联系实际谈我国货币政策对证券市场的影响

联系实际谈我国货币政策对证券市场的影响

11保险班 0 李娜

我国货币政策与证券市场发展密切相关。两者的相关性并非随机巧合，而是相互作用、相互影响的。货币政策通过公开市场业务、利率政策、信贷投放等手段影响证券市场资产价格走向、证券市场现有规模，以及证券市场未来发展预期。因此，进行货币政策对证券市场的影响分析具有可实践性与巨大的现实意义。

货币政策是指政府为实现一定的宏观经济目标所制定的关于货币供应和货币流通组织管理的基本方针和基本准则。2011年，中国宏观调控的首要任务是稳物价，货币政策被寄予厚望，中国央行2011年连续加息三次，6次上调存款准备金率，并在公开市场频繁操作回笼货币，在货币政策的持续作用下，通胀终于得到了控制，同比涨幅从8月开始连降4月。2011年第三季度，金融市场继续健康、平稳运行。货币市场交易活跃，债券市场发行规模明显增加，股票市场指数整体下行，股票融资有所减少。货币政策在抗通胀的同时，也让市场资金面极为紧张，中小企普遍缺钱，部分濒临破产。

1.一般性政策工具

（1）法定存款准备金率是指中央银行规定的金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款占其存款总额的比例。当中央银行提高法定存款准备金率时，商业银行可运用的资金减少，贷款能力下降，货币乘数变小，市场货币流通量就会相对减少。反之，货币流通量相对增加。所以，在2010年到2011年通货膨胀的这段期间，央行才会一再的提高存款准备金率，直到最近通货膨胀得到了控制，央行才下调存款准备金率。由于，货币乘数的作用，法定存款准备金率的效果十分明显。

（2）再贴现政策是中央银行对商业银行用持有的未到期票据向中央银行融资所作的政策规定。着眼于短期政策效应。中央银行根据市场资金供求状况调整再贴现率，以影响商业银行借入资金成本，进而影响商业银行对社会的信用量，从而调整货币供给总量。若商业银行需要以较高的代价才能获得中央银行的贷款，便会提高对客户的贴现率其结果就会使信用量收缩，市场货币供给量减少，反之，相反。

（3）公开的市场业务已经成为中国人民银行货币政策日常操作的重要工具，

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对于调控货币供应量、调节商业银行流动性水平、引导货币市场利率走势起了积极作用。中国人民银行的公开市场业务主要包括回购交易、现券交易和发行中央银行票据

2.选择性政策工具

直接信用控制是以行政命令或者其他方式，直接对金融机构尤其是商业银行的信用活动进行控制。间接信用指导是中央银行通过道义劝告、窗口指导等办法间接影响商业银行等金融机构的行为的做法。货币政策的主要政策工具都会对流通中的货币产生不同方面和程度的影响。但是这些影响的作用机制并不完全相同。

3.货币政策对证券市场的影响

（1）中央银行调整基准利率的高低，对证券市场的影响。一般来说，利率下降时，股票价格就上升；而利率上升时，股票价格就下降。反之，若利率上升，一部分资金将会从证券市场转向银行存款，致使股价下降。中央银行公开市场业务对证券市场的影响。当政府倾向于实施较为宽松的货币政策时，中央银行就会大量购进有价证券，从而使市场上货币供给量增加。这会推动利率下调，资金成本降低，从而企业和个人的投资和消费热量高涨，生产扩张，利润增加，进而推动股票价格上涨；反之，股票价格将下跌。我们之所以特别强调公开市场业务对证券市场的影响，还在于中央银行公开市场业务的运作是直接以国债为操作对象，从而直接关系到国债市场的供示变动，影响到国债市场的波动。

（2）调节货币供应量对证券市场的影响。中央银行可以通过存款准备金率和再贴现政策调节货币供应量，从而影响货币市场和资本高层的资金供求，进而影响证券市场。如果中央银行提高存款准备金率，这在很大程度上限制了商业银行体素创造派生存款的能力。由于

法定存款准备金率对应数额庞大的存款总量，并通过货币乘数的作用，使货币供应量更大幅度地减少，证券市场价格趋于下跌。同样，如果中央银行提高再贴现率，对再贴现资格加以严格审查，商业银行资金成本增加，市场贴现利率上升，社会信用收缩，证券市场的资金供应减少，使证券市场行情走势趋软。反之，如果中央银行降低存款准备金率或降低再贴现率，通常都会导致证券市场行情上扬。

（3）货币政策工具对证券市场的影响。为了实现国家的产业政策和区域经济政策，我国对不同行业和区域采取区别对待的方针。一般说来，该项政策会对

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证券市场整体走势产生影响，而且还会因为板块效应对证券市场产生结构性影响。当直接信用控制或间接信用指导降低贷款限额、压缩信贷规模时，从紧的货币政策使证券市场行情呈下跌走势。但如果在从紧的货币政策前提下，实行总量控制，通过直接信用控制或间接信用指导区别对待，紧中有松，那么一些优先发展的产业、国家支柱产业以及农业、能源、交通、通信等基础产业及优先重点发展的地区的证券价格则可能不受影响，甚至逆势而上。总的来说，此时贷款流向反映当时的产业政策与区域政策，并引起证券市场价格的比价关系对此作出结构性的调整。

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