证券投资分析A-考题

学号 姓名 班级 考试时间 年 月 日 装 订 线 西 安 财 经 学 院 试 题（A ）卷 命题教师 薛义明 学期 2012—2013 学年第 1学期 使用班级金融0905、0906、0907、保险0901班 考核方式 上机考试 课程名称 证券投资分析实训 阅卷教师签名 班级：金融0905班 姓名：刘晨曦 学号 :0901980431 成绩 宇通客车投资分析报告 一、 基础面分析 1.公司简介 郑州宇通客车股份有限公司是1993年在郑州客车厂的基础上成立的一家股份制公司，公司于1997年在上海证券交易所上市（简称“宇通客车”，代码600066），是我国A 股市场的一支老牌蓝筹绩优股。也是国内客车行业第一家上市公司。公司总部设在郑州宇通工业园， 占地面积112万平方米，日产整车能力达到100台以上。目前已发展成为世界规模最大、工艺技术条件最先进的大中型客车生产基地。 2009年6月，中国品牌研究院正式公布100个“国家名片”品牌名单，宇通榜上有名，成为唯一入选的一家客车企业。国家名片指的是能够代表中国国家形象的企业或品牌。参评企业必须符合四个基本条件：一是品牌首次注册地必须在中国境内；二是品牌创立时间必须在10年以上；三是品牌在行业内具有较高的影响力；四是品牌可持续发展能力较强。由此可见，宇通客车的生存发展能力之强。 自2006年起，宇通已累计投资约10亿元，进行专项技术改造，其中重点建设项目试验中心、整车电泳线、底盘生产线技术改造等已陆续投入使用，其他项目包括高档线二期技改项目、厂区公用设施技改项目、公司生产环境改善等也都在紧锣密鼓中实施着。今年，宇通继续应用信息化工具，推动管理转型，坚持改革，向管理要效益；继续对国内市场精耕细作、在国外市场落在生根；继续锤炼“耐用、安全、节油、可靠”价值基因品 质，把价值由宇通传递给客户，由客户传递给乘客，由乘客传递给告诉前行的时代；继续将企业社会责任纳入战略目标管理，让“崇德 协同 鼎新”的红色激情越来越有活力。 2.宏观经济分析 在发达国家经济继续震荡调整，我国经济增长动力由政府转向市场的格局下,2012年,我国经济继续平稳运行，消费探底回升、出口减速增长、投资稳定，通胀消除，宏观经济呈现软着陆的趋势，全年经济增长在8.9%左右。货币政策的结构性宽松和财税政策的改革是2012年最值得期待的。 日前，财政部、商务部日前联合发布公告，明确以旧换新政策正式出台。而工信部装备工业司司长张相木在全球节能与新能源汽车峰会上也表示，《节能与新能源汽车产业发展规划》近期将被发布实施。工信部相关负责人指出，“汽车下乡”政策正在研究中。一系列动作表明，政策的组合拳出击必将带动汽车及其相关产业的转型与发展，未来一段时间，国内汽车行业将迎来新一轮增长期。汽车和房地产两大行业一直以来都是国内经济发展的重要支柱产业，现阶段国内对于房地产的政策调控，势必对经济发展产生影响，要保持GDP 的稳步增长必须寻求一个新的支柱产业。这也使得汽车行业的发展尤为引人注目。而我国汽车工业在国民经济中的地位也在不断提升，汽车工业总产值占GDP 的比重已接近房地产行业比重。业内分析师认为，此次系列政策的出台和即将出台，是对汽车工业发展打了一剂强心针。 3.行业分析 一方面，随着我国宏观经济的发展，受居民收入的提高和高速公路增加所带来的出行方便，以及客运量的提高和居民旅游次数的增多等因素影响，极大地拉动了国内长途客车和旅游客车的新增需求；另一方面，中国大中型客车产品也越来越为国际市场所青睐，需求不断扩大。国内国外两个市场共同繁荣的局面，为客车行业的持续发展奠定了坚实基础。

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宇通客车的发展前景非常广阔。一是随着中国社会城镇化建设高潮的到来，市政建设中的公交客运必将加大投入力度；二是预计今年的外贸出口必定好于去年，也将为公司带来业绩的增长；三是节能减排、低碳经济大有可为，且中央经济工作会议中出台有利于这方面的政策。 4.公司财务分析

宇通客车2011年实现营业收入169.31亿元，同增24.36%，归属上市公司股东净利润11.81亿元，同增36%,高于市场的普遍预期。盈利方面受益于产品结构升级，毛利率从17.3%提高到18.2%，费用仅略有上升，净利率提高约0.5个百分点。 主要财务指标：

宇通公司财务数据 2012年12月21日

总股本(万股) 67,366.06 流通盘(万股)

67,366.06

动态市盈率

16.09 动态市净率

2.70 年化每股收益(元) 1.44 季报每股收益(元) 0.36 中报每股收益(元) 0.81 年报每股收益(元) 2.27 每股净资产(元) 8.57 每股未分配利润

(元)

3.35 每股资本公积金(元)

-- 净利润增长率(%) 36.06 净资产收益率(%)

4.18 主营业务增长率(%)

34.65

2012年高速增长趋势基本确立。2012年前2个月，公司大中客销量同比增速为11.1%，远高于行业平均水平，市场份额持续提升。公司在校车市场具有先发优势，产品谱系丰富，竞争力强。前2个月，公司累计销售各类校车1856辆，市场占有率超过40%。《校车安全条例》出台后，校车安全将正式纳入法制轨道，未来2-3年将是校车需求的集中释放期，预计2012年公司校车销量将突破6000辆，同比增长超过350%，占公司客车总销量的比例超过10%。 二、技术面分析 1.K 线理论分析

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K 线图有直观、立体感强、携带信息量大的特点，能充分显示股价趋势的强弱，预测后市走向准确。从成交量上看，成交量明显缩量，后续股价有延续当前股价的趋势。K 线图十字星线，为下跌调整。 2.切线理论分析

三、投资建议

该股票近期形成矩形的形态，股票价格在横着的水平直线之间波动，做横向延伸运动。矩形在形成过程中有可能演变成三重顶或三重底形态，这时应当加以注意，此时进行操作，一定要等到突破之后才能采取行动。目前下跌进入最后阶段，应继续空仓等待，不破24.42阻力不宜进场。 预计随着公路客车及公交客车需求的回暖，公司12 月销量有望在同期高基数上实现增长，自从9月公司销量低于预期以来，公司股价持续跑输

行业指数。维持12、13年EPS 分别为2.1 元、2.42 元预测，目前股价对应12 年、13 年PE 分别为10.5 倍和9 倍，相比较最近持续上涨的其它汽车公司估值水平，公司股价被低估，估值存在修复空间。 11 月大中客车行业销量虽同比下降，但预计12 月行业增速将环比回升。11月客车行业销量2.45 万辆，同比增长6%。11 月行业数据看点;一是，公交客车需求继续回暖。连续4 个月同比下滑后，10、11 月公交客车需求持续回升，预计12 月将继续提高;二是，11 月大中客车销量1.6 万辆，同比下降3.3%，大中客车销量下降主要原因，我们与市场不同点是，目前公路客车仍处于需求释放阶段，且11 月中下旬需求释放力度加大，但中上旬还是受到影响，拖累 11 月大中客车销量增速，预计9 月以来被推迟这部分需求将逐步在12 月及13 年1 月释放，预计12 月大中客车增速有望环比回升。

预计12月及13 年1月需求有望继续向好。去年12月公司客车销量6730辆，基数较高的主要原因是校车受突发事件后的增长;由于9 月公路客车推迟需求的释放及公交客车需求的转暖，我们预计公司12 月销量在去年高基数上仍有望实现增长;因13 年春节在2 月，故我们预计13 年1 月公司销量仍有望好于预期，同比增速有望继续提高。 我看好13 年大中客车行业，仍是2013 年汽车股优选配置标的。公交客车、新能源客车、校车将是13 年大中客车增长点，预计大中客车行业整体销量仍有望同比增长8%，公司作为龙头企业，竞争优势将继续提高，预计市场份额将进一步向行业龙头集中，13 年仍是汽车股中优选配置标的。 在财务与估值方面，维持2012-2013 年EPS 分别2.1、2.42 元预测，根据可比整车公司估值水平，我认为给予13 年PE12.5 倍估值，目标价30 元，维持公司买入评级。

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