海外并购介绍及案例

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中国企业海外并购： 总体情况及典型案例

Contents中国企业海外并购历史演进
中国企业海外并购现状
中国企业海外并购分析 典型案例---------三一重工的海外并购
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中国企业海外并购历史演进：萌芽阶段 (1984—1992)? 规模小
准备阶段 (1993—2001)?南巡讲话开启并 购新篇章 ?横向并购、纵向 并购、混合并购 ?规模化、专业化、 数量
起步阶段 (2002—2006)? 企业并购活动 逐渐趋于完善 并与国际接轨
增长阶段 (2007至今)? 放宽了海外企 业对国内企业 的并购管制 ?金融危机的影 响
=
?次数少 ?目的地局限 ?行业少 ?主体少
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第一阶段:萌芽阶段(1984—1992)1984年,中银集团和华润集团联手收购了香港最大的上市电子集团公 司——康力投资有限公司,首开中国企业海外并购的先河。 海外并购规模小,次数较少,海外并购的目的地局限在美国、加拿大、 印度以及中国香港等少数地区,
涉及的行业主要是石油化工、航空等少数垄断性行.参与的主体也是少数几个国有大型企业,如中信、中化、首钢和华润等。时间 并购企业 目标企业 持股比例 100% 中银集团和华润集团 康力投资有限公司
1984.1
1986.9
50% 中信加拿大公司 加拿大赛尔加纸装厂
1988.1
50% 中国化工进出口总公司 美国海太平洋炼油公司
1988.7
70% 首钢集团 美国麦斯塔工程设计公司

第二阶段:准备阶段(1993—2001)1992年邓小平先生“南巡”并发表重要讲话之后,市场经济改革有了明确 的方向,私营经济得到快速发展,并在整个市场环境中有了明确的地位。 消除了很多企业进行海外投资的疑虑,因此20世纪90年代,海外投资出 现了迅速增长的势头 迅速增长的势头。 。 在这一阶段逐步出现了横向并购、纵向并购以及混合并购。企业在规 模、专业化程度等方面都有了明显的进步,企业发生并购活动的数量也 有了大幅度增长。 有了大幅度增长 。如1999年至2002年我国对外经济合作的交易额保 持着稳步的增长,平均增长率为11.1%,政府批准的对外投资企业数也 以每年平均261个的速度稳步增加。
总体并购数量仍旧较少。 总体并购数量仍旧较少 。到1998年底,我国己在世界160多个国家和地区投资兴建了 5666家境外企业, 但在5000多家境外企业中,大多数是 通过创建新企业的方式建立起来的,通过并购方式建立起来的海外企业 还比较少。

第三阶段:起步阶段(2002—2006)我国自加入WTO以后,经济逐步实现与国际接轨,企业并购活动跨入了新 的阶段,逐渐趋于完善,并与国际接轨,出现了许多“战略性并购”、“强强联 合”等成功的案例。 自2002年开始,伴随着中国经济的整体迅猛增长,中国海外投资也开始进 入井喷时代,海外并购也开始逐渐薪露头角。时间 2001.6 并购方 目标企业 标的物 金额 700万美元 海尔集团 意人利迈尼盖蒂公司 2002.1 意人利迈尼盖蒂的一家工厂 西班牙瑞索普公司在印尼的 五大油田部分股权 韩国双龙公司48.9%的股份
中海油
西班牙瑞索普公司
5.85亿美元 5亿美元
2004.10
上汽集团
韩国双龙公司
2004.12
联想集团
IBM
IBM的 PC 业务
6.5亿美元现金及 价值6亿美元股票 出价12.8亿美元 97.1亿港元
2005.6
海尔美国
美国美泰克公司
美国美泰克公司的股权
2006.8
中国建行
美国银行(亚洲)
美国银行(亚洲)100%的股权

第四阶段:增长阶段(2007至今)● 2007年的全球金融危机给中国企业带来了前所未有的机遇和挑战。 大幅贬值的国际资产带来的诱惑难以抵挡,而且各国企业为了摆脱经 济危机,放宽了海外企业对国内企业的并购管制,很多中国企业借此开 始了大规模的海外并购,因此中国海外并购进入了增长阶段 增长阶段。 。 ● 2007年起，中国企业海外并购数量和总交易金额呈现出“量价齐升” 的增长势头。金融危机严重冲击了世界经济体系的既有结构和利益格 局，中国企业在海外并购活动中表现的愈发积极主动 愈发积极主动。 。时间 2008年2月 中国铅业联手美国铅业入股力拓 事件 交易规模 5亿美元
2008年9月 中石化成功竞购加拿大石油公司
136亿元人民币
2010年8月2日
吉利18亿美元收购沃尔沃
18亿美元
2010年10月8曰 20012年
中石化71亿美元入股巴西油田
71.09亿美元 151亿美元
中海油收购加拿大尼克森公司

中国企业海外并购现状● 总体情况● 起步晚但发展迅速。交易量与交易额整体呈增长趋势，尤其是近 两年，急速扩张
数据来源：联合国贸发会议，WIR数据库

中国企业海外并购现状根据普华永道最近发布的报告，尽管预估的总并购数量较去年有所下降， 2012年中国企业海外并购总量创下652亿美元的历史新高，同比上涨54%
数据来源：普华永道2010-2012中国并购报告

从中国并购市场出境并购完成数量按行业分布来看，能 源行业、制造业、金融行业居前三位，占比分别为25%、 23%、7%。
资料来源：ChinaVenture 2012年中国并购市场统计分析报告

从跨国并购交易区 域划分来看：中国 企业跨国并购的三 大交易区域是北美 地区、西欧和东南 亚及澳大利亚。
资料来源：ChinaVenture 2012年中国并购市场统计分析报告

分析——意义

分析——背景海外并购的监管和审查放松金融危机的到来和后危机时代 的大病初愈，使得欧美企业和 相关政府部门都会相对放松对 我国国有企业的监管和审查， 从而减少跨境并购的政治障碍 和隐性成本。
全球经济逐步平稳回暖国际金融危机的影响正在逐步 消退。各国政府经济刺激计划 已经开始奏效，世界各国央行 的指导利率很低，市场流动资 金充足。为中国企业大规模海 外并购创造了良好的经济环境
背景贸易壁垒增加贸易保护主义的抬头，限制了中国 出口产品，正在损害中国制造，未 来，西方国家仍会打出贸易保护主 义这张牌，以碳关税的名义增大贸 易壁垒，或许碳关税将成为今后数 年贸易摩擦的焦点
企业海外并购成本低廉国际金融危机及世界经济衰退造成了 众多欧美企业市值萎缩、流动性困 难，一些知名大公司的资产持续缩水。 企业处在一个需要整合的时期，而资 产价值也正好处于底部区域，此时进 行并购，成本比较低廉

分析——动因

分析——类型供求关系型
产业转移型
外引内联型
类型
服务管理型

供求关系型
伴随中国经济飞速发展和人民生活水平提高， 伴随中国经济飞速发展和人民生活水平提高，中国经济对上 游资源的需求与日俱增。 游资源的需求与日俱增。受“中国因素”影响， 影响，全球大宗商品 价格自2003年起不断攀升， 年起不断攀升，这令中国付出了巨大的成本。 这令中国付出了巨大的成本。
典型代表： 典型代表： “三桶油”（中石油、 中石油、中石化、 中石化、中海油） 中海油）的海外并购
风险： 风险：资产贬值 对其他国家能源经济的威胁

产业转移型
企业市场已有国内市场延伸至国外市场， 企业市场已有国内市场延伸至国外市场，此时供应链的整合、 此时供应链的整合、 全球价值链的布局对企业发展尤为重要
并购目标： 并购目标：同行业内业务正在萎缩的企业 技术与产品优势突出
典型代表： 典型代表： 中国大型制造业收购欧洲传统制造企业

外引内联型
在中国企业海外并购案例中， 在中国企业海外并购案例中，有一类企业在海外并购中获取 了品牌、 海外渠道甚至生产体系等资源， ，但它们的战略重心 了品牌、海外渠道甚至生产体系等资源 似乎并不是为了确保自身的国内生产的产品能够顺利打入全 球市场， 球市场，而是将并购整合的资源同样应用于国内市场， 而是将并购整合的资源同样应用于国内市场，形成 了“外引内联、 外引内联、横纵联合”的新运营体系， 的新运营体系，有些企业还借此开 创了新的商业模式。 创了新的商业模式。
将过去具有业务关联性的供应链上下游合作伙伴， 将过去具有业务关联性的供应链上下游合作伙伴，通过并购 变成自己的子公司， 变成自己的子公司，利用自身在专业业务领域内的领先竞争 优势。 优势。

服务管理型
中国消费市场庞大， 中国消费市场庞大，消费者在金融、 消费者在金融、电信、 电信、交通运输等服务 性行业内， 性行业内，形成了庞大的跨境服务需求， 形成了庞大的跨境服务需求，促使中国本土服务 型企业尽快完善全球服务网络， 型企业尽快完善全球服务网络，这成为了中国本土服务型企 业拓展全球业务网络的驱动力。 业拓展全球业务网络的驱动力。 金融服务业海外资源整合的重要战略意义在于， 金融服务业海外资源整合的重要战略意义在于，借助海外收 购或参股策略， 购或参股策略，中国本土金融服务企业可与全球顶尖金融机 构形成“你中有我， 你中有我，我中有你”全球利益格局， 全球利益格局，共同应对未来 竞争挑战， 竞争挑战，同时对冲金融风险， 同时对冲金融风险，提高中国在全球化时代的金 融安全度。 融安全度。
典型代表： 典型代表： 金融服务业

分析----海外并购的成功率低指被撤回、 并购失败率——指被撤回 、拒绝或过 期失效的交易占全部己公告跨国并购 交场的比率。 交场的比率 。根据《全球并购交易分析库》从1998年1月 日至2011年9月30 日间共计有1056起由中国企业发起的跨国并购交易, 排除了属于传言的355起,正式公布的701起交易中成功完 成交易的有375起,成功率为53. 50%； 也就是中国企业发起的跨国并购有接近一半的交易会失败, 低于全球跨国并购平均失败率。而同年美、英国公司的失 败率仅为2%和l%。

分析——风险战略风险 战略风险 政治与法律风险 政治与法律风险
文化风险 文化风险
风险
财务风险 财务风险
整合风险 整合风险
经营风险 经营风险

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