财务管理习题集 - 本科期末考试必备

目 录

第1章 财务管理总论 .............................................................................................................. 3

一、简答题 ........................................................................................................................ 3 二、单项选择题 ................................................................................................................ 3 三、多项选择题 ................................................................................................................ 4 四、判断题 ........................................................................................................................ 6 第2章 财务分析 ...................................................................................................................... 7

一、简答题 ........................................................................................................................ 7 二、单项选择题 ................................................................................................................ 7 三、多项选择题 ................................................................................................................ 9 四、判断题 ...................................................................................................................... 10 五、典型例题及解答 ...................................................................................................... 10 六、计算与分析题 .......................................................................................................... 12 第3章 财务估价的基础概念 .............................................................................................. 18

一、简答题 ...................................................................................................................... 18 二、单项选择题 .............................................................................................................. 18 三、多项选择题 .............................................................................................................. 19 四、判断题 ...................................................................................................................... 21 五、典型例题及解答 ...................................................................................................... 22 六、计算与分析题 .......................................................................................................... 24 第4章 债券与股票估价 ...................................................................................................... 32

一、简答题 ...................................................................................................................... 32 二、单项选择题 .............................................................................................................. 32 三、多项选择题 .............................................................................................................. 34 四、判断题 ...................................................................................................................... 36 五、典型例题及解答 ...................................................................................................... 36 六、计算与分析题 .......................................................................................................... 38 第5章 资本预算 .................................................................................................................... 40

一、简答题 ...................................................................................................................... 40 二、单项选择题 .............................................................................................................. 40 三、多项选择题 .............................................................................................................. 43 四、判断题 ...................................................................................................................... 46 五、典型例题及解答 ...................................................................................................... 46 六、计算与分析题 .......................................................................................................... 49 第6章 营运资本管理 .......................................................................................................... 53

一、简答题 ...................................................................................................................... 53 二、单项选择题 .............................................................................................................. 53 三、多项选择题 .............................................................................................................. 55 四、判断题 ...................................................................................................................... 56 五、典型例题及解答 ...................................................................................................... 57 六、计算与分析题 .......................................................................................................... 58 第7章 资本成本与资本结构 .............................................................................................. 62

一、简答题 ...................................................................................................................... 62

二、单项选择题 .............................................................................................................. 62 三、多项选择题 .............................................................................................................. 64 四、判断题 ...................................................................................................................... 65 五、典型例题及解答 ...................................................................................................... 66 六、计算与分析题 .......................................................................................................... 68 第8章 筹资管理 .................................................................................................................... 71

一、简答题 ...................................................................................................................... 71 二、单项选择题 .............................................................................................................. 71 三、多项选择题 .............................................................................................................. 73 四、判断题 ...................................................................................................................... 75 第9章 股利分配 .................................................................................................................. 76

一、简答题 ...................................................................................................................... 76 二、单项选择题 .............................................................................................................. 76 三、多项选择题 .............................................................................................................. 78 四、判断题 ...................................................................................................................... 79

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第1章 财务管理总论

一、简答题

1、什么是财务管理？简述财务管理的主要内容。 2、财务管理有哪些主要职能？ 3、利润最大化目标有哪些局限性？

4、股东和经营者有哪些冲突？如何有效解决？ 5、股东和债权人有哪些冲突？如何有效解决？

6、什么是广义利益相关者和狭义利益相关者，合同利益相关者和非合同利益相关者？ 7、企业的社会责任及商业道德与企业的财务管理目标有何关系？ 8、金融资产有哪些特点？ 9、金融市场有哪些功能？

二、单项选择题

1、在以下企业组织形式中，会导致双重课税的是（ ）。 A.个人独资企业 B.合伙企业 C.个体工商户 D.有限责任公司

2、以下不属于非银行金融机构的是（ ）。 A.保险公司 B.养老基金

C.金融公司 D.城市信用社和农村信用社

3、以下各项中，不属于公司制企业特点的是（ ）。

A.企业的存续年限受限于业主的寿命 B.有限债务责任 C.容易转让所有权 D.存在代理问题

4、股东协调自己和经营者目标的最佳办法是（ ）。 A.采取监督方式 B.采取激励方式

C.同时采取监督和激励方式

D.使监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失三者之和最小的办法

5、下列关于企业履行社会责任的说法中，正确的是（ ）。

A.履行社会责任主要是指满足合同利益相关者的基本利益要求 B.提供劳动合同规定的职工福利是企业应尽的社会责任 C.企业只要依法经营就是履行了社会责任

D.履行社会责任由利于企业的长期生存与发展

6、下列各项中，能够用于协调企业所有者与企业债权人矛盾的方法是（ 。 A.解聘 B.监督 C.激励 D.停止借款

3

7、企业财务目标，每股利润最大化较之利润最大化的优点在于（ ）。 A、考虑了资金时间价值因素

B、反映了创造利润与投入资本的关系 C、考虑了风险因素

D、能够避免企业的短期行为

8、在下列各项中，能够反映上市公司价值最大化目标实现程度的最佳指标是（ ）。 A、净利润 B、账面资产的总价值 C、每股市价 D、每股利润

9、一级市场和二级市场是金融市场按照（ ）进行的分类。 A.交易的证券期限、利率和风险不同 B.证券的索偿权不同

C.交易证券是初次发行还是已经发行 D.交易程序

10、下列关于财务管理目标的说法不正确的是（ ）。

A.利润最大化目标没有考虑利润的取得时间，不能体现资金的时间价值 B.股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量 C.股东财富最大化目标就是企业价值最大化目标

D.主张股东财富最大化，也要考虑其他利益相关者的利益

11、下列关于金融市场的说法不正确的是（ ）。 A.权益证券代表特定公司所有权的份额 B.金融期权是衍生证券

C.银行是金融市场最主要的资金提供者 D.企业是金融市场上最大的资金需求者

12、不属于主要的金融市场上资金的提供者和需求者的是（ ）。 A.居民 B.企业 C.政府 D.银行

13、在协调股东和经营者的目标时，股东为了防止其利益被伤害，下列措施中可以采取的是（A）。

A.监督 B.道德风险 C.逆向选择 D.规定资金的用途

14、下列有关货币市场的表述正确的是（ ）。

A.交易的证券期限长 B.利率或要求的报酬率较高 C.主要功能是保持金融资产的流动性 D.主要功能是进行长期资金的融通

15、下列属于企业对非合同利益相关者的社会责任是（ ）。 A.支持公益活动 B.改善员工工作条件 C.友善对待供应商 D.尊重员工习俗

三、多项选择题

1、为确保企业财务目标的实现，下列各项中，可用于协调经营者与所有者之间的矛盾的措施有（ ）。

4

A、所有者解聘经营者 B、所有者向企业派遣财务总监 C、在债务合同中预先加入限制条款 D、所有者给经营者以股票选择权 2、下列各项中，可用来协调公司债权人与所有者矛盾的方法有（ ）。 A、规定借款用途 B、激励

C、解聘 D、收回借款或不再借款

3、财务管理十分重视股价的高低，其原因是（ ） 。 A、代表了投资大众对公司价值的客观评价 B、反映了资本和获利之间的关系 C、反映了每股盈余大小和取得的时间

D、它受企业风险大小的影响，反映了每股盈余的风险

4、以利润最大化作为财务管理的目标，其缺陷是（ ）。 A、没有考虑利润的时间价值

B、没有考虑获取利润和所承担风险的关系 C、只考虑自身收益而没有考虑社会效益 D、没有考虑投入资本和获利之间的关系

5、下列关于金融资产的相关表述，正确的是（ ）。

A.实际资产能产生净收益，而金融资产决定收益在投资者之间的分配 B.金融资产和实际资产共同构成社会的实际财富

C.金融资产是指经济发展到一定阶段的产物，是人们拥有实际资产、分享其收益的所有权凭证

D.金融资产是以信用为基础的所有权的凭证

6、为协调经营者与所有者之间的矛盾，股东必须支付（ ）。

A.沉没成本 B.监督成本 C.激励成本 D.经营成本

7、金融市场的功能包括（ ）。

A.资金融通功能 B.风险分配功能 C.价格发现功能 D.节约信息成本

8、以下属于狭义的利益相关者的是（ ）。

A.经营者 B.债权人 C.供应商 D.工会组织

9、债权人为了防止其利益被伤害，通常采取的措施有（ ）。

A.解聘经营者 B.规定资金的用途 C.提前收回借款 D.限制发行新债数额

10、金融资产按其收益的特征分为（ ）。

A.固定收益证券 B.权益证券 C.衍生证券 D.债务性证券

11、金融资产与实际资产相比，具有以下特点（ ）。

A.人为的期限性 B.人为的可分性 C.实际价值不变性 D.收益性

5

12、财务管理的主要职能为（ ）。

A.财务核算 B.财务决策 C.财务计划 D.财务控制

四、判断题

1、流动性是指资产能够在短期内不受损失地变为现金的属性。（ ） 2、主张股东财富最大化，不必考虑利益相关者的利益。（ ） 3、金融市场是以货币为交易对象的市场。（ ）

4、财务管理主要讨论一个组织内部的投资和筹资决策。（ ） 5、筹资决策的关键是确定融资规模。（ ）

6、股票、债券既可以在场内市场交易，也可以在场外市场交易。（ ） 7、货币市场是不同货币进行交易的市场。（ ）

8、自利行为原则的应用是委托—代理理论和优势互补。（ ）

9、生产经营资产能产生净收益，而金融资产决定收益在投资者之间的分配。（ ）10、“搭便车”是引导原则的一个应用。（ ）

11、金融公司靠发行股票、债券、出售商业票据和吸收存款来筹措资金。（ ） 12、股东财富最大化直接反映了股东的利益，与企业经营者没有直接的利益关系。（ 6

）

第2章 财务分析

一、简答题

1、什么是财务分析的趋势分析法？它有哪些运用方式？

2、什么是财务分析的比率分析法？常用的比率可以分为哪几种？ 3、什么是财务分析的因素分析法？它有哪些种类？ 4、财务报表本身有哪些局限性？

5、简述财务指标分析的短期偿债能力分析、长期偿债能力分析、资产管理比率分析、盈利能力分析和市价分析。

6、简述传统的杜邦财务分析体系的基本思路。

二、单项选择题

1、假设业务发生前速动比率大于1，偿还应付账款若干，将会（ ）。 A、 增大流动比率，不影响速动比率 B、 增大速动比率，不影响流动比率 C、 增大流动比率，也增大速动比率 D、 降低流动比率，也降低速动比率

2、若流动比率小于1，则下列结论成立的是（ ）。 A、速动比率大于1 B、营运资金小于零

C、资产负债率大于1 D、短期偿债能力绝对有保障

3、下列各项中，不会影响流动比率的业务是（ ）。

A、用现金购买短期债券 B、现金购买长期债券 C、用存货进行对外长期投资 D、从银行取得长期借款 4、某企业2005年流动资产平均余额为100万元，流动资产周转次数为7次。若企业2005年净利润为210万元，则2005年销售净利率为（ ）。 A、30% B?50% C?40% D?15%

5、某公司2007年税后利润201万元，所得税税率为33%，利息费用为40万元，则该企业2007年利息保障倍数为（ ）

A、8.5 B、8.25 C、6.45 D、6.75

6、下列各项中会使企业财务报表所反映的变现能力大于实际变现能力的是（ ）。 A、企业的长期偿债能力一向很好 B、未做记录的为别的企业提供信用担保 C、未使用的银行贷款限额 D、存在将很快要处理的存货

7、下列各项中会使企业实际变现能力大于财务报表所反映的能力的是（ ） A、存在将很快变现的存货 B、存在未决诉讼案件

7

C、为别的企业提供信用担保 D、未使用的银行货款限额

8、在平均收现期一定的条件下，营业周期的长短主要取决于（ ）。 A、生产周期 B、流动资产周转天数 C、存货周转天数 D、结算天数

9、在杜邦分析体系中，假设其他情况相同，下列说法中错误的是（ ） A、权益乘数大则财务风险大 B、权益乘数大则权益净利率大 C、权益乘数等于资产权益率的倒数 D、权益乘数大则资产净利率大 10、计算每股盈余指标时，本年盈余为（ ）

A、净利减普通股股息 B、净利减盈余公积 C、净利减优先股股息 D、净利减未分配利润 11、在其他因素不变的情况下，应收账款周转天数增加20天，存货周转天数减少10天，则总资产周转天数将（B）。

A.增加20天 B.增加10天 C.减少10天 D.不能确定

12、下列财务比率中，最能谨慎反映企业举债能力的是（ ） A、资产负债率

B、经营现金流量净额与到期债务比 C、经营现金流量净额与流动负债比 D、经营现金流量净额与债务总额比

13、产权比率与权益乘数的关系是（ ） A、产权比率×权益乘数＝1

B、权益乘数＝1÷（1—产权比率）

C、权益乘数＝（1＋产权比率）÷产权比率 D、权益乘数＝1＋产权比率

14、影响速动比率可信性的最主要因素是（ ）

A、存货的变现能力 B、短期证券的变现能力 C、产品的变现能力 D、应收账款的变现能力

15、下列经济业务会使企业的速动比率提高的是（ ） A、销售产成品 B、收回应收账款

C、购买短期债券 D、用固定资产对外进行长期投资

16、某企业2009年末营运资本的配置比率为0.5，则该企业此时的流动比率为（C ）。 A.1 B.0.5 C.2 D.3.33

17、某公司上年销售收入为500万元，未发生销售退回和折让，年初应收账款为120万元，年末应收账款为240万元。则该公司上年应收账款周转天数为（ ）天。 A、86 B、129.6 C、146 D、173

8

18、某公司上年度和本年度的流动资产年均占用额分别为100万元和120万元，流动资产周转率分别为6次和8次，则本年比上年销售收入增加（ ）万元。 A、180 B、360 C、320 D、80

19、ABC公司无优先股，平均每股净资产为5元，权益乘数为2，资产利润率为50％，则每股收益为（D ）元。

A.2.8 B.7 C.1.6 D.5 20、下列属于效率比率的是（ ）。

A.资本金利润率 B.权益乘数 C.资产负债率 D.流动比率

三、多项选择题

1、下列指标能反映企业偿付长期债务能力方面的财务比率有（ ）。 A、销售净利率 B、权益乘数 C、利息保障倍数 D、产权比率

2、利息保障倍数指标所反映的企业财务方面包括（ ）。 A、获利能力 B、长期偿债能力 C、短期偿债能力 D、发展能力

3、在其他条件不变的情况下，会引起总资产周转率指标上升的经济业务是（ ）。 A、用现金偿还负债 B、借入一笔短期借款 C、用银行存款购入一台设备 D、用银行存款偿付购货款

4、下列各项中，可能直接影响企业净资产收益率指标的措施有（ ）。 A、提高销售净利率 B、提高资产负债率 C、提高总资产周转率 D、提高流动比率

5、下列经济业务会影响产权比率的有（ ）。

A、接受所有者投资 B、用银行存款建造固定资产 C、可转换债券转换为普通股 D、偿还银行借款

6、权益乘数为4，则（ ）。

A.产权比率为5 B.资产负债率为1/4 C.产权比率为3 D.资产负债率为75%

7、影响变现能力的报表外其他因素有（ ）。

A、可动用的银行贷款指标 B、准备很快变现的长期资产

C、偿债能力的声誉 D、未作记录的或有负债及担保责任引起的负债

9、妨碍应收账款周转率指标正确反映资金管理效率的因素有（ ）。 A、季节性经营 B、大量使用分期收款结算方式 C、大量销售使用现金结算 D、大力催收拖欠货款 E、年末大量销售

9

10、流动比率为1.2，则赊购材料一批（不考虑增值税），将会导致（ ） A、流动比率提高 B、流动比率降低 C、流动比率不变 D、速动比率降低

11、下列对于流动比率指标的表述中正确的有（ ）

A、流动比率比速动比率更加准确地反映了企业的短期偿债能力 B、不同企业的流动比率有统一的衡量标准 C、流动比率需要用速动比率加以补充和说明

D、流动比率较高，并不意味着企业就一定具有短期偿债能力

四、判断题

1、为了稳健地反映企业的偿债能力，往往排列企业连续几年的已获利息倍数指标，选择其中中等年份的数据与本行业平均水平进行比较。（ ）

2、在资产净利率不变的情况下，资产负债率越高自有资金收益率越低。（ ） 3、对于一个健康的，正在成长的公司来说，经营活动现金净流量应当是正数，投资活动现金净流量是正数，筹资活动现金净流量正、负数相间。（ ）

4、每股收益越高，意味着股东可以从公司分得越高的股利。（ ）

5、如果企业采用租期较长的经营性租赁方式，租入固定资产，则企业实际的偿债能力要比财务报表上显示的偿债能力低。（ ）

6、杜邦分析方法是一种分解财务比率的方法，而不是另外建立的财务指标，它可以用于各种财务比率的分解。（ ）

7、现金比率的提高不仅增加资产的流动性，也使机会成本增加。（ ） 8、产权比率反映企业投资者权益对债权人的保障程度，该比率越高，表明企业的长期偿债能力越强。（ ）

9、若企业采用融资租赁方式租入固定资产，则企业实际的偿债能力比财务报告显示的偿债能力更低。 （ ）

10、在杜邦财务分析体系中，权益乘数既表表示负债程度，也与计算权益净利率有关。 （ ）

五、典型例题及解答

根据以下资料，计算资产负债表和利润表的有关数值：

资产负债表（2008年12月31日） 单位：万元

资产 流动资产： 现金 有价证券 （1） 5 000 负债及所有者权益 流动负债 非流动负债（利息率为6%的长期应付债券） 负债合计 （7） （8） （9） 10

应收账款 存货 流动资产合计 固定资产（净值） 资产总计

（2） （3） （4） （5） （6） 实收资本 资本公积 盈余公积 未分配利润 所有者权益合计 负债及所有者权益总计 40 000 20 000 40 000 20 000 120 000 （10） 利润表 （2008年） 单位：万元 销售额 销货成本 毛利润 销售费用 财务费用（公司债利息） 利润总额 所得税（50%） 净利润 其他资料：

（1）产权比率为1：2

（2）应收账款平均收账期为26.67天，期初应收账款余额为30000万元； （3）以销货成本计算的存货周转率为3，期初存货余额为163000万元； （4）利息保障倍数为18； （5）毛利率为20%； （6）速动比率为2.24；

（7）销售费用占销货额的10%。

（11） （12） 86400 （13） （14） （15） （16） （17）

例题参考解答

根据产权比率，得负债=0.5×120000=60000元 根据毛利率，得销售额=86400/20%=432000元 销货成本=432000－86400=345600元

平均应收账款=432000×26.67÷360=32000元 期末应收账款=2×32000－30000=34000元

平均存货=销货成本/3=1152000元， 期末存货=2*115200－163000==67400元 利润总额=86400-43200-利息，而利息保障倍数=（43200－利息+利息）/利息=18 利息=2400元 非流动负债=2400/6%=40000元

流动负债=60000-40000=20000元 速动资产=2.24×20000=44800元 现金=44800－5000－34000=5800元 流动资产=44800+67400=112200元 固定资产=180000－112200=67800元 将上述结果填入表格中：

11

资产负债表（2008年12月31日） 单位：万元

资产 流动资产： 现金 有价证券 应收账款 存货 流动资产合计 固定资产（净值） 资产总计

利润表 （2008年） 单位：万元

销售净额 销货成本 经营利润 营业费用 财务费用（公司债利息） 利润总额 所得税（50%） 净利润 432000 345600 86400 43200 2400 40800 20400 20400 5800 5 000 34000 67400 112200 67800 180000 负债及所有者权益 流动负债 长期负债（利息率为6%的长期应付债券） 负债合计 实收资本 资本公积 盈余公积 未分配利润 所有者权益合计 负债及所有者权益总计 20000 40000 60000 40 000 20 000 40 000 20 000 120 000 180000 六、计算与分析题

1、下面是某公司2008年的资产负债表和利润表，请计算相关的财务比率（填写在空白表格内）。

资产负债表（单位：亿元）

资产 流动资产 货币资金 交易性金融资产 应收票据 应收账款 预付款项 0.25 1.08 10.22 2008 2007 负债及股东权益 74.65 流动负债 33.40 0.01 0.91 10.14 短期借款 应付票据 应付账款 预收账款 应付职工薪酬 2008 2007 1.40 65.83 31.46 2.81 1.02 2.76 31.83 16.86 1.26 0.55 12

应收利息 其他应收款 存货 其他流动资产 流动资产合计 非流动资产 长期应收款 长期股权投资 固定资产 在建工程 无形资产 开发支出 长期待摊费用 递延所得税费用 非流动资产合计 资产总计

0.26 0.69 45.52 3.31 0.03 0.71 34.07 1.49 应交税费 其他应付款 1年内到期的非流动负债 其他流动负债 2.94 7.03 1.07 -0.86 1.65 1.07 0.35 113.91 0.03 0.08 0.11 114.02 14.42 2.16 2.23 27.43 46.24 2.04 48.28 162.30 0.19 55.31 135.98 80.76 流动负债合计 0.25 0.01 18.69 0.82 3.75 0.09 1.98 0.73 26.32 非流动负债 0.16 0.01 3.84 0.73 0.83 1.29 0.67 7.53 专项应付款 递延所得税负债 非流动负债合计 负债合计 股东权益 股本 资本公积 盈余公积 未分配利润 0.04 0.04 55.35 7.21 9.36 1.31 13.70 31.58 1.36 32.94 88.29 归属于母公司股东权益合计 少数股东权益 股东权益合计 162.30 88.29 负债及股东权益总计 利润表（单位：亿元） 项目 一、营业收入 减：营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 加：公允价值变动收益 投资收益

13

2008年度 401.52 343.47 1.54 29.85 4.94 -0.88 0.10 2007年度 261.61 222.69 1.19 22.08 3.93 0.23 0.02

二、营业利润 加：营业外收入 减：营业外支出 其中：非流动资产处置损失 三、利润总额 减：所得税费用 四、净利润 归属于母公司股东的净利润 少数股东损益 五、每股收益（基于归属于母公司） 基本每股收益 稀释每股收益

22.50 0.35 0.44 22.41 7.18 15.23 14.65 0.58 1.02 1.02 11.47 0.14 0.13 11.48 3.50 7.98 7.58 0.40 0.54 0.54

财务比率计算 财务比率 流动比率 计算过程 2008 2007 - - - - 速动比率 现金比率 资产负债率 权益乘数 利息保障倍数 存货周转率 应收账款周转率 营业周期 总资产周转率 14

资产净利率（ROA） 净资产收益率（ROE） 销售毛利率 营业收入净利率 营业收入增长率 净利润增长率 股东权益增长率

2、作上述公司2008年的杜邦财务分析图。

净资产收益率 总资产净利率 × 权益乘数 销售净利率 × 总资产周转率 非流动资产 年初 年末 净利润 ÷ 销售收入 ÷ 总资产 + 流动资产 年初 年末 营业收入 全部费用 + 其他损益 － 所得税 － 制造成本管理费用销售费用财务费用其资他产流动15 现金有价证券应收账款存货

3．某企业全部流动资产为176万元，其中存货为80万元，速动比率为1.2该公司刚完成下列两项交易：

（1）购入材料20万元以备生产，其中12万元为赊购，问交易后流动比率和速动比率各为多少？

（2）接下来企业又购置了设备一台，价值25万元，其中15万元以银行存款支付，其余为应付账款。问交易后流动比率和速动比率又是多少？

【答案】（1）流动比率=2.04 速动比率=0.96

（2）流动比率=1.70 速动比率=0.72

4．某公司2008年12月31日的资产负债表摘录如下，该公司的全部账户都在表中，表中项目的数字空白的可以利用表中其他数据以及补充资料计算得出。 资产负债表（2008年12月31日） 单位：元 资产 货币资金 应收账款 存货 固定资产净额 总计 20000 86500 162000 负债及所有者权益 应付账款 应交税金 长期负债 实收资本 未分配利润 合计 6000 80000 162000 其他有关资料： （1）年末流动比率2； （2）产权比率0.8；

（3）从销售额和年末存货计算的存货周转率12次； （4）从销货成本和年末存货计算的存货周转率8.5次； （5）本案毛利（销售额减去销货成本）63000元。

要求：计算填列上表空白项目，并列出计算过程。

【答案】

资产负债表（2008年12月31日） 单位：元 资产 货币资金

负债及所有者权益 20000 应付账款 16

31750

应收账款 存货 固定资产净额 总计

37500 应交税金 18000 长期负债 86500 实收资本 未分配利润 162000 合计 6000 34250 80000 10000 162000 5．某公司2008年年初应收帐款余额为20000元，存货余额为14000元。年末流动资产合计36000元，其流动比率为2.0，速动比率为1.2.存货周转次数为3.全年产品赊销净额为156000元，除应收帐款外的速动资产忽略不计。要求分别计算：

（1）年末流动负债余额 （2）年末存货余额 （3）产品销售成本 （4）年末应收帐款 （5）应收帐款周转率

【答案】

年末流动负债余额＝18000（元） 年末存货=14400（元）

产品销售成本=42600（元） 年末应收账款=（元） 应收账款周转率=7.5

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第3章 财务估价的基础概念

一、简答题

1、什么是资金的时间价值？

2、风险的定义是什么？风险按其来源分成哪些种类？

3、举两个例子说明风险报酬均衡原理在财务管理中的应用。 4、简述使用概率统计方法进行风险计量的基本步骤。

二、单项选择题

1、企业有一笔5年后到期的贷款，到期值是20000元，假设存款年利率为2%，则企业为偿还借款建立的偿债基金为（ ）元。

A.18114.30 B.3767.12 C.3225.23 D.3843.20

2、一项600万元的借款，借款期3年，年利率为8%，若每半年复利一次，年实际利率会高出名义利率（ ）

A、4% B、0.24% C、0.16% D、0.8%

3、已知（F/A，10%，9）=13.579，（F/P，10%，1）=1.1000，（F/P，10%，10）=2.5937。则10年、10%的预付年金终值系数为（ ）。

A、17.531 B、15.937 C、14.579 D、12.579

4、下列关于风险的论述中正确的是（ ）。

A、风险越大要求的报酬率越高 B、风险是无法选择和控制的

C、随时间的延续，风险将不断加大 D、有风险就会有损失，二者是相伴而生的

5、投资风险中，非系统风险的特征是（ ）。

A、不能被投资多样化所稀释 B、不能消除而只能回避

C、通过投资组合可以稀释 D、对各个投资者的影响程度相同

6、甲方案在五年中每年年初付款2000元，乙方案在五年中每年年末付款2000元，若利率相同，则两者在第五年年末时的终值（ ）。 A、相等 B、前者大于后者

C、前者小于后者 D、可能会出现上述三种情况中的任何一种

7、下列因素引起的风险，企业可以通过多角化投资予以分散的是（ ）。 A、市场利率上升 B、社会经济衰退 C、技术革新 D、通货膨胀

8、某人现在欲存一笔钱，以便在以后的20年中每年年底得到3000元，设银行存款利

18

率为5%。计算此人目前大约应存入（ ）元。 A、 60000 B、25542 C、31596 D、37387

9、以100元存入银行，年利率为8%，每季度复利一次，5年后终值大约为（ ）元。 A、148.60 B、146.93 C、140.00 D、144.50

10、若利率为6%，10年后的多大的一笔支付，等于2年后6000元的一笔支付？（ ） A、9568 B、6892 C、8361 D、12589

11、欲建立一项永久性基金，每年提取5000元，当年利率为8%时，现应存入（ ）元。 A、67500 B、 65500 C、62500 D、69500 12、按1200元存入银行，当年利率为8%，为使复利终值达到2400元，计算需要（ ）年时间？

A、10 B、9 C、8 D、7

13、3A银行向某顾客提供住房抵押贷款，贷款总金额为90073.45元，假如还款期限为10年（共120期），每月末等额还本付息1000元，则3A银行收取的月利率是多少？（D ）

A、1% B、0.8% C、0.6% D、0.5%

14、某银行的年复利率8%，每季度复利一次，则其有效年利率为（ ）。 A、8.24% B、8.36% C、9.16% D、7.98%

15、普通年金现值系数的倒数称为（ ）。

A、普通年金终值系数 B、复利现值系数 C、 偿债基金系数 D、资本回收系数

16、若两个投资项目间的协方差小于零，则它们间的相关系数（ ）。 A、大于零 B、等于零 C、小于零 D、无法判断

17、从财务的角度来看风险主要指（ ）。

A、生产经营风险 B、筹资决策带来的风险 C、不可分散的市场风险 D、无法达到预期报酬率的可能性

三、多项选择题

1、下列各项中，可以用来衡量投资项目风险的有（ ）。 A、 报酬率的期望值

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B、 各种可能的报酬率的离散程度 C、 预期报酬率的方差 D、 预期报酬率的标准离差 E、 预期报酬率的标准离差率

2、对于货币的时间价值概念的理解，下列表述中正确的有（ ）。 A、货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值 B、一般情况下，货币的时间价值应按复利方式来计算 C、货币的时间价值是评价投资方案的基本标准

D、货币的时间是在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均利润率

3、下列各项中，属于必要投资报酬的构成内容的有（ ）。 A、 无风险报酬 B、 通货膨胀补贴 C、 资本成本 D、 风险报酬

4、下列可视为永续年金例子的有（ ）。 A、 零存整取 B、 存本取息

C、 利率较高、持续期限较长的等额定期的系列收支 D、 整存整取

5、若甲的期望值高于乙的期望值，且甲的标准离差小于乙的标准离差，下列表述不正确的有（ ）。

A、 甲的风险小，应选择甲方案 B、 乙的风险小，应选择乙方案 C、 甲的风险与乙的风险相同

D、 难以确定，因期望值不同，需进一步计算标准离差率

6、下列表述正确的有（ ）。

A、 当利率大于零，计息期一定的情况下，年金现值系数一定都大于1 B、 当利率大于零，计息期一定的情况下，年金终值系数一定都大于1 C、 当利率大于零，计息期一定的情况下，复利终值系数一定都大于1 D、 当利率大于零，计息期一定的情况下，复利现值系数一定都小于1

7、下列说法中，正确的有（ ）。

A、 复利终值系数和复利现值系数互为倒数

B、 普通年金终值系数和普通年金现值系数互为倒数 C、 普通年金终值系数和偿债基金系数互为倒数 D、 普通年金现值系数和资本回收系数互为倒数

8、下列选项中，（ ）可以视为年金的形式。

A、直线法计提的折旧 B、租金

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C、利滚利 D、保险费

9、按风险形成的原因，企业特有风险可划分为（ ）。 A、经营风险 B、市场风险 C、可分散风险 D、财务风险

10、只对某个行业或个别公司产生影响的风险是指（ ）。 A.非系统风险 B.可分散风险 C.市场风险 D.公司特有风险

11、下列有关协方差和相关系数的说法正确的有（ ）。

A.两种证券报酬率的协方差＝两种证券报酬率之间的预期相关系数×第1种证券报酬率的标准差×第2种证券报酬率的标准差

B.无风险资产与其他资产之间的相关系数一定为0

C.充分投资组合的风险，只受证券之间协方差的影响，而与各证券本身的方差无关 D.相关系数总是在[－1，＋1]间取值

12、下列各项中，可以用来衡量风险的有（ ）。 A.期望值 B.方差 C.标准差 D.变化系数

四、判断题

1、所有的货币都具有时间价值。（ ）

2、当年利率为12%时，每月复利一次，即12%为名义利率，1%为实际利率。（ ） 3、永续年金即有终值又有现值。（ ）

4、从财务角度讲，风险主要是指达到预期报酬的可能性。（ ） 5、在终值和计息期一定的情况下，贴现率越低，则复利现值越小。（ ） 6、在利息不断资本化的条件下，资金时间价值的计算基础应采用复利。（ ） 7、两个方案比较时，标准差越大，说明风险越大。（ ）

8、当利率大于零，计息期一定的情况下，年金现值系数一定大于1。（ ） 9、在利率和计息期相同的条件下，复利现值系数与复利终值系数互为倒数。（ ） 10、风险与收益是对等的，风险越大收益的机会越多，期望的收益率就越高。（ ） 11、一项借款的利率为10%，期限为7年，其资本回收系数则为0.21。（ ）

12、对多个投资方案而言，无论各方案的期望值是否相同，标准差大的方案一定是风险大的方案。（ ）

13、从量的规定性看，资金时间价值是无风险无通货膨胀条件下的均衡点利率。（ ） 14、年金是指每隔一年、金额相等的一系列现金流入或流出量。

15、 6年分期付款购物，每年年初付款500元，设银行存款利率为10%，该项分期付款

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相当于现在一次现金支付的购价约是2395元。（ ）

16、即付年金和普通年金的区别在于计息时间与付款方式的不同。（ ） 17、在现值和利率一定的情况下，计息期数越少，则复利终值越大。（ ）

18、在实务中，当说到风险时，可能指的是确切意义上的风险，但更可能指的是不确定性，二者不作区分。（ ）

19、风险报酬率是指投资者因冒风险进行投资而获得的额外报酬率。（ ） 20、财务风险是由通货膨胀而引起的风险。（ ）

五、典型例题及解答

1、Muffin Megabucks正在考虑两种不同的储蓄计划。第一个计划是每6个月存入500美元，年利率为7%，半年计息一次。第二个计划是每年存入1000美元，年利率为7.5%，每年计息一次。第一个计划的第一笔存款在6个月后存入，而第二个计划的第一笔存款在一年后存入。

(1) 第一个计划中，第10年年末的存款终值是多少? (2) 第二个计划中，第10年年末的存款终值是多少？

(3) 如果Muffin只考虑第10年年末的存款终值，她将选择哪个计划? (4) 如果第二个计划中的年利率变为7%，上述答案有变化吗？

【参考解答】

（1）FV10?500?(S/A,3.5%,20)?14139.84

.09 （2）FV10?1000?(S/A,7.5%,10)?14147（3）由于计划2的存款终值更大，因此选择计划2 （4）FV10?1000?(S/A,7%,10)?13816.45

可见，若年利率变成7％，则计划1更好。

2、若月利率为1%，$5000的借款分3年按月等额偿还，则每月的偿付额是多少？

【参考解答】设：每月的的偿付额为A，则＄5000? A＝＄166.07

3、假定你若能连续48个月，每月偿付$439.43，则银行同意给你$18000的贷款。 （1）银行收取的月利率是多少？ （2）银行收取的年名义利率是多少？

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A?PVIFA1%,36

（3）银行收取的年实际利率是多少？

【参考解答】（1）18000?439.43?(P/A,i,48) 解得：(P/A,i,48) =40.9622

利用插值法求解：当i=0.7%时，P/A= 40.6486 i=0.65%时，P/A= 41.1199 则i?0.65%?0.05%*41.1199?40.9622

41.1199?40.6486 ＝0.6667％

（2）名义年利率＝0.6667％×12＝8％

（3）实际年利率＝(1?0.6667%)12?1?8.30%

4、某公司拟购置一处房产，房产商提出三种付款方案：

（1）从现在起，每年年初支付20万，连续支付10次，共200万元； （2）从第5年开始，每年末支付25万元，连续支付10次，共250万元； （3）从第5年开始，每年初支付24万元，连续支付10次，共240万元。

假设该公司的资本成本率（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案支付房款？

【参考解答】

（1） P0＝20＋20×（P/A，10%，9）＝20＋20×5.759＝135.18（万元） （2）（注意递延期为4年） P＝25×（P/A，10%，10）×（P/S，10%，4）＝104.92（万元） （3）（注意递延期为3年） P＝24×[（P/A，10%，13）－（P/A，10%，3）]＝24×（7.103－2.487） ＝110.78 该公司应该选择第二方案。

5、假定克莱斯勒公司对你要买的汽车提供两种付款方案： （1）年名义利率为2.2%，42个月的特别贷款； （2）$2000现金折扣

若汽车的标价为$23000，根据克莱斯勒公司的特别贷款方案，你每月的付款额为多少？

若你可按8.3%的年名义利率从银行借款买汽车，那种付款方式更合算？

【参考解答】(1)方案1的月偿付额为A 月利率＝2.2%/12=0.1833%

$23000=A×(P/A0.1833%, 42 ) A=$569.47

（2）方案2的月偿付额为B 月利率＝8.3%/12=0.6917%

$23000－$2000＝B×(P/A0.6917%, 42)

解得：B=$577.86

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因此，采用克莱斯勒公司的特别贷款更合算。

6、假设你将在第10年年末收到1000美元。如果你的机会成本利率是10%，则在计息期分别为：（1）每年计息一次，（2）每季度计息一次，（3）永续计息时的现值是多少？

【参考解答】(1)PV=$1000(1+10%)-10 = $385.54 (2)PV=$1000(1+2.5%)-40 = $372.43 (3) PV=$1000e-10%

×10

＝$367.88

7、你已故的叔叔在他的遗嘱里规定，在接下来的20年内，每隔一年的年末都将付给你1000美元。第一笔现金流发生在两年后的年末。当年利率为10%时，这一不规则模式现金流的现值是多少？（请尽量用最少的步骤求解这个问题）

【参考解答】两年的实际周期利率＝（1＋10％）2－1＝21％

PVA0?1000?P/A21%,10?4054.08

六、计算与分析题

1、下列未来现金流量将在各年年末收到，第一年$1000，第二年$1400，第四年$900，第五年$600，年贴现率为8%。

（1）这些期望未来现金流量的现值是多少？ （2）这些现金流量在第5年的价值是多少？ （3）这些现金流量在第3年的价值是多少？ 【答案】（1）3196.08；（2）4696.09；（3）4026.14

2、若年必要报酬率为8.5%，连续8年，每年$500的现金流量的现值是多少？ 【答案】2819.59

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3、若年期望报酬率为10%，则6年期每年$1000的年金在第6年末的终值是多少？ 【答案】7715.61

4、某项合约中你有两种选择，一个是选择6年后收到2.5万美元，另一个选择是12年后收到5万美元。当年利率为多少时，两种选择对你来说是没有区别的？

【答案】i=12.24%

5、若年必要报酬率为11%，每年$800的永续年金的现值是多少？ 【答案】$7272.73

6、若年名义利率为7.5%，25年期，$150000的抵押借款，月偿付额为多少？ 【答案】$1108.49

7、若年必要报酬率为10%，从第3年到第9年年末每年$1500的现金流量的现值是多少？

【答案】$6035.22

8、若年名义利率为11%，连续复利，3年后收到的$3400的现值是多少？ 【答案】2443.34

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9、你预计3年后将收到$2000，若其现值为$1423.56，则年实际利率是多少？

【答案】i=12%

10、Emerson Cammack 打算购买一份养老保险，根据合同，保险公司将在他的有生之年每年支付给他7000美元。Philo人寿保险公司根据精算表估算得出他的预期寿命估计还有20年。Philo公司根据规定该合同的年复利率为6%。

(1) Cammack需要为这份养老保险合同支付多少钱? (2) 如果年利率是8%，则他需要支付多少钱？ 【答案】（1）80290； （2）68726

11、你预计在将来某时回收到$1000，若其现值为$592.03，年实际利率为10%，则该笔收入发生在何时？

【答案】n=5.5年

12、银行向你提供$40000的房屋抵押贷款，你要在今后的30年中，每月支付$374.90。 （1）银行收取的月利率为多少？ （2）这笔贷款的年名义利率是多少？ （3）这笔贷款的年实际利率是多少？

【答案】（1）0.90%；（2）名义年利率10.8％；（3）实际年利率11.35%

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13、假设你借入年利率为14%的4年期贷款1万美元。该贷款在4年内等额偿还，偿付时间是每年年末。

（1）要在4年内分期还清这笔贷款，每年应偿付多少（结果可以近似到整数位）？ （2）在每笔等额偿付中，利息额是多少？本金额是多少？ 【答案】（1）A=3432 (2) 年末 0 1 2 3 4 合计

14、Joe Hernandez继承了25万美元，他打算用这笔钱购买一份年金，该年金将在接下来的12年内为他提供稳定的收入。他了解到地方储蓄和贷款协会目前对整存零取存款支付的年利率为6%。如果他把资金存入该协会，并在接下来的12年，每年年末支取金额相等的款项，则他每年能支取多少（近似到整数），会使在第12年年末支取最后一笔款项时其账户余额恰好为零？

【答案】 A=2.9819万美元

15、你在第10年年末需要5万美元。为此，你决定在以后的10年每年年末在银行存一笔资金。如果银行长期存款的年利率是8%，则你每年应存多少钱才能在第10年年末得到5万美元（近似到整数）？

分期偿付额 3432 3432 3432 3432 13728 年利息 1400 1116 791 421 3728 本金偿付额 2032 2316 2641 3011 10000 年末未还本金额 10000 7968 5652 3011 0 27

【答案】 $3451

16、假设在上题中，除把存款时间改为每年年初外，其他条件不变，则你每年必须存入多少钱才能在第10年年末得到5万美元（近似到整数）？

【答案】$3196

17、Vernal Equinox 希望得到一笔期限为3年的1万美元贷款。一些人提出，只要Equinox愿意在第3年年末向他们支付1.6万美元，他们就会借钱给Equinox。该协议暗含的年利率是多少（百分比近似到整数）？

【答案】 17%

18、为纪念美国建国200周年，美国财政部曾打算发行面值为1000美元的储蓄债券。该债券在100年后的价值将达到100万美元。该债券隐含的年利率大约为多少？

【答案】7.15%

19、做养老金广告的某公司声称不论你连续12年每年支付多大的金额，他们都将在此以后，一直按此金额返还你。这一公司所承诺的利率是多少？

【答案】 5.95%

20、某汽车公司对一种新的跑车QT—123提供专项筹资和价格折扣两种付款方式。这种车的标价为$31000，但你可付$25500的现金，将其开回家。你也可从汽车公司借$31000，在以后3年中，按1%的年名义利率分月偿还。假定目前你借款的最佳方案是

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从银行按12%的年名义利率借入3年期分月偿还贷款。你已决定购买跑车QT—123。你是用专项筹资付款呢？还是从银行借款付现款？

【答案】若从汽车公司借款，月偿付$874.45；若从银行借款，月偿付$846.96， 因此，还是从银行借款付现款好。

21、假定你父母决定从你毕业这年末，开始为你妹妹上大学攒钱。他们计划攒5年，到你妹妹上学之前止。他们攒最后一笔钱的时候，正好是该开始给你妹妹付学费时。你妹妹将在连续4年中，每年年初需要$8000。你父母打算在5年中，每月末都存入等额款项。若他们存款的月利率为0.45%。他们每月需存多少钱,以正好够支付你妹妹4年的费用？

【答案】$430.35

22、Selyn Cohen现年63岁，最近刚刚退休。他打算给自己筹措退休金，正在考虑与Philo人寿保险公司签订了一份年金协议。根据该协议，在他有生之年，保险公司每年将支付给他固定的金额。要得到这笔资金，他必须先付给保险公司一笔钱。根据精算表，预计他还能再活15年，保险公司将把这一期间作为计算的基础，而不管他实际能活多久。

（1） 如果Philo保险公司在计算时使用5%的年利率，则为得到每年1万美元的年金，Cohen必须先支付多少钱（假设预计的年金支付发生在此后15年的每年年末）？

（2）如果年利率为10%，则该年金协议的购入价是多少？

（3）假设Cohen打算将3万美元投入该年金项目。如果保险公司在计算时使用5%的年利率，他每年能取到多少钱？如果保险公司使用10%的年利率，情况又将如何？

【答案】（1）$103800；（2）$76060；（3）PMT=$2890、PMT=$3944

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23、Earl E. Bird决定开始为退休后的生活存款。他计划从21岁生日开始每个生日储蓄2000美元，其年利率为7%。他将连续存10年，然后停止存款，但是他的存款将在此后的35年继续以7%的年利率计息，直到他65岁退休为止。Ivana Waite也打算在每个生日存入2000美元，年利率也是7%，并计划持续存35年。不过，她将在31岁生日时开始实施该计划。在65岁退休时，Earl和Ivana的储蓄存款的价值分别是多少？退休后谁的财务状况更好？好多少？

【答案】（1）295027（2）76474，因此，Earl E. Bird退休后财务状况更好，他比Ivana Waite存款价值高295027－276474＝18553

24、比利·鲍勃中了彩票，将连续10年，每年付给他$10000。9个月前，他取得了第一笔款项，因此第2笔款项将在3个月后收到。比利想出售其剩余部分。他的要价是$61825。这一彩票期望未来现金流量所要求的年度百分比报酬率为10%。 （1）这一现金流量的现值是多少？

（2）以$61825的比价从比利处购买这一期望未来现金流量的净现值是多少？ 【答案】（1）$61857.65；（2）$32.65

25、在你出生的当天，你亲爱的姨妈Minnie许诺在你每个生日时存1000美元到你的户头。该储蓄账户的年利率为5%。在25岁时你打算取出全部存款，结果发现亲爱的（健忘的）姨妈Minnie在你5岁、7岁和11岁生日时忘了存款。在你25岁生日时该账

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A．投资人要求得到的最低报酬率

B．使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率 C．使投资方案净现值为零的贴现率 D．方案本身的投资报酬率

8．某投资方案贴现率为16%时，净现值为6.12，贴现率为18%时，净现值为-3.17，则该方案的内含报酬率为（ ）。

A．14.68% B．17.32% C．18.32% D．16.68%

9．肯定当量法的基本思路是先用一个系数把有风险的现金收支调整为无风险的现金收支，然后用（ ）去计算净现值。

A．无风险的贴现率 B．有风险的贴现率 C．内含报酬率 D．资本成本率

10．某投资方案的年营业收入为100000元，年营业成本为60000元，年折旧额10000元，所得税率为33%，该方案的每年营业现金流量为（ ）元。

A．26800 B．36800 C．16800 D．43200

11、在进行是继续使用旧设备还是购置新设备决策时，如果这两个方案的未来使用年限不同，且只有现金流出，没有流入。则合适的评价是（ ） A．比较两个方案总成本的高低 B．比较两个方案净现值的大小

C．比较两个方案两个方案内含报酬率的大小 D．比较两个方案平均年成本的高低

12、一个公司“当期的营业性现金净流入量等于当期的净利润加折旧之和”，就意味着（ ）。

A．该公司不会发生偿债危机 B．该公司当期没有分配股利

C．该公司当期的营业收入都是现金收入

D．该公司当期的营业成本与费用除折旧外都是付现费用

13、在计算投资项目的未来现金流量时，报废设备的预计净残值为12000元，按税法规定计算的净残值为14 000元，所得税率为33％，则设备报废引起的预计现金流入量为( )元。

A．7380 B．8040 C．12660 D．16620

14、下列关于营业现金流量的计算公式不正确的是（ ）。 A．营业现金流量=营业收入－付现成本－所得税 B．营业现金流量=税后净利润＋折旧

C．营业现金流量=税后收入－税后付现成本＋折旧抵税

D．营业现金流量=营业收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）＋折旧

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15、采用风险因素调整法对不确定性投资项目决策时，下列说法不正确的是（ ）。 A．在调整现金流量法中，先要按风险调整现金流量，再用风险折现率来折现调整过的现金流

B．在调整现金流量法中，确定肯定当量系数缺乏公认的标准

C．在风险调整折现率法中，对预期现金流量用风险调整折现率折现 D．风险调整折现率法，可能夸大远期现金流量的风险

16、公司准备购买一设备，该设备买价50万元，预计可用10年，其各年年末产生的现金流量预测如下：

现金流量 单位：万元

年份 现金流量 1 2 3 4 5 6 7 8 9 15 10 18 8 12 12 12 12 15 15 15 若贴现率为10%，则净现值和现值指数分别为（ ）和（ ）。 A．5.89 万元，1.18 B．135.67万元，1.43 C．-12.37 万元，-0.98 D．28.33万元，1.57

17、某公司要进行一项重置设备的决策，有关资料如下表所示。

单位：元 项 目 原值 变现价值 估计今后可使用年限 每年折旧 每年人工成本 每年材料成本 动力 修理费 旧 机 器 100000 40000 10 4000 50000 615000 15000 9000 新 机 器 340000 340000 10 34000 40000 555000 17500 5700 假定新、旧机器的安装成本和残值相等，资本成本为10%，所得税率40%，则新机器的付现现成本比旧机器节约多少？（ ）

A．70000 B．84480 C．70800 D．60000

18、上题中新机器与旧机器相比，其净现值（ ）元。

A．增加73624 B．减少21688 C．增加34780 D．减少86880 19、ABC公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税率为30％，年税后营业收入为700万元，税后付现成本为350万元，税后净利润210万元。那么，该项目年营业现金净流量为多少万元。

A．410 B．140 C． 560 D． 200

20、某公司拟投产一新产品，需要购置一套专用设备，预计价款900000元，追加流动资金145822元，设备按5年期限直线法计提折旧，净残值率为零。该新产品预计售价

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20元/件，单位变动成本12元/件，每年增加固定付现成本500000元。该公司所得税税率为40%，投资的最低报酬率为10%。要求：计算该公司新产品的最低销售水平(计算结果保留整数)。

A． 100000 B． 200000 C． 10000 D． 20000

三、多项选择题

1．当一项长期投资方案的净现值大于零时，则可以说明（ ）。 A．该方案贴现后现金流入大于贴现后现金流出 B．该方案的内含报酬率大于预定的贴现率 C．该方案的现值指数一定大于1 D．该方案可以接受，应该投资 E．该方案应拒绝不能投资

2．下列属于非相关成本的是（ ）。

A．沉入成本 B．过去成本 C．机会成本 D．未来成本

3．在考虑所得税因素以后，能够计算出营业现金流量的公式有（ ）。 A．营业现金流量=税后收入－税后付现成本+税负减少 B．营业现金流量=收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）+折旧×税率 C．营业现金流量=税后利润+折旧×税率

D．营业现金流量=营业收入－付现成本－所得税

4．确定一个投资方案可行的必要条件是（ ）。 A．内含报酬率大于1 B．净现值大于零 C．现值指数大于1 D．回收期小于一年

5．对于同一投资方案，下列论述正确的是（ ）。 A．资本成本越高，净现值越高 B．资本成本越低，净现值越高

C．资本成本相当内含报酬率时，净现值为零 D．资本成本高于内含报酬率时，净现值小于零

6．下列表述中正确的有（ ）。

A．风险调整贴现率法把时间价值和风险价值混在一起，并据此对现金流量进行贴现 B．肯定当量法有夸大远期风险的特点

C．风险调整贴现率法意味着风险随着时间的推移而加大 D．肯定当量法的主要困难是确定合理的当量系数

7．投资决策分析使用的贴现指标有（ ）。

A．净现值 B．静态投资回收期 C．会计收益率 D．内含报酬率 E．现值指数

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8．下列几个因素中影响内含报酬率的有（ ）。

A．银行存款利率 B．银行贷款利率 C．投资项目有效年限 D．投资金额 E．企业最低投资收益率

9．下列叙述正确的是（ ）。

A．固定资产的平均年成本是指该资产引起的现金流出超过现金流入的年平均值 B．固定资产的平均年成本是指该资产引起的现金流出的年平均值

C．平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案

D．平均年成本法的假设前提是将来设备更换时，可以按原来的平均年成本找到可代替的设备 10．有两个投资方案，投资的时间和数额相同，甲方案从现在开始每年现金流入400元，连续6年；乙方案从现在开始每年现金流入600元，连续四年，假设它们的净现值相等且小于0，则（ ）。

A．甲方案优于乙方案 B．乙方案优于甲方案 C．甲、乙均不是可行方案 D．甲、乙均是可行方案 E．甲、乙在经济上是等效的

11. 对于相互独立的方案的比较，可以采用的方法是（ ）。 A．净现值法 B．现值指数法 C．会计收益率法 D．内含报酬率法

12.关于投资者要求的投资报酬率，下列说法中正确的有（ ）。 A．投资者对风险厌恶感越强，要求的报酬率越低 B．无风险报酬率越高，要求的报酬率越低 C．无风险报酬率越低，要求的报酬率越低

D．投资者对风险厌恶感越强，要求的报酬率越高 E．它是一种机会成本

13.某公司拟于2006年初新建以生产车间用于某种新产品的开发，则与该投资项目有关的现金流量是（ ）。

A．需要增加20万元流动资金

B．需要使用公司拥有的一块土地，该土地出售可以获得12万元 C．2004年公司曾支付10万元的咨询费请专家论证过此事

D．该产品的上市会导致公司另一种类似产品的销售收入每年减少50万元

14.公司拟投资一项目20万元，投产后年均现金流入96000元，付现成本26000元，预计有效期10年，按直线法提折旧，无残值。所得税率为30%，则该项目（ ）。 A．年均营业现金净流量为55000元 B．回收期3.64年 C．会计收益率17.5% D．会计收益率35%

15.下列关于相关成本的论述，正确的有（ ）。

A．开发新产品须动用为其他产品储存的原材料20万元，应列入相关成本

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B．相关成本是指与特定决策有关，在分析评价是必须加以考虑的成本

C．将非相关成本纳入投资方案的总成本，会将一个有利的方案变得不利，从而造成失误

D．差额成本、未来成本、重置成本、沉没成本等都属于相关成本 16、在对投资项目评价时，企业当前资本成本不能作为新项目贴现率的情况有（ ）。 A．固定资产更新改造

B．与企业当前的资本结构比较，新项目筹资拟吸收更多的股权资金 C．现有生产规模的扩张 D．进入新领域投资

17、某企业计划进行某项投资活动，有甲、乙两个投资方案资料如下：

（1）甲方案原始投资150万，其中固定资产投资100万，流动资金50万，全部资金于建设起点一次投入，经营期5年，到期残值收入5万元，预计投产后年营业收入90万，年总成本（包括折旧）60万。

（2）乙方案原始投资额200万，其中固定资产120万，流动资金投资80万。建设期2年，经营期5年，流动资金于建设期结束时投入，固定资产残值收入8万，到期投产后，年收入170万，付现成本80万/年。固定资产按直线法折旧，全部流动资金于终结点收回。该企业为免税企业，可以免交所得税，则甲、乙两方案各年的现金流量分别为多少万元？

A．甲方案各年现金流为：第0年－150，第1~4年每年49，第5年104

B．乙方案各年现金流为：第0年－120，第1年为0，第2 年–80，第3~6年每年90，第7年178

C．甲方案各年现金流为：第0年－150，第1~4年每年50，第5年105 D．乙方案各年现金流为：第0年－180，第1~4年每年90，第5年178

18、上题中甲、乙方案投资回收期情况是

A．甲方案投资回收期约3年

B．包括建设期在内的乙方案投资回收期为4.2年 C．乙方案经营投资回收期为2.2年 D．甲方案的投资回收期约2年

19、它们的会计收益率为

A．甲方案会计收益率约为33% B．乙方案的会计收益率约为24% C．甲方案会计收益率约为20% D．乙方案的会计收益率约为34%

20、若贴现率为10%，则甲、乙方案的净现值为

A．甲方案的NPV约69.9万元 B．乙方案的NPV约95.8万元 C．甲方案的NPV约67.4万元 D．乙方案的NPV约141.0万元

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四、判断题

1．税后成本是指扣除了折旧影响以后的费用净额。（ ）

2．风险调整贴现率法的缺点是夸大了远期风险，这与投资项目前几年的现金流量难以预料，越往后反而更有把握的事实不符。（ ）

3．某贴现率可以使某投资方案的净现值等于零，则该贴现率可以称为该方案的内含报酬率。( )

4．风险调整贴现率法是用调整净现值公式分母的办法来考虑风险。( ) 5．净现值大于零，则现值指数大于1。( )

6．整个投资有效年限内利润总计与现金净流量总计是直等的，所以，现金净流量可以取代利润作为评价净收益的指标。（ ）

7．净现值以绝对数表示，不便于在不同投资规模的方案之间进行对比。( ) 8．现值指数大于1，说明投资方案的报酬率低于资本成本率。( )

9．某个方案，其内含报酬率大于资本成本率，则其净现值必须大于零。( )

10．如果考虑货币的时间价值，固定资产平均年成本是未来使用年限内现金流出总现值与年金现值系数的比值。（ ）

11.如果某投资项目的风险与企业当前资产的平均风险相同，即可以使用企业当前的资本成本作为该项目的贴现率。（ ）

12.ABC公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税率为30％，年税后营业收入为700万元，税后付现成本为350万元，税后净利润210万元。那么，该项目年营业现金净流量为410万元。 （ ）

13.平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个独立的方案。（ ）

14. 将现值指数法应用于独立方案，贴现率的高低将会影响投资方案的优先次序。（ ）

15. 当两个互斥方案年限不等时，不能运用差额分析法。（ ）

16.将内含报酬率法应用于独立方案，贴现率的高低将会影响投资方案的优先次序。（ ）

五、典型例题及解答

1、某公司准备购置一生产设备，以扩充生产能力。经测算，固定资产投资100000元，项目有效年限5年，直线法折旧，期末无残值。5年中每年实现销售收入60000元，付现成本20000元。该项目开始时垫支流动资金30000元，公司资本成本为8%，所得税率为40%，要求的投资回收期为4年，要求的会计收益率为12%，请计算该项目的投资回收期、会计收益率、净现值、获利指数（现值指数）和内含报酬率，并作出投资决策。

【参考解答】该项目每年折旧=100000/5=20000元

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项目现金流量表 单位：元

项目 固定资产投资 流动资金垫支 销售收入 付现成本 每年折旧 税前利润 税后净利 营业现金流量 净残值 回收流动资金 现金流量合计 0 -100000 -30000 -130000 1~4 60000 20000 20000 20000 12000 32000 32000 5 60000 20000 20000 20000 12000 32000 30000 62000

投资回收期=130000/32000=4.06（年）＞4年

会计收益率=12000/130000=9.23%＜要求的收益率12% 净现值=-130000+32000(P/A,8%,5)+30000(1+8%)-5

=18184.22＞0 可行

获利指数=（18184.22+130000）/130000=1.14＞1 可行 -130000+32000(P/A,IRR,5)+30000(1+IRR%)-5=0 逐次测试：当i=12% NPV=2376

当i=13% NPV=-1166 应用插值法：

IRR?12%?(13%?12%)2376?12.67%＞8%，可行

2376?1166可见，非贴现指标不可行，而贴现指标可行。

2、某投资项目有建设期2年，在建设期初设备资金100万元，在第二年初投入设备资金50万元，在建设期末投入流动资金周转50万。项目投产后，经营期8年，每年可增加销售产品32000件，每件单价120元，每件付现成本60元。设备采用直线折旧法，期末有8%的净残值。企业所得税率为25%，资本成本率为9%。要求计算该投资项目的净现值并决策该投资项目是否可行。

【参考解答】每年折旧=150（1-8%）/8=17.25万元 项目 固定资产投资 流动资金垫支 销售收入 付现成本 每年折旧 税前利润 税后净利 营业现金流量 0 -100 1 -50 2 -50 3~10 384 192 17.25 174.75 131.06 148.31 10 47

净残值 回收流动资金 现金流量合计 -100 -50 -50 148.31 12 50 62 NPV??100?5050148.31?(P/A,9%,8)62???(1?9%)(1?9%)2(1?9%)2(1?9%)10

??187.956?717.098?529.14净现值大于0，该项目可行。

3、资料：某公司正考虑用一台效率更高的新机器取代现有的旧机器。旧机器的账面折余价值为12万元，在二手市场上卖掉可以得到7万元，预计尚可使用5年，5年后清理的净残值为0。对此，税法规定相同，即该旧机器折旧年限尚有5年，无残值。

购买和安装新机器需要48万元，预计可以使用5年，预计清理净残值为1.2万元。新机器按税法规定4年折旧，采用直线法计提折旧，法定残值为原值的1/12。由于该机器效率很高，可以节约付现成本每年14万元。公司的所得税税率30%。如果该项目在任何一年出现亏损，公司将会得到按亏损额的30%计算的所得税额抵免。

假设公司投资该项目的必要报酬率为10%，要求计算上述机器更新方案的净现值。

【参考解答】分别计算两方案的现金流量总现值，再予以比较。

旧设备每年折旧额=120000/5=24000元

新设备每年折旧额= [480000（1–1/12）]/4=110000元 项目 继续使用旧设备 旧设备变现价值 变现损失减税 继续使用旧设备每年折旧减税 使用新设备 投资 每年节约税后付现成本 残值净收入 140000*（1–30%） – 480000 98000 33000 12000 8400 0 1~5年 1~4 5 5 1 3.7907 3.1699 0.6209 0.6209 –480000 371488.60 104606.70 7450.80 5215.56 8761.66 66468.62 （70000–120000）*30% 24000*30% –70000 –15000 7200 0 0 1~5年 1 1 3.7907 –70000 –15000 27293.04 –57706.96 计算过程 现金流量 时间 折现系数 现值 旧设备现金流量现值合计=（–70000）+（–15000）+27293.04 新设备折旧减税 110000*30% 残值净损失减税 （40000–12000）*30% 新设备现金流量现值合计= –480000+371488.60+104606.7+7450.8+5215.56 Δ净现值=新设备现金流量现值合计—旧设备现金流量现值合计 =8761.66 –（–57706.96）

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六、计算与分析题

1．ABC公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税率为25%，年税后营业收入为1000万元，税后付现成本为450万元，税后净利润340万元。那么，该项目年营业现金净流量为多少万元。

【答案】620万元

2．公司准备购买一设备，该设备买价100万元，预计可用10年，其各年年末产生的现金流量预测如下：

现金流量 单位：万元

年份 现金流量 1 10 2 20 3 20 4 20 5 20 6 25 7 25 8 25 9 25 10 28 若贴现率为10%，试计算该项投资的净现值和获利指数，并说明是否应投资该设备。 【答案】净现值=26.7249万元，获利指数=1.27，应投资该设备

3. 企业投资某设备投入资金400000元，在建设期初一次投入。项目建设期2年，经营期8年。投产后每年经营收入324000元，每年付现成本162000元。设备采用直线法折旧，期末有4%的净残值。企业所得税率为35%，行业基准收益率为16%，要求的回收期为5年。要求计算：（1）该投资项目的净现值；（2）企业投资项目的内部报酬率。（3）投资回收期；（4）会计收益率；（5）决策该投资项目是否可行。

【答案】NPV= -2235元<0，IRR=15.89%<资本成本率16%，投资回收期=5.28年>5年，会计收益率=14.82%<16%，该方案不可行

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5．企业原有设备一台，买价240000元，可用10年，已用2年，目前清理净收入为180000元。如果继续使用旧设备每年的经营收入120000元，付现成本80000元，期末设备的残值为12000元。如果企业购置一台新设备替代，目前市价360000元，可用8年，每年经营收入180000元，付现成本100000元，期末设备残值18000元。新旧设备均采用直线折旧，企业所得税率为30%，要求的最低报酬率为10%。计算ΔNPV、ΔIRR并决策是否更新。

【答案】ΔNPV=8426.51元，ΔIRR=11.31%>资本成本率10%，可以进行更新改造

6．某公司拟投产一新产品，需要购置一套专用设备，预计价款1200000元，追加流动资金180000元，设备按5年期限直线法计提折旧，净残值率为零。该新产品预计售价30元/件，单位变动成本16元/件，每年增加固定付现成本600000元。该公司所得税税率为25%，投资的最低报酬率为10%。要求：计算该公司新产品的最低销售水平(计算结果保留整数)。【答案】69010件

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