财务管理·课后作业·习题班第四章

第四章 项目投资

一、单项选择题

1.某投资项目原始投资额为100万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营净现金流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共8万元，则该投资项目第10年的净现金流量为( )万元。 A.8 B.25 C.33 D.43

2.某投资项目投产后预计第一年流动资产需用额为110万元，流动负债需用额为80万元，第二年流动资产需用额120万元，流动负债需用额90万元，则第二年的流动资金投资额为( )万元。 A.30 B.20 C.15 D.0

3.某企业投资方案A的年销售收入为200万元，年总成本为100万元，年折旧为10万元，无形资产年摊销额为10万元，所得税率为25%，则该项目经营现金净流量为( )。 A. 90万元 B. 95万元 C.60万元 D.50万元

4.下列各项中，不会对投资项目内部收益率指标产生影响的因素是( )。 A.原始投资 B.现金流量 C.项目计算期 D.设定折现率

5.某企业打算变卖一套尚可使用6年的旧设备，并购置一台新设备替换它，旧设备的账面价值为510万 元，变价净收入为610万元，新设备的投资额为915万元，到第6年末新设备的预计净残值为15万元，旧设备的预计净残值为10万元，则更新设备每年增加 折旧额为( )万元。 A.66 B.50 C.48 D.49

6.已知A项目的原始投资额为700万元，建设期为1年，投产后1至5年的每年净现金流量

为100万元，第6至9年的每年净现金流量为80万元，则该项目不包括建设期的静态投资回收期为( )年。 A.7.5 B.9.75 C.8.75 D.7.65

7.在资本限量情况下最佳投资方案必然是( )。 A.净现值合计最高的投资组合 B.获利指数大于1的投资组合 C.内部收益率合计最高的投资组合 D.净现值之和大于零的投资组合

8. ( )属于项目评价中的辅助指标。 A.静态投资回收期 B.投资收益率

C.内部收益率 D.净现值

9.某投资方案，当折现率为16%时，其净现值为338元，当折现率为18%时，其净现值为-22元。该方案的内部收益率为( )。 A.15.88% B.16.12% C.17.88% D.18.14%

10.如果某投资项目建设期为1年，生产经营期为8年，基准投资收益率为5%，已知其净现值为80万元，静态投资回收期为5年，投资收益率为4%，则可以判断该项目( )。 A.完全具备财务可行性 B.基本具有财务可行性 C.完全不具备财务可行性 D.基本不具备财务可行性

11.已知某投资项目的原始投资额为500万元，建设期为2年，投产后第1至5年每年净现金流量为90万元，第6至10年每年净现金流量为80万元。则该项目包括建设期的静态投资回收期为( )。

A.6.375年 B.8.375年 C.5.625年 D.7.625年

12.净现值、净现值率和获利指数指标共同的缺点是( )。 A.不能直接反映投资项目的实际收益率 B.不能反映投入与产出之间的关系 C.没有考虑资金的时间价值

D.无法利用全部净现金流量的信息

13.

某投资项目的运营期为4年，无建设期，投产后每年的净现金流量均为120万元，原始总投资240万元，要求的最低投资利润率为10%，（P/A，10%，4）=3.1699，则该投资项目的年等额净回收额为( )万元。 A.48.67 B.51.83 C.26.18 D.44.29

14.对于多个投资组合方案，当资金总量受到限制时，应在资金总量范围内选择( )。 A.累计净现值最大的方案进行组合 B.累计净现值率最大的方案进行组合 C.累计获利指数最大的方案进行组合 D.累计内部收益率最大的方案进行组合

15.如果某投资项目建设期为2，生产经营期为8年，基准投资收益率为10%，已知其净现值为-20万元，静态投资回收期为3年，投资收益率为12%，则可以判断该项目( )。 A.完全具备财务可行性 B.完全不具备财务可行性 C.基本具有财务可行性 D.基本不具备财务可行性

二、多项选择题 1.原始投资包括( )。

A.固定资产投资 B.开办费投资

C.资本化利息 D.流动资金投资

2.固定资产更新改造投资项目的现金流入量包括( )。 A.营业收入

B.处置旧固定资产的变现净收入

C.新旧固定资产回收固定资产余值的差额 D.补贴收入

3.净现值指标的缺点是( )。

A.不能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平

B.当多个项目投资额不等时，仅用净现值无法确定投资方案的优劣 C.净现金流量的测量和折现率的确定比较困难 D.没有考虑投资的风险性

4.在项目投资假设下，按照某年总成本(含全部期间费用)为基础计算该年经营成本时，应予扣减的项目包括( )。

A.年的折旧

B.该年的利息支出 C.该年的设备买价 D.该年的无形资产摊销

5.计算净现值时的折现率可以是( )。 A.投资项目的资金成本 B.投资的机会成本 C.社会平均资金收益率 D.银行存款利率

6.如果其他因素不变，一旦折现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是( )。 A.净现值率 B.净现值 C.内部收益率 D.获利指数

7.下列有关运营期自由现金流量表述正确的是( )。 A.指投资者可以作为偿还借款利息本金、分配利润、对外投资等财务活动资金来源的净现金流量

B.维持正常生产经营的现金流量

C.运营期自由现金流量=息税前利润×（1－所得税率）+折旧、摊销－该年维持运营投资+回收额

D.运营期某年自由现金流量=运营期某年所得税后净现金流量

8.下列说法正确的是( )。

A.在其他条件不变的情况下提高折现率会使得净现值变小

B.在利用动态指标对同一个投资项目进行评价和决策时，会得出完全相同的结论 C.在多个方案的组合排队决策中，如果资金总量受限，则应首先按照净现值的大小进行排队，然后选择使得净现值之和最大的组合

D.两个互斥方案的差额投资内部收益率大于基准收益率则原始投资额小的方案为较优方案

9.影响项目内部收益率的因素包括( )。 A.投资项目的有效年限 B.投资项目的现金流量

C.企业要求的最低投资报酬率 D.建设期

10.评价投资方案投资回收期指标的主要缺点是( )。 A.不能衡量企业的投资风险 B.没有考虑资金时间价值

C.没有考虑回收期后的现金流量

D.不能正确反映投资方式不同对项目的影响

11.在一般投资项目中，当一项投资方案的净现值等于零时，即表明( )。 A.该方案的获利指数等于1 B.该方案不具备财务可行性 C.该方案的净现值率大于零

D.该方案的内部收益率等于设定折现率或行业基准行业收益率

12.在单一决策过程中，与净现值评价结论可能发生矛盾的评价指标是( )。 A.净现值率 B.投资收益率 C.投资回收期 D.内部收益率

13.项目投资的特点是( )。 A.投资数额多 B.发生频率低 C.变现能力差 D.投资风险大

三、判断题

1.按照投资的方向不同可以将投资分为对内投资和对外投资，从企业来看，对内投资包括以货币资金、实物资产、无形资产向其他企业注入资金。( )

.2投资总额就是初始投资，是指企业为使项目完全达到设计的生产能力、 开展正常经营而投入的全部现实资金。( )）

3.若假定在经营期不发生提前回收流动资金，则在终结点回收的流动资金应等于各年垫支的流动资金投资额的合计数。( )

4.利用内部收益率法评价投资项目时，计算出的内部收益率是方案本身的投资报酬率，因此不需再估计投资项目的资金成本或最低报酬率。 ( )

5.已知项目的获利指数为1.2，则可以知道项目的净现值率为0.2。( )

6.某企业正在讨论更新现有的生产线，有两个备选方案A和B，A、B方案的原始投资不同:A方案的净现值为400万元，年等额净回收额为100万元；B方案的净现值为300万元，年等额净回收额为110万元，据此可以认为A方案较好。( )

7.在更新改造投资项目决策中，如果差额投资内部收益率小于折现率，就应当进行更新改造。 ( )

8.在全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，投产后每年净现金流量相等的条件下，为计算内部收益率所求得的年金现值系数的数值应等于该项目的静态投资回收期指标的值。( )

9.内部收益率是指在项目寿命周期内能使投资方案获利指数等于1的折现率。( )

10.投资收益率的计算结果不受建设期的长短、资金投入的方式以及回收额的有无等条件影响。( )

11.不考虑时间价值的前提下，投资回收期越短，投资获利能力越强。 ( )

12.对于独立方案，只有完全具备财务可行性的方案才可以接受。 （ ）

13.按照项目投资假设，建设期资本化利息不属于建设投资的范畴，不能作为现金流出量的内容。 （ ）

14.在项目投资决策中，净现金流量是指经营期内每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成额度序列指标。 （ ）

15.根据项目投资理论，完整工业项目运营期某年的所得税前净现金流量等于该年的自由现金流量。 （ ）

四、计算分析题

1. 某企业现有甲、乙、丙、丁四个投资项目，有关资料如下表： 单位：万元 项目 甲 乙 丙 丁 原始投资现值 1500 1000 500 500 净现值 450 350 140 225

要求：（1）计算各投资项目的净现值率；

（2）若该公司投资总额不受限制，选择该公司最优的投资组合；

（3）若该公司的投资总额为2500万元，选择该公司最优的投资组合。

2.远大公司拟购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资20 000元，建设期为1年，需垫支流动资金3 000元，使用寿命4年，采用直线法计提折旧，假设设备无残值，设备投产后每年销售收入15 000元，每年付现成本3 000元，乙方案需投资20 000元，采用直线法计提折旧，使用寿命5年，5年后设备无残值。5年中每年的销售收入11 000元，付现经营成本第一年4 000元，以后逐年增加修理费200元，假设所得税率40％，若两方案投资所需要的资金均来自银行贷款，贷款利率为5%，贷款期为5年，每年末付息，到期还本，投资人要求的必要收益率为10％。 要求：（1）计算两个方案的净现金流量；

（2）计算两个方案的投资回收期、投资收益率； （3）计算两个方案的净现值、净现值率。

3.已知某企业为开发新产品拟投资1000万元建设一条生产线，现有甲、乙、丙三个方案可

供选择。

甲方案的净现金流量为：NCF0=-1000万元，NCF1=0万元，NCF2-6=250万元。 乙方案的相关资料为：在建设起点用800万元购置不需要安装的固定资产，同时垫支200万元流动资金，立即投入生产；预计投产后1—10年每年新增500万元营业收入（不含增值税），每年新增的经营成本和所得税分别为200万元和50万元；第10年回收的固定资产余值和流动资金分别为80万元和200万元。 丙方案的现金流量资料如下表所示：

单位：万元 T 原始投资 年息前税后利润 年折旧摊销额 年利息 回收额 净现金流量 累计净现金流量 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 2 3 0 72 6 0 4 0 72 6 0 5 0 182 72 0 0 6-10 0 182 72 0 0 11 0 182 72 0 280 合计 1000 1790 720 18 280 （B） 500 500 0 72 6 0 172 172 172 （A） （C） *“6-10”年一列中的数据为每年数，连续5年相等。

该企业所在行业的基准折现率为8%，部分资金时间价值系数如下： T 1 6 1.5869 - - 4.6229 10 2.1589 6.7101 11 - 0.4289 0.1401 - （F/P，8%，t） - （P/F，8%，t） 0.9259 （A/P，8%，t） - （P/A，8%，t） 0.9259 要求：

（1）指出甲方案项目计算期，并说明该方案第2至6年的净现金流量（NCF2-6）属于何种年金形式。

（2）计算乙方案项目计算期各年的净现金流量。 （3）根据表1的数据，写出表中用字母表示的丙方案相关净现金流量和累计净现金流量（不用列算式），并指出该方案的资金投入方式。

（4）计算甲、丙两方案包括建设期的静态投资回收期。

（5）计算（P/F，8%，10）和（A/P，8%，10）的值（保留四位小数）。

（6）计算甲、乙两方案的净现值指标，并据此评价甲、乙两方案的财务可行性。

（7）如果丙方案的净现值为725.69万元，用年等额净回收额法为企业做出该生产线项目投资的决策。

五、综合题

1.已知某工业投资项目有两个备选的方案,其相关资料如下： （1）A方案的资料如下：

项目原始投资1000万元，其中：固定资产投资650万元，流动资金投资100万元，其余为无形资产投资。

该项目建设期为2年，经营期为10年。除流动资金投资在第2年末投入外，其余投资均于建设起点一次投入。

固定资产的寿命期为10年，按直线法折旧，期满有50万元的净残值；无形资产投资从投产年份起分10年摊销完毕；流动资金于终结点一次收回。

预计项目投产后，每年发生的相关营业收入为800万元,每年预计外购原材料、燃料和动力费100万元，工资福利费120万元，其他费用50万元。企业适用的增值税税率为17％，城建税税率7％，教育费附加率3％。该企业不交纳营业税和消费税。 该企业按直线法折旧，全部流动资金于终结点一次回收，所得税税率25％，设定折现率10％。 （2）B方案的净现金流量为：NCF0=－500万元，NCF1－6=300万元 要求：

（1）计算A方案的投产后各年的经营成本；

（2）计算A方案的投产后各年不包括财务费用的总成本；

（3）计算A方案的投产后各年应交增值税和各年的营业税金及附加； （4）计算A方案的投产后各年的息税前利润； （5）计算A方案的各年所得税后净现金流量； （6）计算A方案的净现值；

（7）利用方案重复法比较两方案的优劣； （8）利用最短计算期法比较两方案的优劣。

2.某企业计划进行一项投资活动，拟有甲、乙两个方案可以从中选择，有关资料为：

甲方案固定资产原始投资100万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目运营期8年，到期无残值，预计投产后年营业收入90万元，年营运成本60万元。 乙方案固定资产原始投资120万元，固定资产投资所需资金专门从银行借款取得，年利率为8%，期限为12年，利息每年年末支付，该项目在第2年末达到预定可使用状态。在该项目投资前每年流动资金需要量为65万元，预计在该项目投资后的第2年末及未来每年流动资金需要量为95万元；另外，为了投资该项目需要在第2年末支付20万元购入一项商标权，

固定资产投资于建设起点一次投入。该项目预计完工投产后使用年限为10年，到期残值收入8万元，商标权自投产年份起按经营年限平均摊销。该项目投产后，预计年营业收入170万元，年经营成本80万元。

该企业按直线法提折旧，全部流动资金于终结点一次回收，所得税税率33%，该企业要求的最低投资报酬率为10%。 要求:

（1）计算乙方案的原始投资额和投资总额。 （2）计算乙方案的年折旧额和终结点的回收额。

（3）计算乙方案的年息税前利润、息前税后利润和年净利润。 （4）计算甲、乙方案的各年现金净流量。

（5）计算乙方案不包括建设期的投资回收期和投资利润率。 （6）计算甲方案的内含报酬率。 （7）计算甲、乙方案的净现值。

（8）计算乙方案的获利指数和净现值率。 （9）计算甲、乙方案的年等额净回收额。

（10）根据方案重复法对甲、乙方案进行评价。 （11）根据最短计算期法对甲、乙方案进行评价。

参考答案及解析

一、单项选择题 1.

【答案】C

【解析】 该投资项目第10年的净现金流量=经营现金净流量+回收额=25+8=33（万元）。 2.

【答案】D 【解析】 第一年流动资金投资额=110-80=30（万元）.第二年流动资金需要额=120-90=30（万元），第二年流动资金投资额=30-30=0. 3.

【答案】B

【解析】 经营现金净流量=该年息税前利润×（1-所得税税率）+该年折旧+该年摊销=（200-100）×（1-25%）+10+10=95（万元）。 4.

【答案】D

【解析】内部收益率是项目本身所能达到的收益率，所以不受外部利率的影响。 5.

【答案】B

【解析】更新设备每年增加的折旧额=[(915-610)-(15-10)]/6=50（万元）。 6. 【答案】A

【解析】 静态投资回收期=5+200/80=7.5（年）。 7.

【答案】A

【解析】在主要考虑投资效益的条件下，多方案比较决策的主要依据，就是能否保证在充分利用资金的前提下，获得尽可能多的净现值总量。 8.

【答案】B

【解析】 静态投资回收期是次要指标，内部收益率和净现值是主要指标，投资收益率是辅助指标。 9.

【答案】C

【解析】 利用插补法：

内部收益率=16%+(18%-16%)×[338/（338+22）] =17.88% 10.

【答案】B

【解析】 净现值大于零，净现值率大于零，现值指数大于1.投资收益率4%小于基准收益率5%，包括建设期的静态投资回收期6大于项目计算器的一半4.5，不包括建设期的静态投资回收期5大于运营期的一半4.所以该项目基本具有财务可行性。 11.

【答案】D

【解析】不符合简化计算法的特殊条件，按一般算法计算。包括建设期投资回收期=7+50/80=7.625年。 12.

【答案】A 【解析】净现值，净现值率和获利指数的共同缺点是都无法直接反应投资项目的实际收益率。 13.

【答案】D

【解析】年等额净回收额=净现值/年金现值系数=（120×3.1699-240）/3.1699=44.29（万元）。 14.

【答案】A

【解析】在主要考虑投资效益的条件下,多方案比较决策的主要依据，就是能否保证在充分利用资金的前提下，获得尽可能多的净现值总量。 15.

【答案】D

【解析】 由于净现值小于零，所以净现值率小于零，获利指数小于1，包括建设期的静态投资回收期5等于项目计算器的一半5，不包括建设期的静态投资回收期3小于运营期的一半4，所以该项目基本不具备财务可行性。

二．多项选择题 1.

【答案】A BC,

【解析】 原始投资包括建设投资和流动资金投资，其中建设投资包括固定资产投资，无形资产投资，其他资产投资。其他资产投资包括生产准备和开办费投资。 2.

【答案】ABC 【解析】固定资产更新改造投资项目的现金流入量包括：因使用新固定资产而增加的营业收入，处置旧固定资产的变现净收入和新旧固定资产回收固定资产余值的差额等内容。补贴收入属于完整工业投资项目的现金流入量。 3.

【答案】ABC

【解析】 净现值指标的优点是综合考虑了资金时间价值，项目计算期内的全部净现金流量

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