ETF业务常见问题解答

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1、什么是交易型开放式指数基金(ETF)?

答：“交易型开放式指数证券投资基金”(Exchange Traded Fund,以下缩写ETF),简称“交易型开放式指数基金”，又称“交易所交易基金”。

ETF是一种跟踪“标的批数”变化、且在证券交易所上市交易的基金。投资人可以如买卖股票那么简单地去买卖跟踪“标的指数”的ETF,并使其可以获得与该指数基本相同的报酬率。 ETF通常由基金管理公司管理，基金资产为一篮子股票组合，组合中的股票种类与某一特定指数(如上证50指数)包含的成份股票相同，股票数量比例与该指数的成份股构成比例一致。例如，上证50指数包含中国联通、浦发银行等50只股票，上证50指数ETF的投资组合也应该包含中国联通、浦发银行等50只股票，且投资比例同指数样本中各只股票的权重对应一致。换句话说，指数不变，ETF的股票组合不变；指数调整，ETF投资组合要作相应调整。

2、如何对上证ETF进行套利？

答：以上证50ETF举例说明。

当上证50ETF的市场价格与基金单位净值之间偏差较大时，投资者即可利用申购赎回机制进行套利交易。比如，当上证50ETF的市场价格高于基金单位净值时，套利操作方法为：“买入基金股票篮——>申购上证50ETF基金份额——>将基金份额在二级市场上卖出”。套利收益约等于“（基金二级市场价格－基金单位净值）×基金份额数量－申购基金份额及卖出股票篮的交易费用”。

3、如何利用ETF进行T+0交易？

答：由于市场规则的限制，当天买入的股票或基金不能当天卖出，但是ETF的推出可以实现一部分股票组合的T+0交易。

投资者当天买入一定数量（最小赎回单位整数倍）的ETF ，如果ETF标的指数上涨，投资者可以把ETF赎回成ETF的篮子股票组合，然后将篮子股票组合在市场中卖出，这样就实现了ETF基金单位的T+0交易。

投资者买入ETF篮子股票组合，如果ETF标的指数上涨，投资者可以把ETF篮子股票组合申购成ETF基金单位，然后将ETF基金单位在市场上出售，这样就实现了ETF篮子股票组合的T+0交易。

4、进行上证ETF套利需要注意什么？

答：以上证50ETF举例说明。

（1）上证50ETF的申购赎回有规模限制，必须是100万份或其整数倍。

（2）上证50ETF申购赎回是以一篮子股票方式进行的，当投资者在二级市场上购买或抛售一篮子股票时，会产生一定的交易成本和市场冲击成本，比如大量买入使得股票的价格上涨、而大量抛售使得股票的价格下跌等。

所以，只有当折溢价幅度较大，足以抵消套利成本时，才适合进行套利。

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5、ETF对机构投资者有什么好处？

机构和大额投资人既可以在二级市场买卖ETF,也可以用一篮子股票进行申购赎回，还可以进行套利操作。ETF对大客户的好处包括：

（1）资产配置：通过买入持有ETF，投资者可以迅速建立市场仓位。尤其对于QFII客户，通过ETF，一次交易即可拥有一篮子股票，不但使其全球性资产配置更为容易，而且能够节约个股研究费用，提高投资效率。

（2）风险管理：投资于ETF，投资者可以极低成本实现组合分散。

（3）套利操作：ETF既可以在二级市场上交易，又可以采用一篮子股票申购赎回。当ETF的二级市场交易价格与基金单位净值之间存在较大偏离时，投资者就可以通过“在证券市场上买入一篮子指数成份股——>申购基金份额——>在二级市场上卖出基金份额”或以相反的程序进行套利，获得差价收益。

6、投资ETF的获利方式有哪些？

（1）伴随指数上涨而获利：当基金跟踪的目标指数上涨时，ETF的基金单位净值和市场交易价格也会随之上涨，投资者就可以获得其中的增值收益。

（2）股票分红带来基金分红：当目标指数的成份股有现金红利时，基金在符合分红条件的情况下，会将所得股息红利以现金方式分配给投资者。

（3）套利收益：当ETF的市场交易价格与基金单位净值偏离较大时，投资者可以进行套利操作，获得差价收益。

7、投资ETF的风险与报酬是什么?

答：投资的风险与报酬是投资人在决定投资之前所必须要了解的，是最重要的两个问题。 投资ETF的报酬主要有两点：1、买进与卖出ETF的价差报酬；2、持有ETF所获得的现金分红收入。

投资ETF的风险可归纳为以下几点：1、市场风险：ETF的基金份额净值随其所持有的股票价格变动的风险；2、被动式投资风险：ETF并非以主动方式管理，基金管理人不会试图挑选个别股票，或在逆势中采取防御措施；3、追踪误差风险：由于ETF会向基金持有人收取基金管理费、基金托管费等费用，ETF在日常投资操作中存在着一定交易费用，以及基金资产与追踪标的指数成份股之间存在少许差异，可能会造成ETF的基金份额净值与标的指数间存在些许落差的风险。

8、如何买卖ETF?

答:ETF的交易与股票和封闭式基金的交易完全相同,基金份额是在投资者之间买卖的。投资者利用现有的上海证券账户或基金账户即可进行交易,而不需要开设任何新的账户。示意图如下:

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9、什么是ETF的“实物申购、赎回?”

答：ETF的基金管理人每日开市前会根据基金资产净值、投资组合以及标的指数的成份股情况，公布“实物申购与赎回”清单(也称“一篮子股票档案文件”)。投资人可依据清单内容，将成份股票交付ETF的基金管理人而取得“实物申购基数”或其整数倍的ETF；以上流程将创造出新的ETF,使得ETF在外流通量增加，称之为实物申购。实物赎回则是与之相反的程序，使得ETF在外流通量减少，也就是投资人将“实物申购基数”或其整数倍的ETF转换成实物申购赎回清单的成份股票的流程。

ETF的实物申购与赎回只能以实物交付，只有在个别情况下(例如当部分成份股因停牌等原因无法从二级市场直接购买),可以有条件地允许部分成份股采用现金替代的方式。

举例而言，对于上证50指数ETF,“申购”是指用一篮子指数成份股股票换取一定数额的ETF基金份额。例如，投资者可使用187手中国联通、36手浦发银行、12手白云机场等50只股票，换取100万份ETF基金份额(即1个“最小申购、赎回单位”)；或者374手中国联通、72手浦发银行、24手白云机场等50只股票，换取200万份ETF基金份额(即2个“最小申购、赎回单位”)。

“赎回”的过程则相反，是指用一定数额的ETF份额换取一篮子指数成份股股票，例如，100万份ETF基金份额(1个“最小申购、赎回单位”)可以换取187手中国联通、36手浦发银行、12手白云机场等50只股票。如果是200万份ETF基金份额(即2个“最小申购、赎回单位”),则可以换取374手中国联通、72手浦发银行、24手白云机场等50只股票。可见“实物申购、赎回”的交易对手方是投资者和基金。示意图如下：

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10、什么是“最小申购、赎回单位”?

答：ETF实物申购与赎回的基本单位，称为“最小申购、赎回单位”(Creation Unit)或“实物申购基数”。每一只ETF“最小申购、赎回单位”可能不尽相同，以上证50指数为标的的首只ETF为例，其“最小申购、赎回单位”为一百万份基金份额。由于“最小申购、赎回单位”的金额较大，故一般情况下，只有证券自营商等机构投资者以及资产规模较大的个人投资者才能参与ETF的“实物申购与赎回”。

11、ETF的“实物申购、赎回”机制对ETF有何重要性?ETF的“实物申购、赎回”机制与套利行为有何关联?

答：ETF“实物申购与赎回”机制是这一产品结构的精髓，正是这一机制才迫使ETF价格与净值趋于一致，极大地减少了ETF折(溢)价幅度。在大多数情况下，套利一定需要进行申购或赎回，现将ETF的套利行为简要说明如下：

首先，当ETF在交易所市场的报价低时，那么在二级市场以低于资产净值的价格大量买进ETF,然后在一级市场赎回一篮子股票，再在二级市场中卖掉股票，赚取之间的差价。这一套利机制，将可促使ETF在交易所市场的交易价格受到机构套利买盘进场而带动报价上扬，缩小其折价差距，产生让ETF的市场交易价格与基金份额净值趋于一致的效果。

其次，当ETF在交易所市场的报价高于其资产净值时，也就是发生溢价时，机构可以在二级市场买进一篮子股票，然后于一级市场申购ETF,再于二级市场中以高于基金份额净值的价格将此申购得到的ETF卖出，赚取之间的差价。这一套利机制，将可促使ETF在交易所市场的交易价格收到机构套利卖盘进场而带动报价下跌，缩小其溢价差距，同样产生让ETF的市场交易价格与基金份额净值趋于一致的效果。

也正是由于此一套利机制，让机构乐于积极地参与ETF交易，进而带动ETF市场的活跃。当套利活动在交易所ETF市场上比较活跃时，ETF的折、溢价空间将会逐渐缩小；当ETF在交易所市场的报价与资产净值趋于一致时，又会加强一般中小投资人投资ETF的意愿，进而促使整体ETF市场更加蓬勃发展，因此，此一套利机制是促使机构与中小投资人积极进场的非常关键因素，也是塑造一只成功ETF不可或缺的重要因素。

12、ETF为什么能套利？

答：由于ETF同时在两个市场上交易，相对独立的供求关系决定了“同一个”ETF在两个市场上有两个交易价格，而这两个市场是实时连通的，套利者可以在这两个市场上低价买入、高价卖出，赚取二者的价差——这就是ETF套利。

13、要多少资金才能进行ETF套利？

答：由于一级市场的申购赎回有最小份额的限制，最小1000000份基金单位才能够进行一级市场的申购赎回，因此最少必须具有1000000万份基金单位市值的资金才能够进行ETF套利。

1000000份基金单位的市值取决于其标的指数的市值，按现在上证50指数的市值，1000000份基金单位大约为200万左右；不过由于价格随时可能波动，建议ETF套利者至少准备200万左右的资金就可以进行套利。

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14、为什么套利必须使用专业的工具？

答：首先套利机会和套利空间需要针对实时的盘口数据进行复杂的计算，这靠人脑是根本不可能实现的，需要专业的程序化工具进行计算。其次，发现套利机会后，也需要专业的工具完成复杂的下单操作和跟踪处理，这也是传统交易方式无法实现的。因此套利必然需要专业的程序化交易工具。

15、ETF怎样实现T+0?

答：借助ETF，可在中国（内地）市场变相实现T+0交易。 利用T+0交易，实现大盘日内上涨的利润，操作方法是在上涨前的“低点”买入100万份ETF，市场上涨后“高位”赎回成成份股，最后卖出成份股；也可以在“低点”买入“一篮子组合证券”，上涨后申购成ETF，高位卖出，实现大盘上涨所带来的收益。

投资者也可利用T+0交易，博取某只股票日内上涨所带来的收益，操作方法是在该股低点买入100万份ETF，实时赎回得到“一篮子组合证券”，并将“该股”之外的所有股票卖出。持有该股待上涨一定幅度后卖出，实现“个股”的日内上涨收益。

16、做T+0为什么也要用软件？

17、对于套利都考虑了那些风险因素？如对冲击成本怎样考虑？等待成本怎样考虑？对套利失败怎样处理？

答：本系统综合考虑了套利中存在的所有可能影响套利收益的风险源。 根据上市初期，ETF折价幅度较大的预期，重点推荐客户使用“瞬时成交”。这种情况下，冲所谓的套利失败，有两种表现形式。其一是套利进程中，盈利减少甚至变为亏损，本系统允答：这种借助ETF实现的变相T+0交易，涉及到申购赎回中“一篮子股票组合”的处理，没利用交易软件，还可以进行T+0交易中的风险控制，以及交易管理等，有利于提高整体投资有专用的交易软件，处理起来非常繁琐。 收益。 击成本在入市套利之前已经估量，等待成本近似为零。 许客户设置退出阀值，当盈利低于某特定值时，系统认为本次套利失败，中止本次套利；其二是从买证券到卖证券的一个完整套利循环没有完成，本系统在下一次套利进程中，优先使用本次套利所残留的股票和基金。

18、进行溢价套利时，需要先购买股票，如果股票遇到涨跌停买不齐怎么办？反过来，折价套利时，股票遇到涨跌停等情况卖不完全怎么办？

答：套利系统在开始套利之前，已经对“能否买齐”和“能否卖完”做了判断，只有在“确定买齐”（或“变相买齐”）和“确定卖完”（或“变相卖完”）的情况下系统激活，开始套利。理论上讲，套利过程中不会出现意料之外的“买不齐”或“卖不完”的情况。

“变相买齐”是指，溢价套利中，如果某只股票因为涨停而买不到，但基金管理人允许现金“变相卖完”是指，折价套利中，如果某只股票因为跌停而卖不出，但套利者允许以特定价替代，则套利者可以准备一定数量的现金代替该股（即不用买该股了）进行申购；

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格估计该股的实际价值，则套利者毋需卖出该股，而以该股估计值计算收益。

“变相买齐”和“变相卖完”的处理，放宽了套利条件，相对来说可获得更多的套利机会。

19.限价买入和限价卖出如何操作？

答：ATE软件在ETF买卖盘口设置上是比较灵活的，您可以选择锁定价格，并进行价格的设定来分批买卖ETF。

20．如何用自助委托择时批量买进ETFS篮子的部分股票

答：在EXCEL里按“代码，权重”格式编辑，然后复制到记事本里，在ETFS软件的自助委托/导入板块。

21.如何利用现金替代制度，做空某支或某几只的股票。

答：根据现金替代原理，在做溢价时，停牌可以用现金替代股票进行申购。如果对某只或是某几只股票有预期下跌，可以根据最新结算价现金替代，当股票复牌后获取价差收益。例如浦发银行

22．为什么界面上的预期利润与点进去的套利预期利润不一样？

答：预期利润只是简单的市值和净值的差，溢价或折价模块的套利利润则是净套利利润。

23．高级设置中的“锁定价格”是什么意思？

答：是以现价委托方式进行交易。

24．现在账户里有10只昨天停牌的股票没卖掉，我现在要一次性下单，如果操作？

答：在自助委托中，按“代码，权重”的格式导入板块，然后卖出。

25．为什么在进行一个ETF套利的过程中开始另一个ETF的套利，系统提示不能同时进行ETF操作？

答：在ETF的交易设置中选择“允许同时进行多个ETF套利”。

26．怎么查看配方表？

答：点击软件的“查看配方表”，就会在弹出的窗口内显示今天的配方表，选择一支ETF进行查看。

27．行情界面的市，净，本，率，基点分别是什么意思？

a) 市：指100万份ETFS基金份额的市场价格；

b) 净：指100万份ETFS基金份额所对应的成分股净值；[公式：申购、赎回清单中必须

用现金替代的替代金额＋申购、赎回清单中可以用现金替代成份证券的数量与最新

成交价相乘之和＋申购、赎回清单中禁止用现金替代成份证券的数量与最新成交价

相乘之和＋申购、赎回清单中的预估现金部分]

c) 本：交易费用/基金份额所对应的成分股净值*10000

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d) 率：指当前溢价率或折价率。[（市-净）/ 净*10000 或（净-市）/ 市*10000]

e) 基点：率 - 本

28．在行情软件怎么看是否有瞬时套利机会？

答：瞬时套利的机会可以分两部看：

首先在行情界面有图像显示和数字显示，在折价或是溢价的行情图中如果折价率（黄线表示）高于本（灰线表示）则表示有套利机会；在数字显示区的“折价预期利润”和“溢价预期利润”看是否有套利机会。

其次，如果上面的提示有利润可以再选择对应的策略，看里面的套利预期利润。

29．如果在折价时对一支股票有预期上涨，怎么保留？

答：在折价套利的第三部执行前，在高级设置中对要保留的股份打勾，再执行第三部即可；也可以在自助委托卖出股份时，把要保留的股票的下单数量设为0。

30．怎么在溢价买股票时，用账户中已有的股票？

答：在溢价套利的第三部执行前，在高级设置中对要用帐户中已有的股份打勾，再执行第三部即可；也可以在自助委托买出股份时，把要用帐户中已有的股票的下单数量设为0。

31．在溢价或是折价T+0套利中，盘口量不是很足的情况下，怎么进行买卖？

答：有三种方式：

1. 让系统自动处理，采用自动盘口，扫描五档盘口进行下单，此方法的缺点是可能一下在买卖

的瞬间扫描到涨停或是跌停价位；

2. 在进行到第一步（溢价）或是在进行到第三部（折价）之前，在高级设置中对ETF盘口进行

锁定价格，然后操作。

3. 在自助委托中进行ETF的买卖。根据不通档位的盘口分别下单。此方法的需要具备的是可以

尽可能的观察到档位比较多的盘口。

32．启动了自动套利为什么达到利润伐值还不进行？

答：1、盘口量不足。

2、套利成功率不足。

33. 如何导入股票篮子？

答：在自助委托里，用户点击“导入板块”后，系统会弹出板块选择框，可供选择板块包括：自定义板块、ETFS成分股、当前账户持有股份。

34、ETF套利费用包括哪些？

答：1、沪市ETF套利费用包括：

1）沪市A股费用：

股票过户费：0.001 （即每一千股一元）

经手费：0.00011；证管费：0.00004；证券结算基金风险：0.00003

买入印花税：0 ；卖出印花税：0.001

2）沪市ETF

基金其它费用：0.000115，其中包括：经手费：0.000045；证管费：0.00004；证券结算基金风险：0.00003

基金过户费：0 申购/赎回过户费：0.00025

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3）券商交易佣金费

2、深市ETF套利费用包括：

1）深市A股费用包括：

股票过户费：0

其它费用：0.0002175 包括 经手费：0.0001475；证管费：0.00004；证券结算基金风险：0.00003

买入印花税：0 ；卖出印花税：0.001

2）深市ETF

基金其它费用：0.0001675，其中包括 经手费：0.0000975；证管费：0.00004；证券结算基金风险：0.00003

基金过户费：0； 申购/赎回过户费：0.00025

3）券商交易佣金费

根据上交所和深交所的公告，ETF申购赎回经手费，证管费和证券基金结算费在ETF上市的前三年是免收取的；ETF申购赎回过户费前三年是减半收取。

本文来源：https://www.bwwdw.com/article/djlm.html