企业筹资方式的选择及风险控制

企业筹资方式的选择及风险控制

[摘要] 本文主要针对企业在筹资过程中有关筹资方式的选择以及不同筹资方式中存在的筹资风险加以控制，以达到最大限度的降低筹资风险，最终实现企业利润最大化的目的。全文主要通过以下几个方面进行阐述：首先，简单介绍了筹资的分类和几种常用的筹资方式，以及影响企业筹资方式的各种因素；其次，从总体上介绍了企业各筹资方式中可能存在的风险，并对筹资风险进行了分类，着重分析了企业筹资过程中存在的内部风险和外部风险。再次，分析了企业各个筹资方式中筹资风险的成因，为企业进行科学的筹资风险管理提供了有效的依据，使企业对筹资风险管理更加科学化和规范化。最后，分析现阶段企业筹资管理中存在的问题，并就如何正确选择筹资方式、规避筹资风险提出一些建议。 [关键词] 筹资方式；筹资风险；风险控制

在社会主义市场经济条件下，企业若想真正在竞争中求得生存和发展，就必须具备经营风险的胆识和谋略。筹资是企业运作过程中的一项重要理财内容，在日益完善的社会主义市场经济条件下，面对激烈的竞争，企业为寻求生存和发展之路，必然会将筹资列为重要的经营任务。在当今经济环境变得日趋复杂的情况下，筹资也由原来银行贷款的单一渠道变为发行债券、租赁、股票、联营等多种渠道，这不但有利于企业以尽可能低的成本积聚资金，而且也有利于企业管好、用好资金。但是筹资必然会伴随着各种不同层次的风险。企业筹资方式的种类多种多样，如果企业缺乏对风险的防范意识和控制能力，企业的生产经营活动就可能会受到影响，从而造成财务危机，甚至会引发破产。

一、企业筹资方式的概述

（一）企业筹资方式的介绍

筹资方式是指企业筹措资金所采用的具体形式和方法。企业的筹资方式主要有：吸收直接投资、发行股票、发行债券、银行借款、融资租赁、商业信用等。随着我国金融市场的飞速发展，可供企业选择的筹资方式越来越多，企业应在发展与并购过程中充分认识到各种筹资方式的优缺点，并结合自身的实际情况，选择适合自己的筹资方式，采取有效措施以控制筹资成本、降低筹资风险，实现企业利润最大化。

（二）影响企业筹资方式选择的因素

筹资方式各有其特点，企业在选择筹资方式时应考虑外部环境因素和内部环境因素。

1．外部环境因素

外部环境因素包括：经济环境、政治法律环境和技术环境。经济环境是企业在生产运作过程中所面临的经济条件、经济联系等客观因素。政治法律环境，随着我国改革开放的逐渐深入，国内政局稳定，经济日益蓬勃。技术环境，在当前经济飞速发展，国家对科技的开发力度进一步加强，并有计划的培养科研人才，这一切都为企业的长远发展创造条件。

2．内部环境因素

企业筹资方式的内部环境因素包括：企业的组织结构、人力资源政策和状况、企业的管理制度、企业领导者自身的素质、科研状况等。从筹资的角度出发，企业的内部条件到达一定的标准，才会吸引资金的流入。

3．其他因素

企业在选择筹资方式时还应考虑的其他因素问题有：筹资成本、筹资风险、企业的规模等。筹资成本是指企业为筹集资金、使用资本所付出的代价，包括筹资费用和占用费用，资本成本是选择筹资方案和评价企业整体业绩和项目可行性的主要依据。在其他条件都相同的情况下，企业应选择资本成本最低的筹资方式；筹资风险是指企业因筹资活动而引起的收益不确定性以及到期不能偿付债务本息和投资人报酬的风险，主要包括运营风险和财务风险。

二、各企业筹资方式中存在的风险

企业选择的筹资方式不同，所面临的筹资风险也各不相同，为能对风险进行有效地管理和控制，企业有需要对各种筹资风险进行分类，根据不同类型的风险采取不同的控制措施。

（一）企业筹资风险的分类

根据不同的依据，对风险的分类标准也不是唯一的。按企业对筹资风险受控与否，可以分为内部风险和外部风险。

（二）企业筹资的内部风险

企业将其筹集的资金按来源范围不同分为债务资金和权益资金，因此，可以将企业筹资的内部风险划分为：负债性筹资风险和权益性筹资风险。

1．负债性筹资风险

负债性筹资又称为借入资金筹资，是指公司以借入并到期偿还资金的方式筹集资金，包括短期借款、长期借款、应付债券、长期应付款等。因此，负债性筹资有一定的代价和风险，影响企业负债性筹资风险的因素主要有：（1）流动性风险。（2）利息率风险。（3）资本结构风险。

2．权益性筹资风险

权益性筹资是指公司所有者以投入及发行股票方式筹集的资金。权益性筹资的方式可以分为使用留存收益、吸收直接投资、发行股票等。本文主要研究股票筹资风险。股票筹资风险是指股票发行时机选择不准确，股票的成本过高，发行价格不合理，发行数量不当等因素给公司经营成果造成损失的可能性。

在股票筹资风险中的表现形式主要有以下几种：（1）收购风险。（2）股价变动风险。（3）支付风险。

（三）企业筹资的外部风险

企业筹资的外部风险，主要是指因企业外部的经济政治环境、金融环境、市场竞争、法律政策等企业无法控制的因素对筹资风险

的影响程度，包括经济风险、政治风险、金融市场风险、法律政策风险等。

经济风险，是指那些由可能影响筹资的经济因素的变动给企业所带来的风险，主要有经济改革措施的实施、通货膨胀和通货紧缩、经济周期的波动以及金融危机等；政治风险，是指由政权更迭、政局波动、战争等政治方面的因素变动而给企业带来的风险。金融市场风险，是指由于金融市场供求结构的变化、利率、竞争等因素发生变动给企业带来损失的可能性。法律政策风险，是指由与企业运营有关的法律政策的变动给企业所带来的风险。 三、企业筹资风险的防范和控制

（一）企业负债性筹资风险的防范和控制

负债性筹资是一把双刃剑，如果利用得当，会给企业带来财务杠杆利益，但如果利用不当，则可能会给企业带来筹资风险。因此企业要对负债性筹资有一个深入的认识，必须采取措施防范负债筹资带来的风险。

1．制定负债财务计划，确定适度的负债规模。

企业的负债经营会给企业带来财务杠杆利益，为使企业在获取财务杠杆利益的同时避免筹资风险，企业应根据自己的规模做到适度的负债经营。利息费用与企业的负债规律成正比，当企业的收益下降时，企业的偿债能力也会下降，从而破产的可能性也就增大了。在实际工作中，对那些资金周转快、产品适销对路、资金周转快、前景乐观的企业，负债比率可以适当地提高些。目前我国企业资产的负债率普遍过高，流动比率应保持在 2:1 左右，而速动比率也不宜低于 1:1。

2．针对利率的变化，做出筹资安排

企业在筹资的过程中，会面临利率的变化，利率的的大小，则决定了企业筹资成本的大小。在负债规模相同的情况下,如果国家实施紧缩的货币政策，企业负债的利息率就会比较高，其所担负的利息费用就会越多,企业的经营成本也会增加，企业的筹资风险就会较大。

3．债务组合策略

为了降低债务风险，企业可以将所筹集的债务分散到不同的来源和期限结构中，使企业的债务筹资进行分散，将债务风险降到最低。这主要适用于筹资需求量大、债务资金筹资结构具有较大不确定性的企业。

（二）企业权益性筹资风险的防范和控制

企业权益性筹资的方式可以分为使用留存收益、吸收直接投资、发行股票等。在本文中只讨论股票筹资风险的防范和控制。股票筹资为我国的经济发展所做的贡献有目共睹，但作为企业的经营管理者，股票筹资本身所存在的消极影响也不容忽视，为了给企业的发展和股市成长创造一个良好的融资环境，保证股票筹资的良性循环，进行股票筹资风险控制，应从以下几方面进行考虑：

1．发行股票的规模要合理

发行股票的规模除了要符合国家有关规定外，还应注意以下几点：

（1）股票的发行规模要与企业资金需求量相一致。企业未来发展的资金需求量决定了企业的筹资规模。如果企业的筹资规模低于实际的需求量，那么，企业的发展就会受到资金短缺的限制。相反，企业的筹资规模超过了实际的需求量，就会造成资金的闲置和浪费，使企业的资金成本加大。

（2）企业控制权的变化。若股票的发行数量不合理，不仅会导致企业的控股权发生变化，也会使股东的收益水平发生变化。如果股票的发行量较大，那么企业的控制权将会被稀释。若企业用税后利润支付股利，将会降低每股收益水平，从而会导致股票价格下跌。 （3）企业的资本结构。在发行股票的同时，还要考虑到股票发行后对企业资本结构和未来财务状况的影响，以达到资本结构的最优化。当企业发行新股后，股本扩大，股权资本的比重也增大，当经济处于不景气时，企业的风险可能会降低。但在经济繁荣时，较大的股权资本比重也会降低财务杠杆效应，资金成本增加，企业的盈利状况将会受到不利影响。

2．股票发行的价格要适中

影响企业股票发行成功与否的关键因素是股票的发行价格，在拟发股票价格时，除了要符合国家有关规定外，还应考虑以下几个因素：发行时所处的经济周期、发行时的股市行情、企业的经营业绩、企业的发展前景等。

3．发行股票的时机要准确

选择发行股票时机时要考虑下面几个因素:

（1）股市行情。企业应选择在股票市场交易较活跃、价格稳步上涨的时期发行股票。

（2）社会经济方面。企业应当选择国家经济政策比较宽松、经济繁荣的时期发行股票。

（3）银行的利率水平。当银行利率水平比较高时，投资者便会将大量的资金存入银行，而减少股市投资；相反，当银行利率水平较低时，就比较容易吸引投资者将放在银行的资金投入到股市中来。因此，企业应该在银行利率水平较低时发行股票。

（三）加强对筹资风险的阶段性控制 1．筹资风险的事前控制

加强筹资风险的事前控制，企业应做到两个方面：一是企业需要做好财务方面的预测、计划与预算等工作。企业可以在对财务报表进行分析的基础上，确定资金的需求规模。在对外部资金选择的问题上，应运用销售百分比法，从具体的投资项目出发，确定外部筹资的需求。并根据企业的发展规划，提前做好财务预算。编制企业财务预算时，企业应当根据自身行业的特点，保持适当的资产负债率。二是确定资本结构，不仅要合理安排借入资金与权益资本的比例，还要选择合适的筹资组合，达到降低资金成本的目的。通过流动比率、速动比率、资产负债率等反映企业偿债能力的指标，使企业保持适当的短期变现能力和长期偿债能力，进而提高企业抵抗筹资风险的能力。

2．筹资风险的事中控制

事中控制重点是加强企业对资金的管理，从根本上达到降低筹资风险，增强企业收益的目的，意在增强企业使用资金的责任感。在我国，大多数企业对资金使用效率的意识都比较低，在投入大量资金之后，很少考虑到投资风险、投资回收期的长短等因素，导致企业的借款越来越多，自身的造血功能却越来越差。所以，企业能加强对资金的管理，减少企业收不抵支的可能性。此外，企业应尽可能的将还款期限和还款额度推迟到最后，获取货币的时间价值。而且，企业应保持适当的还款额度，使企业不至于有较大的财务风险[5]。

3．筹资风险的事后控制

企业筹资的事后控制主要是对本次筹资活动的结果进行分析，将重点放在对财务报表的分析上，主要分析企业的各项财务比率和各种资金的使用效率，为今后的筹资工作总结经验教训。

（四）健全风险防控制度 1．建立切实可行的防控体系

企业应结合自身的实际情况，建立切实可行的防控体系，将对筹资风险的防范和控制纳入到企业的财务管理活动中来。必要的情况下，企业为达到降低筹资风险，控制筹资成本的目的，可以在财务部门下设置筹资风险管理小组，其职责为分析企业的资本结构和企业的筹资风险来源，做出控制筹资风险管理的计划，建立企业的筹资风险管理体系。

2.健全企业筹资风险的预警机制

为了降低企业的筹资风险，减少企业因利用不当的筹资方式给企业带来的损失，企业应当建立健全企业筹资风险的预警机制。风险预警机制是指企业对可能发生的危机及风险事先进行预测和防控的一种管理手段。具体而言，就是企业对涉及筹资活动中的重要指标进行分析，并在此基础上建立筹资风险预警模型，从而预防和控制企业的筹资风险。需要注意的是，企业应当加强对信息的管理，建立健全筹资风险的分析处理机制，使该系统在筹资风险的防控上发挥重大作用。

四、结 语

通过以上企业筹资方式的选择和风险控制的研究，可以得出以下结论：企业筹资不但要选择合理的选择筹资方式,还要科学的安排资本结构，资本结构的优化既是评价企业筹资效率的重要依据，也是企业筹资活动的基本目标。企业不仅要正确认识筹资风险，更要重视筹资风险所带来的影响，针对不同的筹资风险，具体问题具体分析，提高企业的经营效益，降低企业的风险。企业管理者和财务人员必须树立企业的风险意识，从源头抓起，控制企业的筹资风险，防患于未然。总之,企业在进行资金的筹集过程中,应当根据企业的需求,结合自身实际情况,在筹集资金的时进行综合分析,以确定合理的资金结构,既达到资金成本较低的要求,又要将风险控制在可以接受的范围之内。 参考文献：

[1] 陈凯生.企业筹资方式的选择及风险控制[J].交通企业管理,2012，(7):74-75

[2] 郝佳丽.企业筹资风险管理研究[D].山西财经大学出版社,2010 [3] 张琦.股票筹资风险的防范[J].东北财经大学,2003 [4] 毛群英.企业筹资的风险防范[J].经营管理者，2008 [5]赵平.企业筹资风险控制探讨[J]. 现代商贸工业.2010.4 [6]王静.上市公司股权融资效应研究[J]. 现代商业，2010

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