证券作业2

精工钢构：建筑装饰国药股份：医药商业置信电气：电气设备老白干酒：饮料制造 仪电电子：光学光电子同达创业：房地产开发

1、证券组合目标的决定

建立并管理一个“证券组合”，首先必须确定组合应达到的目标。证券组合的目标，不仅是构建和调整证券资产组合的依据，同时也是考核组合管理业绩好坏的基准。总体上而言，证券组合的目标包括两个方面：一是收益目标，包括保证本金的安全，获得一定比例的资证券投资组合管理

本回报以及实现一定速度的资本增长等；二是风险控制目标，包括对资产流动性的要求以及最大损失范围的确定等。 确定证券资产组合目标，必须因人因时因地而宜。因人而宜，是指必须综合考虑投资者的各种制约条件和偏好；因时制宜，主要应考虑两个方面：一是市场发展的阶段，二是各个时期的政治、经济和社会环境；因地制宜，主要应考虑所在地区的证券交易费用、政府对证券组合管理的政策规范以及税收政策等。

用友软件

行业龙头：公司是亚太本土第一大企业管理软件供应商，中国最大的管理软件、ERP软件、财务软件、客户管理软件、财政软件、金融企业管理软件、资产管理软件供应商，也是中国最大的独立软件供应商。根据赛迪顾问（CCID）发布的“2009-2010 年中国管理软件市场研究年度总报告”，公司在中国ERP软件领域的市场占有率为27.0%，连续八年摘得ERP 市场第一桂冠；公司在中国财务管理软件市场的市场占有率为27.5%，连续十九年保持中国市场占有率最高；公司在中国管理软件市场的市场占有率为22.2%，连续八年成为中国市场占有率最高的管理软件厂商。2011年，公司确定经营目标为“效益化、高增长”，公司将战略控局管理软件市场，战略占位云服务市场，实施用友云战略，推进“用友软件+用友云服务”策略，主动配合国有企业、政府信息化建设转向“自主、可控、可持续、低成本”的方针。公司将抓住有利时机，积极开展收购兼并。

2、证券组合的构建

这是实施证券组合管理的核心步骤，直接决定组合效益和风险的高低。证券组合的构建过程一般包括如下环节： 1）界定证券组合的范围。大多数投资者的证券组合主要是债券、股票。但是，近年来，国际上投资组合已出现综合化和国际化的趋势。 2）分析判断各个证券和资产的类型的预期回报率及风险。在分析比较各证券及资产投资收益和风险的基础上，选择何种证券进行组合则要与投资者的目标相适应。 3）确定各种证券资产在证券资产组合中的权重。这是构建证券组合的关键性步骤。

3、证券组合调整

证券市场是复杂多变的，每种证券的预期收益和风险，都要受到多种内外因素变动的影响。为了适合既定的投资组合目标要求，必须选择恰当时机，对证券组合中的具体证券品种做出必要的调整变换，包括增加有利于提高证券组合效益或降低证券组合风险的证券品种；剔除对提高证券组合效益或降低证券组合风险不利的证券品种。

4、证券组合资产业绩的评估

这是证券组合管理的最后一环。证券组合资产业绩评价是对整个证券资产组合收益与风险的评价。评价的对象是证券组合整体，而不是组合中的某个或某几个证券资产；评价的内容不仅包括收益的高低，还包括风险的大小。 上述四个阶段是相互联系的，在时间上相互衔接，前一阶段为下一个阶段的工作创造条件，后一个阶段则是上一个阶段的继续。从长期看，证券组合的四个阶段又是循环往复的，一个时期证券组合的绩效评估反过来又是确定新的时期证券组合目标的依据。2．证券组合管理的基本步骤 （1）确定证券投资政策。证券投资政策是投资者为实现投资目标应遵循的基本方针和基本准则，包括确定投资目

标、投资规模和投资对象三方面的内容以及应采取的投资策略和措施等。 （2）进行证券投资分析。证券投资分析是证券组合管理的第二步，指对证券组合管理第一步所确定的金融资产类型中个别证券或证券组合的具体特征进行的考察分析。 （3）组建证券投资组合。组建证券投资组合是证券组合管理的第三步，主要是确定具体的证券投资品种和在各证券上的投资比例。在构建证券投资组合时，投资者需要注意个别证券选择、投资时机选择和多元化三个问题。 （4）投资组合的修正。投资者应该对证券组合在某种范围内进行个别调整，使得在剔除交易成本后，在总体上能够最大限度地改善现有证券组合的风险回报特性。 （5）投资组合业绩评估。证券组合管理的第五步是通过定期对投资组合进行业绩评估，来评价投资的表现。

青岛啤酒股份有限公司是一家主营啤酒生产和销售的公司，前身青岛啤酒厂成立于1903年8月，已具有百年历史。公司以"名牌带动"式的资产重组，率先在全国掀起了购并浪潮，成为中国啤酒业行业整合潮流的引导者。目前，公司在国内18个省、市、自治区拥有40多家啤酒生产厂和麦芽生产厂，构筑了遍布全国的营销网络，基本完成了全国性的战略布局，啤酒生产规模、品牌价值、产销量、市场占有率、出口及创汇等多项指标均居国内同行业首位。根据机构预测中值；

根据机构预测中值；2012年每股收益 1.49 元，较去年同比增长 15.86%， 2012年净利润 20.17 亿元，较去年同比增长 16.06%。今年1-9月份公司共实现啤酒销售682万千升，同比增长12.8%；实现营业收入217.95亿元，同比增长13.7%；实现归属于上市公司股东的净利润16.83亿元，同比增长1.1%。其中主品牌青岛啤酒实现销售360万千升，同比增长10.2%；崂山啤酒、银麦啤酒等第二品牌保持了较快的增长势头。

报告期内，公司利用伦敦奥运会召开等契机，加大品牌及市场推广力度，并努力克服原材物料价格、人工成本上升等不利因素的影响，在激烈的市场竞争中，保持了啤酒销量的快速增长，增长率高于啤酒行业的平均增长水平，实现了市场份额的快速提升（据国家统计局统计：2012年1-9月国内完成啤酒产量3987万千升，同比增长3.3%）。

光大银行

截至2012-09-06，共有 27 家机构对光大银行的2012年度业绩作出预测；

根据机构预测中值；

2012年每股收益 0.50 元，较去年同比增长 11.11%， 2012年净利润 205.43 亿元，较去年同比增长 13.7%

（1）公司主营：公司是一家全国性股份制商业银行，拥有较为全面的资金业务格，为客户提供全面的商业银行产品与服务。公司的主要业务包括公司银行业务、零售银行业务、资金业务等。公司客户主要集中于大中型的行业龙头企业、资质优良的中小企业、财政、政府机构客户及同业客户。

（2）大股东优势：公司的第一大股东是汇金公司，持股数占公司发行后已发行股份的49.61%（绿鞋后占比48.37％），是股份制银行中唯一由汇金控股的银行，股东背景强大，这令公司在投行业务方面（短融、中票承销）在股份制银行中位居第一；公司第二大股东光大集团总公司是首家由国家批准的金融控股公司，这令集团内的交叉销售、渠道共享、客户推荐等多层次合作成为可能；另外公司的创新能力上在行业内保持领先地位，为提升公司核心竞争力奠定良好基础。

（3）理财业务：09 年共发行理财产品 1999 亿，实现中间业务收入 6.77亿；投行发行短融券和中期票 735.5亿元，股份制银行排名第一，家数在全部银行中排第一；资产托管规模 1827亿；股份制银行排第二。由于理财业务的优势，公司中间业务净收入表现也相当

出色。2009年中间业务收入同比增长 115%，近3年复合增长率 50%。

上海置信电气股份有限公司是一家主要经营电气(母线槽、高低压柜、开关箱、变压器和箱式变电站、电缆、输配电工具及材料)领域内的科技咨询、技术开发、转让、服务，生产(外发加工)销售自身开发的产品的公司，是目前国内唯一一家专业化生产非晶合金变压器的企业。公司的主要产品是非晶合金配电变压器、组合式变压器、非晶合金铁芯和母线槽。公司生产的非晶合金变压器顺利地通过了国家变压器测试中心的突发短路实验，并经国家电力公司、国家机械局联合鉴定确认，多项产品填补了国内空白。本公司是目前全球生产规模最大、技术水平最先进、产品规格系列最齐全和产业链最完整的非晶合金变压器生产企业，本公司的非晶合金变压器技术、性能和产量均处于全球领先水平。

截至2012-09-05，共有 18 家机构对置信电气的2012年度业绩作出预测；

根据机构预测中值；

2012年每股收益 0.48 元，较去年同比增长 81.13%， 2012年净利润 3.03 亿元，较去年同比增长 84.64%

报告期内，由于受国内经济增速放缓、电网招标延迟等因素影响，特别是公司主要市场华东地区非晶合金变压器销售出现较大下滑，导致公司产品销售数量同比减少。另外，非晶合金变压器的主要原材料价格仍居高不下，人工成本上涨，也造成公司产品毛利同比下滑，给公司生产经营带来较大的压力和挑战。

报告期内，公司实现营业收入439,512,423.31元，比去年同期下降30.24％；利润总额和归属于母公司所有者的净利润分别为56,450,501.71元和34,046,360.70元，分别比去年同期减少56.73%和59.93%。

报告期内，面对日趋激烈的市场竞争格局以及成本上升的压力，公司努力采取种种措施，进一步加大了市场开发力度，积极拓展新市场，公司的非晶变压器在不少省电网公司的销售量有较大的增长。

报告期内，公司不断优化产品设计，在确保产品性能、质量满足用户要求前提下，进一步降低产品成本。继续推进原材料集中采购工作，发挥规模效应，进一步降低原材料采购成本。积极推进使用国产非晶合金带材，以利公司获得多渠道的带材供应，降低非晶合金带材的采购成本。

报告期内，公司继续加大新产品开发和技术创新的力度，完成了型号为SWBH15-M型非晶合金变压器的研发，容量1600kVA的样机顺利通过了国家变压器质量监督检验中心的包括突发短路试验在内的各项试验。该产品的特点是绝缘介质采用绿色环保的植物种子变压器绝缘油，适用于人口密集、防火有特殊要求的场所。公司不断调整与优化非晶合金铁心结构与加工工艺，非晶合金铁心性能水平又有明显提高。公司产品第一批顺利通过南方电网的2012年非晶合金变压器质量检测的各项严格试验，成功获得南方电网2012年下半年非晶合金铁心变压器入网招标资格。截止报告期末，公司共申获了115项国家专利，其中16项为授权发明专利，并有23项专利正在受理审批中，公司拥有了大量的自主知识产权，技术竞争优势明显。

公司认为，伴随着非晶合金变压器市场的扩张和销售规模的扩大，出现更多竞争对手是发展的必然，更多竞争者的加入是难以避免的，大量竞争者的加入，必然会造成价格竞争的态势，非晶合金变压器价格的下降也是难以避免的。但是，竞争者的加入会扩大非晶合金变压器的市场推广力度和深度，进一步提升该产品的市场认知程度，进而扩大市场需求。本公司是目前全球生产规模最大、技术水平最先进、产品规格系列最齐全和产业链最完整的专业化非晶合金变压器生产企业，与国内同行相比，公司技术起点高，在消化吸收引进技术的基础上，充分发挥人才优势，结合我国电网改造和实际市场需求，经过大量的二次开发，

目前已全面掌握非晶合金变压器的研发、设计、生产和制造技术，本公司的非晶合金变压器具有低损耗、低噪音、高稳定性、高可靠性的特点，且经过了15年的安全运行检验，产品质量深受各地、各级电网公司好评。2012年度公司将继续采取加快新产品研发、优化设计、严格质量管理、降低成本、规模化生产等措施，巩固并扩大各项优势，保持行业领先地位。公司将创新销售手段，加大销售力度，提高公司非晶合金变压器的市场占有率。

报告期内，公司继续推进重大资产重组，公司拟通过定向非公开发行股份的方式，购买国网电力科学研究院持有的上海联能置信非晶合金变压器有限公司66%的股权、福建和盛置信非晶合金变压器有限公司60%的股权、山东爱普置信非晶合金变压器有限公司49%的股权、山西晋能置信电气有限公司49%的股权、河南豫缘置信非晶合金电气制造有限公司30%的股权、河南龙源置信非晶合金变压器有限公司30%的股权、江苏南瑞帕威尔电气有限公司90%的股权、重庆市亚东亚集团变压器有限公司78.995%股权和江苏宏源电气有限责任公司77.5%股权。同时，国网电力科学研究院已经与上海置信（集团）有限公司签署协议，国网电力科学研究院拟受让置信（集团）有限公司所持本公司部分股份。另外，上海电力实业总公司已经将其所持本公司5,465.25万股股份（占交易前置信电气总股本的8.83%）转让给上海市电力公司，同时经国务院国资委批准，上海市电力公司受让股份后已将所持该部分股份无偿划转至国网电力科学研究院。东方国际（集团）有限公司同意将所持本公司1,821.75万股股份（占交易前置信电气总股本的2.94%）无偿划转至上海市电力公司，同时国家电网公司已经同意上海市电力公司受让股份后将所持该部分股份无偿划转至国网电力科学研究院，该两项无偿划转，已经获得国务院国资委的批准，目前正在办理相关过户手续。上述交易完成后，国网电力科学研究院预计持有本公司约25.43%的股份，徐锦鑫及其一致行动人预计合计持有本公司约24.73%的股份。

通过本次重大资产重组，本公司和国网电力科学研究院将优化现有非晶合金变压器产业资源，提高相关资产的整体质量以及协同运营效率，增强产品竞争力，促进非晶合金变压器的推广应用，进而抢抓我国现阶段大力推动节能环保等战略性产业发展的大好机遇，满足配电网建设对高耗能变压器改造及节能变压器推广使用的需要，通过先进的设备技术，实现电网可靠、安全、经济、高效、环境友好和使用安全等发展目标，最终达到满足国家对于电力供应的增长需求以及节能减排的经济发展模式转型要求。本次重组完成后，置信电气将成为国家电网相关的唯一以非晶合金变压器为主的配电变压器产业平台，在资产规模得以快速增长的同时，公司将有更大的发展空间，经营业绩会获得更大的提升潜力及空间。置信电气将建立总部型的管理架构，总部设立职能管理部门，统一市场营销、技术研发、物资采购、财务管理、综合协调等平台，分布于各地的生产企业有协调合作，也有专业分工，形成各具特色的产品制造基地。本次重大资产重组方案已获得国务院国有资产监督管理委员会"国资产权【2012】573号"《关于上海置信电气股份有限公司资产重组有关问题的批复》批准。公司2012年第一次临时股东大会已经审议通过了本次重大资产重组的相关事项。目前，公司正就本次重大资产重组涉及的经营者集中申报事项履行商务部相关审批程序，待取得商务部审核意见后，公司将按照相关规定及时履行向中国证监会的申报工作。收起▲

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