解禁潮将终结创业板“三高”病症

！!标题：同方物联分拆上市已经启动 10-08-18 广东深圳罗湖

有机构投资者调研清华同方 得知，清华同方 计划把旗下控股100.00％的同方物联网事业部分拆上市，总计发行不超过1.5亿股。清华同方董秘孙岷证实，目前同方物联分拆上市已经启动，准备在创业板上市，相关申请材料已经上报监管层审批，现在还具有很大不确定性。

2009年，清华同方物联网事业部占清华同方的比例为15％。但随着物联网市场容量的扩大，上市后的同方物联有望占国内市场份额的70％左右。

今年前8个月，同方物联受益更加明显，国泰君安分析认为，清华同方物联网相关产品的销量同比已翻番，目前已经进入销售旺季，预计全年销额可达10亿元，同比增长100％左右，市场份额提升至50％以上。

国泰君安分析预计，同方物联2010年实现净利润将达到4-5亿元，对应的毛利率为40％-50％，如果同方物联分拆上市，按比较谨慎的标准预测，市值将达到150-200亿元，如果按创业板公司目前发行市盈率普遍集中在60倍以上来算，清华同方所持同方物联的市值远不止此。

清华同方董秘孙岷表示，分拆同方物联上市，是为了该业务能快速发展，分拆上市后在管理和募资方面都会比较方便，而一直置之于上市公司下面则发展较慢。他表示，分拆上市和新股发行一样，要经过IPO的所有程序，“至于募资多少，估值如何还要看到时候的市场状况。” 此次分拆上市是清华同方的一次试点，如果成功，后续比较成熟的6个业务将安排分拆。

分析人士认为，创业板公司高估值，是吸引主板公司分拆上市的重要原因。以同方物联为例，一旦上市成功，市值将与目前清华同主的水平相当，分拆上市变相提高了公司估值，这对于不论是对清华同方的控股方还是广大股民，都是十分愿意看到的。

！解禁潮将终结创业板“三高”病症

2010年08月27 中国证券网－上海证券报 阿琪

早在2008年全球金融危机中，全球主要股市中跌幅第一的却是基本面最好的A股。在当时这令很多投资者百思不得其解，其实，这与2008年7月份“大非”开始解禁，A股市场开始进入全流通时代，市场供需关系被颠覆有着密切关系。现在，创业板也即将面临这样的压力，终结创业板好日子是今年10月31日开始创业板将迎来“非股”的解禁潮。并且，创业板“非股”解禁对现有供需关系的颠覆性，给创业板行情带来的潜在压力要远甚于主板市场，具体表现在以下几个方面。

一、跟主板公司相比，创业板公司控股股东持股比例高于50%的不多，低于20%的普遍，这决定着创业板“小非股”解禁给行情带来冲击性压力更大。以创业板目前的市场规模计算，去年10月30日上市的首批28家公司解禁市值占到了整个创业板总流通市值的30.4%；到今年年底，即去年头两批37家上市公司的解禁市值将达到整个创业板

流通市值的40.7%，相当于创业板的流通市值规模在这2个月内一次性扩大了1.4倍。并且，从此开始，整个创业板将步入新股快速上市、“大小非”不断解禁的循环压力中。目前，首批28家“小非”解禁公司的平均复权价高过50元/股，而即将巨量解禁的“小非股”原始成本只有2-3元/股，有的甚至低于1元/股。因此，创业板“非股”解禁之时，行情的“三高症”也必然药到病除。

二、创业板公司“小非股”解禁后有着更为强烈的减持意愿，对行情形成的冲击性压力自然更大，原因首先是估值过高。创业板目前的市盈率是65倍，中小板是48倍，沪深300成份股是17倍。创业板的最大买点是成长性，但以市盈率相对于盈利增长比率PEG指标来比较，创业板2010年一致性预期下的PEG是1.06，中小板是0.65，沪深300成份股是0.54。很显然，创业板估值越高意味着套现收益越大，“小非”解禁后的套现意愿越为强烈。其次，创业板“小非股”中解禁后抛售套现最为迫切的应是以各种面目出现的“创投股”。在10月30日首批解禁的28家公司中，以现有股价计算的创投持股市值达到42亿，占到当日解禁市值的12%，占到当前创业板总流通市值的4.05%。

三、正常情况下，创业板相对于主板成份指数的溢价率一般为1.5-2倍。后期在强大的“非股”解禁压力下，A股创业板的溢价率如果回归到沪深300的2倍，意味着有47%的调整幅度。由于A股创业板公司有上市规模限制，相对小的流通盘、相对大的解禁比例、相对更强的“非股”抛售意愿，决定着创业板“非股”解禁后对行情形成的冲击要比主板大得多。如果创业板后期的“小非”减持压力过于强劲，行情在某个阶段出现“过杀”现象，溢价率因此如果回归到沪深300的1.5倍，意味着有60%的相对跌幅。

创业板的激情正在逐渐消退，从更长一些的周期看，创业板行情出现被“腰斩”的风险并非杞人忧天。不论怎样，创业板因“新”而“兴”的成色在退却，未来相当长时间内，“非股”解禁压力下的创业板整体将跑输大市已是个大概率事件。

！下半年创业板解禁400亿 10年06月26

来源：汉网-长江日报

本报讯（记者肖年红）昨日，创业板指数暴挫3.27%，再次逼近千点关口。随着创业板下半年解禁期临近，创业板面临拐点。数据显示，今年6-12月累计解禁市值将达到463亿，11月将迎来原始股解禁高峰。

华泰联合证券分析师刘湘宁分析，463亿解禁市值占创业板当前流通市值835亿的55%。考虑创业板过高的估值，判断创业板的减持意愿高于小非，所以预计最低的减持比例为41%，达到190亿，占当前流通市值的23%。利用历史数据计算创业板个股的单位换手率对价格的冲击，考虑减持数量占当前流通股的比例（不考虑原有流通股的跟风卖出），计算得到减持带来的价格冲击。利用流通市值加权，创业板解禁股全部减持将导致板块42%的价格冲击。

高估值、高发行价是中国创业板的弊病。半年来，造假上市、恶意圈钱等丑闻频现，创业板整体破发比例接近30%，由此导致了创业板新股不败神话破灭。目前创业板股票

2010年、2011年动态市盈率仍分别高达60.28倍、44.45倍，远远超出同期沪深300成份股平均的23.06倍、18.88倍的估值。截至周五，创业板平均股价高达38.394元，远超过A股平均股价15.769元一倍多。

研究人士认为，解禁压力可能会将使创业板在9月份、10月份面临暴跌风险。 ！创业板辞职高管已达33名 10-08-25

随着“上市蜜月期”渐渐逝去，高管辞职现象在创业板市场中也日趋增多。据统计，创业板开板至今尚不足10个月，但今年以来已有33名高管辞职，涉及24家公司。

值得注意的是，上述高管的请辞申请均是在其任期未到期时作出的，而个别上市公司高管通过董监事换届选举而“隐性辞职”的现象则并未统计在内。但即便如此，今年以来主动辞去相关职务的创业板高管平均每月多达4名以上。

统计显示，目前主动请辞的33名创业板高管中有14人直接或间接持有股份。从创业板的“老大哥”———中小板公司股份解禁后高管们频繁抛售股票来看，高管减持自家股份似乎不可避免，其中个别高管的“踩线减持”行为（即每年减持持股的25%）更是映衬出其套现之急迫。

经记者调查发现，高管辞职背后另一“隐情”是，部分公司高管“离职不离岗”，这很可能是为日后减持“精心而为”。江苏某中小板公司高管曾在2008年5月起的短短两周内抛出963.9万股限售解禁股，套现近1.6亿元，由此达到了当年“持股25%”的减持上限。上海证券报

！解禁潮即将来临 千亿资金流出创业板 10年07月02郭娴洁 理财周刊 创业板目前还难以摆脱齐涨齐跌的局面，可能只有到半年报披露结束后，创业板才会出现股价分化的局面。因此，投资一些真正具有高成长且分红潜力的股票才能获得超额收益

近来，股市可谓是人气涣散，在“久盘”之后终于迎来了“必跌”，股指则是创下了年内新低。而在新一轮的“跳水”之中，作为中小盘股代表的创业板更是成为“重灾区”。一时间，有关创业板行情拐点已现的观点频现市场。

千亿资金流出创业板

6月29日，农行发行的价格区间总算尘埃落定，而此前认为3元以下的发行价对市场的正面利好并没有如期出现。相反，市场结束了多日的盘整格局，急速下跌，沪市A股跌幅达4.27%。而创业板更甚一筹，指数下跌达7.54%，创下上市以来单日最大跌幅，并创出新低。个股方面也是全部翻绿，90只个股中有12家收盘封至跌停板。根据Wind资讯统计，创业板29日一天280.26亿元市值灰飞烟灭，相当于蒸发了一个中国西电或者两个天津港。

资金流向也显示出投资者在“撤出”创业板。相关数据统计表明，6月28日和29日，创业板市场资金净流出约29257.39万元，而此前的5个交易日，6月23日至29

日，创业板流出资金达到约42572.37万元。其中，29日，有38只创业板的个股资金净流出超千万，占创业板总数的42%。神州泰岳、国民技术、碧水源、新大新材、华谊兄弟、金通灵、合康变频和世纪鼎利等个股资金净流出超3000万元。

创业板指数自今年6月1日发布，不满1月就跌破了基准指数(1000点)。创业板指数自6月17日创下上市以来高点1129.68后，随即一路下跌，至6月29日收盘于913点。9个交易日中，下跌幅度达到18.9%。而同期上证综指的跌幅为6.25%。

创业板的大跌除了遭遇了大盘暴跌的系统性风险外，基金的出逃也是主要因素。一季报显示，基金有超过30亿元的资金驻扎在创业板内，据不完全统计，目前已有超过50只公募基金现身于37只创业板股票的前十大流通股名单中，涉及33家基金公司。

华测检测的前十大流通股股东名单清一色为公募基金，其中银华系有3只驻扎其中，合计持有华测检测约190万股。而在目前已披露的基金投资创业板信息中，公募基金投资创业板持有个股数量最多的单只基金当属汇添富基金旗下汇添富成长焦点基金，其在一季度买入的个股包括新宙邦、合康变频、神州泰岳、鼎汉技术、赛为智能、华谊兄弟、南风股份、上海凯宝等8只个股。昔日争相而入，如今鱼贯而出。

解禁潮即将来临

据分析，创业板大跌的另一个重要因素是创业板的解禁潮压力。南京证券分析师徐银斌表示，创业板7月份要迎来解禁洪峰，创业板近期的下跌，是因为有主力在提前出逃。

根据Wind数据显示，2010年6~12月创业板累计解禁市值约为450亿元，占当前流通市值的近一半。其中，7月份创业板将有13只股票网下解禁，解禁数量为6176.8万股，比6月份增加103%，如果按照6月29日的股价计算，7月的解禁市值将是6月的3倍。11月份为全年限售解禁的首个洪峰期，创业板将有11.99亿股解禁，市值约为360亿元；12月也将有2.3亿股限售股解禁，市值约为60亿元。

而相对7月的解禁，11月的解禁高峰对市场可能更具杀伤性。由于限售股的机构和个人股东当初取得股份的成本很低，而前期上市的创业板个股发行时机较好，发行股价偏高，上市后更是遇到了市场不理性的爆炒，股价连番几个金斗的比比皆是。即使在当前连下几城的情况下，这些公司的股价仍是价格不菲。在这种情况下，不少创投机构将选择把纸面财富变成真金白银，这也对创业板股票的走势产生了不利影响。

高估值有待价值回归

买股票就是买公司的未来。长期以来，高增长一直是创业板维持高市盈率、高股价的理由，然而，关于创业板的高增长也一直是市场争论的热点。

从此前中报的业绩预警来看，创业板仅有6家公司进行预警，其中3家预增、3家预减，还很难看出创业板业绩的整体情况。但有分析人士预期，此次中报后，创业板上市公司的业绩将出现巨大的分化，而个股也将随之分化。

然而，必须看到的是，目前创业板的估值严重偏高，股价已经透支了未来几年的高增长，更何况很多公司能否高增长还是个疑问。国民技术于6月28日晚间公布2010年半年业绩预告，预计同比增长167%至200%，但在29日早盘高开后即跟随大盘下跌，最终大跌近9%，此后连续下跌。

分析师称，创业板98%的个股估值严重偏高，且今年上半年炒作过火，导致29日股价暴跌的现象出现。

而经过29日大跌，90家创业板公司的平均动态市盈率已下降至58.21倍。其中，除一家一季度亏损外，动态市盈率超过100倍的个股有30只，市盈率在50倍至100倍之间的个股有45只，市盈率在50倍以下的个股有14只，仅万顺股份、新大新材两只个股的市盈率小于40倍，它们的市盈率分别为37倍、34倍。可以说，创业板在A市场中估值最高的板块，目前平均创业板市盈率虽降到了58.21倍，比最高值106.04倍几乎下降了一半。但仍要远高于中小板的40.37倍、沪深300的18倍。创业板面临较大的估值压力。

多位创业板分析师表示，创业板目前平均市盈率虽较之此前有所回调，但与市场整体平均水平相比仍显偏高。创业板股价调整仍有空间，尤其是在大盘存在系统性风险的情况下。

上海证券创业板研究员钱伟海分析称，半年报预增且业绩符合预期的创业板个股仍然跟随大盘下跌，说明在目前市场环境下，高增长并不能抵抗住大盘的系统性风险。从空间上来看，创业板调整空间已经有限，但是在时间上，则可能会持续较长时间，达到3个月甚至更久。

股价将出现分化

虽然对于创业板后期的走势，市场人士看淡者多，但在这集体看淡的背后，一些真正的好公司仍有待挖掘。换言之，随着创业板股价走下“神坛”，分化也必然出现。

大同证券创业板研究员张宏斌表示，创业板此次行情的拐点或已显现，尤其是作为创业板重点板块的医药股前期表现强势，最近受药价将受控制的影响快速回调。而就调整的空间而言，整体调整幅度约为30%左右。从短期看，创业板目前还难以摆脱齐涨齐跌的局面，可能只有到半年报披露结束后，市场逐渐认清哪些创业板公司具有高增长特质后才会出现股价分化的局面。因此，寻找一些真正具有高成长且分红潜力的股票是投资创业板要做的首要功课。

！☆公告快讯☆ ◇300018 中元华电 更新日期：2010-08-21◇ 港澳资讯 灵通V5.02010-08-21】

公布2010年半年报

中元华电公布2010年半年报：基本每股收益0.16元，稀释每股收益0.16元，基本每股收益(扣除)0.15元，每股净资产4.87元，摊薄净资产收益率3.2524%，加权净

本文来源：https://www.bwwdw.com/article/et6v.html