市场期望报酬率和国债利率（2017下）

（一）折现率的确定

1、无风险收益率rf，参照国家近五年发行的中长期国债利率的平均水平（见表5-4），按照十年期以上国债利率平均水平确定无风险收益率rf的近似，即rf= 3.93 %。

表5-4 中长期国债利率

序号 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32

国债代码

国债名称

期限

实际利率

101213 101215 101218 101220 101221 101305 101309 101310 101311 101316 101318 101319 101324 101325 101405 101409 101410 101412 101416 101417 101421 101425 101427 101429 101505 101508 101510 101516 101517 101521 101523 101525

国债1213 国债1215 国债1218 国债1220 国债1221 国债1305 国债1309 国债1310 国债1311 国债1316 国债1318 国债1319 国债1324 国债1325 国债1405 国债1409 国债1410 国债1412 国债1416 国债1417 国债1421 国债1425 国债1427 国债1429 国债1505 国债1508 国债1510 国债1516 国债1517 国债1521 国债1523 国债1525

30 10 20 50 10 10 20 50 10 20 10 30 50 30 10 20 50 10 30 20 10 30 50 10 10 20 50 10 30 20 10 30

0.0416 0.0342 0.0414 0.0440 0.0358 0.0355 0.0403 0.0428 0.0341 0.0437 0.0412 0.0482 0.0538 0.0511 0.0447 0.0483 0.0472 0.0404 0.0482 0.0468 0.0417 0.0435 0.0428 0.0381 0.0367 0.0413 0.0403 0.0354 0.0398 0.0377 0.0301 0.0377

序号 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45

国债代码 国债名称 期限 实际利率

101528 101604 101608 101610 101613 101617 101619 101623 101626 101704 101705 101710 101711

平均

国债1528 国债1604 国债1608 国债1610 国债1613 国债1617 国债1619 国债1623 国债1626 国债1704 国债1705 国债1710 国债1711

50 10 30 10 50 10 30 10 50 10 30 10 50

0.0393 0.0287 0.0355 0.0292 0.0373 0.0276 0.0330 0.0272 0.0351 0.0343 0.0381 0.0355 0.0412

0.0393

2、市场期望报酬率rm，一般认为，股票指数的波动能够反映市场整体的波动情况，指数的长期平均收益率可以反映市场期望的平均报酬率。通过对上证综合指数自1992年5月21日全面放开股价、实行自由竞价交易后至2017年6月30日期间的指数平均收益率进行测算，得出市场期望报酬率的近似，即：rm=10.47%。

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