从青岛港事件浅析我国铜贸易融资的现状与前景

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从青岛港事件浅析我国铜贸易融资的现状与前景

作者：许天富 袁丹 来源：《商情》2014年第32期

【摘要】6月11日，青岛港有色金属重复抵押虚假融资事件爆发，导致全球有色金属大宗商品价格随之大降，以此为代表的铜融资交易也越来越受到人们的关注。随着一些外资银行大幅削减不同类型的回购业务，我国铜融资交易前景令人堪忧。 【关键词】青岛港 重复抵押 铜贸易融资 一、铜贸易融资的操作模式

大宗商品的融资贸易，是利用银行对国内企业的授信，变相地把授信套为现金，然后虚构了一个贸易。中国国内企业通过授信银行开立远期信用证给境外贸易商，到单T/R（信托收据）得到货权单证，“转卖”其他贸易商（通常就是原境外贸易商）或通关后国内市场销售，即期获得相应货款，信用证到期后再偿还银行资金，此做法给企业带来了几个月的流动资金。在2008年经济危机时此类融资模式一度非常盛行。在2011年货币紧缩背景下，随着人民币跨境贸易的外扩，“融资铜”再出江湖大行其道于商品贸易，融资手法、结算周期、盈利模式都发挥到了极致。

铜融资的模式分为四种：死价操作、投机操作、敞口操作和跨市操作。融资客在采购和销售中均采用固定价格操作被称为“死价操作”，其他相关保值由庄家负责，融资客仅仅支付融资的利息和相关的升水差，此类操作大约占总操作的70%。投机操作和敞口操作则是均采用“活价操作”。投机操作中实际作价通常会在一个比较短的时间段完成，通常是利用当日盘面的波动去投机，但不影响其最终融资利息和相关升水差，此类操作约占20%。而敞口操作通常都是利用价格趋势去单边投机，作价之间间隔时间较长，敞口风险巨大，但同样不影响最终融资利息和相关升水差，此类操作约占10%。 二、青岛港事件的影响

青岛港的情况就是同一批货物签出了多张仓单。这种情况出现，外资行可能由于潜在的抵押品短缺及损失被迫减记资产。因此，部分外资行可能缩减或暂停其中国商品的回购业务，并且可能进一步调查以确定是否永久停止这项业务，并扩大至更大范围的中国商品融资交易（并不仅限于铜融资），来确定是否某些交易所暴露的风险被低估。

纵然银行没有在调查中发现新的情况，他们仍然会整体上提高对中国商品融资业务的要求。这会提高融资成本，以此来逐步减少回购和铜融资交易。受到融资成本提高的影响，回购

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