本成本可以视为项目投资或使用资金的机会成本 C、资本成本的本质是企业为筹资和使用资金而实际付出的代价 D、企业的加权平均资本成本由资本市场和企业经营者共同决定 5、公司债券筹资与普通股筹资相比较优点有（ ）。

A、普通股筹资的风险相对较低 B、公司债券筹资的资金成本相对较低 C、不可以利用财务杠杆的作用

D、公司债券利息可以税前列支，普通股股利必须税后支付 6、在个别资本成本中需考虑抵税作用的是（ ）。

A、债券成本 B、借款成本 C、普通股成本 D、留存收益成本

7、企业债务成本过高时，可以采取以下方式调整其资本结构（ ）。 A、利用税后留存归还债务，以降低债务比重 B、以公积金转增资本 C、将可转换债券转换为普通股

D、提前偿还长期债务，筹集相应的权益资金

8、在个别资本成本中，属于权益资本成本的是（ ）。

A、长期借款成本 B、优先股成本 C、普通股成本 D、留存收益成本 9、下列项目中，属于资本成本中筹资费用内容的是（ ）。 A、借款手续费 B、债券发行费 C、债券利息 D、股利 10、影响企业综合资本成本的因素有（ ）。

A、资本结构 B、个别资本成本高低 C、筹集资金总额 D、筹资期限长短

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11、下列项目中，同总杠杆成正比例变动的是（ ）。

A、产销量变动率 B、每股利润变动率 C、经营杠杆系数 D、财务杠杆系数

12、在资本结构决策方法中，属于定量分析方法的是（ ）。

A、对比分析法 B、因素分析法 C、每股收益无差别点法 D、比较资本成本法 13、资本结构中的负债比例对企业有重要影响，表现在（ ）。

A、负债比例影响财务杠杆作用大小 B、适度负债有利于降低企业资本成本 C、负债有利于提高企业净利润 D、负债比例反映企业财务风险的大小 14、债券资本成本一般包括下列哪些内容（ ）。

A、债券利息 B、发行印刷费 C、发行注册费 D、上市费和推销费 15、边际资本成本是（ ）。

A、资金每增加一个单位而增加的成本 B、是追加筹资时使用的加权平均资本成本 C、是保持某资金成本率条件下的资本成本 D、是各种筹资范围的综合资本成本 16、资本结构中的负债比例对企业有重要影响，表现在（）。

Ａ 负债比例影响财务杠杆作用大小 Ｂ 适度负债有利于降低企业资本成本 Ｃ 负债有利于提高企业净利润 Ｄ 负债比例反映企业财务风险的大小 17、下列关于保留盈余资本成本，正确的说法是（ ）。 A、它不存在成本问题 B、其成本是一种机会成本

C、它的成本计算不考虑筹资费用 D、它相当于股东投资于该种股票所要求的必要收益率 18、最佳资本结构的判断标准是（ ）。

A、企业价值最大 B、加权平均资本成本最低 C、资本规模最大 D、筹资风险小 19、企业降低经营风险的途径一般有（ ）。

A、增加销售量 B、增加自有资金 C、降低变动成本 D、增加固定成本比例 20、总杠杆的作用在于（ ）。

A、 用来估计销售变动对息税前利润的影响 B、 用来估计销售变动对每股盈余造成的影响 C、 揭示经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系 D、揭示企业面临的风险对企业投资的影响 五、判断

1、资本成本是指企业为筹集资金而付出的代价。 （ ） 2、资本成本通常用相对数表示，即用资费用加上筹资费用之和除以筹资额的商。（ ） 3、综合资本成本是由个别资本成本确定的。 （ ） 4、边际资本成本是实现目标资本结构的资本成本。 （ ） 5、经营杠杆影响息税前利润，财务杠杆影响税后利润。 （ ） 6、经营杠杆和财务杠杆的共同作用，可用总杠杆系数来衡量。 （ ） 7、如果企业负债为零，则企业的财务杠杆系数为1。 （ ） 8、最优资本结构包括筹资费用和用资费用两部分，其中筹资费用是资本成本主要内容。（ ） 9、财务杠杆系数是由企业资本结构决定的，财务杠杆系数越大，财务风险越大。（ ） 10、在个别资本成本一定的情况下，企业综合资本成本的高低取决于资金总额。 （ ） 11、经营杠杆效应产生的原因是由于经营成本中存在固定成本。 （ ） 12、当经营杠杆系数和财务杠杆系数都为1.5时，总杠杆系数为3。 （ ） 13、发行普通股没有固定的利息负担，因此其资本成本较低。 （ ） 14、当收入大于筹资无差别点时，企业增加债务资本比增加权益资本筹资更为有利。（ ）

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15、企业全部资本中，权益资本与债务资本各占50%，则企业只存在经营风险。（ ） 16、在计算债券成本时，债券筹资额应按发行价确定，而不应按面值确定。 （ ） 17、在财务杠杆、经营杠杆和总杠杆三项杠杆中作用力最强、效用最大的是总杠杆。（ ） 18、边际资本成本是指资金每增加一个单位而增加的成本，边际资本成本为零时，资金结构最佳。 （ ）

19、最佳资本结构是指企业在一定时期内，使加权平均资本成本最低，同时企业价值最大的资本结构。 （ ）

20、在利用净现值指标进行决策时，常以资本成本作折现率。 （ ）

六、计算题

1、某公司发行一笔期限为5年的债券，债券面值为1000万元，溢价发行，实际发行价格为面值的110%，票面利率为10%，每年末付一次利息，筹资费率为5%，所得税率为33%。试计算该债券的成本。 2、某企业向银行借入一笔长期借款，借款年利率为12%，借款手续费率0.2%，所得税率33%。试计算该银行借款成本。

3、某公司按面值发行1000万元优先股，筹集费率为3%，年股利率为11%，所得税率33%，计算该优先股成本。

4、某公司发行普通股股票2000万股，筹资费用率6%，预计第一年股利率为12%，股利每年增长2%。所得税率33%。计算该普通股股成本。

5、企业计划筹集资金100元，所得税率30%。有关资料如下：（1）向银行借款10万元。借款年利率为7%，手续费率为2%；（2）发行优先股30万元，预计年股利率为12%，筹资费率为4%；（3）发行普通股60万元，每股发行价格为10元。筹资费率为6%；预计第一年每股股利1.2元，以后每年按8%递增。要求：计算该企业加权平均资本成本。

6、某企业资本总额为150万元，权益资本占55%，负债利率为12%，当前销售额100万元，息税前利润为20万元，该企业优先股股息为2万元，所得税税率为33%。试计算财务杠杆系数。

7、某公司基期实现销售收入300万元，变动成本总额为150万元，固定成本为80万元，利息费用为10万元。试计算该公司经营杠杆系数。

8、某公司2002年销售产品10万件，单价65元，单位变动成本30元，固定成本总额100万元。公司负债600万元，年利息率为12%，并须每年支付优先股股息10万元，所得税率33%。要求：（1）计算2002年边际贡献；（2）计算2002年息税前利润总额；（3）计算该公司总杠杆。

9、某公司现有普通股100万股，股本总额1000万元，公司债券为600万元。公司拟扩大筹资规模，有两个备选方案：一是增发普通股50万股，每股价格为15元；一是平价发行公司债券750万元。若公司债券年利率为12%，所得税率30%。要求：（1）计算两种筹资方式的每股收益无差别点；（2）如果该公司预期息税前利润为400万元，对两筹资方案作出择 优决策。

10、某公司拟筹资1000万元，现有甲、乙两个备选方案有关资料如下表。要求确定该公司最佳资金结构。

筹 资 方 式 长期借款 债券 普通股 合计 甲方案 筹资额（万元） 150 350 500 1000 资金成本 9% 10% 12% 乙方案 筹资额（万元） 200 200 600 1000 资金成本 9% 10% 12% 19

第五章 项目投资 【复习思考题】

1、什么是长期投资？长期投资有何特点？

2、什么是现金流量？如何评价投资项目的现金流量？ 3、长期投资决策的方法有哪些？各有何优缺点？

4、长期投资决策中有哪些基本的假设？这些假设有何意义？ 5、风险型项目投资决策时可使用的方法有哪些？有何特点？

【练习题】

一、名词解释

1、现金流量 2、投资回收期 3、净现值 4、现值指数 5、净现值率 6、内含报酬率 7、项目计算期 8、互斥选择投资 二、填空

1、按投资期限，可将投资分为 和 。 2、按投资范围可将投资分为 和 。

3、长期投资中的现金流量，由 、 和终结现金流量构成。 4、投资回收期是指 一般以 为单位。

5、在只有一个备选方案的采纳与否决策中，净现值为 则采纳，净现值为 不采纳。在多个备选方案的选择中，应选用 。

6、内含报酬率又称 ，是使投资项目的净现值等于 的贴现率。

7、初始现金流量主要包括 、 、其他投资费用和原有固定资产的变价收入。 8、在只有一个备选方案的采纳与否决策中，获利指数大于或等于 时，则采纳，否则就拒绝。 9、只有当 不同时，净现值和获利指数才会产生评估结论的差异。

10、将与特定投资项目有关的 ，加入到资本成本或企业要求达到的报酬率中，构成按风险调整的贴现率。

11、内部长期投资主要包括 和 。

12、长期投资决策的指标很多，但概括起来可以分为 和 两类。 13、如果每年的现金流量不相等，投资回收期要根据 加以确定。 14、获利指数又称利润指数，是投资项目未来报酬的总现值与 之比。

三、判断题

20

1、根据项目投资决策的全投资假设，在计算经营期现金流量时，与投资项目有关利息支出应当作为现金流出量处理。（ ）

2、运用内含报酬率指标的计算结果与项目预定的贴现率高低有直接关系。（ ） 3、企业一定时期的投资额主要是指企业内部投资总额。（ ） 4、营运资金的垫支是企业内部投资的组成部分之一。（ ）

5、若某项目的净现值小于零，则其内涵报酬率和现值指数也都小于零。（ ）

6、、某贴现率可以使某投资方案的净现值等于零，则该贴现率可以称为该方案的内部报酬率。（ ） 7、投资回收期既考虑了资金的时间价值，又考虑了回收期满后的现金流量情况。（ ） 8、获利指数和平均报酬率都没有考虑资金的时间价值。

9、在资本无限量的情况下，净现值法是一个比较好的方法。（ ）

10、财务管理中的投资与会计科目中的投资概念相似，都是既包括对内投资也包括对外投资。（ ） 11、长期投资中的初始现金流量只包括固定资产上的投资。（ ）

12、一般情况下，经营期每年净现金流量既等于每年营业收入与付现成本和所得税之差，又等于净利润与折旧之和。（ ）

13、现金流量是按照收付实现制计算的，而在作出投资决策时，应该以权责发生制计算出的营业利润作为评价项目经济效益的基础。（ ）

14、净利润的计算比现金流量的计算有更大的主观随意性，作为决策的主要依据不太可靠。（ ） 15、在进行长期投资决策时，如果某一备选方案净现值比较小，那么该方案的内部报酬率也相对较低。（ ）

16、净现值法考虑了资金的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益，但是不能揭示各方案本身可能达到的投资报酬率。（ ）

17、固定资产投资方案的内含报酬率并不一定是一个。（ ）

18、在某种情况下，净现值法和内含报酬率法所得出的结论不一致，这是因为净现值法假设现金流入量重新投入会产生相当于企业资金成本的利润率；而内部报酬率法却假定现金流入产生的利润率和内含报酬率相等。（ ）

19、内部报酬率反映了投资项目真实的报酬率。（ ） 20、内含报酬率是使投资项目净现值等于零的贴现率。（ ）。

四、单项选择

1、下列投资项目评价指标中，不受建设期长短、投资回收时间先后及现金流量大小影响的评价指标是（ ）

Ａ 投资回收期 Ｂ 投资收益率 Ｃ 净现值率 Ｄ 内含报酬率

2、下列各项中，不会对投资项目内部收益率指标产生影响的因素是（ ） Ａ 原始投资 Ｂ 现金流量 Ｃ 项目计算期 Ｄ 设定折现率

3、某项目经营期为５年，预计投产第一年初流动资产需用额为５０万元，预计第一年流动负债为１５万元，投产第二年初流动资产需用额为８０万元，预计第二年流动负债为３０万元，预计以后每年的流动资产需用额均为８０万元，流动负债均为３０万元，则该项目终结点一次回收的流动资金为（ ） Ａ ３５万元 Ｂ １５万元 Ｃ ９５万元 Ｄ ５０万元

4、某项目在建设起点一次投入全部原始投资额为１０００万元，若利用ＥＸＣＥＬ采用插入函数法所计算的方案净现值为１５０万元，企业资金成本率１０％，则方案本身的现值指数为（ ） Ａ １.１ Ｂ 1.5 Ｃ １.６２５ Ｄ １.１６５ 4、下列属于维持性投资的有（ ）

21

A、固定资产大修理投资；B、购买外单位股票；C、扩建厂房；D、购买无形资产 5、下列表述不正确的有（ ）

A、净现值是未来报酬的总现值与初始投资额现值之差； B、当净现值等于零时，说明此时的贴现率为内部报酬率； C、当净现值大于零时，获利指数小于1； D、当净现值大于零时，说明该投资方案可行 6、下列哪项不是平均报酬率的优点？（ ）

A、简明；B、易算；C、易懂；D、考虑了资金的时间价值； 7、在没有资本限量的投资决策中，最常用的指标是（ ） A、净现值；B、投资回收期；C、内部报酬率；D、现值指数

8、投资决策评价方法中，对于互斥方案来说，最好的评价方案是（ ） A、净现值法；B、现值指数法；C、内部报酬率；D、平均报酬率法

9、某企业欲购入一套新设备，要支付400万元，该设备使用寿命为4年，无残值，采用直线法提取折旧。预计每年可产生税前净利140万元，如果所得税率为40%，则回收期为（ ） A、4.5年；B、2.9年；C、2.2年；D、3.2年

10、某投资项目原始投资为12万元，当年完工投产，有效期3年，每年可获得现金净流量4.6万元，则该项目内部报酬率为（ ）

A、6.68%；B、7.33%；C、8.68%；D、8.32%

11、当一项长期投资方案的净现值大于零时，下列说法不正确的是（ ） A、该方案不可投资； B、该方案获利指数大于1；

C、该方案未来报酬总现值大于初始投资的现值； D、该方案的内部报酬率大于其资本成本。

12、当一项长期投资的净现值为负数时，下列说法不正确的是（ ） A、它的投资报酬率小于零，不可行 B、为亏损项目，不可行

C、它的投资报酬率不一定小于零，因此也可能是可行方案； D、它的内涵报酬率没有达到预定的贴现率，不可行。

13、某投资方案贴现率为18%时，净现值为-3.17，贴现率为16%时，净现值为6.12，则该方案的内部报酬率为（ ）

A、14.68%；B、16.68%；C、17.32%；D、18.32% 14、下列不属于终结现金流量范畴的是（ ） A、固定资产折旧； B、固定资产残值收入； C、垫支流动资金的收回； D、停止使用的土地的变价收入

15、关于估计现金流量应当考虑的问题中说法错误的是（ ）。 Ａ 必须考虑现金流量的总量 Ｂ 尽量利用现有会计利润数据、 Ｃ 充分关注机会成本 Ｄ 不能考虑沉没成本 五、多项选择题

1、在项目投资假设条件下，下列各项中不属于项目投资现金流出量的是（ ） Ａ 借款利息 Ｂ 垫支流动资金 Ｃ 经营成本 Ｄ 归还借款的本金

22

2、下列项目中，属于现金流入量项目的有（ ）

Ａ 营业收入 Ｂ 补贴收入 Ｃ 回收流动资金 Ｄ 经营成本节约额 3、下列构成内部投资额的项目有（ ）

A、投资前费用；B、设备购置费用；C、建设工程费；D、营运资金垫支；E、其他可能发生的不可预见费用

4、在下列指标中，属于贴现现金流量的指标有（ ） A、净现值；B、内部报酬率；C、现值指数；D、平均报酬率 5、当一项长期投资方案的净现值大于零，则说明（ ） A、该方案可以投资； B、该方案不能投资；

C、该方案未来报酬率大于其资本成本； D、该方案未来报酬总现值大于初始投资的现值； E、该方案的获利指数大于1

6、计算营业现金流量时，每年净现金流量可按下列（ ）公式计算。 A、NCF=每年营业收入-付现成本 B、NCF=净利润+折旧

C、NCF=每年营业收入-付现成本-所得税 D、NCF=净利润+折旧-所得税

7、确定一个投资方案可行的必要条件是（ ） A、净现值大于零； B、现值指数大于1； C、回收期小于1年； D、内部报酬率较高 E、内部报酬率大于1

8、对于同一投资方案，下列说法正确的是（ ） A、资本成本越高，净现值越低； B、资金成本越高，净现值越高；

C、资金成本相当于内部收益率时，净现值为零； D、资金成本相当于内部收益率时，净现值小于零； E、资金成本相当于内部收益率时，净现值大于零 9、下列表述中正确的有（ ） A、肯定当量法有夸大远期风险的特点；

B、肯定当量法可以与净现值法结合使用，也可以和内部报酬率法结合使用； C、风险调整贴现率法把时间价值和风险价值混在一起，并据此对现金流量进行贴现； D、肯定当量法的困难是合理确定肯定当量系数； E、肯定当量法可以消除投资决策的风险

10、对于项目寿命不等的投资决策，可采纳的决策方法是（ ） A、最小公倍数法； B、内部报酬率法； C、年均净现值法； D、现值指数法； E、回收期法

六、计算与分析题

23

1、某公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资20万元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后无残值。5年中每年的销售收入为10万元，付现成本为4万元；乙方案需固定资产投资24万元，流动资产投资2万元。固定资产采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入0.4万元，5年中每年的销售收入为12万元，付现成本第一年为5万元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费2000元，假设所得税率为30%，资本成本率为8%。 要求：（1）计算甲、乙两个方案的现金流量；

（2）计算甲、乙两个方案的净现值并比较两个方案的优劣。

2、某公司拟购置一新设备，需款580万元，可使用10年，使用期满有残值20万元，新增的设备在其寿命周期内每年可为企业增加净利55万元，该公司采用直线法计提折旧，该公司的资本成本为10%。 要求，用内含报酬率评价该投资方案是否可行。

3、某厂两年前购入一台机床，原价42万元，期末残值为2万元，估计还可以使用8年。最近企业考虑是否用一种新型的数控机床取代原设备，新机床售价52万元，使用期限8年，期末残值3万元，若购置新车床，可使该厂每年的营业现金净流量由目前的38万元增加到49万元。

目前该厂原有机床的账面价值为34万元，如果现在立即出售，可获价款14万元，该厂资本成本为12%。 要求，根据资料，采用净现值法对该项售旧购新方案的可行性作出评价。 4、某企业两个投资项目的现金流量如下表所示，该企业的资本成本为10%。 要求，（1）分别计算两个方案的投资回收期； （2）分别计算两个方案的平均报酬率； （3）分别计算两个方案的净现值； （4）分别计算两个方案的获利指数； （5）分别计算两个方案的内部报酬率。

投资项目现金流量计算表 单位：万元

项 年 限 0 1 2 3 4 5 目 甲方案 固定资产投资 营业现金流量 现金流量合计 乙方案 固定资产投资 垫支营运资金 营业现金流量 固定资产残值 营运资金回收 现金流量合计 -60 -60 -80 -20 -100 28 28 25 25 22 22 19 19 16 10 20 46 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 5、假设某公司有五个可供选择的项目A、B1、B2、C1、C2，其中B1、B2，C1、C2是互斥选择项目，该公司资本的最大限量为400万元，详细情况如下表所示：

24

投资项目 A B1 B2 C1 C2 试确定该公司应选择什么样的投资组合？假设组合后未用完的资金投资于有价证券，获利指数为1。 6、假定某公司准备进行一项投资，其各年的净现金流量和分析人员确定的肯定当量系数如下表所示，无风险贴现率为8%，试判断此项目应否进行投资。

单位：万元

年限 NCF 肯定当量系数 0 -50 1 1 10 0.7

25

2 20 0.75 3 20 0.65 4 30 0.6 5 30 0.5 初始投资（万元） 200 100 150 180 150 现值指数 1.375 1.45 1.25 1.30 1.1 净现值 75 45 37.5 54 15

第六章 金融投资 【复习思考题】

1、对外投资有哪些特点？ 2、简述证券投资的种类。

3、影响债券价格变动的因素有哪些？ 4、影响股票价格变动的因素有哪些？ 5、证券投资有何特点？ 6、证券投资的风险有哪些？

7、试述证券投资的风险与报酬的关系。 8、简述证券投资报酬的构成内容。 9、试述证券投资组合的策略与方法。

【练习题】

一、 填空题 1、企业对外长期投资的收益主要来源于利润、利息、 和证券的升值。 2、在企业的资产中，除 外，企业证券投资的流动性最强。

3、选择证券投资对象时，应考虑三个主要因素：流动性、 和 。 4、在选择投资对象时，应考虑到股票是一种收益高、风险大的证券，而债券是一种 、 的证券。

5、企业委托证券买卖的方式主要有 和 两种。 6、债券上应载明的内容有债券的面值、债券的利率以及 。 7、债券的付息期为 和一次付息。

8、股票投资的特点是风险大、收益高以及 。

9、对外直接投资的出资形式，既可采用 形式，又可以采用实物及无形资产形式。 10、按照投资基金的组织形式不同，可以分为 和 。 11、按照投资基金能否赎回，可以分为 和 。

12、期货交易是在现在时点买进或卖出证券而以将来某一特定日期作为______的证券交易 13、买进期权赋予合约购买者_______，在约定的日期购买一定数量的资产或金融指标的权利。 14、理性投资者的行为具有两个基本特征，即______和______。 15、常见的证券投资组合类型主要有______、______和______。 二、判断题

1、普通股与公司债券相比能够更好地避免购买力风险。( )

2、再投资风险是指市场利率上升而造成的无法通过再投资而实现预期收益的风险。( ) 3、一般说来,企业进行股票投资的风险要小于债券投资的风险。( ) 4、在选择长期债券投资对象时,应使投资对象风险小,易于变现。（ ）

5、如果物价水平高,经济形势不稳定,市场利率较高,企业一般应选择投资于固定收益债券。( )6、企业证券买卖中,大额的投资者通常采用电话委托进行证券买卖,而很少采用当面委托方式。( )26

7、债券的市场利率也称票面利率,即债券发行时,金融市场通行的利率。( ) 8、在票面利率大于市场利率情况下,债券发行时的价格大于债券面值。( ) 9、一般说来,利率风险对长期债券投资的影响要小于对短期债券投资的影响。( )

10、股票价格经常波动,然而,正是由于股票价格的波动为股票投资者获取收益创造了条件。( ) 11、把投资报酬呈完全正相关的证券放在一起进行组合,可以降低风险。( )

12、契约型基金的运营依据是基金契约，其投资者是公司的股东，对公司拥有管理权。( ) 13、证券投资既可以随时出售转变为现金，用于偿还债务，既保持了资产的流动性，又可以增加企业的收益。（ ）

14、权益性投资比债权性投资的风险低，其要求的投资收益也较低。（ ） 15、开放型投资基金的风险比封闭型基金的风险要大。（ ） 16、一般来说，证券投资的流动性要高于非证券投资。（ ） 17、某种股票的面值越大，其内在价值就越大。（ ）

18、就投资风险而言，从大到小的排列顺序为：公司证券、金融证券、政府证券。（ ） 19、畅按投资基金能否赎回，可将其分为封闭型投资基金和开放型投资基金两种类型。 （ ） 20、债券的价格会随着市场利率的变化而变化。当市场利率上升时，债券价格下降；当市场利率下降时，债券价格会上升。（ ）

三、单项选择题

1、长期债券投资的目的是（ ）。

Ａ 合理利用暂时闲置的资金 Ｂ 调节现金余额 Ｃ 获得稳定收益 Ｄ 获得企业的控制权

2、甲公司以１０元的价格购入某股票，假设持有１年之后以10.5元的价格售出，在持有期间共获得1.5元的现金股利，则该股票的持有期收益率是（ ）。

Ａ １２％ Ｂ ９％ Ｃ ２０％ Ｄ ３５％

3、当市场利率大于债券票面利率时,一般应采用的发行方式( )。 A、溢价发行 B、折价发行 C、面值发行 D、按市价发行

4、当市场利率大于票面利率时,债券发行时的价格小于债券的面值,但随着时间的推移,债券价格将相应( )。

A、增加 B、减少 C、不变 D、不确定

5、当市场利率上升时,长期固定利率债券价格的下降幅度( )短期债券的下降幅度。 A、大于 B、小于 C、等于 D、不确定

6、某公司于2010年１月１日发行５年期、到期一次还本付息债券，面值为１０００元，票面利率１０％，甲投资者于2011年１月１日以１０２０元的价格购买该债券并打算持有至到期日，则该投资者进行该项投资的到期收益率为（ ）。

Ａ 41.18％ Ｂ 10.12％ Ｃ 4.12％ Ｄ 10％ 7、下列证券中，能够更好的避免证券投资购买力风险的是（）。 A、普通股 B、优先股 C、公司债券 D、国库券

8、下列因素引起的风险中，投资者可以通过证券投资组合予以消减的是（ ）。 A、宏观经济状况变化 B、世界能源状况变化 C、发生经济危机 D、被投资企业出现经营失误

27

9、当某股票的?系数等于1，则下列表述正确的是（ ）。 A、该股票的市场风险大于整个市场股票的风险 B、该股票的市场风险小于整个市场股票的风险 C、该股票的市场风险等于整个市场股票的风险 D、该股票的市场风险与整个市场股票的风险无关

10、对证券持有人而言，证券发行人无法按期支付债券利息或偿付本金的风险称为（ ）。 A、流动性风险 B、系统性风险 C、违约风险 D、购买力风险

11、某种股票为固定成长股票，股利年增长率６％，预计第一年的股利为８元／股，无风险收益率为１０％，市场上所有股票的平均收益率为１６％，而该股票的贝塔系数为1.3，则该股票的内在价值为（ ）元。

Ａ 65.53 Ｂ 67.8 Ｃ 55.63 Ｄ 71.86

12、某公司股票的?系数为1.5，无风险利率为4%，市场上所有股票的平均收益率为8%，则该公司股票的收益率应为（ ）。

A、4% B、12% C、8% D、10%

13、当两种证券完全正相关时，由此所形成的证券投资组合（ ）。 A、能适当的分散风险 B、不能分散风险

C、证券组合风险小于单项证券风险的加权平均数（ ）。 D、可分散掉全部风险

14、当投资收益率等于无风险投资收益率时?系数应（ ）。 A、大于1 B、等于1 C、小于1 D、等于0

15、一张面额为100元的长期债券，每年可获利10元，如果折现率为8%，则其估价为（ ）元。 A、100 B、125 C、110 D、80 16、证券投资组合（ ）。 A、能分散所有风险 B、能分散系统性风险 C、能分散非系统性风险 D、不能分散风险 17、非系统性风险（ ）。 A、归因于广泛的价格趋势和事件 B、归因于某一投资企业特有的价格因素和事件 C、不能通过投资组合得以分散 D、通常以?系数进行衡量

18、影响证券投资的主要因素是（ ）。 A、安全性 B、收益性 C、流动性 D、期限性

19、畅按照组织形态不同，可以将基金分为（ ）。 Ａ 契约型基金和公司型基金 Ｂ 开放式基金和封闭式基金 Ｃ 股票基金和债券基金 Ｄ 期权基金和期货基金

20、关于封闭式基金和开放式基金，下列说法错误的是（ ）。

28

Ａ 封闭式基金需要在招募说明书中列明其基金规模，开放式基金没有规模限制 Ｂ 封闭式基金的交易价格取决于每单位资产净值的大小 Ｃ 封闭式基金有固定的封闭期，开放式基金没有 Ｄ 封闭式基金只能在证券交易所或者柜台市场出售 21、投资基金的收益率是通过（ ）的变化来衡量的。 Ａ 基金净资产的价值 Ｂ 基金认购价 Ｃ 基金赎回价 Ｄ 基金资产的价值

22、畅面值为６０元的普通股股票，预计年固定股利收入为６元，如果折现率为８％，那么，准备长期持有该股票的投资者能接受的最高购买价格为（ ）元。

Ａ ６０ Ｂ ８０ Ｃ ７５ Ｄ ６６ 四、多项选择题

1、进行证券投资选择时,应遵循的原则是( )。 A、流动性原则 B、安全性原则 C、谨慎性原则 D、收益性原则

2、与股票投资相比，债券投资的主要缺点有（ ）。 A、购买力风险大 B、流动性风险大 C、没有经营管理权 D、投资收益不稳定

3、下列各项中，属于基金投资优点的有（ ）。 Ａ 具有专家理财优势 Ｂ 具有资金规模优势 Ｃ 不可能承担很大风险 Ｄ 可能获得很高的投资收益 4、股票投资与债券投资相比的特点是( )。 A、风险大 B、易变现 C、收益高 D、价格易波动 5、决定债券收益率的因素主要有（ ）。

A 票面利率 Ｂ 持有时间 Ｃ 市场利率 Ｄ 购买价格 6、相对于股票投资来说，债券投资的缺点包括（ ）。 Ａ 市场流动性差 Ｂ 购买力风险大 Ｃ 没有经营管理权 Ｄ 收入不稳定

7、按照资本资产定价模型，确定特定股票必要收益率所考虑的因素有（A、无风险收益率 B、公司股票的特有风险 C、特定股票?系数 D、所有股票的年平均收益率 8、根据证券投资的对象不同，可将证券分为（ ）。 A、债券投资 B、组合投资 C、其他投资 D、股票投资 9、债券投资的优点主要有（ ）。 A、本金安全性高 B、收入稳定性强 C、投资收益较高 D、市场流动性好

10、导致债券到期收益率不同于票面利率的原因主要有（ ）。 A、平价发行每年付息一次 B、溢价发行

C、折价发行 D、平价发行到期一次还本付息 11、对外证券投资的风险主要有（ ）。 A、违约风险 B、利率风险 C、购买力风险 D、流动性风险

29

）。

12、债券投资的收益包括（ ） A、现价与原价的价差； B、利息收益； C、再投资收益 D、出售收入 13、冒险型投资组合具有以下特点（ ）。

A、其组合中，成长型的股票比较多，低风险、低收益的股票不多 B、其组合的随意性强，变动频繁 C、收益高 D、风险大

14、按照投资的风险分散理论，以等量资金投资于A、B两项目（ ）。 A、若A、B两项目完全负相关，组合后的风险完全抵消 B、若A、B两项目完全负相关，组合后的风险不变 C、若A、B两项目完全正相关，组合后的风险完全抵消 D、若A、B两项目完全正相关，组合后的风险不变 15、证券投资组合的系统性风险产生的原因主要有（ ）。 A、国家税法的变化 B、国家财政和货币政策的变化 C、投资失误 D、世界能源状况的变化 16、证券投资的宏观经济分析主要包括（ ）。 A、国民生产总值分析 B、行业分析 C、通货膨胀分析 D、利率分析 17、股票投资的缺点有（ ）。 A、购买力风险高 B、求偿权居后 C、价格不稳定 D、收入稳定性强 18、投资基金与债券相比（ ）。

A、发行的主体不同 B、体现的权利关系不同 C、风险和收益较小 D、存续时间不同

五、分析计算题

1、某债券面值为1000元，票面利率为复利7%，期限5年，若市场利率为9%，试计算该债券的投资价格。

2、某债券为贴现债券，面值100元，期限3年，当前的市场利率为6%，问该债券的发行价格为多少时，投资者才可以购买？

3、某债券面值为1000元，票面利率为单利8%，期限3年，债券的买入价格为980元，试计算该债券的投资收益率。

4、某股票为固定增长型股票，预计第一年发放的股利为每股3元，年股利增长率3%，投资者的必要报酬率为10%，试计算该股票的内在价值。

5、某企业打算进行证券投资组合，有A、B两种证券可供选择，它们的投资比例为各占50%。这两种证券的可能收益情况如下表所示。试计算投资组合的风险程度。

市场条件 景气 一般 萧条

30

概率 0.3 0.5 0.2 A证券收益率 18% 9% －5% B证券收益率 12% 5% －3%

16、公司采用固定股利政策发放股利的好处主要表现为（ ）。 A、降低资金成本 B、维持股价稳定 C、提高支付能力 D、实现资本保全

17、公司以股票形式发放股利，可能带来的结果是（ ）。 A、引起公司资产减少 B、引起公司负债减少

C、引起股东内部权益结构变化 D、引起股东权益与负债同时变化

18、（ ）之后的股票交易，其交易价格可能有所下降。 A、股利宣告日 B、除息日 C、股权登记日 D、股利支付日

19、法定盈余公积金达到注册资本的（ ）时，可以不再提取。 A、55% B、50% C、35% D、25%

20、下列各项目在利润分配中优先的是（ ）。 A、法定盈余公积金 B、公益金 C、优先股股利 D、任意盈余公积金

21、在影响收益分配政策的法律因素中，目前我国相关法律尚未作出规定的是（A、资本保全约束 B、资本积累约束 C、偿债能力约束 D、超额累计利润约束

22、股份制企业的法定盈余公积金不得低于注册资本的（ ）。 A、50% B、30% C、25% D、10%

23、股利支付与公司盈利能力相脱节的股利分配政策是（ ）。 A、剩余股利政策 B、固定股利政策 C、固定股利比例政策 D、正常股利加额外股利政策

四、多项选择题：

1、发放股票股利会引起（ ）。

Ａ 所有者权益总额发生变化 Ｂ 所有者权益的结构变化 Ｃ 每股市价可能下降 Ｄ 股东的市场价值总额发生变化 2、企业采用固定股利政策的优点在于（ ）。 Ａ. 使得投资收益与投资风险相对称 Ｂ 有利于稳定股价 Ｃ 有利于投资者安排收入和支出 Ｄ 有利于增强投资者的信心 3、 剩余股利政策的缺点在于（ ）。

Ａ 不利于投资者安排收入与支出 Ｂ 不利于公司树立良好的形象 Ｃ 公司财务压力较大 Ｄ 不利于目标资本结构的保持 4、采用正常股利加额外股利政策的理由是（ ）。 Ａ 有利于保持最优资本结构 Ｂ 使公司具有较大的灵活性

Ｃ 保持理想的资本结构，使综合成本最低

Ｄ 使依靠股利度日的股东有比较稳定的收入，从而吸引住这部分股东 5、下列表述正确的是（ ）。 Ａ 在除息日前，股利权从属于股票

41

）。

Ｂ 在除息日前，持有股票者不享有领取股利的权利 Ｃ 在除息日前，股利权不从属于股票

Ｄ 从除息日开始，新购入股票的投资者不能分享最近一期股利 6、从公司的角度看，制约股利分配的因素有（ ）。 Ａ 控制权的稀释 Ｂ 举债的变化 Ｃ 盈余的变化 Ｄ 潜在的投资机会

7、股东在决定公司收益分配政策时，通常考虑的主要因素有（ ）。 Ａ 筹资成本 Ｂ 偿债能力约束 Ｃ 防止公司控制权分散 Ｄ 避税

8、企业支付现金股利，须具备的条件有（ ）。 Ａ 有足够的现金 Ｂ 有足够的未指明用途的留存收益 Ｃ 要有足够的实收资本 Ｄ 要有足够的营业收入 9、固定股利政策一般适用于（ ）。

Ａ 收益比较稳定的企业 Ｂ 正处于成长期的企业 Ｃ 业绩优良的企业 Ｄ 信誉一般的企业

10、被企业普遍采用，并为广大的投资者所认可的基本政策是（ ）。 Ａ 剩余股利政策 Ｂ 固定股利政策

Ｃ 固定股利比例政策 Ｄ 正常股利加额外股利政策 11、利润分配原则包括（ ）

A、合法性原则 B、利益兼顾原则 C、积累优先原则 D、按劳分配原则 E、利益激励原则

12、下列各项中属于税后利润分配项目的有（ ） A、法定公积金 B、法定公益金 C、股利支出 D、资本公积金 E、职工福利基金 13、各项目按规定可用于转赠资本的有（）

A、法定公积金 B、法定公益金 C、资本公积金 D、未分配利润 E、税后利润

14、下列各项目按规定可用于弥补亏损的有（ ）

A、税后利润 B、法定公积金 C、筹建期间的汇兑收益 D、资本公积金 E、利润总额包干 15、影响股利政策的法律因素包括（ ）

A、资本保全约束 B、资本积累约束 C、利润约束 D、偿债能力约束 E、资本成本约束

16、我国股份制企业股利分派的方式主要包括（ ） A、现金股利 B、财产股利 C、负债股利 D、股票股利

17、股东在决定公司收益分配政策时通常考虑的主要因素有（ ）。 A、规避风险 B、稳定收益 C、防止公司控制权旁落 D、避税 18、固定股利政策一般是用于（ ）。

A、收益比较稳定的企业 B、正处于成长期的企业 C、业绩优良的企业 D、业绩一般的企业 19、影响收益分配政策的公司因素包括（ ）。

42

A、公司举债能力 B、未来投资机会 C、资产流动状况 D、筹资成本

20、股份有限公司向股东分配股利时，涉及的重大日期是（ ）。 A、股利宣告日 B、股权登记日 C、除息日 D、股利支付日

21、利润分配是一项十分重要的工作，需要正确处理好以下重要关系（ ）。 A、国家、企业、投资者和职工之间的关系 B、上级与下级之间的关系 C、长远利益与近期利益之间的关系 D、整体利益与局部利益之间的关系

22、下列项目中不能用于支付股利的有（ ）。 A、原始投资 B、实收资本 C、法定公益金 D、上年未分配利润

五、分析计算题

1、某公司２００８年税后净利为２０００万元，２００９年的投资计划需要资金９００万元， 公司的目标资金结构为自有资金占８０％，借入资金占２０％。该公司采用剩余股利政策。 要求：（１）计算公司投资所需自有资金数额； （２）计算公司投资需从外部筹集的资金数额；

（３）计算公司２００８年度可供向投资者分配的利润为多少。

2、某公司２００８年实现的税后净利为１０００万，法定盈余公积金、公益金的提取比率为１５％，若２００９年的投资计划所需资金８００万，公司的目标资金结构为自有资金占６０％。

（１）若公司采用剩余股利政策，则２００８年末可以发放多少股利？ （２）若公司发行在外的股数为１０００万股，计算每股利润及每股股利。

（３）若２００９年公司决定将公司的股利政策改为逐年稳定增长的股利政策，设股利的逐年增长率为２％，投资者要求的必要报酬率为１２％，计算该股票的价值。

3、某公司2001年实现的税后净利为2000万元，法定盈余公积金、公益金的提取率为15%，若2002年的投资计划所需资金1500万元，公司的目标资金结构为自有资金占60%。

要求：

（1）若公司采用剩余股利政策，计算2001年末可发放的股利数。 （2）若公司发行在外的股数为2000万股，计算每股利润及每股股利。

（3）若2002年公司决定将公司的股利政策改为逐年稳定增长的股利政策，设股利的逐年增长率为2%，投资者要求的必要报酬率为10%，计算该股票的价值。

4、某公司可供分配的税后净利为800万元，为了进一步扩大再生产，下一年的投资计划需要资金1000万元，该公司的目标资本结构为40%负债、60%权益资金，计算当公司采用股利政策时，是否可向股东分配股利，若不可以，请说明理由；若可以，请计算出可分配金额。

5、某公司2010年共发放股利300万元，过去该公司的盈利增长率固定为10%，2010年公司税后净利为900万元，2011年预期为1300万元，而投资机会总额为1000万元，以后盈利增长率仍恢复为10%，公司在采取下列股利政策时，分别计算2011年的股利。 （1）股利按盈利的增长率稳定增长； （2）维持2010年的股利支付率；

（3）采取剩余股利政策（投资中的40%为负债）；

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（4）2008年投资的30%用外部权益筹资，30%用负债，40%用留用利润，剩余部分用来支付股利。 6、某公司所有者权益账户如下： 普通股（每股面值4元） 400000 资本公积 250000 留用利润 1650000 所有者权益总额 2300000 该公司股票的市价目前为45元/股

试计算：

（1）在发放10%的股票股利后，公司的所有者权益账户有何变化？ （2）在2:1的股票分割后，公司的所有者权益账户又有何变化？

第九章 资本运营管理

【复习思考题】

1.公司兼并和收购的联系与区别是什么？ 2.并购的实现方式有哪些？

3.为什么并购公司支付的购买价格往往高于股票现行市价？ 4.进行并购价格支付方式的财务决策时，应如何进行抉择？ 5.如何运用比率估价法进行目标公司价值评估？ 6.如何运用现金流量估价法进行价值评估？ 7.如何确定换股比率？

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8.公司反收购的管理策略有哪些？ 9.公司反收购的抗拒策略有哪些？

10.杠杆收购的特点、操作程序及条件各有哪些？ 11.公司并购后如何进行资产重组？

12.剥离和分立与并购业务之间的联系表现在哪些方面？ 13.如何理解“资不抵债”与“不能清偿到期债务”的区别？ 14.公司并购后如何进行财务危机重组？

【练习题】

一、单项选择

1.某石油集团并购某钢铁公司，这种并购方式属于（ ）。 A.横向并购 B. 纵向并购 C.混合并购 D. 向前并购

2.某集团以“合资控股”的方式并购了大庆洗衣机厂、长春洗衣机厂等，这种

并购方式属于（ ）。

A.横向并购 B.纵向并购 C.混合并购 D.向前并购

3.若通过收购股权而使收购方成为被收购方的股东，在这种情况下收购方应（

）。

A.承担被收购公司的债权 B.承担被收购公司的债务 C.不承担被收购公司的债权债务 D.承担被收购公司的债权债务

4.由并购方直接发行某种形式的票据完成并购，则这种支付方式属于（

）。

A.换股支付 B.现金支付 C.综合证券 D.杠杆收购

5.在我国，并购交易款项如果数额较大，一次付清有困难的，可在有经济担保的

前提下，经双方协商分期付款，但最长期限不得超过当目标公司处在征收资本利得税的国家或地区，必须承担资本利得税的价格支付方式是（

A.现金支付方式 B.换股支付方式 C.卖方融资 D.杠杆收购

6.进行并购价值评估选择折现率时，股权自由现金流量应该选择的折现率是

（ ）。

A.加权平均资本成本 B.股权资本成本

）。

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