创新管理 百度收购91值不值

百度收购91无线值么？

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事件回放

8月14日，百度宣布以18.5亿美元完成收购91 无线，91无线将成为百度的全资附属公司，并 作为独立公司运营。 交易完成后，该案标的额 将超过2005年雅虎对阿里的10亿美元投资，成 为中国互联网有史以来最大的收购案。百度为 何要收购91无线？18.5亿美元的收购价也让人 不禁疑问：91无线值吗？面对腾讯、360等公 司的挑战，收购91无线后的百度又将如何布局 移动互联？

事件分析

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百度为何要收购91无线 财物方面分析 战略方面分析

总结

1、百度为何要收购91无线

尽管百度拥有40余款移动应用，也在过去两年 内诶相继投资或收购了多家互联网公司，但百 度始终缺乏“重量级”的移动互联网入口。不 过，在百度完成收购91无线之后，在移动搜索 与移动市场双向发力的百度似乎可以在移动端 更有一些信心。 具体从以下三个方面分析：

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对于急于在移动互联网领域 打开局面的百度而言，希望 大大扩展自己的业务外沿， 不再仅仅局限在搜索上，这 就迫切需要91这样一个“入 口”产品。91无线是现成的 移动互联网入口，用户过亿， 同时由于手游的发展收入处 于成长期。

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百度的App（应用）已经多到 一屏装不下了，但想要从中找 到一两款重量级的移动应用软 件并不容易。目前，百度拥有 将近40款移动互联网应用，多 数应用属于价值不大的弱需求 应用，而在强需求应用中，大 多数产品又是2012年开发，晚 于市场一两年时间，早已错过 了推广的最佳时机。而在LBS 领域，竞争对手腾讯、大众点 评并没有停止发力。

事实上，百度最初的收购目 标是UC，此前的一年一直在 UC的谈判之间斡旋，据传闻 当时给UC的报价是10亿美元， 亦有说是12亿美元，但俞永 福坚持不卖，谈判以失败告 终，百度只能退而求其次， 寻求收购91无线。

百度移动互联网布局乏力

迫切需要重量级移动互 联网入口

UC不卖，退而求其次

2、财务方面分析

18.5亿美元，堪称中国互联网收购案的天价。讨论91无线何以得到高估值的原因，至少 可以从三个方面考虑：

91无线的 自身价值

百度收购迫切 性带来的溢价

竞争对手搅局 产生的抬价效应

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91无线的自身价值

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91无线的内在价值首先是应用分发的渠道价值。据统计，91手机助 手在iOS和Android平台上拥有超过1亿用户，总下载数去年年底超 过129亿次。 这一成绩与360平台并列应用分发第一阵营，远远高 于其它平台。 此外，91无线在其涉足的所有领域都有不错的成绩，绝对不仅仅是 “入口”或是“渠道”这么简单。首先，91无线拥有庞大的游戏开 发者

资源，还拥有开发者的一系列支持服务。其次，91无线拥有无 线互联网货币化经验。第三，91无线还有垂直于Android用户和开 发者的社区和门户。 91无线已经远不止是应用分发渠道，其已经构建成为一个移动互联 网的生态圈。此前，91拟在香港创业板上市，其估值达到10亿美元。

百度收购迫切性带来的溢价

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移动互联网对百度来说是关乎未来的重中之重。 在移动互联网的构建方面，移动搜索方面，百度 最为擅长，在移动生态和应用分发方面，不是一 朝一夕可以构建起来的，收购无疑是一个以金钱 换时间的选择。并且，留给百度的时间已经不多。 百度也曾陆陆续续接洽过其他公司，但相对而言， 其他途径可能是在赌未来，91无线则能带给百度 实实在在的现在。这一交易的迫切性无疑给估值 带来了较大的溢价。

竞争对手搅局产生的抬价效应

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据消息人士透露，腾讯，百度，360都曾参与到对91的收购 案中。腾讯曾经与网龙接洽过，不过，腾讯因自身也在发展 这方面业务，最后放弃。阿里巴巴自始至终都在洽购91无线 的行列中，并且是积极的抬价者，据悉就在网龙发布与百度 达成收购意向的最后一分钟，阿里巴巴还在继续与网龙高层 接触。360曾经十分焦虑地想要阻止这一交易的发生，在百 度与91无线收购交易将敲定前夕，周鸿祎曾在7月初专程飞 到福建与刘德建商量，试图阻止双方达成交易。 阿里腾讯360的搅局，无意为推高91无线的估值带来了第二 轮的品牌溢价，从而最终造就了19亿美元的高价。

3、战略分析

91纳入百度麾下之后，91无线能够看到重新来过的机会。百度也需要将 91无线的平台和自己在移动端的项目进行嫁接，就像爱奇艺和PPS的整合， 91手机助手加上百度手机助手，这不仅能够在市场份额上得到可观的提升， 继续保持360等竞争对手与自己的距离，而且91无线也可以尝试改头换面， 以“百度系”的身份重新向资本介绍和包装自己，完成洗白大业。 百度亦可从此宣称自己补上了移动互联网里最重要的一块拼图，随着 Android系统的普及，即使是在美国，应用分发市场的重要性也得到了相当大 幅度的提升，握有中国最大的应用市场，掌管数以亿计的用户和内容出入， 不可谓不是又一张通行证意味浓厚的“船票”。 只不过，这张“船票”的代价实在太过昂贵，可能换一家互联网企业， 有这笔钱都足以造一艘船了。这也是91无线敢于抬价而不怕百度撒手的原因， 百度的现金流过于安全，让投资者在放心之余，反倒质疑起了百度的上升空 间。 所以百度掏出这笔19亿的巨款，不仅仅是为了拿下91无线，另一个主

要 目的也是想让纳斯达克看到百度的决断，它并非是一个垂暮而迟缓的中国互 联网大鳄，在角逐未来霸主的宏图上，百度仍有一掷千金的豪迈和勇气。

宁可吃亏 不可错过

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根据多份咨询报告显示，目前91无线与360分别位列移动端的前两 位。这场收购，是真正的“金钱换时间”。360前不久在内部把手 机助手团队提升到了比手机安全卫士更高的战略位置。百度，终于 也投掷出了自己重要的棋子。资料显示，360手机助手的市场份额 超过91、腾讯等竞争对手，位列第一。有业内人士透露，目前来自 移动渠道方面的收入已经占到360总收入的1/3。 很明显，与91无线的联盟，将进一步加重百度在移动端的话语权， 以挑战360市场地位。移动端360手机助手的装机量和收入或相应 缩减，游戏和流量来源也会减少，而百度的移动端应用装机量将呈 现此消彼长局面。 而百度收购91无线，也意味着中国移动应用市场，正在加速进入寡 头时代。360、腾讯与百度将成为掌控整个移动渠道的三巨头。

4、总结

对于百度来说，收购91无线是一次 加强移动互联网布局的重要收购。 百度在移动互联网已有两大入口， 百度搜索App和百度地图App均已拥 有过亿的装机量。完成此次收购， 百度将形成移动搜索+地图 LBS+App分发的移动互联网三大入 口。借此，百度将占领PC端、移动 端互联网入口。另一方面，面对腾 讯、360不断布局移动互联网的挑战， 百度这一次的收购也显得很有必要。

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