2015财务管理复习资料

第一章 财务管理总论

一、复习题

1、财务管理的概念。 2、财务活动的主要内容。 3、财务关系的主要内容。

4、利润最大化目标的主要优缺点。

5、股东财富最大化目标的主要优缺点。 6、相关者利益最大化目标的主要优缺点。

7、股东、债权人、经营者三者之间的委托代理关系。 8、财务管理环境的基本内容。 9、利息率的构成。

二、简述题

1、财务活动及财务关系的主要内容。 财务活动：

1、企业筹资引起的财务活动 2、企业投资引起的财务活动 3、企业经营引起的财务活动 4、企业分配引起的财务活动 财务关系：

1、企业同其所有者之间的财务关系 2、企业同其债权人之间的财务关系 3、企业同其被投资单位之间的财务关系 4、企业同其债务人之间的财务关系 5、企业内部各单位之间的财务关系 6、企业与职工之间的财务关系 7、企业与税务机关之间的财务关系

2、几种财务管理目标的主要优缺点。 以利润最大化为目标：

1、 利润最大化没有考虑利润实现的时间 2、利润最大化没能有效地考虑风险问题

3、利润最大化没有考虑利润和投入资本的关系 4、利润最大化是基于历史的角度

5、利润最大化往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向

6、利润是企业经营成果的会计计量，而对同一经济问题的会计处理方法的多样性和灵活

性可以使利润并不反映企业的真实情况。 股东财富最大化：

1、 股东财富最大化目标考虑了现金流量的时间价值和风险因素

2、 股东财富最大化在一定程度上能够克服企业在追求利润方面的短期行为 3、 股东财富最大化反映了资本与报酬之间的关系

3、请简要评价股东、债权人、经营者三者之间的委托代理关系。

1、代理关系与利益冲突之一：股东与管理层。股东作为企业的所有者，委托管理层经营管理企业，但是管理层努力工作创造的财富不能由其单独享有，而是由全体股东分享，因此，管理层希望在提高股东财富的同时获得更多的利益。但是，所有者则希望以最小的管理成本获得最大的股东财富报酬，由此便产生了管理层个人目标与股东目标的冲突。这种冲突可以通过一套激励、约束和惩罚机制来协调解决。1）激励，2）干预，3）解聘 。

2、代理关系与利益冲突之二：大股东与中小股东。大股东通常是指控股股东，他们持有企业大多数股份，能够左右股东大会和董事会的决议，往往还委派企业的最高管理者，从而掌握企业的重大经营决策，拥有对企业的控制权。人数众多但持有股份数量很少的中小股东基本没有机会接触到企业的经营管理，尽管他们按照各自的持股比例对企业的利润具有索取权 ，但由于与控股股东之间存在严重的信息不对称，因此他们的权利很容易被控股股东以各种形式侵害。大股东侵害中小股东的主要表现形式有：1）利用关联交易转移上市公司的利润；2）非法占有上市公司巨额资金，或以上市公司的名义进行各种担保和恶意筹资；3）发布虚假消息，操纵股价，欺骗中小投资者；4）为大股东派出的高级管理者支付过高的报酬和特殊津贴；5）利用不合理的股利政策，掠夺中小股东的既得利益。 3、代理关系与利益冲突之三：股东与债权人。当企业向债权人借入资金后，两者就形成了委托—代理关系。但是，股东在获得债权人的资金后，在实施其财富最大化目标时会在一定程度上损害债权人的利益。债权人的对策通常有两种：第一，债权人会在债务协议中设定限定性条款来保护其利益免受侵害；第二，债权人一旦发现企业管理层企图利用他们，便会拒绝与该企业有进一步的业务来往，或者要求较高的利率以补偿可能遭受的损失。

第二章 财务管理的价值观念

货币时间价值 一、复习题

1、货币时间价值的概念及表示形式。 2、复利终值和复利现值的计算方法。 3、后付年金终值、后付年金现值的计算。 4、先付年金终值、先付年金现值的计算。 6、永续年金现值的计算。

7、多期不等额现金流量终值和现值的计算。 8、插值法的应用（计算i和n）。

9、计息期短于一年的时间价值的计算。

10、年实际利率、年设定利率、计息期利率计算。

二、书写作业

1、某公司从银行取得贷款，年利率为4%，第一年年初取得40000元，第二年 年初取得30000元，第三年年初取得20000元。问第三年年末公司应归还的系列贷款的本利和是多少元？ 复利终值的计算

F = 40000×FVIF4%,3+30000×FVIF4%,2+20000×FVIF4%,1 = 40000×1.125+30000×1.082+20000×1.040 = 45000+32460+20800 = 98260（元）

2、 某公司预计5年后将更新一台设备，需款项800000元，准备用现在投资的 一笔本利和来解决购置设备的款项，投资报酬率为20%，问现在这笔投资应为多少元？

复利现值的计算

P = 800000×PVIF20%,5

= 800000×0.402 = 321600（元）

3、 某公司计划每年年末提取60000元存入银行，作为第三年末建一停车场的基 金。若年利率为12%，问三年后积累的基金是多少？ 后付（普通）年金终值的计算

FA = 60000×FVIF12%,2+60000×FVIF12%,1+60000×FVIF12%,0

= 60000×1.254+60000×1.120+60000×1 = 75240+67200+60000 = 202440（元） 或 = 60000×FVIFA12%,3 = 60000×3.374 = 202440（元）

4、某工程项目建设投产后，准备在10年内每年收回建设投资750000元，投资 报酬率为14%，问项目投资总额应为多少元？ 后付（普通）年金现值的计算

PA = 750000× PVIFA14%,10

= 750000×5.216 = 3912000（元）

5、 某人为5年后买房准备每年年初存入银行40000元，年利率为4%，5年后将 得到多少元？

先付年金终值的计算

XFA = 40000×FVIFA4%,5×（1+4%）

= 40000×5.416×（1+4%） = 225305.6（元）

XFA = 40000×（FVIFA4%,6 – 1）

= 40000×（6.633–1） = 225320（元）

6、某公司要购买一套设备，设备价格是300000元，可以使用8年，但要租赁，每年年初要付租金60000元，假设年利率为8%，问购买合适还是租赁合适？ 先付年金现值的计算

若租赁：

XPA = 60000×PVIFA8%,8×（1+8%）

= 60000×5.747×（1+8%） = 372405.6（元）

XPA = 60000×（PVIFA8%,7 + 1）

= 60000×（5.206 + 1） = 372360（元）

∵372360﹥300000 ∴购买合适

7、有一投资项目，投资额需要500000元，从第四年末至第十年末每年可收回 90000元。如果要求的最低报酬率为8%，问能否进行投资？ 递延年金现值的计算 回收的现金流量现值合计

P = 90000×PVIFA8%,7×PVIF8%,3

= 90000×5.206×0.794 = 372021（元）

P = 90000×（PVIFA8%,10-PVIFA8%,3）

= 90000×（6.710-2.577） = 371970（元）

∵371970﹤500000 ∴不应该投资。

8、人寿保险公司向你推销一种投资保单，它将每年付给你和你的继承人5000 美元，直到永远。如果这项投资的报酬率是9%，你愿意付多少钱买这种保单？ 假定人寿保险公司告诉你保单的成本是58000美元。那么，利率是多少时，这 才是一个公平的保险呢？ 永续年金现值的计算

（1）P=5000÷9%=55555.56（美元） （2）58000=5000÷i

i=8.62%

9、某君现准备每年年末存入银行20000元，希望若干年后能获得100000元以 购买汽车，若银行年利率为4%，问：需要多少年才能达到目标？ 运用普通年金终值计算。插值法求年限。

100000 = 20000×FVIFA4%,n FVIFA4%,n = 5

4 4.246 n 5 5 5.416

（n-4）÷（5-4） = （5-4.246）÷（5.416-4.246）

N = 4 + 0.754÷1.170 ≈ 4.64（年）

风险与报酬 一、复习题

1、风险报酬的概念。 2、财务决策的三种类型。

3、可分散风险与不可分散风险。非系统风险与系统风险。公司特有风险与市场风险。

4、单项资产投资的风险衡量。（标准差与离散系数） 6、贝塔（β）系数与风险报酬率。 7、资本资产定价模型。（证券市场线）

二、书写作业

1、某公司股票的β系数为2.0，无风险投资报酬率6%，市场上所有股票的平均投资报酬率为10%，要求计算市场的风险报酬率和公司的必要报酬率。 投资报酬率 = 无风险报酬率＋风险报酬率

= 无风险报酬率＋ β（市场的平均报酬率－无风险报酬率）

市场风险报酬率 = 10%－6% = 4%

公司必要报酬率 = 6%＋2（10%－6%）= 14%

2、若短期国库券的利息率为5%，市场证券组合的报酬率为13%。 要求计算：

（1）市场的风险报酬率。

市场的风险报酬率 = 13%－5%=8%

（2）当公司β值为1.5时，公司的必要报酬率应为多少？ 必要报酬率 = 5%＋1.5×8% = 17%

（3）如果一项投资计划的β值为0.8，项目的期望报酬率为11%，是否应当投资？

必要报酬率 = 5%＋0.8×8% = 11.4% ∵必要报酬率＞期望报酬率

∴不应当投资

（4）如果某种股票的期望报酬率为12.2%，其贝塔系数应该是多少？ β = （12.2%－5%）÷ 8% = 0.9

3、某公司投资项目的投资报酬率及概率的有关资料如下： 投资报酬率 概率 10% 0.1 15% 0.1

25% 40% 要求计算标准离差和离散系数。 n _K??XiPi i?1

（1）期望报酬率E(Ri)

0.1 0.7 = 10%×0.1 + 15%×0.1 + 25%×0.1 + 40%×0.7 = 33% ?22σ?(K?K)Pii

?2 σ?σ?(Ki?K)2Pi

（2）平方差 = 0.0126

（3）标准离差 = 11.22% σV??100% ?K

（4）标准离差率 = 11.22% ÷ 33% = 34%

证券估值 一、复习题

1、平息债券、零息债券、永久债券的价值计算。 3、有期限和无期限优先股的价值计算。 4、零增长、稳定增长的普通股价值计算。 5、普通股收益率的计算。

二、书写作业

1、某公司的债券票面利率为10%，面值为1 000元，每半年支付一次利息，而且该债券的到期期限为20年。如果投资者要求12%的收益率，那么，该债券的价值是多少？

计息期利率=10%/2=5% 计息期利息=1000×5%=50元 计息期n=20年×2=40期

投资者要求的半年收益率=6%

利息P = 50×PVIFA6%,40=50×15.0463=752.32（元） 本金P = 1000×PVIF6%,40=1000×0.0972=97.2（元） 本利和=849.52（元）

3、有一优先股，承诺每年支付优先股息50元。假设折现率为10%，计算其价值。

P =50÷10% = 500元

4、某公司刚派发每股1.75元的股利。预期股利将以每年6%的比率无限期地稳定增长，如果投资者对公司股票所要求的报酬率为12%，股票的当前价格是多少？15年后的价格是多少？ （1） D0 = 1.75

P0 = D0（1+g）÷（R-g）

= 1.75（1+6%）÷（12%-6%）

= 1.855 ÷ 6% = 30.92（元）

（2）P0 = D0（1+g）÷（R-g）

D15 = 1.75（1+6%）15 = 1.75×2.3966 = 4.19（元） P15 = 4.19（1+6%）÷（12%-6%）= 74.02（元）

（3）P15 = 30.92×（1+6%）15 = 30.92×2.3966 = 74.10（元）

5、某公司下一次的股利将是每股2.50元，预计股利将以5%的比率无限期地增长。如果公司的股票目前每股销售价格为48.00元，则必要报酬率是多少？

P0 = D1/（R－g）= D0（1+g）/（R-g） D1= 2.5

R =（2.5÷48）+ 5%=10.21%

第三章 财务分析

一、复习题

1、财务分析的作用。 2、财务分析的目的。 3、财务分析的内容。

4、从债权人、股东、管理者的角度评价企业的资产负债率。 5、杜邦分析法的内容。 6、相关比率计算公式。

二、简述题

1、从债权人、股东、管理者的角度评价企业的资产负债率。 从债权人角度来看，他们最关心的是其贷给企业资金的安全性。 从企业股东的角度来看，他们关心的主要是投资报酬的高低。

从企业管理者的角度来看，他们既要考虑企业的盈利，也要顾及企业所承担的财务风险。

2、简述杜邦分析法的基本内容。（比率之间的关系及分析内容） 杜邦系统主要反映了以下几种主要的财务比率关系： 1）股东权益报酬率 =资产报酬率×权益乘数

2）资产报酬率 =销售净利率×总资产周转率 3）权益乘数=总资产/股东权益 4）销售净利率=净利润/销售收入 5）总资产周转率=销售收入/资产平均总额 从杜邦分析系统可以了解到以下财务信息。

1）股东权益报酬反映了企业筹资、投资和生产运营等各方面经营活动的效率。 权益乘数主要反映企业的财务杠杆情况，即企业的资本结构。 2）资产报酬率揭示了企业生产经营活动的效率，综合性极强。

3）销售净利率从销售方面反映了企业如何开拓市场增加销售收入及如何加强成本管理，降低耗费增加利润等信息。 4）总资产周转率体现在企业资产方面，可以发现企业资产管理方面存在的问题，以便加强管理，提高资产的利用效率。

三、书写作业

某公司2014年度财务报表主要资料如下：

资产负债表

2014年12月31日 单位：千元 资产 金额 负债及所有者权益 金额 现金 310 应付账款 516 应收账款 1344 应付票据 336 存货 966 其他流动负债 468 固定资产净额 1170 长期负债 1026 实收资本 1444 资产合计 3790 负债及所有者权益合计 3790 利润表

2014年度 单位：千元 项目 金额 销售收入 8430 销售成本 6570 毛利 1860 管理费用 980 利息费用 498 税前利润 382 所得税（40%） 152.8 净利润 229.2 要求计算该公司下列财务比率。因为没有年初与年末的数据，不用计算平均数。假设销售收入均为赊销。

（1）流动比率（2）速动比率（3）资产负债率（4）权益乘数（5）产权比率【债务权益率】（6）利息保障倍数（7）应收账款周转率（8）存货周转率（9）总资产周转率（10）资产净利率（11）股东权益报酬率（12）销售净利率

（1）流动比率 = 流动资产/流动负债

=（310+1344+966）/（516+336+468）

= 2620/1320 ≈1.98

（2）速动比率 = 流动资产 - 存货/流动负债

= 速动资产/流动负债

=（310+1344）/（516+336+468） = 1654/1320 ≈1.25

（3）资产负债率 = 负债总额/资产总额

=（516+336+468+1026）/（3790）

= 3790-1444/3790 = 2346/3790 ≈61.90%

（4）权益乘数 =资产总额/股东权益总额

=3790/1444 ≈2.62

（5）产权比率【债务权益率】= 债务总额/股东权益总额 =（3790-1444）/1444 =2346/1444

≈1.62

（6）利息保障倍数 = EBIT/利息费用

=（税前利润+利息费用）/利息费用

=（382+498）/（498）

= 880/498 ≈1.77

（7）应收账款周转率 =销售收入/应收账款

=赊销收入净额/应收账款平均余额 =8430/1344 ≈ 6.27（次）

（8）存货周转率 = 销售成本/存货平均余额

=6570/966 ≈6.80（次）

（9）总资产周转率 = 销售收入/资产平均总额

= 8430/3790 ≈ 2.22（次）

（10）资产净利率 = 净利润/资产平均总额

= 229.2/3790

≈ 6.05%

（11）股东权益报酬率 = 净利润/股东权益平均总额

= 229.2/1444 ≈ 15.87%

（12）销售净利率 = 净利润/营业收入净额（销售收入）

= 229.2/8430 ≈ 2.72%

第五、六章 长期筹资管理

一、复习题

1、长期筹资的动机。 2、长期筹资的渠道。 3、长期筹资的类型。

4、投入资本筹资的优缺点。 5、普通股筹资的优缺点。

6、银行借款授信额度、周转授信协议、补偿性余额的概念。 7、长期借款筹资的优缺点。 8、债券筹资的优缺点。

9、经营租赁和融资租赁的概念、特点。 10、融资租赁筹资的优缺点。 11、优先股的特点。

12、优先股筹资的优缺点。

13、资本结构的广义和狭义概念。 14、资本成本的概念、内容。 15、资本成本的种类、作用。

16、个别资本成本率、综合资本成本率的计算。 17、营业风险和财务风险的概念。

18、营业杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数的计算。 19、资本结构决策的方法。

二、简述题

1、投入资本筹资的优缺点。 2、普通股筹资的优缺点。 3、长期借款筹资的优缺点。 长期借款的优点：

1）借款筹资速度较快。 2）借款资本成本较低。 3）借款筹资弹性较大。

4）企业利用借款筹资，与债券筹资一样，可以发挥财务杠杆的作用。

长期借款的缺点：

1） 借款筹资风险较大。 2） 借款筹资限制条件较多。 3） 借款筹资数量有限。

4、 债券筹资的优缺点。 债券筹资的优点：

1） 债券筹资成本较低。

2） 债券筹资能够发挥财务杠杆的作用。 3） 债券筹资能够保障股东的控制权。 4） 债券筹资便于调整公司的资本结构。 债券筹资的缺点：

1） 债券筹资的财务风险较大。 2） 债券筹资的限制条件较多。 3） 债券筹资的数量有限。

5、融资租赁筹资的优缺点。 6、优先股的特点。

7、优先股筹资的优缺点。 优先股筹资的优点：

1） 优先股一般没有固定的到期日，不用偿付本金。 2） 优先股的股利既有固定性，又有一定的灵活性。 3） 保持普通股股东对公司的控制权。

4） 从法律上讲，优先股股本属于股权资本，发行优先股筹资能够增强公司的股

权资本基础，提高公司的举债能力。 优先股筹资的缺点：

1） 优先股的资本成本虽低于普通股，但一般高于债券。 2） 优先股筹资的制约因素较多。 3） 可能形成较重的财务负担。

8、资本成本的种类、作用。

三、书写作业

1、某企业普通股票的贝塔系数是1.15。如果无风险利率是5%，市场的期望报酬率是12%，企业的普通股资本成本率是多少？ 普通股资本成本率计算

K = 5% + 1.15（12%-5%）= 5% + 8.05% = 13.05%

2、某企业筹集长期资金400万元。发行长期债券160万元，票面利率11%，筹资费率2%，所得税率25%；发行优先股80万元，筹资费率3%，股息率12%；发行普通股100万股，每股的发行价格为1元，筹资费率4%，第1年末每股股利0.096元，股利预计年增长为5%；留用利润（保留盈余）60万元。 要求：计算企业综合资本成本率。（不考虑货币时间价值） 个别资本成本率:

K债券 =[160×11%×（1-25%）] / [160×（1-2%）]= 8.42% K优先股 = [80×12%] / [ 80×（1-3%）]= 12.37% K普通股 = [0.096 / 1×（1-4%）] + 5% = 15%

K留用利润（保留盈余）= （0.096 / 1） + 5% = 14.6%

投资比重:

K债券 = 160÷400 = 40% K优先股 = 80÷400 = 20% K普通股 = 100÷400 = 25%

K留用利润（保留盈余）= 60÷400 = 15% 加权平均资本成本（WACC）

= 8.42%×40% + 12.37%×20% + 15%×25% + 14.6%×15% = 3.368%+2.474%+3.75%+2.19% =11.78%

3、某企业销售收入减去变动成本的余额为40万元，固定成本15万元。债务资本50万元，债务利率10%。所得税率25%，流通股股数为10万股。 要求：（1）计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。 （2）计算每股收益。

（3）若下期销售增长50%，预测下期息税前利润和每股收益各为多少。 S?C?EPS/EPSEBIT?EBIT/EBITDOLs?DFL?DOL?DFL? EBIT?I?S/SS?C?F?EBIT/EBIT （1）计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数； 经营杠杆系数（DOL）= 40÷（40-15）= 1.6

财务杠杆系数（DFL）= （40-15）÷（40-15-50×10%）= 1.25 联合杠杆系数（DTL）= 1.6×1.25 = 2

（2）计算每股收益；

EPS=[（40-15-50×10%）×（1-25%）]÷10 = 1.50元/股

（3）若下期销售增长50%，预测下期息税前利润和每股收益各为多少。 EBIT = 40(1+50%)–15 = 45万元 EBIT增长率 = 1.60×50% = 80% EPS增长率 = 1.25×80% = 100% EPS = 1.50（1+100%）= 3元/股

EPS=(45-50×10%)(1-25%)÷10=3元/股

4、某公司2014年资本总额为1000万元，其中普通股为600万元（24万股），债务400万元。债务利率10%，假定公司所得税税率为40%。该公司2014年预计将资本总额增至1200万元，需追加资本200万元。现有两个筹资方案可供选择：一是发行债券，年利率12%；二是增发普通股8万股。

要求 ：

（1）通过计算每股利润无差别点说明公司应选用哪一种筹资方案。 债务400万元，债务利率10%。利息=400万元×10%=40万元

追加资本200万元，年利率12%。追加利息=200万元×12%＝24万元

EBIT=136万元

普通股与长期债务比较： EBIT>136万元时，债务筹资有利（要求的利润越大，债务筹资越有利）。 EBIT<136万元时，债务筹资不利，选择普通股筹资。

（2）若预计2015年息税前利润为200万元，计算两个筹资方案的普通股每股税后收益并做出选择。

债券筹资每股税后收益（EPS）

= [(200-400×10% - 200×12%)×(1-40%)]÷24 = 3.4元/股

普通股筹资每股税后收益（EPS）

= [(200-400×10%)×(1-40%)]÷（24+8） = 3元/股

选择发行债券方式

第七、八章 投资管理

一、复习题

2、企业投资管理的原则。 3、投资活动现金流量的构成。 4、现金流量的计算。

5、净现值、内含报酬率、获利指数、投资回收期指标的计算。

6、净现值法、内含报酬率法、获利指数法、投资回收期法的决策规则和优缺点。 7、使用寿命相同的固定资产更新决策。

二、书写作业

企业准备购入一台设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投资20000元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后无残值收入，5年中每年销售收入为15000元，每年付现成本为5000元。乙方案需投资30000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值收入4000元，5年中每年销售收入为17000元，付现成本第一年为5000元，以后逐年增加修理费用200元，另需垫支营运资金3000元。假设所得税率为40%，资本成本率为12%。假设账面价值与市场价值相等。要求： （1）计算两个方案的现金流量。 （2）计算两个方案的净现值。 （3）计算两个方案的获利指数。 （4）计算两个方案的内含报酬率。

（5）计算两个方案的回收期。 （6）判断应采用哪个方案。

（1）计算两个方案的初始现金流量、营业现金流量、终结现金流量。 1、 甲折旧额 = 20000÷5 = 4000元

乙折旧额 =（30000-4000）÷5 = 5200元

2、甲方案1~5年的营业现金流量 甲项目 1~5 销售收入 15000 -付现成本 5000 -折旧 4000 =税前利润 6000 -所得税 2400 =税后利润 3600 +折旧 4000 =现金净流量 7600 乙方案1~5年的营业现金流量 乙项目 1 2 3 4 5 销售收入 17000 17000 17000 17000 17000 -付现成本 5000 5200 5400 5600 5800 -折旧 5200 5200 5200 5200 5200 =税前利润 6800 6600 6400 6200 6000 -所得税 2720 2640 2560 2480 2400 =税后利润 4080 3960 3840 3720 3600 +折旧 5200 5200 5200 5200 5200 =现金净流量 9280 9160 9040 8920 8800 3、甲方案的现金流量表： 甲方案 0 1 2 3 4 5 初始现金流量 -20000 营业现金流量 终结现金流量 现金流量合计 -20000 乙方案的现金流量表： 乙方案 0 固定资产投资 营运资金垫支 营业现金流量 固定资产残值 营运资金回收 现金流量合计 -30000 -3000 -33000 7600 7600 7600 7600 7600 7600 7600 7600 7600 0 7600 1 9280 9280 2 9160 9160 3 9040 9040 4 8920 8920 5 8800 4000 3000 15800 （2）计算两个方案的净现值。

甲方案：NPV = 7600× PVIFA12%,5-20000 = 7600× 3.605-20000

= 27398-20000 = 7398（元）

乙方案：NPV = 9280×PVIF12%,1+9160×PVIF12%,2+9040×PVIF12%,3

+8920×PVIF12%,4+ 15800×PVIF12%,5-33000 = 9280×0.893+9160×0.797+9040×0.712 +8920×0.636+ 15800×0.567-33000

= 8287.04+7300.52+6436.48+5673.12+ 8958.60-33000 = 36655.76 – 33000 ≈ 3655.76（元）

（3）计算两个方案的获利指数。

甲方案：PI = 27398/20000 ≈ 1.37 乙方案：PI = 36655.76/33000 ≈ 1.11

（4）计算两个方案的内含报酬率。（运用差值法） 甲方案： 7600× PVIFAIRR,5= 20000

25% 2.689 IRR 2.632 30% 2.436 IRR = 25%＋【（2.632-2.689）÷（2.436-2.689）】×（30%-25%）

=25%＋【（-0.057）÷（-0.253）】×5%） =25%＋1.13% ≈26.13%

乙方案：

12% NPV=3655.76

17% NPV= 9280×0.855+9160×0.731+9040×0.624+8920×0.534

+ 15800×0.456-33000

= 7934.40+6695.96+5640.96+4763.28+ 7204.80-33000 = 32239.40– 33000 =-760.60

12% NPV=3655.76 IRR NPV=0

17% NPV =-760.60

IRR =12% +【（0-3655.76）/（-760.60-3655.76）】×（17%-12%）

= 12% + （-3655.76/-4416.36）×5% =12% + 4.14%

≈16.14%（16.06%也可）

（5）计算两个方案的回收期。

甲方案：PP = 20000/7600 ≈ 2.63年 乙方案：PP = 3+5520/8920 ≈ 3.62年 年份 乙方案现金流量 0 1 9280 2 9160 3 9040 4 8920 5 15800 （6）判断应采用哪个方案。

采用甲方案

乙方案未回收现金流量 -33000 -23720 -14560 -5520 3400 19200 第九、十章 营运资本管理

一、复习题

1、营运资本（广义和狭义）的概念。 2、营运资本管理的原则。 3、短期资产的特征。 4、持有现金的动机。 5、现金的日常控制。

6、应收账款的功能与成本。 7、应收账款政策的制定。 8、应收账款的日常控制。 9、存货的功能与成本。 10、存货经济批量计算。 11、存货的控制。

12、短期筹资的特征。 14、短期筹资政策的类型。

二、简述题

1、营运资本管理的原则。 2、简述应收账款政策。

3、简述企业的短期筹资政策。 4、商业信用筹资的优缺点。

三、书写作业

1、某企业生产中耗用的A材料，年平均耗用量为24000公斤，其单价为5元，预计每次的订购成本为120元，单位材料的年持有成本为存货价值的20%。 要求计算：

（1）A材料的经济订购量。

A材料的经济批量 = 2400（公斤）

（2）最低的相关总成本。

最低的相关总成本

= F×（A/Q）+ C×（Q/2）

=（24000/2400）×120+（2400/2）×5×20% = 2400（元）

（3）最优的订货批次。

最优的订货批数 = 24000/2400=10（次）

2、某公司全年需要甲零件1620件，每订购一次的再订购成本为500元，每件价格10元，每件年持有成本为8元。要求计算：

（1）最优经济订购批量为多少？年再订购成本和持有成本各为多少? 经济批量 = 450（件）

年再订购成本=1620/450×500=1800（元） 年持有成本=450/2×8=1800（元）

（2）如果一次订购量超过810件，供货方可给予2%的批量折扣，最优订购量为多少？

订购量450件的成本

=1800＋1800＋1620×10=19800（元） 订购量810件的成本

=（1620/810×500）＋（810/2×8）＋1620×10×（1-2%） =1000＋3240＋15876=20116（元） 最优订购量为450件

第十一章 股利理论与政策

一、复习题

1、利润分配程序。 2、股利的种类。 4、股利相关理论。

5、股利政策的影响因素。 6、股利政策的类型。

二、简述题

1、影响股利政策的因素有哪些？

1）股利分配的形式，即采用现金股利还是股票股利。 2）股利支付率的确定。 3）每股股利的确定。

4）股利分配的时间，即何时分配和多长时间分配一次。

2、企业常用的股利政策有哪几种类型？各自的优缺点是什么？

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