2012CFA一级总结(会计部分)

会计部分

财务报表作用：使用公司财务报表的信息及其他相关信息来make economic decision.（外部用途，决定是否投资，推荐，贷款）

Statement of comprehensive income报告所有shareholder transaction的权益变动。Income statement（损益表）报告一段时间内公司的financial performance（revenue，expense，gain，loss）在IFRS下，两者可以分开也可以将Income statement合并到Statement of comprehensive income，类似在GAAP下，公司可以选择在statement of shareholder’s equity里报告comprehensive income。

Statement of change in equity：一段时间内公司权益投资者的投资变动或来源的变化。 Statement of cash flow：公司的现金收付。

Financial statement notes（footnotes）：1. Basis of presentation ,as fiscal period,inclusion of consolidated entities.2.accounting method, assumption,estimates,3.additional info as 并购，处置，法律行为，员工福利计划，以外事故，主要客户，关联方，segment of firm。 Management’s commentary（MD&A）：nature of business，past performance，future outlook，有些部分是可以不被审计。对于美国publicly held firm要求discuss 趋势，影响公司流动性，资本resource 运作结果的重大事件和不确定性。还要包括：通胀和价格变化的影响，表外债务和contractual obligation 的影响，如购买commitment，根据政策需要管理层作出的重大调整，预测将来的费用或divestiture 审计：

Unqualified opinion ：free from material omission and error

qualified opinion：make any exception to accounting principles，需要解释特例 adverse opinion：不公平或实质性与accounting standard不符 disclaimer of opinion：不能发表意见 中期报告，更新数据，不一定要审计。

一、财务报告机制

1.Financial statement elements

A.资产

1）Cash and cash equivalents：90天以内的流动证券。2）Accounts receivable通常有allowance for bad debt expense或allowance for doubtful accounts。3）存货。4)金融资

产。5）prepaid expense。6）property，plant，and equipment，包括累计折旧的抵消资产科目。7）投资in affiliates accounted for 使用股权方式。8）递延税资产。9）无形资产 B.负债

1）Accounts payable and trade payable，2）金融负债，如短期note payable，3）unearned revenue，4）income tax payable，5）长期负债eg，bond payable。6）递延税负债 C.所有者权益

1)capital普通股par value，2）Additional paid-in capital卖出普通股超出par value的收益。3）retained earning累计的分配利润。4）other comprehensive income由于外汇汇兑，minimum pension liability adjustment或unrealized 的投资损益。 D.收入

1）Sales。2）gain日常活动交易产生的资产增加。3）investment income利息和股息收入。

E.费用expense

1）cost of goods sold，2）selling，general and administrative expense，as广告，管理层工资，租金，公用事业。3）折旧和摊销。4）tax expense。5）利息。6）losses，日常活动交易产生的资产减少。

2. 基本等式

资产=负债+所有者权益=负债+contributed capital +ending retained earnings =负债+contributed capital +beginning retained earnings+revenue-expenses-dividends Double-entry accounting一向交易必须记录2个accounts

accrual accounting权责发生制有四类：1）unearned revenue预收，2）Accured revenue应计收入（商品或服务以提供，还未收款），3）prepaid expense预付，4）Accrued expense（应付，已发生还未付）

Journal entries流水分录记录每笔交易，general journal日记薄，general ledger总分类账将分录归到会计科目，期末，initial trial balance初步试算平衡，需要再调整，presented in financial statement。

分析师需要从footnotes和MD&A中得到信息，管理层可能会操纵公司财务表现。

3.财务报告标准

标准制定主体：1）FASB，美国，GAAP。2）IASB，美国以外，IFRS 监管机构：SEC（USA），FSA（UK），很多国家监管机构belong to ICSCO

影响统一的因素：1）不同国家的标准制定和监管在会计处理不同，2）来自于企业及其他受影响方的压力。 1）IASB，IFRS

两个基本性质make financial info useful：1）relevance，能影响economic decision ，对过去的估值和未来的预测，是可预测的或是确定的value，or both。2）faithful

representation，完整、中立、无误。为保证这两点：1）comparability，2）Verifiability，3）Timelines，4）Understandability

Measurement base：历史成本法history cost，amortized cost（历史成本通过折旧，摊销，depletion，impairment调整后），current cost，realizable value可变现价值，present value（PV），fair value（公允价值，双方认可）。 限制和假设：A.限制：cost-benefit tradeoff，user的gain from info必须高于presenting cost。Non-quantifiable info不能直接从财务报表获得。B.假设：权责发生制，持续经营going concern。

IFRS，IAS：1）要求的报表：balance sheet，statement of comprehensive income，cash flow statement，statement of change in owner’ equity，explanatory notes包括会计政策summary。2）general feature：Fair presentation，going concern basis，accrual basis，consistency，materiality（无misstatement和omission），aggregation，no offsetting（不能将资产与负责抵消，收入与expense抵消），frequency，comparative info（之前的数据）3）报表组成：1）classified balance sheet，2）minimum info on face of报告，3）comparative info（之前的比较） 2）GAAP，FASB IASB，IFRS List income and expense related to performance 资产是a resource a future economic benefit is expected to flow GAAP，FASB 包含revenue，expense，gain，loss，comprehensive income 资产是future economic benefit 大部分资产不允许upward valuation 使用reconciliation statement表述不同会计标准。 二、Understanding Income Statement

1. income statement

Revenue-expense=net income IASB，IFRS 可作为other comprehensive income与statemen of comprehensive income一起报，或分别报 Gain and loss：可能是经营活动产生，也可能不是，如变卖设备，sales price-book value。 Discontinued operations非持续经营项目---在收入表中单独列出来，显示税后数据，列在continued operations的后面；之前的income statement需要将discontinued operation分出来restated。在measurement date（formal plan的处理时间），需要计入估计loss on the phaseout period（formal plan的时间到实际处理资产的时间） and the sale of business。在分析future earning时，不应考虑discontinued operation。

Unusual or infrequent items（sale of asset or part of business的损益，impairment，write-off，write-down，restructuring cost）---和continuing operations放在一起！因此是税前上报的

Extraordinary items—both Unusual and infrequent items，（asset expropriation，债务提前偿还的损益，为保险的自然损益） IASB，IFRS 不允许separate from operating result the income statement GAAP，FASB Report separately in the income statement, 显示税后数据，列在continued operations的后面； GAAP，FASB 规定一样，但公司可以选择在statement of shareholders’ equity报告comprehensive income 2.收入的确认：

IASB，IFRS GAAP，FASB Goods：风险与利益转移，无继续控制管Good and service：Arrangement between理，可计量，有可能的economic benefit，买家和卖家，商品已发出或服务已render，价格可以确定，卖家reasonably 成本可计量 Service：可计量，有可能的economic benefit，完成进度可度量，发生的和完成的成本可计量 Long-term 合同：当结果可以reliably 估计，使用percentage-completion（更激进主观），相应的确认费用和profit；当结果不可估计，按发生成本确认收入，profit到完成时确认。If loss expected，立即确认 易货交易Barter:按没有关联的其他类型的非易货交易fair value sure可以收到钱。 Long-term 合同：当结果可以reliably 估计，使用percentage-completion，相应的确认费用和profit；当结果不可估计，收入，费用，profit都到完成时确认completed-contract method。If loss expected，立即确认 易货交易Barter:当有历史经验时，以fair value；否则按换出资产的carry value确认 分期销售：1)确定可收，一般方法，2）无法估计，installment method收到时才确认。3）highly uncertainty，recovery method，收到的超过成本才确认。

3.费用的确认

Matching 原则，与产生收入的对应。此外，期间费用as administrative cost

1）存货expense认定：FIFO和weighted average GAAP和IFRS都认可，LIFO，GAAP认可，IFSB不允许。 2）折旧Expense认定：

Straight-line depreciation=(cost-residual value) /useful life

accelerated depreciation（有些资产在早期产生benefit多），DDB（double-declining balance）=2/useful life*（cost –accumulated depreciation）

3）Amortization expense（无形资产），一般用直线法，indefinite live as goodwill，不摊销，但需要至少每年test impairment。Impairment部分需确认expense。 4)bad debt expense & warranty expense 确认：在销售当期确认。

费用的加速或推迟确认（增加current 利润，更激进），analyst需要考虑确认方法改变的原因，与行业内其他公司比较

4. changes inaccounting standards

1）Accounting principles，eg LIFO to FIFO，需要retrospective application相应的调整currently present的前期报告。

1）receivable turnover=annual sale/ average receivable，days of sales outstanding =365 / receivable turnover

2）inventory turnover=CDGS/average inventory，days of inventory on hand= 365/ inventory turnover

3)payable turnover= purchase/average trade payable， number of days of payables=365/ payable turnover ratio

Receivable TO，Inventory TO和payable TO的区别和联系---三者结合可得cash conversion cycle

=days of sales outstanding+days of inventory on hand-number of days of payables太高意味着excessive capital investment in sale process 4）total Assets TO=revenue/average total assets Fixed Asset TO=revenue/average net fixed assets

Working capital TO=revenue/avg. working capital（Working capital=流动资产-流动负债）

2. Liquidity Ratio

Current ratio=流动资产/流动负债

quick ratio=（现金+marketable securities +receivables）/流动负债 现金比率=（现金+marketable securities）/流动负债。 Current ratio, quick ratio和cash ratio一组非常类似

Defensive interval=（现金+marketable securities +receivables）/average daily expenditure

3. Solvency ratio

1）Long-term debt-to-equity，total debt-to-equity，debt ratio=total debt/total asset，financial leverage=total assets/total equity

Debt-to-equity= total debt/ total shareholders’ equity反映依靠债务融资的比率，total debt=长期负债+短期附息债

Debt-to-capital=D/(D+E)所谓capital，即负债和权益之和！ Debt to assets= total debt/total assets

2）Financial leverage—财务杠杆--=avg. total assets/avg. total equity 是平均总资产除以平均总权益—顾名思义，是先有的权益所能撬动的总的资产的数量---仅此叫做财务杠杆！

利息保障倍数interest coverage=EBIT /interest payment，所谓EBIT即operating income即operating profit

Fixed charge coverage=（EBIT+lease payment）/(interest payment+ lease payment)

4. Profitability ratio

1）margin

Net profit margin=NI/revenue

Gross profit=net sale-COGS，operating profit=EBIT，NI=earnings after tax before dividend，total capital=long-term debt+short-term debt+ common and preferred equity=total asset Gross profit margin=gross profit/revenue，可以通过提高价格或降低成本来提高 Operating profit margin= EBIT/ revenue或使用EBITDA Pretax margin=EBT/revenue 2）return

ROA的计算公式实际上并不统一，有多种不同的公式 ROA=NI/Avg. total Assets

ROA=(NI+ interest*(1-T))/avg. total assets Operating Return OA=EBIT/avg.total Assets

Return on total capital（ROTC）=EBIT/ avg.total asset Return on equity(ROE)=NI/avg.total equity

Return on common equity=NI-preferred dividend/ average common equity

5.杜邦分析系统：

ROE=NI/equity进行扩展=NI/revenue*revenue/equity即net profit margin*equity turnover ROE=NI/sales*sales/assets*assets/equity=net profit margin×assets turnover×leverage ratio leverage ratio即financial leverage即equity multiplier，leverage multiplier 进一步扩展：

ROE=(NI/EBT)*(EBT/EBIT)*(EBIT/Revenue)*(Revenue/Total Assets)*(Total Assets/Total Equity) 税务负担×利息负担×Ebit margin×资产周转率×financial leverage

6.Common equity

1)P/E price to earning ，EPS earnings per share， cash flow per share， EBIT per share，EBITDA per share。

2) dividend，retention rate（RR）=（net income available to common-dividend declared）/net income available to common=1-dividend payout ratio

Dividend payout ratio=dividends declared/ net income available to common Sustainable growth rate g=RR*ROE

Net income per employee，sales per employee适合服务和咨询公司；growth in the same-store sale餐饮零售业不考虑开业的new location，sales per square foot 3）Business risk

Coefficient variation（CV）标准差/期望，CV sales，CV operating income，CV net income Capital adequacy，VAR，reserve requirement，liquid asset requirement，net interest margin。

其他：Credit analysis，segment analysis（business，geographic）。用来预测：ratio analysis（common-size），sensitivity analysis，scenario analysis，simulation

六、Analysis of inventory,long-lived assets

1.inventory

1)成本

IFRS与GAAP都采用Product cost作为存货成本,包括:1)purchase cost-trade discounts and rebates, 2)Conversion cost including labor and overhead, 3)其他成本necessary to bring 存货 to present location and condition.资本化成本,expense的确认is delayed直到存货卖出,收入确认.

期间费用(非资本化):1)abnormal waste of材料,人力,管理,2)storage cost,3)administrative overhead,4) selling cost IASB，IFRS 允许的方法Specific identification, FIFO, Weighted average cost,不允许LIFO BS表上，lower of cost or net realizable GAAP，FASB 允许的方法Specific identification, FIFO, LIFO,Weighted average cost BS表上，lower of cost or market value 如果NRV比BS表低，则write down并在IS表中确认loss，如果价值恢复则在IS表中减少COGS确认gain。恢复后的价值不能超过write down前的。 计算方法改变：表明改变后将提供更reliable 和relevant的信息。 如果market比BS表低，则write down并在IS表中确认loss，如果价值恢复不允许write up 计算方法改变：说明why is preferable FIFO方法下，不论存货的价格怎么变化，都能更好反应存货的价值！因此FIFO更好的反应了inventory；而LIFO则是更好的反应了cogs的价值！对periodic和perpetual inventory system下FIFO结果一样，LIFO结果不一样。

Net realizable value=expected sales price-estimated selling cost- completion cost， Market一般=replacement cost，不能高于NRV，or低于NRV-normal profit margin，如果replacement>NRV,则market=NRV,if replacement

2）Write down影响inventory turnover，有些行业允许比历史成本价高report存货，农业，林业，贵金属etc，以NRV，在IS表中确认gain，NRV为市场价格，或近期成交价。 3）披露，在footnotes

内容：cost flow method，total carrying value，carrying value= fair value- selling cost，确认为COGS的存货cost，writedown，reversal，carrying value pledged as collateral。 计算方法改变需retrospectively recast 之前的财务报表，累计的影响在年初的retained earning里调节。特例：如果改成LIFO则不需调整。

对ratio的影响：A. profitability，LIFO使得 COGS高，gross profit和net profit低. B. liquidity，LIFO时BS上的存货价值低，working capital低，quick ratio无影响，C.Activity, 存货周转率高，D. solvency, assets低，使得debt-to-equity高。

分析：存货周转too high，可能not carrying enough 存货满足客户需要，也可能是发生了write down，存货周转相对与销售增长的速度，高存货周转+低销售增长说明存货数量不够。

FIFO inventory = LIFO inventory + LIFO reserve---一般在附注里面显示！

可以根据LIFO reserve在年初和年末的变化计算出本年的cogs！！！--非常重要！ COGS fifo=purchases + BEG INV fifo- END INV fifo-----FIFO下的cogs等于本年度购买+fifo下年初的存货-fifo下年末的存货；

BEG INV fifo=BEG INV lifo+ LIFO Reserve beg END INV fifo=END INV lifo + LIFO Reserve end

结论：COGS fifo = COGS lifo – LIFO reserve----这是从Cogs 的计算从LIFO变成FIFO的过程。如果FIFO变成LIFO，则是一个完全不同的过程：需要估算： COGS lifo=COGS fifo + BI fifo×inflation rate

Inflation rate=change in LIFO reserve/FIFO inventory beg

分析师要采用LIFO下的计算进行profitability的分析，而要使用FIFO下的数据进行liquidity，资产，或者权益的分析；分析运营能力activity的时候最好采用FIFO和LIFO相结合的方式，使用LIFO下的cogs，使用FIFO下的inventory----这种方法叫做current cost method；分析偿债能力时，要使用LIFO分析NI同时使用FIFO的数据进行equity的分析

计算current ratio的时候，使用FIFO下的资产，因为更加贴近现实； 计算inventory turnover的时候，使用LIFO下的cogs更接近事实！ 从LIFO的BS想FIFO的BS进行调整：分为两种情况

1. 当inventory 上升时

a. 在BS 的左边，Inventory 加上LIFO reserve—assets增加； b. 在RE上加上LIFO reserve

2. 当inventory下降时

a. 在BS 的左边，Inventory 加上LIFO reserve—assets增加；

b. 在deferred tax liability账户上加上LIFO reserve×T，在RE上加上LIFO×

（1-T）

较来决定以什么价格进行存货的计入。 在LIFO方法下，

1. 当价格上升时，就直接采用原来价格计算，不会将价格上调，则对于存货的估

计没有improve； 2. 当价格下降时，采用了LCM将存货的价值下调，则提供了对存货的估计！ 在价格上升和growing inventory balance的情况下，

1. FIFO的cogs小，inventory大，CA/CL大，利润NI大，tax大，导致现金流CF小； 2. LIFO的cogs大，inventory小，CA/CL小，利润NI小，Tax小，导致现金流CF大！

当long-lived asset从held for use分类到held for sale，则需test impairment，不用折旧。当carrying value>net realizable value，writedown to NRV，IS中确认loss，在IFRS和GAAP中，都可以恢复，但恢复不能超过原来确认的loss。 Derecognition：当资产sold，exchanged，abandoned

Sold，abandoned确认gain or loss，Exchanged，carrying value 和fair value（旧or 新）之差。 5）披露 IASB，IFRS PPE：basis for measurement一般历史成本；Useful life或折旧率；Gross carrying value and累计折旧；从期初到期末的Reconciliation of carrying amount。 Title restriction and资产作为抵押品 将来购买PPE的协议 无形资产：与PPE相似，要说明是有限or无限 无形资产：与PPE相似，要估计未来5年的摊销值 Impaired：描述impaired 资产，环境，如何决定fair value，amount of loss，loss在IS表的哪里确认 GAAP，FASB PPE：每期的折旧；主要资产的balance，按资产or total的累计折旧，折旧方法说明。 If 使用了revaluation model：重估日期；fair value如何决定，使用历史成本法的carrying value Impaired：loss和恢复的amount；在IS表的哪里确认，造成impair和恢复的环境 Investment property：为获取租金，资本升值，or both而持有的。可以使用cost model 或fair value来估值， Investment property 不区分Investment property和其他long-lived资产 Cost model与PPE的相同，fair value不同。revaluation model可以根据fair value在IS表中确认gain or loss不能超过历史成本，超过部分在SE中确认为，而forInvestment property

超过部分在IS表中确认gain。使用此方法要披露：fair value及long-lived资产要求的其他内容。 当用途改变时

From Owner-occupied To Investment property 作为revaluation，从之前的loss恢复时确认gain 存货 Investment property 当fair value与carrying不同时，确认损益 转换日的Fair value作为新分类下的成本 Investment property Owner-occupied or存货 Sinking fund method---在美国不允许！也叫做annuity method

1. Depreciation expenses increases every year so that the assets earn the same rate of

return each year! 2. 可以考虑return on investment= net income generated by the assets/ asset’s book

value---专门考虑这项资产---1)直线法下，NI是固定的，但是book value下降，所以资产的ROI升高；2)加速折旧法下，NI每年升高，BV每年下降，所以资产的ROI升高更多；3)Sinking fund方法下，ROI保持不变 平均年龄average age=accumulated depreciation/depreciation expense

1. 如果一个公司的资产平均年龄大，说明公司的折旧费用小，那么可能他的NI会

大些

2. 如果公司的资产的平均年龄大，新的PPE价格现在上升了，那么公司的profit

margin应该高些 Relative age相对年龄=accumulated depreciation/ending gross investment—已经使用了该资产的百分比

Average depreciable life=ending gross investment/depreciation expense---固定资产整个寿命期—总共使用年限 Asset impairment

1. 资产的价值比起recoverable amount高，则称为impairment 2. 管理层在此处可以操控利润

3. 如果知道资产的market value，则要优先使用市场价值，否则要估算future CF

的现值进行调减

4. Write-down of assets影响BS的：

a. PPE

b. Deferred tax liability---降低了depreciation---从而降低DTL c. Stockholder equity （RE）---the loss降低了NI，从而影响了RE

d. During the year of write down, the loss from impairment decrease income from continuing operations. This decreases the RE. the assets and associated deferred tax are reduced! 5. Assets turnover升高

6. D/E比例升高---因为RE降低了

7. CF没有受到影响---虽然降低了DTL，但是没有影响current refund 8. 在未来的几年，折旧会减少， NI会增加

Future Depreciation expense Future D/E Assets Equity Current NI，ROA， ROE Future NI，ROA， ROE Assets Turnover ratio Current D/E Impairment effect Lower 下降 Decrease 下降 下降 Higher 上升 上升 9. Assets retirement obligation资产清理债务 a. 固定资产和负债都要增加

b. NI会降低，因为折旧会增大，负债也会增加

Ratio Assets turnover Liability to equity ROA Interest coverage 分子 Sales 不变 Liability增加 NI下降 EBIT下降 分母 资产增加 E下降 Assets增加 Effect on ratio 下降 增加 下降 I增加，因为下降 accretion of liability 3. income tax

1）Tax return 术语—税收的术语

Taxable income；Tax payable（BS表上taxable income引起的）；Income tax paid Tax loss carryforward当前或过去的loss可以用来将来reduce taxable income Tax base资产或负债用来tax report的净值。 2）财务报表的术语—financial reporting Accounting profit税前利润

Income tax expenses---在IS表上确认的费用---包括两部分:Taxes payable---这是税收那边要支付的; Deferred income tax expenses---这是非现金部分 Income tax expense=taxes payable+ΔDTL-ΔDTA

Deferred tax assets是income tax expense

原因1）revenue或gain are 在IS表中确认前taxable。2）费用or loss在抵税前就在IS表中确认。3）tax loss carryforward。常见：post-employment benefits，warranty expense，tax loss carryforwards

Deferred tax liability是income tax expense>tax payable的部分，会引起将来现金的outflow。

原因：1）revenue或gain在记录到tax return前在IS表已确认。2）费用或loss在IS表确认前已在tax return中扣减。常见：IS表和Tax return折旧方法的不同造成 Valuation allowance

temporary difference，taxbase和carrying value的不同

Permanent difference，taxable income和pretax income的差，将来不会reverse。 Taxbase（tax return上的折旧后价值）和carrying value（IS表上折旧后价值） Depreciable equipment Research and development Accounts receivable Customeradvance预收 Warranty liability售后维修 Note payable 2者折旧不同，引起DTA或DTL 资本化or费用化（carrying value=0）引起DT 确认坏账费用，但不能从tax return中扣除，产生DTA 提前收款，tax return已记录，产生DTA 先确认expense，再提供服务，tax base=0，产生DTA 没有timing difference，没有DT

1. 当公司的报表上有一个estimated warranty expense，现在报税无法deductible，

在这个费用支付后，就变成deductible了，那么这时候会产生一个DTA 2. 什么时候进行valuation allowance？---当DTA产生时候，公司必须有持续经营

的利润，才能在后期抵扣，如果公司有超过50%的可能性无法实现（如在今后

无法盈利）则要进行valuation allowance，将无法实现的DTA体现出来 3. Valuation allowance也是管理层进行利润操控的手段之一---因为增加valuation

allowance会降低公司的operating income---所以分析师必须要分析DTA实现的

可能性

4. 注意valuation allowance仅仅适用于DTA！ 5. 应该将DTL视为liability还是equity？

a. 在公司的DTL永远无法逆转的情况下，要将其视为equity

b. 分析师要进行case by case的分析---如果DTL的产生是由于折旧方法不

同造成，而公司的capex在foreseeable future 会继续扩大增长，在应该将DTL视为equity；但是如果公司的增长会停止或者变慢，则应该将其视为liability c. 如果其non-reversal已经确定，则应该将其视为equity，则equity增加，

DTL减少 d. 有时候直接忽略---如果non-reversal不确定，或者财务报表上的折旧不

够，很难justify是否equity会增加 6. 暂时性差异---temporary difference---DTL和 DTA的形成

a. Current liability---在税收的时候使用installment sales method，在财务报

表的时候使用sales method---形成DTL b. Long-term liability---在税收的时候使用declining balance depreciation方法，

在财务报表的时候使用直线法折旧形成长期 tax liability c. Current assets---当warranty expenses在财务报表上积累增加，但是在税

收报告上无法deductible----直到这些warranty expenses支付之后才能

deductible---形成DTA

d. Long-term assets---the DTA is created when post-retirement benefits

expenses in pretax income exceeds that allowed for a deduction on tax returns

e. Stockholder’s equity—the gains and losses from carrying marketable

securities at the market value are deferred tax adjustment to stockholder’s equity. f. 母公司在收到股息前确认从子公司的投资earning，产生DTL，如果母公

司能控制将来恢复的时间，则暂时差异将不会被reverse，没有DTL report。 7. 永久性差异permanent difference—无法逆转

a. 永久性差异不会产生DTL或者DTA---所谓的DTL和DTA都是指的是可以

reverse的情况

b. Taxable income和pretax income的差异，体现在公司的effective tax rate

和statutory tax rate----effective tax rate=income tax expenses/pretax income c. 如果子公司的NI没有分配到母公司，则这部分NI会体现在财务报表的

pretax income上，但是没有在税收报告中体现。该NI将作为对子公司的永久性投资---所以不会reverse d. 有效税率effective tax rate=income tax expense/pretax income 8. 当税率发生变化对DTL DTA的影响

a. 如果税率提高，只要DTL比DTA大，则其net impact就是使得income

tax expenses扩大 b. 如果税率降低，只要DTL比DTA大，则其net impact就是使得income

tax expenses降低 c. Income tax expenses=taxes payable+ ?DTL -?DTA

d. 当税率变化时，之前积累的DTL和DTA的金额会发生变化—其变化的金额=期末的DTL和DTA的金额×税率的变化额！！

e. 所谓税率的变化额，是现在的税率在原有的税率的基础上的变化的百分比！ f. 税率的变化对于DTA和DTL的变化的方向是相同的！ g. Income tax expenses是财务报表的时候的税， tax payable则是税收报告

上报的税！---牢记！不能搞混！ 9. 通过Footnote来分析deferred tax

a. 公司的财报上显示pretax income很大，但是税收报告上的tax payable

却很小，说明公司很可能是采用了aggressive accounting method，可能

其earnings的quality比较低

b. Capital spending的降低，可能预示着会扭转之前由于折旧方法不同造成

的暂时性差异，导致higher tax payable

c. 重组产生的费用可能对于当年的tax cash flow没有影响，但是对于今后

几年产生影响---当重组的operation和impaired资产被卖掉时。 d. 税法的变化会导致暂时性差异被reverse 10. Effective rate reconciliation

a. 公司报告的income tax rate和法定statutory tax rate之间的差异，形成

原因：

i. 不同国家的税率不同

ii. 永久性tax difference---tax credit, tax-exempt income, nondeductible expenses, tax difference between capital gain and operating income iii. iv.

税率发生改变，法律发生改变

在其子公司进行投资而造成的deferred tax

v. Tax holiday in some country

vi. 在分析tax rate的变化趋势时，要包括那些连续的因素而不是随机性质的因素。其中的连续因素—

1. different tax rate in different countries 2. tax-exempt income 3. non-deductible expenses 4. 其他因素基本是随机性的

11. 要求公司透露BS上的DTL和DTA的暂时性差异---BS上这些account的变化反

映在IS上的deferred income tax expense上

a. 不同的折旧方法造成了long term DTL，分析师要考虑公司的增长率和

capital spending的情况来决定这些difference是否能够被reverse b. 资产损毁—assets impairment 会造成DTA---因为一旦发现资产

impairment，就会在财务报表上显示出来，而只有当资产卖出后才会在税收报告上显示 c. 重组的过程发生的费用会产生DTA，因为费用在重组完成后会立即在财

务报表上反映出来，但是只有当费用支付的时候才会在税收报告上显示

d. 在美国，选择使用LIFO进行财务报表的公司，必须按照LIFO进行报税。

但是其他国家没有这样的要求，就会产生差异

e. Post employment benefit和deferred compensation在员工获得的时候就

会计入但是只有当费用发生的时候才会在税务报告中显示 f. 当公司持有available-for-sale的marketable security时候，Deferred tax

adjustment会在equity上体现出来，反应其gain或者losses 12. Estimate taxable income from deferred tax expenses

a. (Pretax income-taxable income)=deferred tax expenses/statutory tax rate---重要公式！ b. 财务报表上的pretax income的金额和税务报告上的taxable income 的差

额等于递延税的费用除以法定税率！ c. 如果DTL是由于折旧方法不同造成，可以根据两年的DTL的差额（也就

是增加量）除以法定税率得出由于DTL的增加造成的depreciation金额，再加上本年产生的depreciation expenses，可以得出所有的tax basis depreciation 13. 计算DTL情况下的financial ratio

a. 对于不能逆转的DTL，要将不能逆转的部分从D转到E上去---因为不能

逆转，就不能将其当作debt了，而变成了equity中的组成部分 b. 对于可以逆转的DTL，要将可以逆转部分的DTL的Present value现值部

分计入到D中去，而将不能逆转的那一部分以及可以逆转部分的absolute value和Present value之间的差值都计入到Equity当中去！！！重要！！ c. 记得要重新做一下本章后面的习题！

4.Long-term liability

长期债券中，有book value和market value的分别。Book value的discount rate是债券

购买时候的利率， market value的折现率是现行折现率 Effective rate of interest是指使cashflow PV=发行价格的利率

Balance sheet liability=剩余现金流按照发行是的市场利率折现后的PV，到期时，=面值。折价发行时，小于面值，随着amortization，趋近面值。溢价发行时，大于面值，随着amortization，趋近面值。

Interest expense in IS表=book value of liability*发行时的市场利率。

平价发行，在BS表上资产和负债都按面值增加，book value over the term of bond不变。IS表上interest payment=coupon payment，在CF表上，发行时收入记录CFF，利息支付记录CFO（GAAP），到期时记录CFF。 对于溢价发行，interest expensecoupon payment,差额部分将摊销掉折价，interest expense将逐渐增加。在IFRS下，要求使用effective rate方法，在GAAP下，effective rate优先，也可以使用直线法摊销。0息票债券按折价债券处理。

发行cost：GAAP下，发行费用资本化as an assets and allocated to IS表作为费用over the term of bond。IFRS下，发行费用直接扣减后作为初始bond liability

当bond yield 增大时，fair value of bond liability将降低。造成的gain和loss在IS表中 report。IFRS和GAAP规定应该按fair value report，gain和losses在IS中报告。 BS表上bond liability减少到market value增加了equity，减少了debt ot assets和debt to equity。Interest expense=market rate at issue*balance sheet value of liability at beginning of period。

债券到期是，no gain or loss确认。债券在到期前赎回，gain or loss确认。GAAP下，任何剩余未摊销的bond发行成本必须write off，在损益中计算。IFRS不需要，因为已经包含在book value。赎回的损益在IS中report，作为continuing operations。在分析时一般不考虑赎回，再用间接法做现金流表时，gain减，loss加，价格作为CFF。 Debt covenant1)affirmative covenant 2）negative covenant在footnotes中显示

Footnote还包括：到期日，利率，call provision，，，restriction，assets，5年内到期的amount。

1. 两种类型的liability;

a. Liability from operating

i. Trade debt---也就是payable---如wage payable ii. Advances from customers

iii. 这两种来自operating的liability都是按照面值进行登记，而不是按照现值！！！ iv. Operating liability会随之公司的发展增多，但这不一定是坏事！但是financing liability的增加则意味着liquidity的风险增大

b. Liability from financing

i. Short term debt---少于一年的短期负债---通常包括interest-bearing的利息

ii. Current portion of long-term debt

2. Cash flow

a. Coupon在计算CFO的时候会扣除！ b. Amortization应该包括在CFF当中！

c. Interest expenses应该和amortization of premium 或者discount分开！ d. 对于溢价债券来说，息票比利息高，这样CFO被低估， CFF被高估 e. 对于折价债券来说，息票比利息费用低，则CFO被高估， CFF被低估 f. 分析师可以对CFO和CFF进行调整

g. 在债券发行的时候，CFF增加发行债券的收入部分，在到期偿还的时候，

CFF的金额降低，降低的部分等于其par value或者payoff的部分 h. 在分析CF的时候，所有debt-related CF需要从CFO中扣除，放入到CFF

当中去

maturity 3 0 1 coupon 10% face value $ 100,000.00 2 $ 10,000.00 8416.799933 coupon $ 10,000 $ 10,000 $ 10,000 market rate 9% 3 $ 110,000.00 84940.18281 amortization $ 772 $ 842 $ 917

ending BV $ 101,759 $ 100,917 $ 100,000 $ 10,000.00 9174.311927 PV 102531.2947 year beginning BV interest 1 $ 102,531 $ 9,228 2 $ 101,759 $ 9,158 3 $ 100,917 $ 9,083 maturity 3 0 PV year beginning BV coupon 10% 1 $ 10,000.00 9009.009009 97556.28528 interest face value $ 100,000.00 2 $ 10,000.00 8116.224332 coupon market rate

11% 3

$ 110,000.00 80431.05194 amortization ending BV

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