试论影响股票价格的因素

同济大学 证券与市场选修论文

同济大学证券投资学选修课论文

试论影响股票价格的

因素

学 院：中德工程学院

专 业：汽车服务工程

本 科 生：

学 号：

任课老师：郑 仁 木 副教授

二○一三年六月

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引言

试论影响股票价格的因素，准确地说是试论影响股票价格变动的因素。此处，我们讨论的是股票的市场价格，即指股票在二级市场上交易的价格。影响股票价格的因素有许多，在本论文中我试图将这些因素分为六大类, 即公司的经营状况、.宏观经济因素、政治因素、心理因素、证券监管部门的限制规定以及人为操纵因素。但是所有的这些因素都是通过作用于供求关系而影响股票价格的，供求关系的变化或者说是买卖双方力量强弱的转换是引起股票价格的直接原因。在后文中我会有侧重点地结合实例分析影响股票价格的各个因素，以此来梳理影响供求关系的深层次原因。

一．公司经营状况因素

公司经营状况是在股票价格因素属于内在因素，也是与股民联系最紧密的一层关系，公司的各项政策变动以及盈利程度都与股票的价格息息相关。公司的业绩好，引发股票上涨，反之则下跌。公司的政策变动有利于公司的发展，股票也同样会涨，反之则跌。

1.1 公司的盈利率

公司业绩好坏主要表现在盈利水平的高低。盈利性常用的指标是每股收益和净资产收益率。每股税后利润的影响在影响股价因素中起着决定性作用。每股收益等于公司的净利润除以发行在外的总股数。盈利水平高，每股税后利润增加，可分配的股利就会相应的增加，从而导致股票市场价格的上涨。盈利水平低，每股税后利润就会减少，可分配的股利就会相应的减少，从而导致股票市场价格的下跌。而净资产收益率等于净利润除以净资产，也是则反映公司获利水平的高低的一项重要指标。

1.2 公司的股利政策

股利政策指股份公司对公司经营获得的盈余公积和应付利润采取现金分红

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或派息，发放红股等方式回馈股东的制度与政策。公司的股利政策中的分多分少，以及采取什么方式分，都会对股价的波动带来影响。对于国内的投资者来说，上市公司高比例送股更受大众的欢迎。因为送股，除权，定价之后有填权的机会。通过K线图再结合中国石化的近期政策分析可以发现，中国石化从2012年底到2013年3月中下旬所走出的一波上升的行情与它按每 10 股送 2 股的比例向全体股东送红股的方案有着紧密的联系（见附录A1）。中国神华3月22日晚公布2012年年报。2012年，中国神华拟以每股0.96元（含税）派发2012年度股息，即10派9.6元，我们通过K线图发现，在年初的几个月里中国神华不仅未涨，甚至有下跌的表现（见附录A2）。由此可见不同的股利政策对于股价也有着不可忽视的作用。

1.3 增资和减资

股份公司在上市后仍然会增发，配股或者股票分割等引起公司股份总数的变动从而引起股票价格的变动。减资常常因为公司经营不善，亏损严重需要重新整顿，所以一般情况下会导致股价下降。而增资却要视情况而定。一般在牛市股票供不应求，配股价低于市场价格，供求关系再次被拉大后，推动股票上涨。相反在熊市里增资，一般情况下会导致股票下跌。这也就是为什么在2003年熊市时，当招商银行提出发可转债基金券时，导致了大量股东投反对票。

1.4 主要的经营者更替

主要的经营者更替常常会有新的公司接手，从而导致公司价值的变动，股价的上涨或下跌取决于主要经营者更替后是否能改善公司的经营状况。例如，中国船舶工业股份有限公司的前身沪东重机股份有限公司,曾因连续两年亏损被带上了ST的帽子，2007年大牛市时，实力强大的母公司中船集团通过将大量资产注入其中同时改名为“中国船舶”,实现上市。07年的沪东重机在连续7个涨停板之后股价直冲百元。由此可见，实力雄厚的新经营者，也同样起着重要作用。

除了内在因素除了上述提到的之外，还有现在已经不再存在的股票分割，公司的意外灾害，原材料的价格影响等，不再一一详说。

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二．宏观经济因素

宏观经济状况及发展是影响股票价格的重要因素，尤其是在我国特殊的社会主义体制下，除了经济周期的影响之外，国家出台的各项政策等也会深深地影响到股价的波动。

2.1 经济周期循环

社会经济运行通常表现为扩张和收缩期。扩张期又分为复苏和繁荣期，收缩期分为衰退和萧条期。每个周期都要经过上述的四个周期。也正因为有了扩张期和收缩期的循环往复，才导致了牛熊市的交替出现的局面。在扩张期，整个宏观经济良好，公司盈利和现金流增加，投资者对股票的回报充满信心，从而使得股市繁荣，股票上升。而在萧条时期，则发生相反的情况。现如今我国 因为缺乏高科技来引导经济的继续发展，因此经济难以实现转型，经济状况处于收缩期。

我国衡量经济状况的指标之一为GDP。2007年我国GDP同比增长11.9%，之后08年退至9.0%，到了2013年根据《经济蓝皮书》预期本年度GDP增长率为8.2%。与此同时的股票市场中，除了个别小盘股以及银行股有被炒之外，其他反映经济复苏的股如，钢铁、水泥等却没有上涨的趋势。所以处于经济处于萧条的时期，股票市场会较低迷。然而国外学者认为，股价的变动要比经济景气循环早4到6个月，这是因为股票价格是对未来收入的预期，所以先于经济周期的变动而变动。对比近几年GDP变动趋势和相应的沪深股市指数观察，专家的话也不是没有道理的。

2.2 货币政策

货币政策是调控经济的重要手段。货币政策分为松，紧政策。例如当社会上发生通货膨胀时，中央银行会收紧银根，减少货币供应量，因此流入股市资金就会减少，企业再抛出持有的股票以获取现金，使得股票市场的需求减少，交易萎缩，股价下跌。1993年5月15日，央行将各档次定期存款年利率平均提高2.18%，各项贷款利率提高0.82%，这次加息使得首个交易日沪指下跌27.43点。同年7月11日央行发布一年定期存款利率9.18上跳到10.98%，又再次导致首个日沪指下跌23.05点。由此可见央行根据通货情况所制定的货币政策对于股价的变动来说非常敏感。

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2.3 财政政策

财政政策是当代市场经济条件下，国家干预经济，与货币政策并重的一项手段。在我国特殊体制下，政府针对股市干预较多，近年来也制定了多项改革制度。国家通过预算、税收、国债、财政补贴、转移支付制度、财政管理制度等手段指定有关方针和措施。财政政策分为扩张性，紧缩性和中性财政政策。紧缩性财政政策将使得过热的经济受到控制，证券市场也就相应走弱，而扩张性将刺激经济发展，证券市场将走强，因为这将预示着经济将加速增长或进入繁荣阶段。2008年，全球金融危机大背景下的中国经济同样面临巨大下行压力，股市一路从6000点高峰急跌至1664点。2008年11月9日，国务院正式推出“四万亿”经济刺激方案，股市很快跳空上涨，随后一路震荡上行至3500点，较1664点涨幅110%。虽然当时起到了股市上涨的作用，但是其后导致的产能过剩，房价过高等问题却难以解决。

除此之外，市场利率、通货膨胀、汇率变化等也对股市影响很大，他们的变动对股市既有利又有弊。个别问题已在上述的几项中或多或少有所包含，便不再赘述。

三．政治因素以及其他因素

政治因素在股市中往往难以预料，例如战争，政权更迭。它不仅包括本国的重大经济政策的出台，还包括国际社会政治经济的变化。而其他因素中的心理因素，证券监管部门的限制规定因素，以及人为因素也是不可忽视的外在因素。

3.1政治因素

1997年2月19日邓小平在北京病逝，享年93岁。而在此之前的2月18日，受到领导人病危传闻的影响，沪深股市大跌，上证指数大跌8.91%。19日，股市产生剧烈波动，到20日：上证指数以9.61％的跌停开盘，但当日在主力的护盘下出现低开高走的大阳线，收盘涨了0.25％。当天的跌停最低价870.18点成为全年最低点。第二天大涨5.39％。三到五月随着深发展，长虹的一路飙升，形成了一口气盘升的行情。尽管之后人民银行有推出禁止三类企业入市，以及禁止银行资金违规流入股市等降温政策，大盘仍然处于高位。1997年7月1日：香港回归祖国。6月30日星期一，7月1日股市休市，7月2日开市后跌4.10％。最

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终97年上证指数收在1194.10点，较96年涨了30.22％,实现稳中有涨的目标。这便是典型的政治因素对股市的影响。当然除此之外的还有战争因素，国际政治经济变化，如美国的次贷危机等多重政治因素。

3.2心理因素

投资者的心理变化对股价影响很大，一些业绩一般的公司股票能一飞冲天的主要原因跟市场狂热的氛围对投资者心理的影响有着密切的关系，常常贪婪会蒙蔽投资者的理性，忽略了许多潜在的不利因素，脱离公司实际业绩买进股票，促进股价上涨。而等市场热情消退时，个股失去人气纷纷跳水，导致股价下跌，所以垃圾股容易产生大涨大跌。中国的投资者相对于西方的证券市场投资者在必要的专业知识和投资技巧上还有很大的差距，因此容易盲从，从而引起股价的涨跌程度。

3.3证券管理部门的限制因素

为了保证证券市场的稳定，证券交易所依照《证券法》规定会根据需要对重大异常交易停牌，限制交易甚至临停市场。有的证券交易所对每日股票价格的涨跌幅度也有一定的限度，即涨跌停板规定，以此使得股价的涨跌平缓， 3.4人为操纵因素

一般能在正常股票市场上操纵股价的往往不是个人，二十一个大集团，他们在股市疲软时，低价买进，设法哄抬价钱，并高位抛出，以此在股票波动中大发横财。典型案例是亿安科技股票， 1999年10月25日起，在短短的70个交易日中，股价由26元左右不停歇地上涨，并突破百元大关，成为自沪深股票实施拆细后首只市价超过百元的股票，引起了市场的极大震动。之后在中国证监会的监控下，定其性为“操纵市场”，最终亿安神话破灭，5个操纵者入狱。

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总结

以上便是我对影响股票价格因素的简单分析，由于篇幅有限，不能对每个因素面面俱到的进行分析，但是上述观点的阐述结构是由内到外，个人认为主次还是较为分明的，各个因素的重点部分也进行了例证。论文于2013年6月7日酝酿，并结合郑仁木副教授上课所做笔记并同时参考了中国证监会所编的书籍，在网上也调取了相关的资料，最终于2013年6月10日完成。

由于理论及认识的局限，论文中仍然存在一些不足之处，恳请得到老师的指教！

曹永焘

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参考文献

[1] 中国证监会.证券市场基础知识.北京:中国金融出版社,2012

[2] 中国证监会.证券投资分析.北京:中国金融出版社,2012

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附录A

A1 中国石化K线图（来自新浪财经）

A2中国神华K线图（来自新浪财经）

本文来源：https://www.bwwdw.com/article/eg0e.html