金融工程精品课习题与答案（蒙蒙）

第一章 金融工程概述

选择题（多选）

1．金融产品在哪些方面具有特殊性 ABC A．供给 B．需求 C．定价 D．销售 2．金融产品有哪些基本的定价方法

A．现金流贴现估价 B．风险/收益的资本资产定价 C．无套利的期权定价 D．无套利的投资组合定价 ABC

3．金融衍生产品包括哪些内容 ABCD A．远期 B．期货 C．期权 D．互换

判断题

1．由于规避风险是金融工程师开发的品种繁多的金融工具的主要功能，所以风险管理在金融工程中居于核心地位 （√）

2．现代金融理论的发展是金融工程产生的思想基础，金融工程活动反过来又为金融理论的进一步创新提供了实践的舞台 （√）

简答题

1．金融工程的主要内容有哪些？ （1） 新型金融产品和工具的开发，包括面向大众的金融产品和面向企业的金融

工具。

（2） 新型金融手段的开发，主要目的是降低交易成本，典型实例是电子化证券

交易等。

（3） 创造性的解决金融问题，例如现金管理策略的创新、公司融资结构的创造

等。

论述题

请你谈谈你对金融工程的理解：含义、内容及其与宏、微观金融理论的区别与联系。

答案要点：

金融工程是指在法律允许的条件下动用一切手段和方法来即决金触中存在的问题，井根据自身的目的创造性地开发和利用生撇工具它包括三个方面：对金融工具的深入研究，了解各种金融工具的特性并加以合理利用对金融工具的创新包括对传统工具的创造性组合和对一些全新的工具的设计与开发，而创新过程对金融工具也是十分重要的。金融手段的开发和创新。从整体来看，金融工程贵在创新。

金融理论侧重于金融活动中的规律，探讨金融现象背后的规律，回答“是什么，为什么”等问题；金融工程侧重于应用金融理论解决金融活动中出现的问题，回答“应该怎样做”的问题。

第二章 无套利定价原理

选择题

1

1.商业贸易中套利行为通常需要考虑的因素有（多选） ABCD A．佣金、税收成本 B．信息成本 C．空间成本 D．时间成本

2.假设从现在开始1年后到期的零息债券的价格为98元，从一年后开始，在两年后到期的零息债券的价格恰好也是98元，假设不考虑交易成本及违约，请问从现在开始两年后到期的零息债券的价格为多少？（单选） C A．98元 B．97.56元 C．96.04元 D．98.72元 判断题

1．套利是市场无效率的产物（√）

2．在实际市场中，套利是指一个预期无需承担风险的盈利策略（×）承受很低风险

计算题 1．假定外汇市场美元兑换马克的即期汇率是1美元换1.8马克，美元利率是8%，马克利率是4%，试问一年后远期无套利的均衡利率是多少？ 答：按照式子：（1+8%）美元=1.8×（1+4%）马克，得到1美元=1.7333马克。 2．假如英镑与美元的即期汇率是1英镑=1.6650美元，远期汇率是1英镑=1.6600美元，6个月期美远与英镑的无风险年利率分别是6%和8%，问是否存在无风险套利机会？如存在，如何套利？ 1、答：存在套利机会，其步骤为：

（1） 以6%的利率借入1655万美元，期限6个月； （2） 按市场汇率将1655万美元换成1000万英镑； （3） 将1000万英镑以8%的利率贷出，期限6个月；

（4） 按1.6600美元/英镑的远期汇率卖出1037.5万英镑； （5） 6个月后收到英镑贷款本息1040.8万英镑（1000e0.08×0.5），剩余3.3

万英镑；

（6） 用1037.5万元英镑换回1722.3万美元（1037.5×1.66）；

（7） 用1715.7美元（1665 e0.06×0.5）归还贷款本息，剩余6.6万美元； 套利盈余=6.6万美元+3.3万英镑。

论述题

试论述金融工程中的无套利思想 答案要点：

（1）无套利思想的含义，套利的概念 （2）金融工程的目的之一是套利 （3）金融工程的定价核心方法是无套利方法 （4）论述该方法

第三章 金融产品创新原理

选择题

1．欧洲市场上推出的双重货币债券（dual currency bond）属于哪种衍生工具创新模式 C

A．时间扩展创新 B．基本要素改变型创新 C．静态和动态复制型金融产品创新

2

D．基本要素分解型创新

判断题

1．金融创新包括金融制度的创新、金融组织的创新和金融业务的创新 （√） 2．可赎回债券（callable bond）属于条款增加型金融产品创新（×）静态和动态复制型金融产品创新

第四章 金融风险管理原理 名词解释

VAR 又名在值风险，是指在给定的时期，金融机构以一定的置信度下最大的亏损。它是由JP厚根公司推出的一种最新的风险度量方法，被广泛地用到风险度量之中

流动性风险 是指由于缺乏流动性而给经济主体造成损失的可能性。

选择题

1．市场风险包括哪些内容（多选） ABC

A．利率风险 B．汇率风险 C．证券价格波动风险 D．操作风险 2．金融风险具有哪几种管理技术（多选） ACD

A．分散风险组合法B．消除风险组合法 C．转移风险组合法 D．规避风险组合法

简答题

1．请解释一份金融合约中信用风险与市场风险的区别。那种风险可对冲掉？ 答：信用风险来源于交易对手违约的可能性。市场风险来自于诸如利率、汇率这些市场因素的变动。市场风险可以对冲，但信用风险很难对冲。 2．基于久期的套期保值策略假设了什么样的期限结构移动方式？

答：基于久期的套期保值策略假设利率期限结构总是水平移动的，换句话说，各种期限的利率在给定的期限内的变动量相同。

3．请比较VAR损失模型、标准差和利率久期三种风险度量方法各有何优缺点 答：见课本P90图表

计算题

1．目前资产A和资产B的日波动率分别为1.5%和1.8％，这两种资产收益率之间的相关系数的估计值是0.3，一个由30万美元的资产A和50万美元的资产B组成的投资组合，其99％置信度10天的VaR是多少美元？ 解：该投资组合价值日变动率的方差为：

300,0002?0.0152?500,0002?0.0182?2?300,000?500,000?0.015?0.018?0.3?125,550,000

该资产组合价值日变动率的标准差是125,550,000?$11,204.91。10天99％置信度的在险价值为：2.33?11,204.91?10?$82,558.98。

3

第五章 远期外汇与外汇期货

名词解释

远期外汇合约 （forward exchange contracts）是一种交易双方当事人商定在未来某一特定时期，双方按照合约签订时约定的汇率和金额，以一种货币交换对方另一种货币的合约。

初始保证金 （initial margin）期货交易者在最初开新仓时都要建立的保证金帐户，这一帐户有现金和类似现金的短期国库券等组成，从而保证交易者能履行合约义务。

判断题

1．在期货市场的投机行为是纯粹的赌博。允许投机者在期货市场中拥有一席之位，是违背公众利益的 （×） 投机者是市场重要参与者，这是由于他们增加了市场的流动性。但是，合约必须具有经济性目的，只有当公众可能对套期保值者和投机者感兴趣时才会同意签订合约。 2．完全的套期保值总能成功地将未来交易的价格锁定在现在的即期价格上。（×）完全的套期保值将交易价格锁定为期货价格

计算题

1.某交易商拥有1亿日元远期空头，远期汇率为0.008美元/日元。如果合约到期时汇率分别为0.0074美元/日元和0.0090美元/日元，那么该交易商的盈亏如何？

答：若合约到期时汇率为0.0075美元/日元，则他赢利1亿?（0.008-0.0075）=5万美元。

若合约到期时汇率为0.0090美元/日元，则他赢利1亿?（0.008-0.009）=-10万美元。

简答题

1．有些学者认为，远期汇率是对未来汇率的无偏预测。请问在什么情况下这种观点是正确的？

答：只有当外币的系统性风险等于0时，上述说法才能成立。

2．当一家公司用远期合约为一已知的外币现金流出进行套期保值，就不存在外币兑换风险，而当用期货合约对该外币现金流出进行套期保值，盯市的方式的确会使公司暴露于一些风险。请解释这种风险的性质。尤其考虑当出现如下四种情况时，公司使用期货合约和远期合约两种方式中的哪一种更好。 (a)在合约期内，外币迅速贬值。 (b)在合约期内，外币迅速升值。

(c)外币先升值然后贬值至它的初始水平。 (d)外币先贬值然后升值至它的初始水平。 假设远期价格等于期货价格。

答：期货合约的总收益和损失与远期合约相等，但是在逐日盯市下，期货合约的

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价值与远期合约价值偏离。这时远期比期货合约实现更完美的套期保值。

（a）在这种情况下，远期比期货合约方式好。如果使用远期合约方式，总损失在到期日结算，而使用期货合约方式，损失则是每日结算。

（b）在这种情况下，期货合约方式更好。如果使用远期方式，收益在到期日结算，而使用期货合约方式时，收益则是每日结算。

（c）在这种情况下，期货合约方式更好。这是由于风险先产生正的现金流，而后产生负的现金流。

（d）在这种情况下，远期合约方式更好。这是由于如果使用期货合约方式，先产生负的现金流，后产生正的现金流。

3．某家公司不确切知道支付外币的确定日期，有时愿意与银行签订一种在一段时间内都可交割的远期合约。公司希望拥有权利选择交割的确切日期，以对应它的现金流。把你放在银行的位子上，你如何为客户想要的这项产品定价？ 答：银行在定价时可假定客户会选择对银行最不利的交割日期。我们可以很容易证明，如果外币利率高于本币利率，则拥有远期外币多头的客户会选择最早的交割日期，而拥有远期外币空头的客户则会选择最迟的交割日期。相反，如果外币利率低于本币利率，则拥有远期外币多头的客户会选择最迟的交割日期，而拥有远期外币空头的客户则会选择最早的交割日期。只要在合约有效期中，外币利率和本币利率的高低次序不变，上述分析就没问题，银行可按这个原则定价。

但是当外币利率和本币利率较为接近时，两者的高低次序就有可能发生变化。因此，客户选择交割日期的权力就有特别的价值。银行应考虑这个价值。 如果合约签订后，客户不会选择最有利的交割日期，则银行可以另赚一笔。

4．外汇期货市场、外汇即期市场和外汇远期市场的报价方式有何区别？

答：在外汇期货市场上，价格通常用一单位美元等于多少外币来表示；在外汇即期市场和外汇远期市场上，通常用另外方式来表示：每单位美元等于多少外币。但是英镑等少数货币在即期市场和外汇远期市场上的价格表示方式与其在外汇期货市场上的表示方式相同。

论述题

假设你是一家向美国出口电子设备的日本公司的财务主管。请说明你将采用什么样的策略来进行外汇交易的套期保值。

答案要点：估计该公司未来的现金流，并用日元和美元分别表示；购买远期或期货合约锁定美元汇率的变动。这些还不足够，你还需要估计出口收入的其它决定因素，比如该公司是否会提高出口美国电子设备的价格等，一旦提高出口价格水平，该公司即可选择是否需要利用远期来规避风险。

第六章 远期利率与利率期货

名词解释

远期利率协议（FRA） 交易双方签订的一种远期贷款合约，即约定在将来某一日期，以约定的利率水平（以某一币种标价），由一方（买方）向另一方（卖方）名义借入约定金额本金，并约定到期时用市场参考利率进行结算。

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