金融科技行业周报

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金融科技行业周报平安证券研究所金融&金融科技团队

袁喆奇（证券投资咨询资格编号：S1060520080003）王维逸（证券投资咨询资格编号：S1060520040001）李冰婷（证券投资咨询资格编号：S1060520040002）武凯祥（一般从业资格编号：S1060120090065）

2020年11月23日

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核心观点

互联网金融迎“强监管时代”，对金融科技公司和商业银行影响几何。10月31日金融委会议以来，互联网金融行

业监管全面趋严，监管陆续表态金融科技金融属性的同时，包括网络小贷暂行办法、平台经济领域的反垄断指南

等监管文件相继出台，我们认为此次监管趋严与以往不同的是监管首次对金融科技的金融属性进行定调，未来互

联网巨头从事的所有金融业务将逐步纳入传统金融的监管框架中，我们观点如下：1）互联网金融迎“强监管时

代”，相关监管文件的落地可能会显著影响包括头部互联网企业的展业模式、业务空间等；2）此轮针对互联网

金融的严监管旨在建立系统性的金融科技监管框架，未来需要密切关注后续相关业务的监管动向；3）以消费贷

款为代表的线上金融服务在国内市场仍有增量业务空间，但严监管的背景下增速将有所放缓；4）短期完全依赖

于互联网联合贷模式的中小行消费贷款增速承压；5）传统银行应抓住机会，加大与互联网企业合作的同时注重

培育自身的线上获客能力。

投资建议：监管层对金融科技的监管转向已提前到来，未来将全面纳入监管体系，短期监管可能边际收紧，未来

需密切关注后续相关业务的监管动向。但随着国内数字技术的发展，国内居民生活和产业端加快数字化转型，以

互联网保险、互联网理财、小微经营贷、无抵押数字化消费贷为代表的创新金融服务需求有望延续高增态势，金

融科技在过去多年发展中证明确实可以赋能普惠金融，随着监管体系的完善，行业有望迎来规范化发展的新阶段。

风险提示：金融政策监管风险，行业竞争加剧，宏观经济下行。

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CONTENT 目录?互联网金融迎“强监管时代”，对金融科技公司和商业银行影响几何

重点聚焦

?银保监会：通报部分银保、助贷机构违规抬升小微企业综合融资成本?前银监会副主席蔡鄂生：金融科技使传统风险“变种”，但金融本质未变?央行原副行长王永利：“央行数字货币”推出后，蚂蚁等机构作用将大减?中互金协会：《金融业数据要素融合应用研究》正式发布

?抖音：抖音版花呗类产品“放心花”正在内测

?万事达卡：将以8.25亿美元收购Finicity

?美国OCC代理署长：支付特许状已准备就绪，将有更多加密银行推出

?意大利移动支付平台Satispay：获9300万欧元融资，腾讯、Square参投行业动态

?本周行业行情数据

?个股行情与估值数据

?行业数据跟踪

行业数据跟踪

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重点聚焦

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金融科技行业周报互联网金融迎“强监管时代”，对金融科技公司和商业银行影响几何

事件：10月31日金融委会议以来，互联网金融行业监管全面趋严，监管陆续表态金融科技金融属性的同时，包括网络小

贷暂行办法、平台经济领域的反垄断指南等监管文件相继出台，我们认为此次监管趋严与以往不同的是监管首次对金融

科技的金融属性进行定调，未来互联网巨头从事的所有金融业务将逐步纳入传统金融的监管框架中。

点评：1）互联网金融迎“强监管时代”，短时间内将冲击现有的商业模式。近期监管对于互联网头部企业频繁表态，并陆续在业务、资本要求、反垄断等方面出台相关文件，标志着对互联网企业的监管将全面趋严，相关监管文件的落地可能会显著影响包括头部互联网企业的展业模式、业务空间等，以此前的网络小贷暂行办法为例，要求联合贷款模式的出资比例不能低于30%，深刻影响了未来联合贷款模式的增长潜力，以蚂蚁为例，截至2020年6月末，蚂蚁促成的消费贷余额1.7万亿，而公司表内信贷余额仅362亿元，根据Wind统计，花呗和借呗ABS存量余额为1700亿元，我们假设公司促成的贷款余额均为联合贷款模式，测算蚂蚁的出资比例仅11.9%，远低于此次暂行办法的30%要求。若暂行办法最终实行，预计公司促成贷款规模存在压降的压力。

2）未来将建立成体系的金融科技监管框架，规范行业发展。针对金融科技公司的监管趋严，如反垄断法、网络小贷暂行办法等新规更多是为了引导行业健康发展、防范系统性金融风险，此前互联网金融经历过多轮监管整顿，如早先的P2P整顿、信贷ABS杠杆要求等，但此次与以往不同的是监管首次对金融科技的金融属性进行定调，未来互联网巨头从事的所有传统金融业务将逐步纳入传统金融的监管框架中。

结合监管的表态，我们认为此轮针对互联网金融的严监管旨在建立系统性的金融科技监管框架，未来需要密切关注后续相关业务的监管动向，除了反垄断之外，我们认为未来可能还会出台的监管政策包括数据安全监管、互联网平台从事的以助贷业务为代表的金融业务监管等。

中长期来看通过对行业的规范，利于行业的健康发展。以网络小贷暂行办法为例，目前国内网络小贷公司中50亿注册资本以上的公司仅有5家，多数小贷公司羸弱的资本实力不足以抵御风险，当前行业粗放式的成长掩盖了这部分风险；而网络小贷暂行办法中规定“跨省经营注册资本金不得少于50亿元”，未来将有一批不合要求的网络小贷公司清退，通过对行业准入门槛的提高，叠加对杠杆率的要求，使得线上信贷消费服务的市场更加规范。

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5重点聚焦1金融科技行业周报点评：3）未来线上消费贷业务仍有增量需求空间，但预计增速放缓。当前国内居民的线上金融服务渗透率仍然不高，但需求仍未充分挖掘，未来仍有巨大的发展空间。以线上消费金融服务为例，我国目前个人消费信贷市场仍有巨大的空间有待挖掘，从消费信贷与居民实际消费支出的比重来看，我国虽然近年来攀升较快，从2004年的2%提升至2019年的25.73%，但仍明显小于欧美地区国家30%以上的占比水平，在居民收入持续增长、消费观念转变的背景下，未来消费金融市场仍然有巨大的提升空间，假设未来5年居民消费信贷占消费支出比重逐年提升至35%左右，预计2024年我国短期消费信贷的存量规模将超过18万亿（VS2019年末9.9万亿）。而受益于大数据、人工智能、云计算、区块链等技术的进步以及社会征信体系的逐步完善，线上消费金融服务更具普惠性，从而覆盖更多的中低端用户群体，能够充分挖掘此前传统银行业未开发的消费信贷需求，预计线上消费信贷占比仍将提升。但结合近期对于线上消费贷款业务的监管趋严，多次表态要促进消费者理性消费,防范过度授信，预计线上消费信贷服务增速可能放缓，且未来的正式稿政策出台仍有可能改变现有的业务空间与模式。

互联网金融迎“强监管时代”，对金融科技公司和商业银行影响几何

居民消费信贷/消费支出测算的杠杆率居民消费贷款仍有增量空间

0%5%10%15%20%25%30%35%40%200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201

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中国美国日本德国10%

15%20%25%30%35%40%05,000

10,00015,00020,00020162017201820192020E 2021E 2022E 2023E 2

2

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E

中国消费信贷（短期，十亿元）消费信贷/消费支出（右）

资料来源：Wind ，平安证券研究所

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重点聚焦

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互联网金融迎“强管时代”，中小银行资债端受限

互联网金融迎“强监管时代”，对金融科技公司和商业银行影响几何

点评：4）短期完全依赖于互联网联合贷模式的中小行消费贷款增速承压。我们认为监管的趋严短期内将带来整个互联网金融服务产业链的调整压力，以线上消费贷款为例，此前部分中小行银行缺乏获客场景，更多作为互联网金融服务的资金方，此次网络小贷暂行办法的出台，将使得这部分中小行失去获客的场景以及来自此前网络小贷平台的流量，联合贷模式的消费贷款规模增速承压，短期内甚至存在规模压降的压力。

5）传统银行应抓住机会，加大与互联网企业合作的同时注重培育自身的线上获客能力。金融科技平台与传统银行的关系既包括合作也存在竞争，合作方面，传统的金融服务以商业银行为例在获客上更多依靠线下投顾获客，无法覆盖长尾端客群，而头部互联网金融依托平台打造的高频交互的使用场景与自身强大的数据分析能力能够触达传统金融机构无法服务的长尾客户，对于部分缺乏使用场景的银行应加大与具备创新实力的金融科技巨头的合作，共同挖掘潜在金融服务需求，借助金融科技的技术输出，提升效率，降低风险；竞争方面，而对于此前通过多年的数字化转型具备一定的场景和流量优势的银行，应抓住契机，注重打造自身的线上获客渠道，完善自己的线上服务平台，提高获客能力。

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7行业动态·监管2金融科技行业周报

央行原副行长王永利：“央行数字货币”推出后，蚂蚁等机构作用将大减

事件：11月21日，在2020年“读懂中国”国际会议平行研讨会上，中国人民银行原副行长王永利表示，未来真正能作为“数字货币”存在和发展的，只能是“央行数字货币”，这将推动货币支付运行方式、体系和机制发生深刻变革，央行可以形成全社会最完整的数字货币用户信息和交易数据，而支付机构只能掌握自己客户相关信息，不再掌握交易双方全部信息。“可以说，‘央行数字货币’推出后，蚂蚁金服等机构的作用将大大减弱。”

（资料来源：南方报业）

前银监会副主席蔡鄂生：金融科技使传统风险“变种”，但金融本质未变

事件：11月22日，前中国银监会副主席蔡鄂生今日在国际金融论坛（IFF ）第17届全球年会上表示，金融科技使得一些传统风险或市场行为发生了“变种”，但并没有改变金融的本质。金融科技提供了一些解决问题的手段，但并不意味着相关风险就自然而然地迎刃而解了。（资料来源：新浪财经）

银保监会：通报部分银保、助贷机构违规抬升小微企业综合融资成本

事件：11月22日，国务院办公厅督查室、银保监会办公厅通报《部分银行保险机构助贷机构违规抬升小微企业综合融资成本典型问题》，涉及工商银行部分分支机构、民生银行总行集团金融部等。通报指出，各银行保险机构和助贷机构要引以为戒、举一反三，积极为企业纾困解难，不得利用市场优势地位附加不合理条件、强制捆绑销售、转嫁成本、违规收费，变相增加小微企业隐性融资成本。对无视禁令、顶风违规的，金融监管部门将发现一起、处理一起，绝不姑息。（资料来源：国务院办公厅，银保监会）

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行业动态·市场

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中互金协会：《金融业数据要素融合应用研究》正式发布

事件：11月17日，由中国互联网金融协会金融科技发展与研究专委会组织撰写的《金融业数据要素融合应用研究》正

式发布。《报告》提出，数据要素融合是指在数据要素化背景下，对单一或多个数据源的数据进行关联、组合等操

作，从而获得更好的数据处理效果。《报告》基于对各代表性场景和重点机构的调研分析发现，我国金融业数据要

素融合应用仍面临从业机构数据治理能力、法律法规、技术探索、市场接受度等方面的现实挑战，并在制度规范、

金融监管、自律管理、行业实践和公众参与等多个方面提出针对性建议。作为《报告》研究成果的应用和落地，协

会下属中互金科牵头华控清交、陆金所等机构发起建设了多方计算技术系统，实现多个非互信数据库在数据相互保

密的前提下进行高效数据融合计算，确保数据对各参与方均可用不可见，同时全流程可验证、可追溯、可解释、可

审计、可监管，在落实金融机构“数据不出库”要求的同时，促进高效安全的数据要素融合应用。

（资料来源：中互金协会）

抖音：抖音版花呗类产品“放心花”正在内测

事件：继“放心借”、“满分”、“备用金”之后，字节跳动在抖音内再推新的金融借贷产品。11月17日，抖音App

内上线了一款名为“放心花”的产品，定位是一个提供贷款服务技术的平台。由于该产品目前还处于测试阶段，所

以并不是所有用户都能够体验，据一位拥有该产品体验入口的用户介绍，“放心花”的测试入口位于抖音App——个

人中心——钱包内，与字节的另外一款借贷产品放心借并列在同一窗口。

（资料来源：零壹智库）

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行业动态·国际

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万事达卡：将以8.25亿美元收购Finicity

事件：万事达卡11月16日表示，美国司法部已批准其以8.25亿美元收购科技公司Finicity的交易。该笔交易或成今年金

融科技领域最大收购案。Finicity成立于2000年，主要通过其实时金融数据聚合和洞察平台，为财务管理，支付和信贷

决策提供解决方案。Finicity可帮助万事达卡加强其开放银行服务，该服务能让客户能决定第三方（如金融科技公司或

其他银行）如何以及在何处访问信息，以代表他们发起支付或提供资金管理服务。（资料来源：移动支付网）

美国OCC代理署长：支付特许状已准备就绪，将有更多加密银行推出

事件：11月18日，美国货币监理署（OCC）代理署长Brian Brooks表示，“支付特许状（Payments Charter）”已经准

备就绪，并表明“国家信托许可证（National Trust Charter）”是申请加密银行的一种途径，OCC已收到一些加密公司

的申请，以将其州信托公司许可证转换为国家信托银行许可证。据悉，许多加密货币公司目前都在州信托公司许可

证的基础上运营，如Coinbase Custody和Gemini。（资料来源：未央网）意大利移动支付平台Satispay：获9300万欧元融资，腾讯、Square参投

事件：11月20日，意大利移动支付平台Satispay宣布获得9300万欧元C轮融资。腾讯、Square、TIM Ventures、LGT

Lightstone等多家机构共同领投。Satispay成立于2013年，目前累计融资1.1亿欧元。本次融资完成后，Satispay的平台估

值达到了2.48亿欧元。今年前10个月中，Satispay的交易量达到了4亿欧元，比2019年增长了78％。（资料来源：未央网）

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10行业数据跟踪3行业行情数据：金融科技板块小幅下跌

事件：截至11月20日，本周A 股金融科技概念指数下跌0.13%，同期沪深300上涨1.78%；恒生科技指数本周上涨0.73%，同期恒生指数上涨1.13%；纳斯达克金融科技指数上涨2.03%。

（资料来源：Wind ，平安证券研究所）

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Wind 金融科技概念指数涨跌幅海外金融科技板块周度涨跌幅

（资料来源：wind ）

-0.77%

-0.73%

1.13%

0.73%

2.03%

-1.0%-0.5%

0.0%

0.5%

1.0%1.5%

2.0%

2.5%

标普500道指恒生指数恒生科技指数纳斯达克金融科技指数

一周涨跌幅

-20%

-10%0%10%20%30%40%1/31/171/312/142/283/133/274/104/245/85/226/56/197/37/177/318/148/289/119/2510/910/2311/611/20金融科技沪深300

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行业数据跟踪

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个股行情：海外金融科技股票多数上涨

事件：海外金融科技股本周普涨。港股移卡本周上涨12.60%。美中Lending Club单周上涨24.28%，SQUARE上涨

10.60%，嘉银通上涨6.05%，360DigiTech下跌-3.86%。

（资料来源：彭博，Wind，平安证券研究所）海内外金融科技个股本周涨跌幅及估值情况

（资料来源：wind）

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12行业数据跟踪3互联网保险收入

事件：互联网保险市场整体维持增势，保费收入由2011年的32亿元增长至2019年的2697亿元，年复合增长率高达74%。2019年互联网保险保费收入占保费总收入6.3%，较前两年度有所回升，寿险规模同比大幅增长79.5%，车险规模同比缩减25.55%。（资料来源：Wind ，平安证券研究所）金融科技行业周报

2011-2019年互联网保险保费收入及占比变化2014-2019年互联网保费收入中车险、寿险收入情况

（资料来源：wind ）

0.00%1.00%

2.00%

3.00%

4.00%

5.00%

6.00%

7.00%

8.00%9.00%

10.00%0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.00201120122013201420152016201720182019互联网保险收入（亿元）互联网保险收入占总保费收入比重（%）0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

201420152016201720182019

互联网人寿保险收入（亿元）

互联网车险收入（亿元）

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13行业数据跟踪3支付规模

事件：Q2当季第三方互联网支付规模5.4万亿，环比多增0.1万亿，同比减少0.7万亿；Q2当季第三方移动支付交易规模59.8万亿，环比多增6.6万亿，延续复苏；Q2跨境支付规模49.19亿元，同比增长9%。

（资料来源：央行，艾瑞咨询，平安证券研究所）

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互联网、移动支付规模（当季值）跨境支付规模（当季值）

0100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,0002015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-06互联网支付规模（亿元）

移动支付规模（亿元）0%

20%

40%

60%80%100%

120%

140%160%180%

200%

0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.002015/122016/032016/062016/092016/122017/032017/062017/092017/122018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/092019/122020/032

2

/

6

跨境支付规模（亿元）同比（%，右）（资料来源：wind ）

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14行业数据跟踪3支付市场份额

事件：目前移动支付市场中支付宝与财付通市场份额自2019年以来基本保持稳定，Q2市场份额分别为55.6%、38.8%；互联网支付市场中支付宝、财付通、银联商务Q2市场份额分别为35.0%、13.5%、18.2%。

（资料来源：Wind ，平安证券研究所）

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移动支付市场份额互联网支付市场份额

0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.901.00

2013-032013-062013-092014-062014-092015-032015-092016-032017-062017-092017-122019-032019-062019-092019-122020-032020-06移动支付市场份额（其他，%）移动支付市场份额（财付通，%）0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2013-092014-062014-092015-032015-092016-032016-122017-032017-062017-092017-122019-032019-062019-092

19-12其他互联网支付市场份额（银联商务，%）

互联网支付市场份额（财付通，%）互联网支付市场份额（支付宝，%）

（资料来源：wind ）

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股票投资评级:

强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上）

推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间）

中性（预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间）

回避（预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上）

行业投资评级:

强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上）

中性（预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间）

弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上）

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平安证券研究所金融&金融科技研究团队

分析师邮箱资格类型资格编号

王维逸WANGWEIYI059@证券投资咨询S1060520040001袁喆奇YUANZHEQI052@证券投资咨询S1060520080003李冰婷LIBINGTING419@证券投资咨询S1060520040002研究助理邮箱资格类型资格编号

武凯祥WUKAIXIANG263@一般证券业务S1060120090065

本文来源：https://www.bwwdw.com/article/e9im.html