cpa 财管 2014年《财管》模拟试卷(2)

财务成本管理模考班（闫华红）

一、单项选择题(本题型共25小题，每小题l分，共25分。每小题只有一个正确答案，请从每小题的备选答案中选出一个你认为正确的答案，用鼠标点击相应的选项。) 1.下列行为中属于自利行为原则应用的是（ ）。 A.为防止经营者因自身利益而背离股东目标，股东往往对经营者同时采取监督与激励两种办法

B.对一项房地产进行估价时，如果系统的估价方法成本过高，可以观察近期类似房地产买卖双方的交易价格，将其作为估价的基础

C.在分析企业的盈利状况时,不仅要分析其利润表的有关项目,还要求根据公司的行为判断它未来的收益状况

D.企业和租赁公司之间充分利用税收优惠，以使租赁合同体现为双赢 2.在计算利息保障倍数时，分母的利息是（ ）。 A.财务费用的利息费用和计入资产负债表的资本化利息 B.财务费用的利息费用和资本化利息中的本期费用化部分 C.资本化利息 D.财务费用的利息

3.某企业2012年末的所有者权益为500万元，可持续增长率为8%。该企业2013年的销售增长率等于2012年的可持续增长率，其经营效率和财务政策（包括不增发新的股权）与上年相同，若2013年的净利润为250万元，则其股利支付率是（ ）。 A.20% B.40% C.60% D.84%

4.下列有关证券组合投资风险的表述中，不正确的是（ ）。 A.证券组合的风险不仅与组合中每个证券的报酬率标准差有关，而且与各证券之间报酬率的协方差有关

B.投资组合的β系数不会比组合中任一单个证券的β系数低

C.资本市场线反映了持有不同比例无风险资产与市场组合情况下风险和报酬的权衡关系 D.风险厌恶感的加强，会提高证券市场线的斜率 5.下列关于流通债券的说法错误的是（ ）。

A.报价利率除以年内复利次数得出实际的计息期利率 B.如果折现率高于债券票面利率，债券的价值就低于面值

C.债券到期收益率是以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率

D.为了便于不同债券的比较，在报价时需要把不同计息期的利率统一折算成年利率 6.资本资产定价模型是确定普通股资本成本的方法之一，以下说法中正确的说法是（ ）。 A.确定贝塔系数的预测期间时，如果公司风险特征无重大变化时，可以采用近一两年较短的预测期长度

B.确定贝塔值的预测期间时，如果公司风险特征有重大变化时，应当使用变化后的年份作为预测期长度

C.应当选择上市交易的政府长期债券的票面利率作为无风险利率的代表 D.在确定收益计量的时间间隔时，通常使用年度的收益率

7.某公司2013年的销售收入为2000万元，净利润为250万元，留存收益比例为50%，预计2013年的增长率为3%。该公司的β为1.5，国库券利率为4%，市场平均风险股票的收益率为10%，则该公司的本期市销率为（ ）。 A.0.64 B.0.625 C.1.25 D.1.13

8.在进行资本投资评价时，下列表述正确的是（ ）。

A.只有当企业投资项目的收益率超过资本成本时，才能为股东创造财富 B.当新项目的风险与企业现有资产的风险相同时，就可以使用企业当前的资本成本作为项目的折现率

C.对于投资规模不同的互斥方案决策应以内含报酬率的决策结果为准 D.增加债务会降低加权资本成本

9.下列关于期权的说法中，正确的是（ ）。 A.实物期权属于看涨期权

B.对于看涨期权来说，期权价格随着股票价格的上涨而上涨，但最高不会超过股价 C.假设影响期权价值的其他因素不变，股票的波动率越大看跌期权价值下降，看涨期权价值上升

D.对于未到期的看涨期权来说，当其标的资产的现行市价低于执行价格时，该期权处于虚值状态，其当前价值为零

10.下列有关资本结构理论的表述中，正确的是（ ）。

A.代理理论、权衡理论、有企业所得税条件下的MM理论，都认为企业价值与资本结构有关 B.按照优序融资理论的观点，考虑信息不对称和逆向选择的影响，管理者偏好首选负债筹资 C.无税的MM理论认为资产负债率为100%时资本结构最佳 D.权衡理论是对代理理论的扩展

11.股价只反映历史信息的市场是（ ）。 A.弱式有效市场 B.半弱式有效市场 C.半强式有效市场 D.强式有效市场

12.如果企业在发行债券的契约中规定了允许提前偿还的条款,则不正确的表述是（ ）。 A.使企业融资具有较大弹性

B.使企业融资受债券持有人的约束很大

C.当预测年利息率下降时，一般应提前赎回债券 D.当企业资金有结余时，可提前赎回债券

13.下列关于认股权证和以股票为标的物的看涨期权的表述中，不正确的是（ ）。 A.二者均以股票为标的资产，其价值随股票价格变动 B.二者在到期前均可以选择执行或不执行，具有选择权 C.二者都有一个固定的执行价格

D.二者的执行都会引起股份数的增加，从而稀释每股收益和股价

14.某公司根据存货模式确定最佳现金持有量，有价证券的年利率为10%,在最佳现金持有量下，该公司与现金持有量相关的现金使用总成本为10000元,则该公司的最佳现金持有量为（ ）元。

A.50000 B.100000 C.1000000 D.2000000

15.某企业向银行借款600万元，期限为1年，名义利率为12%，按照贴现法付息，银行要求的补偿性余额比例是10%，该项借款的有效年利率为（ ）。 A.15.38% B.13.64% C.8.8% D.12%

16.甲公司有供电、燃气两个辅助生产车间，公司采用交互分配法分配辅助生产成本。本月供电车间供电10万度，成本费用为5万元，其中燃气车间耗用5000度电；燃气车间供气5万吨，成本费用为10万元，其中供电车间耗用2500吨燃气。下列计算中，不正确的是（ ）。

A.供电车间分配给燃气车间的成本费用为0.25万元 B.燃气车间分配给供电车间的成本费用为0.5万元 C.供电车间对外分配率0.55元 D.燃气车间对外分配率1.95元

17.下列有关标准成本的表述中，正确的是（ ）。

A.当企业生产经营能力利用程度有变化时需要修订基本标准成本 B.在成本差异分析中，价格差异的大小是由价格脱离标准的程度以及标准用量高低所决定的 C.直接人工的标准工时包括不可避免的废品耗用工时，价格标准是指标准工资率，它可能是预定的工资率，也可能是正常的工资率

D.企业可以在采用机器工时作为变动制造费用的数量标准时，采用直接人工工时作为固定性制造费用的数量标准

18.已知利润对单价的敏感系数为2，为了确保下年度企业不亏损，单价下降的最大幅度为（ ）。

A.50% B.100% C.20% D.80%

19.某企业2013年第一季度产品生产量预算为3000件，单位产品材料用量10千克/件，季初材料库存量2000千克，第一季度还要根据第二季度生产耗用材料的10%安排季末存量，预算第二季度生产耗用15000千克材料。材料采购价格预计20元/千克，材料采购当季付款50%,下季度付款50%，则该企业第一季度末应付账款的金额为（ ）元。 A.590000 B.295000 C.326000 D.163000

20.市场为基础的协商价格作为企业内部各组织单位之间相互提供产品的转移价格，不需要具备的条件是（ ）。 A.某种形式的外部市场

B.各组织单位之间共享的信息资源 C.准确的中间产品的单位变动成本资料 D.最高管理层对转移价格的适当干预 21.下列有关表述不正确的是（ ）。

A.市盈率越高，投资者对公司未来前景的预期越差

B.每股收益的分子应从净利润中扣除当年宣告或累积的优先股股利 C.计算每股净资产时，如果存在优先股应从股东权益总额中减去优先股的权益，包括优先股的清算价值及全部拖欠的股利，得出普通股权益 D.市销率等于市盈率乘以销售净利率

22.某企业为一盈利企业，目前的销售净利率为10%，股利支付率为50%，则下列会使企业外部融资额上升的因素是（ ）。 A.净经营资产周转次数上升 B.销售增长率超过内含增长率 C.销售净利率上升 D.股利支付率下降

23.下列关于资本市场线和证券市场线表述不正确的是（ ）。

A.资本市场线描述的是由风险资产和无风险资产构成的投资组合的有效边界 B.资本市场线上的市场均衡点不受投资人对待风险态度的影响

C.证券市场线的斜率会受到投资者对风险的态度的影响，投资人越厌恶风险，斜率越低 D.证券市场线测度风险的工具是β系数，资本市场线测度风险的工具是标准离差

24.若目前10年期政府债券的市场回报率为3%，甲公司为A级企业，拟发行10年期债券，目前市场上交易的A级企业债券有一家E公司，其债券的利率为7%，具有同样到期日的国债利率为3.5%，则按照风险调整法甲公司债券的税前债务成本应为（ ）。 A.9.6% B.9% C.12.8% 6.5%

25.期权价值是指期权的现值，不同于期权的到期日价值，下列影响期权价值的因素表述正确的是（ ）。

A.股价波动率越高，期权价值越大 B.股票价格越高，期权价值越大 C.执行价格越高，期权价值越大 D.无风险利率越高，期权价值越大

二、多项选择题(本题型共l0小题，每小题2分，共20分。每小题均有多个正确答案，请从每小题的备选答案中选出你认为正确的答案，用鼠标点击相应的选项。每小题所有答 案选择正确的得分：不答、错答、漏答均不得分。)

1.权益净利率在杜邦分析体系中是个综合性最强、最具有代表性的指标，通过对改进的杜邦分析体系分析可知，提高权益净利率的途径包括( )。

A.加强销售管理，提高税后经营净利率

B.加强净经营资产管理，提高其利用率和周转率

C.当经营差异率大于0时，合理利用负债，降低净财务杠杆 D.合理利用负债，降低税后利息率

2.下列因素中会使内含增长率提高有（ ）。 A.经营资产销售百分比增加 B.经营负债销售百分比增加 C.销售净利率增加 D.股利支付率增加

3.下列关于投资组合的说法中，正确的有( )。 A.有效投资组合的期望收益与风险之间的关系，既可以用资本市场线描述，也可以用证券市场线描述

B.用证券市场线描述投资组合(无论是否有效地分散风险)的期望收益与风险之间的关系的前提条件是市场处于均衡状态

C.一般情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，整体风险降低的速度会越来越慢 D.当投资组合包含所有证券时，该组合收益率的标准差主要取决于证券收益率之间的协方差

4.在存在通货膨胀的情况下,下列哪些表述为正确的（ ）。 A.名义现金流量要使用名义折现率进行折现，实际现金流量要使用实际折现率进行折现 B.1+名义利率=（1+实际利率）×（1+通货膨胀率）

t

C.第t年实际现金流量=第t年名义现金流量×（1+通货膨胀率） D.消除了通货膨胀影响的现金流量称为名义现金流量

5.甲公司拟投资进入飞机制造业。甲公司目前的产权比率为0.5，进入飞机制造业后仍维持该目标结构。在该目标资本结构下，税前债务资本成本为6%。飞机制造业的代表企业是乙公司，其资本结构为资产负债率50%，权益的β值为1.5。已知无风险利率=5%，市场风险溢价=3%，甲公司的所得税税率为25%，乙公司的所得税税率为15%。则下列选项中，正确的有（ ）。

A.甲公司新项目不含财务杠杆的β为0.8108

B.甲公司新项目含财务杠杆的β值为1.1241 C.甲公司新项目的权益资本成本为8.34% D.甲公司新项目的加权平均资本成本为7.06% 6.确定企业资本结构时（ ）。

A.如果企业的销售不稳定，则可较多地筹措负债资金

B.为了保证原有股东的绝对控制权，一般应尽量避免普通股筹资 C.若预期市场利率会上升，企业应尽量利用短期负债 D.一般而言，收益与现金流量波动较大的企业要比现金流量较稳定的类似企业的负债水平低

7.下列关于客户效应理论说法正确的有（ ）。

A.对于投资者来说，因其税收类别不同，对公司股利政策的偏好也不同 B.边际税率较高的投资者偏好高股利支付率的股票，因为他们可以利用现金股利再投资 C.边际税率较低的投资者偏好低股利支付率的股票，因为这样可以减少不必要的交易费用

D.较高的现金股利满足不了高边际税率阶层的需要，较低的现金股利又会引起低税率阶层的不满

8.如果一个市场是弱式有效市场，则满足（ ）。

A.市场的股价只反映历史信息，不反映公开信息和内部信息 B.证券的历史资料对证券的价格变动仍有影响 C.证券价格的变动模式与历史价格相关系数接近零 D.证券价格的时间序列存在系统性的变动趋势，使用过滤原则买卖证券的收益率可能会超过“简单购买/持有”策略的收益率

9.某企业的波动性流动资产为250万元，经营性流动负债为50万元，短期金融负债为200万元。下列关于该企业营运资本筹资政策的说法中，正确的有( )。

A.该企业采用的是适中型营运资本筹资政策 B.该企业在营业低谷时的易变现率等于1 C.该企业在营业高峰时的易变现率小于1

D.该企业在生产经营淡季，会有50万元闲置资金可投资于金融资产 10.下列有关实物期权表述正确的有（ ）。 A.实物期权估价使用的首选模型主要是二叉树模型

B.二叉树模型是一种替代模型，他虽然没有BS模型精确，但是比较灵活 C.在BS模型束手无策的复杂情况下，二叉树模型往往能解决问题

D.二叉树模型可以根据特定项目模拟现金流的情景，使之适用于各种复杂情况

三、计算分析题(本题型共5小题，每小题8分，共40分。要求列出计算步骤。除非有特殊要求，每步骤运算得数精确小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。第1小题可以选用中文或英文解答，如使用中文解答，最高得分为8分；如使用英文解答，该小题须全部使用英文，最高得分为13分。)

1.E公司2013年销售收入为5000万元，2013年底净负债及股东权益总计为2500万元（其中股东权益2200万元），预计2014年销售增长率为8%，税后经营净利润率为10%，净经营资产周转率保持与2013年一致，净负债的税后利息率为4%，净负债利息按上年末净负债余额和预计利息率计算,净负债账面价值与市场价值一致。

要求：

（1）计算2014年的净经营资产的净投资

（2）计算2014年税后经营净利润 （3）计算2014年实体现金流量

（4）针对以下几种互不相关的情况进行计算 ①若企业的融资政策为：多余现金优先用于归还借款，归还全部借款后剩余的现金全部发放股利，计算2014年的股权现金流量；

②若企业采取剩余股利政策，维持基期目标资本结构，计算2014年的股权现金流量； ③E公司预计从2014年开始实体现金流量会以5%的年增长率稳定增长,加权平均资本成本为10%,使用现金流量折现法估计E公司2013年底的公司实体价值和股权价值；

④E公司预计从2014年开始实体现金流量会稳定增长, 加权平均资本成本为10%，为使2013年底的股权价值提高到8000万元，E公司现金流量的增长率应是多少? （5）简要说明如何估计后续期的现金流量增长率。

2.甲公司欲添置一台设备，正在研究应通过自行购置还是租赁取得。有关资料如下：

（1）如果自行购置该设备，预计购置成本600万元。该项固定资产的税法折旧年限为6年，法定残值率为购置成本的10%,设备的日常维护费用每年10万元。预计该资产4年后变现价值为120万元。

（2）如果以租赁方式取得该设备，乙租赁公司要求每年租金170万元，租期4年，租金在每年末支付，设备日常维护由承租人承担。

（3）已知甲公司适用的所得税率为30%，出租人乙公司的所得税率为20%，税前借款（有担保）利率10%。

（4）合同约定，租赁期内不得退租，租赁期满设备所有权不转让。 要求：

（1）判定租赁性质。

（2）计算甲公司利用租赁取得设备的净现值。 （3）计算甲公司能接受的最高租金。

（4）计算乙公司利用租赁出租设备的净现值。 （5）计算乙公司能接受的最低租金。

3.F公司生产甲产品，生产分两个步骤在两个车间进行，第一车间（机加工车间）为第二车间（组装车间）提供半成品，第二车间加工为产成品，该公司采用平行结转分步法计算甲产品成本。月末完工产品与在产品之间生产费用的分配方法是：材料费用按定额材料费用比例分配；生产工人薪酬和制造费用按定额工时比例分配。F公司8月份有关成本计算资料如下： （1）甲产品定额资料： 生产车间 机加工车间 组装车间 合计 单件产成品定额 材料费用(元) 300 300 工时(小时) 5 8 13 本月(8月份)投入 材料费用(元) 375000 375000 工时(小时) 7000 10000 17000 （2）8月份甲产品实际完工入库产成品1000套。

（3）8月份机加工车间、组装车间实际发生的原材料费用生产工人薪酬、制造费用如下： 8月份机加工车间甲产品实际生产费用 产品名称 合计 材料费用(元) 168000 生产工人薪酬(元) 20000 制造费用(元) 80000 8月份组装车间甲产品实际生产费用

产品名称 合计 材料费用(元) 生产工人薪酬(元) 210000 制造费用(元) 525000 （4）机加工车间和组装车间甲产品的期初在产品成本如下： 项目 月初在产品成本 车间 直接材料(元) 定额工时 直接人工 制造费用 合计 (元) (元) (元) 定额 实际 (小时) 4500 18000 14500 39000 94000 57000 2000 机加工车间 75000 75000 1750 组装车间 要求： （1）编制机加工车间和组装车间的甲产品成本计算单，结果填入给定的“甲产品成本计算单”中。

甲产品成本计算单 机加工车间 项目 直接材料(元) 定额 实际 定额工时 (小时) 定额工时 (小时) 直接人工 (元) 直接人工 (元) 制造费用 (元) 制造费用 (元) 合计 (元) 合计 (元) 甲产品成本计算单 组装车间 项目 直接材料(元) 定额 实际 （2）编制甲产品的成本汇总计算表，结果填入答题卷给定的“甲产品成本汇总计算表”中。 甲产品成本汇总计算表 生产车间 产成品数量 (套) 直接材料费用 (元) 直接人工费用 (元) 制造费用 (元) 合计 (元) 4.甲公司是一家国有控股上市公司，其股票在上海证券交易所A股挂牌交易。资料1:公司拟投资新项目A，所需资金30000万元全部从外部筹措。甲公司计划通过发行债券等方式筹集。2014年6月，甲公司管理层提出了筹集A项目所需资金的方案：

方案1：于2014年7月1日发行5年期的公司债券，面值每份1000元，票面年利率9%，从发行日起算，债券发行每满1年时，支付该年利息。

根据调查，2014年6月新发行的5年期政府债券的到期收益率为5%。甲公司的信用级别为

AA级，2014年6月上市交易的AA级公司债券有3种。这3种公司债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下表所示： 债券发上市债券到期日 行公司 乙 丙 丁 2017年4月30日 2016年12月31日 2018年12月31日 上市债券到期收益率 10.25% 9.6% 9.5% 政府债券到期日 2017年3月20日 2016年10月31日 2018年6月30日 政府债券到期收益率 5.05% 4.7% 4.6% 方案2：于2014年7月1日平价发行5年期的可转换债券，面值每份1000元，票面年利率2%，从发行日起算，可转债发行每满1年时，支付该年利息。持有者在可转债发行满1年后方可将债券转换为普通股，转换价格为20元。另外，赎回条款还规定了甲公司可在可转债发行满3年后按一定价格赎回可转债。假设等风险普通债券的市场利率为10%。 资料2: 2014年7月1日的股票市价为20元,期望的每股股利为2元,预计股利增长率为5%。 要求：

（1）若甲公司按上述资料中方案l发行5年期公司债券，计算该债券的投资报酬率，并计算甲公司需要发行多少份该债券，所筹集资金才能满足A项目建设的需要？

（2）若甲公司按上述资料中方案2发行可转换债券，当2017年6月30日投资者选择行使转换权，试计算可转换债券的底线价值。 （3）计算方案2可转换债券的资本成本。

（4）若公司适用的所得税率为25%,计算方案2可行的票面利率范围为多少。 5.C公司生产和销售甲、乙两种产品。目前的信用政策为“2/30，n/60”，有占销售额50%的客户在折扣期内付款并享受公司提供的折扣；不享受折扣的应收账款中，有70%可以在信用期内收回，另外30%在信用期满后10天(平均数)收回。逾期账款的收回，需要支出占逾期账款额12%的收账费用。如果明年继续保持目前的信用政策，预计甲产品销售量为8万件，单价200元，单位变动成本120元；乙产品销售量4万件，单价600元，单位变动成本480元。

如果明年将信用政策改为“6/20，n/40”，预计不会影响产品的单价、单位变动成本和销售的品种结构，而销售额将增加到5000万元。与此同时，享受折扣的比例将上升至销售额的60%；不享受折扣的应收账款中，有50%可以在信用期内收回，另外50%可以在信用期满后20天(平均数)收回。这些逾期账款的收回，需要支出占逾期账款额12%的收账费用。 该公司应收账款的资本成本为10%。 要求：

（1）假设公司继续保持目前的信用政策，计算其平均收现期和应收账款应计利息(一年按360天计算，计算结果以万元为单位，保留小数点后四位，下同)。

（2）假设公司采用新的信用政策，计算其平均收现期和应收账款应计利息。

（3）计算改变信用政策引起的损益变动净额，并据此说明公司应否改变信用政策。

四、综合题(本题型共1题，15分。要求列出计算步骤。除非有特殊要求，每步骤运算得数精确小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。)

甲公司2014年计划销售增长率为25%，该增长率超出公司正常的增长水平较多，为了预测融资需求，安排超常增长所需资金，财务经理请你协助安排有关的财务分析工作，该项分析需要依据管理用财务报表进行，相关资料如下:

【资料1】最近2年传统的简要资产负债表（单位：万元）。 项目 货币资金 2012年年末 2013年年末 项目 270 150 短期借款 2012年年末 270 2013年年末 405 应收账款 存货 预付账款 固定资产净值 资产总计 690 510 90 1170 2730 870 900 105 1095 3120 应付账款 其他应付款 长期借款 股东权益 负债及股东权益 540 135 360 1425 2730 660 150 300 1605 3120 除银行借款外，其他资产负债项目均为经营性质。 【资料2】最近2年传统的简要利润表（单位：万元）。 项目 营业收入 减：营业成本 销售费用及管理费用 财务费用 利润总额 所得税费用 净利润 其中：股利 留存收益 2012年 4050 3060 495 60 435 135 300 225 75 2013年 4800 3645 600 75 480 150 330 150 180 经营损益所得税和金融损益所得税根据当年实际负担的平均所得税率进行分摊。

【资料3】目前资本市场上等风险投资的权益成本为l2%，税前净负债成本为8%；2013年甲公司董事会对甲公司要求的目标权益净利率为11%，要求的目标税前净负债成本为8%，公司适用的所得税率为25%。 要求：

（1）编制管理用资产负债表 净经营资产 经营营运资本 长期净经营资产净值 净经营资产总计 2012年年末 2013年年末 净负债及股东权益 净负债合计 股东权益 净负债及股东权益 2012年年末 2013年年末 （2）编制管理用利润表。 项目 经营损益： 一、营业收入 -营业成本 -销售费用和管理费用 二、税前经营利润 2012年 2013年 -经营利润所得税 三、税后经营净利润 金融损益： 四、利息费用 减：利息费用所得税 五、税后利息费用 六、净利润 （3）按照管理用财务分析体系要求，计算表中的财务比率（使用资产负债表的年末数据计算，结果填入下方给定的表格中，不必列出计算过程），根据计算结果，识别驱动2013年权益净利率变动的有利因素。 主要分析指标 税后经营净利率 净经营资产净利率 税后利息率 经营差异率 净财务杠杆 杠杆贡献率 权益净利率 2012年 2013年 净经营资产周转次数（保留四位小数） （4）计算表中下列财务比率（使用资产负债表的年末数据计算，结果填入下方给定的表格中，不必列出计算过程）。根据计算结果，识别2013年超常增长的原因是什么。 主要分析指标 销售净利率 净经营资产周转次数（保留四位小数） 净经营资产权益乘数 利润留存率 可持续增长率 实际增长率 2012年 — 2013年 （5）若不改变经营效率，为实现2014年销售增长25%的目标，需要增加多少净经营资产？ （6）如果2014年通过增加权益资本筹集超常增长所需资金（不改变经营效率和财务政策），需要增发多少权益资本？

（7）如果2014年通过增加借款筹集超常增长所需资金（不发新股、不改变股利政策和经营效率），净财务杠杆将变为多少？

（8）如果2014年通过提高利润留存率筹集超常增长所需资金（不发新股、不改变净财务杠杆和经营效率），利润留存率将变为多少？

（9）计算甲公司2013年的剩余经营收益、剩余权益收益和剩余净金融支出（取自资产负债表的数取平均数）。

（10）计算甲公司2013年的披露的经济增加值。计算时需要调整的事项如下：为扩大市场份额，甲公司2013年初发生研发支出40万元，全部计入当期损益，计算披露的经济增加值

g=5.90%

（5）可以根据销售增长率估计现金流量增长率。在稳定状态下，实体现金流量、股权现金流量、债权人现金流量的增长率和销售收入的增长率相同。其中销售增长率的估计是根据竞争均衡理论，后续期的销售增长率大体上等于宏观经济的名义增长率。如果不考虑通货膨胀因素，宏观经济的增长率大多在2%～6%之间。 2.

【答案】

（1）因为税法准从会计准则对租赁的分类和确认标准。 ①该项租赁在期满时资产所有权不转让；

②租赁期比资产使用年限=4÷6=66.67%，低于准则规定的75%；

③租赁最低付款额的现值=170×（P/A，10%，4）=170×3.1699=538.88（万元），低于租赁资产的公允价值的90%（600×90%=540万元）； ④该租赁合同的租金可以直接抵税。 （2）甲公司净现值： 方法1：总额法 ①自行购置方案：

年折旧=600×（1－10%）÷6=90（万元） 4年末变现价值=120万元

4年末账面价值=600－90×4=240（万元）

资产余值变现损失减税=（240－120）×30%=36（万元） 折现率=10%×（1-30%）=7% 初始购置支出流量=-600万元

营业期流量：折旧抵税=90×30%=27（万元）

税后维护费用流量=-10×（1-30%）=-7（万元） 终结点流量：回收余值=120+36=156（万元）

自行购置现金流量总现值=-600+（27-7）×（P/A,7%,4）+156×(P/F,7%,4) =-600+20×3.3872+156×0.7629=-413.24（万元） ②租赁方案：

每年税后租金流量=-170×（1-30%）=-119（万元） 每年税后维护费用流量=-10×（1-30%）=-7（万元）

租赁现金流量总现值=-（119+7）×（P/A,7%,4）=-126×3.3872=-426.79（万元） 租赁净现值

=租赁现金流量总现值-自行购置现金流量总现值 =（-426.79）-（-413.24）=-13.55（万元） 方法2：若按差量分析法：

初始差量流量=避免资产购置支出的流入=600万元

租赁期差量流量=-税后租金-丧失折旧抵税=-170×（1-30%）-27=-146（万元） 终结点差量流量=-丧失的回收余值流量=-（120+36）=-156（万元） 租赁净现值=600-146×3.3872-156×0.7629=-13.54（万元） （3）甲公司能接受的最高租金是指租赁净现值为零的租金。

600-租金×（1-30%）×（P/A,7%,4)-90×30% ×（P/A,7%,4)-156×(P/F,7%,4)=0 租金=（600-90×30%×3.3872-156×0.7629）/（3.3872×0.7） =164.29（万元）

甲公司能接受的最高租金为164.29万元。

（4）乙公司净现值：

初始流量=-购置设备现金支出=-600万元

租赁期流量=税后租金收入+折旧抵税=170×（1－20%）+90×20%=154（万元） 终结回收流量：

4年末变现价值=120万元

4年末账面价值=600－90×4=240（万元） 资产余值变现损失=240-120=120（万元） 回收流量=120+120×20%=144（万元） 折现率=10%×（1-20%）=8%

出租人净现值=-600+154×（P/A,8%,4）+144×（P/F,8%,4） =-600+154×3.3121+144×0.735=15.90（万元）

（5）0=-600+[租金×（1－20%）+90×20%]×3.3121+144×0.735 可接受的最低租金=（600－18×3.3121－144×0.735）÷［（1－20%）×3.3121］ =164（万元） 3.

【答案】（1）

甲产品成本计算单 机加工车间 项目 月初在产品成本 本月生产费用 生产费用合计 分配率 计入产成品份额 月末在产品成本 直接材料(元) 定额 75000 375000 450000 - 300000 150000 实际 75000 168000 243000 0.54 162000 81000 定额工时 (小时) 1750 7000 8750 - 5000 3750 定额工时 (小时) 2000 10000 12000 8000 4000 直接人工 (元) 4500 20000 24500 2.8 14000 10500 直接人工 (元) 18000 210000 228000 19 152000 76000 直接人工费用 (元) 14000 152000 166000 166 制造费用 (元) 14500 80000 94500 10.8 54000 40500 制造费用 (元) 39000 525000 564000 47 376000 188000 制造费用 (元) 54000 376000 430000 430 合计 (元) 94000 268000 362000 - 230000 132000 合计 (元) 57000 735000 792000 528000 264000 合计 (元) 230000 528000 758000 758 甲产品成本计算单 组装车间 项目 月初在产品成本 本月生产费用 生产费用合计 分配率 计入产成品份额 月末在产品成本 直接材料(元) 定额 － － － － － － 实际 － － － － － － （2）甲产品成本汇总计算表 生产车间 机加工 组装 合计 单位成本 4.

产成品数量 (套) 1000 1000 1000 直接材料费用 (元) 162000 162000 162 【答案】

（1）该债券的投资报酬率=债券税前资本成本=5%+[（10.25%-5.05%）+（9.6%-4.7%）+（9.5%-4.6%）]/3=10%

债券发行价格=90×（P/A,10%,5）+1000×(P/F,10%,5)=90×3.7908+1000×0.6209=962.07（元）

发行份数=300000000/962.07=311828（份）

3

（2）2017年6月30日股票预计价格=20×(1+5%)=23.15（元） 转换价值=50×23.15=1157.5（元）

债券价值=20×（P/A,10%,2）+1000×(P/F,10%,2)=20×1.7355+1000×0.8264=861.11（元） 所以债券的底线价值为1157.5元。 （3）设投资者的税前报酬率为I

1000=20×（P/A,I,3）+1157.5×(P/F,I,3) I=6.9%

资本成本=6.9%×（1-25%）=5.18% （4）股票资本成本=2/20+5%=15% 税前股票资本成本=15%/(1-25%)=20%

1000=1000×i×（P/A,20%,3）+1157.5×(P/F,20%,3) i=(1000-1157.5×0.5787)/(1000×2.1065) i=15.67%

普通债券市场利率10%,

1000=1000×i×（P/A,10%,3）+1157.5×(P/F,10%,3) i=(1000-1157.5×0.7513)/(1000×2.4869) i=5.24%

可转债的票面利率范围在5.24%到15.67%之间。 5.

【答案】

（1）销售额=8×200+4×600=4000(万元) 变动成本=8×120+4×480=2880(万元)

变动成本率=变动成本/销售额=2880/4000=72%

平均收现期=30×50%+60×50%×70%+70×50%×30%=46.5(天)

应收账款应计利息=平均日销售额×平均收现期×变动成本率×资本成本=(4000/360)×46.5×72%×10%=37.2(万元)

（2）平均收现期=60%×20+40%×50%×40+40%×50%×60=32(天) 应收账款应计利息=(5000/360)×32×72%×10%=32(万元)

（3） 单位：万元 项目 边际贡献 应计利息 收账费用 折扣费用 预期年收益增加净额 原政策 4000×(1-72%)=1120 37.2 4000×50%×30%×12%=72 4000×50%×2%=40 970.8 新政策 5000×(1-72%)=1400 32 5000×40%×50%×12%=120 5000×60%×6%=180 1068 差额 280 -5.2 48 140 97.2 预期年收益增加净额大于0，所以，公司应该改变信用政策。

四、综合题

【答案】 （1） 净经营资产 经营营运资本 固定资产净值 净经营资产总计

（2） 项目 经营损益： 一、营业收入 -营业成本 -销售费用和管理费用 二、税前经营利润 -经营利润所得税 三、税后经营净利润 金融损益： 四、利息费用 减：利息费用所得税 五、税后利息费用 六、净利润 （3） 主要分析指标 税后经营净利率 净经营资产周转次数 净经营资产净利率 税后利息率 经营差异率 净财务杠杆 杠杆贡献率 权益净利率 2012年 8.43% 1.9708 16.61% 6.57% 10.04% 44.21% 4.44% 21.05% 2013年 7.95% 2.0779 16.52% 7.31% 9.21% 43.93% 4.05% 20.57% 2012年 4050 3060 495 495 153.62 341.38 0 60 18.62 41.38 300 2013年 4800 3645 600 555 173.44 381.56 0 75 23.44 51.56 330 2012年年末 885 1170 2055 2013年年末 1215 1095 2310 净负债及股东权益 短期借款 长期借款 净负债合计 股东权益 净负债及股东权益 2012年年末 270 360 630 1425 2055 2013年年末 405 300 705 1605 2310 2013年权益净利率变动的有利因素为净经营资产周转次数。 （4） 主要分析指标 销售净利率 净经营资产周转次数 净经营资产权益乘数 利润留存率 2012年 7.41% 1.9708 1.4421 25% 2013年 6.88% 2.0779 1.4393 54.55% 可持续增长率 实际增长率 5.55% — 12.64% （4800-4050）/4050=18.52% 2013年超常增长的原因是净经营资产周转次数和利润留存率。 （5）净经营资产周转次数不变，净经营资产增长率=25% 增加的净经营资产=2310×25%=577.5（万元） （6）由于不改变经营效率和财务政策，故： 股东权益增长率=25%

股东权益增加=1605×25%=401.25（万元）

2014年预计收入=4800×（1＋25%）=6000（万元） 留存收益增加=6000×6.88%×54.55%=225.18（万元） 增发的权益资本=401.25-225.18=176.07（万元） （7）由于不增发新股，故有：

预计股东权益=1605＋225.18=1830.18（万元） 由于净经营资产周转次数不变，故有：

预计净经营资产=6000/2.0779=2887.53（万元） 预计净负债=2887.53-1830.18=1057.35（万元） 净财务杠杆=1057.35/1830.18=57.77% （8）设利润留存率为y，则：

6.88%?1.4393?2.0778?y?25%

1-6.88%?1.4393?2.0778?y解之得：y=97.20%

（9）平均投资资本=（2055＋2310）/2=2182.5（万元） 平均净负债=（630＋705）/2=667.5（万元） 平均股东权益=（1425＋1605）/2=1515（万元）

加权平均必要报酬率=（667.5/2182.5）×8%×（1-25%）＋（1515/2182.5）×11%=9.47% 剩余经营收益=381.56-2182.5×9.47%=174.88（万元） 剩余权益收益=330-1515×11%=163.35（万元）

剩余净金融支出=51.56-667.5×8%×（1-25%）=11.51（万元） （10）加权平均资本成本=（667.5/2182.5）×8%×（1-25%）＋（1515/2182.5）×12%=10.16% 2013年应调整的资本化的研发支出=40-40/4=30（万元）

披露的经济增加值=381.56+30×（1-25%）-[2182.5+30×（1-25%）]×10.16%=180.03（万元）

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