nobel经济学经典选读

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Selected Reading of the Classic of Nobel Sld Rdi f h Cli f Nbl Economic Prize诺贝尔经济学经典选读TITLEGOESHERETITLE GOES HERE

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本讲及相关内容

（一）微观经济学第讲1996 维克瑞－拍卖理论第一讲：维克瑞拍卖理论第二讲：1996 莫里斯－委托代理理论（二）宏观经济学第一讲：宏观经济目标与政策工具第讲：宏观经济目标与政策工具第二讲：1976年米尔顿·弗里德曼－货币主义；通货膨胀与失业；第三讲：1977 俄林－国际贸易理论与进展第四讲：全球贸易体系第五讲1999 第五讲：1999罗伯特·蒙代尔－欧元之父欧元之父（三）一般均衡理论第一讲：1970 保罗·安·萨缪尔森（四）经济分析新方法第一讲：1994 纳什、海萨尼、泽尔腾－经济博弈论的巨擘第二讲：2001 乔治·阿克尔洛夫、迈克尔·斯彭斯、约瑟夫·斯蒂格利茨－信息经济学（五）跨学科研究第讲1971 第一讲：1971西蒙·库兹列茨－国民生产总值与经济增长国民生产总值与经济增长第二讲：1991 罗讷德·科斯－科斯定律：解读经济理论与实际问题的金钥匙第三讲：1998 阿马蒂亚·森－第一位来自发展中国家的获奖者的贫困经济学与福利经济学

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参考或推荐书目

1.《经济学、组织与管理经济学、组织与管理》》

〔美〕Paul Milgrom/John Roberts PlMil/JhRbt

保罗.米尔格罗姆/约翰.罗伯茨著，经济科学出版社

2.2《微观经济学微观经济学》》（第六版）

〔美〕Robert S. Pindyck & Daniel L. Rubinfeldy

平狄克/鲁宾费尔德著，中国人民大学出版社

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猪会绝种吗？

黑犀牛的故事

有效的保护

策略必须和

居住在黑犀

牛生存区附

近人们的积

极性相致极性相一致

Incentive

compatibility

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四姑娘山vs 广西龙胜梯田

信息与激励

胡萝卜和大棒的经济学

James A. James A. MirrleesMirrlees

1936年，出生于Scotland

1957年，爱丁堡大学数学硕士学位，年爱丁堡大学数学硕士学位1963年，剑桥大学哲学博士学位

1969年，33岁正式受聘牛津大学教授

1995年，回到剑桥大学

1974--1976年完成的几篇论文中， 莫里斯在1974奠定了委托-代理问题的基本框架，最重要的工作在1975年，但是没有公开发表。

1996年因激励理论获得诺贝尔经济学奖

詹姆斯.莫里斯 主要成就：信息不对称情况下激励制度的研究

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激励相容约束

incentive compatible constraint i 所谓激励相容约束：所谓激励相容约束

－就是中国人讲的“上有政策，下有对策”，

意即上面制定政策必须考虑下面的对策，不考虑下面的对意即上面制定政策必须考虑下面的对策不考虑下面的对策的政策是没有可行性的。既要约束，这种约束又要与激励相容。励相容

道德风险和委托-代理关系principalprincipal--agent relationshipagentrelationship 委托-代理关系:简单的说，就是一个人(命名为“代理人”)以另一个人以另个人(命名为命名为“委托人”委托人)的名义来承担和完成的名义来承担和完成一些些事情。反过来说就是委托人出钱请代理人按照委托人的意原行事，其中代理人往往比委托人掌握更多的相关信息。

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委托-代理框架

委托人角度：

1.通过设计合理的契约向代理人提供适当的激励机制，诱导代理人的行为符合委托人的利益；行符益

2.加强对代理人行为的监督；必要时进行惩罚 代理人角度：

向委托人提供担保，以保证自己的行为不会损害委托人向委托人提供担保以保证自己的行为不会损害委托人利益

两例1.1私人企业与公共企业的委托私人企业与公共企业的委托－代理问题代理问题

2.市场经济中的消费者与商家

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股东和经理的委托－代理关系股东和经理的委托代理关系 《现代公司与私有财产现代公司与私有财产》》Berle& Means&Means，1932

分析了美国200家大公司所有权结构后认为，所有权的广泛分散和非股东的管理者掌权是现代公司的两大特征 现代公司制企业财务管理的目标－？

“猫与鼠的故事”& “&“小老板的困惑”、“施瓦洛世奇”小老板的困惑”“施瓦洛世奇” “管理挖空”（managerial entrenchment）–直接盗取公司财产

–自我交易我

–给自己支付过多的酬金

–在职消费、津贴消费在职消费津贴消费

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道德风险与雇员怠工

道德风险的道德风险的一种重要情形产生于雇佣关系中种重要情形产生于雇佣关系中，即雇员即雇员怠工、逃避责任。Taylor 曾经写道：“技能熟练的工人，很少有人不去花费相当多的时间来研究他以多慢的速度工作，但仍能使其雇主相信他正以良好的速度进行工作的。”

雇佣关系中道德风险重要性的依据，在于企业频繁的给予雇员激励或绩效合同。企业并非是对雇员直接提供的东西提供报酬，而是采用它的一种代理，雇员提供的是脑力或者体力的努力，而企业为这些投入的结供的是脑力或者体力的努力，而为这些投入的结果（如销售量）提供报酬，这主要是因为前者难以观察而后者较易观察。

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控制道德风险

道德风险产生的三个条件：人与人之间存在道德风险产生的三个条件人与人之间存在某种潜在的利益分歧；具有不同的利益的人之间存在交易或者其他合作的基础在确定之间存在交易或者其他合作的基础；在确定协议条款能否实际遵循、以及合同条款能否强制执行这两个问题上存在很大的困难。 监督（增加用于监督和证实的资源）；通过监督（增加用于监督和证实的资源）通过市场进行监督；显示激励合同；风险承担；保证金；自己动手、所有权变化与组织的再设计等

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公司的激励性薪酬体系

计件工资（棘轮效应问题、林肯电气）、计件工资（棘轮效应问题林肯电气）计时工资（等报酬原理）、绩效工资 效率工资、薪外福利

1952年，美国辉瑞（年美国辉瑞（Pfizer）制药公司推出第一个股票期权计划，此后在美国逐出第个股票，在美国渐盛行。

管理层收购MBO

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劳动市场的不对称信息：

效率工资理论

偷懒模型（the shirking model）

－相对于每一种失业水平，工

人为了不偷懒而需要得到的最

低工资；失业水平越高，效率

工资与均衡工资之间的差距就

越小；

效率工资通过增加代理人的偷

懒成本来达到对效率的追求。

福特汽车公司的效率工资

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股票期权ESO

ESO（Executive Stock Option）

－将公司的股票认股权作为薪酬的一部分授予或将公司的股票认股权作为薪酬的部分授予或奖励给公司高层管理人员和特殊员工，以期最大限度地调动其积极性的激励制度。持有ESO者可在计划约定期内以约定价格（也称行权价格）购买约定数量的本公司股票，但行权以前，持有人无现金收益。

管理者是否行权取决于期权行权日公司股票市价的高低及股价与行权价格的差价

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ESO激励机制之特点ESO

长期性激励市场化激励灵活选择性ESO实质－从股价中提取股市

对公司业绩和增长潜力的评对司绩增潜力的评

价信息,并借此对管理人员提

供长期激励,形成良性循环。

管理层更积极工作ESO提供利益激励

企业股价上扬企业业绩上升

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股票期权在发达国家

从某种意义上说,全球信

息技术革命的摇篮——硅

谷,就是在股票期权的基

础上建立起来的。

一份份CEO绩效合同

20世纪80年代初，年代初Walt DisneyWaltDisney是是一盘散沙盘散沙1984年，Disney聘请迈克尔.D.埃斯纳为CEO，Disney每年给与其底薪75万，另外，如果股权收益率（ROE）超过了9％，他可以得到全部利润的2%作为年度奖金，他还获得了公司作为年度奖金他还获得了公司200万股的ESO，行权价为行权价为14美元。

埃斯纳给衰落的Disneyy注入了生机，在其领导下，公司的股权收益率跃升至25%，股价上升为84美元，1988年，他从ESO中实现3260万美元。

1989年，他和年他和DisneyDisne签订了新的合同。合同规定未来签订了新的合同合同规定未来10年底薪不变，年底薪不变如果ROE超过11％，公司继续给与他全部利润的2%，他得到了新的ESO 150万股，行权价为69美元（这是合同签订日的市场价格），还有另外的500万股，行权价为万股行权价为799美元。美元

1990年，Disney公司实现了60亿美元的销售收入和8.2亿美元的利润。埃斯纳也得到了埃斯纳得到了750万+1050万美元的收入万美元的收入（1989年和1990年年）

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ESO对美国公司

之积极影响与负面效应

积极影响：

1.促使管理层注重股东价值1.促使管理层注重股东价值

2.降低直接激励成本2..降低直接激降低直接激励成本成本。

3.增强薪酬激励效果3.增强薪酬激励效果

－基于ESO的上述积极影响，美国有些经济学家甚至认为：经理期权计划对美国经济由工业经济转变为以高科技为基础的服务性经济，以及宏观经济的长期繁荣提供了相当大的微观动力；

负面效应：

1.虚夸公司利润。1.虚夸公司利润。

2助长股市泡沫。2.助长股市泡沫2.

3.激化利益相关者的矛盾（普通员工、股东、债权人等）3.激化利益相关者的矛盾（普通员工、股东、债权人等）

4.影响公司经营决策，加剧信息不对称4.影响公司经营决策，加剧信息不对称

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商业周刊20022002’

2002年，年《商业周刊年，《商业周刊》》对365家最大的美国公司的调查表明，家最大的美国公司的调查表明2000年这些公司CEO的平均收入为1310万美元，执行董事的收入继续以两位数的速度增长。令人困惑的是，由收入最高的10位CEO领导的上市公司，其经营业绩与领导的上市公司其经营业绩与CEO的收入负相关。过去的30多年中，CEO的收入增长迅猛，是因为高层经理们更具生产性了？还是在敲公司的竹杠？。

多年以来，很多经济学家相信，薪水反映了对企业家才能的补偿，但是证据表明：经理对董事会的权力增大了，经理们运用这些权力攫取超出其对公司贡献的薪水本质上经理运用这些权力攫取超出其对公司贡献的薪水。本质上，经理们寻租的能力稳步提高。然而为什么会这样？

首先，大部分董事会没有足够的信息和独立性与经理进行有首先大部分董事会没有足够的信息和独立性与经理进行有效的谈判。内部董事本身代表了经理的利益，外部董事由经理选定，这些董事无法有效的监督经理们的行为。

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薪酬标准与棘轮效应

其次，经理们通过引入各种不同的薪酬支付方式来掩盖对其次经理们通过引入各种不同的薪酬支付方式来掩盖对股东的掠夺。

为什么这段时间攫取的租金增长如此之快？一个原因是董取

事会频繁的采纳人力资源咨询公司的建议，提供与其他公司相比具有竞争力的薪酬。一个公司通常认为其CEO至少应该获得平均收入结果导致薪酬逐步上升（每年，它应该获得平均收入，结果导致薪酬逐步上升。（每年它（CEOCEO的报酬）看起来都变得越加荒谬，但是，今年的不可的报酬）看起来都变得越加荒谬，但是，今年的不可思议会成为明年的标准。－爱德华.E.思议会成为明年的标准。－爱德华.E.劳勒劳勒）

答案应该在于委托－代理关系问题，因为这是CEO薪水的决定因素。

（经济租，指那些缺乏供给弹性的要素为其所有者带来的（经济租指那些缺乏供给弹性的要素为其所有者带来的超额报酬；一切利用权力配置资源以获得超额利润为目的的行为都被称为寻租行为）

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本文来源：https://www.bwwdw.com/article/dtre.html