当前我国风险投资管理面临的问题及对策研究

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摘要：现阶段我国风险投资管理中面临许多困难，这

技术.而忽略市场和管理等方面。 (从风险投资的决策看，二)科学决策是前提

要求我们在投资要素上注重集成化.在投资决策上注重科学

性.日常管理的过程中要有整体的规划.战略上注意退出的 时机.投资过程中要注重计划性等。 ’关键词：风险投资风险投资管理困难建议

1拍脑袋决策。忽略决策前科 .学周密的调研工作和可行性分析。 2投机心理风险投资是以理 .性决策为基本前提.经过各方面研究

风险投资的实质是通过投资于一个高风险高回报的项目群.将其中成功的项目进行出售或上市。实现所有者权益

的变现.使投资者获得高额回报。在20年.十六届五中全会确定把自主创新作为制定 05“十一五规划”的着力点，大力扶持创业风险投资。一

论证.竭力降低投资的不确定性. 不能存半点侥幸.否则.风险投资就会以失败告终 00 20年美IN S A I￥ A D Q￣ 1 络股缩水说明了这一点的危险性.风险投资是不能只靠运气的

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我国风险投资管理的发展历程

尚林鹏

我国风险投资事业是在改革开放后才发展起来的 18 95

年，中央在关于科技体制改革的决定中明确指出：对于变化“迅速、风险较大的高科技工业可以设立创业投资给予支持”。 同年初.国家选择以深圳为代表的华南地域四个经济特区作为第一批研究风险投资可行性的调研地 2世纪9年代后期 . 0 0我国的风险投资事业进入一个新的 阶段，一批超大规模的风险投资基金开始形成。据统计。前目全国已有40 0多家风险投资企业，总规模在40 0亿左右

3重收益， .轻风险。商业计划书都是充满诱惑的.因为只报喜不报忧. 没有风险方面的分析.只有高回报的宣扬.各企业和创业者只想把钱搞到手。而风险投资企业也受高收益的迷惑而忽略风险.有时知道也缺乏相应

的重视.没有必要的风险防范措施，盲

但近年来 .由于世界经济的不景气 .尤其是20年全球 08金融海啸.对世界经济产生了重大影响.也影响到了风险投 资领域 .风险投资发展逐渐减缓 .这也给风险投资行业一个冷静思考的机会二、我国风险投资管理过程中的具体问题

目投资。有一些则走人另一个极端，认为风险投资就是风险大.所以失败率高也是理所当然.心安理得。(三)从

风险投资管理过程看。 重投入.轻跟踪管理

总体来说，和国外相比。我国风险投资事业发展较快，但由于发展历史较短，至今尚处于初始阶段 .在发展中还存在大量的问题

风险投资的特点之一就是操作性强.正如美国著名风险投资家皮 彻.约翰逊所说：“我们不仅把骰子掷出去.我们还吹它们.使劲儿地吹。”后管理跟不上。管理不善的问题。 我国目前的风险投资普遍存在投入1为了分散风险.多数人认为 .

(在风险投资的要素上。一)重资金和技术要素，轻其它要素

问题及对策研究

1风险投资方认为只要有高投入. .就会有高产出. 甚至认为必须有高投入，才有高产出。眼睛只盯着高投入项目， 忽略了那些虽然投资少.但有发展前途的项目。被投资方也迎合这种心理，把项目盲目做大，以吸引资金。 需要重点关注：高收益是风险投资的特点 .但高投入不是。美国超微公司投资数据设备公司( E ) D C的投资才7万美元(占该公司7%的股份)第二次贷款也才3万美元。 E 7, 0到D C公司公开上市，万美元变成T30万美元.年时间里， 7 70 9平均

当前我国风险投资管理面临的“鸡蛋不放在一个篮子里”造成投资项目涉及的行业领域过 .宽。这样反而成了规模不经济，加大了风险。 2风险投资公司对风险企业的监控. .仅仅满足于统计报表的表面数据.缺乏对这些数据的深入分析和日常审计。导致不能及时发现问题，进而积小患成大患：同时给有关不法分子以可乘之机，弄虚作假，使投资流失。 3认为技术= .高利润.技术专家=企业家。经营技术=开发技术。我国风险投资公司的管理人员与投资项目的创业者，

每年的回报率高达10 0%2风险投资方认为自己资金越多越好.越多越有实力. .

实际上.风险投资方的实力既在于自身资金多少 .更在于自 身人员素质 3风险投资公司在投入的过程中.重点放在资金投入 .上，而忽略其它要素的投入：评估项目时.过多地注重财务和

多是技术专家.缺乏必备的管理知识和经验.往往会造成公司绩效欠佳(重导入战略。四)忽略退出战略

在资金注入时.比较注意风险资金的导人战略，即怎么

D ( 0年 9财玄厕充 2 9第期) 0

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进入、以什么方式进入，但对风险资金的退出战略缺乏充分的研究和论证，也没有在融资参与方案上予以明确。

一旦应该退出的时候，一方面缺乏心理准备，另一方面缺乏渠道，不能形成风险投资的良性循环。 例如某风险投资公司投资的风险企业.财务状况一度还

的过程中绝对不能一人独断专行。

2就是要进行市场与技术调查后再决策。 .进行深入细致的调研工作，使决策建立在充分可行性研究的基础上。调研

评价中，要借助外力 .请风险投资公司内外有关行业专家和 财务、法律专家进行调查评估，尽量降低风险度。(风险管理合理化三)

是不错的，银行信贷已达A。级其盈利稳步增长，对海外投资者有一定吸引力.且有一定渠道。但由于措施不力且重视不

虽然风险投资是高风险的.但仍然要在最大限度上降低风险。要明确风险投资公司的管理职能。要时常跟踪风险企业的变化.但不能过多地干涉被风险投资企业的经营活动. 可以通过对其指导的方式来控制风险。( )四把握退出时机

够，错过了上市收回投资并盈利的最好时机。同时，风险投资公司没有抓住有利时机 .对企业进行整顿.最终没能使该企业走上规模化、正规化的道路。

(重第一次投入.五)轻第二次投入风险投资公司一旦认准一个项目.一般就会注入第一笔

风险投资的根本目的不是为了控股.而是利用高新技术

资金。助其创业。但当新企业扩大时，就会要求进一步提供资 金以壮大企业实力，这时，风险投资公司应该推波助澜，为其第二次融资，以便进一步达到风险投资资本增值的目的。遍观风险投资成功的例子.如爱特信公司19年8 96月获得2万 2美元首期投资.98月又获得20 19年4 0万二期海外风险投资. 这为其最终上市奠定了基础而“重第一次投入.轻第二次投入”会使风险企业不能快

企业的高风险带来的高收益取得高额的回报.所以风险投资最后一般要退出被投资企业。风险投资在投资前就要规划好退出的方式与时机。一般而言。风险投资的退出方式主要有：

公开上市发行、股份转让和破产清算。如在美国，在企业成熟后选择N S A为退出途径的占 AD 0

3%左右。 0其余6 -0选择出售企业的方式退出。 07%当然.当发现风险企业无法带来预期收益或无发展前

速成长，受不住竞争的压力和意外事故的冲击，从而夭折， 导致风险投资的失败。 (缺乏长期的经营理念，六)只考虑短期的效益 有些风险投资企业投资后 .可能一时会有比较好的业

途

,而风险资本又退出乏力时，清理公司虽不是万全之策，但仍不失为无奈之中的明智之举。(风险投资管理的整体化五)

风险投资公司对项目的运作.不能只限于项目选择的成

绩，但长期来看 .尤其是当风险投资退出之后，并不能给投资

功。还要包括风险资本介入的方式。风险企业的运作方式。 以及最后的成功退出。’那是一系列连续的过程。任一环节的失控，都会中断风险资本的循环，从而使风险投资变成真正的 “风险”投资。要不求一次性投资收益，着眼于资本长期增值。 总之，我们相信，通过各方面的努力，我国的风险投资管 理会越来越成熟.风险投资的发展将对我国的经济发展起到巨大的推动作用。 参考文献：

者一个好的预期。长此以往。只能从根本上葬送投资者对于 风险投资的热情。三、当前风险投资管理存在问题的对策

(投资要素的集成化一)

1必须有一定具有市场前景和投资价值的技术、 .产品或构想。风险投资公司才能据此融资投资 .以期获得超常规的资本膨胀和回报 2必须有一定资金做支撑. .因为科技向实际生产力转化需要大量资金。而把现实生产力在市场实现时，还需要资金投入。这样才能最终实现科技产业化。 当然.这两者是不可能自动融合的.需要管理把它们联

[] 1张兆国.高级财务管理[ J M.武汉：武汉大学出版社，2 o: 9— 9 0 2 2 2 31 .

[] 2刘爱花.我国风险投资公司运行机制的研究[] D.北京：北方工业大学硕士论文， 0 () 2 36 . 0

结在一起。而管理的根本还是人。所以。无论是风险投资家还是风险企业管理者 .毫无例外地都必须是具有相当丰富的管理经验和较高的管理能力，才能实现技术、资金的合理配置。 总之。在投资要素的问题上.要市场前景、资金和人才三个要素集成化，不能只注重其中任何一个要素。(投资决策科学化二)

[]发展我国 3郭涛.风险投资的思 J经济师， 0()考[ .] 28 . 0 2[]李 l风险投资的中国之路[BO 3t. w . 4 亚. E/L.t/ w hp/ w

fh e￣ t is cn e i 01 15. d 00 3 = 0 6◇作者信息：河南机电高等专科学校管理工程系， 讲师，主要从事企业管理、R、 E PⅢ等方面的教学与研究工作

1是在投资的决策上， .尽量群体决策.因为个人决策的 风险很大。在

群体决策中当然也要有人最终拍板，但在决策78

◇责任编辑：敏罗◇责任校对：敏罗

⑥ ( 0年第 9财玄厕充 29 0期)

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