上市公司高管薪酬与经营绩效的实证研究

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上市公司高管薪酬与经营绩效的实证研究

作者：陈永明 盖振煜 夏宁 来源：《会计之友》2013年第21期

【摘 要】 文章以2005—2010年深市全部上市公司为研究对象对公司高管薪酬与经营绩效的关系进行了实证分析，结果表明：上市公司高管薪酬与公司绩效、公司规模、高管持股比例呈正相关关系，与国有股比例呈负相关关系，上市公司要加大董事会建设力度。 【关键词】 高管薪酬； 经营绩效； 实证研究 一、问题的提出

现代市场经济中，薪酬管理是企业人力资源管理中最主要最敏感的管理环节之一，对企业的竞争能力有着很大的影响，如何构建本企业的竞争优势，拥有自己企业的核心竞争能力是企业经营者首要考虑的问题。目前，我国上市公司高层管理者的总体薪酬收入低于外资及合资企业，同时，我国上市公司面临着巨大的人力资源竞争压力，尤其是优秀的高级经营管理者。这一现状严重影响到我国上市公司的经营效率，极大地制约了公司的可持续发展。因此，建立起有效的高管薪酬激励制度，已成为企业做强做大的必要举措。

对于上市公司来说，高管薪酬管理的一个重要方向就是将管理者的利益和公司的长期发展结合在一起，但是，薪酬管理制度并没有一个完美的模式可以拷贝，因为每个企业的内部因素和外部环境各不相同，那么，高级管理者的薪酬决定因素问题就备受关注，这也成为我国上市公司持续发展的一个重要问题。本文旨在研究我国上市公司高管薪酬的影响因素，以期能得到一些建议和结论。 二、文献回顾

Jensen，Murphy（1990）估计了1974—1988年间250家公司10 400名高级经理人员的薪酬与绩效敏感度，结果表明股东财富每变化1 000美元，CEO的财富仅有2.59美元的同向变动，CEO的报酬与企业业绩的关系统计意义非常小，两者之间高度不相关。Riahi-Belkaoui、Pavlik（1993）指出，公司的规模越大，公司的绩效与高管薪酬之间的相关程度越小，即公司规模与激励机制之间呈现出一种反向相关的关系。Giorgio brunette，Claragraziano，Bruno parigi（2001）分析了意大利1993—1996年的上市公司数据，研究发现意大利上市公司中高管的薪酬与公司的业绩水平之间呈显著相关关系。

在我国理论界，魏刚（2000）对我国上市公司高管激励与上市公司绩效进行实证分析后认为，高级管理人员年度货币收入与公司绩效不存在显著的正相关关系。刘善敏（2003）的分析认为，我国上市公司经营者报酬水平偏低但有明显的提高，各类经营者之间报酬水平悬殊，报酬的确定与经营者的经营绩效关系不大。张鸣、陈震（2006）研究认为，公司业绩指标在薪酬

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