公司金融练习题

1.某公司拟筹资5000万元，投资于一条新的生产线,准备采用三种方式筹资：(1)向银行借款1750万元，借款年利率为15%，借款手续费率为1%；(2)按面值发行债券1000万元，债券年利率为18%，债券发行费用占发行总额的4.5%；(3)按面值发行普通股2250万元，预计第一年股利率为15%，以后每年增长5%，股票发行费用为101.25万元，该公司所得税率为33%。预计该项目投产后，每年可获得平均收益额825万元。试分析此方案是否可行。

2.某公司发行债券60万元，票面年利率为7%，筹资费用率为1%；发行普通股60万，筹资费用率为2%，股利率为14%，以后每年递增2%。公司适用所得税税率为33%。请计算个别资金成本和综合资金成本。

3.已知现行国库券的收益率为7%，市场平均风险股票的必要收益率为10%。 要求：（1）如果股票A的贝他系数为 l.5，其预计的报酬率为12%，用资本资产定价模型判断投资该股票是否可行；（2）如果B股票的预期报酬率为13%，其贝他系数为多少？

4.ABC公司和甲企业流通在外普通股分别为3000万股和600万股；现有净利分别为6000万元和900万元，市盈率分别为15和10。ABC公司拟采用增发普通股的方式收购甲企业，并计划支付给甲企业高于用其市价20％的溢价。 要求：计算股票交换比率和ABC 公司需增发的普通股股数。

5.ABC公司正在考虑改变它的资本结构，有关资料如下：

（1）公司目前债务的账面价值1000万元，利息率为5%，债务的市场价值与账面价值相同；普通股4000万股，每股价格1元，所有者权益账面金额4000万元（与市价相同）；每年的息税前利润为500万元。该公司的所得税率为15%。 （2）公司将保持现有的资产规模和资产息税前利润率，每年将全部税后净利分派给股东，因此预计未来增长率为零。

（3）为了提高企业价值，该公司拟改变资本结构，举借新的债务，替换旧的债务并回购部分普通股。可供选择的资本结构调整方案有两个： ①举借新债务的总额为2000万元，预计利息率为6%； ②举借新债务的总额为3000万元，预计利息率7%。

（4）假设当前资本市场上无风险利率为4%，市场风险溢价为5%。[参见《应试指南》第208页综合题] 要求：

（1）计算该公司目前的权益成本和贝他系数（计算结果均保留小数点后4位）。

（2）计算该公司无负债的贝他系数和无负债的权益成本（提示：根据账面价值的权重调整贝他系数，下同）。

（3）计算两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值（实体价值计算结果保留整数，以万元为单位）。

（4）判断企业应否调整资本结构并说明依据，如果需要调整应选择哪一个方案？

6.A公司是一家制造企业,现在正考虑投产一新产品,其有关资料如下: (1)A公司目前拥有资金2000万元，其中，长期借款800万元，年利率10％；权益资金1200万元，股数100万股，公司目前的销售收入为1000万元，变动成本率为40%,固定付现成本为80万元，非付现成本为20万元。

(2)公司拟投产一种新产品，新产品的市场适销期为5年。该产品的生产可以利用企业原有的一台设备，此外还要购置一台配套设备。 (3)旧设备当初购买成本40万，税法规定该类设备的折旧年限10年,残值率10%,已经使用5年,预计尚可使用年限5年,5年后的最终残值为0,设备当前变现价值为10万,已经商量好了一家买方。 (4)新设备买价为80万元，税法规定该类设备的折旧年限10年、残值率10%，直线折旧法。使用5年后的变现价值估计为5万元。

(5)新产品投产后，预计每年的销售收入会增加200万，假设变动成本率仍为40%，固定付现成本会增加16万元。

(6)生产部门估计新产品的生产还需要增加20万元的营运资金。 (7) 公司过去没有投产过类似新产品项目，但新项目与另一家上市公司的经营项目类似，该上市公司的β为1.5，其资产负债率为60%，目前证券市场的无风险收益率为5%，证券市场的平均收益率为15%。

(8)公司投资所需要增加的资金现有两个方案可供选择：按10％的利率发行债券(方案l)；按每股20元发行新股(方案2)。 （9）所得税率为30% 要求：

（1）确定增加新产品生产前的每年的息税前营业利润； （2）确定增加新产品生产后的每年的息税前营业利润；

（3）确定追加股票筹资和追加负债筹资的每股收益相等的销售额；

（4） 该公司以降低总杠杆系数,取得较高每股收益作为改进经营计划的标准,判断公司应采用何种筹资方式,说明原因；

（5）若根据(4)所确定的筹资方式为新项目筹资,计算评价该项目使用的折现率(百分位取整)；

（6）计算项目的净现值。 （P/A,i,5） （P/F,i,5） 10% 3.7908 0.6209 12% 3.6048 0.5674

7.A上市公司拟于2006年初投资一新项目，设备购置成本为500万元，计划贷款200万元，设备使用期限是4年（与税法规定相同），预计残值0万元（与税法规定相同），税法规定采用年数总和法提取折旧。贷款期限为4年，相关的债权现金流量分别为52万元、53万元、54万元和55万元。在使用新设备后公司每年增加销售额为800万元，增加付现成本为500万元（不包括利息支出）。替代公司权益的β值为1.3，权益乘数为1.5，所得税税率为25％。该公司的目前资本结构（目标资本结构）是负债40％，权益资金60％，税后债务资本成本为3％，所得税税率为40％。目前证券市场上国库券的收益率为2.68％，平均股票要求的收益率为6.68％。 要求：

（1）计算替代公司“卸载财务杠杆”之后的贝他值；

（2）计算A公司“加载财务杠杆”之后的贝他值，A公司的权益资本成本以及加权平均资本成本（加权平均资本成本计算结果四舍五入保留整数）； （3）计算项目的实体现金流量和股权现金流量；

（4）按照实体现金流量法计算项目的净现值并判断项目是否可行； （5）按照股权现金流量法计算项目的净现值并判断项目是否可行。

8.小李3年后要还20000元，若年利率为6%，他现在起每年要存相同的金额，请问要存多少元。

9.某公司3年后需要80000元现款，为筹集这笔现款，现在应在银行存入一笔资金，年利率6%，一年复利一次，计算公司现在应在银行存入现款的数额。

10.A公司拟投资140000元购买设备，可使用4年，购买后带来的利润为：第一年60000元，第二年50000元，第三年40000元，第四年30000元，市场利率为8%，请用净现值法判断该方案是否可行。(利率8%,年限为1、2、3、4年的复利现值系数分别为0.9259，0.8573，0.7938，0.7350)

11.某企业拟添置一条自动化生产线，需要原始投资200万元。该生产线预计可使用10年，每年企业可增加营业现金净流量35万元，期满时有残值变现收入20万元。已知企业要求的最低报酬率为10%，投资分析时不考虑所得税因素，有关现值系数如下：

10% 12% 14% 16% P/S,i,10 0.386 0.322 0.270 0.227

P/A,i,10 6.145 5.650 5.216 4.838

计算该项投资的净现值和内含报酬率（精确到小数点后2位，如10.15%）。

12.某公司有一投资项目，需要投资6000元（5400元用于购置设备，600元用于追加流动资金）。预期该项目可使企业销售收入增加：第一年为2000元，第二年为3000元，第三年为5000元。第三年末结束项目，收回流动资金600元，假设公司所得税率为40%，固定资产按直线法在3年内计提折旧并不计残值。该公司要求的最低报酬率为10%，1至3期的P/S，10%，分别为0.909,0.826和0.751。 要求：

（1）计算确定该项目的税后现金流量； （2）计算该项目的净现值； （3）计算该项目的回收期； （4）你认为该项目是否可行？

13.华添企业目前的资金结构如表所示。

华添企业目前的资金结构表 资金来源 金额（万元） 长期债券，年利率8% 200 优先股，年股息率6% 100 普通股（25 000股） 500 合计 800 该公司普通股每股面额200元，今年期望股率为24元，预计以后每年股息增加 4％，该公司的所得税率为 33％，假设发行各种证券均无筹资费用。该公司计划增资200万元，有以下两种方案可供选择：

甲方案：发行债券200万元，年利率为10％，此时普通股股息将增加到26元，以后每年还可增加 5％，但由于风险增加，普通股市价将跌到每股 180元； 乙方案：发行债券100万元，年利率为10％，此时普通股股息将增加到26元，以后每年还可增加 4％，由于企业信誉提高，普通股市价将上升到每股230元。

要求：在两种方案中选择最优的方案。

14.先锋设备公司计划新建一个业务部门，需要投资 100 000元，现有三种融资方案，有关信息如表所示。

三种融资方案情况表 方案A 方案B 方案C 发行普通股100000普通股与债券组合 普通股与优先股组合 元 普通股：80000元 普通股：80000元 债券：20000元、利率9% 优先股：20000元、股息率9% 在上述三种融资方案中，公司都能从普通股发行中获得每股10元的筹资额，预计新业务部门每年的 EBIT水平平均为 22 000元，公司管理层特别强调EPS，公司所得税率为 40％。

（1）能否找到上述融资方案的EBIT无差异点？ （2）你认为该公司应该采用哪种融资方案？

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