中银中国混合基金研究报告

中银中国混合研究报告

2012年09月05日 作者：王蕊 关键词：中银中国混合

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l 概要

投研团队：基金经理投资管理经验丰富、任职稳定、团队配合良好。

投资方法：“自上而下”构建组合，仓位配置审慎、组合特点进可攻、退可守。大类资产配置以及行业配置对组合业绩贡献较大。

历史业绩：业绩稳健，风控良好。

费用：年度运作费用在同类中均属偏低水平。 组合中的角色：核心配置。

孙庆瑞女士担任该基金的管理工作，其曾有过债券研究员以及债券组合经理的工作经历，2006年加入中银基金公司，曾管理过中银货币、中银收益基金，目前还同时参与管理中银蓝筹、中银增长，但中银中国是其投入主要精力、亲力亲为的基金。公司目前团队配合良好，分管不同领域的团队带头人优势互补，同时对研究团队的研究方法给予辅导，使研究员快速成长。

公司成立于2004年8月，历史上基金公司股权仅在2008年发生一次变更。目前公司股权保持稳定，中国银行持有公司83.5%的股权，贝莱德投资管理公司持股16.5%，公司也变身为银行系基金公司。经过8年多的发展，公司的产品线覆盖了从股票型到货币市场基金不同风向收益特征的产品。截至2012年6月30日，旗下共管理17只公募基金，资产管理规模为521.82亿元，在68家基金公司中排名第16，市场地位稳步上升。在业务开展方面，公司从事公募基金管理、专户理财业务和QDII业务，尚未取得社保、企业年金管理资格。

该基金成立于2005年1月，晨星分类为激进配置型。契约规定股票持仓比重在40%-95%之间，基金经理采取“自上而下”的方式构建组合。基金经理为债券研究员出身，其优势体现在大类资产配置和行业配置。行业配置层面，基金经理的投资逻辑比较清晰，主要参与大消费行业的配置，对周期性行业更多采取交易型策略。基金经理喜欢参与前导行业的投资，如房地产;对滞后行业如有色、金属、钢铁等行业参与较少。选股更依赖于研究员的推荐，但基金经理对重仓的个股研究较深，更多结合公司的护城河有多宽来判断其成长性，注重成长投资，不是机械地买入便宜股。

目前来看，其在仓位上始终保持着低于同类、更加谨慎的仓位选择，基本在70%左右，配置思路希望做到进可攻、退可守。首先，维持食品饮料等消费成长行业和业绩确定且估值合理的个股配置;其次，继续持有地产和汽车等先导性行业股票;第三，积极关注政策变化，寻找周期股的阶段机会。

孙庆瑞担任基金经理以来，该基金业绩改善较为明显，连续四年单年度业绩处于同类前三分之一。同时，基金单月度最近两年、三年、五年的星级表现也基本保持在四星和五星水平，说明基金业绩在滚动回报上也同样表现出色。此外，基金经理注重组合的风险控制，7月底显示的业绩波幅以及下行风险评价均为低。

同时，该基金运营费率保持在同类偏低水平，这和基金经理降低组合持仓换手率有很大关系。该基金中长期保持稳健良好的业绩，同时费率控制在较低水平，为持有人节约费用，值得投资者长期关注。

关键词： 中银中国混合 中银中国 中银混合型基金

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