外汇储备与消费者物价指数关联性分析

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外汇储备与消费者物价指数关联性分析

作者：张宁

来源：《商业时代》2013年第10期

中图分类号：F822.2 文献标识码：A

内容摘要：本文采用我国外汇储备增幅和消费者物价指数的月度数据构建了双变量VAR模型，并对变量进行因果检验和脉冲分析，从而分析外汇储备增长对我国物价水平的影响。格兰杰因果检验的结果证明外汇储备增加是导致我国CPI上涨的原因，而CPI的上涨不是外汇储备增长的原因，从脉冲分析的结果中可以看出外汇储备的增加会在之后1-8个月内对物价水平上升产生助推作用。

关键词：外汇储备 消费者物价指数 VAR模型 脉冲分析 方差分解 引言

自1994年外汇体制改革后，我国外汇储备规模开始迅速增长，特别近十年来，随着我国贸易出口量的加大，外汇储备由2000年的 1655.74亿美元快速增长至2011年的31811.48亿美元。由于外汇储备的增长，外汇占款也随之增长，最终导致了我国货币供应量的增长和物价的上涨。目前，物价的持续上涨已经成为我国的突出问题，2011年我国的CPI涨幅为5.4%，广义货币M2为725774.1亿元，同比增长19.7%。物价上涨的原因来自多个方面，既有国内市场因素，又有外部冲击的影响，本文主要对外汇储备增长对我国物价水平的影响进行分析。 我国的高额外汇储备对物价的影响，一直以来都受到国内学者的广泛关注，许涤龙（2010）通过研究证明我国外汇储备增长对物价上涨具有促进作用，但对于货币发行量的影响较小；孔立平、朱志国（2008）利用货币数量理论研究了外汇储备对我国货币供应量的影响；赵英军、陈丽芳（2007）对我国外汇冲销政策的有效性进行分析，指出在长期中外汇储备与物价上涨具有协整关系；崔连翔、张莹（2012）通过协整检验证明了外汇储备增长对物价上涨的作用在短期内是有限的。从以往的研究结论来看，外汇储备增长在长期对物价上涨具有促进作用，本文利用脉冲分析和方差分解，对外汇储备增长对物价的促进作用及贡献度进行分析。 外汇储备增长对物价的传导机制

通常而言，外汇储备的增长主要是通过影响货币发行来提升物价水平的。由于我国近年来贸易顺差较大，过高的外汇储备导致了我国外汇占款的提高，从而提高了我国的基础货币量，根据货币价值理论，商品的价格是由市场中的货币总量和社会总产量决定的，货币量的增长的速度超过社会总产出则必然会导致物价水平的上涨。本文构建货币数量模型来分析外汇储备对物价水平的影响，货币的需求公式分别为： （1）

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