二零一六年前后 股市一万点左右 - 图文

二零一六年前后 股市一万点左右

黎叔 2014年冬

前 言：

第一部分：牛市行情内因和外因分析

一、内因分析：大牛市“天时、地利、人和”三者皆备

1.内因之“天时”：中国目前所处的经济发展阶段容易出现股市大牛市 1.1.当前中国的经济发展态势能够为股市牛市发挥助推作用 1.2.目前国内人均GDP水平有利于股市出现大牛市 2. 内因之“地利”：中国国内资金充沛且股市极具投资价值

2.1.国内流动性充裕，股市上涨“不差钱”

2.2.中国股市极具投资价值和增长潜力

a.从市盈率指标分析，中国股市投资价值被低估 b.从市净率指标分析，中国股市具备投资价值 c.从证券化率指标分析，中国股市极具增长潜力

3. 内因之“人和”：中国股市参与者人数众多、资金量大、投资意愿强 3.1 中国股市参与者数量众，后备力量充足 3.2 国民财富力量壮大，投资意愿强烈 3.3 民众风险偏好高，易形成“羊群效应” 3.4 移动互联网、自媒体时代更有助于牛市形成

二、外因分析：万事具备，更有东风

1. 宽松货币政策实施--牛市的“导火索” 2. 改革红利不断释放--牛市的“助燃剂” 3. 经济增速“Ｖ型”波动—大牛市的“加速器” 4. 全球经济持续复苏---牛市的“暖气片”

第二部分：牛市行情时间周期和规模级别分析

一、时间周期分析

从中国股市牛熊周期规律分析新一轮牛市可能到来的时间

二、规模级别分析：

1. 根据平均市盈率指标进行测算 2. 根据平均市净率指标进行测算 3. 根据证券化率指标进行测算

第三部分：总结及建议

“已有的事，后必再有；已行的事，后必再行。日光之下，并无新事!” ----《圣经·旧约》

前 言：

2014年岁末，于正版《神雕侠侣》电视剧热播，剧中“姑姑”扮相惨遭吐槽。而大家在怀念李若彤或刘亦菲版小龙女的同时，也许可以顺便观察到《神雕侠侣》影视剧与中国股市存在着这个有趣的现象：

1991年香港电影《91神雕侠侣》（刘德华、梅艳芳）上映---1993年上证指数迎来1558.95高点； 1995年TVB电视剧《神雕侠侣》（古天乐、李若彤）开播---1997年上证指数迎来1510.17高点； 1998台视电视剧《神雕侠侣》（任贤齐、吴倩莲）开播---1999年上证指数迎来1756.18高点； 2006年大陆 《神雕侠侣》（黄晓明、刘亦菲）开播---2007年上证指数迎来6124.04高点 问题是，现在新版的《神雕侠侣》又开播了！

如果纯粹从无厘头的巧合或者类似“丁蟹效应”的娱乐角度来推测，似乎可以得出这个结论：明后两年国内股市或许又将迎来新一轮牛市的高潮。而我们想要指出的是，通过严谨的分析研究也能够得出相似的结论，即：2016年前后国内股市可能会迎来新一轮大牛市的鼎盛。

其实，在2014年下半年中国股市已有明显的“胎动”，各种市场指标也有牛市“山雨欲来风满楼”的阵势。如果从2000点起算，上证指数在今年下半年内涨幅已经达到了60%，并且沪深两市最大日成交量也突破一万亿大关---其在创下国内股市成交量历史最高纪录的同时，也成功超越了美国股市而成为全球成交量之最。 图一：上证指数月K线走势

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资料来源：文华财经

但是，从2014年12月上证指数重新站上3000点整数关口那一刻开始，市场中“恐高”的声音再度络绎不绝的响起。其实这并不奇怪，因为人类记忆具有明显的筛选性倾向---近几年的、痛苦的体验往往能够占据人们回忆的主体感受、并影响其做出的相应判断。毕竟，过去6年多中国股票市场“熊冠全球”的苦涩记忆已将大多数股市参与者以及外围观察者训练成为“条件反射”式的看空。 其实，再长的寒冬也有结束的时候，漫漫长夜最黑暗的时刻往往就是黎明之前！如果我们跳出主观感性的束缚，在更高的维度来进行客观理性的研判，则不难发现：中国股票市场上涨，已经具备了坚实的内在基础和有利的外部因素；随着时间推移，国内股市新一轮大牛市已是呼之欲出。

第一部分：牛市行情内因和外因分析

一、内因分析：大牛市“天时、地利、人和”三者皆备

股票市场大多数时候并不是连续平稳的上涨，而更多的是一个厚积薄发的过程。对比台湾股市在历时25年后才从1986年底的1000点飙升至1990年的12495点，回顾香港股市在整个六十年代基本与经济发展脱节、却在七十年代初突然迎来上涨狂潮，再参看上证指数在经过2001-2005年蛰伏5年后一举从998点急涨至6124点的过程，我们可以发现从2008年至今中国股市所集聚的内在上涨能量已经是非常巨大。若一旦具备合适的条件与契机，国内市场用火山爆发般的急涨来将这些能量集中释放出来，则那时中国股市所够能企及的高度和上涨速度或将令全世界都瞠目结舌。

1.内因之“天时”：当前中国经济的发展态势和发展阶段容易出现股市大牛市

1.1. 当前中国的经济发展态势能够为股市牛市发挥助推作用

从2007年开始中国经济增速从14%左右下降至2014年前三季度7.4%，中国GDP增速已经连续7年放缓。然而，由此得出中国股市牛市缺乏经济基本面支撑的结论却是难以站住脚的。原因如下： 原因一：经济加速增长并不是股市牛市的必要条件，国内GDP增速放缓不拖累股市的上涨。

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就全球证券市场发展的历史来看，股市大牛市和经济增长“错拍”的现象比比皆是。从1970年开始日本GDP增速从在1945-1970年间平均10%的水平迅速下降 至1970-1990年GDP增速5%的水平区间，但日经指数却从从1975年初的3777点上涨至1989年38957的高点，涨幅超过10倍；韩国经济增长率在上世纪80年代末到90年底初从平均9%下降至平均6%左右，而期间KOSPI指数却上涨了140%。此外，中国台湾地区90年年代的大牛市也是最典型的实例！在1985-1993年之间台湾地区GDP增速持续下降，但股市却走超级大牛市----股指总共上涨近20倍。 图二：日本和台湾地区GDP增速及股市走势

资料来源：Wind资讯

2014年股市大幅上涨的国家阿根廷，其股市涨幅超过60%（StockQ全球股市指数2014/12/12数据）。但阿根廷股市上涨的背后并没有欣欣向荣的宏观经济面的支持---2014年该国经济增速仅为0.5%，阿根廷比索却贬值超过40%。阿根廷股市是连续两年大涨，一方面是股指连创新高，另一方面是债务危机爆发，经济下滑趋势没有终结。在此背景之下，股票市场成为国民资产避险的场所。

从国内的以往的牛市经验来看，A股市场每次牛市的出现与经济增长速度也并没有必然联系：1999年“5·19”行情和2005--2007年大牛市都是在经济增长中速或低速时启动；于此形成鲜明对比的是，

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中国经济从2008年增长一直领先全世界平均速度的3倍，A股市场熊霸全球，但印度、巴西等经济相对低增长的国家股票指数却是节节高升、屡创历史新高。

俗话说股市是“经济的晴雨表”。但需要指出的是，股市走势和经济增长背离的现象并不是对股市经济晴雨表功能的否定，而说明了股市波动不只狭隘的反映经济增速高低、更反映出包括货币政策、社会综合心态等在内的整个宏观经济的运行状况。

相关研究显示，与股市关联最为紧密的宏观经济因素是货币供应水平，股市的上涨往往和宽松的货币政策密不可分。同时，经济增长往往也是宽松货币政策的一个结果。所以，股市的上涨和经济的增长可以看作是宽松货币政策这棵树上同时结出的两颗果实。这也就解释了为什么有些时候股市牛市和良好的经济增长相伴而行，有时这两者却背道而驰---宽松的货币往往能够催生股市的一波上涨，但不是一定就能够促成经济的快速增长。

当然，良好的经济增长能够为股市的上涨提供助力的作用。经济增长不佳但货币宽松可能只促成是股市上涨（如2013-2014年阿根廷股市），但如果宽松的货币政策在加上相对理想的经济增速，往往就能够形成“风助火势”的局面，从而铸就股市的大牛市。

原因二：中国经济经仍有快速增长的潜力，国内GDP相对理想的增速能够助推股票市场的上涨。 2014年前三季度国内GDP同比增长7.4%，其中第三季增速是7.3%，为5年半以来的新低。总体来看，2014年中国GDP增速放缓的形态基本确立，2015年全年GDP增长或将继续放缓的可能。目前中国经济或已及步入从高速增长向中高速增长转换的阶段。

虽然增长有所放缓但中国经济仍然具备良好的增长潜力，未来一段时间其经济发展状况在全世界来看还将是一枝独秀。目前国内持续深入的改革为经济持续增长提供了新的强劲动力；同时在中国城镇化率刚刚超过50%的阶段，后期新城镇化建设的推进还能够成为经济持续增长的发动机。 何况，纵然以后可能难以重返10%或以上的高水平，但6%-7%的GDP增速对于中国这个全球第二大经济体而言仍然属于很快的速度，其也明显高于80年代后期台湾、日本股市大牛市期间平均5%左右的平均GDP增速。

总之，目前中国经济增长状况能够为国内股票市场牛市提供良好的“土壤”，而不会成为股市上涨的“拖累”。

1.2. 目前国内人均GDP水平有利于股市出现大牛市

正如流行性感冒容易在暖春、而不是寒冬或酷暑中爆发一样，一个经济体的股市大牛市往往在其经济发展到一定阶段时骤然发生。 如果一个国家或地区的人均GDP水平太低，股市牛市或因为缺乏经济环境和社会基础而难以发展壮大；但另一方面，如果人均GDP水平已经很高（例如高于2万美元），则该经济体的股市往往已经步入了理性的成熟阶段，其同样也难以出现“疯牛”行情---这正如美国股市在1929年后、日本股市在1989年后以及台湾股市在1990年后都再未出现过之前那种“简单粗暴”的大牛市。

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