香港证券知识 - 图文

香港证券市场基本知识

香港证券市场基本知识

阿斯达克（上海）信息技术有限公司深圳分公司

研究咨询部

2006年5月25日

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目录 1 香港金融机构

1.1 联交所 1.2 期交所 1.3 证监会

1.31 证监会的主要目标 1.32 证监会营运的部门 1.33 证监会的主要工作 1.4 金管局 1.5 信贷评级机构

2 股市指数

2.1 恒生指数 2.2 国企指数

2.21 国企股的调整 2.22 流通市值调整 2.23 国企指数的计算方法 2.3 香港其它指数 2.31 恒生综合指数 2.32 恒生综合行业指数 2.33 恒生伦敦参考指数 2.34 恒生亚洲指数 2.4 道琼斯指数

2.5 标准普尔（S&P）指数 2.6 纳斯达克指数 2.7 日经指数

2.8 摩根士丹利资本国际（MSCI）指数

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3 香港证券市场

3.1 香港市场的特点 3.2 主板市场 3.21 蓝筹股 3.22 红筹股 3.23 国企股（H股） 3.3 创业板 3.4 认股权证 3.5 期货 3.6 交易手续

3.61 开设证券户口 3.62 交易费用 3.7 股票市场的交易时间 3.71 T+0交易制度 3.72 T+2交收制度

4 影响香港股市的主要因素

4.1 利率

4.11 利率的计算方法 4.2 其它国家的利率 4.3 经济增长状况 4.4 汇率 4.5 通货膨胀 4.6 经济周期 4.7 政治因素

附件一：财经字典（简） 附件二：《证券及期货条例》小知识（简） 附件三：认股证教材（简） 附件四：基本技术分析

附件五：常用指标的计算公式

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1 香港金融机构

1.1 联交所(Stock Exchange of Hong Kong Limited, SEHK) http://www.sehk.com.hk

联交所是香港联合交易所的简称，英文全名为―Stock Ex-change of Hong Kong Limited‖，英文缩写为SEHK。

根据―证券交易所合并条例‖，联交所是香港唯一获证监会承认，准予设立、经营和维持香港股票市场的交易所。与其它有限公司一样，联交所是以股本形式在香港注册的，而持有一股联交所的股本，就等于拥有联交所的一个会籍。

在香港买卖股票，需要通过联交所进行。而要进行合法股票买卖，便需透过拥有联交所会籍的经纪行。所以，一般市民如要买卖股票，都需透过经纪行代办。

联交所在1986年4月2日开业，成为法定的股票交易机构。它的前身，是由四间股票交易所合并而成，包括远东交易所、香港证券交易所、九龙证券交易所及金银证券交易所。联交所的主要功能是提供、管理及维持股票交易需要的设施和服务。而上市证券方面，也不限于股票，还有经证监会认可的债券、供股权、单位信托基金、备兑证、认股证及股票期权等产品。

1.2 期交所(Hong Kong Futures Exchange Limited, HKFE) http://www.hkfe.com/

香港期货交易所，简称期交所，是一所香港政府认可的期货交易所，主要是提供一个适当的交易场所及监管架构，给期货及期权交易之用。

期交所成立于1976年，初期主要是商品期货的交易，包括期棉、期糖、期豆及1980年推出的期金等。不过，自四会合一，联交所成立，1986年5月期交所开始推出恒指期货合约，自始成为期交所主要买卖产品，是亚洲区最活跃的指数期货之一。

除了恒指期货外，1993年期交所又推出了恒指期权，而恒指期权很快获投资者受落，成为亚洲区（除日本外）最受欢迎的指数期权之一。

期交所的主要业务，是有关衍生工具的。衍生产品市场买卖多种期货及期权产品，其中包括股票期权、股票期货、股票指数产品、利率产品及外汇产品。

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1.3 证监会 (Securities and Futures Commission, SFC) http://www.hksfc.org.hk

证监会全名是证券及期货事务监察委员会，是一个独立于政府的法定组织，成立目的是为了通过有效的监管和指引，促进香港证券及期货市场朝向公平、高效率及有秩序的方向发展。

证监会的成立，很大程度是由于1987年的股灾。1987年的股灾，香港无论股票市场还是期货市场，均暴露出本身的弱点，由此促使政府委任证券业检讨委员会。委员会在戴维森的领导下，发表了戴维森报告，对香港的证券及期货业作出检讨。根据报告的建议，香港政府便成立了证监会，以监察证券及期货的业务。

1.31 证监会的主要目标

· 维持及促进证券期货业的公平性、效应、竞争力、透明度及秩序； · 提高公众对证券期货业的运作及功能的了解； · 向投资公众提供保障；

· 尽量减少在证券期货业内的犯罪行为及失当行为；

· 减低在证券期货业内的系统风险；

· 采取与证券期货业有关的适当步骤，以协助财政司司长维持香港在金融方面的稳定性。

1.32 证监会营运的部门及职责

· 企业融资部：

监管公众公司的收购及合并以及股份回购事宜； 执行适用于上市公司的证券法例； 监察联交所与上市事务有关的活动；

监察香港交易及结算所有限公司，以确保其履行作为上市公司须承担的持续责任； 确保及时妥当的披露价格敏感资料； 促使公众股东获得公平及平等的对待。

· 中介团体及投资产品部——发牌科：

就取得及保留牌照设立适当人选及胜任能力规定； 透过周年申报表监察持牌人； 为持牌人设定持续专业的培训标准； 职员学术评审咨询委员会的工作。

· 中介团体及投资产品部——中介团体监察科：

利用风险为本的制度（一种集中于高风险持牌法团的目标系统）、定期编制财务申报表及视察探访等作为监控工具，为中介人设立及强制执行有关操守、内部监控及资金水平的最低标准。

· 中介团体及投资产品部——投资产品科：

投过以下方式监管单位信托、互惠基金及其他集体投资产品的公众推销事宜： 设立及按规执行有关授权上述产品以及推销这些产品的标准及要求； 为认可计划的信托人及保管人制定指引；

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监察及审批广告。

· 市场监察部：

监督交易所及结算所的操守、运作及内部系统； 强化市场基础建设；

管理法定投资者赔偿基金；

确保市场一般会有效运作及不会给市场的参与者带来风险，亦不会有损香港作为金融中心的形象。

· 法规执行部：

监察市场，侦查市场失当行为；

遏止及调查市场不良行为，以及惩处或检控那些负责人员，包括未获发牌的人士； 向财政司司长或律政司司长汇报可疑的内幕交易及其它失当行为；

当怀疑董事、高级人员或大股东涉及不规范行为时，审查上市公司的帐册及记录。

1.33 证监会的主要工作

· 监管联交所及期交所的运作，当中包括其结算公司及会员；

· 监管证券及期货市场的中介者，例如经纪、交易商、投资顾问等；这些中介人士，需要

向证监会申请有效牌照，才可进行有关投资的业务； · · · ·

监管证券及投资工具，例如单位信托基金、与投资有关的保险或公积金等； 监管上市公司有关收购及合并的事宜，公司资料的披露等； 向财政司汇报内幕交易事件；

建议适当修改法例，以使香港的金融市场更符合实际需要。

（请参看附件二：《证券及期货条例》小知识）

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1.4 金管局 (Hong Kong Monetary Authority) http://www.info.gov.hk/hkma/cindex.htm

香港金融管理局，其主要职责及目标如下：

（1） 在联系汇率制度的架构内，通过稳健的外汇基金管理、货币政策的操作及其它适当的

措施，维持货币稳定； （2） 通过规管银行业务和接受存款业务，以及监管认可机构，促进银行体系安全和稳定； （3） 促进金融体系的效率、健全性及发展，尤其是支付和结算的安排。

对外方面，金管局将积极加强与国际金融界的联系，藉此增进对国际经济及金融新趋势的认识，汲取中央银行与多边组织的专门技术知识，以及促进国际对香港金融和银行事务的了解。

金管局最为人认识的职责，是协助维持联系汇率于1美元兑7.8港元的水平。其次，它又负责管理土地基金；截至2006年3月底，外汇储备金额已超过1238亿美元。另外，金管局又负责安排由香港按揭证券公司发行的港元债券；发行港元债券除让按揭证券公司以较低成本借取本地资金外，更令银行界减少按揭贷款的风险，有助维持较佳的财政状况。

从上述的角色及职责，可知金管局的设立，有助稳定货币汇率，改善金融及银行体系。

1.5 信贷评级机构 (Credit Rating Institution)

信贷评级机构的主要业务，是替一些上市公司、政府机构，以至国家，作出信贷评级，并将借款人信用分成高低不同的级别。较为人熟悉的信贷评级机构，有标准普尔（Standard & Poor's）及穆迪（Moody's）。

各信贷评级机构的评级准则不一，评估方法亦有异。一般而言，信贷评级机构是根据有关公司的借款及还款往绩纪录、业务、发展中项目等数据，去审查及评估其信贷评级。

一间公司要发债借贷，若其还款能力低，贷款人便需有更高的回报，才愿意借钱给这间公司。因此，信贷评级愈低，公司的贷款成本便愈重；相反，信贷评级愈高，公司的贷款成本则愈轻。

短期/商业票据的信贷评级： 标准普尔 要求条件和资格 A A1 对投资者有极佳保障 还款能力卓越 有足够流动资金 A2 还款能力强 变化较大 Prime 2 穆迪 Prime 1 第 页 共 61 页

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A3 还款能力令人满意 Prime 3 容易受行业变化影响 仍具足够条件对抗未来可能变坏的情况 B 足够还款能力 No Prime 受制于未来可能变怀的情况 C 还款能力成疑 No Prime D 已经或预料到期时拖久债务 No Prime

债券的信贷评级： 标准普尔 要求条件和资格 穆迪 AAA 最高质素 Aaa 投资风险最低 AA 高质素 Aa A 还款能力强 A 中上级别 BBB 还款能力足够 Baa 中级 BB 具投机性 Ba B B CCC 情况不易得到肯定保证 Caa CC 容易受不明朗因素影响 Ca 具重大风险 C 没有还息 C 最低级别 情况极度不妙 D 违约 拖久还款

注：1. 标准普尔每级下再分―＋‖和―－‖，例如AAA分AAA＋和AAA－。

2. 穆迪由Aaa至B各级下再分―1‖―2‖―3‖，例如Aaa分Aaa1、Aaa2和Aaa3。

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2 股市指数(Stock Index)

股市指数反映股价波动的整体走势，以供投资者参考。全球比较流行的指数有英国富时100指数、道琼斯工业平均指数、标准普尔（S&P）指数、纳斯达克指数、日经指数、摩根士丹利资本国际（MSCI）指数、恒生指数等。

在香港，最流行的指数是恒生指数，其相关指数还有恒生中资企业指数、恒生中型股指数、恒生国企指数、所有普通股指数、摩根士丹利香港指数等。不同指数代表了不同种类股份的股价表现。香港现在上市的公司超过一千多间，每日各公司的股价都有上有落，若要了解大市的升跌，便要看股市指数。

2.1 恒生指数

恒生指数最初于1969年推出，是香港股市股价变动的指标。恒生指数由恒生银行的全资附属公司：恒指服务有限公司负责编纂、发布及管理。这个指数包含了33只成分股，这些股份的市值共占香港联合交易所总市值约70%，所以，恒生指数的升跌，基本反映了市场走势。恒生指数以1964年7月31日为基准日，并把该日指数订为100点。

恒生指数计算公式

恒生指数属市值加权指数，于任何某个特定的日期按照下列公式计算：

当日指数=（A / B） × C

其中，A 为当日成分股的总市值

B 为上日收市时成分股的总市值

C 为上日收市指数

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例子：

为方便计算，假设指数只由甲、乙、丙3支成分股组成，而他们前一日的收市总市值为725500港元，收市指数为100点。

股份 甲

已发行股数

10000 15000 25000

今日收市价（港元）

15.5 8.5 18.5

市值（港元）

155000 127500

462500 745000 乙

丙 总市值

计算的指数： 今日总市值（港元）

“A”

745000

上日总市值（港元）

“B”

725500

上日收市指数

“C”

100

今日恒生指数 （A / B）×C

102.69

恒生指数是一个市值加权平均指数，而美国道琼斯指数则是股价平均指数。市值加权平均指数与股价平均指数又有何分别？

以先前道琼斯指数为例，成分股共有三十只。计算道琼斯指数，是首先定出一个基点日，将三十只成分股的基点日股价加起来；然后，再把成分股现在股价加起来除以基点日的股价总和，就可得出指数。

这种平均股价指数的方法好处在于简单，易计易明，但却忽略了公司规模及市值的影响。恒生指数所采用的是市值加权平均法，在计算成分股股价总和之时，先乘以股份占恒生指数总市值的百分比，再计算出指数；所以，市值较大的股份如汇丰（0005）及和黄（0013）等，它们股价的升跌便对指数有较大的影响，但指数却更能反映市场实况。

由于恒生指数只代表33支成分股的走势，有人认为指数有时会受到少数大型股份的走势左右，若能扩大指数的成分股基础，指数便更能反映市场的走势，因此，恒生所有普通股指数便应运而生。

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2.2 国企指数

国企指数，全名为恒生中国企业指数，始创于1994年8月8日。该指数是以1994年7月8日的1000点为基准，并由恒生指数服务公司负责编制和修订事宜。

国企指数的变动，同样以资本市值加权法计算。一般来说，市值较大的国企股对国企指数都有举足轻重的影响力。买卖国企股前，投资者不妨多花些时间留意国企指数及大市值的国企股走势，因它们的表现将间接给予投资者启示，使投资者知道何时方属最适当的买入时机；同样，持仓后亦要参考国企指数及个别市值大股份的走势，以便决定何时是适当的沽出时机。

以国企形式上市的股份，均会成为国企指数的成分股，而成分股数目并无上限。由于国企指数涵盖所有国企股市值，所以其走势是与国企股整体表现直接挂钩。因此，国企指数的升跌，将直接反映整体国企股股价的变动情况。

2.21 国企股的调整

由200支成分股组成的恒生综合指数自2001年10月3日推出以来，恒生中国企业指数之成分股只包括市值最大、并在恒生综合指数成分股内的H股公司。于2006年5月19日，恒生中国企业指数工有38支成分股。

恒生中国企业指数与恒生综合指数每半年一并检讨一次。加入或剔除于恒生综合指数的H股公司会自动加入或剔除于恒生中国企业指数。国企指数成分股每半年定期检讨一次，比重上限系数于有需要时将作出调整，令个别成分股占指数的比重不超过15%。

2.22 流通市值调整

以下之股权被视为策略性持有，将不纳入指数编算中：

（a） 策略性股东持有股权—由一位或多位策略性股东单独或共同持有超过30%的股权； （b） 董事持有股权—个别董事持有超过5%的股权；

（c） 互控公司持有股权—由一间香港上市公司所持有之投资并超过5%的股权。

2.23 国企指数的计算方法

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中国指数历年走势图

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2.3 香港其它指数

恒生指数有一些分类指数，反映股市内某些行业或部分股份的表现。这些分类指数包括：

2.31恒生综合指数：恒生综合指数以涵盖联交所主板上市之股票市值的百份之九十为目标，

而现时的成份股数量为200支。

2.311恒生香港综合指数：由销售收入主要来自香港或中国内地以外地区的股份组成。

恒生香港大型股指数：由恒生香港综合指数中市值最大的15支股份组成。

恒生香港中型股指数：由恒生香港综合指数中市值介乎第16至50位之间的公司组

成。

恒生香港小型股指数：由恒生香港综合指数中市值排行第51位以后的公司组成。

2.312恒生中国内地综合指数：由恒生综合指数中销售额的50%或以上来自中国内地的

股份组成。

恒生中国企业指数：由恒生综合指数中的所有H股组成（即国企指数）。

恒生香港中资企业指数：由恒生中国内地综合指数中的非H股公司组成。另外，

成分股公司的35%或以上的股权必须由内地企业直接持有或控制。

2.32 恒生综合行业指数：包括资源矿产业、工业制品业、消费品制造业、服务业、公用事

业、金融业、地产建筑业、资讯科技业及综合企业。

2.33 恒生伦敦参考指数：反映恒生综合指数中同时在伦敦上市的股份的价格。

2.34 恒生亚洲指数：以一篮子亚洲股市指数为基础，反映亚洲股市的表现。

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2.4 道琼斯指数

道琼斯计算逾3000个指数。道琼斯工业平均指数堪称世界最知名的指数，它反映美国上市工业股的表现。道琼斯工业平均指数是根据华尔街日报编辑挑选的30支美国―蓝筹‖股计算所得。

道琼斯工业平均指数是根据成分股股价总和的平均值而计算所得。

2.5 标准普尔（S&P）指数

标准普尔指数涵盖多个全球及指定国家指数，反映世界各地股票的表现。其中最著名的指数是标准普尔500指数，它是衡量美国股票表现的常用基准，该指数由500支股份组成，这些股份是根据市值、流通性及行业代表性而挑选出来。

标准普尔500指数的计算公式如下：

标准普尔500指数 = 500间公司的总市值 / 最新指数除数 *最新指数除数即基准值

2.6 纳斯达克指数

纳斯达克指数是在美国全国证券交易商协会在其自动报价系统上（Nasdaq）买卖股票的指数。其上市股份的波动令这些指数的走势非常反复。纳斯达可指数中最常用的指数是纳斯达克100指数。

纳斯达克指数的计算公式如下：

指数水平 = 现时市值 / （经调整的基准时期市值*基准值）

2.7 日经指数

日经指数由一系列主要反映日本股市的指数组成，其中最常用的是日经225平均指数，它由东京证券交易所交投最活跃的225支股份组成。

日经225平均指数的计算公式如下：

日经225 = 225支成分股价格总和 / 除数

*除数常作出调整以保持其连续性，并减少其受与市场无直接关联的外在因素所影响。日经指数的计算方法与金融时报指数及标准普尔指数相同。

2.8 摩根士丹利资本国际（MSCI）指数

环球投资组合经理通常用摩根士丹利资本国际指数作为比较基准。摩根士丹利资本国际按照地区、行业及产业的分类，衡量51个国家股市及股市指数的表现。

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3 香港证券市场

香港证券市场包括股票市场（含创业板市场）、衍生工具市场、基金市场、债券市场。截至2005年12底，主板和创业板市场上市公司共达1145家，合计的市值超过8.113万亿港元。

香港股市的股份按行业分为7大类：金融、公用事业、地产、综合企业、工业、酒店及其它行业。为清楚各行业股份的走势，恒生指数服务公司于1985年1月2日，在恒生指数之下，分出4个分类指数，包括：金融分类指数（Hang Seng Finance Index）、公用分类指数（Hang Seng Utilities Index）、地产分类指数（Hang Seng Property Index）、工商分类指数（Hang Seng Commercial/Industrial Index），计算方法及公式与恒生指数相同。

3.1 香港市场的特点

股市是投资及集资的主要场所，香港股市具有以下主要特点：

· 以市值计算，是全球第十大市场

· 是亚洲第二大市场

· 涵盖所有主要行业的股份

· 流通量极高

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3.2主板市场

这里将股票按市场流行的观点划分为蓝筹股、红筹股、国企股等几类。

3.21 蓝筹股

蓝筹股（Blue Chip），是指恒生指数成份股。这类股份的普遍特性是具有行业代表性、流通量高、财务状况良好、盈利稳定及派息固定。目前，蓝筹股的固定数目是33只。由于这类个股的盈利能力强，大多属于基金偏爱个股（即基金长期持有或加码买入的股票），因此较少人为因素（如庄家活动）影响，股价相对稳定，适合作中长线投资。

―蓝筹‖一词源自英语―blue chip‖，是华尔街的一种术语。在以前美国的赌场，所用筹码是以不同颜色做代表的，而其中最大银码的筹码是以蓝色为代表。因此，人们便借此称某些大型上市公司股份为蓝筹股，意思是这些公司的股价够高，而市值又够大，交投活跃，买卖容易。

另外，由于蓝筹股股价高，每手买卖金额大，例如汇丰（0005）每手400股，若股价为100元，每手便要4万元，因此买卖蓝筹股以基金（机构投资者）为主，而基金的投资策略大都是中长线的。一般来说，如果基金看好某只蓝筹股的前景，他们便会作中长线投资，不会轻易沽出股份，由此形成股价有支持，经常长升长有。

蓝筹股（恒生指数成分股）（共33支） 行业分类 金融分类 公用事业分类 0005 汇丰控股 0002 中电控股 0001 长江实业 0004 九龙仓集团 0066 地铁公司 0293 国泰航空 0883 中国海洋石油 1199 中远太平洋 股份代码 & 股份简称 0011 恒生银行 0003 香港中华煤气 0012 恒基地产 0008 电讯盈科 0144 招商局国际 0330 思捷环球 0906 中国网通 0023 东亚银行 0006 香港电灯 0016 新鸿基地产 0013 和记黄埔 0179 德昌电机控股 0494 利丰 0941 中国移动 2388 中银香港 0083 信和置业 0017 新世界发展 0267 中信泰富 0551 裕元工业 0992 联想集团 0101 恒隆地产 0019 太古股份公司A 0291 华润创业 0762 中国联通 1038 长江基建集团 地产分类 工商业分类 第 页 共 61 页 17

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3.211 恒指成分股的选取规则

任何公司均须符合以下基本准则，才有机会获选为成份股：

· 必须是在香港联合交易所上市的所有普通股份中（H股除外），总市值为首90%的股份（市值乃指过去12个月的平均值）

· 必须是在香港联合交易所上市的所有普通股份中（H股除外），成交额为首90%的股份（成交额乃指将过去24个月的成交总额分为八个季度各自作出评估）

· 一般情况下需至少已上市24个月（指在联交所上市满24个月或符合有关上市少于24个月的大型股获纳入恒生指数之指引）

· 根据香港联合交易所的定义为准，该公司并非外国公司

注：由于H股公司在香港上市的股份只代表整间公司股本之一部份，故H股并不纳入选取范畴。而目前已有“全流通H股”的概念，该概念产生后，该类H股有望加入恒指成分股。

根据以上准则，很多股份都符合有关资格，但最后的33支股份是基于以下准则选出：

· 公司市值及成交额的排名

· 分类股份在恒生指数内所占的比重直接反映大市的分布情况

· 公司的财政状况

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3.22 红筹股

红筹股（Red Chip）泛指由中资企业直接控制，或35％以上的股份由中资企业控制的公司。其主要特点是有注资及重组概念，因这些公司的母公司在内地大多资产雄厚。目前，香港的红筹股超过80只，其中有30只被恒生指数服务有限公司选定为恒生中资企业指数（即红筹指数）成分股，以反映红筹股的整体趋势。

红筹股的特色，是当有注资、重组等概念，而其时大市气氛佳或流动资金充裕，有关股份的股价都会应声而起。原因是，该等红筹股的母公司均坐拥不少资产或发展项目，甚至是直属个别省市或中央机构，故被认为较易通过中国证监会的审批，将资产注入香港的子公司。但时移世易，自从1998年国务院推出红筹股监管指引，严格审批注资项目，拖慢红筹股的注资步伐；其后中央为精简人手、减少浪费公帑及资源等原因，又逐步进行―政企分家‖；上述两大措施对红筹股实时起了冷却作用。有见及此，投资者在拣选红筹股前，宜先分析其基本因素、公司及行业前景等，反而母公司的背景并不应是首要考虑因素。

红筹股之称，与蓝筹股的典故有一定关系。股市如赌场，赌场内的筹码，若由大至小排列，是蓝筹、红筹、白筹；由此引伸，蓝筹股如蓝色筹码（金额最大的筹码），属最具代表性及价值最高的股份；而红筹股则如红色筹码，属评价次于蓝筹股的股份；最后，白筹则泛指实力较逊的国企股。另外，由于中国国旗为五星红旗，以红色为主色，因此有人遂将中资公司所管理的股份形象统称为红筹股。

恒生中资企业指数成份股（红筹股）（共30支） 股份代码 & 股份简称 0123 越秀投资 0203 骏威汽车 0506 中国粮油国际 0882 天津发展 0992 联想集团 1114 华晨中国 0124 金威啤酒 0270 粤海投资 0604 深圳控股 0883 中国海洋石油 1052 越秀交通 1193 华润励致 0135 CNPC（HK） 0308 香港中旅 0762 中国联通 0906 中国网通 1070 TCL多媒体 1199 中远太平洋 0144 招商局国际 0363 上海实业控股 0836 华润电力 0941 中国移动 1093 中国制药 1205 中信资源 0152 深圳国际 0392 北京控股 0861 神州数码 0966 中保国际 1109 华润置地 2380 中国电力 第 页 共 61 页 19

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3.23 国企股（H股）

国企股，又称H股（*），是指中国证监会审批后，获准到香港上市的国有企业。国企股在香港上市，无非为了在香港股票市场筹集资金。由于要维持竞争力，到香港上市的国企股大多质素颇佳。

最早在香港上市的国企股是青岛啤酒（0168），当时是1993年7月。恒生中国企业指数于1994年8月8日推出，以反映所有在香港上市的H股表现。恒生中国企业指数“(H股指数”)的计算方法于二零零六年三月六日起改为以流通市值调整计算。为避免个别成份股比重过高，经流通调整后，每只股票的比重上限设定为15%。流通股份的定义及个别成份股的流通系数均与恒生流通指数系列相同。

以行业划分，国企股涉及的行业包括公路、电力、煤炭、原料、化工、钢铁、房地产、冶金等。若以概念划分，国企股一般分为负债极重的老牌国企股（较早期上市的股份）及盈利质素较佳的国企股。老牌国企股通常负债沉重，盈利质素乏善足陈，因此中央政府有意透过重组、合并等做法改善公司的营运效率，但改革进度如何，主要视乎中央政府的决定。由于老牌国企股具有以上缺点，所以股价走势大多较为落后。不过，当有中国减息或重组业务等利好消息出现时，它们也有被借口炒作的机会。

盈利质素较佳的国企股，亦有被基金买入作长线持有；究其原因，是外资基金希望藉此分散一篮子股票组合的投资风险，兼且可以间接涉足内地个别行业。因此，该类被基金看中的国企股，其股价走势远较老牌国企股稳定，投资风险也相对较低。

（*）H股是以香港英文名称Hong Kong的前缀为名，意思指在香港上市的国企股。而在美国纽约上市的叫“N股”，新加坡上市的叫“S股”。

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国企成分股（共38支） 股份代码 & 股份简称 0168 青岛啤酒股份 0386 中国石油化工股份 0728 中国电信 0939 建设银行 1171 兖州煤业股份 2628 中国人寿 2899 紫金矿业 0177 江苏宁沪高速公路 0489 东风集团股份 0753 中国国航 0991 大唐发电 1211 比亚迪股份 2698 魏桥纺织 3328 交通银行 0323 马鞍山钢铁股份 0525 广深铁路股份 0763 中兴通讯 1055 中国南方航空股份 1919 中国远洋 2727 上海电气 0338 上海石油化工股份 0576 浙江沪杭甬 0857 中国石油股份 1071 华电国际电力股份 2318 中国平安 2777 富力地产 0347 鞍钢新轧钢股份 0598 中国外运 0902 华能国际电力股份 1088 中国神华 2328 中国财险 2866 中海集运 0358 江西铜业股0694 北京首都机场份 0914 安徽海螺水泥份 1138 中海发展股2600 中国铝业 2883 中海油田服 第 页 共 61 页 21

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3.3 创业板

创业板市场于1999年第四季推出，目前已有200家上市公司。创业板市场对上市公司没有行业类别及公司规模的限制，且不设盈利要求，也不须像主板市场的上市公司一样必须具备三年业务记录，只须显示公司有两年的活跃记录，因此不少具有发展潜力但发展历史较短的公司会通过创业板申请上市交易。

创业板--五十间市价总值最大之上市公司（截至2006年4月）

市值 顺序 股份代号 公司名称 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 8282 TOM在线有限公司 8222 长江生命科技集团有限公司 8002 凤凰卫视控股有限公司 8212 问博控股有限公司 8180 金卫医疗科技有限公司 8277 北京物美商业集团股份有限公司 - H股 8008 新意网集团有限公司 8201 中国消防企业集团控股有限公司 8161 华彩控股有限公司 8006 中华网科技公司 8289 安瑞科能源装备控股有限公司 8052 利亚零售有限公司 8088 亚科资本有限公司 8276 世纪阳光生态科技控股有限公司 8156 中国蜂业集团有限公司 8118 国际娱乐有限公司 8061 光亚有限公司 8199 山东威高集团医用高分子制品股份有限公司 - H股 19 20 21 22 23 8011 建星环保纸品控股有限公司 8069 北京同仁堂科技发展股份有限公司 - H股 8138 康健国际控股有限公司 8216 中软国际有限公司 8206 神州信息控股有限公司 1280.00 1252.16 1174.20 974.06 914.23 1.46 1.43 1.34 1.11 1.04 (百万港元) 10617.83 7112.19 6865.64 4461.32 3669.68 3229.37 2736.09 2674.30 2563.12 2219.49 2214.87 2161.50 2051.35 1852.58 1555.18 1450.36 1418.09 1317.21 占市场总额 (%) 12.09 8.10 7.82 5.08 4.18 3.68 3.11 3.04 2.92 2.53 2.52 2.46 2.34 2.11 1.77 1.65 1.61 1.50 第 页 共 61 页 22

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24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 8263 速达软件控股有限公司 8141 浪潮国际有限公司 8292 慧聪国际信息有限公司 8070 中裕燃气控股有限公司 8117 中国宏达控股有限公司 8261 山东墨龙石油机械股份有限公司 - H股 8196 深圳市元征科技股份有限公司 - H股 8101 汇盈控股有限公司 8280 新疆天业节水灌溉股份有限公司 - H股 8075 Rojam Entertainment Holdings Ltd. 8090 EVI 教育亚洲有限公司 8317 财华社集团有限公司 8259 台北方安德利果汁股份有限公司 - H股 8122 时富金融服务集团有限公司 8099 郑州燃气股份有限公司 - H股 8153 中国3C集团有限公司 8056 格林柯尔科技控股有限公司 8110 第一电讯集团有限公司 8143 泓迪有限公司 8042 玖源生态农业科技(集团)有限公司 8177 中程科技集团有限公司 8262 A - S China Plumbing Products Ltd. 8217 重庆长安民生物流股份有限公司 - H股 8293 锦恒汽车安全技术控股有限公司 8228 慧峰集团有限公司 8290 天津天联公用事业股份有限公司 - H股 8078 英皇娱乐集团有限公司 总额 市场总值 816.12 731.74 693.92 642.71 610.28 572.59 535.80 525.87 521.18 520.82 498.00 488.04 442.25 414.32 413.00 400.00 380.00 346.33 341.48 329.02 325.89 309.62 305.25 300.74 275.91 250.80 236.60 77993.11 87849.63 0.93 0.83 0.79 0.73 0.69 0.65 0.61 0.60 0.59 0.59 0.57 0.56 0.50 0.47 0.47 0.46 0.43 0.39 0.39 0.37 0.37 0.35 0.35 0.34 0.31 0.29 0.27 88.78 100.00

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3.4 认股权证

认股权证（Warrant）俗称“窝轮”。作为一种变相期权，已被证券市场公认为最高风险的投资工具之一。它的最大魅力在于其涨跌幅远远超越股票，单日升跌幅度更可高达数倍，具有短期内快速积累财富的杠杆效应，正因为这种机会率的存在，令数以万计的投资者趋之若骛。

实际上，Warrant按英文含义解析为（授权证）、（许可证）即是一种证明文件，犹如出入境通行证一般，持有人只有凭此证才有资格出境。同样，股票市场上的认股权证亦是一种权利证明，它是赋予投资者可在一定条件下，换取某上市公司股票的权利。那为何又是期权的变相呢？由于认股权证有时间期限，是赋予了权证持有人未来的一种权力，例如：某工厂长年使用钢材作为其产品的生产材料，由于钢材价格在未来的一年内有可能继续上升，该工厂为了有效控制生产成本，遂与钢材生产商签订了一份认购钢材的期权合约，合同期限为6个月，价格为1800元/吨，并交付了5%的预付金。

这是一份典型的期权合约，按照条款规定，如果钢材价格真的是于未来半年上涨很多，例如涨到2300元/吨，工厂将有权力以1800元/吨的价格购进钢材，这样对工厂来说便有效的控制了生产成本，并且产品生产出来后随行就市，理想价格销售，工厂的效率也会得到提高。相反，如果钢材的价格不涨反跌，例如跌到1500元/吨的，工厂便可以放弃执行合约，损失的只是5%的预付金，工厂可以选择市价，从市场购进钢材维持生产经营，有效控制成本。

在当今证券市场上发行认股权证大致有两类主体，一类是由上市公司发行的认股权证，即公司认股证或股本权证。如现时国内宝钢发行的认股权证（580000）就是公司认股证的一种；另一类是由第三方（投资银行）发行的认股权证,即备兑认股证。这类发行在成熟的金融市场比较多见，如香港、德国、意大利等金融市场，大多数认股权证的发行来自于国际投资银行。

目前认股证已成为广受市场欢迎的衍生投资产品，除机构投资者需要与期权，期指、股票等一并应用作为对冲战略外，散户投资者参与认股权证的投资博弈确实有很多原因： ·认股证由于升跌幅度比股票大的多，所以有心搏取比股票更高利润的投资者就喜欢参与认股证买卖。

·认股证升跌幅度大，且上落很快，所以是一种理想的超短线投资工具（T+0交易）。看准市，准确预测某只股票会上升，买入其认股证，随时可以赚取30%—70%的利润，这并非股票升幅可相比，在T+0交易规则下，利用其波幅可以做很多次交易。

·在牛市初期，认股证可以作为中长线理想的投资工具，如果看好某只股票的升值潜力，买入其认股证，股票升值上升时，其认股证升值更多，有时达十倍几十倍升幅之多。

公司发行认股权证的原因 ·上市公司集资的需要

·大股东控制股权的需要

·当作红利的一部分分派给股东或员工奖励机制 ·大股东套现的需要

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目前已经发行认股权证的股票（共67支）

0001 长江实业 0008 电讯盈科 0019

太古股份公司A 0144 招商局国际 0267 中信泰富 0338

上海石油化工 0522 ASM太平洋 0809

大成生化科技 0939 建设银行 1088 中国神华 2328 中国财险 3328 交通银行

0002 中电控股 0011 恒生银行 0023 东亚银行 0171 银建国际 0291 华润创业 0358

江西铜业股份 0683 嘉里建设 0823

领汇房产基金 0941 中国移动 1138

中海发展股份 2388 中银香港

0003

香港中华煤气 0012 恒基地产 0053 国浩集团 0179

德昌电机控股 0293 国泰航空 0363

上海实业控股 0688

中国海外发展 0857

中国石油股份 0981 中芯国际 1171

兖州煤业股份 2600 中国铝业

0004 九龙仓集团 0013 和记黄埔 0066 地铁公司 0200

新濠国际发展 0308 香港中旅 0386

中国石油化工 0728 中国电信 0883

中国海洋石油 0991 大唐发电 1199 中远太平洋 2628 中国人寿

0005 汇丰控股 0016 新鸿基地产 0083 信和置业 0203 骏威汽车 0323

马鞍山钢铁股份 0388 香港交易所 0753 中国国航 0902

华能国际电力股份

0992 联想集团 2038 富士康国际 2698 魏桥纺织

0006 香港电灯

0017 新世界发

0101 恒隆地产

0242 信德集团

0330 思捷环球0494 利丰

0762 中国联通

0906 中国网通

1038 长江基建集

2318 中国平安

2866 中海集运

（请参看附件三：《认股证投资教材（简）》）

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3.5 期货

期货，是期货合约（futures contract）的简称。所谓期货合约，是指买卖双方同意在某一时间内或某一特定时间以预先达成的价格去买卖某种物品。通常期货合约只会在交易所中买卖。在交易所买卖的期货，通常是有指定的物品（如恒生指数），而且每张合约的大小，均已由交易所设定。

例如，期货指数合约（简称―期指‖）便是期货合约的一种。期指买家若看好恒生指数后市持续向好，他可以在交易所买入期指，到月底结算日（即该月最后一个交易日前的一个交易日）平仓时，若恒生指数高于其合约买入价，则他便可以收取买卖差价的利润。

至于在交易所以外进行买卖的合约，则称为远期合约（forward contract），而进行这些远期合约的交易地方称为场外交易所（over-the-counter market）；有关合约交易泛称为场外交易。场外交易的好处，在于买卖双方可以各取其所，亦无须申报持仓数量，有利一些机构对冲风险，甚至进行套戥（*）活动。

不过，以投资者角度看，场内期货买卖，透明度较高，合约价格升跌的变动可于大利市机内一览无遗。同时，场内期货合约另有一个优点，是期交所保证买卖合约可以兑现；反之，场外期货合约能否兑现，需视乎卖方（投资机构、银行或庄家）的商誉如何，而持仓者的风险明显较大。

合约月份：当月、下月、下两个季月

例如：现在是11月，可交易的期指月份有：11月、12月、3月、6月 （小期指和H股期指都一样）

结算日：结算日为合约月的最后一个交易日之前的一个交易日。 例如：11月期指按29号的结算价结算。

结算价：以恒指现货在结算日的每5分钟平均价来结算的。

交易时间：周一至周五 上午 09:45-12:30 下午 14:30-16:15

（* 所谓套戥，是指同时买及卖某一种商品，所持的买卖策略是低价买入而高价卖出，以套取差价权利。例如有一件商品在地方A的卖价是10元，而在地方B的卖价为9元，假设交易费用为零，那么套戥的机会便出现。因为地方A及地方B的同一件商品售价不一，套戥者便会利用低买高卖的策略，在地方B以9元买入该件商品而在地方A以10元沽出，那么一来一回便能赚取1元。）

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3.6 股票交易手续

3.61 开设证券户口

投资者在证券公司开设户口时，必须填写开户表格，并签署客户合约。有关客户合约的规定（规定指定的风险披露声明书），载于《证券及期货事务监察委员会注册人操守守则》。

由于客户合约是对投资者具有约束力的法律文件，因此投资者必须在确定所有数据都真实无误后方可签署客户合约。若投资者有任何疑问，则应征询法律顾问的意见。

为保障自身利益，投资者应亲身前往证券公司的办事处办理开户手续。在进行证券交易前，投资者应该知道下单的渠道和形式、佣金的计算、利息和其它收费的方法等。

3.62 交易费用

投资者参与股票交易一般情况下需要支付以下几款费用：

经纪佣金：0.25%（每笔交易最低收取$100） 印花税：成交金额的0.1%

交易征费：成交金额的0.005%

交易费：成交金额的0.005%

经纪佣金：交易双方均须分别缴付佣金给受托证券公司（或银行）。佣金水平由投资者与证券公司商定，但香港交易所设有经纪佣金的最低数额，每次成交证券公司所收取的佣金应不少于成交金额的0.25%，每笔交易的最低收费由50港元~150港元不等，视每个证券公司具体规定而定。

印花税：2001年3月开始，每笔股份交易双方都须缴付的从价印花税税率由交易金额的0.1125%减至0.1%。

交易征费：香港交易所交易费用单边收费率是交易金额的0.005%，证监会所摊占的交易征费份额为0.005%。财政司司长于2001年3月宣布，交易征费增加0.002%，此部分的交易征费会拨入新的赔偿基金，直至基金增至10亿港元。

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3.7 股票市场的交易时间

股票市场的交易时间（星期一至五）如下： 上午10时正至下午12时30分（午市）；下午2时30分至下午4时正 在圣诞前夕、新年前夕或农历新年前夕，没有午市交易。

3.71 T+0交易制度

交易者于当天在大利市中完成股票的购买后，当天即可抛出（售出）。

3.72 T+2交收制度

交易所参与者通过自动对盘系统配对或申报的交易，必须于每个交易日（T日）后第二个交易日下午3时45分前与中央结算系统完成交收，一般称为―T+2‖日交收制度（即交易/买卖日加两个交易日交收）。

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4 影响香港股市的主要因素

投资者在进入香港股市之前，除了对香港股市的发展历程、监管架构、市场架构以及反映股市状态的各种指数进行必要的了解之外，还需全面了解影响香港股市的因素、香港股票交易系统、交易规则、交易程序等基本知识。

响香港股市的因素主要包括宏观因素、微观因素、政治因素及突发事件等。

4.1 利率

利率是借贷的成本，而利率水平则代表使用金钱或借贷所需付出的代价，并反映借贷活动的供求关系。

一般而言，利率与股价之间成反向关系：

· 利率上升时，借贷―成本‖增加，导致利息负担增加，从而影响公司的拓展计划及盈利，

最终对股价造成不利影响。

· 利率下跌时，利息负担减轻。由于融资成本下降，吸引公司开展需要大量资本的项目，

从而进一步拓展业务，最终可能帮助公司盈利增长，股价亦随之上扬。

利率变动也会影响投资者在股票市场与债务市场之间的资产调配安排。利率上升时，投资者可从短期债务证券中获得更佳回报，这样会令资金从股票市场流向债务市场，尤其是短期债务市场。

4.11 利率的计算方法

现时有两种基本的计算利率方法，即单利息及复利息。

单利息

单利息只按固定本金计算，公式为： I = P × r × t

I = t个期间所得的利息 P = 本金或贷款额 r = 每期所支付的利率 t = 期数

例子：

本金 = 10000港元；

年利率 = 10厘； 期间 = 1年

则，利息 = 10000 × 10% ×1=1000港元

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复利息

复利息按累进本金基准计算，即按累积的本金加上贷款期间所得利息计算，公式为： S = P（1+r）t

及 I = P（1+r）t – P

S = 未来值

P = 现值或本金额 I = t个期间所得的利息 r = 每个符合期间的利率 t = 期数

例子

本金 = 10000港元； 年利率 = 10厘；

期间 = 2年；

利息 = 10000（1+10%）2 – 10000=2100港元

4.2 其它国家的利率

国际利率可对香港市场构成重大影响，可影响国际经济活动的活跃程度，继而影响到香港的经济环境。此外，各国利率的差异亦会影响国家之间的资金流向。利率水平与其它国家的比较，尤其是亚洲地区的国家都会影响香港市场对本地及国际投资者的吸引力。

4.3 经济增长状况

衡量一国(或地区)的经济发展速度的主要经济指针为国内生产总值（GDP）和国民生产总值（GNP）。GDP或GNP增长加快，说明经济发展处于上升势头，股市一般会表现出明显的上升态势。

4.4 汇率

汇率是一个重要的经济实力指标，可对不同的经济范畴产生重大影响，这些范畴包括出口、利率、资金流向及金融市场等。如果某国家的币值较低，即这个国家的货品及服务相对较为便宜，对世界其它国家便更具吸引力。反之，如果某国家的币值高于其它国家的币值，则表示这个国家的货品及服务相对市场较昂贵，这样便会影响到进出口水平，最后甚至会影响这个国家的国际收支平衡。

自1983年10月17日实行联系汇率制度之后，通过汇率及利率的传导机制，香港股市便直接受到美国利率调整的影响。在美国改变利率而香港未跟随之前，香港股市将预期香港利率进行调整从而预先反映在股价上。对利率变动反应较大的首先是地产类，其次是金融类，而最小为公用类。

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4.5 通货膨胀

通胀指货品及服务的价格随着时间而上升。通胀会领购买力下降，即随着时间流逝相同的收入能购买到的货品及服务相对减少。通胀可分别由成本推动或需求带动两种成因造成。

通胀预期会对股价及债券收益率（孽息）产生重大影响。如果预期通胀加剧，则会令利率上升，而孽息亦随之而上升。换言之，利率上升会使股价出现下调压力。

4.6 经济周期

任何事物都不是一成不变的，经济体系亦不断在变化，经济表现经常徘徊在蓬勃与衰退之间。这种波动称之为经济周期或商业周期。周期从高峰转入低谷，又从低谷返回高峰。―周期‖一词表明经济波动的相隔时间及模式都有一定规律。然而，周期长短不一，而且可能会在周期中再出现另一个周期的情况，另每个周期难以预测。辨别经济周期的各个阶段是经济分析及预测中常用的基本方法。

4.7 政治因素

政治因素可对整体经济或其中的不同行业造成影响。政治因素可包括税率变动、监管改革、政府征费或补贴变动、劳动力市场改革或金融市场改革等。

香港被认为是世界最自由的市场之一，港府一贯奉行不干预市场经济的原则，但香港经济易受周边国家和地区的政治事件的影响，特别是中美关系及两岸关系的发展、东南亚政局的变化等都会对香港股市产生重要的影响。

如90年中东战争、97年股灾、98年亚洲金融风暴、2001年‖911‖事件等，对股票价格的影响是急速和灾难性的。

另一个截然不同的例子是中国引入认可本地机构投资者（QDII）机制及合格境外机构投资者（QFII）机制。认可本地机构投资者是获准投资海外金融市场的中国内地投资者；认可境外机构投资者则是获准投资中国―A‖股的国外投资者。两种机制均会对市场资金的流动产生影响。例如，认可境外机构投资者的投资可有助中国吸纳外国资金。

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附件一：财经字典（简）

分析员 [Analyst]：证券公司或基金管理公司的雇员，主要负责对不同的公司进行分析研究，并对该公司的股票作买入/卖出的建议。他们大多数专注个别行业。

内幕消息 [Insider information]：指公司内部未作公开的消息。如消息持有人将消息作贩卖用途，均属违法。

止蚀盘 [Stop-loss order]：客户指令，表示当股价下跌至某价位时将股票出售。

止蚀盘 /止赚盘 ；止蚀/止赚 [Stop order/ stop]：一项指令，表明当股价到达指定价位时将股票买入或卖出。

长仓 [Long]：指投资者买入股票，但仍未透过卖出来平仓。

风险 [Risk]：总投资回报的标准异差(standard deviation)，可显示某资产回报的不稳定程度。

开市价/开盘价 [Opening price]：交易活动开始后某种证券第一笔交易的成交价格。

认购期权 [Call option]：这是一项协议，指期权持有人有权利但并非有义务，在特定的日期内(期限)按指定的价格(行使价)购买一定数量的某些证券。

认股证 [Warrant]：认股证是一个「权利 」而非责任，持有人可以在一定的时间以一定的价格购买或沽出「相关资产」(如：股份、指数、商品、货币等)。

平价/等价 [At-the-money]：如期权的协议价格相等于其相关证券的市场价格，该期权属于平价。

主要经办人 [Lead manager]：商业或投资银行主要负责按排组织银团贷款或发行债券。他们同时会联合其它借贷或包销银行与发行商磋商有关细则，及分析市场情况。

未完成指令/ 开放指令 [Open order]：以行使价买入/ 卖出证券的指令，此指令于行使、撤销或价格转变前一直有效。

未平仓合约 [Open interest]：某期权未执行的合约数量-可以显示该期权的流动性。

市场 [Market]：一般指股票市场，可以分为两类：第一及第二市场，各市场分别买卖不同的股票。

市价盘 [Market order]：以当时证券交易的市价立即买卖某种证券。

市价 [Market price]：指证券市价，卖出证券的最后市价。在该价位上买方愿意购入而卖方

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愿意出售。

市值 [Market value]：证券在市场上的价格。

市盈率 [Price-Earnings Ratio, PE Ratio]：股票的市价除以当时或预测未来的每股盈利。市盈率是投资分析常用的指标Of一。一般而言，市盈率应是越低越好，因比率低显示市价偏低或者是盈利偏高。

对冲 [Hedge]：指在已经发生的一笔交易基础上，为防止利率、汇率价格等变动造成损失而再做一笔方向相反的交易。例如：原来那笔交易受损，用后来做的交易来弥补损失。

回购 [Buy-back]：与[回购协议]定义相同。

回购/回购协议 [Repo]：股份买卖协议，买卖双方承诺按指定日期及指定价格购回该股份。

回报 [Return]：每年的投资回报金额。

交易 [Execution]：指完成买入/卖出证券的交易过程。

交易 [Trade]：以口头协议(或电子交易)形式向另一方购买证券。交易一经进行，该行交易就称为「完成」或作实。

交易员 [Trader]：为自己的户口进行频密的股票买卖活动的人。

交易范围 [Trading range]：某时段内成交价的高低之差，任何一天，商品交易价格的上下限。

交易成本 [Transaction costs]：为管理投资组合而产生的成本，尤指：证券成本及印花税。

行使 [Exercise]：期权持有人执行其权利，(在看涨时)认购或(在看跌时)认沽相关证券。

行使价 [Exercise price]：能够买入或卖出相关期货或期权合约的价格。

合营企业/ 合资企业 [Joint venture]：两个或以上投资者为共同投资及经营企业。

合并 [Merger]：收购活动中买方同时购入卖方的所有资产及负债。简单来说，是两间公司合并经营。

先导指标 [Leading indicators]：作为预测市场未来趋势的经济指标。

收购 [Takeover] ：一间公司藉购入另一间公司的股份而取得其控制权。

收益率/收益/股利报酬率 [Yield]：股票回报的百分比，以派息的形式派发，或给债券的有效利率。

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收购 [Acquisition]：指一间公司购入另一间公司。

负债(与股东权益)比率 [Debt/ equity ratio]：财务杠杆指标。将债权人的资产与股东的资产作出比较。这是长期负债除以一般股东权益之数。

负债/ 债务 [Liabilities]：债务(公司及股东一同承担)。

托管人/ 保管人 [Custodian]：金融机构(如证券行)代客户保管资产所扮演的角色。

托管/ 保管 [Custody]：投资公司拥有的证券，实授他人托管而已。

买盘价/ 买(入)价 [Bid price]：投资者愿意支付买入某证券的最高价格。这是投资者能够将股票卖出的价格。

买卖差价 [Bid-asked spread]：指买入价和卖出价的差额。

买入 [Buy]：购买资产作长仓。

价内 [In-the-money]：指认沽期权/看跌期权的行使价高于相关期货的价格，或指认购期权/看涨期权的行使价低于相关期货的价格。

价格 [Price]：对象的价值。

价位/差价 [Spread]：某股票或其它证券的买卖差价。

机构投资者 [Institutional investors]：指进行大量交易投资的机构，包括保险公司、存款机构、退休金、投资公司、互惠基金及首付资金。

即日买卖盘/ 即日盘 [Day order]：指买入或卖出证券的指令，若发出指令当日不能成交，该指令则自动失效。

即日买卖/ 「即日鲜」[Day trading]：指在同一交易日内完成股票买入及卖出的活动。

佣金 [Commission]：支付经纪作执行交易的基本费用，费用根据股票、债券、期权的数目，及/或其票值计算。

每股盈利/ 每股收益 [Earnings per share]：指公司所得净额除以所发行普通股股份数量。

投资 [Investment]：买入资产藉以赚取利润。

投资银行 [Investment bank]：提供多项服务的中间人，服务包括：协助证券沽售、公司合并及重组活动、以经纪身份为个人及公司客户进行证券交易活动。

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投资组合 [Portfolio]：一系列的投资项目，证券及/ 或金融工具。

投机者 [Speculator]：在非经常性收益合约上，愿意承担较大及非分散的风险，目的为赚取利润。投机者并不会理会公司的生产、运作、市场推广或产品的处理等。见：交易员。

成交金额/ 成交量/ 交投量 [Turnover]：指在一定时间内交易的数量，可以是市场上交易的总数或单个的股票、债券、期货、期权合约的成交量。

报价 [Quotation]：是经纪商愿意以某价位进行证券买卖。

杠杆比率 [Leverage]：用以衡量企业举债经营程度。

证券 [Security]：指具有一定票面金额、代表财产所有权或债权。

沽售/ 卖(出)价 [Ask]：投资者愿意将所持股票卖出的最低价格。基本上，这是投资者能够购买股票的买入价。

沽售价/ 卖(出)价 [Ask price]：证券商出售证券的价格，又称为卖价或发盘价。

沽空 [Selling short]：假若投资者认为股市会下跌，他们就会向经纪借来股票然后再卖出。最后投资者必须在公开市场上购回该股票。

股息 [Dividend]：指派给一般股东及优先股东的公司部份利润。

股东权益 [Equity]：公司资产的净值，为公司全部资产与全部负债的差额，包括普通股、优先股股本。

股票 [Shares]：指公司发给股东作为入股的凭证，证明对该公司的权利及义务。

股票 [Stock]：证券及股票的统称。持有股票相等于持有该公司的拥有权，股票属于公司的资产及盈利的一部份。

到期 [Expiration]：期权合约终止。

到期日 [Expiration date]：能够行使期权的最后一天(美式期权)或唯一一天(欧式期权)。

金融期货 [Financial futures]：根据期货合约标明以未来指定日期的金融工具的卖出价，买入某些资产。

取消前有效买卖盘 / 无时限盘 [Good 'til cancelled]：也会称为\，指买入或卖出股票的指示，在尚未撤销之前一直有效。

空仓 [short position]：投资者本身持有某种股票，但却向他人借入该种股票作空头，事后再以本身股票平仓。

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抵销 [Offset]：用来抵销持仓方向相反的合约。

波幅 [Volatility]：股票价格、汇率、利率等的波幅，波幅越大，投资者对回报越不肯定，因此波幅是可以用来计算风险的。

现货市场 [Cash markets]：也称为现货市场。指实时进行证券、货物交割行为的市场。

单向市场 [One-way market]：只报买入价或卖出价的市场。冲着一个方向而行的市场。

经纪/ 经纪商/ 经纪人 [Broker]：代表委托人安排买卖，从中赚取手续费的中间代理人，存在于商品市场、股票市场、货币市场、外汇市场等。经纪人通常需在特定的机构进行注册登记，如证券经纪人需在证券交易所登记注册后，才获合法的代理身分。

欧式期权 [European style option]：只能在到期日才能行使权利的期权。

卖出价 [Offer]：卖方愿意出售的价格。

卖空/ 沽空/ 抛空 [short]：表示投资者抛卖本身并未持有的证券或商品。

卖空/沽空/抛空 [Short selling]：这是一种投机性活动，指投机者预测证券将下跌时先抛卖并未持有的或大量超过其本身持有的某种证券，然后再选择适当时机低价补入，企图实现购进时由于价格下跌而获利。

范围 [Range]：在某交易时段内最高及最低价格之差。

购买 [Purchase]：购入、持有及拥有。

购回/购回股份 [Share repurchase]：公司在公开市场上购回本来属于自己的股份。

美式期权 [American style option]：期权的一种。购买者可以在期权到期日之前或到期日当天行使权利。

突破 [Breakout]：证券价格冲破阻力位或跌穿支持位，表示股价会持续向同一方向进发。这是技术分析员常用作买卖证券的指标。

首次公开招股 [Initial public offering, IPO]：公司首次向公众发售股票。

按金/保证金/「孖展」[Margin]：投资者在保证金信用交易、期货及期权交易中向经纪人或交易所交纳的押金。它可以防止交易者违约，减少经纪人或交易所的损失。

追补按金/ 补仓通知 [Margin call]：由于价格变动而需要增加额外的资金。

持仓[Position]：是一项市场协议，指买卖的数目未能透过其它交易买卖抵销。买方称为持

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长仓，卖方称为持空仓。

相关/指定 [Underlying]：指期货或期权合约执行时，必须交割的商品或金融资产，如股票、期货合约或现金指数等。

牵头包销商 [Lead underwriter]：是多间银行组成的银团，当中的牵头银行，负责首次公开招股或第二次招股活动。

结算 [Settlement]：交易时付款的行为。

结算日期 [Settlement date]：交易完成后必须进行交易结算的日期。

套戥者 [Arbitrageurs]：寻找和发掘套戥机会的人。

套戥 [Arbitrage]：在两个不同的市场，以两个不同的价格同时买卖同一证券，借以牟取利润及避免风险。

资产 [Assets]：商业机构藉过往的交易活动牟得的财产或项目。

资本 [Capital]：投资到公司的资金。

资本市值 [Capitalisation]：一间公司发行的多种证券的总额之和，乘以该证券的价格。

资本负债 [Gearing]：用来计算负债数字。是负债总额与个人或公司权益总额的比率。

资产净值 [Net Asset Value]：公司的总资产减总负债。

准备业务部门/ 后台部门/ 后勤办公室 [Back office]：证券商的文书运作部门，负责提供的支持工作包括：所有文件确认及交易结算、文书纪录、撰写公司规则；但不包括执行股票或其它证券的交易买卖。

热钱 [Hot money]：指在国际间为追逐利率差距而不停流动的短期资金，如没有利率差距资金就会被抽走。

淡静市场/不活跃市场 [Thin market]：指买卖差额大而成交疏落的市场。(市况淡静的市场)

基点 [Basis point]：债券市场内用作计算固定收入证券收益水平变化的最小单位。债券收益的每个百分点以100为基点。基点也可用于利率计算。百分之零点零一相等于一个基点。

基本按金要求 [Initial margin requirement]：进行期货、期权交易的双方成交时交纳的保证金额，根据成交时标的价格交纳。

控股公司/ 母公司/ 持股公司/ 股权公司 [Holding company]：持有另一间公司一定数量的股权，并透过影响或推举董事局成员而控制该公司的管理及行政运作。

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维持按金/ 补仓按金 [Maintenance margin requirement]：必须经常维持保证金户口水平的按金，一般较原来的保证金少。

期货 [Future]：指买卖双方承诺于未来指定的时间内，以一既定价格来交收某类既定质量的商品或金融票据。

期权 [Option]：一张合约表示买方有权，而非有责任，在到期日或之前，按合约指定价格买入或卖出资产。

最后交易日 [Last trading day]：期货或期权合约允许的交收月份的最后一天。合约的最后交易日必须以现货、金融工具、或根据期货合约的协议作结算。

散户 [Retail]：个人及机构投资者，与经纪人及证券商相对。

联名户口 [Joint account]：协议订明两个或以上的户口持有人需共同承担买卖证券的风险及财务责任。

碎股 [Odd lot]：指股票交易不足一个交易单位的股票。

蓝筹公司 [Blue-chip company]：规模庞大信誉良好的公司。

熊 [Bear]：看淡某只股票或整体股市的人。

熊市 [Bear market]：任何其价格正往下调的市场。股票价格持续下跌一段日子，一般在百分之二十或以上，该市况被称为熊市。

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附件二：《证券及期货条例》小知识（简）

Ⅰ、投资者赔偿基金

新的―投资者赔偿基金‖取代了联合交易所赔偿基金及商品交易所赔偿基金。新计划将每名投资者就买卖证券及期货合约的赔偿上限分别定为15 万港元。此举不但有助提高赔偿机制的透明度，也可让投资者清楚的知道由谁负责管理赔偿基金。新机制适用于在2003 年4月1 日或之后发生的违责事件。

赔偿基金的保障范围现已扩大至更广泛的中介人类别，包括交易所参与者、非交易所参与者、银行及证券保证金融资人。目前，该计划只涵盖在香港交易所买卖的产品。赔偿基金将由一间独立的―投资者赔偿公司‖负责管理，而该公司是获证监会根据《证券及期货条例》认可的。

例子1：A 先生透过蓝天公司持有价值25 万港元的股份，并将10 万港元存放于该公司用来买卖期货合约。一旦蓝天公司违责，A 先生最高可获多少赔偿？

以每名投资者计算，买卖证券及期货合约的赔偿上限分别为15 万港元，所以A 先生就股份可获的最高赔偿额为15 万港元，而就期货合约可1获的最高赔偿额为10 万港元，合共25 万港元。

例子2：B 女士在白云公司开立了两个户口，分别持有价值12 万港元和14 万港元的股份。

倘若该公司违责，B 女士最高可获多少赔偿？

B 女士最高可获15 万港元赔偿，因为赔偿上限是以每名投资者计算，不论投资者在违责的经纪行开立了多少个户口。

例子3：C 先生和C 太太在红太阳公司开立了联名户口，持有价值100万港元的股份。一

旦该公司违责，他们每人最高可获多少赔偿？

赔偿上限是以每名投资者而非每个户口计算，所以C 先生和C 太太可分别索偿最多15 万港元。

例子4：X 女士的经纪行在2003 年4 月1 日前违责，而X 女士已向联合交易所赔偿基金

提出申索，并在2003 年4 月1 日后依然等待着有关申索的裁决通知书。就他的申索而言，赔偿上限将会按每名投资者计算，还是按每间经纪行计算？

这是取决于违责日期。若有关经纪行的违责日期是在2003 年4 月1 日前，旧计划中以每间经纪行计算的赔偿上限将会适用。新计划中以每名投资者计算的赔偿上限，只适用于在2003 年4 月1 日或以后发生的违责个案。

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Ⅱ、市场信息披露

当投资者已经持有上市公司的股份，或正在考虑投资于上市公司的股份，作为投资者，有权取得最新的资料，以便知道哪些人拥有或有权获得上市公司的控股权。根据《证券及期货条例》第XV批示： 部任何人士如持有上市公司5% 或以上的有投票权股份，都必须在取得或处置有关股份权益后的3日内作出披露。至于上市公司的董事及最高行政人员，当他们的股权出现进一步改变以致跨越某个整数百分比时(例如6%或7%)，亦须作出披露。投资者可以在香港交易所网站(www.hkex.com.hk) ―披露权益‖一栏内找到上述人士向联交所披露的资料。

例子5：当某大股东的持股量由5.9%增至6.2%，由于他的股权跨越了6%这个整数百分比，

所以必须作出披露。但是，若他的股权由6.1%增至6.9%，因没有跨越任何整数百分比，所以毋须作出披露。

大股东必须分别披露所持有的长仓及短仓，不可对销。他们一旦持有1%或以上的短仓，便要作出披露。与持有长仓的情况一样，若其后他们的短仓有所改变，导致跨越某个超过1%的整数百分比，或有关大股东不再持有至少1%的短仓，才需要作出披露。

例子6：某大股东持有1.2%的短仓，因为超过1%，所以必须作出披露。若所持短仓由1.2%

增至1.9%，则毋须作出披露。但当所持短仓增至2.1%，由于跨越了2%这个整数百分比，所以便要作出披露。此外，将短仓平掉亦须予披露。

上市公司的董事和最高行政人员必须披露他们在该公司及其任何联系公司所持有的股份权益或短仓，以及债券权益。上市公司董事及最高行政人员的披露不设界线，他们须就所有有关交易作出披露。

Ⅲ、打击市场失当行为

市场失当行为不但扰乱市场的持正运作，同时也损害投资者的权益。因此，必须制定相应的法例，打击这些失当行为。

民事及刑事双轨制裁机制可更有效地打击市场失当行为。在新例下成立的―市场失当行为审裁处‖，会以内幕交易审裁处的工作为基础，处理各种形式的市场失当行为民事个案，包括内幕交易、操纵市场、操控价格和相关舞弊行为，以及散播与证券或期货合约有关的虚假及误导性资料。该审裁处会按较易达到的民事举证准则作出裁决，并可施加多种民事制裁，例如下令违规者交出所赚取的利润、发出―停止及终止令‖及―冷淡对待令‖，以及撤销违规者出任公司董事或管理层的资格。

除了透过民事途径处理违规行为外，证监会亦可以对涉及任何市场失当行为(包括内幕交易)的人士提出刑事检控。若检控成功，违规者一经定罪，可被判处更严厉的刑罚，包括最高入狱10 年或罚款1000 万港元。

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