兰州七里河安宁污水处理厂TOT案例分析

08金融投资银行学案例分析

案例题目：兰州七里河安宁污水处理厂

———-TOT项目融资案例分析

广西师范大学漓江学院08金融学（2）班《投资银行》TOT项目融资案例分析

目 录

引言????????????????????????????????2 一、兰州市七里河安宁区污水厂背景介绍????????????????2 二、兰州七里河安宁污水处理厂TOT项目融资概述????????????3 三、兰州七里河安宁污水处理厂TOT项目融资流程????????????3

（一）招标项目概况????????????????????????4 （二）中标公司情况????????????????????????4

1．成都市兴蓉投资股份有限公司之所以中标原因?????????5 2．成都市排水有限责任公司简介????????????????5 3．成都市兴蓉投资股份有限公司简介??????????????5

四、兴蓉投资：投资兰州市七里河安宁污水处理厂TOT项目进展??????6 五、结束语?????????????????????????????8

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兰州七里河安宁污水处理厂TOT项目融资案例分析

引言

2010年4月22日下午，兰州七里河安宁污水处理厂TOT项目在雷迪森大酒店举行了签约仪式。兰州市城市建设管理委员会与中标人成都市排水有限责任公司签署了特许经营权协议，袁占亭、刘为民等兰州市领导出席了签约仪式。

受兰州市城市建设管理委员会、兰州市城市投资发展有限公司及兰州市供排水市场化运作协调领导小组办公室的委托，国信招标集团有限公司对兰州七里河安宁污水处理厂TOT项目进行公开招标，招标内容为选择项目投资、运营和移交人。2009年12月19日上午，在兰州建设工程交易中心举行了开标仪式。经过专家评标和三轮谈判，最终确定成都市排水有限责任公司获得兰州市七里河安宁污水处理厂TOT项目的特许经营权，中标价为4.96亿元人民币。此项目标志着兰州市城市公用行业市场化运作有了实质性进展。

一、兰州市七里河安宁区污水厂背景介绍

兰州市七里河安宁区污水厂位于兰州市安宁区北滨河路西段、是日处理16万吨的先进污水处理厂，服务面积42Km2。污水处理厂终沉池共计8座，单座净尺寸40×40m，池边水深4.3m。终沉池采用中心进水、周边出水形式幅流池。

污泥回流泵房为矩形钢筋混凝土结构，屋层采用网架结构屋面，平面尺寸18.4×10.4m，地面以下深度8m，分为污泥回流泵井和剩余污泥泵井两部分，两泵井设连通闸板，剩余污泥泵井可兼顾终沉池放空。每座回流污泥泵房6台潜水排污泵，电动闸板10个以

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及相应的起吊、配电等附属设施。

目前，本污水厂是甘肃省规模最大，工艺先进，污泥污水设施齐全，沼气发电、余热充分利用的城市污水处理厂。本污水厂的启动，是改善母亲河污染状况的有力举措，它将逐步改善本地区环境污染的状况，对于我国的水资源环境，提高人们的生活质量，具有深远的经济和社会意义。

然而，2009年9月，由于主体工程及配套管网建设滞后，或长期处于低负荷运行，或无故不正常运行出水超标，或污泥未有效处理处置、长期“大马拉小车”等原因，规格标准是按照日处理20万吨建造，日处理在10万过一点，兰州市最大污水处理厂、有“涤污手雷”之称的七里河安宁污水处理厂被国家环保部公开通报批评，责令企业年底前完成整改，整改不到位或逾期未完成整改任务的，将暂停审批有关城市新增化学需氧量排放的建设项目环评，依法给予有关电厂扣减脱硫电价款、全额追缴二氧化硫排污费的处罚。

针对七里河安宁污水处理厂在运行管理方面存在的问题，兰州市政府高度重视，相关部门认真整改。在8日的检查中，七里河安宁污水处理厂有关负责人表示，他们在11月底已实现了新增6万吨/日污水处理目标，完成国家环保部的整改要求。目前已经达到日处理17万吨的标准。

二、兰州七里河安宁污水处理厂TOT项目融资概述：

七里河安宁污水处理厂是兰州市已建运营规模最大的污水处理厂。市委、市政府把城区污水“全收集全处理”项目作为城市建设的“一号工程”来抓，集中人力、物力、财力全面攻坚。七里河安宁污水处理厂设计规模为20万立方米/日，该厂2006年底全面建成，2007年9月底投产试运行，目前实际处理能力为16万立方米/日。为盘活城市存量资产，进一步加大兰州市的污水处理力度，解决我市在污水处理方面资金的困难，引进先进的管理模式，市政府决定对七里河安宁污水处理厂采用TOT方式进行招商。2009年8月25日，由市城乡建设局牵头，市供排水市场化领导小组办公室对七里河安宁污水处理厂通过采用TOT（移交-管理-移交）的模式公开招标， TOT项目采取国际公开招标。经过专家评标和三轮谈判，最终确定成都市排水有限责任公司获得兰州市七里河安宁污水处理厂TOT项目的特许经营权，中标价为4.96亿元。

根据双方签订的协议，将由兰州兴蓉投资发展有限公司运营管理30年，期满后由对方将污水处理厂移交回政府方，期间政府方给运营管理商支付污水处理服务费。

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三、兰州七里河安宁污水处理厂TOT项目融资流程

市政府决定采用市场化招商的形式经营管理兰州市七里河安宁污水处理厂，以盘活城 市存量资产。据此，由市城乡建设局牵头，市供排水市场化领导小组办公室通过采TOT（移交-管理-移交）的模式公开招标，成都市排水有限责任公司最终中标,中标价为4.96亿元人民币，经过多轮谈判，2010年4月22日正式签约。按照协议约定，双方经过近5个月的设备性能测试等准备工作，兰州市供排水 市场化改革领导小组办公室于2010年9月20日在七里河安宁污水处理厂举行了移交仪式，由兰州市城市发展投资有限公司将该污水处理厂移交给成都市排水有 限责任公司在兰州组建的项目公司兰州兴蓉投资发展有限公司运营管理。根据双方签订的协议，将由兰州兴蓉投资 发展有限公司运营管理30年，期满后由对方将污水处理厂移交回政府方，期间政府方给运营管理商支付污水处理服务费。

招标方兰州市市政府委托招标公司国信招标集团有限公司移交兰州市城市发展投资有限公司移交特许经营权协议借款1亿元人民币招标中标人成都市排水有限责任公司运营管理30年组建项目公司兰州兴蓉投资发展有限公司兴蓉集团兰州七里河安宁污水处理厂TOT项目融资流程图

（一）招标项目概况

1.项目名称：兰州七里河安宁污水处理厂TOT项目 2.项目地点：兰州市安宁区和平滩

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3.项目内容：对位于安宁区和平滩已建成的污水处理厂采用TOT模式运作，项目总规模20万立方米/日，其中近期10万立方米/日，含厂区内管网。

先后流标了三次，最后一次招标是在2009年9月，参与投标者有威立雅水务、中铁一局、成都排水公司等。 （二）中标公司情况

1．成都市兴蓉投资股份有限公司之所以中标原因 （1）在污水处理方面技术经验丰富 （2）有上市公司背景

2.成都市排水有限责任公司简介 住所：成都市高新区桂溪石墙村 法定代表人姓名：谭建明

公司类型：有限责任公司(法人独资) 注册资本：100,000 万元人民币 实收资本：100,000 万元人民币 成立日期：1998 年8 月6 日 营业期限：1998 年8 月6 日至永久

经营范围：污水处理厂和市政基础设施的投资、建设和运营管理，污水处理项目和市政基础设施的资本运作、资产经营管理(不含国家法律法规和禁止项目)产品制造以及咨询研究、开发和提供服务。 3．成都市兴蓉投资股份有限公司简介

成都市兴蓉投资股份有限公司于1996年5月29日在深圳证券交易所挂牌上市交易，原名蓝星清洗股份有限公司，股票代码000598。2010年1月，公司实施重大资产重组，其控股股东、资产、主营业务均发生了重大变化，控股股东变更为成都市国有独资的成都市兴蓉集团有限公司，公司注册地由兰州市迁至成都市，公司名称由蓝星清洗股份有限公司变更为成都市兴蓉投资股份有限公司，证券简称兴蓉投资，公司转型为以污水处理业务为主、致力于城市及水环境综合治理的环保类上市公司，成为成都市属国资领域重要的上市平台。

作为成都市兴蓉投资公司（以下简称“兴荣投资”）子公司的成都市排水有限责任公司系经成都市人民政府批准于1998年设立的国有独资公司，主管部门为成都市兴蓉集团有限公司，注册资金10亿元，截止2008年年底，公司资产总额21.86亿元。2009年4月

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29日成都排水公司与成都市人民政府签订特许经营权协议，自2009年1月1日起，成都市政府将成都市中心城区（不含成都高新西区污水处理厂的特许经营区域范围）污水处理特许经营权授予成都排水公司，并采用政府采购模式对成都排水公司污水处理服务进行结算。目前，该公司系四川省最大的污水处理服务企业之一，在成都市中心城投资建设、运营管理8座污水处理厂，污水处理能力达到130万吨/日，是四川省最大的污水处理服务企业。该公司积极实施跨区域扩张，于2010年4月取得甘肃省兰州市安宁七里河污水处理厂30年的特许经营权。排水公司具有丰富的污水处理行业经验、先进的管理理念、优秀的管理团队，技术优势突出、竞争优势明显、核心竞争力强，多次获得“全国文明单位”、“全国十佳污水处理厂” 及“全国优秀污水处理厂”等殊荣。

目前，成都市中心城区的污水处理率在全国同等规模城市中处于领先水平，极大地改善了城市水环境质量，为岷江流域和长江中下游地区的生态环境改善做出了重要贡献。

四、兴蓉投资：投资兰州市七里河安宁污水处理厂TOT项目进展

兴蓉投资于2010年4月23日发布了《关于签订TOT项目特许经营协议的提示性公告》，于2010年4月27日发布了《对外投资公告》，详细披露了公司全资子公司成都市排水有限责任公司投资兰州市七里河安宁污水处理厂TOT项目，并签署《项目特许经营权协议》等相关协议的事项。

排水公司根据已经签署的兰州市七里河安宁污水处理厂TOT项目《特许经营协议》等相关协议的约定，设立了全资子公司兰州兴蓉投资发展有限责任公司负责运营兰州市七里河安宁污水处理厂，其注册资本为人民币1亿元整。注册地为甘肃省兰州市，经营范围为污水处理厂的投资、融资和运营管理；环保、水务、市政等基础设施的投融资及运营管理；环保、水务、市政设施产品制造、开发和销售。

兰州兴蓉作为兰州市七里河安宁污水处理厂的运营主体，于2010年8月27日完成了兰州市七里河安宁污水处理厂TOT项目《特许经营协议》、《污水处理服务协议》、《资产转让协议》的签署，兰州市七里河安宁污水处理厂资产将在上述协议签署后一个月内交付给兰州兴蓉，资产正式交付当日或次日兰州市七里河安宁污水处理厂将进入试运营。 为了增加资金来源渠道，降低公司融资成本，成都市兴蓉投资股份有限公司（以下简称\公司\或\本公司\）全资子公司成都市排水有限责任公司（以下简称\排水公司\）拟向公司控股股东成都市兴蓉集团有限公司（以下简称\兴蓉集团\）借款1亿元人民币（委托贷款方式），用于补充流动资金。本次贷款金额人民币1亿元，贷款利率采用固定利率，

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年利率4.78 %，为同期同档次国家基准利率下浮10%，贷款期限为12个月，贷款利息共计478万元。

（一）其主要内容如下： 1.贷款金额：人民币1亿元

2.贷款用途：流动资金贷款，补充公司流动资金 3.贷款期限：12个月

4.贷款利率：4.78 %（年利率）

5.利率调整方式：固定利率，年利率为同期同档次国家基准利率下浮10 % 6.结息方式：每季付息 7.贷款利息：478万元 8.还款方式：到期一次性偿还 （二）其交易目的和对公司影响

1.交易的目的：为增加排水公司资金来源渠道、满足排水公司对流动资金的需要并降低其财务费用。

2.交易对本公司的影响：

（1）该委托贷款为信用贷款，不需要做出任何抵押担保； （2）该委托贷款能够满足排水公司对流动资金的需要；

（3）贷款利率为同期同档次国家基准利率下浮10 %，因此，该关联交易是建立在公允的基础上，不会损害中小股东的利益。

五、结语

污水处理项目采用TOT的融资方式，一方面有利于降低政府的初始资金投入，提高工程项目的运行管理水平和运行的稳定性，同时还能大大减轻政府的经济压力；另一方面通过有效的国内外融资，筹集大量的建设资金，可以加快基础设施建设的步伐，建立污水处理项目TOT融资模式的实质是政府通过资金和其它资源的互补性整合，与拥有技术资源和资金资源的一方实现合作经营的一种模式。这种模式涉及经济、金融、管理、技术、法律、国际关系、文化、语言等多方面的知识，以及运用这些知识的能力、经验和技巧。污水处理项目TOT融资模式是参与双方或各方共同实施的商业系统工程，因此，对污水处理项目TOT融资应该满足以下原则：

（一）科学性。由于污水处理项目建设运营融资是以污水处理工程为载体，不可避免的

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有其相关产业的技术内容。因此在设计融资方案时，必须透彻地了解和科学地评估污水处理工程项目的技术内容和经济测算。

（二）可行性。建设运营融资方案的可行性包括技术可行性和经济可行性。技术可行性分析，主要应以专业污水处理工程设计院所提供的相关报告为依据，分析技术和工艺的先进性、污水处理水质的标准、经营期设备的完好率等；经济可行性分析，必须贯彻收益弥补成本的原则。

（三）市场化。污水处理项目建设运营融资方案的设计应以国际通行的市场化原则和方法进行设计。

（四）双赢的。双赢是成功的基础，污水处理项目在招商引资过程中应体现WTO的相关原则，权利和义务对等。只有建立在满足参与各方各自利益的基础上，设计为各方共同接受的国际融资方案和体系才能有效实现污水处理项目的国际化。有时从自身的战略利益考虑做出较大的战术让步也是需要的和明智的。

（五）有利于城市环保整治的可持续发展。融资方案应有利于尽快回笼建设资金，满足政府市政项目建设的资金需要；有利于污水处理工程的周期建设、安排资金和实施运行，保证污水处理设施的完好性和有效的持续运转。

在引人民间资本进入环保领域的同时，政府需进一步发挥协调能力，制订并完善环境保护条例，加大环保执法力度，增强环保约束机制，实现治污集约化，将排污费纳入政府一般财政预算，统一资金协调使用；另外可以采取排污费起征超罚的环保政策。建议在目前征收排污费的基础上，对于违规排放污入废气的企业进行重罚，令其罚没成本远远大于产出效益，企业对于污染环境，得不偿失，自然会有所收敛。

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