泉州家族企业上市问题研究

泉州家族企业上市问题研究

华侨大学

硕士学位论文

泉州家族企业上市问题研究

姓名：薛明明

申请学位级别：硕士

专业：企业管理

指导教师：叶民强

20090501

泉州家族企业上市问题研究

华侨大学2009届硕士学位论文 泉州家族企业上市问题研究

论文摘要

在现代经济社会，家族企业已发展为主要的企业形式之一。在我国，随着改革开放的深入，家族企业也已经迅速崛起。随着大量的家族企业上市，国内的家族企业掀起了一股上市的热潮。在民营经济相对发达的泉州地区，家族企业刮起了一股上市之风，在深交所打造了“泉州板块”。近些年来，上市家族企业迅速成长，无论是从数量、规模、盈利能力、增值潜力、覆盖行业和单个企业的资产控制能力方面看，还是从其对国民经济的贡献等角度来看，上市家族企业都成为泉州经济的一支重要力量，在资本市场中占据着重要的地位。研究泉州家族企业上市，有利于泉州市家族企业应对经济全球化及激烈的市场竞争，有利于促进家族企业的可持续发展，有利于资本市场资源的合理运用。同时能更好的为泉州海峡西岸经济区建设提供强大的动力。

本文基于泉州宏观的经济环境分析的基础上，就泉州家族企业的发展现况和泉州家族企业在面临可持续发展方面的问题进行分析，得出泉州家族企业要实现持续发展重要路径－上市。接着引用国内外家族企业上市成功与失败的案例分析，从中借鉴家族企业上市的成功经验。并通过对泉州家族企业上市的利弊分析，引出泉州家族企业是否要上市，上市模式的选择，上市前的准备以及上市后泉州家族企业发展战略途径选择等等问题。最后，得出泉州家族企业上市要经过理性的分析，综合考虑该泉州家族企业所处的经营环境、行业性质、企业的规模、组织形式等因素，最终确定是否要上市。本文的特色与创新：

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华侨大学2009届硕士学位论文 论文摘要 ①以全新的视角研究家族企业相对发达而上市实践相对薄弱的泉州市家族企业上市的管理实践问题，提出些有针对性的对策可供泉州家族企业上市实践借鉴参考。②本文综合运用比较分析、借鉴与学习创新相结合的分析方法，全面系统的探析了家族企业上市的相关理论和借鉴国外该方面的成功经验，并对泉州家族企业上市的实际情况进行剖析，以泉州家族企业的可持续发展的视角研究其上市与企业发展的相关问题，并提出相应的对策建议。③本文重点从泉州家族企业选择上市模式应考虑所处行业、内部要素、面向的客户市场和短期和长期发展规划等因素来进行分析。且本文系统地探析泉州家族企业针对不同上市模式之前要做的准备工作。

关键词：泉州家族企业；上市准备；理性分析；发展对策

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Abstract At the modern economic society, the Family firm has developed one of for main forms of enterprise. In our country, along with reform and open policy's thorough, the Family firm also already rapidly rose. Along with massive Family firm going on the market, the domestic Family firm has started a going on the market upsurge. In the privately operated economical relatively developed Quanzhou area, the Family firm blew wind of going on the market, has made “the Quanzhou tectonic plate” in Shenzhen Stock Exchange. Recent year, the going on the market Family firm grows rapidly, regardless of from quantity, the scale, profit ability, the increment potential, the cover profession and the single enterprise's property control aspect looked, looking from it to national economy's angles and so on contribution, the going on the market Family firm becomes the Quanzhou economy an important force, is occupying the important status in the capital market. Studies Quanzhou Family firm going on the market, is advantageous deals with the economic globalization and the intense market competition in the Quanzhou Family firm, is advantageous in the promotion Family firm's sustainable development, is advantageous in the capital market resources reasonable utilization. Simultaneously what can be better is the Quanzhou channel West bank economic zone construction provides the formidable power.

This article based on the Quanzhou macroscopic economic environment analysis's foundation, is facing the sustainable development aspect on Quanzhou Family firm's development present situation and the Quanzhou Family firm the question to carry on the analysis, obtains the Quanzhou Family firm to realize sustained development important way - going on the market. Then the quotation domestic and foreign Family firm goes on the market successful and defeat's case analysis, obtains Family firm going on the market the absorb experience lesson. And through to the Quanzhou Family firm going on the market advantages

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华侨大学2009届硕士学位论文 Abstract analysis, draws out the Quanzhou Family firm whether can go on the market, going on the market pattern choice, after before going on the market preparation as well as going on the market, Quanzhou Family firm developmental strategy adjustment and so on questions. Finally, obtains Quanzhou Family firm going on the market to undergo the rational analysis, overall evaluation Quanzhou Family enterprise locates the operating environment, profession factors and so on nature, enterprise's scale, configuration of organization, determined finally whether can go on the market. In this paper, the characteristics and innovation is Research on new perspective relatively developed family business is relatively weak and the market practice of Quanzhou family business management practices of the questions listed, the more targeted measures for practice Quanzhou family business from the reference listed. In this paper, the use of a comparative analysis of innovation and learning from the combination of analysis, a comprehensive and systematic listing of the family business related to the theory and learn from successful foreign experience, and the listing of Quanzhou family business to analyze the actual situation in order to Quanzhou family business perspective of the sustainable development of its market and enterprise development-related issues and put forward corresponding countermeasures and suggestions. In this paper, the focus of family business from Quanzhou listed model selection should take into account where the industry, the internal elements of the customer-oriented market and short-term and long-term development planning and other factors to be analyzed. This article systematically and Quanzhou of family business models for different market to do the preparation work before.

Key words: Quanzhou Family Firm；The Preparation Of Going On The Market ；Rationality Analysis； Development Strategies

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第1章 绪论

1.1本文研究背景与意义

在现代化经济社会家族企业已发展为最普遍、最主要的企业形式之一。在国外，家族企业对本地区经济起着举足轻重的作用。美国经济学家克林 盖尔西克的研究表明，全球有65%至80%的企业为家族所有。《财富》杂志所列500强企业中，至少有40%的企业为家族企业。在美国90%以上的公司由家族控制，家族企业创造了美国国内生产总值均一半。亚洲的家族企业形态更为成熟和普遍。在东南亚，绝大多数华人企业实际上都属于家族企业。家族企业如此普遍存在和发展，形成了一股经济力量，影响着整个世界经挤。在中国，随着改革开放的深入，家族企业也已经迅速崛起。

作为企业组织形式中最古老的一种，家族企业目前仍然是一种具有普遍性意义的企业类型。由私人、家族企业演变成公众公司，进而成为上市公司的现象非常普遍，众多著名的大型跨国公司，如微软、福特、杜邦、柯达、通用电气、摩托罗拉等，都是由家族控股。在美国，有超过40%的公开发行股票上市公司被个人或家族控制，43%的欧洲企业与家族关联，38%的亚洲企业与家族关联。更重要的是，68%欧洲企业主要行政人员来自控股家族的委派，在亚洲这个比例则为57%。有关国外研究资料表明，国外家族企业的寿命一般为23年左右，家族企业能延续到第二代的仅仅为39%，能延续至第三代的更是只有15%。企业要做到永续的发展，需要不断地追加资本，因此一些私人企业家开始想方设法使自己的家族企业成为公众公司，从资本市场获得更为充裕的资金支持和有效的监督制约，为企业的快速成长创造良好的外部条件。在国际上，几乎所有的大型家族企业基本上都经历了上市这个过程。

我国的家族企业经过20多年的发展，目前已经成为中国经济的一支生力军。作为成功民营企业的代表，上市家族企业的发展问题己经引起社会各界的广泛关注。党的“十六大”以来，政府对家族企业的成长和发展表现出前所来有的重视和关注，在政策、制度、法律等方面都提供了规范的支持和保障。家族企业的蓬勃发展特别是近年来世界华人家族企业的经济成就引起了中外学者对家族企业的极大兴趣，家族企业成了中外学术界、产业界研究的焦点。因此，研究家族企

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华侨大学2009届硕士学位论文 第1章 绪论 业的相关问题具有非常重要的现实意义。但是，受发展时间、内外部环境的制约，我国的上市家族企业仍然存在不少突出的问题和矛盾。

上市家族企业之所以受到社会如此广泛的关注，主要的原因大致包括以下几个方面第一，家族企业已成为中国民营经济最主要的形式。第二，家族企业在发展过程中遇到了企业接班人选择、企业经营者的选拔和使用、企业内部激励和约束机制的建立等问题，这些问题对家族企业发展的消极影响开始逐步显现，有的甚至已经相当激化。第三，“走出家族制”的提出带上了浓厚的意识形态色彩，它在给一部分家族企业启迪的同时却给更多的家族企业带来了不安。第四，家族企业的上市在给自身带来积极效应的同时也产生了一系列社会问题，有的问题甚至是非常严重的，公众舆论对此意见纷纷。第五，政府在家族企业上市问题上将采取什么政策和对应措施。

围绕着上述这些问题，本文从多方面进行了阐述和探讨，以期发挥一点抛砖引玉的作用。本论文以泉州市上市家族企业为对象，针对泉州整体的宏观经济环境和家族企业发展新阶段的特点来研究其上市的问题。旨在为泉州的家族企业上市问题提供有价值的借鉴依据和建设性的建议。通过泉州家族企业上市问题的研究，有利于泉州市家族企业应对经济全球化及激烈的市场竞争，有利于促进家族企业的可持续发展，有利于资本市场资源的合理运用。同时能更好的为海峡西岸经济区建设提供强大的动力。

1.2本文研究对象与内容框架

1.2.1家族企业的界定

家族企业的定义迄今为止，尚无一个权威性的统一定论，学者们对家族企业的定义，由于角度和标准不同，表现出很大的差异。哈佛大学唐纳利教授是致力于家族企业研究的代表人物之一。他认为，同一家族至少有两代参与这家公司的经营管理，并且这两代衔接的结果，使公司的政策和家族的利益与目标有相互影响的关系，且满足七个条件中的某一个或数个条件，即可构成家族企业。这七个条件是家族成员凭借他与公司的关系，决定个人一生的事业家族成员在公司的职务影响他在家族中的地位家族成员以超乎财务的理由，认为其有责任持有这家公司的股票即使家族成员正式参与公司管理，但他或前任董事长或经理的妻子和儿

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华侨大学2009届硕士学位论文 泉州家族企业上市问题研究 子位居董事家族关系为决定继承经营管理权的关系。①因此，家族企业的认定并非绝对，而是程度上的问题。

另一较有影响且被大多数人所接受的家族企业定义是由美国著名的企业史

②学家小艾尔弗雷德 D 钱德勒教授于1987年做出的。他认为家族企业是指“企

业创始人及其最亲密的合伙人和家族一直掌握有部分股权，他们与经理人员维持紧密的私人关系，且保留高层管理的决策层，特别是在有关战略决策、资源分配和高层人员的选拔方面。从钱德勒的定义看，家族企业并非只局限于家族拥有全部股份和经营权的企业，而是一种家族拥有大部分股权和主要决策权的企业组织形式。

国内学者甘德安等人(2002)认为，企业是否为家族企业，主要是看其家族对企业的影响力如何。③如有一定的控制权，家族成员控制高层管理，即可称为家族企业如仅持有一定股份，像美国的摩根银行、洛克菲勒公司、杜邦公司及其控股下的通用汽车公司等，家族成员仅为股东，超脱企业经营之外，企业名称虽为家族名，但实质却并非家族企业。曹德骏(2002)等认为:“不论企业是以家庭命名还是有好几位家属在企业的高层领导机构工作，都不能由此确定某一企业是家族企业。能确定家族企业的是家族拥有企业所有权，也就是说所有权是否掌握在创办企业的家族成员手上，是划分家族企业与非家族企业的分水岭。”④

台湾学者叶银华(1999)，提出以临界控股比率将个别公司的股权结构差异性与家族的控制程度纳入家族企业的定义，认为具备以下条件的企业可称为家族企业家族的持股比率大于临界持股比率家族成员或具二等亲以内之家属担任董事长或总经理家族成员或具三等亲以内之亲属担任公司董事席位超过全部董事席位的一半以上。这个定义比较精确，而且从股权和经营控制权的角度把家族企⑤

业看成是一个连续分布的状况，从家族全部拥有两权到临界控制权，都是家族企业，一旦突破了临界控制权，家族企业就会蜕变成公众公司。

储小平、李怀祖（2003）在台湾学者叶银华家族企业定义的基础上认为，家①甘德安等.中国家族企业研究[M].中国社会科学出版社，2002: 21

小艾尔弗雷德 D 钱德勒.看得见的手—美国企业的管理革命[M].商务印书馆，1987:9

甘德安等.中国家族企业研究[M].中国社会科学出版社，2002: 23

曹德骏.家族企业研究的几个理论问题[J].财经科学，2002(6)

叶银华.家族控股集团、核心企业与报酬互动之研究[J].管理评论(台)，1999(6)

②③④⑤

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华侨大学2009届硕士学位论文 第1章 绪论 族企业是家族资产占主导、家族规则与企业规则的结合体。它的所有权和控制权表现为一种连续的状况，包括以所有权与控制权不可分离的紧密持有形式到企业上市后家庭成员对企业资产和经济管理保持临界控制权的企业。从总体上来看，人们把某个家族或个人对企业是否拥有实质性的控制权，作为判断一个企业是否是家族企业的核心元素。并且人们通常根据自己的研究目的，设定最利于自己研究的定义标准。①

在诸多前人研究的基础之上，本文认为家族企业可以有广义和狭义两种定义。广义的家族企业是具有血缘关系或者密切的私人关系的人们所共同拥有的赢利性组织，包括狭义的家族企业和家族控股的上市公司。狭义的家族企业是指没有公开上市的属于某个自然人或家族所有的私人企业。为了便于本论文的研究，本文中所指的家族企业都是指广义的家族企业，即家族企业主要是以血缘为基础，以亲情为纽带，以追求家族利益为首要目标，以实际控制权为基本手段，家族成员共有企业所有权或企业法人财产的控制权，并且直接或间接掌握着企业经营权的一种企业组织形式。

综上所述可以发现，家族企业的基本特征主要有：

①家族成员拥有公司全部或大部分股权。这是家族企业公司最突出的特点。 ②家族企业成员掌握着公司最重要的管理权，控制着公司的运行。这些管理权包括人事管理权、财务管理权、市场控制权、重大的经营决策权等等。

③企业的运行与家族的生活之间有着密切联系。家族企业的运营和发展，对于家族成员的情绪，甚至家庭的生活都会产生直接影响，企业已成为家族的一个有机组成部分。

④家族企业的公众化、社会化趋势。一方面，随着家族的繁衍及股权的继承，股权持有者的亲缘关系日渐疏远，最终趋向于一般的社会关系另一方面，家族企业为了发展壮大，也需不断吸收家族企业外的资金，导致家族控股比例下降，这些都会影响家族企业公司股权结构的变化，导致公司控制权和管理权的变迁，使得家族对公司的控制力下降。公司的发展也会呈现社会化的趋势。总的来看，关于家族企业的定义还存在不同的见解。有关家族企业定义在理论和经验上仍需要①储小平，李怀祖.信任与家族企业成长[J].管理世界，2003(6):41

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华侨大学2009届硕士学位论文 泉州家族企业上市问题研究 公开辩论，而且客观区分家族企业的方法虽具有趋同倾向，但总体上还处于起步发展阶段。

1.2.2本文的内容框架

本文全文内容共7章，其内容框架如图1.1所示：

第1章是本文的绪论，介绍了本文研究的背景意义，本文研究的对象，国内外的研究综述以及本文研究方法、特点和创新点。第2章主要分析泉州家族企业所处的特殊的环境。阐述了闽南文化的特点，泉州家族企业的发展现状以及对泉州地方经济的贡献和作用。第3章分析泉州家族企业可持续发展面临的困难和问题以及实现可持续发展的路径选择。第4章针对泉州家族企业上市问题的现状进行深入地分析，通过国内外家族企业上市成功和失败的案例分析，从中吸取更好的经验，为泉州家族企业上市提供借鉴。第5章对泉州家族企业上市利弊进行理性分析。第6章研究泉州家族企业上市的战略选择实施和发展对策，政府对泉州家族企业上市的扶持和监管。第7章为本文的结论和展望。

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图1.1本文内容框架图

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1.3国内外研究综述

国外对家族企业上市的理论研究已经相当成熟，而国内关于这方面的研究起步比较晚，突破性和具体性很有限。在实践上，国外家族企业已经早早走在我国家族企业的前面，完成了家族企业公众化的进程。成功地在资本市场上获得了企业可持续发展所需要的资金，也进一步促进企业的现代化进程，不仅解决了企业发展上的瓶颈问题，还为各国家族企业的发展提供了很好的范例。而国内家族企业正处于转型的阶段，面对着是否要上市、上市后企业应该如何来治理等等的问题。实践上还需要更多更深入的探讨和学习。

国内外对家族企业及家族企业上市的研究内容大体可分为五个方面：

1.3.1家族企业定义

根据钱德勒（1977）的观点，认为家族企业是“企业创始者及其最亲密的合伙人一直掌有大部分股权。他们与经理人员维持亲密的私人关系，且保留高层管理的主要决策权，特别是在有关财务政策、资源分配和高层人员的选拔方面。”而美国学者Robert Donnaly(1993)认为，家族企业至少有两代人参与该公司的经营管理，以家族的利益为公司的发展目标。比控制权思想更进一步的家族控制企业界定办法是引入临界控制持股比率指标和公司治理结构分析方法。自1998年以来，由于LaPorta(1998)等人开创性的研究，上市公司是否被家族控制的形态标准遂得以确定在控制权指标上，但在具体的临界控制权比例上仍然存在着争议LaPorta(1998)等人、Claessen(2000)等人、Faccion(2002)等人的研究中，分别将临界控制权比例确定为10%、20%、30%和40%，一旦最终控制家族或个人对上市公司的控制权达到选定的临界控制权比例上，该上市公司则可以被称为家族企业。而Berghe和Caechon(2002)认为家族企业的确定标准是个人拥有上市公司控制权超过50%以上(个人类家族企业 ,PFB)，或者一个家族的控制达到50%以上(家族类家族企业，FFB)。

近几年来，国内对这方面研究也很多，主要从家族影响说、临界控制权学说等来定义家族企业。这些学说可参见家族企业定义这一节。

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1.3.2关于家族企业融资问题

⑴融资影响因素

Romano el a.l (2000)通过建立家族企业资本结构模型来分析影响家族企业融资的因素,其实证结果与Bates (1991)等人的调查发现一致:企业规模、行业特征、企业年龄、CEO年龄、家族控制程度、企业计划、所有者的企业目标以及成长计划将影响家族企业的融资决策,其中,企业规模尤其表现出与企业债务或权益融资选择的强相关关系。在研究风险对家族企业融资行为的影响中, Mishra(1999)发现家族企业的负债水平通常对与控制风险有关的。控制权继承问题是Upton和Petty (2000)提出的影响家族企业融资的一个非常规因素,他们认为,由于家族企业的控制权继承需要处理更多的事情,在这个转移过程中,融资问题将会随着时间的推移而显得日益重要。国内该方面研究较少，更多的是侧重在与对家族企业上市应考虑的因素进行分析。如张大亮，戴云霞（2005）提出家族企业上市的判断准则，分析从企业的规模、成长性、行业特点以及企业的资本结构和治理结构来进行分析企业上市的可能性。

⑵家族企业融资与IPO

公开上市( Initial Public Offering,简称IPO)通常被描述为解决家族企业资本缺乏和控制权代际传递问题的方案之一。对于家族企业为何要公开上市, Arkebauer (1991)将其主要原因归结为有利于解决重大资本投资问题, Harvey, Ev-ans (1995)、Maherault (2000)认为,上市有助于企业获得更广来源的财务资本,以弥补资金缺口、降低较高的权益负债率、或者支撑新的成长机会。与私下融资相比,通过公开市场筹集的资本通常是大额和廉价的,长远来看,通过股票市场融资也可以达到增强企业的借贷能力和提高其在争取低成本贷款中的讨价还价能力的目的(Krips Newman, 1985)。而且,由于股票易于流通,银行也乐于接受股票为贷款抵押。Marchisio和Ravasi对意大利74家IPO家族企业调查后发现,除了一般的财务融资目的,上市有利于提高家族企业透明度、提升社会声望,增加社会资本,而且有助于增强其获取外部资源和发展机会的能力,如:与其他企业建立合作关系或并购联合。

通过上市融资,家族企业可以从资本市场获得更充裕的资金支持和有效的监督,但是我国家族企业的上市行为则更多地与控制性家族的财富膨胀联系在一

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华侨大学2009届硕士学位论文 泉州家族企业上市问题研究 起。闻岳春(2001)分析了4家家族控股公司的上市过程,发现这些家族企业利用原始资产存量的资产评估、溢价发行和挂牌交易的三级放大,顺利实现了高市盈率、高溢价的首次公开发行股票和上市后价格的高开,上市前后整个家族的资产发生了几十倍甚至近百倍的增值。郭跃进(2004)的研究结论与此类似,尽管上市过程中社会资本的投入明显高于家族资本,但社会资本获得的决策权一般都小于家族企业。这将导致三大不合理的倾斜效应:不平等的决策权分配、不平等的权益财富分配、不合理的收益分配。其结果将强化家族利益,挫伤中小股东进行风险投资,特别是与家族资本合作的积极性。

1.3.3关于上市家族企业治理问题

⑴上市家族企业代理问题研究

Schulze(2003)等认为，当家族企业的所有权高度集中且没有公开上市时，所有者控制就会削弱代理人市场、资本市场等外部治理机制的效力，并产生代理问题。同时，Schulze指出，由于所有者控制，资本市场功能退化，代理人之间缺乏竞争和监督的激励，逆向选择，缺乏来自公司控制权市场〔如兼并、接管的压力等原因，家族企业更容易遭遇基于隐蔽行动的道德风险事后机会主义。Morck & Yeang则进一步指出，在金字塔结构的公司集团内部，控制性家族股东的代理问题比公众公司中的职业经理人代理问题更加严重。因为在公众公司中，职业经理人受到资本市场的约束，当股票价格下跌时，股东诉讼、敌意收购、股东大会问责或其他压力，都会迫使经理人离职。但是，在家族金字塔形控股结构中，当家族直接或间接控制的股权超过时，上述机制就会失效，中小股东无法驱逐背离自身利益的控制性家族股东及经营者。

在此问题上，国内学者基本上达成了一致意见，即尽管引入职业经理是家族企业的最终途径，但在目前状况下，引入职业经理并不是解决继任问题的最好办法。其中，卓越，张氓（2004）通过将影响职业经理诚信的因素纳入所构建的家族企业与职业经理的博弈模型，通过分析指出诚信因素将影响到雇用职业经理的代理成本，因此，家族企业只有在规模大于某临界规模时，才会选择雇用职业经理。曹德骏（2002）在梳理国内外相关理论的基础上，认为家族企业区别于其它类型企业的根本之处在于家族具有将企业的所有权或控制权合法传递的权力，且家族财富的可继承性与能力的不可继任性之间存在矛盾。尽管解决的最终途径是

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华侨大学2009届硕士学位论文 第1章 绪论 引入职业经理，但由于中国目前没有一个足以支撑家族企业实行现代企业制度的职业经理人市场存在，因此，家族企业在继任人的选择上应视企业的实际情况进行选择。李新春（2003）认为家族企业的高速成长带来了对职业经理人的需求增长，但由于企业和经理人双方的家族主义取向导致双方缺乏相互信任一方面，家族企业在某种程度上的“隐私”经营给企业从外部引入经理人带来风险。另一方面，经理人的非职业性，或在自己创业与作为经理人之间转移的成本很低，导致经理人市场的不稳定性。因此，在不少情况下，经理人的引入是不成功的。在竞争和国际化形势下，在经理人引入方面，较为普遍的模式是家族和经理人共同分割企业控制权的“折中治理”。严红，王代敬（2003）仍认为家族企业在刚起步的小规模阶段一般采用家族式管理模式，当其发展壮大后，则当实行现代企业制度，选择职业经理模式。然而家族企业主和职业经理之间存在博弈，职业经理最终选择背叛，因此家族企业只能通过完善内部激励和治理机制、充分发挥职业经理人的积极性和创造性，才能走出困境。储小平（2002）指出由于企业不是家族，充满商业竞争与市场化的现代社会也不是传统的家族社会，因此，向社会招聘人才，将亲情、忠诚和才能三者结合起来，将是私营家族企业最重要的融合社会人力资本的手段。但他同时也指出职业经理人市场的建立等问题在我国还是一项长期的艰巨任务。

⑵上市家族企业公司治理模式与结构

Khan(2001)将公司治理划分为三种模式：英美国家以股东或股权为中心的公司治理模式（EMS），欧洲大陆和日本银行在公司治理中发挥主导作用的公司治理模式（BLS）以及由家族在公司治理中发挥主导作用的家族性治理模式（FBS）。Neubauer等人（1998）对家族企业治理结构的研究指出家族企业比非家族企业面临更加复杂的公司治理结构。Berghe 和Cachon（2001）认为仅从企业主、董事会、管理者与家族对家族企业治理结构的进行分析是不全面的，应分为五个层面对家族企业治理结构进行研究：第一个研究层面，也是最简单的分析方法，仅研究董事会；第二个研究层面，集中在企业主、董事会与管理者的“公司治理三角”上，外加家族因素，这是许多研究者的分析角度，主要讨论代理问题；第三个研究层面应用更全面的整体观点审视当代社会经济环境中的网络组织，这个研究层面较第二个层面扩大到雇员、供应商和顾客上，当再放大到政府、社会和环

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华侨大学2009届硕士学位论文 泉州家族企业上市问题研究 境时，便开始进入第四研究层面，强调企业对可持续发展担负的责任。最后一个层面是，按照全球化的观点，将经济制度、文化、价值和规范纳入到公司治理之中。

而国内对家族企业公司治理的研究文献十分繁杂：其一以南开大学李维安教授为代表的学者沿着Khan（2001）的思路展开相关的研究，这部分的研究非常深入，但实证性分析尚不充分；其二由于兰州黄河出现职业经理人危机，国内出现了对家族企业内部治理的研究热潮，典型的代表有张维迎（2001）、储小平和罗头军（2001）、汪旭辉（2003），这部分的研究目前已经出现了有带描述性统计的文献；其三国内的研究过分的注重于对所谓 “一股独大”产生的败德侵权“负效应”的研究，如郭跃进（2003）指出了家族控股股东这些败德侵权的“迹象”：关联交易、侵占资金、高价配股、过度分红等。特别是国有股东也有这些败德行为。也有部分的学者描述性地讨论上市后的家族企业治理结构的三环模式，如于力等（2003）。

1.3.4关于家族企业组织的合理性及其效率问题的研究

人们对家族企业的歧见，源于人们对这种企业组织的合理性及其管理效率有不同的看法。第一种看法是对家族企业持消极的评价。赵耀东(1986)认为现代工业和传统家庭是相互抵触的，传统的中国家庭制度下孕育出的裙带关系对高效率的工业制度而言是一个最大的障碍家族式经营不能摆脱传统规范，他们要想增强自己的竞争能力，就必须改变企业家族化的状况。第二种看法是肯定家族企业的积极意义。陈凌（1998）认为家族式组织和企业网络是亚洲经济组织的一种特征，这种特征本身是效率中性的，即家族式组织不一定是低效率的，在特定的情况下甚至比市场或科层更有效率和竞争力。王军武认为（1999）家族企业不是落伍的代名词，家族成员的参与常常是创业最需要的低成本组织资源;家族成员更易建立共同利益和目标，从而更易进行合作;家族企业的性质更能保证企业领导的权威，有更强的凝聚力。孙早认为（1999）作为一种企业制度的家族制，更适合市场经济的初创阶段。第三是对家族企业持一分为二的评价。大多数学者既肯定家族企业在特定条件下存在的积极意义，又注意分析其消极的一面。对海外华人家族企业深有研究的雷丁（1993）从纵向合作、横向合作、控制、适应性等四个方面探讨了华人家族企业组织形式的优点和缺点，认为华人家族企业既是一种高效

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华侨大学2009届硕士学位论文 第1章 绪论 的工具，也可能成为失败的根源。李新春认为（1998），1978年以来，大陆的家庭制度不是限制而是大大加速了改革并为改革作出了贡献，但是家族内外有别的伦理关系会造成企业组织内部的帮派体系和组织内耗，因此也可能出现效率低下的状况。此即“成也家族，败也家族”。

1.3.5关于中国家族企业面临的问题与对策的研究

栗战书(2003)认为，当前中国家族企业普遍面临的问题包括:①职业管理人员引入问题;②融资问题;③企业制度问题;④缺乏战略考虑;⑤市场准入和产权保护问题;⑥企业文化问题。其中职业经理人员引入问题和融资问题是最主要的问题。融资难被栗战书视为困扰家族企业发展的一个主要因素。最终栗战书提出，家族企业应进行各层面的变革，主要措施包括:①全面打破家族产权一股独占的封闭结构，通过吸收社会资本和产权流动形成合理的股权结构;②按照公平公正的原则聘用干部，最终形成以非家族成员为主的科层体系;③完善以董事会为核心的公司治理机制:④重构企业文化。

1.4本文研究方法、特点和创新点

1.4.1技术路线与研究方法

首先，采用文献分析法和访谈法对家族企业上市的研究进行文献分析及目前该方面的实践发展状况进行系统分析。

其次采用理论和实践、定性与定量分析相结合的研究方法，进而对泉州家族企业上市进行全面系统地分析。

最后，采用实证分析的方法，对家族企业上市的这一现象，当地的政府应该如何来应对进行实证的分析。

1.4.2研究特色与创新之处

本文的特色与创新点主要体现在：

⑴目前国内对家族企业上市研究还不多，特别是针对具体的省市家族企业上市的研究更是鲜以为见。本文通过研究泉州家族企业上市的特征和泉州家族企业上市的历程、及对上市的理性分析和政府在这过程中应当充当的角色及作用分析，其研究将能丰富该领域的理论研究和管理实践。对之后研究地方家族企业有

泉州家族企业上市问题研究

一定的借鉴意义。

⑵本文以可持续发展这一新的视角来研究泉州家族企业，分析得出泉州家族企业要保持可持续发展重要路径选择之一是上市。并对国内外家族企业上市成功与失败案例分析，从中得出许多的经验，进而对泉州家族企业上市很有意义。

⑶本文重点从泉州家族企业选择上市模式应考虑所处行业、内部要素、面向的客户市场和短期和长期发展规划等因素来进行分析。本文系统地探析泉州家族企业针对不同上市模式之前要做的准备工作。

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